浙商证券-浙商晨报_170103

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作者: 谢伊雯
发布机构: 浙商证券
发布日期: 2017-01-03
行情回顾: 浙商早班车模板 机械设备行业上周随市场整体上涨而上涨 5.83%。上周机械行业以 5.83%涨幅在申万 一级行业涨幅中居第 12 位,仪器仪表、通用机械子行业分别以 8.12%、5.27%涨幅位 列机械子行业涨幅第一位和倒最后,金轮股份、东方网络、普丽盛分别以 46.40%、 44.08%、37.57%位列个股涨幅前三,宏磊股份、宁波精达、智度投资分别以-15.43%、 -14.12%、-7.16%位列个股涨幅后三。 浙 国防军工行业上周上涨 3.66%,表现相对较弱。上周国防以 3.66%涨幅在申万一级行 商 业中居第 25 位,表现相对较弱;航空装备、地面兵装分别以 4.15%、2.85%居子行业 晨 浙商晨报 涨幅的第一位和倒数第一位; 中航动控、振芯科技、成发科技分别以 14.05%、11.31%、 报 报告日期:2017 年 1 月 3 日 2017 年 1 月 3 日 10.78%位列个股涨幅前三,博云新材、航天动力、航天电子分别以-0.07%、0.51%、 1.20%位列个股涨幅后三位。 :谢伊雯执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 近期个股推荐: 重要公告: :xieyiwen@stocke.com.cn 振芯科技:重大合同公告。控股子公司国星通信与特殊机构客户签订的产品采购合 【信维通信 300136】 今日要点 同,合同总金额 8,550.548 万元,占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的 21%。 【广东榕泰 600589】 合同供货时间为 2015 年、2016 年相应月份。 宏观与策略  【浙商策略金勇彬】原油价格持续上涨,石油加工、化学纤维行业月度 利润明显改善 中航电测:单方面减资退出中航物联。2015 年 11 月 6 日,子公司中航物联技术(北 京)有限公司(以下简称“中航物联” )召开股东会,同意中航电测以单方面减资的  【浙商宏观吴伟】人民币年初仍承压,各方料已做好充分应对 方式退出对中航物联 35%股权的投资,中航物联将以该部分股权对应的评估价值为  【浙商宏观固收】银行配置资金入场,但短期仍建议谨慎操作—流动性 基础、并经各方协商一致以不低于评估值的价格作为支付对价 【晶盛机电 300316】 【杭锅股份 002534】 及利率债周报  【浙商宏观胡娟】制造业 PMI 为全年次高,需求改善减缓经济下滑动能 胜利精密:审计部经理辞职。公司董事会于 2015 年 11 月 6 日收到公司审计部经理 ——12 月制造业 PMI 数据点评 曾建华先生的书面辞职报告,曾建华先生因个人原因辞去公司审计部经理的职务, 辞  【浙商策略】动力转变结构转变逻辑转变──2017 年 A 股投资策略报 职后不在公司任职。 告 行业与个股点评 宗申动力:关联交易公告。2015 年 10 月 29 日,公司召开第八届董事会第四十次会  【浙商传媒&通信颜沁吴起涤】浙报传媒调研纪要:数、游两翼已成型, 议审议通过了《关于受托经营管理宗申农机公司的议案》 ,公司拟受托经营管理关联 传媒国改等风来 公司—宗申农机公司。鉴于公司、宗申产业集团与宗申农机公司同属左宗申先生实 际控制,本次交易构成关联交易。其中关联董事左宗申先生、左颖女士、李耀先生、  【浙商房地产郭毅】下降趋势有所放缓,武汉西安调控升级 胡显源先生已回避表决,独立董事对本次交易发表了专项意见。本事项需经公司股  【浙商新能源徐智翔】新能源汽车政策点评:补贴尘埃落定,新年新篇 东大会审批通过后实施 章  【浙商传媒颜沁】长城影视复牌点评:全产业链整合再下一城,建议积 极关注 新研股份:发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产过户完成的公 告。发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项已于 2015 年 10 月 26 日 收到中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会” )的核准批复。批复详细内 精选新闻、公告一览 容请见公司于 2015 年 10 月 26 日在中国证监会指定的创业板信息披露网站的相关公  【浙商·电气新能源】重要公告 2017-1-3 告。截至本公告日,本次交易已完成标的资产股权的过户手续及工商变更登记。 海鸥卫浴:关于对外投资设立控股子公司的公告。公司与控股子公司珠海承鸥卫浴 用品有限公司(以下简称“珠海承鸥” )共同发起在苏州市吴中经济开发区设立苏州 海鸥有巢氏系统卫浴股份有限公司(最终以工商行政管理部门核准为准,以下简称 “海鸥有巢氏” ) 。海鸥有巢氏的股份总数为 5,000 万股,每股 1 元。本公司以自有资 证 金认购 券3,750 万股,占海鸥有巢氏股份总数的 75%;珠海承鸥以自有资金认购 1,250 万股,占海鸥有巢氏股份总数的 25%。 研 究 报 黄海机械:关于公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易 告 事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过暨公司股票复牌的公 告。公司于 2015 年 11 月 6 日收到中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监 会” )的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于 2015 年 11 月 6 日召开 http://research.stocke.com.cn 1/24 的 2015 年第 96 次并购重组委工作会议审核,公司重大资产置换及发行股份购买资 产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。公司股票(股票简称:黄海机 械,股票代码:002680)于 2015 年 11 月 9 日(星期一)开市起复牌。[Table_main] 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报 正文目录 1. 宏观与策略.......................................................................................................................... 3 1.1.【浙商策略金勇彬】原油价格持续上涨,石油加工、化学纤维行业月度利润明显改善....................................... 3 1.2.【浙商宏观吴伟】人民币年初仍承压,各方料已做好充分应对 .............................................................................. 3 1.3.【浙商宏观固收】银行配臵资金入场,但短期仍建议谨慎操作—流动性及利率债周报....................................... 8 1.4.【浙商宏观胡娟】制造业 PMI 为全年次高,需求改善减缓经济下滑动能——12 月制造业 PMI 数据点评...... 12 1.5.