国海证券-传媒行业周报:超跌反弹关注游戏、影视、次新,2017年解禁压力沉重

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行业: 文化传媒
作者: 孔令峰
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-01-22
2017 年 01 月 23 日 研究所 证券分析师: 联系人 : 联系人 : 18817875606 行业研究 孔令峰 S0350512090003 陶斯然 S0350114090005 邵伟 S0350115070032 shaow@ghzq.com.cn 评级:推荐(维持) 超跌反弹关注游戏、影视、次新,2017 年解禁 压力沉重——传媒行业周报 投资要点: 最近一年行业走势 传媒行业指数 沪深300 5.00% 0.00%  市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 0.33%、 -1.02%、-1.01%,传媒行业指数涨跌幅为-2.40%。细分到传媒细分 子行业来看,各个子行业表现较大差异,其中智能穿戴指数涨幅最 大,而职业教育指数跌幅最大。  市场观点:经过前期的大幅调整,截至 1 月 20 日传媒行业 PE(TTM) 已经达到了 42 倍左右的历史低位。结构上看,传媒互联网行业的结 构已经与过去有极大的不同,且细分行业如游戏、营销等仍然继续 超过 30%的增长,行业创新层出不穷,建议积极关注有业绩体现的游 戏行业、影视行业、资本化较低的新兴行业如 CG 等、市值或 PE 较 低的次新股标的等。  游戏行业:2017 年行业增速仍然有望维持 30%-40%,当前行业龙头 公司 2016-2017 年 Wind 一致预期的 PE 估值已经跌至 20 余倍。关注 吉比特(次新股、低估值、2017 年业绩有爆款游戏支撑) 、中技控股 (转型、国际优质游戏)、昆仑万维(游戏储备丰富、棋牌游戏业绩 弹性大)、游族网络等。  影视内容行业:2016 年在行业整体性因素下成为影视行业的小年, 2017 年大量好莱坞大片续集的引入有望重新激活中国电影市场,此 外,中美双方将就 WTO 电影相关问题签订的《谅解备忘录》将重启 谈判,好莱坞大片有望更大规模地引入中国,关注进口片受益标的 中国电影(600977.SH)。此外,虽然视频会员付费人群已经达到了 7500 万,但相对于 5.45 亿的网络视频用户规模渗透率仅为 13.76%, 在精品内容稀缺的情况下,视频网站仍然将加大精品内容的购买规 模,建议关注思美传媒(002712.SZ)、骅威文化(002502.SZ)、慈 文传媒(002343.SZ) 、星美联合(000892.SZ) 。  CG 行业:我们认为中国电影将向精品化发展,尤其是在过去较为薄 弱的 CG 技术运用、衍生品等方向上。此外,从海外看,CG 动画电影 虽然制作投入较大,但票房、衍生品等开发潜力均大幅高于其他类 型电影。CG 技术有望在中国的电影、衍生品、CG 动画片、电视剧中 迎 来 更 多 的 运 用 , 关 注 恒 信 移 动 ( 300081.SZ )、 丝 路 视 觉 (300556.SZ) 。 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 2016/12/18 2016/11/18 2016/9/19 2016/10/19 2016/8/20 2016/7/21 2016/6/21 2016/5/22 2016/4/22 2016/3/23 2016/2/22 2016/1/23 2015/12/24 -35.00% 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒 -1.4 -7.4 -12.3 0.6 0.8 7.8 沪深 300 相关报告 《传媒行业周报:国海证券*行业研究*传媒 行业周报:新华社拟整合旗下资源成立中国财 富传媒集团,传媒行业估值达历史最低(推荐) *传媒*孔令峰》——2017-01-15 《棋牌游戏行业深度报告:国海证券*行业研 究*棋牌游戏行业深度报告:性别年龄双扩 展,博彩棋牌类游戏大放异彩(中性)*传媒* 孔令峰》——2017-01-09 《传媒行业周报:国海证券*行业研究*传媒 行业周报:华为 vr 全面支持 daydream,移动 vr 进入放量前夜(推荐)*传媒*孔令峰》—— 2017-01-08 《传媒行业周报:国海证券*行业研究*传媒 行业周报:支付宝 ar 红包对板块行情的持续 性存疑,仍持续看好移动 vr 游戏(推荐)*传媒 *孔令峰》——2016-12-25 《传媒行业周报:国海证券*行业研究*传媒 行业周报:细分人群游戏及新媒体平台成游戏 行业新趋势,关注二次元、博彩、h5、移动 vr 游 戏 ( 推 荐 ) * 传 媒 * 孔 令 峰 》 — — 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 2016-12-19  投资建议:从影视、游戏、营销行业龙头来看,公司的 PE 估值确实 已经达到了历史低位,但若新股的发行节奏继续保持,传媒行业的 估值有可能继续下移形成风险。