财富证券-传媒行业点评报告:1月建议关注结构化和超跌行情

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行业: 文化传媒
作者: 杜杨
发布机构: 财富证券
发布日期: 2016-12-29
证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 传媒 [Table_Main] 1 月建议关注结构化和超跌行情 [Table_InvestRank] 报告日期: 评级: 2016-12-29 谨慎推荐 上次评级: 谨慎推荐 重点股 票 2015A EPS PE 2016E EPS PE 2017E EPS PE 美利云 0.21 99.81 0.01 2096.0 0.12 174.67 推荐 开元仪器 0.015 1551.3 0.03 590.8 0.41 58.23 推荐 光环新网 0.21 267.69 0.45 55.09 0.73 34.38 谨慎推荐 评级 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 资料来源:财富证券 [Table_Summry] 投资要点  2016 年 12 月,传媒板块累计跌幅为 10.13%,在所有板块中排名 倒数第 2 名,跑输上证指数 5.39pct。  估值:从 ttm 历史估值的角度来看,目前传媒板块 ttm 估值,中 位数为 56.99 倍,均值为 42.34 倍,两种估值方法得到的数值都 表现% 传媒(申万) 上证综指 1m -9.65 -5.69 3m -6.21 3.26 12m -33.07 -13.12 处于 14 年牛市启动以来的底部位置, 较上月月底,中位数从 60.75 下降到了 56.99 倍,均值从 46.05 倍下降到了 42.34 倍。  月度策略:本月,传媒板块累计跌幅为 10.13%,在所有板块中排 财富证券研究发展中心 名倒数第 2 名。而今年以来,传媒板块是申万行业所有一级板块 杜杨 (0731)84779566 duyang@cfzq.com S0530514070001 中表现最差的。传媒板块目前估值处于板块历史上的合理水平, 但各个子行业整体缺乏重大催化剂;我们认为可能缺乏板块行 情,建议关注个股逻辑。包括美利云,光环新网和开元仪器。  相关研究报告: 月度数据:  行业研究*传媒:12 月建议关注真成长和 内地电影市场,截止 12 月 29 日,内地电影市场 2016 年 12 月总票房约 36.49 亿元,较 11 元环比上涨 43.3%。 教育板块,2016-12-12  行业研究*传媒:6 月在高估值的市场环境 电视剧市场,2016 年 12 月 28 日电视剧收视率排行榜:电视 下,寻找个股投资机会,2016-06-14 剧《放弃我抓紧我》、 《老公们的私房钱》、 《北上广依然相信 行业研究*传媒:国家政策支持,教育信 爱情》分列一二三。 息化提速(请发给中小企业融资部朱文  淼),2016-05-23 综艺节目市场,根据 CSM52 城数据,2016 年 12 月 28 日综 艺节目收视率排行榜:《金星秀》收视 0.924。  电视台收视率,根据 CSM52 城数据,2016 年 1 月 1 日~12 月 25 日,央视+省级卫视全天排名,前一到五位全部被央视 节目占领,第六位为湖南卫视。  风险提示:系统性风险、上市公司商誉减值风险、部分公司的高 估值风险。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 一、本月市场回顾 1.1、传媒版块市场表现 2016 年 12 月,传媒板块累计跌幅为 10.13%,在所有板块中排名倒数第 2 名,跑输上证指数 5.39pct。 图表 1:上月各行业板块市场表现 资料来源:Wind、财富证券 1.2、传媒版块 ttm 估值 从 ttm 历史估值的角度来看,目前传媒板块 ttm 估值,中位数为 56.99 倍,均值 为 42.34 倍,两种估值方法得到的数值都处于 14 年牛市启动以来的底部位置,较上 月月底,中位数从 60.75 下降到了 56.99 倍,均值从 46.05 倍下降到了 42.34 倍。 图表 2:传媒板块估值依然处于历史上的合理范畴 资料来源:Wind、财富证券 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1.3、传媒各子版块市场表现情况 从传媒各子版块的表现来看,除了其他文化传媒子版块跑赢上证综指,其他子 版块都跑输上证指数。其中,其他文化传媒只有中体产业一家公司。 图表 3:传媒三级子板块市场表现 资料来源:Wind、财富证券 1.4、个股本月表现 本月,传媒板块累计涨幅靠前的前五只股票是:  中体产业:大股东股份转让。  印纪传媒:计划员工持股计划。  浙报传媒:非公开发行三年期增发。  大地传媒:9 月停牌,12 月复牌,补涨。  *ST 生物:保壳预期。 涨幅居后或下跌的五只股票是:  华媒控股:前期涨幅过大。  巨龙管业:控股股东减持。  冰川网络:次新股,前期涨幅较大。  暴风集团:估值较高。  全通教育:估值较高。 图表 4:涨跌幅个股估值情况(根据 wind 一致预期) 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 涨幅前五名 跌幅前五名 证券简称 本月涨跌幅 TTM 估值 PE 估值 (16E) PE 估值 (17E) 中体产业 29.62 460.04 403.86 295.71 印纪传媒 13.14 56.85 57.58 48.19 浙报传媒 8.24 37.55 35.28 30.56 大地传媒 7.23 17.82 15.85 15.72 *ST 生物 6.56 (195.20) N/A N/A 华媒控股 (29.94) 42.32 50.74 42.42 巨龙管业 (26.69) 81.32 58.51 41.80 冰川网络 (24.97) 81.54 0.00 0.00 暴风集团 (24.51) 77.52 94.54 67.52 全通教育 (22.21) 124.52 61.04 39.53 资料来源:Wind、财富证券 二、12 月策略 本月,传媒板块累计跌幅为 10.13%,在所有板块中排名倒数第 2 名。而今年以 来,传媒板块是申万行业所有一级板块中表现最差的。 