【浙商策略】动力转变结构转变逻辑转变──2017 年 A 股投资策略报告 .......................................................... 13 2. 行业与个股........................................................................................................................ 14 2.1.【浙商传媒&通信颜沁吴起涤】浙报传媒调研纪要:数、游两翼已成型,传媒国改等风来 ............................. 14 2.2.【浙商房地产郭毅】下降趋势有所放缓,武汉西安调控升级 ................................................................................ 15 2.3.【浙商新能源徐智翔】新能源汽车政策点评:补贴尘埃落定,新年新篇章 ........................................................ 17 2.4.【浙商传媒颜沁】长城影视复牌点评:全产业链整合再下一城,建议积极关注 ................................................ 20 3. 精选新闻、公告一览 ......................................................................................................... 22 3.1.【浙商〃电气新能源】重要公告 2017-1-3 ................................................................................................................ 22 http://research.stocke.com.cn 2/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  1. 宏观与策略 1.1.【浙商策略金勇彬】原油价格持续上涨,石油加工、化学纤维行业月度利润明显改善 产业链数据综述 (1)上游,原油价格上涨。上周,WTI 原油价格 53.72 美元/桶,环比上涨 1.3%。相比 11 月底的 46.06 美元/桶, 原油价格上涨 17%。12 月初 OPEC 达成减产协议,计划自 2017 年起减少 120 万桶的日产量,相当于 OPEC 现有 产能的 4.5%。受供给改善驱动,石油价格持续企稳在 50 美元/桶以上的价格。 (2)中游,螺纹钢价格继续下行。上周,螺纹钢价格 2954 元/吨,环比下跌 4.7%。相比 11 月底的 3119 元/吨, 螺纹钢价格下跌 5.3%。水泥价格环比下跌 0.1%,玻璃价格环比下跌 0.3%。LLDPE、PTA、甲醇价格分别环比上 涨 0.3%、2.5%、0.9%,PVC、天然橡胶价格分别环比下跌 2.4%、2.2%。 (3)下游,房地产成交面积环比上涨,猪粮比继续站稳 9.00 以上。上周,30 城市房地产整体成交面积环比上涨 2.4%,相比上月同期上涨 3.7%。猪肉价格环比上涨 0.2%,猪粮比 9.73。 行业配臵建议 工业企业营业收入增速环比改善。12 月 27 日,工业企业经营效益指标公布,营收增速整体改善。采矿业 11 月营业收入增速为-5.90%,较上月环比改善 1.50 个百分点,且持续改善 6 个月以上。制造业 11 月营业收入增速 为 5.20%,较上月环比改善 0.40 个百分点,也持续改善 6 个月以上。收入增长最快的细分行业为汽车制造业,11 月收入增速为 14.00%。 工业企业利润总额增速环比改善。11 月工业企业利润总额增速整体改善。 采矿业 11 月利润总额增速为-36.90%, 环比改善 12.30 个百分点,且持续改善 6 个月以上。细分行业中,11 月煤炭采选业利润总额累计同比 156.90%, 环比改善 44.00 个百分点。制造业 11 月利润总额增速为 13.70%,环比改善 0.50 个百分点。利润增长最快的细分 行业为石油加工炼焦行业、黑色金属冶炼及加工业,11 月利润总额增速分别为 215.50%、274.70%。利润增速改 善最为显眼的是化学纤维制造业,11 月利润总额增速分别为 11.60%,环比改善 3.80 个百分点。 1.2.【浙商宏观吴伟】人民币年初仍承压,各方料已做好充分应对 【摘要】 外汇政策带来的外部冲击越来越成为影响中国经济生活的一个重要因素。而目前最为市场所瞩目的是年初集 中换汇。本文分析一下几个方面: (1)外汇政策密集出台,额度未变,但对个人换汇后的运用进行限制。 (2)2016 年 3 季度外债数据略有恶化,但仍有待观察。 (3)2017 年年初集中换汇会对市场流动性产生冲击,要重点关注市场流动性。若股票市场、债券市场出现回 调,短期存在交易性机会。 1. 外汇管理政策密集出台,个人换汇管理加强。 国家外汇管理局 2016 年 12 月 31 日晚发布消息称,将对个人外汇信息申报管理进行完善,不涉及个人外汇管理政 策调整,个人年度购汇便利化额度没有变化。 1.1 个人购汇 5 万美元额度不变,但加强真实性管理。主要措施包括:一是个人方面,细化申报内容,明晰个人购付 汇应遵循的规则和相应的法律责任;二是银行方面,强化银行真实性、合规性审核责任,依据为《金融机构大额 交易和可疑交易报告管理办法》;三是监管方面,对个人申报进行事中事后抽查并加大惩处力度,主要手段为纳入 个人信用记录、予以行政处罚、进行反洗钱调查、移送司法机关处理等。 http://research.stocke.com.cn 3/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  1.2 个人换汇后的资金运用将严格监管。资本项下的对外投资只能通过规定的渠道(如 QDII) 。除此之外,居民个人 购汇只限用于经常项下的对外支付(因私旅游、境外留学、公务及商务出国、探亲、境外就医、货物贸易、购买 非投资类保险以及咨询服务等) 。 1.3 修改跨境大额报告的起点,主要用于监测,而非市场传言的“行政许可”或者“管制”。修改的地方为:一是在维 持外币报告标准“等值 1 万美元”不变的基础上,将大额现金交易的人民币报告标准从现行的“20 万元”调整为“5 万 元”;二是在维持外币报告标准“等值 1 万美元”不变的基础上,新增自然人大额跨境转账交易的人民币报告标准“20 万元”。 由于当下中国防资本外逃面对较大的压力,央行通过政策、市场两条路来稳定汇率的必要性尤为突出。在政策方 面,主要从两个维度来防流出:经常项目严查交易真实性、资本账户尚未实现完全可兑换。经常项目严查交易真实性 是为防止那些通过虚假的货物进口、服务外包、个人消费等方面来达到资金外逃等目的。同时,由于资本账户尚未实 现完全可兑换,当局可收紧资本项下的管理,影响居民的投资决策。 2. 外债上升,短期偿债能力略有削弱 2016 年 12 月 30 日国家外汇管理局公布了 2016 年 9 月末全口径外债数据。 2.1 全口径外债水平稳步回升,增速略有放宽。如图 1 所示,2016 年 3 季度末的外债规模稳步回升,债务杠杆略有增 加。中国外债水平自 2015 年 2 季度达到历史最高点,经历了 2015 年 3 季度至 2016 年 1 季度间较为显著的去杠杆 过程,下降约 3200 亿美元,较历史最高点,下降约 18.8%。