浙商证券-浙商晨报_170110

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作者: 谢伊雯
发布机构: 浙商证券
发布日期: 2017-01-10
行情回顾: 浙商早班车模板 机械设备行业上周随市场整体上涨而上涨 5.83%。上周机械行业以 5.83%涨幅在申万 一级行业涨幅中居第 12 位,仪器仪表、通用机械子行业分别以 8.12%、5.27%涨幅位 列机械子行业涨幅第一位和倒最后,金轮股份、东方网络、普丽盛分别以 46.40%、 44.08%、37.57%位列个股涨幅前三,宏磊股份、宁波精达、智度投资分别以-15.43%、 -14.12%、-7.16%位列个股涨幅后三。 浙 国防军工行业上周上涨 3.66%,表现相对较弱。上周国防以 3.66%涨幅在申万一级行 商 业中居第 25 位,表现相对较弱;航空装备、地面兵装分别以 4.15%、2.85%居子行业 晨 浙商晨报 涨幅的第一位和倒数第一位; 中航动控、振芯科技、成发科技分别以 14.05%、11.31%、 报 报告日期:2017 年 01 月 10 日 2017 年 01 月 10 日 10.78%位列个股涨幅前三,博云新材、航天动力、航天电子分别以-0.07%、0.51%、 1.20%位列个股涨幅后三位。 :谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 重要公告: :xieyiwen@stocke.com.cn 振芯科技:重大合同公告。控股子公司国星通信与特殊机构客户签订的产品采购合 今日要点 同,合同总金额 8,550.548 万元,占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的 21%。 合同供货时间为 2015 年、2016 年相应月份。  【浙商策略 金勇彬】油运价格大幅上涨,猪粮比超过 10.00 上周,WTI 原油价格 53.76 美元/桶,环比上涨 0.1%;动力煤价格环比下 跌 1.3%。铜、铝价分别环比下跌 0.1、1.4%,铅、锌价格分别环比上涨 2.0%、 中航电测:单方面减资退出中航物联。2015 年 11 月 6 日,子公司中航物联技术(北 2.6%,铁矿石价格环比下跌 3.3%。稻米、大豆、豆粕价格分别环比上涨 0.9%、 京)有限公司(以下简称“中航物联” )召开股东会,同意中航电测以单方面减资的 0.3%、1.2%。 方式退出对中航物联 35%股权的投资,中航物联将以该部分股权对应的评估价值为  【浙商主题策略 李锋】国改漫道真如铁,而今迈步继续越——浙江省 基础、并经各方协商一致以不低于评估值的价格作为支付对价 国企改革专题报告二 本轮国改启动以来开,浙江省在三方面取得初步成果:1)推动部分省属 胜利精密:审计部经理辞职。公司董事会于 2015 年 11 月 6 日收到公司审计部经理 企业集团间重组整合,例如海港集团成立、能源集团重组长广集团、交投集 曾建华先生的书面辞职报告,曾建华先生因个人原因辞去公司审计部经理的职务, 辞 团合并铁投集团等;2)提高省属国企资产证券化率。截止 2016 年 6 月底, 职后不在公司任职。 省属国有资产证券化率达到 46.9%;3)完成国资运营平台搭建工作,已在物 产集团整体上市等事件中发挥股权承接作用。  【浙商新能源 高志鹏】广东 2017 电力长期协议交易电量同比增 宗申动力:关联交易公告。2015 年 10 月 29 日,公司召开第八届董事会第四十次会 广东 2017 年电力市场长期协议交易于近日完成, 总成交电量 837.05 亿度, 议审议通过了《关于受托经营管理宗申农机公司的议案》 ,公司拟受托经营管理关联 成交价差为-0.0645 元/度。广东模式或将向其他地区推广,加速全国电 公司—宗申农机公司。鉴于公司、宗申产业集团与宗申农机公司同属左宗申先生实 改进程。 际控制,本次交易构成关联交易。其中关联董事左宗申先生、左颖女士、李耀先生、  【浙商计算机 耿军军】思创医惠(300078) 业绩预告点评与调研纪要 胡显源先生已回避表决,独立董事对本次交易发表了专项意见。本事项需经公司股 公司于 1 月 8 日晚公布了 2016 年的业绩预告,预计归属于上市公司股东 东大会审批通过后实施 的净利润:17,000 万元-21,145 万元。今天与公司管理层交流了解到,2016 年 全年的财务费用约 2800 万元,对公司业绩形成了拖累。  【浙商汽车 陈珂】一汽富维:快速成长中的汽车零部件集团 新研股份:发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产过户完成的公 告。发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项已于 2015 年 10 月 26 日 今年前三季度,公司实现营业收入 85.08 亿元,同比增长 19.40%,归属 收到中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会” )的核准批复。批复详细内 于上市公司股东的净利润 3.41 亿元,同比增长 17.01%。 容请见公司于 2015 年 10 月 26 日在中国证监会指定的创业板信息披露网站的相关公  【浙商家电 陈曦】老板电器:业绩靓丽一如既往,估值吸引力显著 告。截至本公告日,本次交易已完成标的资产股权的过户手续及工商变更登记。 览海投资 12 月 9 日晚公告了重大资产购买报告书(草案) (修订稿)的 近期个股推荐: 【福能股份 600483】 1、成立无视亿并购基金,方向新能源发 电及全产业链。2、资产质量高风电火电 净利两年翻番。3.切入光伏和云南市场, 走向全国。4.国企改革标的,引入三峡 战投参与定增十亿锁三年。5、集团核电 火电资产有望注入。6.最大海上风电标 的,未来三年 200%增长。 【步步高 002251】 跨境电商纯正标的,目标市值五百亿。 1.云猴全球购+供应链服务体系同发力, 有望引进几类高需求品种,实现飞速成 长。