东方证券-餐饮旅游行业深度报告:国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会

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行业: 旅游酒店
作者: 施红梅
发布机构: 东方证券
发布日期: 2017-02-22
HeaderTable_Us er 5017243 1234877395 HeaderTable_Indus try 13020200 看好 inves tRatingChange.s a 173833545 me 餐饮旅游行业 国内自由行时代,把握自驾及营地主题 机会 报告起因 2016 年国家提出全域旅游建设目标,以及 2017 年中央一号文件中涉及为精准扶 贫发展乡村旅游,但审视相应项目(尤其是乡村旅游中),大部分目的地基础设 看好 行业评级 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 餐饮旅游 报告发布日期 2017 年 02 月 22 日 施建设尚薄弱、客流量未达到承建星级宾馆水平,在此背景下,自驾游及营地将 行业表现 成为成本更低、同时更易为主流(尤其是年轻消费者)接受的出行及投宿方式。 核心观点 餐饮旅游 沪深300 17% 自驾游成为出行新趋势,主客观条件推动自驾游蓬勃发展:从主观需求来看, 9% 现代人旅游注重体验,自驾游因其“更自由,更节约,更真切”特性,已作 0% 为游览景区的主要方式之一蓬勃发展。而从客观发展条件来看,(1)公路网 络建设发展有效扩大可选自驾目的范围,结合“八横八纵”高速铁路网络内 -9% 大中城市间 1-4 小时交通圈,城市群内 0.5-2 小时交通圈,即可完成“高铁+ 深 度 报 告 驾游潜在客户群体将持续扩大。(3)汽车短租市场蓬勃发展,截至 2015 年 底汽车租赁公司车队规模已达 53.3 万辆,行业龙头如神州租车、一嗨租车已 有相当知名度,短租服务避免了如学生、青年夫妇等群体“有证无车”的尴 16/12 16/11 16/10 16/09 16/08 16/07 16/06 16/05 16/02 16/04 -17% 目的地租车自驾”形式。(2)截至 2015 年底我国私家车保有量已达 1.24 亿量,然而机动车驾驶人数已超 3.27 亿,未来随私家车保有量继续上升,自 16/03  资 料 来源:WIND 尬,进一步降低自驾游门槛。  营地成为对接自驾游最重要方式: 营地作为集住宿、休闲、娱乐为一体的旅 游综合基础设施其重要性日益凸显。我国营地起步较晚,目前拥有汽车营地 415 处,集中于三大经济群及海南,对标美日 1.65 万个及日本 1650 个营地 数量发展空间仍非常巨大。2014 年以来国家陆续出台政策鼓励自驾营地建 设,2015、2016 年尤为密集,我们认为这与营地建设可以为全域旅游及乡 村旅游发展提供基础设施建设支持有关,具体来看,国务院目标截至 2020 年建成自驾营地 1000 家,配合此目标,中国汽车露营协会提出“三圈两线 “(首长珠三大经济圈+东部沿海线+丝绸之路线)格局。  证券分析师 021-63325888*6076 我们梳理了全球发展最早、营地设施最完善的美国国内代表性营地项目进行 shihongmei@orientsec.com.cn 参考:(1)美国南北湖营地:依托自然资源、优秀、科学区域规划满足人 们休闲娱乐需求;(2)美国最大连锁营地运营商 KOA:在美加地区拥有超 过 500 个营地网店,凭借多样设施及丰富可选露营地优势成为美国家喻户晓 执业证书编号:S0860511010001 联系人 露营地品牌。 〃 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 王克宇 021-63325888-5010 wangkeyu@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的  施红梅 考虑全域旅游蓬勃发展、自驾旅游及营地建设成推荐以下公路网络建设持续 相关报告 改进、营地建设已提上日程的标的:(1)多个营地资源的建设布局已提上日 重视行业 Q2 开始的整体性机会 关注乡 2017-02-20 程、储备项目蓄势待发的三特索道(002159,买入)(2)受益全域旅游,东黄 山开发稳步推进、营地等多业态规划进行中的黄山旅游(600054,买入)(3) 村旅游潜力 景区大小循环规划落定、景区铁路及公路交通持续改善、自驾游便捷性不断 提升的峨眉山 A(000888,买入)。 风险提示 春节旅游高 景气 关 注“避 寒洗肺” 新需 2017-02-12 求下海南及周边游机会 战略关注行业蓝筹和已调整的成长股,重 2017-01-23 视新股 出境游真的放缓了么? 2017-01-22 主题公园系 列报告三 :聚焦 迪士尼 国际 2017-01-20 宏观经济风险、政策推进及项目建设不及预期、异常天气或传染病爆发 巨头本土化的喜与忧 东 方 证 券 股 份有限 公司经 相关主 管机关 核准具 备证券 投资咨 询业务 资格, 据此开 展发 布证券 研究报 告业务 。 