2016 年 2 季度上述趋势有所逆转,2016 年 2 季度环 比上升 1.82%,2017 年环比上升 3.07%,增速略有放宽。 图 1:全口径外债头寸(亿美元) 图 2:全口径外债比例(单位:%) 人民币比例 16732 16801 15298 14162 15-03 外币比例 15-06 15-09 13645 15-12 16-03 13893 16-06 51.9 48.1 14320 15-03 16-09 资料来源:Wind,浙商证券研究所 51 49 15-06 53 47 15-09 54 46 15-12 56 57 44 43 16-03 16-06 60 40 16-09 资料来源:Wind、浙商证券研究所 2.2 外币计价的债务正在上升,美元计价的外债略有回升。如图 2 所示,在中国外债的比例中,人民币外债逐季下降 的趋势较为明显,从 2015Q1 的 51.9%下降至 2016Q3 的 40.0%。以美元计价的占比也在稳步提高。如图 3 所示, 截止到 2016Q3,中国外债占比最高的为美元计价的外债(45%) ,其次为人民币计价的外债(40%)。美元债务的 绝对水平也有所反弹。如图 4 所示,美元计价的外债从 2015Q1 的约 7000 亿美元,下降至 2016Q1 的约 6000 亿美 元,到 2016Q3 又反弹至 6500 亿美元。 图 3:全口径外债货币结构(2016 年 3 季度) http://research.stocke.com.cn 图 4:外币计价的外债(单位:亿美元) 4/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  人民币外 债 40% 日元外债 欧元外债 其他外币计价债务 10000.00 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 美元外债 45% 其他外币 计价债务 8% 美元外债 欧元外债 日元外债 2% 5% 15-03 资料来源:Wind,浙商证券研究所 15-06 15-09 15-12 16-03 16-06 16-09 资料来源:Wind、浙商证券研究所 2.3 短期外债近期有所回升,主要来自银行和企业外债增加。如图 3 所示,短期外债经历了一次较为明显的去杠杆过 程,从 2015Q1 的近 12000 亿美元下降至 2016Q1 的 8500 亿美元。但是从 2015Q2 开始,有一波温和的反弹,2016Q3 反弹至近 9000 亿美元。较 2016Q1,2016Q3 的短期债务上升的主要贡献来自于存款类机构(1316 亿美元,增幅为 28%),企业(852 亿美元,增幅为 32.7%) 图 5:短期外债的主体结构 图 6:外债的期限结构 短期_广义政府 短期_中央银行 短期_存款类机构 短期_企业 中长期债务 短期债务 12,000.00 短期合计 12000 8,000.00 10000 8000 4,000.00 6000 4000 2000 16-01 13-01 16-09 10-01 16-06 07-01 16-03 04-01 15-12 01-01 15-09 98-01 15-06 95-01 15-03 资料来源:Wind,浙商证券研究所 92-01 0 89-01 85-12 0.00 资料来源:Wind、浙商证券研究所 短期债务上升,以美元计价的债务略上升或引发市场对中国的短期偿债能力的担忧。短期债务的积累意味着中国 的经济主体需要准备更多的流动性来应付清偿压力。同时,在美元升值的大环境下,以美元计价的债务的上升加剧了 中国还债主体还债负担,美元债务对应的人民币汇兑压力较大。但从短期来看,推动短期外债上升的原因是“今年以 来,人民银行和外汇局出台了一系列便利市场主体跨境融资的改革措施,丰富了境内市场主体的融资渠道,降低了融 资成本,有力推动了我国外债余额的企稳回升。”因此,对外债数据的解读尚需进一步观察。 3. 2017 年 1 月份的投资主题是换汇压力带来流动性冲击。 3.1 2017 年换汇对市场冲击或减弱。 3.1.1 市场或已提前反应。 http://research.stocke.com.cn 5/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  从汇市来看(图 7) ,2016 年年末的走势和 2015 年的走势具有较高的相关性,除了估值中枢上移以外,2016 年 12 月的走势与 2015 年 12 月的走势一样,同样的美联储的加息时点,同样的换汇压力期,不同的是 2016 年底的美元指数 要比 2015 年底要更加强劲(图 8) 。预计 2017 年 1 月初的走势将与 2016 年 1 月的走势较为相似。 从股市来看(图 9,图 10) ,2016 年 1 月 4 日起的股灾还历历在目,由于熔断机制的存在,导致股指的迅速下行。 因此,2016 年 12 月份的股票走势不同于 2015 年 12 月份的走势,走出了一段指数下行的轨迹。2016 年 12 月,这波指 数下行的直接诱因就是市场流动性紧缺,市场已经对 2017 年 1 月初的换汇压力带来的冲击有所反应。此外,部分指数 如创业板回调幅度也相当可观。因此,预计 2016 年 1 月股市将维持温和的走势。 从债市来看(图 11,图 12) ,2016 年年末的走势和 2015 年年末的走势是完全相反。随着 2016 年底美联储的鹰派 加息,导致美国利率中枢也迅速上行。由于美国经济在世界上举足轻重的作用,中债的中枢也随着美债中枢上抬。同 时,由于 2016 年 12 月的市场流动性紧缺情况的存在,走出了一个快速超调又快速回落的走势。预计 2017 年年初的流 动性冲击仍会对中债有所冲击,但是随着 1 月 20 日特朗普先生的上台临近,债券的避险情绪将进一步被激活。 图 7:美元兑人民币 图 8:美元指数 6.75 7.15 6.7 7.1 6.65 7.05 6.6 106 103 7 6.55 6.95 6.5 6.9 6.45 6.85 6.4 6.8 6.35 6.75 11-01 12-01 01-01 2016 100 97 94 11-01 02-01 12-01 01-01 02-01 2016 2017(右轴) 2017 资料来源:Wind,浙商证券研究所 资料来源:Wind、浙商证券研究所 图 9:上证指数 图 10:创业板指 3800 3000 3600 2800 3400 2600 3200 2400 3000 2200 2800 2000 2600 11-01 03-01 1800 12-01 01-01 02-01 2016 03-01 11-01 2017 12-01 01-01 02-01 2016 资料来源:Wind,浙商证券研究所 资料来源:Wind,浙商证券研究所 图 11: 10 年期国债收益 图 12: 1 年期国债收益率 http://research.stocke.com.cn 6/24 03-01 2017 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  3.5 3.2 3.4 3 3.3 2.8 3.2 3.1 2.6 3 2.4 2.9 2.2 2.8 2 2.7 11-01 12-01 01-01 02-01 2016 11-01 03-01 2017 01-01 02-01 2016 资料来源:Wind,浙商证券研究所 3.1.2 12-01 03-01 2017 资料来源:Wind,浙商证券研究所 换汇压力相对较小。