2.进军生鲜电商社区 O2O 新蓝海。 3.收购广西南城百货,做湘桂两省零售 龙头,最具全渠道战略成功潜质。4.涉 足供应链金融,培育新增长点。 【永利带业 300230】 1.国内轻型输送带龙头企业。主业稳步 增长,盈利能力持续提升。2.收购英东 模塑。新增汽车及家电输送带领域,今 年并表增厚业绩。3.外延式扩张预期, 转型智能仓储及物流自动化预期。4.香 水大王举牌持股 5%比例。5.市值小。 【网宿科技 300017】 1、中国最大、全球第二的专业第三方 CDN 服务提供商。在运营商自建 CDN 进度大幅低于预期给予公司继续高增机 会的同时全面推进国际化战略。2、搭建 社区云平台,将互联网资源前臵至终端 用户侧将是互联网发展的趋势。3、完成 自有云技术产品化,向客户提供专业化、 定制化的 CDN 解决方案。4、预计未来 三年将保持 50%的年增速。有融资需求。 同时,回复了上交所的问询函,追加了关于此次购买资产的披露信息,并公 告将于 12 月 12 日复牌。 海鸥卫浴:关于对外投资设立控股子公司的公告。公司与控股子公司珠海承鸥卫浴  【浙商食品饮料 韩冬伟】 《全国奶业发展规划(2016-2020 年)》点评 用品有限公司(以下简称“珠海承鸥” )共同发起在苏州市吴中经济开发区设立苏州 为促进奶业振兴发展,保障优质安全乳品有效供给,加快建设现代奶业, 海鸥有巢氏系统卫浴股份有限公司(最终以工商行政管理部门核准为准,以下简称 “海鸥有巢氏” ) 。海鸥有巢氏的股份总数为 5,000 万股,每股 1 元。本公司以自有资 农业部及国家发展改革委等相关部门共同组织制定了《全国奶业发展规划 证 金认购 万股,占海鸥有巢氏股份总数的 75%;珠海承鸥以自有资金认购 (2016-2020 年)》 (简称“规划”) ,并于 2017 年 1 月 9 日对外发布。 1,250 券3,750 万股,占海鸥有巢氏股份总数的 25%。 研 精选新闻、公告 究  【浙商电气新能源】2017-1-9 报 黄海机械:关于公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易 告 事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过暨公司股票复牌的公 告。公司于 2015 年 11 月 6 日收到中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监 会” )的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于 2015 年 11 月 6 日召开 http://research.stocke.com.cn 1/13 的 2015 年第 96 次并购重组委工作会议审核,公司重大资产置换及发行股份购买资 产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。 公司股票(股票简称:黄海机 械,股票代码:002680)于 2015 年 11 月 9 日(星期一)开市起复牌。[Table_main] 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  正文目录 1. 宏观策略 .................................................................................................................................. 3 1.1. 【浙商策略 金勇彬】油运价格大幅上涨,猪粮比超过 10.00 ................................................................................ 3 1.2. 【浙商主题策略 李锋】国改漫道真如铁,而今迈步继续越——浙江省国企改革专题报告二 ........................... 3 2. 行业与个股 .............................................................................................................................. 4 2.1. 【浙商新能源 高志鹏】广东 2017 电力长期协议交易电量同比增 ........................................................................ 4 2.2. 【浙商计算机 耿军军】思创医惠(300078) 业绩预告点评与调研纪要 .................................................................. 5 2.3. 【浙商汽车 陈珂】一汽富维:快速成长中的汽车零部件集 .................................................................................. 7 2.4. 【浙商家电 陈曦】业绩靓丽一如既往,估值吸引力显著 ...................................................................................... 7 2.5. 【浙商食品饮料 韩冬伟】 《全国奶业发展规划(2016-2020 年) 》点评 ............................................................. 8 2.6. 【浙商人工智能 闻茗萱】300450 先导智能-调研纪要 .......................................................................................... 10 3. 