东 方证券 股份有 限公司 及其关 联机构 在法律 许可的 范围内 正在或 将要与 本研究 报告 所分析 的企业 发展业 务关系。因此,投 资者应 当考虑 到本公 司可能 存在对 报告的 客观性 产生 影 响 的 利 益 冲突, 不应视 本证券 研究报 告为作 出投资 决策的 唯一因 素。 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 目 录 一、自驾游成为出行新趋势,未来发展空间广阔.............................................. 4 (一)发展原动力:自驾游有效提高旅程灵活性与体验感 ........................... 4 (二)客观条件:公路建设、私家车保有量及租车市场发展为自驾游发展提供优越环境 . 4 1、公路网络建设推进、成功延伸自驾游可辐射区域 4 2、私家车保有量上升、壮大自驾游潜在客户群体 5 3、汽车短租市场蓬勃发展,降低自驾游门槛 5 二、营地:对接自驾游最重要方式.................................................................... 6 (一)营地:集住宿、休闲、娱乐为一体的综合设施 ............................... 6 (二)汽车营地发展现状:对标国际空间广阔、分布向三大经济圈及海南集中 ......... 7 (三)国家政策鼓励营地发展,“三圈两线”将成格局 .............................. 8 三、国外优秀营地项目介绍............................................................................... 9 (一)美国南北湖营地:典型美式营地规划............................................................................. 10 (二)KOA:全美最大露营地连锁运营商 .................................................................................11 四、投资建议................................................................................................... 12 (一)三特索道:营地布局提上日程,储备项目蓄势待发 .......................... 12 (二)黄山旅游:东黄山开发稳步推进、营地建设进行中 .......................... 14 (三)峨眉山 A:公路交通持续改善、提升自驾游便捷性........................... 15 风险提示 .......................................................................................................... 16 附录(可选项) .................................................................... 错误!未定义书签。 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 2 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 图表目录 图 1:城镇居民在旅游中越发重视体验 ................................................. 4 图 2:国家高速公路 2013-2030 布局方案图 ............................................. 5 图 3:私家车及机动车驾驶人数量变化 ................................................. 5 图 4:我国现有汽车租赁公司车队规模 ................................................. 6 图 5:我国短期汽车租赁市场规模 ..................................................... 6 图 6:营地构成 ..................................................................... 6 图 7:我国营地分布现状 ............................................................. 