华泰证券-2016年汽车行业年报业绩前瞻:自主品牌发力,国产替代加速

页数: 12页
行业: 汽车行业
作者: 谢志才
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-02-21
证券研究报告 行业研究/深度研究 2017年02月21日 自主品牌发力,国产替代加速 行业评级: 汽车整车Ⅱ 增持(维持) 汽车零部件Ⅱ 增持(维持) 谢志才 执业证书编号:S0570512070062 研究员 0755-82492295 xiezhicai@htsc.com 祝嘉麟 021-28972068 联系人 zhujialin@htsc.com 相关研究 1《汽车零部件Ⅱ/汽车整车Ⅱ: 再融资新政利 好绩优龙头》2017.02 2《汽车零部件Ⅱ/交运设备: 产销增长有利支 撑,行业再上征程》2017.02 3《汽车零部件Ⅱ/汽车整车Ⅱ: 自主品牌仍在 绽放》2017.02 2016 年汽车行业年报业绩前瞻 受益于行业高景气,汽车上市公司年报预告业绩普遍良好 截止 2017 年 2 月 20 日,汽车行业主要上市公司中已有 106 家发布了 2016 年业绩预告、业绩快报或公告。其中 77 家实现预增或略增,5 家续盈,11 家扭亏,3 家续亏,4 家首亏,6 家略减或预减。106 家公司 2016 年合计 预告利润区间为 858.92-919.81 亿元,相比上年上涨 19.1%-27.6%,业绩 预告数据验证了 2016 年汽车行业的高景气度,据中汽协数据,2016 年我 国汽车销量约 2803 万辆,增长 13.65%。 乘用车板块:政策护航+消费升级促销量高增长,自主品牌市占率提高 乘用车增长近 15%,自主品牌市占率提高。8 家发布预告的乘用车公司预 告总计利润区间 629.62-653.35 亿元,增长 13.8%-18.1%。在购置税优惠 刺激和内生需求增长等因素的推动下,2016 年乘用车销量超 2400 万辆, 增幅 14.9%,SUV 增幅 44.6%。同时,自主品牌发力,市占率由 2015 年 41.14%增至 2016 年的 43.20%。2017 年政策延续优惠,消费升级叠加三 四五线地区的需求增长将构成汽车消费的内生动力,乘用车销量仍有望保 持高于经济整体增速的水平。关注产品力上行、业绩出现拐点或估值具有 安全边际的整车企业,如上汽集团、福田汽车、一汽轿车和长安汽车等。 行业走势图 商用车板块:多方利好共同促进,本轮重卡行业复苏将具持续性 重卡复苏带动 2016 年商用车市场回暖。近年来我国商用车市场整体较为 低迷,2016 年起随着重卡行业复苏及 9 月治超新规正式实施,商用车整体 增速已扭负为正。据中汽协数据显示,2016 年商用车销量 365.13 万辆, 同比增长 5.8%,其中重卡 73.36 万辆,比 2015 年同期 55 万辆增长 33%; 2017 年 1 月重卡销售 8.3 万辆,同比增长 125%。我们认为在治超新政、 基建投资增加、补库存、重卡替换需求等多方利好因素共同促进下,本轮 重卡行业的复苏将具有持续性,预计 2017 年重卡销量将达到 82 万辆。 19% 9% -1% -11% 1602 1604 1606 汽车整车Ⅱ 1608 1610 1612 汽车零部件Ⅱ 资料来源:Wind 零部件板块:下游回暖带动上游增长,深度国产替代趋势渐成 受益于整车市场回暖、自主品牌占比上升以及零部件深度国产替代,汽车 零部件公司利润增长显著。77 家发布预告的零部件板块公司预告总计利润 区间 139.18-164.92 亿元,增长 46.8%-73.9%。得益于价格优势凸显,质 量不断提高,以及自主品牌汽车占比上升,汽车零部件自主厂商逐步切入 细分领域,深度国产替代趋势正加速。我们认为,未来在细分领域拥有产 品优势并能逐步取代国际厂商扩大市场份额的优质零部件厂商业绩有望超 市场预期,关注乘用车自动变速箱、座椅总成和轮胎等细分零部件领域优 质个股机会,如万里扬、天成自控、赛轮金宇和银轮股份等。 风险提示:汽车行业发展不及预期。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 正文目录 2016 年汽车上市公司年度业绩普遍良好........................................................................... 3 乘用车板块:政策+消费升级促销量高增长,自主品牌市占率提高 ........................... 4 商用车板块:多方利好共同促进,重卡销量回暖持续性可期 .................................... 6 汽车零部件板块:下游回暖带动上游增长,深度国产替代趋势渐成 ......................... 8 汽车销售及服务板块:整车市场需求端发力,内生增长显著 .................................... 9 摩托车及其他板块:销量降幅缩小,逐步趋向平稳发展 ......................................... 10 华泰证券汽车组主要覆盖个股业绩预告情况 ................................................................... 11 图表目录 图表 1: 汽车行业公司业绩预告情况分布........................................................................ 3 图表 2: 2016 年汽车月度销量 ........................................................................................ 3 图表 3: 2016 年汽车销量同比增长率 ............................................................................. 3 图表 4: 子板块业绩预告情况总计 .................................................................................. 