精选新闻、公告一览 .............................................................................................................. 12 3.1. 【浙商电气新能源】2017-1-9 ................................................................................................................................... 12 http://research.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  1. 宏观策略 1.1. 【浙商策略 金勇彬】油运价格大幅上涨,猪粮比超过 10.00 产业链数据综述 (1)上游,原油价格继续上涨。上周,WTI 原油价格 53.76 美元/桶,环比上涨 0.1%;动力煤价格环 比下跌 1.3%。上周,铜、铝价分别环比下跌 0.1、1.4%,铅、锌价格分别环比上涨 2.0%、2.6%,铁矿石价 格环比下跌 3.3%。上周,稻米、大豆、豆粕价格分别环比上涨 0.9%、0.3%、1.2%。 (2)中游,原油运价大幅上涨。上周,波罗的海原油运输指数 BDTI 指数达到 1024,环比上涨 11.4%; BDTI 指数,在 2016 年 8 月触底 496,此后持续回升至今,目前首次触及 1000 点。上周,螺纹钢价格环比 上涨 1.1%。 (3)下游,猪粮比首次触及 10.00 以上。上周,30 城市房地产整体成交面积环比下跌 18.0%,相比上 月同期下跌 14.2%。其中,一二三线城市房地产成交面积分别环比下跌 21.2%、19.1%、14.6%。上周,农产 品价格指数下跌 0.1%,猪肉价格环比上涨 3.6%,猪粮比 10.31;猪粮比,自 2016 年 10 月开始,趋势性上 涨,持续至今,目前首次触及 10 以上。 行业配臵建议 原油运价上升。BDTI 指数达到 1024,周环比上涨 11.4%。原油价格自 2016 年 2 月以来持续上涨,价 格从 29.44 美元/桶上升到目前的 53.76 美元/桶,或是原油运价上升的主要因素。原油运价上升,油运公司 盈利直接改善,有望受益。但 2017 年油船运力投放较大,对原油运价上涨持续性或有一定冲击,构成风险。 生猪价格上涨。猪肉价格达到 26.21 元/千克,周环比上涨 3.6%。2016 年 10 月以来,猪价一直保持在 25 元水平,本周大幅跳升到 26 元以上。2016 年 10 月以来,猪粮比持续上涨,本周跳升到 10 以上。供给 受限,是猪粮比持续高位的主要原因;2016 年 11 月份能繁母猪环比下滑 0.5%,比去年同期减少 3.7%;生 猪存栏环比下滑 0.6%,比去年同期减少 3.2%。环保整治,是制约生猪行业产能恢复的核心因素。 上周领涨行业。国防军工、交通运输、钢铁、采掘、化工 5 个行业领涨,周环比上涨 4.98%、3.05%、 2.78%、2.76%、2.43%。 本周行业推荐。继续推荐石油化工、钢铁、饮料制造、中药。石油化工行业,油价有望持续上涨,工 业企业利润数据明确改善。钢铁,供给侧改革有望持续推进,钢价有望持续向好。饮料制造,白酒行业景 气上行,叠加春节销售旺季。中药,品种稀缺议价能力较强,估值合理配臵价值明显。 1.2. 【浙商主题策略 李锋】国改漫道真如铁,而今迈步继续越——浙江省国企改革专题报告二 投资要点 浙江国改两年,三大领域成果颇丰 本轮国改启动以来开,浙江省在三方面取得初步成果:1)推动部分省属企业集团间重组整合,例如 海港集团成立、能源集团重组长广集团、交投集团合并铁投集团等;2)提高省属国企资产证券化率。截止 2016 年 6 月底,省属国有资产证券化率达到 46.9%;3)完成国资运营平台搭建工作,已在物产集团整体上 市等事件中发挥股权承接作用; http://research.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  “十二五”经营不达预期,国改亟待向纵深推进 传统行业占比大、盈利能力较弱和体制机制活力不足导致“十二五”期间浙江国企经营不达预期。2015 年浙江国企 ROE 为 5.2%,均低于 2010 年 8.5%的 ROE 水平和“十二五”规划中 7%的目标,国有企业盈利 能力下滑明显。 “十三五”再接再厉,四大目标指明方向 “十三五”期间国改仍将围绕推进整体上市、重组整合、国资运营平台建设和混改四方面进行。整体 上市:已有上市公司平台,未来仍将以资产注入为主;无上市平台将以借壳为主,具备整体上市预期的有 建设集团、旅游集团(普陀山)及机电集团(运达风电);省属集团间的重组整合:省医疗健康集团、省职教 集团成立已率先展开对医疗健康和教育资源的整合;混改方面,积极引入央企、民企、跨国公司、投资基 金等各类战略投资者,同时有序推进国有控股混合所有制企业员工持股试点工作。 投资建议:关注壳资源、具有资产注入及混改预期个股 本轮国改对壳资源存在刚需。十三五期间省属国企至少新增 3 家以上上市公司,壳资源成为刚需。目 前国有企业之间借壳获批概率较高,未来可能借道市县一级流通市值不高、经营情况不理想的国企壳资源 实现资产上市。建议关注三变科技、杭齿前进。 现有国资上市平台获得资产注入为大概率事件。目前省属企业资产证券化率仅 46.9%,距离“十三五” 目标 75%还有提升空间。上市公司在集团内部和跨集团两个层面具备资产注入预期,建议关注物产中拓和 宁波海运。 浙江省属国企多集中在传统行业、激励机制不灵活。通过引入战投或者实现向新兴产业转型和布局、 实施员工持股增强企业活力,提升经营管理效率是未来混改的主要内容。引入战投实现新兴产业布局的建 议关注物产中大、巨化股份;主业明确、具备再融资能力,未来可能实施员工持股的上市公司建议关注浙 能电力、菲达环保。 2. 行业与个股 2.1. 