7 图 8:2015 年我国自驾汽车营地增长情况 ............................................... 7 图 9:我国自家汽车营地数量与世界主要国家对比情况 ................................... 7 图 10:“三圈两线”营地建设规划 ..................................................... 9 图 11:纽约州营地设施丰富 ......................................................... 10 图 12:南北湖营地示意图 ........................................................... 10 图 13:南北湖营地规划图 ........................................................... 10 图 14:KOA 房车营地设施 ............................................................ 11 图 15:KOA 旗下营地分布 ............................................................ 11 图 16:KOA 官网对每个营地设施的介绍 ................................................ 11 图 17:三特索道周边及自驾游布局初现规模 ........................................... 13 图 18:东黄山景区图 ............................................................... 14 图 19:东黄山酒店图 ............................................................... 14 图 27:“大峨眉”西线洪金旅游快速通道规划 .......................................... 15 图 24:公司现有西线(实线)及后山(虚线)开发规划 ................................. 16 表 1:国内有代表性汽车露营地情况 ................................................... 8 表 2:我国近两年主要自驾营地相关推动政策 ........................................... 8 表 3:三特储备项目情况 ............................................................ 12 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 3 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 一、自驾游成为出行新趋势,未来发展空间广阔 (一)发展原动力:自驾游有效提高旅程灵活性与体验感 体验旅游深入人心,自驾游因其“更自由,更节约,更真切”特性,已作为游览景区的主要方式之 一蓬勃发展。相对于跟团游或者借助飞机、高铁等公共交通工具出行的自助游而言,自驾游在出行 时间安排和景点选择上都更自由,更节约,想停就停,想走就走,想住就住得出行方式使得游客能 更根据自身规划和现场感受来灵活地调整行程,不仅能与同行者拥有更多交流机会,亦能更加深度、 真切地体验当地的风土人情,因此对于朋友、情侣和亲子、公司团建主体都十分合适,逐渐成为现 代人青睐的旅行方式之一。从客观数据上来看, 根据国家旅游局发布数据显示,2015 年自驾游所 占比重继续攀升,游客通过旅行社进入景区的比例已经由 2010 年的 60%-70%下降至 2015 年的 20%-30%,自驾为主的自由行已成为游客到达景区的主要方式,占景区接待游客总人数的 7 5% 。 图 1:城镇居民在旅游中越发重视体验 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 休闲度假 观光游览 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 (二)客观条件:公路建设、私家车保有量及租车市场发展为 自驾游发展提供优越环境 1、公路网络建设推进、成功延伸自驾游可辐射区域 纵享公路网络建设红利,自驾游可选目的地增加。 国家发改委 2013 年发布《国家公路网规划 (2013-2030)》,目标截至 2030 年我国将形成总规模为 26.5 万公里的普通国道网以及总规模为 11.8 万公里的国家高速公路网,基本实现首都辐射省会、省际多路连通、地方高速通达、县县国 道覆盖的目标,1000 公里以内省会可当日到达、东中部地区省会到地市可当日往返,西部地区省 会到地市可当日到达。