此外,过去三年传媒行业的并购重 组潮将在 2017 年形成集中业绩兑现压力和股份解禁压力,其中 2016 年 12 月至 2017 年 6 月份逐月的解禁市值分别为 646.47 亿、221.80 亿、125.53 亿、58.43 亿、152.62 亿、280.32 亿、70.08 亿,因此, 我们仍然对今年传媒板块整体保持谨慎,短期超跌反弹建议关注解 禁压力较小、估值较低、细分行业处于快速发展期的标的,短期维 持行业“推荐”评级。  风险提示:1)行业发展不及预期风险;2)技术进步不及预期风险; 3)宏观经济风险;4)产品推出不及预期风险;5)政策风险;6) 上市公司解禁市值较大风险; 表 1:重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-01-20 EPS 投资 PE 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 002712.SZ 思美传媒 26.48 1.00 0.35 0.41 26.48 75.66 64.59 买入 000892.SZ 星美联合 12.81 0.00 0.25 0.30 4270.00 51.86 43.28 增持 002131.SZ 利欧股份 14.1 0.15 0.60 0.73 94.00 23.50 19.32 买入 002174.SZ 游族网络 25.36 1.80 1.91 2.32 14.12 13.28 10.93 买入 002343.SZ 慈文传媒 41.44 0.76 0.95 1.37 54.53 43.72 30.18 未评级 002354.SZ 天神娱乐 61.97 1.24 2.59 3.19 49.98 23.93 19.43 买入 002502.SZ 骅威文化 11.5 0.28 0.85 0.99 41.07 13.53 11.62 买入 002517.SZ 恺英网络 29.49 1.17 0.94 1.29 25.21 31.46 22.81 未评级 002558.SZ 世纪游轮 60.83 -0.50 0.60 0.72 -121.66 100.80 84.74 未评级 300081.SZ 恒信移动 13.68 0.08 0.06 0.07 171.00 228.00 195.43 增持 300269.SZ 联建光电 23 0.44 0.67 0.88 52.27 34.33 26.14 买入 300315.SZ 掌趣科技 8.84 0.19 0.31 0.42 46.53 28.19 21.30 未评级 300418.SZ 昆仑万维 19.5 0.37 0.51 0.49 52.70 38.37 39.54 未评级 600634.SH 中技控股 16.8 0.21 0.18 0.14 80.00 93.33 120.00 买入 600986.SH 科达股份 14.98 0.13 0.42 0.56 115.23 35.67 26.75 买入 603444.SH 吉比特 220.68 3.28 7.68 9.40 67.28 28.73 23.49 未评级 资料来源: “未评级”标的盈利预测数据来自 Wind 一致预期,国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2 证券研究报告 内容目录 1、 行业观点和动态 .....................................................................................................................................................5 1.1、 上周传媒行情回顾 ...........................................................................................................................................5 1.2、 上周传媒行业动态 ...........................................................................................................................................7 2、 上周行业数据 .......................................................................................................................................................13 2.1、 电影市场 .......................................................................................................................................................13 2.2、 电视剧市场 ....................................................................................................................................................14 2.3、 综艺节目市场 ................................................................................................................................................16 2.4、 游戏市场 .......................................................................................................................................................17 3、 上市公司重要动态 ................................................................................................................................................19 3.1、 增持/减持情况 ..............................................................................................................................................19 3.2、 投资情况 .......................................................................................................................................................19 3.3、 跟踪标的情况 ................................................................................................................................................21 4、 风险提示 ..............................................................................................................................................................22 请务必阅读正文后免责条款部分 3 证券研究报告 图表目录 图 1:2017-2018 年手游行业销售收入增速有望维持 30%-40% .......................................................................................5 图 2:2016.12-2017.12 传媒行业解禁市值(单位:亿元) ..........................................................................................6 图 3:上周各行业涨跌幅 ...............................................................................................................................................6 图 4:传媒行业子板块一周涨跌幅 .................................................................................................................................7 图 5:2015-2017 年电影票房收入(万元)及观影人次(万人)走势图 ......................................................................14 图 6:上周 CSM52 卫视晚间电视剧收视情况 ................................................................................................................15 图 7:上周电视剧网络播放量排行榜 ...........................................................................................................................16 图 8:上周热播综艺网络播放量排行榜 .......................................................................................................................16 图 9:上周网页游戏情况 .............................................................................................................................................17 图 10:IOS 手游排行榜情况.........................................................................................................................................18 图 11:安卓手游排行榜情况(市场依次为应用宝、360 手机助手、百度手机助手) ..................................................18 表 1:重点关注公司及盈利预测 ....................................................................................................................................2 表 2:拟下周上映的电影及基本情况 ...........................................................................................................................14 表 3:上市公司股东增持/减持清单.............................................................................................................................19 表 4:上市公司投资情况 .............................................................................................................................................19 表 5:重点覆盖公司一览 .............................................................................................................................................21 表 6:重点关注公司及盈利预测 ..................................................................................................................................22 请务必阅读正文后免责条款部分 4 证券研究报告 1、 行业观点和动态 1.1、 上周传媒行情回顾 市场综述: 上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 0.33%、-1.02%、 -1.01%,传媒行业指数涨跌幅为-2.40%。细分到传媒细分子行业来看,各个子行 业表现较大差异,其中智能穿戴指数涨幅最大,而职业教育指数跌幅最大。 市场观点:经过前期的大幅调整,截至 1 月 20 日传媒行业 PE(TTM)已经达到 了 42 倍左右的历史低位。结构上看,传媒互联网行业的结构已经与过去有极大 的不同,且细分行业如游戏、营销等仍然继续超过 30%的增长,行业创新层出不 穷,建议积极关注有业绩体现的游戏行业、影视行业、资本化较低的新兴行业如 CG 等、市值或 PE 较低的次新股标的等。 游戏行业: 2017 年行业增速仍然有望维持 30%-40%, 当前行业龙头公司 2016-2017 年 Wind 一致预期的 PE 估值已经跌至 20 余倍。关注吉比特(次新股、低估值、 2017 年业绩有爆款游戏支撑)、中技控股(转型、国际优质游戏)、昆仑万维(游 戏储备丰富、棋牌游戏业绩弹性大) 、游族网络等。 图 1:2017-2018 年手游行业销售收入增速有望维持 30%-40% 手游销售收入 2,000 QoQ 150% 139.13% 1,500 100% 1,000 59.63% 500 514.60 821.44 1,507.18 1,130.55 37.63% 50% 33.31% 0 0% 2015A 2016E 2017E 2018E 资料来源:国海证券研究所测算 影视内容行业:2016 年在行业整体性因素下成为影视行业的小年,2017 年大量 好莱坞大片续集的引入有望重新激活中国电影市场,此外,中美双方将就 WTO 电影相关问题签订的《谅解备忘录》将重启谈判,好莱坞大片有望更大规模地引 入中国,关注进口片受益标的中国电影(600977.SH)。