【浙商新能源 高志鹏】广东 2017 电力长期协议交易电量同比增 事件: 广东 2017 年电力市场长期协议交易于近日完成,总成交电量 837.05 亿度,成交价差为-0.0645 元/度。 广东模式或将向其他地区推广,加速全国电改进程。 投资要点 成交电量放大,直接交易电量规模有望达到社会用电量两成 根据壹条能微信公众号等报道,广东 2017 年电力市场长期协议交易电量规模达到 837.05 亿度,是去 年长期协议交易电量 3 倍左右, 占 2016 年广东全社会用电量比例约为 15%, 考虑后续开展的竞争市场交易, 广东本年度直接交易电量规模将大概率突破 1000 亿度,有望达到广东省全社会用电量的两成左右。我们认 为直接交易电量规模的扩大彰显了决策层持续推进电改的决心,后续电力直接交易规模将持续扩大,极限 状态下有望达到整个社会用电量的 80%左右。 规则调整之后,大用户通过售电公司购电或是当下最优选择 大用户仅 6 家参与,参与意愿极低。根据发改委、能源局于 2016 年 12 月 29 日发布的《电力中长期 交易基本规则(暂行) 》 (简称《基本规则》 )中的规定:大用户参与直接交易需全电量参与,3 年内不得退 出,取消目录电价;此外对于双边协商交易,原则上不限价。我们认为在发电企业成本持续上升的情况下, 用户若失去按照目录电价从电网购电的途径,或将被动面临成本转嫁,因此在目前煤炭价格高位运行情况 下,大用户对于参与直接交易的态度将会变得谨慎。 《基本规则》亦规定:符合准入条件但未选择参与直接交易的电力用户,可向售电企业购电。这意味 着电力用户可以通过向售电公司购电分享电改红利,同时保留按照目录电价购电的权利。我们认为,不参 http://research.stocke.com.cn 4/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  与直接交易,而通过向售电公司购电分享电改红利的行为,是目前火电成本存在上行可能情况下的最优选 择。 售电公司成交占比高达 94%,传统优势售电公司表现仍抢眼 本次交易,售电公司成交总规模为 815 亿度,占双边直接交易总规模 94%。其中粤电电力售电公司拔 得头筹成交量。成家量的最大前 7 家售电公司均为第一批公示售电公司,总成交规模为 448.31 亿度,优势 十分明显。我们认为,由于交易规则的限制,后续满足准入条件的电力用户向售电公司购电的意愿将会较 为强烈,能够拿到更多电量的售电公司将受益。 投资建议 结合广东本次电力市场长期协议交易的成交结果,我们仍然坚持此前报告的观点:具有发电资源优势、 用户资源优势的售电公司能够在电力市场直接交易中取得更多电量。后续各省电力交易规则将以《基本规 则》为基础,看好广东电力交易模式向其他地区推广。从全国范围看建议关注:粤电力 A、穗恒运 A、浙 能电力、福能股份等潜在受益标的。 风险提示 电改推进或不达预期;政策落实或不达预期;售电业务对上市公司的短期业绩贡献有限。 2.2. 【浙商计算机 耿军军】思创医惠(300078) 业绩预告点评与调研纪要 业绩预告点评:公司于 1 月 8 日晚公布了 2016 年的业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润: 17,000 万元-21,145 万元。今天与公司管理层交流了解到,2016 年全年的财务费用约 2800 万元,对公司业 绩形成了拖累。目前,公司增发已经完成,2017 年财务费用会大幅下降。扣除财务费用的影响,公司 2016 年的业绩增速在 40%-70%之间,这个增速是公司业务内生的增速,体现了非常好的成长性。根据我们的产 业经验,对于计算机行业中偏软件的公司而言,这个内生增速是很不错的,是可持续的。目前公司估值 50X 左右,已经处于比较合理区间。 管理层变动点评:公司于 1 月 8 日晚公告了董事长人选的变动,章笠中先生获任第三届董事会董事长。 章总是医惠科技的董事长,在医疗信息化方面经验非常丰富,符合公司全面向医疗信息化发展的方向,可 以有效保障公司业务的持续成长。同时,原董事长路楠先生仍担任公司董事及战略决策委员会委员职务, 管理团队稳定。我们看好公司管理团队调整之后公司业绩成长的可持续性。 以下为公司 2017 年首次投资者交流会的调研纪要。 嘉宾:董事长兼总经理 章总;董事、副总经理 商总;董事 孙总;董秘 周总 章总谈 2016 年公司业务进展和 2017 年规划: 对公司而言,2016 年三个技术板块:物联网、数据开放平台、人工智能(14 年开始培育),都取得了 比较大的进展。 1. 物联网进展:物联网与医疗结合的底层研究,包括芯片,取得了较大的进展,我们原来理解的物联 网可能就是把一个芯片和标签植入到管理对象上,跟传感器的结合,包括传感器数据的利用,16 年得到了 比较快的进展。16 年中,除了体温贴(由于办注册证的问题,批量投放延缓。)物联网方面都取得了比较快 的进展。 具体例子:智能床:大家之前对智能床的理解是监控躺在床上病人的体温、心率、呼吸、体重、在床/ 离床状态等,我们其实并不是只考虑在床离床状态等,我们希望找到呼吸、心率参数背后的东西。比如, 老年人的长期监测,捕捉到很多疾病变化的信息。通过长期监测,在发生心梗之前,捕捉到相关的信号。 鞋子(属于:保健品) :专门为老年人设计,预计春节前后会上市。表面上这双鞋是记录步数、跌倒信息、 地理位臵等,实际上是研究脑中风、神经性疾病、老年痴呆症等。通过步态进行研究疾病的趋势,发现风 险并评估。体温贴:在手足口病、小儿发热疾病方面已经取得了很大的进展。通过对小儿发热的连续的跟 踪(发热疾病有很多种,例如:流感、病毒性感染、天花、麻疹、脑炎等) ,在发病初期可以鉴别出是否是 手足口病。现在我们在这块的研究,符合率已经到 87%左右。这个准确率达到一定水准后就能很快大规模 推广。加上人工智能后,我们各类标签的应用有非常大的想象空间。医疗管理:把医院的药房取消掉,药 http://research.stocke.com.cn 5/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  品直接到楼层,澳门就是这样(澳门医药全免费)。