证券研究报告
行业研究/动态点评
2017年01月24日
2017 年第 1 批新能源汽车目录公布
行业评级:
电力设备与新能源
增持(维持)
新能源Ⅱ
增持(维持)
李轶奇 执业证书编号:S0570516080002
研究员
021-28972087
liyiqi@htsc.com
何昕
执业证书编号:S0570515050001
010-56793937
hexin6573@htsc.com
研究员
丁宁
联系人
010-56793941
dingning2@htsc.com
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年 – 昂首起航》2017.01
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业绩预增 110-141%》2017.01
3《新能源Ⅱ/电力设备Ⅱ: 整车市场修复,电
机电控借势起航》2017.01
行业走势图
12%
第 1 批目录客车电池供应基本被盟固力动力和宁德时代(CATL)垄断
第 1 批新能源客车车型共计 76 款,进入目录较多的整车企业有厦门金龙、
宇通、福田、中通。从目录内客车使用电池情况来看,磷酸铁锂和锰酸锂
平分天下,磷酸铁锂电池占比 44%,锰酸锂电池占比 56%。从电池供应商
来看,第 1 批客车目录基本被中信国安盟固力和宁德时代(CATL)垄断,
分别有 32 和 27 款供应客车进入第 1 批目录,上市公司里国轩高科和比亚
迪各有 1 款客车车型进入目录,预计后面几批电池供应商会逐步分散。
供应第 1 批目录乘用车较多的动力电池上市公司有比亚迪、国轩高科
第 1 批目录乘用车车型共计 73 款,车型较多的整车企业有北汽、比亚迪、
吉利。目录内乘用车车型使用电池主要为三元锂电池,占比 74%,其余为
磷酸铁锂,占比 26%。从电池供应商来看,乘用车较为分散,供应第一批
乘用车车型较多的动力电池企业有比亚迪(14 款)
、宁德时代(10 款)
、
孚能科技(9 款)
、国轩高科(7 款)
。
供应第 1 批目录专用车电池企业主要有星恒电源、德朗能、远东福斯特
第 1 批目录专用车车型共计 36 款,东风汽车一枝独秀,共计有 13 款车型
进入目录。从目录内专用车使用电池情况来看,三元锂电池占比最高,共
计 21 款专用车使用三元电池,占比 60%,磷酸铁锂和锰酸锂电池分别占
比 14%和 26%。从电池供应商来看,供应目录内专用车数目较多的动力电
池企业有星恒电源(9 款)
、上海德朗能(6 款)以及远东福斯特(5 款)
。
7%
2%
-3%
-8%
-13%
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2017 年第 1 批新能源汽车目录下发,解决车企一季度销售忧虑
1 月 23 日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》
(2017 年
第 1 批)
。第 1 批目录新能源车型共有 185 款,其中客车 76 款、乘用车
73 款、专用车 36 款。此次新能源汽车目录下发的时点略超市场预期,目
录的及时下发一方面解决了车企一季度不敢销售的担忧,有利于推动今年
新能源汽车销售增长,另一方面体现出新能源车市场整顿规范之后政府在
行业推广方面的积极态度。从车型数量上来看,第 1 批目录车型数目少于
去年 1-5 批目录,我们认为主要是由于新补贴政策的门槛提高,淘汰了部
分不合格车型,以及新目录申报刚刚开始,完成申报的车型数目暂时较少。
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电力设备与新能源
新能源Ⅱ
沪深300
资料来源:Wind
建议关注:国轩高科、亿纬锂能
2017 年第一批新能源汽车目录及时下发给行业注入一针强心剂,解决了车
企对一季度销售的担忧,有利于全年新能源汽车销量增长。2017 年动力锂
电池行业进入产能过剩阶段,动力电池要求提高将加速行业淘汰整合,行
业方向未来看好三元尤其高镍三元 NCM 和 NCA,公司方面看好具有技术
优势、产能规模以及产品进入新能源汽车目录车型较多的动力电池企业,
建议关注国轩高科、亿纬锂能。
风险提示:1)新能源汽车和动力锂电池销量低于预期;2)动力锂电池安
全隐患爆发;3)国家政策波动对行业造成较大影响。
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行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日
2017 年第 1 批新能源汽车目录客车车型信息统计
图表1: 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业客车车型数量
图表2: 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业客车车型数量占比
资料来源:工信部,华泰证券研究所
资料来源:工信部,华泰证券研究所
图表3: 2017 年第 1 批新能源车目录客车车型搭载锂电池类别占比
图表4: 2017 年第 1 批新能源客车目录动力电池企业供应车型数量占比
资料来源:工信部,华泰证券研究所
资料来源:工信部,华泰证券研究所
图表5: 2017 年第 1 批新能源汽车目录动力电池企业供应客车车型数量
资料来源:工信部,华泰证券研究所
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行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日
2017 年第 1 批新能源汽车目录乘用车车型信息统计
图表6: 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业乘用车车型数量
图表7: 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业乘用车车型数量占比
资料来源:工信部,华泰证券研究所
资料来源:工信部,华泰证券研究所
图表8: 2017 年第 1 批新能源车目录乘用车车型搭载锂电池类别占比
图表9: 2017 年第 1 批新能源乘用车目录电池企业供应车型数量占比
资料来源:工信部,华泰证券研究所
资料来源:工信部,华泰证券研究所
图表10: 2017 年第 1 批新能源汽车目录动力电池企业供应乘用车车型数量
资料来源:工信部,华泰证券研究所
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行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日
2017 年第 1 批新能源汽车目录专用车车型信息统计
图表11: 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业专用车车型数量
图表12: 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业专用车车型数量占比
资料来源:工信部,华泰证券研究所
资料来源:工信部,华泰证券研究所
图表13: 2017 年第 1 批新能源车目录专用车车型搭载锂电池类别占比
图表14: 2017 年第 1 批新能源专用车目录电池企业供应车型数量占比
资料来源:工信部,华泰证券研究所
资料来源:工信部,华泰证券研究所
图表15: 2017 年第 1 批新能源汽车目录动力电池企业供应专用车车型数量
资料来源:工信部,华泰证券研究所
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行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日
风险提示
新能源汽车和动力锂电池销量低于预期。如果新能源汽车销量低于预期,将影响动力电池
的需求,导致产能过剩现象加剧,给动力电池行业的盈利造成负面冲击,同时拖累行业的
发展步伐。
动力锂电池安全隐患凸显。新能源汽车动力电池的安全问题一直是最重要的考虑因素之一,
动力电池如果因为受到内部或外部环境影响发生爆炸起火等事故,将严重影响动力电池甚
至新能源汽车的下游接受度和需求。
国家政策波动对行业造成较大影响。由于新能源汽车和动力电池行业均属于较为新兴的产
业,行业的发展和监管都处于摸索之中,政策频繁变动带来的不确定性,将给行业内的企
业造成较大的经营风险。
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行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日
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评级说明
行业评级体系
公司评级体系
-报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌
幅为基准;
-报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨
跌幅为基准;
-投资建议的评级标准
-投资建议的评级标准
增持行业股票指数超越基准
买入股价超越基准 20%以上
中性行业股票指数基本与基准持平
增持股价超越基准 5%-20%
减持行业股票指数明显弱于基准
中性股价相对基准波动在-5%~5%之间
减持股价弱于基准 5%-20%
卖出股价弱于基准 20%以上
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