若再结合“八横八纵”高速铁路网络建设实现相邻大中城市间 1-4 小时交通 圈,城市群内 0.5-2 小时交通圈,即可完成“高铁+目的地租车自驾”形式,大大提升可选目的地 范围。 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 4 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 图 2:国家高速公路 2013-2030 布局方案图 数 据 来 源 : 《国家 公路网 规划( 2013-2030)》, 东方证 券研究 所 2、私家车保有量上升、壮大自驾游潜在客户群体 私家车及驾驶人数量逐年增加,同时汽车租赁市场快速扩张进一步带动自驾游发展。截至 2015 年 底,私家车保有量达到 1.24 亿辆,而机动车驾驶人数已超过 3.27 亿,按照一个家庭 2 个驾驶员 1 部车来测算,汽车保有量在未来依旧存在很大的上涨空间,这无疑将助力自驾出行的选择与相应市 场规模的扩大。 图 3:私家车及机动车驾驶人数量变化 私家车保有量(万) 机动车驾驶人数量(万) 32737 35000 30000 25000 23562 20000 12435 15000 10000 5814 5000 0 2011 2012 2013 2014 2015 数 据 来 源 : 交通部 ,东方 证券研 究所 3、汽车短租市场蓬勃发展,降低自驾游门槛 汽车短租市场发展迅猛,提高游客参与自驾游便利性。我国汽车租赁市场自 2005 年开始发展,现 正处于迅速扩张阶段,目前整体租车公司车队规模不断膨胀,致力于迅速提高租车市场渗透率,截 至 2015 年底,我国汽车租赁公司车队总规模达到了 53.3 万辆,目前我国前三租车公司为神州租 车、一嗨租车、Avis,车队规模分别达到 9.11、3.81、0.85 万辆,龙头优势比较明显。汽车租赁 业务中,短期租赁业务(主要针对休闲及商务旅游需求)快速扩张,2015 年达到 99 亿美元,占 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 5 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 整个租车市场规模 20%,短期租赁的出现及蓬勃发展有效弥补了居民出行时“有证无车”的尴尬 局面,进一步降低了居民参与自驾游的门槛,提高便利性。 图 4:我国现有汽车租赁公司车队规模 图 5:我国短期汽车租赁市场规模 车 队规模 (万辆 ) 60.0 35.6% 50.0 53.3 30.1% 29.9% 29.8% 24.0% 40.0 28.4 43.2 17.1% 10.0 12.4 100 25% 40 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 35% 54 60 25% 16.5% 33 11.1% 25 10% 5% 0% 200 9 数 据 来 源 : 产业信 息网, 东方证 券研究 所 20% 15% 0 201 5 40% 30% 24.2% 20 0% 200 9 85 41 10% 0.0 31.7% 60 5% 200 8 32.0% 80 15% 10.0 45% 99 20% 16.1 YOY 41.7% 120 30% 23.4% 21.8 20.0 40% 35% 36.9 30.0 短 租市场 规模( 亿元) YOY 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 数 据 来 源 : 产业信 息网, 东方证 券研究 所 二、营地:对接自驾游最重要方式 (一)营地:集住宿、休闲、娱乐为一体的综合设施 营地是对接自驾游的重要基础设施环节,在我国起步较晚,目前发展迅速。 营地是可以满足房车、 自驾车、帐篷等露营形式的生活补给和供人休息的场所。通常来说,营地包括几大区域:休闲区、 营位区、管理区、配套区,营地内各种设施齐全,有独立的饮水和污水处理系统,配备生活用电。 配套区有现代化的卫生设备,淋浴、卫生间,并提供洗衣、熨衣、煤气等服务设施;营地内设有超 市、邮局、诊所、酒吧、餐馆、健身房等,完全可以满足游客日常生活的需要。在娱乐和运动区域 内,开辟有足球、网球、篮球、游泳池、高尔夫、儿童游乐园等多种运动场地和多功能厅,供游人 使用。随着收入水平的提升,居民对旅游的消费品味正在不断升级,回归自然、体验休闲的需求日 益提升,旅游概念日趋个性化和理性化。营地在一定程度上满足以上需求,成为对接自驾游的重要 环节。 图 6:营地构成 •综合广场、室内娱 乐(含购物)、探 险、攀岩、漂流、 垂钓、高尔夫等 •信息中心、接待 室、办公室、会议 室 •含非旅居车(自驾 车)营位区、旅居 车营位区、木屋 区、帐篷区 休闲区 营位区 管理区 配套区 •沐浴、盥洗间、公 共洗衣间、开水房 等生活设施 数 据 来 源 : 互联网 ,东方 证券研 究所 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 6 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 (二)汽车营地发展现状:对标国际空间广阔、分布向三大经 济圈及海南集中 我国汽车营地目前主要分布在三大经济圈及海南。