我们用物联网的技术,把这些物流问题解决掉。网络端: 我们跟华三在网络层面的合作在 2017 年会更加紧密,华三负责的任务,都有我们的一部分。无锡重点建设 物联网平台,把我们当成重点合作对象。 2. 数据开放平台:技术方面上了两个台阶(业务整合和技术突破) 。16 年平台是垂直的。比如:电子 健康档案,国家到目前为止仍在推进,让医院与区域打通,但实际上这个很难。我们的开放平台在这里面 做了很多工作,这个开放平台数据的对接成本低,院内院外打通的开放平台,系统对接成本低,发挥效益 后,可以实现数据的横向和纵向打通。可以实现某种疾病的全程管理,比如从怀孕到出生,不断的产检, 目前连贯服务做不到,如果通过垂直管理,建立卡之后,其他地方也可以做检查。国家母婴电子健康卡: 实现了孕妇整个孕产期的流程优化,租胎心监控仪,可以在家里面做,不需要跑到医院,到社区做检查, 系统也认可数据。胎心监护、体重、血压等检测,有整个平台的话,服务打通。广妇儿的双 7 认证是在公 司的帮助下实现的,公司在流程再造、流程打通方面是国际水平。上云的意义:平台的成本大幅下降,有 利于实现平台云化与快速推广。技术上没有任何障碍,落实到具体的业务上的服务,然后获取收益,想象 空间巨大。医院通过提升服务收费。流程优化后的衍生服务,基础是信息的打通,打通之后才有服务的机 会,不通过人力实现,公司的平台通过流程优化,参与到服务中,提升医院和公司的收费。公司的快速部 署能力:18 个月完成广妇儿的部署,其他 IT 公司至少 2 年。广妇儿每日平台交易量:160 万次,其他医院 的最高水平 30 万次,体现了公司平台的高水平,把几乎所有交易放到平台上。 3. 人工智能:我们把人工智能放在很高的位臵。如果跟沃森的合作,只是帮助它进行推广的话,我们 的人工智能业务定位就低了,目前癌症的东西仅一步,医惠科技有更大的想法。我们确实用了 IBM 的技术, 我们也在用 Google 的开源技术,希望通过我们的介入,在医疗行业落地相关的应用。人工智能的基础是数 据的广泛化、开放性、微小化。体温贴、鞋子的数据出来后,通过人工智能马上开始干预。公司的人工智 能技术利用了非结构化数据理解、认知学习、神经元运算等方面的技术。在服务上,已经打通,8 月份与几 家医院签了合作协议,目标:把沃森人工智能服务推进到一个常态化、大家都可以接受的服务。联合会诊 中心(挂牌)已经基本落地,在全国开始推广,天津差不多了,接下来是江苏等。创新服务收费接受度高: 对医生而言,看病过程中需要的文献等支持(期刊文献、交流会等),有了沃森之后,这些分析清清楚楚, 不需要做大量的判断,只需要完成病人的征兆参数输入沃森,系统即可给出建议,降低了医生工作量,提 升了工作效率;对于患者而言,即使找到最好的医生,也可能犯错,通过沃森可以相对而言获取较为认可 的诊断。通过花较少的钱,即可在当地享受沃森的服务(公司认为机会很大、17 年发力来做,设立会诊中 心)。癌症、手足口病等方面,公司的预期很高,商业模式开始融入到方案中。在人工智能的年代,将中医 的传承这件事情也可以解决,通过信息化解决这件事情。中医很多东西没有量化,而西医全部量化。目前 公司从结果入手,治疗路径、方法不一样,通过对中药的梳理,大数据去学习、建立逻辑,得出诊断结果 与具体中药的关联。人工智能可以自己不断校验,完善方法,建立预知。 问答环节: Q: 2017 年,公司在物联网耗材业务方面,每个产品的收入结构。17 年有哪些新产品(量、价预期)? 云平台推广进度及沃森与医院合作落地的情况(多少家,商业模式)? A: 2017 年,体温帖要拿证。两个通道:卖耗材(体温贴马上可以拿证) ;通过服务收费(体温贴免费)。 17 年出量:鞋子(把健康和医疗打通) 、病号服(柔性标签,内部集成,不是外挂) 。平台推广:路已经打 通,机制上转换,搭上十九大的车,营收速度快一点儿。沃森建立会诊中心,把这种收费作为一种创新, 变成认可的咨询服务。今年推出两种服务模式,包年制(比如癌症,10000 元的价格水平,全年无限次咨询)、 单次收费几千块。中国每年新发的癌症约 400 万,公司计划覆盖 10-20%。按照省来进行推广,春节前后会 启动一批。会诊中心、医生、公司都有收益。 Q: 沃森在和几家软件厂商合作,比如东华软件,怎么看竞争。 A: 东华软件与 IBM 的合作,是数据库层面的项目,东华的数据库是比较封闭的,兼容性难度大。东 华希望通过与沃森的合作,打通数据库层面,还不在应用的层面。对东华与医惠而言,其实没有竞争。 Q: RFID 和医疗业务有结合的部门,运营的情况? http://research.stocke.com.cn 6/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  A: 我们全国的全部产能将转化到医疗健康相关的主线上来。我们的规划是非常清楚的。原来医惠做到 是,疾病早发现,预防疾病;思创进来之后是,健康生活方式。整个架构是坚定不移的,会调整到清晰的 结构。 Q: 物联网的推广渠道和分成方式。 A: 耗材有很多管道。耗材我们一直都是走渠道,我们和神州数码和医药公司等都有合作,我们把这个 交给耗材渠道做,我们不参与。但有一种耗材类型是我们自己的,比如随访,孕产妇租,做在院外套餐里 面。 2.3. 【浙商汽车 陈珂】一汽富维:快速成长中的汽车零部件集 一汽富维是一汽大众、一汽解放、一汽轿车和一汽丰田等整车企业的核心零部件供应商,是一汽集团 公司汽车零部件产品平台上的支柱型企业,有汽车内饰、汽车外饰、车身电子、车轮四大核心产品。今年 前三季度,公司实现营业收入 85.08 亿元,同比增长 19.40%,归属于上市公司股东的净利润 3.41 亿元,同 比增长 17.01%。 受益一汽集团销量上涨,公司业绩高速增长。今年一汽集团整车销量大幅增长,公司最大的两家客户 汽车销售均表现较好, 一汽解放受益于重卡市场景气度恢复,未来将保持持续增长;一汽-大众两大品牌销量再创历史新高, 新车型和换代车型的陆续投放将进一步提振销量。