4 图表 5: 我国 2011-2016 年乘用车及 SUV 销量及增速对比 ........................................... 4 图表 6: 我国 2012-2016 年乘用车分车型占比 ............................................................... 4 图表 7: 2016 年我国自主品牌乘用车销量情况............................................................... 5 图表 8: 2011-2016 年自主品牌乘用车市场占有率 ......................................................... 5 图表 9: 2016 年主要自主品牌乘用车销量情况............................................................... 5 图表 10: 2016 年 SUV 销量前十排行 ............................................................................ 5 图表 11: 乘用车板块 2016 年业绩预告 .......................................................................... 6 图表 12: 商用车板块 2016 年前三季度表现 ................................................................... 6 图表 13: 我国 2014-2020 重卡保有量及预测(万辆) .................................................. 7 图表 14: 我国 2011-2017E 商用车及重卡销量和同比增速 ............................................. 7 图表 15: 商用车板块 2016 年业绩预告 .......................................................................... 7 图表 16: 汽车零部件板块 2016 年业绩预告 ................................................................... 8 图表 17: 汽车销售及服务板块 2016 年业绩预告 .......................................................... 10 图表 18: 摩托车及其他板块 2016 年业绩预告 ............................................................. 10 图表 19: 华泰证券汽车组主要覆盖个股业绩预告情况 ................................................. 11 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 2016 年汽车上市公司年度业绩普遍良好 受益于行业高景气,超八成汽车行业上市公司预告 2016 年度业绩将实现增长。截止 2017 年 2 月 20 日,汽车行业上市公司中已有 106 家发布 2016 年业绩预告、业绩快报或公告。 其中 77 家实现预增或略增,5 家续盈,11 家扭亏,3 家续亏,4 家首亏,6 家略减或预减。 良好的业绩预告数据验证了 2016 年汽车行业仍处于快速增长阶段。受行业内生需求拉动, 消费升级和购置税优惠政策等因素促进,2016 年全年汽车销量 2802.8 万辆, 增长 13.7%。 其中,乘用车销量 2437.7 万辆,增长 14.9%,商用车销量 365.1 万辆,增长 5.8%。 图表1: 汽车行业公司业绩预告情况分布 略减, 4, 4% 首亏, 4, 4% 预减, 2, 2% 续亏, 3, 3% 预增 扭亏, 11, 10% 预增, 38, 36% 略增 续盈 扭亏 续盈, 5, 4% 续亏 首亏 略减 预减 略增, 39, 37% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表2: 2016 年汽车月度销量 图表3: 2016 年汽车销量同比增长率 350 300 250 244 250 200 256 265 212 209 207 158 185 294 306 35% 30% 25% 207 20% 150 15% 100 10% 5% 50 0% 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 月度总销量(万辆) 乘用车(万辆) 商用车(万辆) 资料来源:中汽协,华泰证券研究所 -5% -10% 7.8% 26.6% 24.4% 23.2% 19.3% 17.1% 14.8% 9.9% 9.8% 8.9% 6.4% -0.8% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 总销量增长率 乘用车 商用车 资料来源:中汽协,华泰证券研究所 各大板块预告总计利润普遍取得增长(商用车板块受样本影响除外)。106 家公司 2016 年合计预告利润区间为 858.92-919.81 亿元,相比上年上涨 19.1%-27.6%。乘用车板块稳 步增长,8 家公司预告总计利润区间为 629.62-653.35 亿元,增长 13.8%-18.1%。商用车 市场共有 9 家公司发布业绩预告或快报,预告总计利润区间为 17.86-18.99 亿元,下滑 21.9%-26.6%。在下游整车的带动下,77 家零部件板块的公司预告总计利润区间为 139.18-164.92 亿元,增长 46.8%-73.9%。