主要理由是:第一、2016 年央行对外汇市场的干预能力和防外汇流出的手段进一步深化, 在 2016 年 12 月 31 日出台了一系列组合拳(见第一节);第二、经过两年的贬值,空头的情绪和筹码进一步 释放,做空的盈利空间受到挤压,人民币相对美元指数贬值较多,2016 年美元指数在 99 附近时人民币汇率为 6.82,而 2015 年美元指数在 99 附近时人民币汇率为 6.55。 3.2 外汇占款收缩带来的流动性仍值得关注。 在汇率贬值的预期下,央行只能在汇率市场和货币市场中选择一个市场进行干预。由于我国有管理的浮动汇率以 及面临的季节性因素,因此在年底政策选择上只能选择汇率市场干预。为了应对外汇占款减少,央行将被迫向市场投 放流动性。但是如果央行投放的流动性过多,会继续加强贬值预期,会刺激资本继续外流,导致央行被迫投入更多的 流动性,由此央行外汇干预在面临更高的成本。预计在 1 月份最初的几个交易日,央行不会大规模向市场投放流动性。 换汇压力一旦在 1 月份中旬得以缓解,央行将继续向市场投放流动性。 值得关注的指标有以下 3 个:在岸和离岸人民币的价差,上海银行间同业拆放利率(隔夜)和上海银行间同业拆 放利率(1 个月) 。在岸和离岸人民币的价差主要用来衡量管理层对保持汇率稳定的决心。对保持汇率稳定的决心越大, 通过市场手段打击资本外流的力度也越大,相对而言就会,收缩的市场流动性越多。同业拆借利率是直接衡量市场流 动性的指标,可以看到 2016 年底的资金成本较 2015 年底有明显的提升。 外汇占款 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015 7 -221 -2307 -459 -380 -173 -3080 -3184 -2641 533 -3158 -7082 2016 -6445 -2279 -1448 -544 -537 -977 -1905 -1919 -3375 -2679 现金净投放 2015 2016 1月 2781 9310 2月 9856 -3105 3月 -10947 -4770 4月 -1177 -248 5月 -1696 -1622 6月 -472 37 7月 406 457 8月 51 179 9月 1961 1614 10月 -1122 -854 428 -3827 11月 689 12月 2888 图 13: CNH/CNY http://research.stocke.com.cn 7/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  1.025 1.02 1.015 1.01 1.005 1 0.995 11-01 12-01 01-01 2015 02-01 2016 资料来源:Wind,浙商证券研究所 图 14:隔夜 Shibor 图 15: 1 个月 Shibor 2.4 3.4 2.3 2.2 2.1 3.1 2 1.9 2.8 1.8 1.7 2.5 1.6 11-01 12-01 01-01 02-01 2016 11-01 03-01 12-01 01-01 02-01 2016 2017 资料来源:Wind,浙商证券研究所 03-01 2017 资料来源:Wind,浙商证券研究所 3.3 短期存在交易性机会 相对而言,2016 年年末的风险情绪要比 2015 年年末要谨慎的多。而且股市和债市经过 2016 年 12 月流动性 冲击的调整,市场已经临近出清状态,处于一个相对超卖的阶段。如果在 2017 年 1 月份出现大规模的调整,建 议投资者不必惊慌,出现黄金坑,即是买入的机会。 1.3.【浙商宏观固收】银行配置资金入场,但短期仍建议谨慎操作—流动性及利率债周报 1,银行配臵资金入场,但短期仍建议谨慎操作 本周,债市小幅反弹,10 年期国债收益率下行 16.5BP 至 3.01%。值得注意的是,本周国债收益率变化呈现出两 个反常特征:一是 10 年期收益率下行速度快于 1 年期,期限利差缩小至 0.36%,为 2016 年年内新低,而近期 PMI、 工业增加值等经济数据显示经济短期回暖,期限利差与基本面走势有所背离。二是 10 年期国债收益率下行速度 快于同期限国开债,两者利差达到 0.67%,创下年内新高。观察历史走势,一般情况下国开债与国债利差和国债 收益率同向变动,即国债收益率下行时,两者利差缩小。此次国开债与国债利差和国债收益率变动方向相反,可 能是源于配臵资金的行为差异。 由于存在税收差异,国债和国开债的投资者结构有所不同。国债的配臵方主要是商业银行和特殊结算成员,而国 http://research.stocke.com.cn 8/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  开债的配臵方除了商业银行,基金和保险也占相当大的比重。本周 10 年期国债收益率下行幅度超过 1 年期国债 和同期限国开债,可能是银行配臵资金已经入场,增配长期限国债,表明银行认为 3.1-3.2 的国债收益率是有配 臵价值的;而基金等非银机构仍受机构代持违约事件的冲击,现券交易量减少,国开债仍有较高的流动性溢价。 对于交易资金而言,一月底之前节假日因素和新一年个人换汇额度重臵导致的外汇占款加速流失将持续对债市造 成扰动,波段操作机会可能在二月上旬:一方面随着一月基础货币投放缺口进一步增大,待人民币汇率暂时稳定、 央行可能择时降准,另一方面春节后,随着利空因素逐渐被市场消化吸收,市场情绪将有所平复。 2,信用事件冲击下的流动性结构失衡 本周,财政存款集中投放部分缓解了春节、年底等季节性因素带来的流动性压力,但在维稳汇率的压力下,央行 公开市场货币投放较为谨慎,银行间货币市场总体稳中偏紧。一方面,每年 12 月最后一周都是财政存款集中投 放时间,2012-2015 年 12 月财政存款投放平均达到 1.3 亿万元,从一定程度上满足了居民和企业年底的流动性需 求,缓解季节因素对流动性的冲击;另一方面,人民币汇率临近 7,央行为了在年底守住人民币汇率“7”的整 数关口,公开市场货币投放较为谨慎,一周净回笼 2450 亿元。正负面因素相互对冲,本周银行间货币市场总体 较为平稳。 http://research.stocke.com.cn 9/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  机构代持违约事件对债市的冲击尚未结束,流动性结构失衡比总量问题更值得关注。一方面据中国证券报报道, 经过债市调整和代持违约事件的信用冲击,银行和非银机构间信任链条愈加脆弱,部分券商基金向银行保险融入 资金的额度受到限制,不得不转向交易所质押回购市场拆入资金平头寸;另一方面,许多中小机构自身也在加强 对代持业务的清理,为了偿付通过代持业务融入的资金,存在较大资金需求。而国内货币市场是一个寡头垄断市 场,央行及少数几家国有大行为市场主要资金融出方。根据中债登统计数据,在各月全市场融出资金成交额中, 全国性商业银行及特殊结算成员(央行、政策性银行等)占比一般高达 60%-70%。这一背景叠加代持违约事件 的冲击,原本处于弱势的中小非银机构流动性更为紧张,本周上交所与银行间隔夜、七天回购质押利率差值最高 分别达到 11.76%、3.41%。 一周主要数据: 货币政策: 货币市场: http://research.stocke.com.cn 10/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  利率债市场: http://research.stocke.com.cn 11/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  外汇市场: 1.4.