我国营地数量最多的前五大城市分别为北京、广 东、海南、江苏、山东。其中,三大经济圈内城市人均收入较高,汽车保有量高、愿意通过自驾前 往营地享受野外露营趣味性,同时也能够负担房车、营地服务等费用,因此催生了营地需求。另一 方面,海南则由于其典型的度假、修养地属性,与营地提供的多样化服务非常契合,因此汽车营地 发展蓬勃。 图 7:我国营地分布现状 数 据 来 源 : KCHANCE,东 方 证 券 研 究所 房车销量上升推动自驾汽车营地建设,对标国际发展空间广阔。据工信部统计 2014 年房车销量在 5000 多辆,2015 年销量超过 1 万辆,现有的房车保有量在 3 万辆,预计到 2020 年房车保有量应 该超过百万台,每年的产能大概在 35 万辆。2015 年已建成营地增长率已超过 38%,规划在建营 地的数量增长将近 60%。但对标国际,空间依然广阔,我国的 415 个汽车营地数量远远落后于日 本的 1650 个及美国的 1.65 万个。汽车营地的数量增长将同步丰富亲子自驾游的目的地及游览体 验,促进自驾游的进一步发展。 图 8:2015 年我国自驾汽车营地增长情况 图 9:我国自家汽车营地数量与世界主要国家对比情况 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 7 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 60 50 40 30 20 10 0 建成 规划在建 2014 2015 数 据 来 源 : 中国露 营网, 东方证 券研究 所 数 据 来 源 : 中国露 营网, 东方证 券研究 所 表 1:国内有代表性汽车露营地情况 国内露营地 规模 投资额 西部牧场 2380 平方米 7000 万 港中旅密云南山房车小镇 山东省汽车露营地 2858 亩 50-100 亩 2 亿(目前) 400-600 万 奉节县兴隆片区旅游环线汽车露营地 501.3 亩 3900 万 数 据 来 源 : 互联网 ,东方 证券研 究所 (三)国家政策鼓励营地发展,“三圈两线”将成格局 考虑到其作为可为全域旅游及乡村旅游建设提供基础设施,营地作为旅游消费新形势收到国家政策 重视,国务院订立目标 2020 年自驾车房车营地达到 1000 个。自从 2014 年国务院发布《鼓舞元 关于促进旅游业改革发展的若干意见》首提建立旅居全挂车营地及露营地建设标准以来,各部门出 台政策配合迅速:旅居车上路方面,交管局 2015 年 4 月出台政策推动放车上路合法化;营地用地 方面,国土资源部 2015 年 12 月明确提出营地用地按照旅游用地管理并简化审批手续;行业标准 方面,2015 年 10 月国家质检总局出台首批营地系列标准,规范行业服务标准。国务院、国家旅 游总局分别提出营地发展目标,其中,国家旅游局提出鼓励社会资本建设自驾房车营地,目标 2020 年达到 1000 个。考虑到 2016 年国家提出全域旅游建设目标,以及 2017 年中央一号文件中设计 为精准扶贫发展乡村旅游,考虑相应项目、尤其是乡村旅游中大部分目的地基础设施建设尚薄弱、 客流量未达到承建星级宾馆水平,营地建设将成为成本更低、同时更易为主流、尤其是年轻消费者 接受的出行投宿方式。 表 2:我国近两年主要自驾营地相关推动政策 时间 发布部门 2015.04.08 国家公安部交管局 2015.07.28 国务院 2015.10.13 国家质检总局、 文件名 主要内容 《关于规范旅居挂车上 房车上路合法化:要求各地保障旅居挂车通行权利,制定旅居 路通行的管理工作通知》 挂车分时分段进入城区、快速路、高架及主要桥隧 《关于进一步促进旅游 首次在时间节点及量级规模上对自驾车、房车营地作出明确要 投资和消费的若干意见》 求:2020 年鼓励社会资本建设自驾车房车营地 1000 个左右 《休闲露营地建设与服 此文件为全国休闲标准化技术委员会组织编制的首批四个国家 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 8 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 国家标准委 务规范》 露营地系列标准,内容涵盖导则、自驾车露营地、帐篷露营地、 青少年营地 房车露营挂钩“生活性服务业”,首次被国家定调为“基础设 《关于加快发展生活性 2015.11 国务院办公厅 施建设”。