9 家汽车销售及服务板块的公司预告总计利润 区间为 64.68-73.88 亿元,增长 47.5%-68.4%,内生动力主要为整车市场增长,需求端发 力。3 家摩托车及其他板块公司预告总计利润区间为 7.57-8.67 亿元,增长 57.7%-80.6%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 图表4: 子板块业绩预告情况总计 子板块 乘用车 商用车 汽车零部件 汽车销售及服务 摩托车及其他 合计 2015 年净 2016 年预告 利润合计 净利润合计下限 (亿元) (亿元) 553.05 629.62 24.32 17.86 94.84 139.18 43.86 64.68 4.80 7.57 720.87 858.92 公司数 8 9 77 9 3 106 2016 年预告 净利润合计上限 2016 年业绩 (亿元) 合计增速下限 653.35 13.8% 18.99 -26.6% 164.92 46.8% 73.88 47.5% 8.67 57.7% 919.81 19.1% 2016 年业绩 合计增速上限 18.1% -21.9% 73.9% 68.4% 80.6% 27.6% 资料来源:Wind,公司公告,华泰证券研究所 乘用车板块:政策+消费升级促销量高增长,自主品牌市占率提高 8 家发布预告的乘用车公司预告总计利润区间 629.62-653.35 亿元,增长 13.8%-18.1%。 良好业绩得益于 2016 年乘用车销量的高速增长。 政策+消费升级促销量高增长,SUV 是销量主力。2016 年,在购置税优惠政策,三、四、 五线地区需求增长,SUV 以及新能源汽车销量高速增长的带动下,全年乘用车销量增幅 14.9%,SUV 增幅 44.6%,新能源乘用车增幅 62.2%。2017 年,小排量购置税按 7.5% 征收延续优惠,消费升级叠加三、四、五线地区的需求进一步增长将构成汽车消费的内生 动力,我们维持乘用车销量高于经济整体增速水平的判断。关注产品力上行、业绩出现拐 点或估值具有安全边际的整车企业,如上汽集团、福田汽车、一汽轿车和长安汽车等。 图表5: 我国 2011-2016 年乘用车及 SUV 销量及增速对比 乘用车销量(万辆) SUV销量(万辆) 乘用车YOY 3,000 2,500 1,500 2,115 1,970 1,793 2,000 40% 1,549 1,450 30% 905 1,000 500 SUV YOY 60% 2,438 50% 620 159 200 408 299 20% 10% - 0% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 资料来源:中汽协,华泰证券研究所 图表6: 我国 2012-2016 年乘用车分车型占比 轿车 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 12.85% 69.37% 2012 16.73% 66.90% 2013 交叉型 MPV 20.77% 62.21% 2014 SUV 29.62% 37.11% 55.14% 49.84% 2015 2016 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 热销 SUV 车型带动整体销量显著提升,自主品牌乘用车市占率提高。2016 年乘用车销量 2437.7 万辆,增幅 14.9%;其中,自主品牌乘用车销量 1052.9 万辆,增长 20.5%,增幅 大于乘用车总体增速,市场占有率也由 2015 年的 41.14%增长到 2016 年的 43.20%。自 主品牌乘用车产品质量稳步提升,并逐步建立研发流程、标准和体系,获得市场认可,尤 其是各大自主车厂热销 SUV 车型带动了整体销量提升。据中汽协数据统计,2016 年 SUV 销量前 10 中自主品牌占据 6 席。 图表7: 2016 年我国自主品牌乘用车销量情况 月度乘用车销量(万辆) 乘用车YOY 300 自主品牌乘用车销量(万辆) 自主品牌乘用车YOY 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 250 200 150 100 50 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源:中汽协,华泰证券研究所 图表8: 2011-2016 年自主品牌乘用车市场占有率 44% 43% 42% 41% 40% 39% 38% 37% 36% 35% 图表9: 2016 年主要自主品牌乘用车销量情况 主要自主品牌乘用车销量(万辆) 43.20% 42.56% 140 120 100 80 60 40 20 0 42.07% 41.14% 40.44% 38.31% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 资料来源:Wind,华泰证券研究所 增长率 128.4 107.45 76.59 50.2% 27.6% 26.0% 长安 长城 吉利 90.7% 89.2% 37.2 32.17 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 广汽乘用车上汽乘用车 资料来源:公司公告,华泰证券研究所 图表10: 2016 年 SUV 销量前十排行 60 销量(万辆) 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 增长率 50 40 30 20 10 0 长 安 哈 弗 本 田 CR-V 瑞 风 S3 大 众 途 观 CS75 别 克 昂 科 威 H2 宝 骏 560 传 祺 GS4 H6 哈 弗 日 产 奇 骏 资料来源:乘联会,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 图表11: 乘用车板块 2016 年业绩预告 证券代码 002594.SZ 601238.SH 601127.SH 601633.SH 000625.SZ 600104.SH 000927.SZ 000800.SZ 公司名称 比亚迪 广汽集团 