浙商证券-浙商晨报_170103

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作者: 谢伊雯
发布机构: 浙商证券
发布日期: 2017-01-03
浙商早班车模板 [Table_main] 浙 商 晨 报 报告日期:2017 年 1 月 4 日 浙商晨报 2017 年 1 月 4 日 :谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 近期个股推荐: 今日要点  【太阳纸业(002078)】----“四三三”战略彰显霸业 纸景气度明显回升,公司近 190 万吨的传统用纸的业绩增长潜 力大;老挝的木桨业务在 18 年即将大释放。我们从当前盈利点的持 续性和公司未来发展战略的视野来看,它确实是造纸版块中为数不 多的优质公司。 预计: 2016-2018 年公司分别实现营业收入 140.3 亿元、186 亿 元和 207 亿元。同比增长 29.3%、32.9%和 11.3%。实现归属于母 公司股东的净利润 10.13 亿元、15.08 亿元、20.12 亿元,同比增长 35.2%、49.2%和 33.3%。对应 EPS 分别为 0.35 元、0.52 元和 0.69 元。给予买入评级。  【浙商电新团队】2017 年 1 月报:新能源汽车补贴新政终落地,全国电 改规则趋清晰 2016 年 12 月 30 日,四部委联合下发《关于调整新能源汽车 推广应用财政补贴政策的通知》 。我们认为政策落地后,2017 年产 量有望达到 70~75 万辆全国 2020 年底 500 万辆保有量规划目标不 变,行业快速发展可期。板块已回调数月,后续或迎反弹,建议关 注:1)三元锂电渗透率持续提高;2)电池轻量化趋势;3)钴等 环节涨价弹性;4)龙头企业竞争优势;以及智慧能源、国轩高科、 格林美等标的 【东软载波 300183】 4 轮驱动公司业绩成长,15 年开始迎来 新一轮成长周期,同时外延式扩张预期 依然存在,未来几年公司高成长高估值, 公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益 企业,重申“买入”评级。 【京运通 601908】 公司自主研发投产的新型无毒脱销催化 剂得利于政策,未来潜力在光伏电站运 营及新型环保脱销催化剂,推荐关注。 【太安堂 002433】 看好公司以中药制剂为核心, 同时发展 上游中药材业务的发展战略, 维持“买 入”评级。 【皖新传媒 600708】 皖新对外延式并购持积极态度。我们认 为皖新在主业上通过新华门店扭亏和提 升经营效率能维持 10%以上的增长,同 时积极的并购策略将使公司快速走上做 大做强之路。建议积极关注。 【红星发展 600367】 国企改革;A 股上市公司中唯一一家生 产电池级高纯硫酸锰的企业;钡锶盐需 求结构调整,盈利改善。 【中兴通讯 000063】 未来三年净利润复合增速超 30%,在新 能源汽车无线充电领域将大有作为,估 值与业绩双升,推荐。 证 券 研 究 报 告 http://research.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  正文目录 1. 精选个股&点评 ................................................................................................................... 3 1.1.【太阳纸业(002078) 】----“四三三”战略彰显霸业 ............................................................................................... 3 1.2. 【浙商电新团队】2017 年 1 月报:新能源汽车补贴新政终落地,全国电改规则趋清晰.................................... 3 1.3.【浙商电子】消费电子白马股大跌,后市仍坚定看好 .............................................................................................. 4 1.4.浙商环保《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》点评 ............................................................................................................................................................................................... 4 1.5.梅花生物业绩预告点评:利润同比增长 120%-150% .............................................................................................. 