【浙商宏观胡娟】制造业 PMI 为全年次高,需求改善减缓经济下滑动能——12 月制造业 PMI 数据点评 1,制造业继续底部企稳 12 月制造业 PMI 为 51.4%,略低于前值 51.7%。12 个分项指标中,除原材料供应价格和供应商配送时间环比上升, 其余指标环比均有所回落。从企业规模来看,大型企业高于 50%,而中小型企业低于 50%。 11 月和 12 月为年内制造业 PMI 的两个高点,制造业 PMI 连续 5 个月位于扩张区间,新订单与产成品库存差额 继续扩大,反映制造业由底部持续企稳。随着明年货币政策持续边际收紧和信贷回落,经济下行压力或于 2017 http://research.stocke.com.cn 12/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  年二季度开始显现。 2,需求:进口指数和出口订单为全年次高点,需求继续改善 12 月新订单指数为 53.2%,与 11 月持平,出口订单指数环比回落 0.2 个百分点,进口指数环比下滑 0.3 个百分点, 积压订单指数环比下降 0.5 个百分点,出口订单和进口指数均是全年次高点,新订单指数为两年来最高。 3,供给:需求改善下,企业库存回落 12 月生产指数为 53.3%,环比下降 0.6 个百分点,仍然处于扩张区间,主要是环保限产所致,高耗能制造业和黑 色金属冶炼压延加工业 PMI 收缩;原材料库存环比下滑 0.4 个百分点,原材料库存持续减少;产成品库存环比下 降幅度较大,为 1.5 个百分点,降至 2010 年以来新低。 4,价格:购进价格环比继续上升 12 月购进价格指数为 69.6,环比大增 1.3 个百分点,连续 7 个月上涨,创 2011 年以来新高。考虑到基数效应,国 际原油价格中枢受限产影响将上移,人民币汇率贬值压力不减等因素的影响,预计 2017 年一季度 PPI 仍将持续 上升。 1.5.【浙商策略】动力转变结构转变逻辑转变──2017 年 A 股投资策略报告 报告导读 流动性趋紧,市场动力转变;房地产调控,市场结构转变;PPI 回升、降杠杆、混改,投资逻辑转变。 1.在货币宽松+供给侧结构性改革+房地产调控放松的政策组合作用下,2016 年中国经济缓中趋稳。预计 2017 年 经济继续保持平稳增长,GDP 增速在 6.5%左右。受房地产调控影响,房地产对经济的拉动作用将减弱,预计 2 季度 房地产开发投资增速将下降至 3%左右,下半年增速会进一步放缓,经济下行压力加大,稳增长动力需要转向基建投 资、出口、消费以及供给侧改革。 2.2017 年全球主要经济体总体上仍然处于货币宽松状态,美联储加快货币政策正常化步伐,将使全球流动性状况 发生转变。美元在短期波动中仍将维持强势格局,人民币贬值压力和跨境资本外流压力仍较大。2017 年上半年 PPI 惯 性上涨及对 CPI 传导将使通胀压力上升。但受原油价格的抑制,通胀压力要小于 2011 年,在人民币汇率保持基本稳定 的背景下,出现严重通胀的可能性较小,预计 CPI 在 2.5%-3.0%之间,呈现前高后低走势。汇市、债市、股市以及货 币市场的联动效应会引起流动性被动收紧,市场利率底部将抬升。 3.在流动性趋紧的背景下,A 股市场动力将向盈利增长转变。预计 2017 年 A 股整体净利润增速为 10%左右,非金 融板块增速有望超过 15%。我们采用 Gorden 模型对 A 股市场进行情景分析预测:2017 年上证指数核心运行区间为 3000-3500 点,市场将呈区间运行态势,结构性机会大于趋势性机会。受房地产调控影响,与房地产相关的周期性行业 利润增速将会在明年二季度见顶,市场表现也将在明年二季度出现拐点。明年下半年市场结构将转向非周期股,特别 是大消费蓝筹与货真价实的成长股。 4.2017 年 A 股市场五大投资逻辑:一是 PPI 回升使生产资料价格从上游采掘向中游原材料和下游加工业传导带来 的投资机会,重点是周期性行业。二是基建发力与 PPP 带来的投资机会,重点是公用事业、环保、轨道交通、城市基 础设施、建筑工程等领域。三是降杠杆与市场化债转股带来的投资机会,重点是银行和高杠杆企业。四是推进混合所 有制改革带来的投资机会,重点是电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大领域。五是经济新动能-战略性 新兴产业。包括新一代信息技术、高端装备、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意等战略性新 兴产业,重点是数字创意产业。 2017 年 A 股市场面临的主要风险:一是全球经济与金融市场风险;二是国内房地产调控引起的经济下行风险;三 是股市、汇市、债市、货币市场等风险因素交互影响;四是市场供求关系失衡的风险。 http://research.stocke.com.cn 13/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  2. 行业与个股 2.1.【浙商传媒&通信颜沁吴起涤】浙报传媒调研纪要:数、游两翼已成型,传媒国改等风来 时间:12 月 30 日下午 13:00 调研对象:浙报传媒董秘梁楠、投资者关系经理岑斌 调研结论:我们认为,公司的传统主业在经历了调整期后,滑坡下行的空间已不大,公司正积极通过深化布局大 数据、游戏两个平台,将自身优势与产业发展方向深度融合,营收结构加速优化,经营业绩稳健,已初步构建起互联 网枢纽型传媒集团。公司目前已完成针对大数据业务的 19.5 亿元定增,发行价 17.16 元/股,为底价的 120.76%,定价 基准日前 20 个交易日均价的 108.13%,达到发行当日市价的 9.9 折(控股股东浙报控股按最终发行价参与定增) ,显示 出市场及控股股东对公司未来发展的极强信心,目前股价有较高的安全边际,我们认为公司在传媒国企中互联网基因 活跃、管理层积极、经营持续改善中,有望首享政策红利,在传媒改革、传媒业务的外延并购领域出现利好股价和公 司未来发展的催化剂,建议积极关注。 公司看点: 1)布局四位一体大数据产业生态圈,将成新的利润增长点。公司深化大数据行业布局有明显的资源优势(包括资 本平台优势、政策扶植、用户数据基础、成熟的专业团队、业务协同优势等) ,构建数据中心、交易中心、产业基金、 创客中心四位一体的产业生态圈,从数据存储、数据分析和数据共享等方面统领原有“3+1”大传媒格局的协同发展, 整体项目进度有望超预期,并将进一步提高来自互联网业务的利润比例和收入转化效率。 其中,互联网数据中心项目计划建设期四年,有 6000 个机柜的出租服务能力,其中 2000 个机柜用于建设云计算 服务平台。该项目已于 16 年 12 月 26 号正式开工建设,9 年计算期内有望实现净利润 18.92 亿元,互联网交易中心将 主要针对大数据的增值业务,包括数据租赁、数据交易、数据试用、数据交换、数据开放等,目前已达成 7 笔共 300 万元交易,共 10 款新产品上线,会员达 140 余家,8 年计算期内有望实现净利润 8081 万元。 2)游戏运营能力进一步提升,积极培育优质项目。公司 13 年收购边锋、浩方以来,业务结构不断优化,利润贡 献持续提升,三年贡献利润超 10 亿元。目前边锋集中优势资源,发展棋牌和手游业务,并培育优质潜力项目,包括边 锋旗下的战旗直播的节目创新,PGC 综艺节目《Lying Man》创收看记录,累计在线观看超 6000 万,同时最高在线观 看超 600 万;创新体制机制,独立运营了三国杀业务。