华泰证券-2017年第1批新能源汽车目录公布

证券研究报告 行业研究/动态点评 2017年01月24日 2017 年第 1 批新能源汽车目录公布 行业评级： 电力设备与新能源 增持（维持） 新能源Ⅱ 增持（维持） 李轶奇 执业证书编号：S0570516080002 研究员 021-28972087 liyiqi@htsc.com 何昕 执业证书编号：S0570515050001 010-56793937 hexin6573@htsc.com 研究员 丁宁 联系人 010-56793941 dingning2@htsc.com 相关研究 1《首航节能(002665,买入): 期待公司 2017 年 – 昂首起航》2017.01 2《盈峰环境(000967,增持): 布局持续完善， 业绩预增 110-141%》2017.01 3《新能源Ⅱ/电力设备Ⅱ: 整车市场修复，电 机电控借势起航》2017.01 行业走势图 12% 第 1 批目录客车电池供应基本被盟固力动力和宁德时代（CATL）垄断 第 1 批新能源客车车型共计 76 款，进入目录较多的整车企业有厦门金龙、 宇通、福田、中通。从目录内客车使用电池情况来看，磷酸铁锂和锰酸锂 平分天下，磷酸铁锂电池占比 44%，锰酸锂电池占比 56%。从电池供应商 来看，第 1 批客车目录基本被中信国安盟固力和宁德时代（CATL）垄断， 分别有 32 和 27 款供应客车进入第 1 批目录，上市公司里国轩高科和比亚 迪各有 1 款客车车型进入目录，预计后面几批电池供应商会逐步分散。 供应第 1 批目录乘用车较多的动力电池上市公司有比亚迪、国轩高科 第 1 批目录乘用车车型共计 73 款，车型较多的整车企业有北汽、比亚迪、 吉利。目录内乘用车车型使用电池主要为三元锂电池，占比 74%，其余为 磷酸铁锂，占比 26%。从电池供应商来看，乘用车较为分散，供应第一批 乘用车车型较多的动力电池企业有比亚迪（14 款） 、宁德时代（10 款） 、 孚能科技（9 款） 、国轩高科（7 款） 。 供应第 1 批目录专用车电池企业主要有星恒电源、德朗能、远东福斯特 第 1 批目录专用车车型共计 36 款，东风汽车一枝独秀，共计有 13 款车型 进入目录。从目录内专用车使用电池情况来看，三元锂电池占比最高，共 计 21 款专用车使用三元电池，占比 60%，磷酸铁锂和锰酸锂电池分别占 比 14%和 26%。从电池供应商来看，供应目录内专用车数目较多的动力电 池企业有星恒电源（9 款） 、上海德朗能（6 款）以及远东福斯特（5 款） 。 7% 2% -3% -8% -13% 1601 2017 年第 1 批新能源汽车目录下发，解决车企一季度销售忧虑 1 月 23 日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》 （2017 年 第 1 批） 。第 1 批目录新能源车型共有 185 款，其中客车 76 款、乘用车 73 款、专用车 36 款。此次新能源汽车目录下发的时点略超市场预期，目 录的及时下发一方面解决了车企一季度不敢销售的担忧，有利于推动今年 新能源汽车销售增长，另一方面体现出新能源车市场整顿规范之后政府在 行业推广方面的积极态度。从车型数量上来看，第 1 批目录车型数目少于 去年 1-5 批目录，我们认为主要是由于新补贴政策的门槛提高，淘汰了部 分不合格车型，以及新目录申报刚刚开始，完成申报的车型数目暂时较少。 1603 1605 1607 1609 1611 电力设备与新能源 新能源Ⅱ 沪深300 资料来源：Wind 建议关注：国轩高科、亿纬锂能 2017 年第一批新能源汽车目录及时下发给行业注入一针强心剂，解决了车 企对一季度销售的担忧，有利于全年新能源汽车销量增长。2017 年动力锂 电池行业进入产能过剩阶段，动力电池要求提高将加速行业淘汰整合，行 业方向未来看好三元尤其高镍三元 NCM 和 NCA，公司方面看好具有技术 优势、产能规模以及产品进入新能源汽车目录车型较多的动力电池企业， 建议关注国轩高科、亿纬锂能。 风险提示：1）新能源汽车和动力锂电池销量低于预期；2）动力锂电池安 全隐患爆发；3）国家政策波动对行业造成较大影响。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日 2017 年第 1 批新能源汽车目录客车车型信息统计 图表1： 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业客车车型数量 图表2： 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业客车车型数量占比 资料来源：工信部，华泰证券研究所 资料来源：工信部，华泰证券研究所 图表3： 2017 年第 1 批新能源车目录客车车型搭载锂电池类别占比 图表4： 2017 年第 1 批新能源客车目录动力电池企业供应车型数量占比 资料来源：工信部，华泰证券研究所 资料来源：工信部，华泰证券研究所 图表5： 2017 年第 1 批新能源汽车目录动力电池企业供应客车车型数量 资料来源：工信部，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日 2017 年第 1 批新能源汽车目录乘用车车型信息统计 图表6： 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业乘用车车型数量 图表7： 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业乘用车车型数量占比 资料来源：工信部，华泰证券研究所 资料来源：工信部，华泰证券研究所 图表8： 2017 年第 1 批新能源车目录乘用车车型搭载锂电池类别占比 图表9： 2017 年第 1 批新能源乘用车目录电池企业供应车型数量占比 资料来源：工信部，华泰证券研究所 资料来源：工信部，华泰证券研究所 图表10： 2017 年第 1 批新能源汽车目录动力电池企业供应乘用车车型数量 资料来源：工信部，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日 2017 年第 1 批新能源汽车目录专用车车型信息统计 图表11： 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业专用车车型数量 图表12： 2017 年第 1 批新能源车目录整车企业专用车车型数量占比 资料来源：工信部，华泰证券研究所 资料来源：工信部，华泰证券研究所 图表13： 2017 年第 1 批新能源车目录专用车车型搭载锂电池类别占比 图表14： 2017 年第 1 批新能源专用车目录电池企业供应车型数量占比 资料来源：工信部，华泰证券研究所 资料来源：工信部，华泰证券研究所 图表15： 2017 年第 1 批新能源汽车目录动力电池企业供应专用车车型数量 资料来源：工信部，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日 风险提示 新能源汽车和动力锂电池销量低于预期。如果新能源汽车销量低于预期，将影响动力电池 的需求，导致产能过剩现象加剧，给动力电池行业的盈利造成负面冲击，同时拖累行业的 发展步伐。 动力锂电池安全隐患凸显。新能源汽车动力电池的安全问题一直是最重要的考虑因素之一， 动力电池如果因为受到内部或外部环境影响发生爆炸起火等事故，将严重影响动力电池甚 至新能源汽车的下游接受度和需求。 国家政策波动对行业造成较大影响。由于新能源汽车和动力电池行业均属于较为新兴的产 业，行业的发展和监管都处于摸索之中，政策频繁变动带来的不确定性，将给行业内的企 业造成较大的经营风险。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 24 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时， 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。 全资子公司华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格，经营许可证编号为：AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 －报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准； －报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准； －投资建议的评级标准 －投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码：100032 电话：86 25 83389999 /传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht-rd@htsc.com 电子邮件：ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码：518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932 /传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098 /传真：86 21 28972068 电子邮件：ht-rd@htsc.com 电子邮件：ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6