按照规划 2020 年一汽大众将达到 300 万辆的产销规模, 未来两到三年将陆续有多款包括 SUV 在内的新车型和换代车型投入市场。主要客户销量大幅增长将带动公 司配套零部件业务营收明显增长,提振公司业绩。 紧跟主要客户进行业务布局,业绩增长前景看好。公司紧跟一汽大众布局,前期投入的成都、佛山生 产基地陆续达产为公司提供了业绩保障,新建的合资公司富维海拉车灯即将实现盈利。正在建设的配套一 汽大众的青岛基地、规划中的天津基地和配套一汽丰田全新换代车型的车身冲焊基地将为未来几年公司的 快速发展提供支撑。 战略规划已定,发展空间巨大。根据公司制定的实现“多极化、中性化、前沿化、集约化”的十三五 战略规划,公司将借助资本市场手段,在做大做强内饰业务的基础上发展大力其它业务,形成除内外饰以 外的核心业务;开拓一汽集团以外的其它客户;适时开展企业并购,培育战略性新兴产业,整合内外部资 源,强化公司各板块业务。 投资建议:公司依托优质客户,业务发展迅猛,新项目陆续达产提升公司业绩,预计 2016-2018 年每 股收益分别为 1.21 、1.44 、1.77 元,同比增速 20%、19%、23%。作为一汽集团零部件平台的核心企业, 未来几年公司将致力于打造成国内位居前列,具有国际竞争力的零部件集团,看好公司发展前景,给予“买 入”评级。 2.4. 【浙商家电 陈曦】业绩靓丽一如既往,估值吸引力显著 公司简介:老板电器是我国厨电行业龙头企业,主打产品油烟机和燃气灶销量行业第一。公司深谙品 牌力在厨电行业的重要性,坚持以高毛利高费用的渠道打法巩固自身的品牌壁垒,龙头领先优势在逐步加 强。此外,公司高毛利电商收入保持快速增长,电商收入占比达 30%。 报告导读: 公司 1 月 9 日晚间公告上修业绩预告区间,2016 年度归属于上市公司股东的净利润从同比增长 20%~40%上修至同比增长 40%~50%。 投资要点: 1、四季度销量增速超预期以及年末的政府补助带动上修全年业绩增速 公司上修 2016 年度归属于上市公司股东的净利润区间至 11.63 亿元-12.46 亿元,主要源于:1)四季 度销售情况超预期,公司 16 年双十一将很大重心放在了新品和高客单价产品上,正式投入了老板众筹的空 气净化油烟机,双十一当天整体增长超过 40%,整个时间段增长超过 50%,天猫旗舰店粉丝在厨电行业第 http://research.stocke.com.cn 7/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  一个突破百万;2)16 年末公司收到将近 5000 万的政府补助,之前未进行预估。公司 16 年全年业绩增速靓 丽再超预期。 2、嵌入式产品将是未来亮点,线上线下渠道愈发完善 产品方面,公司嵌入式产品收入增速 70%以上,目前正从 OEM 到自主生产转型,其中烤蒸微已经可 以自主生产,价格在五千至六千元;洗碗机、净水机等新品也将成为公司亮点,16 年预计完成销售近 1 万 台洗碗机。渠道方面,公司 16 年在 82 家代理商的基础上继续深化渠道下沉,新成立 20 家城市公司,目前 专卖店近 3000 家,覆盖率达 60%以上;公司在线上渠道上采取差异化产品以及多平台齐发力战略,16 年电 商整体实现同比 50%的快速增长,占收入比重达 30%,考虑到电商毛利率 75%,净利率 20%-25%,电商占 比逐步提升有望提升公司整体盈利水平。 3、看好公司中长期发展,维持“买入”评级 我们认为公司未来能够继续通过增加新品类、提升均价、加快布局高毛利的电商渠道以及深化线下渠 道变革等方式实现快速增长,我们坚定看好公司中长期的发展。预计公司 2016-2018 年营业收入同比增长 28.1%、24.8%和 21.0%,净利润同比增长 46.8%、30.6%和 26.3%,对应 EPS 为 1.67 元、2.18 元和 2.76 元, 对应 2016-18 年 PE22.9 倍、17.5 倍、13.9 倍,维持“买入”的投资评级。 4、风险提示 房地产市场不景气;行业竞争加剧;原材料价格上涨风险 2.5. 【浙商食品饮料 韩冬伟】《全国奶业发展规划(2016-2020 年)》点评 为促进奶业振兴发展,保障优质安全乳品有效供给,加快建设现代奶业,农业部及国家发展改革委等 相关部门共同组织制定了《全国奶业发展规划(2016-2020 年)》 (简称“规划”),并于 2017 年 1 月 9 日对 外发布,主要内容概况及点评如下: 点评: 1、奶业战略定位得到强化,未来中国奶业市场规模有望快速增长: 规划中指出发展奶业将成为建设健康中国的必要前提和重要标志,奶业是强壮民族不可或缺的产业。 预计国家将会在奶业公益宣传,牛奶营养知识普及,以及科学健康消费等方面加大投入,牛奶营养知识的 普及以及人们对健康的关注将会增加奶制品的需求,从而驱动行业快速增长。 2、中国奶业集中度将显著提升,D20 企业将会率先受益: 规划中指出将鼓励行业内兼并重组,淘汰落后产能;打造国产乳品品牌,做大做强 D20 品牌;加强乳 品质量安全监管,重新提振消费者信心。预计随着消费者对国产产品信心的回升,国产品牌在市场中的地 位将显著提高。 相关政策 订完善《乳制品工业产业政策》,严格奶源基地、加工布局、 推动乳制品加工业发 技术装备、环境控制、质量安全等方面的要求。鼓励企业 展 兼并重组,依法淘汰技术、能耗、环保、质量、安全等不 http://research.stocke.com.cn 8/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  达标的产能。 启动国产乳品品牌营造行动,树立优质品牌,重塑奶业形 打造国产乳品品牌 象,提振消费信心。办好 D20 峰会,做大做强 D20 品牌, 示范引领国内乳品企业增强品牌意识,提升品牌影响力。 强化奶牛养殖环节饲料、兽药等投入品监管,对生鲜乳收 加强乳品质量安全监 购站和运输车实行全覆盖、动态化、精准化监控,加快推 管 进生鲜乳质量安全追溯试点工作。 支持加工企业自建、收购、参股、托管养殖场,提高自有 加快推进产业一体化 奶源比例,促进一二三产业融合发展。 