边锋三国杀业务无形资产评估作价 1.04 亿元,占比 40%,管理 团队出资 1.6 亿,占比 60%,成立了杭州游卡,进一步激活团队活力,深挖优质项目发展潜力。浩方则深耕电子竞技 板块,构建电竞生态圈,范围覆盖内容生产、渠道发行、线下品牌落地等多个环节。Nest 全国电子竞技大赛、ZEG 浙 江电子竞技大赛、浙江省高校电子竞技联赛和浩方黄金联赛四大电竞赛事中的参赛人数、观赛人数、奖金数均逐年增 长,运营能力进一步提升,其中 NEST 全国电子竞技大赛已连续举办四届,参赛人数过 1000 人,2016 年总决赛线上 观赛人数达 4500 万,最高同时在线观看约 500 万。我们预计,公司未来仍将继续布局游戏板块,通过外延并购与内生 创新等方式,进一步提升游戏相关业务占比,用更市场化的机制激发潜力,加快打造数字娱乐平台。 3)依托报业公信力、大数据优势,卡位本地生活服务端。作为集优势资源、强势渠道为一体的传媒集团,公司已 成功将业务拓展至本地生活服务领域,从本地特色明显的电商业务、多方位养老配套服务到互联网健康业务,公司的 品牌影响力、用户号召力等先发优势非常明显。公司正着力打造浙江政务服务网,建设以政务服务为核心的智慧服务 生态体系,已承接浙江省政府门户网站和浙江政务服务网系列入口的内容运营等相关工作;定位“小电商,美生活” 的钱报有礼电商平台已经进入收获期,目前健康直购、生鲜配送、旅游电商增长迅速,15 年营收同比增长 152%,复 购率达 56%;在网络医院方面,截至 2016 年 12 月初,公司网络医院平台接入 254 家医疗单位,注册用户达 650 余万, 并出资 5000 万设立投资公司,重点投资网上诊所、电子病历、健康管理、大病预警、远程会诊、医学影像等新兴业务 领域;在养老领域,公司的爱乐聚品牌专注社区居家养老理念,布局浙江省养老产业,以“1+X”布局模式,截至 2016 年底,将实现运营 100 家居家养老服务中心,通过提供符合老年人需求的健康、文娱产品,布局养老产业。 http://research.stocke.com.cn 14/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  2.2.【浙商房地产郭毅】下降趋势有所放缓,武汉西安调控升级 http://research.stocke.com.cn 15/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  http://research.stocke.com.cn 16/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  2.3.【浙商新能源徐智翔】新能源汽车政策点评:补贴尘埃落定,新年新篇章 12 月 30 日,财政部、科技部、工信部、发改委发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》 ,详见 http://m.mof.gov.cn/zcfb/201612/t20161229_2508628.htm,主要提出调整完善推广应用补贴政策、落实推广应用主体责 任、建立惩罚机制三大工作重点,进一步促进新能源汽车产业健康发展,不断提高产业技术水平,增强核心竞争力, 做好新能源汽车推广应用。 通知中正式公布了新能源汽车推广补贴方案及产品技术要求,政策自 2017 年 1 月 1 日起执行。相较于此前的网传版补 贴政策(http://www.evhui.com/43401.html) ,本次正式文件主要有以下变化: 1)客车补贴上限有所变化,且和车长挂钩; 2)专用车及货车对能量密度的要求从不低于 80Wh/kg 提高到不低于 90Wh/kg, 3)燃料电池增加功率 10~30kW 档,按 6000 元/kW 标准补贴; 4)除燃料电池汽车外,2019~2020 年国补和地补在现行标准基础上退坡 20%(网传版为 2018 年退坡 20%,2019-2020 年退坡 40%)。 另外,文件分别设臵中央和地方补贴上限,其中地方财政补贴(地方各级财政补贴总和)不得超过中央财政单车补贴 额的 50%,并对于《新能源汽车推广目录》将实施市场抽检机制和动态管理制度,随时对目录车型进行调整。 我们认为: 1)新能源乘用车补贴保持不变,且有针对更高能量密度档的 1.1 倍补贴,未来增速将更为可观,三元路线目前占比更 大,应用趋势也将愈发明显; http://research.stocke.com.cn 17/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  2)新能源客车补贴将出现明显下滑,以动力电池为补贴核心,设定多项技术要求指标,针对原有车型较为严格,后 续车厂将设计更合理的新车型; 3)新能源专用车及货车按储电量分档进行度电补贴,未来将逐步趋于合理,能量密度要求的提升将有利于三元电池 的广泛使用; 4)燃料电池补贴不退破,细则更为明确,看好其与锂电共同发展,更多车厂将会纷纷布局。 1、乘用车未来增速更为可观,三元应用趋势更明显 新能源乘用车补贴政策基本不变,只是纯电动方面增加能量密度分档,其中 90~120Wh/kg 档与原补贴相同,作为标准 档,另外增加高于 120Wh/kg 档,补贴为标准档的 1.1 倍。在补贴的支持下,我们看好乘用车未来快速增长。 纯电动续驶里程 R(工况法、公里) 车辆类型 100≤R<150 150≤R<250 R≥ 纯电动乘用车 2 3.6 4.4 插电式混合动力乘用车(含增程式) / / / 另外,乘用车还增加了技术门槛要求:  30 分钟最高车速不低于 100km/h  电池系统质量能量密度不低于 90Wh/kg,高于 120Wh/kg 的按 1.1 倍给予补助  百公里耗电量需要满足限定要求  工况纯电续驶里程需要满足限定要求 我们对免购臵税车型目录(202 个纯电动乘用车型样本)进行了统计,高于 120Wh/kg 和 90~120Wh/kg 两档中都以三 元路线为主,这也将是未来乘用车应用的趋势。 纯电动乘用车数 三元 磷酸铁锂 锰酸锂 未知 合计 >120Wh/kg 12 1 0 5 18 90~120Wh/kg 64 10 2 41 117 <90Wh/kg 14 26 4 23 67 量 2、纯电动客车补贴下滑明显,技术要求更加严格 新能源客车补贴变化较大,主要以动力电池为补贴核心,以电池的生产成本和技术进步水平为核算依据,设定能耗水 平、车辆续驶里程、电池/整车重量比重、电池性能水平等补贴准入门槛,并综合考虑电池容量大小、能量密度水平、 充电倍率、节油率等因素确定车辆补贴标准,且各自框定与车长挂钩的单车补贴上限。 车辆 中央财政补贴标准 类型 (元/kWh) 中央财政补贴调整系数 系统能量密度(Wh/kg) 非快充类纯电动客车 快充类纯电动客车 http://research.stocke.com.cn 1800 3000 85-95(含) 95-115(含) 115 以上 0.8 1 1.2 快充倍率 18/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  车辆 中央财政补贴标准 类型 (元/kWh) 中央财政补贴调整系数 3C-5C(含) 5C-15C(含) 15C 以上 0.8 1 1.4 40%-45%(含) 45%-60%(含) 60%以上 0.8 1 1.2 节油率水平 插电式混合动力(含增 程式)客车 3000 根据我们的测算,新补贴政策下多数原有车型补贴下滑幅度将超过 50%,而能量密度是决定补贴的重要因素,能量密 度高的车型补贴下滑幅度更小,另外技术要求更为严格,特别是 Ekg 和能量密度指标,下表是我们对免购臵税目录部 分车型样本的统计结果,我们认为,后续车厂将根据要求设计更合理的新车型,预计明年年中大批新车型将面世,明 年下半年客车销量将有望明显提升。 