龙柏信息-证券内参_170111

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发布机构: 龙柏信息
发布日期: 2017-01-11
【特别关注】 政治局常委会召开会议:着力防范和化解各种风险 【开利综合观察】中共中央政治局常务委员会 1 月 10 日全天召开会议,听 取全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工 作汇报,听取中央书记处工作报告。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要 讲话。 会议强调,办好中国的事情,关键在党。中国特色社会主义最本质的特征是 中国共产党领导,中国特色社会主义制度的最大优势是中国共产党领导。坚持党 的领导首先是坚持党中央集中统一领导。坚持党中央集中统一领导,是全面从严 治党、严肃党内政治生活、加强党内监督的重要目的,也是一条根本的政治规矩。 要深入学习贯彻党的十八届六中全会精神,严格执行《关于新形势下党内政治生 活的若干准则》、《中国共产党党内监督条例》,牢固树立政治意识、大局意识、 核心意识、看齐意识,坚持以党的旗帜为旗帜、以党的方向为方向、以党的意志 为意志,切实把党中央重大决策部署落实到各项工作中去。 会议认为,过去的一年,全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法 院、最高人民检察院党组坚持党中央集中统一领导,维护党中央权威,落实全面 从严治党责任,规范党内政治生活制度,强化政治领导责任,扎实开展“两学一 做”学习教育。坚持围绕中心、服务大局,在贯彻落实党中央重大决策部署上凝 神聚焦发力,为推进党和国家各项事业发展、实现“十三五”良好开局作出了积 极贡献。 会议认为,过去的一年,中央书记处认真贯彻党中央决策部署,协助党中央 抓全面从严治党,指导群团工作尤其是群团改革,推动一批党内法规文件制定和 实施,配合办好一系列重要会议和重大纪念活动,各项工作取得了新成绩。 会议强调,今年我们将召开党的十九大,也是实施“十三五”规划的重要一 年、推进供给侧结构性改革的深化之年。全国人大常委会、国务院、全国政协、 最高人民法院、最高人民检察院党组要坚决维护党中央权威,在思想上政治上行 动上始终同以习近平同志为核心的党中央保持高度一致,抓好党中央重大决策部 署落地生根,确保党中央令行禁止。要扎实做好党中央部署的各项工作,紧紧围 绕大局履职尽责,坚持稳中求进工作总基调,着力防范和化解各种风险,促进经 济平稳健康发展和社会和谐稳定。要落实全面从严治党责任,严肃党内政治生活, 自觉接受党内监督和各方面监督,加强党组自身建设,不断提高党的建设水平。 会议强调,中央书记处要带头讲政治,坚持正确政治方向,服务大局出谋划 策,突出重点抓好落实,不断提高运用科学理论解决实际问题的能力,完成好党 中央交办的各项任务。 【开利内参】 高盛:美联储三月加息概率达 35% 但市场并未做好准备 【开利综合观察】高盛首席经济学家 Jan Hatzius 周一表示,美联储今年的 加息次数最多将会是 4 次,超过多数投资者当前的预期,也比美联储预计的加息 三次还多了一次。 Jan Hatzius 周一在伦敦举行的一个公开活动中发表演讲时作出了上述预 判。他说:我们看到工资和核心通胀率上行的压力。我们预计美联储更进一步的 货币政策正常化将达到超出债市定价的水平。 不过他同时强调,他们的基准预测是:正常情况下,美联储今年可能加息三 次,分别是在 6 月、9 月和 12 月。而在非正常状态下,加息次数最多将达到 4 次,多出来的那一次是在 3 月。Hatzius 预计,届时加息的可能性有 35%。主要 是上周五发布的 12 月就业报告显示工资增长强劲,使得 3 月加息的概率上升。 宏观咨询公司 Pantheon Macroeconomics 首席经济学家 Ian Shepherdson 上周五也表示,他认为下次加息最快会是在 3 月。 相比之下,CME 联邦基金利率期货反映的 3 月加息概率预期当前是 24%,最 有可能的下一次加息会是在 6 月。 然而,市场却并未对此 price in。