修订《生乳》国家标准,进一步严格卫生要求,建立生乳 完善法规标准体系 分级标准体系引导优质优价。修订灭菌乳等液态奶产品标 准,对原料使用作出更加严格的规定。 中国奶业 D20 企业联盟成员名单: 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司 现代牧业(集团)有限公司 光明乳业股份有限公司 辽宁辉山乳业集团有限公司 内蒙古圣牧高科牧业有限公司 北京三元食品股份有限公司 中垦乳业股份有限公司 黑龙江省完达山乳业股份有限公司 君乐宝乳业有限公司 新希望乳业控股有限公司 黑龙江飞鹤乳业有限公司 贝因美婴童食品股份有限公司 南京卫岗乳业有限公司 天津嘉立荷牧业有限公司 新疆西域春乳业有限责任公司 福建长富乳品有限公司 河南花花牛乳业有限公司 济南佳宝乳业有限公司 西安银桥乳业集团 3、政策扶持力度和市场调控力度将加大,行业将更加规范和有序,利好行业健康发展: 相关政策 加大政策扶持力度,重点支持乳品质量安全监管和可 追溯体系建设、优质奶源基地建设、高产优质饲草料 种植、婴幼儿配方乳粉企业兼并重组等; 加大政策扶持和市场调控力 加大奶业金融支持力度,鼓励社会资本投资建设现代 度 奶业,支持奶业企业上市直接融资; 加强奶业生产市场信息监测,及时发布预警信息,探 索开展生鲜乳目标价格保险试点;加强乳制品国际贸 易监测,依法启动贸易救济调查,保护国内产业发展。 支持企业自有自控奶源基地建设,引导适度规模养殖。 发展奶牛标准化规模养殖 创建 300 家标准化示范场,引领带动生产技术水平提 高。 4、严格行业准入,加大婴幼儿配方乳粉质量安全监管力度,国产婴幼儿配方乳粉品牌在行业中的地位 和集中度有望提升。 相关政策 严格行业准入,加大婴幼儿配方乳粉质量安全监 提升婴幼儿配方乳粉竞争力 管力度,支持乳品企业建设自有自控的婴幼儿配 http://research.stocke.com.cn 9/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  方乳粉奶源基地,推动婴幼儿配方乳粉企业兼并 重组。鼓励研发适合中国婴幼儿的产品,培育具 有国际影响力和竞争力的国产婴幼儿配方乳粉品 牌。 借鉴国际先进的技术和管理经验,提升奶牛养殖、 统筹利用国内国际两个市场两种资 乳品加工、牧草种植加工和质量管控等方面的生 源 产水平。坚持国内供给为主、进口调剂为辅,满 足乳品多元化消费需求。 推进建立以企业为主体、科研院所为支撑、产学 强化科技支撑与服务 研结合的奶业科技创新体系。 5、不同区域发展特点更加鲜明:巩固发展东北、内蒙古和华北产区,稳步提高西部产区,积极开辟南 方产区,稳定大城市周边产区。 区域 任务 东北和内蒙古产区 重点发展奶粉、干酪、奶油、超高温灭菌 ( 黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古) 乳等,适当发展巴氏杀菌乳、发酵乳等产 品。 华北产区 重点发展奶粉、干酪、超高温灭菌乳、巴 (河北、河南、山东、山西) 氏杀菌乳、发酵乳等产品。 西部产区 重点发展奶粉、干酪、奶油、羊乳及相关 (陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆、西藏) 乳制品,适度发展超高温灭菌乳、发酵乳、 巴氏杀菌乳等产品,鼓励发展具有地方特 色的牦牛奶、骆驼奶等乳制品。 南方产区 重点发展巴氏杀菌乳、干酪、发酵乳,适 (湖北、湖南、江苏、浙江、福建、安徽、 当发展炼乳、超高温灭菌乳、乳粉等产品, 江西、广东、广西、海南、云南、贵州、 鼓励发展水牛奶等具有地方特色的乳制 四川) 品。 大城市周边产区 主要发展巴氏杀菌乳、酸奶等低温产品, (北京、天津、上海、重庆) 适当发展干酪、奶油等其他乳制品,鼓励 新型乳制品的开发。 2.6. 【浙商人工智能 闻茗萱】300450 先导智能-调研纪要 我们的观点: 在锂电供给侧改革的驱动下,锂电池龙头厂商仍处于扩产能阶段,先导智能作为锂电设备龙头企业将 受益。此次收购泰坦新动力,公司锂电设备产线将进一步完善,由前、中段延伸至后段。 公司和泰坦新动 力的下游客户重叠,若完成收购,双方将在技术、研发、客户渠道等发挥协同效应。 调研纪要: 1、泰坦新动力简介 谈谈新动力的产品主要应用于锂电池后段生产的化成、分容和检测工序,可以用在卷绕 工艺和叠片工艺,下游主要客户包括珠海银隆、比亚迪、CATL、中航锂电等。泰坦新动力 2015 年资 产总额 1.23 亿元,营业收入 9280.32 万元。 2、为什么是泰坦新动力 http://research.stocke.com.cn 10/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  类似的可收购的标的有杭可科技、擎天电池、泰坦新动力。杭可我们也去看过,客户类型与先导不匹 配。杭可科技的主要客户是韩企,韩企在国内锂电份额较小,杭可现在的利润在 2 亿左右,主要来自 LG 和 三星。擎天电池是国企,不便于合作,且其毛利率比较低,泰坦毛利润水平高达 50%,净利润约为 25-30%。 泰坦动力虽然成立于 2014 年,但其实际控制人李永富是国内第一批做充电桩的专家,技术出身,对市 场非常熟悉,这两年泰坦在其带领下发展迅速,在手订单充足,且其产能能够支撑在手订单。 泰坦的主要客户有珠海银隆、CATL、国能、中航锂电等,泰坦占客户后段设备采购份额的 30-50%, 很少能达到 70%以上。泰坦与先导的客户重叠性高,希望通过收购提高泰坦在其客户采购的市场占比。泰 坦在动力锂电后段设备中的市占率约 30-40%左右,比亚迪的后段设备以杭可为主,泰坦占比亚迪后段设备 份额的 20%左右。 3、先导智能公司战略 致力于智能装备的领先者,不仅仅是在锂电设备方面,同时布局其他天花板高的行业做些升级,如 3C 自动化。锂电设备是强周期行业,会做一些弱周期行业。锂电材料也在我们考虑的范围内。 4、工信部 8GWh 的征求意见稿是否有影响 目前来看还是产能排名靠前的客户订单增加的更多。