电池系统总质量 单位载质量能量消耗 续驶里程 量 Ekg(Wh/km.kg) (km) 指标要求 不高于 0.24 不低于 200 不高于 20% 高于 85 样本数 420 970 768 1646 合格车型数 222 842 584 1100 合格比例 53% 87% 76% 67% 技术指标 占整车整备质量 比例 能量密度 (Wh/kg) 3、专用车按储电量进行度电补贴,未来将逐步趋于合理 新能源货车和专用车按储电量分档,再按度电进行补贴,并限定单车上限。 补贴标准(元/kWh) 30(含)kWh 以下部分 30~50(含)kWh 部分 1500 1200 中央财政单车补贴上 50kWh 以上部分 1000 15 同时还对技术指标提出要求:  电池系统能量密度不低于 90Wh/kg。  纯电动货车、运输类专用车单位载质量能量消耗量 Ekg 不高于 0.5Wh/km.kg,其他类纯电动专用车吨百公里电 耗(按试验质量)不超过 13kWh。 我们对免购臵税车型目录(682 个货车及专用车车型样本)进行了统计,可见,大于 50kWh 的车型数最多,但该区间 度电补贴最低,可见实际补贴情况尚不理想,未来将通过不断优化电池性能将逐步实现合理化。 指标分档 0~30kWh 30~50kWh >50kWh 车型数 174 240 268 http://research.stocke.com.cn 19/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  样本占比 25.5% 35.2% 39.3% 4、第五批推广目录出台,积极推动行业稳步发展 继 12 月 2 日发布第 4 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》后,工信部马不停蹄于 12 月 29 日又发布了第 5 批推广 目录,旨在积极推进新能源汽车行业的稳步发展。 本批目录包含车型 493 款,其中纯电动乘用车 24 款,混动乘用车 1 款,纯电动客车 207 款,插电混客车 21 款,混动 客车 58 款,燃料电池客车 3 款,纯电动专用车 178 款,混动专用车 1 款。可以看到,与第 4 批类似,第 5 批中出现了 较多专用车,且三元电池在乘用车和专用车上的应用也更为广泛,与此前的分析基本吻合。 其中,ATL、中信国安、亿纬锂能、国轩高科、微宏动力等电池厂供应车型最多,排名前列的电池供应商如下表所示。 投资建议: 2016 年全年新能源汽车产量将超 50 万辆,我们认为政策落地后,2017 年产量有望达到 70~75 万辆,国家层面也保持 2020 年 500 万辆保有量的目标不变,未来新能源汽车仍将是一个快速发展产业,此前板块回调已深,预计后续将有所 反弹,我们认为应更加关注以下几个趋势, 1)三元路线将是明年的主题;2)电池轻量化趋势更为明显;3)某些环 节供不应求带来涨价弹性,4)龙头企业优势将更加明显。 建议重点关注:华友钴业(上游钴重要标的,限于作者雇主兄弟部门的投资类业务之合规考虑,本文对其暂不作推荐); 新纶科技(铝塑膜) ;诺德股份(铜箔) ;新宙邦、天赐材料(电解液) ;沧州明珠、星源材质(隔膜) ;当升科技、格 林美(三元正极材料) ;亿纬锂能、智慧能源(三元电池) ; 另外建议关注:国轩高科、坚瑞沃能(磷酸铁锂电池);天齐锂业、赣锋锂业(上游锂)等 另外,燃料电池补贴不退破,细则更为明确,我们看好其与锂电共同发展。补贴按 20/30/50 万元/辆标准对乘用车/ 轻型客货车/中重型客货车进行补贴,同时规定燃料电池系统的额定功率不低于驱动电机额定功率的 30%,且不小于 30kW。若燃料电池系统额定功率大于 10kW 但小于 30kW 的燃料电池乘用车,按燃料电池系统额定功率 6000 元/kW 给 予补贴。 我们认为,全球燃料电池汽车步入商业化阶段,国内高额补贴政策将驱动燃电汽车产业实现突破发展,地方政府积极, 2017 年将实现零到壹的跨越。建议重点关注贵研铂业、大洋电机、雪人股份、富瑞特装、南都电源。 2.4.【浙商传媒颜沁】长城影视复牌点评:全产业链整合再下一城,建议积极关注 ※我们认为,公司此次停牌拟收购德纳影业(院线) 、首映时代(艺人经纪、影视剧投资等) ,将与公司的影视剧 业务、广告业务产生协同效应,是公司完善影视产业链布局的重要一环。根据公司此前公告,16 年备考净利润为 2.6 亿元,按照增发前 5.25 亿股本估算,eps 为 0.50 元/股,对应 PE27X,停牌前市值约 72 亿(增发全部完成后市值将增 http://research.stocke.com.cn 20/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  加至 93 亿) ,为影视行业中小市值、低估值的价值标的,此次外延并购涉及的院线、艺人经纪等均为行业热度较高资 产,有望对股价形成拉升作用,建议积极关注。 增发方案看点: 布局优质院线资产,协同广告业务共发展 公司拟以 5.45 亿估价收购德纳影业,其中发行股份 2215 万股,发行价格 12.3 元,剩余以配套融资的资金进行补 全,按照对赌 2017 年业绩 3800 万元估算,PE 倍数为 14X。我们认为,随着明年电影票房整体回暖,处于产业链强势 端的院线公司将首先获利。根据猫眼专业版 APP 查询结果,公司拟收购的德纳影业 2016 年内旗下 5 家连锁影院的票 房、观影人次、市场份额均位居当地市场前列,其中萧山德纳在浙江省票房排名第一、湖州德纳在浙江省排名第五。 公司目前有 5 家影院,56 块银幕以及 7224 个座位。2016 年前 10 个月,公司实现净利润 1781 万元。我们预计,公司收 购完成后,将协同自身广告业务,深挖院线经营的广告价值,发力银幕贴片广告、阵地广告等领域。 联合首映时代,利用优势资源加码影视行业 公司拟以 13.5 亿的价格收购首映时代,其中发行股份 8783 万股,发行价格 12.3 元,剩余以配套融资的资金进行 补全。首映时代是一家主要是以影视剧后期制作、影视剧投资以及艺人经纪为核心业务的文化类公司,其参与的项目 包括:电影类有《烈日灼心》 、 《微爱之渐入佳境》等;电视剧类有《水浒传》、 《雍正王朝》 、 《康熙微服私访记 2》等。 2016 年公司前 10 个月利润总额为 3238 万元,公司承诺,如果收购在 2017 年完成,即对赌 2017-2019 年业绩,分别为 9000 万元、12500 万元、15910 万元。值得注意的是,著名导演顾长卫、演员蒋雯丽、马思纯均持有首映时代股份。我 们认为,收购首映时代将在最大程度上补足公司在影视后期制作、演员、制片等关键环节的业务资源,为公司在影视 行业发展奠定重要的基础。 http://research.stocke.com.cn 21/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  3. 精选新闻、公告一览 3.1.【浙商·电气新能源】重要公告 2017-1-3 1、臵信电气:因浙江省电力公司拟进行项目回购,与南瑞集团签订《设备及综合服务采购合同变更协议》 ,设备购臵 费由 8.15 亿元变更为 8.29 亿元,本年度回购设备金额 3.40 亿元,补偿费用 1,183.64 万元,剩余设备金额 4.88 亿元。 