小康股份 长城汽车 长安汽车 上汽集团 一汽夏利 一汽轿车 2015 年净利润 (亿元) 28.23 42.32 3.72 80.59 99.53 297.94 -2.24 0.53 2016 年前三 季度利润 (亿元) 36.64 56.09 2.91 72.09 77.39 230.92 -8.25 -7.16 2016 年预告 净利润下限 (亿元) 50.00 55.02 5.00 105.47 102.00 320.28 1.55 -9.70 2016 年预告 净利润上限 (亿元) 52.00 65.60 5.50 105.47 112.00 320.28 1.95 -9.45 预测增速 下限 77% 30% 34% 31% 2% 8% -1932% 预测增速 上限 84% 55% 48% 31% 13% 8% -1885% 2016 年 2016 年年报 预测 EPS 预计披露日期 1.87 2017-03-29 0.93 2017-03-31 0.59 2017-03-20 1.16 2017-03-25 2.23 2017-04-18 2.74 2017-04-06 0.11 2017-04-01 -0.59 2017-04-01 资料来源:Wind,公司公告,华泰证券研究所 比亚迪业绩增长主要原因在于:新能源汽车市场需求持续旺盛,集团新能源汽车热销。传 统汽车方面,公司 SUV 车型的持续热销推动传统汽车销量的稳步增长。 广汽集团业绩增长主要原因在于:自主品牌广汽乘用车全年销量同比增长 90.7%;合营企 业广汽菲克销量大幅增长 270.84%,并实现扭亏为盈;主要合营企业广汽本田、广汽丰田 保持稳定增长。 小康股份业绩增长主要原因在于:转型升级的成果逐步显现,整体盈利能力显著提升;公 司 MPV、SUV 车型销量和占比大幅增加,公司首款都市 SUV 风光 580 规模效应显现; 公司自主研发的新型发动机 DK15、DK15T 销量增长较大。 长城汽车业绩增长主要原因在于:整车销量增加;售价较高的 SUV 销量占比增加。 长安汽车业绩增长主要原因在于:合营企业销量同比上升 11.59%;南京长安、合肥长安 销量同比大幅增长。 上汽集团业绩增长主要原因在于:自主品牌上汽乘用车销量大幅增长;合营企业上汽大众、 上汽通用等销量继续保持稳定增长和行业领先地位。集团全年整车销量同比增长 9.95%。 一汽夏利扭亏为盈主要原因在于:公司向控股股东中国第一汽股份有限公司转让了天津一 汽丰田 15%的股权,实现了评估增值,增加了当期损益。 一汽轿车业绩下滑主要原因在于:全年整车销售 19.35 万辆,同比减少 17.97%,导致收 入和相关利润指标较上年相比出现下降。 商用车板块:多方利好共同促进,重卡销量回暖持续性可期 商用车市场共有 9 家公司发布业绩预告或快报,预告总计利润区间为 17.86-18.99 亿元, 下滑 21.9%-26.6%。我们认为这 9 家公司业绩并不能代表商用车板块 2016 全年表现,江 铃汽车、金龙汽车等较大商用车公司业绩下滑拖累了统计结果。为此我们分析了整个商用 车板块 2016 年前三季度表现。根据数据可知,商用车板块在前三季度实现了 5.7%的同比 增长率,已逐渐回暖,而样本中的 9 家公司不能代表整个行业表现。 图表12: 商用车板块 2016 年前三季度表现 商用车板块公司业绩合计 目前已发布 2016 业绩预告的 9 家商用车公司合计 2016 年前三季度利润 (亿元) 45.40 12.88 2015 年前三季度利润 (亿元) 42.95 17.77 前三季度同比增长率 5.7% -27.5% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 2016 年商用车市场逐渐回暖,主要原因为重卡销量的带动。近年来我国商用车市场整体 较为低迷,2016 年起随着重卡行业复苏起势,商用车整体增速已扭负为正。中汽协数据 显示,2016 年商用车销量 365.13 万辆,同比增长 5.8%,其中重卡 73.36 万辆,比 2015 年同期 55 万辆增长 33%。受益于国家治超限载新政实施、基建投资增加以及产业补库存 带来的运力紧张局面、老旧重卡的替换需求,重卡从 2016 年起复苏势头明显。基建投资 增长、物料运输(包括煤炭)需求提振,使得现有运输能力偏紧促进了重卡销量的增长。 考虑重卡替换周期一般为 6-8 年,而 2010-2014 年我国重卡产销量处于历史高峰期,换购 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 需求逐渐走强亦是行业空间上抬的另一主因,且 2016 年 8 月起治超新规的实施进一步刺 激了重卡购置需求并带动增量市场。 2017 年多方利好共同促进,重卡销量回暖持续性可期。我们预计 2017 年上述需求驱动因 素仍将对行业产生正面影响,据中汽协数据,2017 年 1 月重卡销售 8.3 万辆,同比增长 125%。随着治超政策推进以及补充运力缺口带来的购置需求,叠加老旧重卡淘汰带来的 换购需求,我们预计 2017 年重卡产销量区间有望突破 82 万台,对应 16 年的 73 万台或 将实现 12%+的全年增速,这也将高于汽车行业当年的整体预期增速水平,成为值得关注 的细分板块。 图表13: 我国 2014-2020 重卡保有量及预测(万辆) 800 700 600 535 568 597 650 628 670 图表14: 我国 2011-2017E 商用车及重卡销量和同比增速 商用车销量(万辆) 商用车YOY 690 450 400 40% 406 381 重卡销量(万辆) 重卡YOY 379 369 365 345 350 500 20% 300 400 250 300 200 0% 150 200 63 100 100 77 74 2013 2014 55 73 80 -20% 50 0 0 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 资料来源:Wind,华泰证券研究所 -40% 2012 2015 2016 2017E 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表15: 