5 2. 精选公告 ............................................................................................................................. 6 2.1. 【浙商〃电气新能源 重要公告】2017-1-4 ................................................................................................................ 6 http://research.stocke.com.cn 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  1. 精选个股&点评 1.1.【太阳纸业(002078)】----“四三三”战略彰显霸业 纸景气度明显回升,公司近 190 万吨的传统用纸的业绩增长潜力大;老挝的木桨业务在 18 年即将大释放。我 们从当前盈利点的持续性和公司未来发展战略的视野来看,它确实是造纸版块中为数不多的优质公司。 投资要点: q 190 万吨的铜版、双胶纸享受纸价上涨红利 传统纸行业库存已达历史低点,供给暂无新产能,需求缓慢增长,供需格局彻底扭转,价格持续上涨动力 足。预计 17 年保守价格上涨 200 元/吨,190 万吨的产能新增 1.9 亿利润,进一步增添 17 年业绩弹性。 q 80 万吨的高端牛皮卡纸市场空间大 新增的 80 万吨高端牛皮卡纸以其业内最先进的技术优势、品质优势,以及显著的区域优势,将替代进口市 场。 按照当前的订单情况看,每吨保守净利润 200 元,80 万吨的产能保证了 17 年的业绩持续高增长。 q 50 万吨的高景气溶解浆+老挝基地业绩即将大爆发 溶解浆的高景气度为 17 年业绩增厚再添动力,深耕 8 年的老挝木桨基地保证公司 18 年的业绩。老挝基地 预计每吨贡献较大利润,转产的 25 万吨溶解浆将是 18 年的新看点。 q “品质+渠道” ,快消品业务将加速 公司品质一流的生活用纸和纸尿裤市场空间巨大,将借助复星集团丰富的渠道资源,其业务稳步增长将进 入快速通道,未来值得期待。 q 盈利预测及估值 预计: 2016-2018 年公司分别实现营业收入 140.3 亿元、186 亿元和 207 亿元。 同比增长 29.3%、32.9%和 11.3%。 实现归属于母公司股东的净利润 10.13 亿元、15.08 亿元、20.12 亿元,同比增长 35.2%、49.2%和 33.3%。 对应 EPS 分别为 0.35 元、0.52 元和 0.69 元。给予买入评级。 [财务摘要] (亿元) 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 108.25 140.30 186 207 3.5% 29.3% 32.9% 11.3% 7.55 10.13 15.08 20.12 38.03% 35. 2% 49.2% 33.3% (+/-) 净利润 (+/-) 每股收益 (元) P/E 0.27 0.35 0.52 0.69 20.7 18.8 12.7 9.6 1.2. 【浙商电新团队】2017 年 1 月报:新能源汽车补贴新政终落地,全国电改规则趋清晰 月度投资观点 2016 年 12 月 30 日,四部委联合下发《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》 。我们认为政策 落地后,2017 年产量有望达到 70~75 万辆全国 2020 年底 500 万辆保有量规划目标不变,行业快速发展可 期。板块已回调数月,后续或迎反弹,建议关注:1)三元锂电渗透率持续提高;2)电池轻量化趋势;3) 钴等环节涨价弹性;4)龙头企业竞争优势;以及智慧能源、国轩高科、格林美等标的 2016 年 12 月 29 日,发改委、能源局印发《电力中长期交易基本规则(暂行)》,为在全国范围内开展电力 交易提供指引性标准,利好电改推进。我们认为: 《规则》对发电企业准入条件无特殊要求,未来有望开展 http://research.stocke.com.cn 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  绿色售电;参与用户全电量入市,取消目录电价,电力交易规模有望持续放大;双边协商交易不进行限价, 且集中交易电价可有一定比例上浮,为发电企业转移成本提供手段,或有效缓解发电企业多年来经营窘境。 融资融券分析 截至 2016 年底,行业内 56 家公司有融资余额,三聚环保、国电南瑞、盛运环保最多;天成控股、国中水 务、吉鑫科技的融资余额相对总市值的比率最高。12 月,中国核电、国电南瑞、凯迪生态的融资“净”买 入额最多;湘电股份、凯迪生态、国电南瑞的融资买入额环比增加幅度最大。 月度市场动态 2016 年 1-11 月,全国用电量累计 5.38 万亿千瓦时,同比增长 4.96%;1-11 月新能源汽车产量为 42.7 万辆 同比增长 59.0%,其中 11 月产量 7.2 万辆,同比增长 12.8%。