龙柏信息-证券内参_170110

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发布机构: 龙柏信息
发布日期: 2017-01-10
【特别关注】 军工领域混改潮:兵装集团正研究编制方案 【开利综合观察】据报道,中国兵器装备集团正积极研究编制军工改革方案, 制订了军工企业混合所有制改革试点初步方案,确定了 4 家试点单位,并在上市 公司长安汽车中推行中高管持股试点。 不仅如此,中国兵器装备集团还开展了军工资产证券化的研究和论证,探索 实施汽车产业股权激励计划。 上周五有报道称,中国兵器工业集团在 4 日印发《中国兵器工业集团公司关 于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》,提出了 26 条意见推动混合所有制经 济发展,包括:将推动完善现代企业制度,健全公司法人治理结构,促进企业转 换经营机制,放大国有资本功能,实现国有资本保值增值等。这意味着,继电信、 石油之后,军工领域的混改也拉开帷幕。 中国企业研究院首席研究员李锦表示,军工体制改革进程今年将再度提速。 今年,军工企业将会成为国企混改的突破点。李锦认为,兵工集团的混合所有制 改革主要有三种方式。首先是资产证券化;第二种是科技型的企业可以采取员工 持股的方式;第三,混改更大的空间是非核心业务可以采用军民融合的方式。 在民生证券分析师朱金岩看来,军工企业成混改重点领域,资产证券化是混 改重要路径。 对于中国兵器工业集团的混改意见,资本市场给出了最直接的反应。上周五 A 股开盘后,兵工集团旗下多家上市公司全线飘红,晋西车轴、北化股份一字涨 停,军工航天、石油等央企混改题材也涨幅居前。 铁路领域的混改也在早春同时启动。报道还称,1 月 3 日的中国铁路总公司 工作会议提出,今年将推进铁路资产资本化经营,研究推进铁路企业债转股,深 化铁路股权融资改革,探索铁路资产证券化改革,积极开展资产证券化业务,开 展混合所有制改革。 上个月,电信和石油领域纷纷推进混改。12 月 23 日,中国电信集团旗下的 号百控股重大资产重组项目获得证监会审核通过。12 月 20 日,中石油通过了《集 团公司混合所有制改革指导意见》,将尽快下发并实施落实。 业内人士认为,随着国资委确定的混改试点央企名单最终明确,2017 年将 为“混改”密集落地的年份,后续还会有其他领域的央企以及地方国企宣布混改 计划,作为新一轮国企改革重头戏,混改有望成为 2017 年 A 股市场确定性主题 之一。 农业供给侧改革之下 粮价会重演黑色系暴涨走势吗? 【开利综合观察】2016 年是供给侧改革元年,在过剩产能行业供给侧改革 的背景下,以黑色系为主的大宗商品价格出现了迅猛的上涨。当下,农业供给侧 改革又被热烈讨论,那价格暴涨的故事会否在农业供给侧改革中重演? 国君固收覃汉/尹睿哲在报告中称,17 年农业供给侧改革大概率不会像工业 供给侧改革一样带来显著的价格冲击。 报告称,有三个标志性时点以及相应的官方说法,对于理解农业供给侧结构 性改革有重大意义: ① 2015 年底中央农村工作会议首次提出:是供给侧改革的在农业方面的体 现。 ② 2016 年底中央经济工作会议:农业供给侧改革被“高顺位”提及。 ③ 2016 年底中央农村工作会议:推进农业供给侧改革要强调“底线思维”。 覃汉等称,农业供给侧结构性改革作为整体供给侧改革的有机组成部分,思 路一脉相承。近期被资本市场热炒来源于年底经济工作会议上被“高顺位”提及。 但是他们认为,中央也给出了比较明确的信号,农业供给侧改革的根本目的是保 障国家的粮食安全,促进农民的收入水平提升。改革不是为了破坏,所以在推进 过程中,“底线思维”仍然重要,推进节奏稳中求进。 报告分析道:供给侧改革是一个长期的过程,农业供给侧改革更是如此。短 期内,由于涉及保障粮食安全和稳定农民收入等考虑,推进节奏不会过猛。长期 看,土地制度改革等核心内容更是涉及错综复杂的利益和制度。所以,农业供给 侧改革必将是一个长期的过程。但是我们也应看到,供给侧改革作为本届领导核 心在经济方面的最重要思想,不可低估其推进的决心和长远的影响。 报告提出,改革重点方向玉米的价格难以大幅上涨。 玉米产量下降但供给仍然过剩,库存压力大但大规模抛储可能性小。在 16 年取消玉米临储政策后,玉米价格已经显著下降,产量也较 2015 年下降。但玉 米库存仍然较高,以年末的库存/消费衡量,库存量仍可以满足 1 年半的消费需 求,而玉米的保存时间约为 3 年。同时 2016 年减产之后,玉米产量仍然大于消 费量,库存的压力仍然较大。但是,由于农业推进供给侧稳中求进的基调,大规 模抛储的可能性不大。 玉米消费整体稳定,乙醇加工的需求难以显著扩大。玉米消费一直处于较为 稳定的状态。在库存压力下,有人寄望于推广乙醇加工来扩大需求、降低库存。 但这一希望恐难实现,其痛点在于,虽然乙醇加工对于玉米消耗量大,创造需求 效果好。但如果贸然扩大推广,未来当玉米种植面积减小,库存降低,而乙醇加 工的产能提升,势必将挤占玉米的生活消费和饲料需求,造成新的粮食不安全问 题。 虽然玉米很有可能是 17 年供给侧改革的重要发力点,但综合供需两方面的 因素,需求相对平稳,减产利好玉米价格,但由于总体产能过剩和高库存,在新 的“收购+补贴”政策下,玉米价格不存在大幅上行的基础,玉米价格明年难以 出现类似 16 年黑色系的暴涨。同时在目前价格上,进口价格对于现货价有支撑; 经过 16 年的下跌,玉米价格已处于一个较低的位置,进一步下行的空间较小。 