龙柏信息-证券内参_170301

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发布机构: 龙柏信息
发布日期: 2017-03-01
【特别关注】 路透:中国 2017 年 M2 增速目标或下调至 12%左右 【开利综合观察】中国政府计划将 2017 年广义货币供应量(M2)增速目标 从去年的 13%下调至 12%左右,以争取在保持经济增长的同时控制债务风险。 知情人士称,今年的 M2 增长目标已在去年 12 月中央经济工作会议的闭门会 议上获得领导人批准。担任政府顾问的一位消息人士称:“没有必要维持去年那 样高的货币供应增长,11%的货币供应增速将足以支持经济增长,但考虑到去杠 杆过程中的风险,我们可能需要一些额外的空间。” 中国 2016 年 M2 增速目标设定在 13%左右,但最终仅增长 11.3%。路透此前 报道称, 中国政府可能将 2017 年经济增长目标从去年的 6.5-7%下调至 6.5%左右。 2016 年中国经济增速为 6.7%。 申万宏源:预计 2 月新增信贷 9500 亿 M2 增 11.4% 【开利综合观察】申万宏源预计,1-2 月工业生产、投资、社零分别增长 6.7 %、9.3%和 10.5%。预计 2 月 CPI 和 PPI 分别上涨 1.6%和 7.5%,进出口分别 增长 22%和 12%,顺差 221 亿美元。信贷投放 9500 亿元,新增社融 1.8 万亿元, M2 增长 11.4%,M1 增长 18.5%。两会即将召开,如何稳如何进值得重点关注。 稳体现在:稳增长、财政政策积极有效、货币政策稳健中性、去金融领域杠杆。 进体现在:深入推进供给侧改革、国企改革、一带一路和京津冀。预计 2017 年 政府工作报告设定的经济目标为:GDP 增长 6.5%;CPI 增长 3%,持平于 2016 年; 赤字率维持 3%-3.5%;M2 和社融增长 12%,较 16 年下调 1 个百分点;新增就业 1000 万人以上。 信贷较 1 月将季节性下滑。由于债券收益率仍处于高位,企业仍将主要依靠 信贷融资;且制造业投资和基建投资有望支撑企业中长期贷款。预计 2 月新增信 贷 9500 亿元。信贷同比多增,且汇率暂稳、外汇占款跌幅收窄,预计 M2 增速小 幅回升至 11.4%。春节错位将导致 M1 增速显著回升至 18.5%。2 月社融也将季节 性回落。从结构来看,实体信贷较 1 月显著回落,,债券融资仍然较为低迷。在 表外理财纳入 MPA 考核的压力下,表外社融扩张难以持续。预计 2 月新增社融 1.8 万亿元。 【开利内参】 波动率降至数十年新低 A 股也像美股一样“安静得可怕” 【开利综合观察】2 月,中美股市“不约而同”安静得可怕。周一,上证综 指 50 日历史波动率降至 8.3,为 1992 年 2 月以来的最低水平。今年以来,沪指 像是“睡着了”,收盘涨跌幅仅在 1 月 3 日和 2 月 20 日这两天超过 1%。 这似乎正迎合了市场的期待。周日,中国证监会主席刘士余周日在新闻发布 会上表示“风平浪静好行船”。刘士余指出,没有稳定的市场环境,任何改革都 无法推进,“在经历 2015 年股市异常波动后,市场最期盼的是稳。” 美股市场似乎也是如此,标普 500 指数一度将近 40 个交易日盘中波动幅度 不超过 1%。此外,尽管美股屡创新高,但“恐慌指数”VIX 却在最近几个月持续 处于低位,27 日收报 12.09,远低于长期接近 20 的均值。 美股如此“反常”的表现,引起了美联储官员的担忧。美联储认为,股市似 乎完全被特朗普的政策预期“牵着走”,有官员称,VIX 指数一直受到抑制,股 价的过快上涨可能反映投资者预期,但预期可能不会实现。 对冲基金 Capstone Investment Advisors 创始人 Paul Britton 对媒体表示, 股票与其他资产的预期关联性已经中断。 不过,“睡着的”标普 500 指数可能很快就要醒了。华尔街见闻此前提及, 高盛首席美国股市策略师 David Kostin 在报告中预计,标普 500 将在 2017 年一 季度上涨至 2400 点,但今年年底将降至 2300。 