浙商证券-浙商晨报_170414

浙商早班车模板 [Table_main] 浙 商 晨 报 报告日期：2017 年 04 月 14 日 浙商晨报 2017 年 04 月 14 日 ：谢伊雯 执业证书编号：S1230512050001 ：021-64718888-1241 ：xieyiwen@stocke.com.cn 今日要点  【浙商宏观】出口改善将持续，进口增速温和放缓——3 月中国贸易数 据简评 按美元计，中国 3 月出口同比 16.4%，前值-1.3%；3 月进口同比 20.3%， 前值 38.1%；3 月贸易帐 239.3 亿美元，前值-91.5 亿  【浙商交运 姜楠】南方航空（600029）3 月运营数据点评 1 季度国内线客座率 82.69%，旺季有望传导至票价提升；国际线供需关 系有望改善。  【浙商•电气新能源•重要公告】2017-04-14 证 券 研 究 报 告 http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  正文目录 1. 宏观与策略 .............................................................................................................................. 3 1.1. 【浙商宏观】出口改善将持续，进口增速温和放缓——3 月中国贸易数据简评 ................................................. 3 2. 行业与个股 .............................................................................................................................. 4 2.1. 【浙商交运 姜楠】南方航空（600029）3 月运营数据点评 ................................................................................... 4 3. 精选新闻、公告一览 ................................................................................................................ 4 3.1. 【浙商·电气新能源·重要公告】2017-04-14 ......................................................................................................... 4 http://research.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  1. 宏观与策略 1.1. 【浙商宏观】出口改善将持续，进口增速温和放缓——3 月中国贸易数据简评 1，按美元计，中国 3 月出口同比 16.4%，前值-1.3%；3 月进口同比 20.3%，前值 38.1%；3 月贸易帐 239.3 亿美元，前值-91.5 亿。 2，出口增速大幅上升。主要源于贸易条件改善以及外需持续回暖。 （1）贸易条件持续改善：3 月末人民币汇率同比贬值 6.78%，较 2 月同比贬值幅度继续扩大，出口增 速的 J 曲线效应将持续。 （2）从国别看，对美国出口增速由-4.2%上升至 19.7%，对欧盟出口增速由-5.8%上涨至 16.6%，对日 本出口增速由-7.8%上升至 8.5%，对澳大利亚的出口增速由-16.4%升至 19.2%。美国、欧元区、日本制造业 PMI 领先我国出口增速 3 个月左右，一季度主要出口国的 PMI 继续上行，因此预计二季度我国出口增速仍 将持续改善。 （3）从主要出口商品来看，传统大宗和机电产品仍是出口主力。传统大宗出口增速上升至 20.2%，机 电出口增速上涨至 8.8%。具体来看，专用设备、纺织服装出口明显改善：3 月专用设备制造业 PMI 出口订 单指数由 48.4%激增至 67%，纺织服装 PMI 出口订单上涨至近 3 年高点 74%。 （4）从贸易方式看，出口加工贸易额增速大幅上行至 12.3%，增速连续 3 个月扩大。 3，进口增速小幅下滑。价格因素是主导，需求量并未出现明显下降迹象。 （1）3 月进口大宗原材料价格同比增速下降：PMI 原材料购进价格指数环比大幅下降 4.9 个百分点； 具体来看，3 月铁矿石价格同比增速由 97%下滑至 55%，原油价格同比增速由 60%下降至 32%，铜价同比 增速由 26.6%下降至 21.7%。然而从 4 月高频数据看，4 月铁矿石价格同比增速接近 3 月，原油价格同比增 速已经与 3 月持平，铜价增速超过 3 月同比增速（21.7%） 。因此价格对进口增速的拖累效应会缓慢温和呈 现。 （2）从主要进口商品来看，原油进口量增速由-0.06%上升至 19.4%，铁矿砂进口量增速基本与上月持 平，为 11.4%。剔除价格因素，从需求量来看，内需并未出现明显衰减的迹象。 （3）从贸易方式来看，3 月一般贸易进口额占总进口额比重连续 5 个月回升，并突破 60%（上一次占 比高于 60%是 2014 年 2 月） ，同比增速稍有放缓，但持续大于加工贸易进口额增速，反映内需仍然比较稳 定。 （4）从主要进口国来看，3 月对各主要进口国的进口增速均有不同程度的下滑，但均高于前 6 个月的 均值水平。从一季度来看，对美国进口累计增速达 25.9%，对欧盟进口增速达 15.5%。 4，出口改善局面有望持续。 3 月，中国外贸出口先导指数为 40.2%，与上月持平。新增出口订单指数、经理人信心指数继续上升。 http://research.stocke.com.cn 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  中美将启动“百日计划” ，双方将针对贸易开展双边谈判，特朗普旨在缩小美国对中国的贸易逆差，若谈判 结果如其所愿，未来中国对美国的进口可能进一步扩大。 2. 行业与个股 2.1. 【浙商交运 姜楠】南方航空（600029）3 月运营数据点评 投资要点： 1、1 季度国内线客座率 82.69%，旺季有望传导至票价提升；国际线供需关系有望改善。公司公布月度 运营数据，3 月单月，ASK 同比增速总体、国内、国际分别为 9.39%、8.58%和 13.43%，RPK 同比增速总 体、国内、国际分别为 12.04%、12.33%和 13.28%，客座率总体、国内、国际分别为 81.60%、82.43%和 80.07%， 同比增长 1.93、2.75 和-0.11 个百分点。17 年 1 季度累计，ASK 同比增速总体、国内、国际分别为 8.61%、 7.79%和 12.80%，RPK 同比增速总体、国内、国际分别为 12.61%、12.47%和 15.13%，客座率总体、国内、 国际分别为 82.59%、82.69%和 82.78%，同比增长 2.93、3.44 和 1.68 个百分点。 