此外,虽然视频会员付费 人群已经达到了 7500 万,但相对于 5.45 亿的网络视频用户规模渗透率仅为 13.76%,在精品内容稀缺的情况下,视频网站仍然将加大精品内容的购买规模, 建议关注思美传媒(002712.SZ) 、骅威文化(002502.SZ)、慈文传媒(002343.SZ)、 星美联合(000892.SZ) 。 CG 行业:我们认为中国电影将向精品化发展,尤其是在过去较为薄弱的 CG 技术 请务必阅读正文后免责条款部分 5 证券研究报告 运用、衍生品等方向上。此外,从海外看,CG 动画电影虽然制作投入较大,但 票房、衍生品等开发潜力均大幅高于其他类型电影。CG 技术有望在中国的电影、 衍生品、CG 动画片、电视剧中迎来更多的运用,关注恒信移动(300081.SZ) 、 丝路视觉(300556.SZ) 。 投资建议:从影视、游戏、营销行业龙头来看,公司的 PE 估值确实已经达到了 历史低位,但若新股的发行节奏继续保持,传媒行业的估值有可能继续下移形成 风险。此外,过去三年传媒行业的并购重组潮将在 2017 年形成集中业绩兑现压 力和股份解禁压力,其中 2016 年 12 月至 2017 年 6 月份逐月的解禁市值分别为 646.47 亿、221.80 亿、125.53 亿、58.43 亿、152.62 亿、280.32 亿、70.08 亿, 因此,我们仍然对今年传媒板块整体保持谨慎,短期超跌反弹建议关注解禁压力 较小、估值较低、细分行业处于快速发展期的标的,短期维持行业“推荐”评级。 图 2:2016.12-2017.12 传媒行业解禁市值(单位:亿元) 700.00 646.47 600.00 500.00 409.70 338.46 400.00 300.00 200.00 100.00 386.52 363.18 280.32 221.80 152.62 125.53 58.43 70.0844.40 124.63 0.00 资料来源:Wind、国海证券研究所 图 3:上周各行业涨跌幅 4% 3% 2% 1% -1% -2% 综合 纺织服装 通信 计算机 商业贸易 机械设备 轻工制造 化工 农林牧渔 电气设备 休闲服务 有色金属 医药生物 国防军工 电子 采掘 传媒 房地产 公用事业 建筑装饰 建筑材料 交通运输 汽车 钢铁 食品饮料 家用电器 非银金融 沪深300指数 银行 0% -3% -4% -5% 资料来源:Wind、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 6 证券研究报告 图 4:传媒行业子板块一周涨跌幅 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源:Wind、国海证券研究所 1.2、 上周传媒行业动态 1.2.1、 虚拟现实 1.首批面向 AR-VR 麻省理工成立创业加速器 Play Labs 日前,Bayview Labs 和瑟拉夫集团(Seraph Group)宣布推出一项针对麻省理 工大学学生和校友的科技初创公司加速器计划 Play Labs,主要专注于有趣的技 术。该加速器计划的目标是帮助有志于自行创业的大学生。其中,首批申请将主 要面向虚拟现实和增强现实,虽然该孵化器计划也会考虑包括 3D 建模、渲染、 流直播、人工智能和机器视觉等科技初创公司。诸如在线/移动/ VR 游戏、电子 竞技、娱乐、教育、医疗保健和金融等行业都是可行的申请项目。 2.Facebook 计划未来 10 年再向 VR 投入 30 亿美元 据纽约时报报道,除了承认收购 Oculus 的总体价格比 2014 年 3 月公布的“约 20 亿美元”高大约 50%之外(30 亿美元)。扎克伯格还表示,Facebook 将会在 10 年内再投资 30 亿美元,力图把 VR 带向数以亿计的用户。 3.Holographic 建模工具 Verto Studio VR 正式发行 Verto Studio VR 是在微软 HoloLens 或其他 Windows Holographic 设备上进行 3D 建模的新工具,现在用户已经可以通过 Windows Store 进行下载。这款应用 的特点是,你只需通过 HoloLens 就可创建整个 3D 场景。 4.Two Bit Circus 融资 1500 万美金打造下一代微型游乐场 Two Bit Circus 于 2012 年成立于洛杉矶。该公司使用技术创造沉浸式和交互式 眼镜。公司目前已打造虚拟现实(VR)内容和触觉激活、会议互动游戏和公司的 请务必阅读正文后免责条款部分 7 证券研究报告 “STEAM Carnival” 。Two Bit Circus 的最新基金将专门用于建造 30,000 多平 方英尺的微型游乐场,有 VR 和混合现实以及社交游戏,还有火、激光、机器人 等元素。首个这样的游乐场将在洛杉矶开幕,但日期尚未宣布。这些游乐园的公 告标志着 Two Bit Circus 的显着发展,因为游乐园将是公司的首个永久性地方。 5.阿里巴巴 600 万美元再投 AR 公司,或与购物相结合 以色列财经网站 Calcalist 日前报道称,以色列增强现实(AR)镜头制造商 Lumus 已获得阿里巴巴 600 万美元的投资。这也是继 Infinity AR 之后阿里巴巴在 AR 领域的又一次投资。