2017 年 3-4 月份招标时可能会有些眉目。对于小 的电池企业而言,一方面看能否拿到政府补贴,能拿到多少政府补贴,如果补贴足够的话,4GWh 以上的 企业会凑足指标。而能否拿到补贴、拿到多高补贴主要看企业技术路线,技术路线不行的电池企业不会拿 到太高的补贴往上凑产能。 5、产业链成本下降的情况下,先导有没有感受到降价压力 先导的设备目前还没有感受到价格压力,因为设备折旧占锂电生产成本的 6%左右, 不是太敏感,影响不大。竞争对手主要是日韩企业,日韩锂电设备企业的净利率也就在 10%左右,先 导的设备相比日韩的设备已经便宜 10-20%,如果日韩企业不降价的话,先导也不会降价。我们对老客户可 能会适当降价,但不会超过 10%的幅度,就 11 月底到 12 月份接的订单而言,没有出现价格大幅下降的情 况。 6、介绍一下公司与比亚迪的合作情况 我们与比亚迪前年已经开始合作,2017 年比亚迪在青海投建的 4.5GWh 产线会用部分国产设备,而比 亚迪国产供货商目录里只有先导智能,但是能拿到多少比例我们也很难判断。2017 年 5、6 月份会有次招标, 是卷绕机设备,到时候情况会明了。 7、介绍下对松下供货的产品研发情况 目前为松下设计的样机已经通过验收通过,具体放量时间不确定,松下的卷绕机我们没见过,但是我 们的产品能够通过松下的验证说明应该差别不大。松下外购设备主要是产能不够。熟练人工是制约松下和 先导扩产的主要因素。目前先导约有 15-20 亿左右的产能,新厂房上个月刚奠基,在 2017 年 8、9 月份投产 是比较快的时间。公司目前人数为 1800 日,包括技术和研发生产人员。 8、未来两年年锂电设备行情如何? 公司的大客户 CATL2017 年产能建设计划为:在常州建 5GWh 的产线,在宁德建 3-4GWh 的产线,共 计约 8GWh,有些设备订单在 2016 年 10 月份已经给我们了,判断 2017 年和 2018 年还会是锂电的大年。 工信部提出的锂电企业产能的门槛也是有利于大型锂电厂商的发展。 9、2017 年光伏设备的预期 http://research.stocke.com.cn 11/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  光伏设备从 2016 年下半年转冷回到低谷期,2017 年不会有太好的预期。主要看高效多晶黑硅技术的应 用情况,黑硅技术如果不发展的话,光伏设备不会有太大增长,增速维持在 2016 年的水平。 其他 2016 年新开拓 17 家新客户,有些是慕名而来。公司的方形卷绕机目前在比亚迪、中航 锂电、CATL、亿纬、超能等均有使用。分切机、模切机已在销售,涂布机预计 2017 年会有销量。设 备的货款形式是 3+3+3+1,订货周期为 3-6 个月。 3. 精选新闻、公告一览 3.1. 【浙商电气新能源】2017-1-9 1、南都电源:与建行浙江省分行营业部就储能电站基金、综合授信等业务建立银企战略合作关系签 订了合作协议,拟联合发起设立南都电源储能电站基金,重点用于南都电源在储能领域电站项目的建设和 运营,第一期基金出资总额拟为 50 亿元,公司作为劣后级有限合伙人(LP)出资额不超过 20%。 2、格林美:全资子公司荆门格林美拟分别认缴出资 4000 万美元、60 亿韩元与 ECOPRO 拟共同出资成 立荆门合资公司和在韩合资公司,分别占两合资公司注册资本的 92.57%、30.3%,荆门合资公司以建设年 产 1 万吨规模动力电池用 NCA 系三元材料活性物质前驱体为初期经营目标,在韩合资公司主营锂离子二次 电池用前驱体的生产与销售。 3、海润光伏:全资子公司海润新能源拟以 1.32 亿元的价格收购营口晶晶持有的国电兆晶光电 49%的股 权,国电兆晶光电主营硅锭、硅棒、单晶硅/多晶硅太阳能电池/组件、单晶硅、多晶硅硅片、等的研究、开 发、生产和销售。 4、福能股份:全资子公司福建配售电公司就认缴出资 1.11 亿元与福州交投集团、海丝售电公司共同投 资设立福州配售电公司签订《合资协议书》 ,占福州配售电公司注册资本的 55%。 5、科陆电子:股权激励计划限制性股票首次授予第三个解锁股份 397 万股将于 1 月 12 日上市流通, 占公司总股本的 0.3330%。 6、安科瑞:员工持股计划锁定期届满, “安科瑞 1 号”将择机出售持有的公司股票 203.74 万股,占公 司总股本的 1.43%。 7、科士达:与浙大深圳研究院、可立克科技、丰宾电子共同建设的 “高效智能电源系统产业创新与 建设项目”获得政府资助,分三年合计拟资助 3,780 万元。 8、亿纬锂能: LF68 和 LF90 的方形铝壳磷酸铁锂锂离子电池符合工信部汽车动力蓄电池产品检验标准。 9、远程电缆:北京分公司完成工商登记。 10、中超控股:控股子公司中超利永完成工商登记。 11、晶盛机电:公司法定代表人变更为曹建伟并完成营业执照换发。 12、启迪桑德:与吉林白城洮北区城建局签署《白城市洮北区生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议》, 规模 700 吨/日,预计投资 4 亿元。 以下公司发布 2016 年度业绩预告: 三爱富:业绩亏损,净利润-3 亿元左右,公司股票面临退市风险。 http://research.stocke.com.cn 12/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深 300 指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层 邮政编码:200031 电话:(8621)64718888 传真:(8621)64713795 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 13/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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