2、国际线货邮载运率持续提升。3 月单月，国际线货运收入吨公里 RFTK 同比增长 26.93%，货邮载运 率 65.90%，同比提升 6.65 个百分点。 17 年 1 季度累计，国际线 RFTK 同比增长 19.29%，货邮载运率 58.35%， 同比提升 3.36 个百分点。 3、南航将受益于消费升级背景下国内航空业需求增长，以及二线机场吞吐量增长的红利。截至 17 年 3 月底，公司机队规模 707 架，是国内运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司，将受益 于消费升级背景下国内航空业需求的增长。集团在广州、乌鲁木齐、厦门、重庆等地机场份额处于领先优 势，将受益于二线机场吞吐量增长的红利。 4、预计 17 年全年 RPK 增速约为 11%-12%，ASK 增速约为 8%-9%。预计今年新增运力投放以国内线 为主，在 1 季度客座率稳步提升的情况下，7-9 月旺季票价同比提升值得期待。随着欧美航线时刻分配基本 结束，国际线供需关系有望得到改善；同时与美国航空的合作将提升公司在中美线市场的竞争力和盈利能 力。 5、油价上涨和人民币贬值对业绩的影响幅度将减弱。布伦特原油价格在 70 美元/桶以下时，国内线无 法恢复征收燃油附加费，但是在供需关系良好的情况下，可以通过提升票价来传导部分油价上涨的压力。 公司通过提前归还和置换美元负债，目前已降低美元负债比例至 39%左右，人民币负债比例提升至 55%， 此举将有效应对人民币兑美元贬值和美元加息所带来的美元负债成本上升。人民币兑美元汇率每变动 1%， 将带来净利润的变化为 3.03 亿元。 6、混改预期和“一带一路”政策规划或将成为催化剂，建议积极关注。风险提示：航空安全风险，经 济周期风险，油价和汇率波动风险，政策变化风险。 3. 精选新闻、公告一览 3.1. 【浙商·电气新能源·重要公告】2017-04-14 1、中广核技：拟出资 1.47 亿元再次通过子公司高新核材收购河北中联 49%股权。本次交易完成后，中 广核技通过高新核材持有河北中联 100%的股权。 2、蓝海华腾：①拟出资 600 万元成立全资子公司，以完善公司营销网络、拓展新能源汽车业务。②拟 每 10 股派 3 元，并转增 10 股。 3、启迪桑德：与聊城江北水城旅游度假区管理委员会就公司投资建设聊城江北水城旅游度假区市政 http://research.stocke.com.cn 4/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  PPP 项目达成合作框架协议，项目预计建设资金人民币 20 亿元。 4、中来股份：①与中建投、衢州绿色产业集聚区管理委员会共同签署了合作框架协议， 各方拟共同 发起设立新能源产业基金，投资标的为中来衢州 3GW N 型单晶 IBC 双面太阳能电池项目。基金的认缴规 模为 54 亿元，中来股份认缴 5 亿元；衢州市地方政府出资 13 亿元；中建投资本负责募集 36 亿元优先级资 金。②与衢州绿色产业集聚区管理委员会签署了《投资协议书》， 公司拟在浙江衢州投资光伏产业园项目， 建设年产 10GW N 型单晶 IBC 与双面太阳能电池生产基地，其中一期建设 3GW N 型单晶 IBC 双面太阳能 电池项目，总投资约 200 亿元。 5、金智科技：与中建投信托签订了《战略合作框架协议》，中建投信托向公司提供不超过 20 亿元的 授信额度，资金可用于公司旗下新能源、智慧城市、新疆开发等三个板块业务。 6、沪电股份：全资子公司沪士国际拟出资 1331 万欧元收购 Kristina Schweizer、Hannelore Schweizer 所持有的德国印制电路板厂商 Schweizer Electronic AG. 57.6 万股，约占 Schweizer 总股本 15.24%。 7、湘电股份：收到湖南省国防科技工业局关于湘潭电机和湘电集团军工资产重组涉及军工事项的审查 意见，同意二者以军工资产设立新的企业。 以下公司发布年报，以下为其 2016 年重要业绩指标： 蓝海华腾：营业收入 6.78 亿元，同比增加 118.79%；净利润 1.55 亿元，同比增加 188.88%。 中来股份：营业收入 13.88 亿元，同比增加 89.05%；净利润 1.65 亿元，同比增加 53.37%。 贵研铂业：营业收入 107.74 亿元，同比增加 39.15%；净利润 0.83 亿元，同比增加 29.82%。 以下公司发布 2017 第一季度业绩预告，以下为其重要业绩指标： ST 佳电：亏损 600 万元—900 万元。 南洋股份：亏损 2000 万元—3200 万元。 以下公司发布 2017 第一季度报告，以下为其重要业绩指标： 杭锅股份：营业收入 10.45 亿元，同比增加 133.42%；净利润 0.97 亿元，同比增加 487.40%。 蓝海华腾：营业收入 1.34 亿元，同比增加 56.65%；净利润 0.35 亿元，同比增加 34.01%。 通合科技：营业收入 0.31 亿元，同比降低 12.67%；亏损 178 万元。 感谢支持浙商证券电力设备与新能源及环保研究团队（郑丹丹、陈笑宇、徐智翔、洪绚、高志鹏、牛 波）！ http://research.stocke.com.cn 5/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋20％以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋10％～＋20％； 3、中性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4、减持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2、中性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3、看淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对 比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000） 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本 公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层 邮政编码：200031 电话：(8621)64718888 传真：(8621)64713795 浙商证券研究所：http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 6/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分