传媒板块目前估值处于板块历史上的合理水平,但各个子行业整体缺乏重大催 化剂;我们认为可能缺乏板块行情,建议关注个股逻辑。  美利云:近期公司股价随市场大幅下跌,我们认为,股价值得积极关注。公 司虽然短期业绩因 idc 建设/交付进度不及预期,但长期逻辑不变。我们看 好公司 idc 业务的发展前景远大以及可预见的大客户入驻进程,我们维持对 公司的“推荐”评级。  开元仪器:公司传统业务因为公司 13 年开始进入燃料智能化领域,全新领 域投入较大,同时叠加这两年传统业务因为经济的不景气,导致业绩下滑 较大。但经过几年的努力,营收净利润都开始回升。我们认为公司传统业 务将重回增长。公司本次按 14.62 元/股收购两项教育类资产:12 亿收购恒 企教育 100%股份,1.82 亿收购中大英才 70%股份。公司同时配套 4.7 亿现 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 金,主要认购人来自恒企教育。我们预计公司将独占会计类培训的赛道一 段时间(其他较大规模的教育培训机构要全体转为经营性法人需要几年的 时间) ,有利于公司利用资本力量加快内生发展和外延整合。合理股价区间 为 24.36~26.39 元。给予公司“推荐”评级。  光环新网:公司近期股价的下跌除了系统性风险,还跟红杉资本的减持相关。 近期红杉资本公告的减持计划已经减持完毕,但经过本轮减持,红杉已经 不是持有公司超过 5%股份的股东,它还有减持的可能性,这对公司的股价 造成较大的压力。但是,因为公司 17 年的业绩增速为 60%,在可预见的未 来,还能保持 30%的增速,而且与 AWS 的合作将很可能提升业绩表现水平。 所以,我们依然看好公司股价未来的表现,我们给予公司 2017 年的合理股 价为 29.2 元~32.85 元,对应 2017 年 40~45 倍市盈率。给予公司“谨慎推荐” 评级,建议投资者积极关注。 三、行业数据 3.1、电影票房 根据艺恩网数据,截止 12 月 29 日,内地电影市场 2016 年 12 月总票房约 36.49 亿元,较 11 元环比上涨 43.3%。 图表 5:2016 年 1 月~2016 年 12 月票房详情 资料来源:艺恩网、财富证券 2016 年 12 月份票房冠军是《长城》 ,占据全月总票房的 24.5%。 图表 6:过去 6 个月单月票房详情 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 资料来源:艺恩网、财富证券 3.2、电视剧 根据 CSM52 城数据,2016 年 12 月 28 日电视剧收视率排行榜:电视剧《放弃我 抓紧我》、 《老公们的私房钱》、 《北上广依然相信爱情》分列一二三。 图表 7:本月 28 日电视剧收视率排行 排序 剧名 频道 收视率% 市场份额% 1 放弃我抓紧我 湖南卫视 1.442 4.38 2 老公们的私房 钱 江苏卫视 1.288 3.82 3 北上广依然相 信爱情 浙江卫视 0.891 2.62 4 我的岳父会武 术 北京卫视 0.809 2.38 5 我的岳父会武 术 东方卫视 0.795 2.34 资料来源:tvtv.hk、财富证券 3.3、综艺节目 CSM52 城,2016 年 12 月 28 日综艺节目收视率排行榜:《金星秀》收视 0.924。 图表 8:本月 28 日综艺节目收视率排行 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 排序 节目 频道 收视率% 市场份额% 1 金星秀 东方卫视 0.924 4.30 2 金星时间 东方卫视 0.883 6.09 3 机会来了 北京卫视 0.574 2.25 4 东方看大剧 东方卫视 0.554 1.72 5 东方大看点 东方卫视 0.494 1.80 资料来源:tvtv.hk、财富证券 3.4、电视台收视率 根 CSM52 城数据显示, 2016 年 1 月 1 日~12 月 25 日,央视+省级卫视全天排 名,前一到五位全部被央视节目占领,第六位为湖南卫视。 图表 9:2016 年 1 月~12 月 25 日电视台收视率排行 排序 频道 收视率% 市场份额% 1 中央四套 0.395 3.521 2 中央综合频道 0.381 3.400 3 中央三套 0.372 3.323 4 中央六套 0.333 2.971 5 中央八套 0.328 2.930 6 湖南卫视 0.306 2.732 资料来源:tvtv.hk、财富证券 四、风险提示: 系统性风险、上市公司商誉减值风险、部分公司的高估值风险。 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6-12 个月内,所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 推荐 谨慎推荐 评级说明 股票价格超越大盘 10%以上 股票价格超越大盘幅度为 5%-10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5% 回避 股票价格相对大盘下跌 5%以上; 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客 户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无 更新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应 的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所 表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一 定获利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出 的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发 布。任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负 责,本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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