文件中强调,露营地将着重发挥旅游咨询中心和集 服务业促进消费结构升 散中心、自驾车房车营地、旅游厕所、停车场等旅游基础设施 级的指导意见》 国土资源部、住房 2015.12 和城乡建设部、国 家旅游局 2016.11.08 支持自驾车、房车营地旅游发展建设,并明确提出营地用地按 《关于支持旅游业发展 照旅游用地管理,有利于营地吸收社会资本;同时简化营地建 用地政策的意见》 设审批手续 国家旅游局 《关于促进自驾车旅居 再次明确自驾旅居车管理、营地用地政策并加强营地建设财税 会同 11 部委 车旅游发展的若干意见》 金融支持,提出目标 2020 年建成各类自驾车旅居营地 2000 个 《关于加快推进 2016 自 提出 2016 年建设 500 个营地的部署,并编制《2016 年全国自 驾车房车营地建设的通 驾车房车营地建设项目表》,要求各地旅游部门跟踪表中 514 知》 个项目的建设落实。 国家旅游局 2016.11 建设作用 会同 5 部委 数 据 来 源 : 中国露 营网, 凤凰旅 游,东 方证券 研究所 配合国家部委政策,中国汽车露营协会提出“三圈两线”营地建设规划。三圈指首都、长三角、珠三 角经济圈,两线包括东部沿海线(大连-北京-上海-温州-广州-深圳)、丝绸之路线(连云港-开封西安-宝鸡-天水-青海湖-嘉峪关-敦煌-罗布泊-博斯腾湖-天池-喀纳斯湖-口岸)。此规划既考虑类案 由营地分布情况(集中于三大经济圈),又结合了国家支持西部地区营地建设的规划内容(丝绸之 路线),目标使房车露营地网络遍布全国主要旅游资源地。 图 10:“三圈两线”营地建设规划 数 据 来 源 : 中国汽 车露营 协会, 东方证 券研究 所 三、国外优秀营地项目介绍 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 9 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 (一)美国南北湖营地:典型美式营地规划 美式营地:依傍丰富自然资源规划营地设施。美国幅员广阔、地理条件优越,全国拥有大量可供观 览、休闲的自然风景区,因此美国从 20 世纪初已经非常热衷与亲朋好友节加入驱车前往市郊风景 区欢度时光,由此衍生出营地规划。以南北湖营地为例,其隶属于纽约州营地区,纽约州本身自然 资源丰富,周内拥有 4 个山脉地区、3 个湖区、3 个河区、1 个岛区,非常适宜设立营地,州内共 有营地 116 个,营位 1.45 万个。南北湖营地区临近汉特山,整个营地面积 4.4 平方公里,219 个 营位围绕南湖和北湖湖畔环绕铺开,依山傍水风景宜人。 图 11:纽约州营地设施丰富 数 据 来 源 : KCHANCE,东 方 证 券 研 究所 区域规划科学、满足各类游客需求。 南北湖共涉及 7 个公路回路,四大服务区域,其中两大生态 露营位于依山的北湖,整体环境清秀、适宜休息、徒步,而面积更大的南湖则作为休闲娱乐区,为 游客提供有用、垂钓、骑自行车、小型高尔夫、划船、排球等设施,便于游客互动游玩。办公管理 区则位于整个区域中心,便于随时响应紧急情况。 图 12:南北湖营地示意图 图 13:南北湖营地规划图 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 10 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 数 据 来 源 : KCHANCE 东 方 证 券 研究 所 数 据 来 源 : KCHANCE 东 方 证 券 研究 所 (二)KOA:全美最大露营地连锁运营商 美国最大连锁营地运营商,在美加地区拥有超过 500 个营地设施。其为美国国家房车公园与露营 地协会(AR VC)旗下会员,作为老牌露营地经营商,发展 50 余年至今已经在美国和加拿大地区 拥有超过 500 家露营营地(以加盟为主),接待了来自 150 多个国家、1800 多万夜露营者,年收 入超过 1.7 亿美元。 图 14:KOA 房车营地设施 数 据 来 源 : KOA 官 网,东 方证券 研究所 多样化营地种类及服务满足各类客户需求。KOA 旗下营地种类多样,主要包括木屋营区(1-2 房)、 豪华木屋营区(包含浴室、厨房及独立温控)、房车赢取(拥有豪华房车设施、插电服务、污水处 理装臵并配备室外烤架等)、帐篷营区(包括蒙古包、守车、印第安帐篷等等),营区内亦有 wifi、 会议室等设施,同时拥有多种多样的游乐项目,包括泳池、迷你高尔夫、钓鱼及自行车租用等等。 图 15:KOA 旗下营地分布 图 16:KOA 官网对每个营地设施的介绍 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 11 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 数 据 来 源 : KOA 官 网,东 方证券 研究所 数 据 来 源 : KOA 官 网,东 方证券 研究所 四、投资建议 (一)三特索道:营地布局提上日程,储备项目蓄势待发 前瞻性周边游规划全国布局,资源逐渐向一线城市周边拓展,营地成为重要开发形式。