2、方大炭素:将 4 亿元募集资金投向由 3 万吨/年特种石墨制造与加工项目和 10 万吨/年油系针状焦工程项目变更为 向株式煤炭化学收购针状焦科技 51%股权,并进行同比例增资。 3、通达股份:①拟以 7,946.45 万元的价格将公司持有的郑州万富 51%的股权转让给金云实业。②就收购金环电缆,金 鑫环电缆 100%股权与标的公司股东签署了《股权转让框架协议》 ,标的公司营业范围均为电线、电缆及附件加工、制 造、销售等。 4、京运通:①与北京晶澳签订 1 份设备供需合同,向其出售软轴单晶硅炉、多晶铸锭炉,销售总金额合计 2.76 亿元, 占 2015 年度营业收入的 14.89%。②拟以 4,450.00 万元的价格将全资子公司宁夏宁卫 100%股权、全资子公司宁夏宁宏 100%股权转让给上海昌赐,标的公司经营范围均为太阳能发电项目建设筹建,太阳能产品研发与销售等。 5、众业达:全资子公司众业达新能源拟就以 1.17 亿元的价格将参股子公司银隆新能源 0.87%的股权转让给珠海拓金与 珠海拓金签署股权转让协议。 6、积成电子:拟以员工参与持股的形式激励董事、监事、高管、中层和核心技术人员。前述人员共同出资成立积励投 资,积励投资再以对青岛积成增资 985 万元。增资价格为 5 元/股,完成后积励投资将持有青岛积成 4.481%的股权。 7、猛狮科技:截至 12 月 29 日,公司第二期员工持股计划账户(华润信托猛狮科技员工持股 1 号集合资金信托计划) 完成股票购买,以均价 32.95 元/股共计买入公司股票 724.22 万股,买入股票数量占公司总股本的 2.20%,锁定期 12 个 月。 8、浙富控股:就以 220.91 万元的价格向车猫网络出售杭州车猫金融 33%股权事宜与车猫网络签署了《股权转让协议》, 完成后,浙富控股持有车猫金融 18%股权,本次股权转让产生投资损失 109.09 万元,剩余 18%股权按公允价值重新计 量后,预计将减少公司 2016 年 1-11 月的净利润 168.59 万元。 9、宝胜股份:因 2015 年度主营业务收入三年复合增长率未满足行权条件,拟终止本次股权激励计划并注销已授予但 尚未行权的股票期权 596.70 万股。 10、风范股份:回购注销 1 名离职激励对象获授尚未解锁的限制性股票 1.5 万股。 11、台海核电:控股股东台海集团于 12 月 21 日至 29 日通过“长江资管招商 7 号定向资产管理计划”增持公司股份 91.14 万股,约占公司总股本的 0.21%。 12、茂硕电源:截至本 12 月 3 日, “国民信托茂硕电源 1 号集合资金信托计划”已购买茂硕电源股票 243.01 万股,占 公司总股本的 0.877%,本次员工持股计划已完成股票购买,锁定期为 2017 年 1 月 3 日至 2018 年 1 月 2 日。 13、天龙光电: 控股股东常州诺亚在 2016 年 5 月 5 日至 2016 年 12 月 30 日期间共增持公司股份 142.53 万股,占公司 总股本的 0.71%。 14、摩恩电气:公司监事戴仁敏先生于 12 月 30 日减持公司股份 5.63 万股,占公司总股本的 0.013%。 15、方正电机:持股 5%以上股东金石灏汭拟减持公司股份合计 161.39 万股,占公司总股本的 0.61%。 16、亚玛顿:实际控制人、董事兼总经理林金锡先生于 12 月 29 日-12 月 30 日减持公司无限售流通股股票 18.95 万股, 占公司总股本的 0.1184%。 17、科陆电子:①拟以 8,166.67 万元的价格将公司持有的参股公司国能电池(公司参股 18.244%)2%的股权转让给自 然人鄢月亮。②拟回购注销 1 名离职激励对象已获授但尚未行权的 3 万份股票期权 5 万股限制性股票,占公司总股本 的 0.0042%。③拟就收购上海太务持有的百年金海 100%的股权,与上海太务、陈长宝签署《协议书》。④股票期权与 限制性股票激励计划首次授予第三个行权/解锁期行权/解锁条件成就,277 万份股票期权可行权,397 万股限制性股票 可解锁,分别占公司总股本的 0.2323%、0.3330%。⑤拟对全资子公司鸿志软件增资,完成后,其注册资本由 100 万元 增至 5 亿元。 18、华锐风电:第一大股东萍乡富海于 12 月 26 日、12 月 28 日、12 月 29 日累计减持公司无限售条件流通股 3.02 亿股, 减持后,萍乡富海持有公司股票 8.96 亿股,占公司总股本的 14.853802%,重工起重被动成为公司第一大股东(16.86%) 。 http://research.stocke.com.cn 22/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  19、特变电工:回购注销离职激励对象 43.10 万股限制性股票,占公司目前总股本的 0.013%。 20、爱康科技:下属公司中机国能在建的“河南省 110MW 地面光伏并网发电项目”中南召县城郊 20MWp 光伏电站工 程项目于近日并网验收合格并签署了并网调度协议等文件,开始发电。 21、海润光伏:①拟在香港投资设立海润投资(香港)、海润投资控股,注册资本均为 1 万港币,主营业务均为能源项 目及相关能源电站设备的技术研发、技术转让及技术咨询等。②全资子公司营口富润收到政府补贴 979 万元。 22、华仪电气:拟出资 1 亿元认购远东-宏利-燕园 4 号投资基金 A 类基金份额,投资期限约 3 个月,预期年化收益率 为 5.80%。 23、齐星铁塔:增发获准。 感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队(郑丹丹、陈笑宇、徐智翔、洪绚、高志鹏) ! http://research.stocke.com.cn 23/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报  股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入:相对于沪深 300 指数表现+20%以上; 2、增持:相对于沪深 300 指数表现+10%~+20%; 3、中性:相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持:相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好:行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上; 2、中性:行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡:行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司”)对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司 没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层 邮政编码:200031 电话:(8621)64718888 传真:(8621)64713795 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 24/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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