Lumus 成立于 2000 年,是一家研究可用于可穿戴显示器的 光学技术公司。其主要技术是波导显示技术,即从屏幕边缘将屏幕投影在一个小 小的透明显示屏上。 6.百度首席科学家吴恩达:中国 AR 发展比美国快 百度在北京本周宣布成立增强现实实验室,看好 AR 将带来全新的人机互动模式。 百度首席科学家吴恩达表示,AR 的核心是 AI,可以想像未来当我们通过语音来 与 AR 画面交互时,将为用户提供许多有意思的增强现实。其中,图像技术是 AR 的核心技术,能用以虚拟定位,还有人脸识别技术能做头像辨识等,都将丰富 AR 的可能性。吴恩达预期,因著手机设备,AR 能先被推动起来。吴恩达表示: “中 国(在 AR 的发展)比美国快。”他认为,或许这和中国是一个 mobile first(手机 优先)的社会有关。他提到,像是输入法,打字对美国人来说虽然麻烦,但是对 中国人又更麻烦了,这可能也让语音在中国发展得更快速。 7.PS VR 2017 年 1 月 20 日~1 月 24 日台北国际电玩展即将开始, 索尼预计展出 40 款 PS4 与 PSVR 游戏,并在现场安放数百台试玩机供玩家游玩。除此之外,SCET 总经理 江口达雄表示他从总公司争取到了 3000 台 PS4 Pro 和 1000 台 PSVR,准备在电 玩展 20 日、21 日、22 日前三天售卖。 1.2.2、 影视、游戏、IP 1.绘梦动画获上亿融资,布局动漫内容生态 近日,上海绘界文化传播有限公司(即“绘梦动画”)宣布,获得腾讯与梧桐树基 金上亿人民币投资。公开信息显示,本次投资是腾讯最大一次在二维动画方面的 投资,是继积累大量 IP 后腾讯完成动漫产业链条上的又一重要布局。 2.2016 年 182 部动画电影立项,数量再创新高,还开始了军备赛 最近,国家新闻出版广电总局发布了关于 2016 年 12 月(下旬)全国电影剧本(梗 概)备案、立项公示的通知。虽然远不能代表正在制作中的国产动画电影全貌, 但也颇能说明问题。三文娱查阅了过去 12 个月的完整备案和立项公示列表,发 现,相比于 2014 与 2015 年均 140 部左右,2016 年一共立项 182 部动画电影, 在数量上有了大的增长。如果与 2011 年的 84 部立项相比,更是增长超过 100%。 请务必阅读正文后免责条款部分 8 证券研究报告 同时,我们还看到了许多部作品有奥飞娱乐(加上有妖气)和光线传媒甚至腾讯 等上市公司、喜悦动漫和千年传说等新三板挂牌公司、以及龙沧文化等获得多轮 融资的创业公司的身影。 3.第五届台北国际动漫节将在春节后登场 2 月 2 日到 6 日陆续邀请日本、国人原创漫画家举办签名会或座谈会。像是《名 侦探柯南》和《金田一少年之事件簿》动画制作人诹访道彦和渡边哲也将来台分 享日本动画创作的秘辛。画消防和警察议题漫画的「蠢羊与奇怪生物」粉丝团作 者蠢羊也将在动漫节办《火人 FEUERWEHR》签名会。 4.拉萨加快动漫制作研究步伐 近日,上海电影集团-西藏动漫协会北京项目研讨会在北京电影学院召开。此次 研讨会邀请了国家、自治区有关部局领导、国内藏学专家、动漫编创制作专家 10 余人,主要围绕正在筹拍的 52 集系列动画片《秘境追踪—大耳朵图图与洛桑 卓玛》的制作进行探讨,同时讨论如何在国家文化产业大发展、大繁荣的历史背 景下,促进东部发达省市技术、人才优势与西藏动漫、藏文化产业的融合等问题。 5.寒假动画电影: “猪猪侠”引领低幼市场 2017 年寒假档动画片大战已经打响,多部适合不同年龄层孩子观看的动画电影 相继上映。 “猪猪侠”引领低幼市场,该片上映 11 天已经突破 3800 万元票房。 另外, 《萤火奇兵》、 《蛋计划》同样主打低幼市场。 6.掌趣科技拟拟购买泛娱乐资产 公司债券今日起停牌 1 月 19 日,掌趣科技发布公告,称公司拟在泛娱乐行业范围内进行以支付现金 和发行股份购买资产的重大资产重组事项,因需要评估本次重组事项对公司债券 的影响,经与深交所沟通,公司债券自 1 月 19 日(星期四)开市起停牌,公司将 尽快评估本次重组事项对公司债券的影响并根据情况及时复牌。掌趣科技近两年 曾入股影视传媒公司欢瑞世纪、体育产业运营平台“体育之窗”、影视游戏发行 商 掌 上 纵 横 、 二 次 元 门 户 网 站 Bilibili 、 投 资 Unity3D 引 擎 开 发 商 UnitySoftwareInc.、大神圈文化、网络文学企业掌阅科技等。 7.比尔盖茨主创的首款 PC 游戏登陆 Apple Watch 在 2012 年的时候,由比尔·盖茨在 1981 年主创的老游戏《DONKEY.BAS》经由 XVision 进行适当的调整以后,终于登陆了 IOS 平台。而这款世界上首款 PC 游 戏其实很简单,玩家只需避开路上的一只驴。几年之后的 2017 年,这款古董游 戏“心依然未老”,因为它正式出现在 WatchOS 平台上,也就是说,我们可以在 Apple Watch 上玩这款游戏。虽然说也许这款游戏并不是什么杰作,但是或许它 会让我们在 Apple Watch 上重新领略一些关于电脑的历史,毕竟它可是世界上首 款 PC 游戏。 8.蜗牛 9 大手游集中曝光:MMO 持续创新 AR 引领创意 请务必阅读正文后免责条款部分 9 证券研究报告 2017 年 1 月 20 日,蜗牛游戏正式公布 2017 年产品大名单,其中移动游戏多达 9 款。