Jan Hatzius 认为,市场对于美联储潜在 的加息节奏风险的反映过慢,并且:多数人预计这轮加息周期会在 2019 年 2020 年结束,我们预计届时基准利率将升至 3.5%。但是市场仅仅定价到 2%。 波士顿联储主席 Eric Rosengren 星期一表示说:“经济形势已经发生变化, 现在意味着需要一种不同的货币政策立场。”那要求“一定程度上更加常规”的 短期利率的提升。 Jan Hatzius 同时还提醒,2017 年全球经济将面临 3 个主要风险: 1)特朗普上台以后的不确定性,因其可能施展贸易保护主义政策,这可能 引发全球经济下行。 2)欧洲政治局势存在隐患,南欧国家劳工市场依然疲软,而法国和德国则 将举行大选,英国退欧进程也充满变数。 3)中国问题是今年最主要的风险。中国债务与国内生产总值的比值依然很 高,加上资金流失问题严重,可能给亚洲经济带来重大逆转。 资产大规模“轮替”即将到来?高盛和美林“互相打脸” 【开利综合观察】去年 11 月以来,全球股市和债市明显分化,资金似乎正 从债市流向股市,这引发了资产大轮动的热烈讨论。 但高盛分析师 David Kostin 认为,今年这种资金将从债市流出并涌入股市 的这种所谓“ 大轮动(Great rotation)”不仅不会发生,而且这种说法纯粹就 是“假新闻(Fake news)”。 “政治上的轮替不会发生在金融领域,” Kostin 认为,尽管过去六个月收 益率急剧上升,债券的市值下降。但预计 2017 年期间,市场的资产配置偏好会 转换到股票的可能性很小。 Kostin 提到:美联储持有 4.2 万亿美元的国债和政府债券,但没有市政债 券或公司债券。联储的配置不会改变,因为持有股票是不允许的。 同样,保险公司持有 3.2 万亿美元公司债券,约占其债券投资组合的 70%, 但险企有基于风险的资本要求,使持有权益类资产的代价很高,从而有效地阻止 其债券配置的大幅转移。监管和政策的规定,限制了许多类别的投资者配置债券 以外的资产的能力。 高盛话音刚落,花旗的分析师 Mark Schofield 也发出类似的论调:风险轮 替更有可能在资产内部出现,而不是大类资产之间。当然某一类资产风险偏好上 升可能会伴随着另一类资产风险偏好下降,看上去很像轮替现象,但是这种情况 通常都具有偶然性,并可能是由不同的驱动力导致的。 美银美林的分析师 Michael Hartnett 并不赞同,他坚定且极端地认为资产 将转向大轮动。Hartnett 给了一张细致的资产组合的轮动图,从图中可以看出, 他认为全球经济的主题将从长期增长停滞转向周期复苏,从通缩转向通胀,从财 政紧缩转向财政刺激,从全球化转向孤立主义,从债券转向商品,从美国转向日 本,从科技股转向银行股,从被动投资转向主动投资,从金融资产转向实体资产。 他认为:最近几个季度市场上聪明的资金已经从“Davos Man” 式的资产组 合转移到了“Joe Six-Pack”式的资产组合。我们最好不要忘记这场轮动发生的 时间起点:2016 年 7 月时全球低利率水平还处于 5000 年来的最低点,这引发了 资产/板块/区域估值的一系列严重错位。 过去十年 1.5 万亿美元的资金流向债券基金,流向股票基金的规模为零。实 物资产相较于金融资产处于 90 年最低点。美国股市相较于欧洲股市处于 60 年最 高点。因此我们应该预期这场从金融流向实业的资金轮动潮将会相当猛烈、极端, 并最终走向超调。 ( 内 部 传 阅 , 请 勿 外 传 ) 我司非证券投资咨询机构,所有信息产品都是站在第三者 立场的行业性中立采编,所有分析判断仅代表一家之言,不作 为投资依据,亦不暗示任何投资建议,仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址:web.huijuzx.com QQ:519033021 邮箱:shshibo168@163.net 微信公众号:kailicaijing 客服微信:kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话:021-56661808
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