2016 年 12 月财新 PMI 终值 51.4,较上月下 降 0.3 个点,制造业景气度略有下降;电池级、工业级碳酸锂报价分别为 11.3 万元/吨、12.6 万元/吨,与年 初基本持平,相较于 2016 年最高点有明显回落。 中广核核技术应用公司拟在深圳建设质子、重离子治疗中心;国家电网计划至 2020 年建成充电站 1 万座、 充电桩 12 万个;江苏敏安、万向、江铃新能源获独立新能源汽车生产资质;国家电网特高压工程 2016 年 投运 4 条线路;国家电网新开工 4 座抽水蓄能电站;防城港核电 4 号机组开工,三门核电 1 号机组预计于 2017 年上半年并网发电。 风险提示 行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性。行业投资总量增长或将放缓,市场竞争或趋激烈; 清洁能源发电建设、电力重点工程建设、新能源汽车推广进度或低于预期;上市公司于新领域的布局、拓 展,或存试错风险。 1.3.【浙商电子】消费电子白马股大跌,后市仍坚定看好 今天消费电子白马股出现大幅度回调,主要是市场预期的过度反应&机构年初调仓所致。 日经报道苹果计划 Q1 砍单 10%, 主要是 Q1 是传统淡季,且 iPhone7 创新不足,出货承压。 但今年苹果 OLED、 无线充电、双面玻璃、双电芯、TOF 等多重创新,坚定看好苹果大年。 近期屏幕、存储器等供应紧张,但我们仍看好全年国产手机 HOV 销量维持高增长,目前供应链依然偏紧。 我们预计 OV 今年出货量约 2.4 亿部(媒体前期报导的 3.1 亿部不靠谱),同比仍有约 40%增速。预计华为 出货量接近 1.7 亿部,同比约 20%+。 此前已有预期,回调有限。目前电子白马估值普遍在 20 倍出头,估值低,安全边际高,且未来汽车、VR、 5G 等布局仍有估值提升的可能。建议关注欧菲光、大族激光、信维通信等白马标的。 1.4.浙商环保《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工 作的通知》点评 事件:12 月 26 日,两部委联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证 券化相关工作的通知》 ,该通知主要内容为:1)推进符合已建成并正常运营 2 年以上,投资回报机制合理, 现金流持续稳定,具有持续经营能力的传统基础设施的传统基础设施领域 PPP 项目进行证券化融资;2)建 立针对 PPP 项目资产证券化的风险监测、违规处理处臵机制和市场化增信机制等;3)各省发改委于 2017 年 2 月 17 日前推荐 1-3 个首批拟证券化融资的传统基础设施领域 PPP 项目报送国家发改委。 http://research.stocke.com.cn 4/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  该政策对盘活 PPP 项目存量资产,提高 PPP 项目资产流动性,更好地吸引社会资本参与 PPP 项目建设具有 重要意义,对此我们有如下点评: 对于环保板块,主要受益领域为给排水厂站、垃圾焚烧处理设施、危废处理设施等符合上述条件要求的相 关具有持续经营能力的传统基础设施; 对环保板块的意义:1)资金周转更加灵活。PPP 资产证券化能够将重资产沉淀的大量应收账款通过资产证 券化方式解绑转化为流动资本,有效提高资产周转率,为 PPP 项目参与企业打通从融资、投资、退出的投 融资闭合链条,提高企业积极性的同时加速相应基础设施建设步伐;2)表外融资能够有效改善财务报表的 质量。通过将债务臵于负债表外,可以使得资产负债率有所降低,有利于企业企业主体在信用等级、借款 成本等方面的改善,不会挤占公司的融资额度和空间。 PPP 项目的持续大力推行,能够有效缓解地方政府债务压力,对冲宏观经济下行风险,是国家近几年重要 的施政举措,相关板块有望直接受益并在二级市场出现较大行情。 对此,我们建议关注拥有符合上述资产条件的市政项目为主要资产证券化标的,且具有较强综合竞争实力 的环保类上市公司,1)水务板块:碧水源、国祯环保、中金环境;2)固废板块:伟明环保、美欣达、中 国天楹、雪浪环境等。 1.5.梅花生物业绩预告点评:利润同比增长 120%-150% 梅花生物(600873)1 月 3 日公告,预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比, 将增加 120%到 150%(16 年利润区间 9.35-10.63 亿元)。上年同期归属于上市公司股东的净利润为 4.25 亿 元,每股收益为 0.14 元。 对本期业绩预增的主要原因,公告表示来自四方面原因: 一是公司在夯实内部基础管理,提升运营效率,改善盈利水平。 二是公司根据玉米市场的供求状态及国家政策导向,多供应商群体采购,通过申请进口玉米的方式,大幅 降低玉米采购成本。玉米价格较年初下跌 15%左右,而随着近期国家开始发放玉米生产者补贴资金降低生 产者成本,使得玉米价格有望继续低位盘整,有助于原材料成本大幅度降低提升公司盈利能力。 三是公司调整融资结构降低利息成本,并且本期汇率变动减少汇兑损益,导致财务费用明显降低。