公司在跨区 域景区布局之时,就充分考虑到一二线城市巨大的自驾游潜力,目前自驾游布局已初现规模,形成 了武汉大本营、京津冀、长三角、珠三角的四大区域规划,未来潜力巨大: (1)湖北:作为公司大本营,湖北地区公司资源最为密集,新储备中的大余湾、天河山项目皆为 营地项目,瞄准湖北地区周边游及自驾游市场。 (2)内蒙及首都圈:赤峰高铁开通后克旗地区到北京车程仅 110 分钟,结合当地自驾,大大增强 克景区项目对首都圈游客的吸引力。 (3)长三角:浙江千岛湖及安吉大竹海营地项目、2016 年 9 月签订的温州雁荡山项目均瞄准江 浙沪周边游及自驾游市场,持续完善的高铁网路以及本身较为发达的公路设施将对长三角周边游需 求形成很好的响应。 (4)珠三角地区:现有广州、珠海极限运动景区及索道项目将吸引更多热爱运动及自驾的年轻旅 客。 表 3:三特储备项目情况 储备项目 地点 资源禀赋 国家 5A 级景 千岛湖 牧心谷 休闲营地 浙江 淳安 区,世界上岛屿 最多的湖,“世 界三大千岛湖” 之一 地理交通 开发投入 公路交通便利,杭州、 上海、江苏各城市到 千岛湖自驾只需 2.5-3.5 小时;杭台、 景区范围 5.23 平方公里,核心区陆地面积约 预计投入 8 亿 (含特色精品 房产) 杭黄高铁开通将进一 步缩短行程耗时 大余湾 湖北 国家 4A 级旅游 距武汉市区仅 40 公 美丽乡村 武汉 景区,首批中国 里,公路交通便利 开发内容 5000 亩,开发内容包括三特营地、淳安人家、 水上舞台、柏岭水乐园、观光索道、观湖平 台、国家登山步道、山地极限运动、山地游 乐休憩等项目设施、枇杷园景观、水杉林景 观等 投入约为 10 亿 大余湾方面,以大余湾古村落为核心,建设 大余湾古镇、“田野牧歌”社区、木兰山国 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 12 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 文化休闲 历史文化名村、 家登山健身步道公园、木兰山南山索道、木 旅游区、 湖北省重点文 兰川主题酒店等项目;石门木兰小镇方面, 石门木兰 物保护单位 以打造石门休闲度假、养老养生型旅游小镇 小镇旅游 为重点,配套开发采石场户外运动项目、黄 度假区 门冲乡村旅游项目和月亮湖生态保护区观光 项目等 天台山 风景区 湖北 旅游综合 武汉 项目 红色圣山,国家 森林公园,国家 4A 级风景区 距武汉市区仅 80 公 拟总投资额 天台山风景区面积约 120 平方公里,开发内 里,亦有动车组直达 12.9 亿,(景 容初步定为景区及配套设施项目(包括入口 武汉、上海、南京、 区配套设施 8 大门景区及配套设施、 景区景点及酒店改造 合肥等大城市,未来 亿,休闲度假物 建设、 索道项目、 漂流及水上休闲运动项 西武高铁一降利好景 业项目 4.9 亿 目、 佛教文化配套项目)以及休闲度假物业 区客流量 元) 中国竹乡、中国 距杭州 58 公里、湖 计划投资 2.3 亿 元、滚动开发完 大竹海 浙江 美丽乡村国际 州 70 公里、上海 220 三特营地 安吉 花园城市、《卧 公里,公路交通便利, 成投资合计 7.9 虎藏龙》取景地 适宜自驾 亿元, 项目, 项目规划范围 850 亩,其中建设用地 230 亩, 农田、水系、林地等非建设用地 620 亩,具 体规划产品包括乡村民宿(院落式酒店、民 宿、客栈)、度假屋产权度假酒店公寓、创意 工坊、配套商业街 大龙湫-石门-雁湖岗观光索道,灵岩-方洞观 雁荡山旅 游综合项 目 距温州市永强机场车 浙江 国家地质公园、 程不到 2 小时、距台 温州 世界地质公园 光地轨缆车(或观光电梯),雁湖岗-石门景 3-5 年投资 20 州市黄岩机场车程仅 亿元 1 小时 区景点,飞泉寺-筋竹涧景区景点,真际寺灵峰南坑景区景点,朝阳山庄精品度假酒店 及灵峰入口区的雁荡精舍等 数 据 来 源 : 公司公 告、东 方证券 研究所 图 17:三特索道周边及自驾游布局初现规模 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 13 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 数 据 来 源 : 公司公 告、东 方证券 研究所 (二)黄山旅游:东黄山开发稳步推进、营地建设进行中 黄山旅游:东黄山项目向休闲游进军、承接长三角地区自驾游需求。尽管暂时未布局大城市周边的 景区,黄山旅游战略上也在积极转型休闲游以更好承接自驾需求:黄山的东黄山计划占地约 40 平 方公里,计划打造休闲娱乐属性的旅游综合体,建成后有望继续扩充景区的接待瓶颈,同时更好地 承接杭黄高铁开通带来的长三角周边游客流的爆发以及自驾游客之住宿需求。除公司内部营地外, 黄山景区开设多家自驾游营地,较有代表性的包括奇瑞黄山营地、自由家其运营迪等等,该等营地 以黄山风景区为中心辐射周边景区,内设帐篷露营、房车露营、自驾木屋、温泉度假、拓展训练、 儿童娱乐及综合服务区域,大大拓展了黄山整体的可玩性。 