经济学家兼作家 Harry Dent 则指出,未来三年金融市场将迎来最糟糕时刻, 美国股市甚至可能出现 70%-90%的跌幅。 四年来首次!中金称 A 股盈利预期持续升温 【开利综合观察】中金公司宏观团队在报告中表示,近期市场对于 A 股在 2017 年的盈利一致预期持续提升,这种现象近四年来还是首次出现。 中金指出,沪深 300 指数的 2017 年净利润预测从去年年底至今出现持续回 升迹象,尤其是非金融板块(主要为偏中上游公司)盈利预期回升的更为明显, 香港中资股盈利预期也逐步企稳并有被上调趋势。 中金进一步表示,这与 2014~2016 年盈利预测均呈持续下行的趋势有明显差 异,反映市场对于上市公司整体业绩增长的信心正在从此前的谨慎犹疑中逐渐恢 复。 今年 A 股市场方面,中金预测,综合来看自上而下预测 2017 年 A 股全市场 盈利增长从此前的 7.9%上调至 13.6%: 基于目前的宏观假设,自上而下预计 2017 年 A 股非金融盈利增速为 21.1% (原预测 11.9%,中上游行业低基数效应下非金融盈利显现高弹性特征),并根 据中金金融组观点预计金融行业 2017 年增长在 8.2%左右(原值 5%,银行不良周 期和盈利周期反转态势更为确定,主流券商 1 月各项盈利情况好于预期),综合 来看自上而下预测 2017 年 A 股全市场盈利增长为 13.6%(原值 7.9%)。 根据统计,目前市场对于全部 A 股/金融/非金融的 2017 年简单加总的一致 预期分别为 23.5%/8.8%/40.0%。从一季度的情况来看,结合宏观组对于 2017 年 一季度名义 GDP 增长 11.4%、CPI/PPI 同比 2.1%/7.6%等最新预测并考虑 A 股中 上游行业业绩相对低的基数,我们预估今年一季度 A 股非金融行业的业绩增速可 能在 30%以上。 在 A 股与 H 股表现方面,中金认为,经济增长的持续改善将有利于支持两地 市场表现,H 股在未来可能继续跑赢 A 股:年初至今 A 股市场虽小幅上涨但整体 走势略显谨慎,港股则是全球表现最好的市场之一。这种走势符合我们之前港股 将走牛并强于 A 股的判断。上周末央行发布的 4 季度货币政策执行报告表明政策 层对于国内经济环境下行压力的担忧有所减轻,未来将更为关注通胀预期以及房 价和社融的潜在风险,货币政策可能继续转向稳健中性。 在这种增长复苏、货币与流动性微调的背景之下,A 股作为流动性相对封闭 且估值略高的市场受到的压制比流动性开放、估值偏低的港股要大。 往未来看,我们认为目前的货币政策只是从较为宽松的状态开始转向,对实 体经济尚未形成较强的约束力,对市场的影响也暂时局限于流动性层面,对 A 股走势也不用过度悲观,对港股则可以更加积极。 发改委:调查大宗商品期货非发改委牵头 【开利综合观察】外媒消息称,国家发改委本月开始调查近期大宗商品期货 的上涨是否涉及投机性炒作和扰乱市场价格秩序的行为,并已向期货公司及证券 公司在内的机构进行了问询和调研。28 据记者独家回应称,发改委已向内部司 局核实此事,“我们在向价格司、价监局核实后发现,并不是它们开展的工作。” 不过,该人士并未向记者确认调查大宗商品期货一事是否存在,仅表示,仍需向 证监会进一步核实。 ( 内 部 传 阅 , 请 勿 外 传 ) 我司非证券投资咨询机构,所有信息产品都是站在第三者 立场的行业性中立采编,所有分析判断仅代表一家之言,不作 为投资依据,亦不暗示任何投资建议,仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址:web.huijuzx.com QQ:519033021 邮箱:shshibo168@163.net 微信公众号:kailicaijing 客服微信:kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话:021-56661808
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