因此,覃汉等认为,从 17 年来看,农业供给侧改革大概率不会像带来工业 供给侧改革一样带来显著的价格冲击。首先,农业由农户分散化经营,行政性的 减产难以达到效果,只能通过价格信号和预期引导。其次,农业领域有国家储备 这一平抑价格波动的机制。最后,推进农业供给侧改革仍要保障农民增收和粮食 安全,这一切都要落脚在保证主要的农产品价格不出现剧烈的价格波动。 【开利内参】 首单养老保险投资合同签订 广西 400 亿元养老金拟入市 【开利综合观察】从广西壮族自治区人社厅获悉,广西壮族自治区与全国社 会保障基金理事会正式签订《基本养老保险基金委托投资合同》,成为国务院出 台《基本养老保险投资管理办法》(以下简称《办法》)以来,第一个与社保基金 理事会签订合同的省份。这标志着广西壮族自治区基本养老保险基金委托投资进 入实际操作阶段。 根据《办法》规定,由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社会保 障专户,统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营。自治区人民 政府与全国社会保障基金理事会签订合同后,在 2016 年年底前和 2017 年分别完 成 300 亿元和 100 亿元的委托投资资金归集和移交,由全国社会保障基金理事会 实行集中运营、市场化投资运作。 《办法》明确规定,“委托人、受托机构、托管 机构、投资管理机构因养老基金资产的管理、运营或者其他情形取得的财产和收 益归入养老基金资产,权益归养老基金所有。” “广西壮族自治区能拿出 400 亿元基本养老保险基金结余上交中央托管,这 是令人振奋的消息,也很出人意料,因为广西壮族自治区属经济相对落后的西部 地区。如此算来,东部地区各省基金结余可能会更乐观一些。”武汉科技大学金 融证券研究所所长董登新表示。 基本养老保险基金是广大群众的“养命钱”,也是重要的公共基金。在继续 加强基金管理的同时,积极稳妥地开展养老基金的投资运营,有利于实现养老基 金保值增值、缓解养老基金压力、确保社保制度可持续。广西壮族自治区的养老 保险基金规模相对较小,根据规定以委托投资方式实现保值增值的需求比发达省 份更为迫切。 董登新同时提醒,在社保降费、缴费人数占比下降的大背景下,各省必须谨 慎稳妥预算,至少在保证满足三年至五年收支平衡预算后的节余,方可提出上交 托管要求。 “按照《办法》规定,这次进入股市的资金最多达 120 亿元,由于在实际运 营中,养老基金进入股市的资金规模和时点,不是由政府直接操作,而是由授权 受托的市场机构具体运作,而且也不可能很快达到投资比例上限,因此,对市场 影响有限,但 2017 年伴随着更多批次的委托省市与社保基金理事会签订合同, 养老基金增量资金逐步注入 A 股市场,有望打开 A 股市场的上升空间。”一位不 愿透露姓名的券商研究员表示。 金融领域“对外开放”曙光之下:摩根士丹利和瑞银计划提 高中国合资公司持股 【开利综合观察】摩根士丹利和瑞银均计划提高其在中国投资银行业务的持 股比例。上述报道称,摩根士丹利和瑞银均打算将持股比例提升至 49%,目前持 股分别为 33.3%和 24.99%。 在证券领域,按照中国的相关规定,国外投行如果想在中国大陆开展投行业 务,必须跟国内券商合作成立合资企业,且持股比例上限为 49%。此外,合资券 商还有业务范围方面的限制,目前只能从事投行业务。 知情人士称,此举标志着两家外资投行对中国政府将进一步开放金融市场的 信心。 中国正计划放宽外商在金融领域的投资限制。就在 12 月 30 日,国家发改委 副主任宁吉喆表示,将支持外国公司在中国上市和发行股票,将放宽外商在银行、 证券、期货、保险领域的投资限制。 早在去年 3 月底,界面新闻就援引外媒消息称,中国证监会正考虑将外资在 合资券商中的持股比例提高至 51%,甚至还考虑将外资持股比例达到 100%。此外, 证监会还计划降低外商合资券商准入标准,给予更多业务范围,甚至是券商全牌 照的许可。 2016 年 11 月初,华尔街日报报道称,中国政府正考虑允许华尔街投行在中 国大陆运营自身投行业务。不过磋商结果仍未最终敲定,中国监管层需要敲定细 节。 中国大陆的证券交易领域是一块利润颇为丰厚的“肥肉”,而碍于中国政府 在该领域对外资的限制,海外大型投行在中国的投行业务一直难以深入,合资券 商业绩增长相对缓慢。 甚至有外资退出了设在中国的合资券商。华尔街见闻提及,就在 2016 年 10 月下旬,摩根大通宣布寻求脱手其与第一创业证券共同组建的合资企业第一创业 摩根大通证券有限公司 33.30%的股权。 ( 内 部 传 阅 , 请 勿 外 传 ) 我司非证券投资咨询机构,所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编,所有 分析判断仅代表一家之言,不作为投资依据,亦不暗示任何投资建议,仅为满足投资者知情 权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址:web.huijuzx.com QQ:519033021 邮箱:shshibo168@163.net 微信公众号:kailicaijing 客服微信:kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话:021-56661808
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