图 18:东黄山景区图 图 19:东黄山酒店图 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 14 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 数 据 来 源 : 互联网 ,东方 证券研 究所 数 据 来 源 : 互联网 ,东方 证券研 究所 (三)峨眉山 A:公路交通持续改善、提升自驾游便捷性 峨眉山景区内公路交通发达,随山下洪金快速通道等公路建设推进,未来将进一步提升自驾游便利 性。为改善大峨眉公路交通环境,2012 年起四川省已经修建一系列高速公路,包括于 2012 年 4 月落成的成乐高速以及于 2013 年 9 月、12 月先后落成的乐雅高速、遂资眉高速,同时考虑到成 都到峨眉山金顶两条线路:①西线“成都-洪雅-零公里-金顶”全程耗时 5 小时;②东线“成都-乐 山-峨眉山市-金顶”耗时 3.5 小时,为方便有意到山顶观日出之游客,2013 年省内开发西环线洪 金快速通道,始于洪雅,途经柳江古镇,止于峨眉零公里,目前该快速通道已于 2016 年 9 月实现 部分通车,2017 年完全通车后成都至零公里自驾将只需 2 小时,大大减少路途时间。 图 20:“大峨眉”西线洪金旅游快速通道规划 数 据 来 源 : 公司资 料,东 方证券 研究所 山上景区进一步扩容,后山开发亦吸引徒步爱好者及农家乐客流。景区现阶段在筹划景区内小环线 的建设:目前峨眉山景区内部的旅游线路是采用报国寺至金顶单一往返的线性交通体系,为进一步 提高景区容纳能力及游览体验,公司筹划建设建设“峨眉山旅游小环线”,开发万佛顶及后山旅游 资源,目前后山张沟农家乐受到自驾游客欢迎,同时张沟-四季坪-舍身崖-金顶这一条攀爬线路非常 受到户外及极限运动爱好者喜爱,但囿于交通条件限制未能吸引普通游客浏览,未来后山万佛顶索 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 15 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 道(万佛顶-四季坪-张沟)完成后景区小循环打通,将进一步为景区扩容,结合前述金顶索道、万 年寺索道运力提升,景区整体日接待能力有望从 3-4 万人提升至 6-7 万人。 图 21:公司现有西线(实线)及后山(虚线)开发规划 数 据 来 源 : 公司资 料,东 方证券 研究所 表 4:相关公司盈利预测及投资评级 EP S EP S EP S EP S 2015A 2016E 2017E 2018E 三特索道 0.31 0.02 0.27 0.63 买入 600054.SH 黄山旅游 0.62 0.46 0.55 0.66 买入 000888.SZ 峨眉山 A 0.37 0.34 0.46 0.58 买入 证券代码 证券简称 002159.SZ 投资评级 数 据 来 源 : 东方证 券研究 所预测 风险提示 (1) 宏观经济波动带来游客减少:由于宏观经济放缓带来人们对旅游等可选消费的积极性下降 (2) 政策推进缓慢:若地方对于营地建设引进、项目审批更为审慎,将导致项目推进不及预期 (3) 极端天气或严重传染性疾病爆发:若遇到极端寒冷/多雨天气将降低居民外出热情,若出 现严重人人/人畜传染性疾病将大大打击观览热情。 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 16 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— 国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股 票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形; 亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司” )制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同 时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不 适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 Header t Table_Adr es s 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
餐饮旅游行业深度报告:国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会
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餐饮旅游行业深度报告:国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会
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