商用车板块 2016 年业绩预告 证券代码 600213.SH 300201.SZ 000951.SZ 603611.SH 603686.SH 600375.SH 000550.SZ 600686.SH 600609.SH 公司名称 亚星客车 海伦哲 中国重汽 诺力股份 龙马环卫 *ST 星马 江铃汽车 金龙汽车 金杯汽车 2015 年净利润 (亿元) 0.20 0.26 2.79 1.07 1.51 -9.43 22.22 5.35 0.36 2016 年前三 季度利润 (亿元) 0.43 0.35 2.26 1.20 1.52 -2.11 10.94 -1.02 -0.70 2016 年预告 净利润下限 (亿元) 0.60 0.77 3.90 1.50 2.11 0.50 13.18 -2.50 -2.20 2016 年预告 净利润上限 (亿元) 0.80 0.84 4.46 1.50 2.11 0.80 13.18 -2.50 -2.20 预测增速 下限 197% 201% 40% 40% 40% -41% -147% -715% 预测增速 上限 296% 229% 60% 40% 40% -41% -147% -715% 2016 年 预测 EPS 0.32 0.08 0.62 0.81 0.78 0.12 1.53 -0.41 -0.20 2016 年年报 预计披露日期 2017-04-21 2017-04-26 2017-03-30 2017-04-18 2017-03-21 2017-02-28 2017-03-25 2017-04-29 2017-03-30 资料来源:Wind,公司公告,华泰证券研究所 亚星客车业绩增长的主要原因在于:加强订单管理,提升销售质态;公司大力加强降本增 效工作;拓展新能源公交市场,拉动了整体销售收入和利润。 海伦哲业绩增长的主要原因在于:公司专用车业务销售收入保持持续增长态势。 中国重汽业绩增长的主要原因在于:重卡行业需求增大,公司产销量较去年同期有了较大 增长;公司通过提升管理水平,降本增效成果显著,盈利能力增强。 江铃汽车业绩下滑的主要原因在于:汽车行业市场竞争加剧导致产品降价;当期销售费用 增加。 金龙汽车业绩下滑的主要原因在于:因受财政部、工信部处罚,苏州金龙对无法收回或预 计难以收回的新能源汽车中央财政补助和地方财政补助冲减了销售收入或计提了坏账准 备,并交纳了罚款;苏州金龙自 2016 年 9 月份以来因暂时无法承接新能源汽车订单, 导致 2016 年第四季度新能源汽车销售收入大幅下降; 2016 年公司及各主要子公司运 营资金较为紧张,银行贷款及发债规模增加,利息支出及筹资费用同比上升。 金杯汽车业绩下滑的主要原因在于:公司整车销量同比大幅下降;俄罗斯卢布贬值、俄政 府征收汽车报废税,使得公司下属俄罗斯子公司经营出现亏损。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 汽车零部件板块:下游回暖带动上游增长,深度国产替代趋势渐成 77 家零部件板块的公司预告总计利润区间为 139.18-164.92 亿元,增长 46.8%-73.9%。 增长主要受益于下游的整车市场回暖、自主品牌占比上升以及零部件深度国产替代。 2016 年国产汽车零部件价格优势凸显,质量不断提高,深度国产替代趋势渐成。近年来 整车厂成本控制需求提高,自 2015 年以来我国乘用车市场价格指数长期处于零点以下, 价格下行趋势严峻,国产汽车零部件价格优势凸显。另外,汽车零部件自主厂商通过外延 并购和转型升级的方式突破行业壁垒,质量不断提高,逐步切入细分领域,深度国产替代 趋势渐成。 2017 年汽车零部件领域深度国产替代趋势将继续深化。我们认为在细分领域拥有产品优 势并能够逐步取代国际厂商扩大市场份额的优质汽车零部件厂商的业绩表现有望超市场 预期,建议关注乘用车自动变速箱、座椅总成、轮胎、车灯、线束和安全气囊等细分零部 件领域机会,如万里扬、天成自控、赛轮金宇和银轮股份等。 图表16: 汽车零部件板块 2016 年业绩预告 证券代码 002684.SZ 002407.SZ 600148.SH 600960.SH 002048.SZ 600178.SH 002537.SZ 300198.SZ 002708.SZ 300237.SZ 002418.SZ 601058.SH 603166.SH 002239.SZ 002593.SZ 002536.SZ 002625.SZ 002765.SZ 002355.SZ 000757.SZ 000338.SZ 000599.SZ 603239.SH 002434.SZ 002472.SZ 002519.SZ 601689.SH 603319.SH 300304.SZ 002085.SZ 002101.SZ 002590.SZ 002662.SZ 300100.SZ 603306.SH 000903.SZ 300176.SZ 002516.SZ 002664.SZ 公司名称 猛狮科技 多氟多 长春一东 渤海活塞 宁波华翔 东安动力 海立美达 纳川股份 光洋股份 美晨科技 康盛股份 赛轮金宇 福达股份 奥特佳 日上集团 西泵股份 龙生股份 蓝黛传动 兴民智通 浩物股份 潍柴动力 青岛双星 浙江仙通 万里扬 双环传动 银河电子 拓普集团 湘油泵 云意电气 万丰奥威 广东鸿图 万安科技 京威股份 双林股份 华懋科技 云内动力 鸿特精密 旷达科技 信质电机 2015 年净利润 (亿元) 0.03 0.39 0.01 0.22 1.60 0.23 0.73 0.27 0.37 2.09 0.90 1.93 0.50 2.23 0.35 0.57 0.40 0.74 0.27 0.15 13.91 0.61 0.88 2.12 1.37 2.28 4.09 0.39 0.71 7.98 1.29 0.92 4.53 2.43 1.75 1.76 0.38 2.51 2.02 2016 年前三 季度利润 (亿元) 0.05 3.79 0.10 0.37 4.58 0.72 0.99 0.33 0.50 2.43 1.52 3.06 0.59 2.71 0.46 0.79 0.37 0.80 0.39 0.21 15.04 