2017 年 01 月 02 日
证券研究报告
叉车行业 2016 年日常报告
评级:增持
维持评级
行业点评
潘贻立
沈伟杰
卞晨晔
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月销量持续高增长,行业龙头业绩有望超预期
事件
今年 8-11 月叉车销量呈现高速增长,单月同比增速均达到 20%以上,1-11 月累计销量达到 33.7 万台,同比
增长 11.52%;预计全年叉车销量有望超过 36 万台,达到历史新高。
评论
叉车销量高增长,电动产品增速更快、占比提高。根据行业协会数据,今年 8 月开始叉车单月销量已累计四个
月同比增速超过 20%,其中 11 月单月增速达到 29.98%;今年 1-11 月累计销量 33.7 万台,同比增长
11.52%。分产品来看,1-10 月电动叉车累计销量 11.36 万台,同比增长 15.76%;内燃叉车累计销量 19.05 万
台,同比增 6.59%,电动类产品增速显著快于内燃叉车。由于物流业对仓储配送需求的增加,电动叉车销量增
速快于内燃叉车、占比进一步提升,叉车行业正在由内燃为主向电动为主发展。
国内叉车规模已较大,电动叉车占比相比国外仍较低。2015 年全球叉车总销量 106.42 万台,国内叉车销量
32.76 万台,占总销量比例为 30.78%,我国已连续 7 年位列世界第一大叉车消费市场。从叉车产品结构来
看,国内电动叉车销量占比较低,2016 年 19 月电动叉车占比 37.36%,相比去年同期提升了 1.91 个百分点,
但仍低于全球电动叉车占比 55%的水平,更远低于欧洲地区 80%的水平。未来电动叉车销量占比将逐步提
升,一方面是由于电动叉车具有污染少、噪音低的优点,在仓储物流、批发零售、食品医药等行业有巨大市场
空间;另一方面,国家对于环境保护及节能减排的推行力度加大,同时电动叉车技术进步、成本下降,优势逐
步凸显。
受益物流仓储需求增加及电动产品占比提升,国内叉车龙头业绩有望超预期。国内前两名的叉车制造商分别为
安徽合力及杭叉集团,根据美国 MMH2015 年全球 20 强叉车供应商排行,安徽合力以 9.7 亿美元销售收入位
列全球第八,杭叉集团以 7.04 亿美元收入位列第十二,两家公司在国内叉车市场占有率超过 40%。今年第三
季度,安徽合力业绩明显增长,单季收入达 15.58 亿元,同比增长 15.6%,净利润 1.09 亿元,同比增长
62.1%。行业产品销量增速的提升已在龙头公司三季度业绩中有所体现,预计今年行业龙头业绩增长有望超预
期。
投资建议
我们认为受益于下游物流仓储需求的增长及电动化率提高,国内叉车产品销量将稳定增长,电动叉车产品因其
节能环保等优点,销量增速会更快、产品占比将进一步提高。维持行业“增持”评级,重点推荐国内叉车龙头
安徽合力、杭叉集团,以及电动仓储叉车优质公司诺力股份。
风险提示
物流仓储投资建设放缓;原材料价格波动的风险;
-1敬请参阅最后一页特别声明
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行业点评
图表 1:叉车销量增速提高
图表 2:电动叉车累计销量增速更快
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30000
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5000
0
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
+6.59%
200000
160000
+15.76%
120000
80000
40000
0
电动叉车
叉车销量:当月值(辆)
同比
2015年1-10月
来源:wind,国金证券研究所
内燃叉车
2016年1-10月
来源:wind,国金证券研究所
图表 3:电动叉车销量占比不断提高
80.0%
69.35%
70.0%
63.34%
62.64%
36.66%
37.36%
2015年
2016年1-10月
60.0%
50.0%
40.0%
30.65%
30.0%
20.0%
2014年
电动叉车占比
来源:wind,国金证券研究所
-2敬请参阅最后一页特别声明
内燃叉车占比
行业点评
长期竞争力评级的说明:
长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。
公司投资评级的说明:
买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上;
增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%;
中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%;
减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。
行业投资评级的说明:
买入:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上;
增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%;
中性:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%;
减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
-3敬请参阅最后一页特别声明
行业点评
特别声明:
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