15 年前 三季度财务费用为 3.80 亿元,而今年前三季度财务费用只有 1.86 亿元。 四是公司本期收回原处臵子公司大连汉信后期款项已超过 50%,故确认处臵收益,导致投资收益增加。 10 月初以来,苏氨酸和赖氨酸价格大幅度上涨:赖氨酸价格由 10 月份后 8000 元/吨一度上涨到 15000 元/ 吨;苏氨酸价格也由 9500 元/吨上涨至 11000 元/吨以上。 依托能源和玉米生产基地,公司原料成本优势明显:玉米深加工行业属于高污染高耗能资源消耗型行业, 公司两个生产基地分别在通辽和新疆,味精、氨基酸主要成本是蒸汽和玉米,如一吨味精大概用 2 吨玉米, 8 吨蒸汽,公司在通辽电 1 毛钱/度,蒸汽 30 元/吨,相比其他等地企业原料成本优势明显。 员工持股计划股东大会批准,股价短期有资金支撑:1 月 3 日晚间同时公告,公司员工持股计划草案获得股 东大会批准,拟向部分董事、监事、高管和其他员工合计不超过 630 人筹集不超过 2 亿元,直接从二级市 场购买股票。 基于业绩预告公司年度利润大涨(120%-150%)和近期推出 2 亿员工持股计划,建议关注。 http://research.stocke.com.cn 5/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  2. 精选公告 2.1.【浙商·电气新能源 重要公告】2017-1-4 1、东北电气:与海航酒店订立 H 股认购协议,海航酒店拟以 2.35 港元/股的价格有条件认购公司有条 件配发及发行的 H 股 1.36 亿股,占已发行 H 股总数及已发行股份总数的 52.79%及 15.59%。 2、安泰科技:为落实区域布局,拟以 1.22 亿元购买控股股东中国钢研(35.51%)位于河北涿州开发区 总占地面积为 85,158.56 平方米的 5 宗土地的使用权及其地上附着物以及与之相关的机器设备等。 3、新联电子:拟出资 5,000 万元作为有限合伙人参与投资设立锋润创投,主要向未上市公司(包括新 三板挂牌企业)进行股权投资,基金规模 2.07 亿元。 4、金智科技:控股子公司金智信息拟出资 1,500 万元向北京易普增资的方式,持有其 51%的股权,成 为其控股股东,北京易普是一家致力于在供热系统中应用大数据、物联网技术的高科技企业,主要从事供 热领域的节能服务。 5、上海电气:2016 年 9 月 1 日至 2016 年 12 月 31 日期间公司可转债未发生转股情况,尚未转股的可 转债金额为 59.93 亿元,占可转债发行总量的 99.88%。 6、盐湖股份:控股子公司盐湖镁业在建金属镁一体化项目核心装臵年产 10 万吨金属镁装臵试车取得 突破性进展,金属镁脱水装臵成功产出无水氯化镁,标志金属镁装臵工艺全线打通。 7、风范股份:155 名激励对象持有的 1,054.13 万股符合第三期解锁条件,将于 1 月 9 日上市流通。 8、圣阳股份:2015 年限制性股票激励计划首次授予 140.84 万股限制性股票将于 1 月 9 日解锁,占目 前公司股本总额的 0.64% 9、摩恩电气:①员工持股计划所购买的 844.61 万股公司股票锁定期将于 2017 年 1 月 4 日届满,占公 司总股本的比例为 1.923%。②“摩恩铝合金及无机矿物绝缘电缆研制开发与产业化(二期)项目”为 2016 年度上海(临港)产业转型升级发展专项支持项目并下达专项资金 3,219 万元,于 2016 年 12 月 30 日收到 上述专项资金中的 1,931 万元。 10、茂硕电源:控股子公司茂硕新能源萍乡高坑镇 15MW 光伏发电项目于 2016 年 12 月 31 日完成并 网发电。 11、福能股份:控股子公司晋江气电天然气采购价格由 45.9062 元/吉焦调整为 56.0999 元/吉焦。 12、东北电气:公司股票将于 1 月 4 日复牌。 13、欣泰电气:公司股票存在终止上市风险。 以下公司发布 2016 年度业绩预告: 南都电源:盈利 3.25 亿元-3.86 亿元,同比增长 60%—90%。 中能电气:盈利 7,531.79 万元-8,142.48 万元,同比增长 270%—300%。 感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队(郑丹丹、陈笑宇、徐智翔、洪绚、高志鹏)! http://research.stocke.com.cn 6/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深 300 指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层 邮政编码:200031 电话:(8621)64718888 传真:(8621)64713795 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 7/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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