0.81 0.80 2.20 1.34 2.30 4.24 0.37 0.77 7.09 1.18 0.81 2.64 2.43 1.80 1.52 0.32 2.51 1.78 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2016 年预告 净利润下限 (亿元) 0.90 5.09 0.13 0.00 6.42 0.70 1.90 0.63 0.73 4.10 1.70 3.57 0.93 3.60 0.53 0.90 0.56 1.11 0.51 0.28 21.50 0.92 1.51 2.54 1.78 2.96 6.13 0.54 1.10 9.57 1.61 1.10 6.00 3.16 2.53 2.15 0.49 2.89 2.02 2016 年预告 净利润上限 (亿元) 1.60 5.29 0.13 0.00 6.90 0.90 2.47 0.71 0.84 4.72 2.00 3.96 1.03 4.50 0.70 1.10 0.77 1.41 0.51 0.28 25.00 1.10 1.51 3.39 2.19 3.64 6.54 0.62 1.10 11.96 1.93 1.37 7.00 3.65 2.62 2.50 0.54 3.52 2.83 预测增速 下限 3133% 1200% 1053% 430% 300% 199% 160% 136% 100% 96% 88% 85% 85% 61% 50% 58% 40% 50% 88% 86% 55% 50% 72% 20% 30% 30% 50% 40% 56% 20% 25% 20% 30% 30% 45% 23% 28% 15% 0% 预测增速 上限 5648% 1250% 1053% 480% 330% 284% 238% 166% 130% 126% 121% 105% 105% 102% 100% 93% 90% 90% 88% 86% 80% 80% 72% 60% 60% 60% 60% 60% 56% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 42% 41% 40% 40% 2016 年 预测 EPS 0.38 0.83 0.09 0.00 1.26 0.17 0.38 0.07 0.17 0.55 0.16 0.16 0.17 0.36 0.09 0.30 0.05 0.59 0.10 0.06 0.58 0.15 1.67 0.22 0.29 0.49 0.98 0.72 0.51 0.59 0.71 0.26 0.87 0.86 1.20 0.26 0.48 0.21 0.61 2016 年年报 预计披露日期 2017-03-31 2017-03-08 2017-04-21 2017-04-29 2017-04-26 2017-03-28 2017-04-07 2017-03-31 2017-02-25 2017-04-25 2017-04-28 2017-03-31 2017-04-28 2017-04-27 2017-04-18 2017-04-12 2017-04-28 2017-03-28 2017-03-09 2017-03-10 2017-03-30 2017-04-29 2017-04-05 2017-04-11 2017-03-22 2017-03-22 2017-04-20 2017-04-28 2017-01-25 2017-03-21 2017-04-18 2017-04-26 2017-03-08 2017-04-25 2017-04-13 2017-04-28 2017-03-30 2017-04-28 2017-04-18 8 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 证券代码 300320.SZ 603037.SH 300432.SZ 002602.SZ 300258.SZ 002126.SZ 002283.SZ 002284.SZ 002363.SZ 002406.SZ 002703.SZ 300375.SZ 300580.SZ 300585.SZ 300507.SZ 603009.SH 002328.SZ 002448.SZ 002553.SZ 002454.SZ 002510.SZ 002592.SZ 603035.SH 300473.SZ 002213.SZ 002725.SZ 600081.SH 002031.SZ 002488.SZ 000589.SZ 000622.SZ 000678.SZ 000710.SZ 000760.SZ 002265.SZ 002715.SZ 600698.SH 600847.SH 公司名称 海达股份 凯众股份 富临精工 世纪华通 精锻科技 银轮股份 天润曲轴 亚太股份 隆基机械 远东传动 浙江世宝 鹏翎股份 贝斯特 奥联电子 苏奥传感 北特科技 新朋股份 中原内配 南方轴承 松芝股份 天汽模 八菱科技 常熟汽饰 德尔股份 特尔佳 跃岭股份 东风科技 巨轮智能 金固股份 黔轮胎 A *ST 恒立 襄阳轴承 天兴仪表 斯太尔 西仪股份 登云股份 湖南天雁 万里股份 2015 年净利润 (亿元) 0.66 0.64 1.74 4.08 1.40 2.00 1.50 1.42 0.56 0.92 0.54 1.25 0.94 0.40 0.78 0.46 0.91 1.93 0.65 3.10 1.64 1.25 2.23 1.38 0.11 0.56 1.53 1.29 0.47 -2.59 -0.47 -0.79 -0.13 -1.93 -0.31 -0.53 -0.47 -0.20 2016 年前三 季度利润 (亿元) 0.60 0.65 1.61 3.93 1.37 1.78 1.24 1.25 0.53 0.84 0.51 0.98 0.83 0.37 0.67 0.38 0.72 1.65 0.60 1.59 1.03 0.91 1.59 0.90 0.12 0.37 0.78 0.27 -0.56 0.07 -0.19 0.02 -0.07 -1.03 0.03 0.03 0.08 -0.01 2016 年预告 净利润下限 (亿元) 0.82 0.70 1.91 5.00 1.89 2.30 1.50 1.42 0.56 1.06 0.54 1.55 1.17 0.50 0.90 0.57 0.73 1.93 0.65 2.17 1.31 1.13 2.23 1.10 0.04 0.39 1.15 0.06 -1.27 0.12 0.07 0.15 -0.05 0.46 0.05 0.00 0.10 -0.32 2016 年预告 净利润上限 (亿元) 0.92 0.78 2.41 5.50 1.89 2.61 1.95 1.84 0.72 1.20 0.70 1.60 1.17 0.50 0.97 0.57 1.09 2.22 0.72 3.41 1.81 1.38 2.46 1.25 0.10 0.50 1.15 0.45 -0.76 0.24 0.09 0.15 -0.03 0.46 0.08 0.05 0.10 -0.20 预测增速 下限 25% 25% 10% 23% 35% 15% 0% 0% 0% 15% 0% 24% 25% 26% 15% 22% -20% 0% 0% -30% -20% -10% 0% -20% -60% -30% -25% -95% -370% - 预测增速 上限 40% 40% 39% 35% 35% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 28% 25% 26% 25% 22% 20% 15% 15% 10% 10% 10% 10% -10% -10% -10% -25% -65% -262% - 2016 年 预测 EPS 0.30 0.92 0.42 0.51 0.47 0.34 0.15 0.22 0.17 0.20 0.19 0.85 0.78 0.62 1.40 0.46 0.20 0.35 0.20 0.66 0.19 0.44 0.84 1.18 0.03 0.28 0.37 0.01 -0.20 0.02 0.02 0.03 -0.03 0.06 0.02 0.03 0.01 -0.17 2016 年年报 预计披露日期 2017-03-30 2017-04-26 2017-04-25 2017-04-18 2017-04-15 2017-03-14 2017-04-18 2017-03-10 2017-04-18 2017-03-27 2017-03-17 2017-04-21 2017-04-25 2017-03-21 2017-01-14 2017-04-21 2017-03-23 2017-03-08 2017-03-30 2017-03-31 2017-04-15 2017-04-27 2017-04-22 2017-04-18 2017-03-18 2017-03-31 2017-04-07 2017-04-22 2017-04-15 2017-04-20 2017-04-26 2017-02-28 2017-04-28 2017-03-28 2017-04-28 2017-04-26 2017-04-21 资料来源:Wind,公司公告,华泰证券研究所 猛狮科技业绩增长主要原因在于:随着锂电池项目的生产及其他业务开展,锂电池事业部 业绩有较大增长;新能源车辆事业部业绩有较大增长。 多氟多业绩增长主要原因在于:传统氟化盐市场企稳回升,以六氟磷酸锂为代表的电子化 学品需求旺盛,量价齐升,带来了较好的经营效益。 长春一东业绩增长主要原因在于:汽车市场整体稳中有升;公司推行全面精益管理,成本 费用控制较好,收入增长情况下,成本费用增幅小于收入增幅;上年利润额较小,比较基 数小导致同比增幅比例较高。 汽车销售及服务板块:整车市场需求端发力,内生增长显著 9 家 汽 车 销 售 及 服 务 板 块 的 公 司 预 告 总 计 利 润 区 间 为 64.68-73.88 亿 元 , 增 长 47.5%-68.4%。内生动力主要为整车市场增长,需求端发力。受益于汽车销售市场回暖, 广汇汽车、庞大集团、中国中期、物产中大的销售业务内生增长显著。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 图表17: 汽车销售及服务板块 2016 年业绩预告 证券代码 002607.SZ 600704.SH 000996.SZ 601258.SH 600297.SH 002682.SZ 600335.SH 601965.SH 000753.SZ 公司名称 亚夏汽车 物产中大 中国中期 庞大集团 广汇汽车 龙洲股份 国机汽车 中国汽研 漳州发展 2015 年净利润 (亿元) 0.15 13.85 0.10 2.36 19.88 0.45 4.81 3.11 -0.84 2016 年前 三季度利润 (亿元) 0.55 12.40 0.15 1.60 20.04 0.29 5.35 2.01 0.16 2016 年预告 净利润下限 (亿元) 0.68 20.77 0.15 3.54 27.84 0.40 6.04 3.42 1.85 2016 年预告 净利润上限 (亿元) 0.75 27.69 0.19 4.01 28.83 0.60 6.04 3.42 2.35 预测增 速下限 350% 50% 52% 50% 40% -11% 26% 10% - 预测增 速上限 397% 100% 93% 70% 45% 34% 26% 10% - 2016 年 预测 EPS 0.16 0.84 0.07 0.06 0.52 0.19 0.62 0.36 0.21 2016 年年报 预计披露日期 2017-04-25 2017-04-25 2017-03-25 2017-04-20 2017-04-29 2017-04-20 2017-04-12 2017-03-25 2017-04-15 资料来源:Wind,公司公告,华泰证券研究所 亚夏汽车业绩增长主要原因在于:汽车销量的增长超过年度预期目标;汽车金融服务业务、 保险经纪业务持续增长。 广汇汽车业绩增长主要原因在于:汽车市场复苏回暖;公司在运营方面加强精细化管理及 经营成本管控;公司通过收购使业务规模快速扩张,同时前期收购项目发挥协同效应。 摩托车及其他板块:销量降幅缩小,逐步趋向平稳发展 3 家摩托车及其他板块公司预告总计利润区间为 7.57-8.67 亿元,增长 57.7%-80.6%。样 本数量较小,不能代表整个摩托车板块行情。 摩托车销量降幅缩小,逐步趋向平稳发展。据中汽协最新统计数据显示,2016 年,摩托 车行业共产销 1682.08 万辆和 1680.03 万辆,同比下降 10.68%和 10.75%,与 2015 年相 比,降幅缩小,中国摩托车行业通过转型升级,正逐步趋向平稳发展。 图表18: 摩托车及其他板块 2016 年业绩预告 证券代码 603766.SH 000913.SZ 600877.SH 公司名称 隆鑫通用 *ST 钱江 中国嘉陵 2015 年净利润 (亿元) 7.70 -1.30 -1.60 2016 年前 三季度利 润(亿元) 6.53 0.55 -1.23 2016 年预告 净利润下限 (亿元) 8.67 2.50 -3.60 2016 年预告 净利润上限 (亿元) 8.67 3.00 -3.00 预测增 速下限 13% - 预测增 速上限 13% - 2016 年 预测 EPS 1.03 0.61 -0.48 2016 年年报 预计披露日期 2017-04-11 2017-04-27 2017-04-29 资料来源:Wind,公司公告,华泰证券研究所 隆鑫通用业绩增长的主要原因在于:发动机业务、摩托车业务和轻量化汽车发动机关键零 部件业务等较快增长,实现毛利总额 14.82 亿元,同比增长 12.68%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 华泰证券汽车组主要覆盖个股业绩预告情况 图表19: 华泰证券汽车组主要覆盖个股业绩预告情况 证券 代码 002407.SZ 002418.SZ 601058.SH 002355.SZ 002594.SZ 000338.SZ 601689.SH 601238.SH 300100.SZ 002101.SZ 002085.SZ 600297.SH 002126.SZ 002446.SZ 603766.SH 000625.SZ 002510.SZ 600104.SH 预警 名称 类型 多氟多 预增 康盛股份 预增 赛轮金宇 预增 兴民智通 预增 比亚迪 预增 潍柴动力 预增 拓普集团 预增 广汽集团 预增 双林股份 略增 广东鸿图 略增 万丰奥威 略增 广汇汽车 略增 银轮股份 略增 盛路通信 续盈 隆鑫通用 略增 长安汽车 略增 天汽模 续盈 上汽集团 略增 2016 年预告 净利润区间 (亿元) 5.09 - 5.29 1.70 - 2.00 3.57 - 3.96 0.51 50.00 - 52.00 21.50 - 25.00 6.13 - 6.54 55.02 - 65.60 3.16 - 3.65 1.61 - 1.93 9.57 - 11.96 27.84 - 28.83 2.30 - 2.61 1.10 - 1.40 8.67 102 - 112 1.31 - 1.81 320.28 预告净利润 同比增长区间 1200% - 1250% 88% - 121% 85% - 105% 88% 77% - 84% 55% - 80% 50% - 60% 30% - 55% 30% - 50% 25% - 50% 20% - 50% 40% - 45% 15% - 30% -9% - 15% 13% 2% - 13% -20% - 10% 8% 2015 年 2016 前三 净利润 季度净利 (亿元) 润(亿元) 0.39 3.79 0.90 1.52 1.93 3.06 0.27 0.39 28.23 36.64 13.91 15.04 4.09 4.24 42.32 56.09 2.43 2.43 1.29 1.18 7.98 7.09 19.88 20.04 2.00 1.78 1.21 1.80 7.70 6.53 99.53 77.39 1.64 1.03 297.94 230.92 前三季度 利润同比 2016E 2015 年 2016 年报预计 增长率 EPS(元) EPS(元) 披露日期 1200% 0.83 0.17 2017-03-08 125% 0.16 0.26 2017-04-28 97% 0.16 0.19 2017-03-31 85% 0.10 0.05 2017-03-09 87% 1.87 1.12 2017-03-29 44% 0.58 0.35 2017-03-30 45% 0.98 0.66 2017-04-20 108% 0.93 0.66 2017-03-31 38% 0.86 0.62 2017-04-25 33% 0.71 0.67 2017-04-18 72% 0.59 0.93 2017-03-21 61% 0.52 0.39 2017-04-29 26% 0.34 0.57 2017-04-15 97% 0.28 0.32 2017-04-22 3% 1.03 0.95 2017-04-11 15% 2.23 2.13 2017-04-18 -4% 0.19 0.40 2017-03-31 9% 2.90 2.70 2017-04-06 资料来源:Wind,公司公告,华泰证券研究所 风险提示:汽车行业发展不及预期。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 行业研究/深度研究|2017 年 02 月 21 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12
2016年汽车行业年报业绩前瞻:自主品牌发力,国产替代加速
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
华泰证券 - 2016年汽车行业年报业绩前瞻:自主品牌发力,国产替代加速
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
2016年汽车行业年报业绩前瞻:自主品牌发力,国产替代加速
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服