包括《我的恐龙 GO》、 《帝国文明 SLG》在内多款手游均属首次曝光。此外, 《太极熊猫 3:猎龙》、 《九阳神功:起源》、 《魔龙世界》、 《黑暗与光明》等已公 布的手游产品,也将很快与玩家见面。此次公布的 9 款手游,涉足影游联动、二 次元以及 SLG 等多个主流细分类型,在持续创作更多优质 MMO 手游的基础上,带 来了更加丰富的题材、玩法选择,为 2017 的手游市场提供了全新的游戏体验。 9.中国力压美国登顶世界电竞收入榜 选手少 4 倍奖金收入却多 12% 近日,有国外媒体统计了近 10 年各国获得的电竞奖金数量,调查了约 11000 名 各国的顶尖电竞职业选手,最终前五名的排名分别为中国、美国、韩国、瑞典、 加拿大。值得注意的是,在统计的电竞职业选手中,美国籍选手是中国选手的 4 倍之多,但中国选手获得的奖金却高出美国选手 12%左右。不同国家擅长的电竞 项目也不相同。例如,中国在《DOTA2》项目上一骑绝尘,韩国则统治了《英雄 联盟》 ,美国、加拿大以及瑞典则是传统的 FPS 项目强国, 《CS:GO》 、 《使命召唤》 等游戏是他们的强项。而《DOTA2》的高额奖金也是中国奖金总收入排名第一的 关键因素。 10.炉石传说停机维护 30 小时 暴雪与网易做了个艰难的决定 1 月 20 日,随着补偿包陆续发放到相关玩家账号, 《炉石传说》的运营事故得到 了初步解决。从 17 日凌晨到 18 日晚间,在超过 30 个小时的维护时间里,暴雪 和网易做了个“艰难”的决定:将所有游戏数据回档至 1 月 14 日 15:20,并对 相关玩家发放补偿包。19 日,为补偿受到到影响的玩家,官方发布补偿声明, 将于 20 日开始,向曾经在 2017 年 1 月 18 日 18 点之前登录过国服《炉石传说》 的玩家,发放与 25 卡牌包等值的补偿包,并复原现金充值和消费记录。 1.2.3、 体育、电商、网红 1.国安体育正式成立 从中超“撤退”瞄准冰雪运动 1 月 19 日,中信国安旅游公司在京召开新闻发布会,宣布成立国安体育文化发 展(北京)有限公司。目前公司业务范围包括,设计 IP 赛事、青训、场地商业 开发,国安体育将会涉及包括足球、冰雪在内的诸多项目。在发布会现场,国安 体育同时宣布,将携手(中国)滑雪赛事联盟(CSSF),于 2 月 11 日至 12 日举 办 2017“国安杯”中国滑雪精英赛。 2.阿里拿下奥委会顶级赞助商 打造“云上的奥运” 2017 年 1 月 19 日, 国际奥林匹克委员会与阿里巴巴集团在瑞士达沃斯联合宣布, 双方达成期限直至 2028 年的长期合作。阿里巴巴将加入奥林匹克全球合作伙伴 (The Olympic Partner、 “TOP”)赞助计划,成为“云服务”及“电子商务平台 服务”的官方合作伙伴,以及奥林匹克频道的创始合作伙伴。如同爱迪生 1889 年把白炽灯带入巴黎世博会并点缀了埃菲尔铁塔,随后电灯点亮了世界的每一个 角落。通过签约国际奥委会顶级赞助商,阿里巴巴将给世界带来第一届“云上的 奥运” 。阿里巴巴将为奥运会提供一流的云计算和大数据基础设施及服务。 请务必阅读正文后免责条款部分 10 证券研究报告 3.王健林:万达投资首选美国 侧重娱乐和体育产业 2017 年冬季达沃斯论坛于 1 月 17 日-20 日在瑞士召开,论坛主题为“领导力: 应势而为、勇于担当”。万达董事长王健林在论坛的间隙表示,投资的首选是美 国,其次是欧洲。 “特朗普不会反对外资对美国的投资,他想做的是制造业的 回流,和境外投资是两回事, ”王健林表示,万达每年固定有 50-100 亿美元的对 外投资,对外投资侧重在娱乐和体育产业。此外,万达集团也在考虑一项“非常 大的”澳洲旅游项目,因为澳洲是最受中国旅客青睐的目的地之一。 4.生鲜新年“第一炮” 每日优鲜 1 亿美元融资 每日优鲜宣布完成 1 亿美元的 C 轮融资,本轮融资由联想创投和浙商创投旗下管 理基金领投,腾讯、韩国 KTB、远翼、华创资本跟投,至此,每日优鲜融资超 5.4 亿。每日优鲜采用“前置仓模式”解决了生鲜电商配送痛点, “全品类精选”策 略满足主流消费者习惯,坚持“用户思维”的运营模式培养用户黏性,在一年的 时间内得到了用户与资本市场的认可。 1.2.4、 互联网 1.滴滴晒数据回应“叫车难加价高” :司机减 25%,订单涨 3 成 最近,不少北京市民在个人社交媒体上吐糟在早晚高峰甚至不少传统非高峰时段 里,通过滴滴等平台打车已经变得很困难,要增加叫车成功的概率,往往得加价。 滴滴高级产品总监罗文昨晚 8 点左右在知乎发起有关“打车难”的对话,称从滴 滴后台数据来看,今年司机回家早,运力下降。在其晒出有关“滴滴在线司机数 据”和“北京订单需求”的两张手绘图表中,虽然隐去了具体数值,但可以明显 看出,前一张图表近期呈现了直线下降,标注数据显示下降超过 25%。而出行订 单数量同期上涨了 3 成。 2.200 辆共享单车昨在南京试运营,将和现有公共自行车联网使用 昨天上午,由南京公共自行车公司推出的“网约单车”开始试运营,投放 200 辆新车给市民体验,未来将逐步投放 3 万辆这样的单车,并和公共自行车联网运 营。这些共享单车模式将更为先进,市民可以自行选择停放方式,而停到公共自 行车桩附近的话 GPS 会自动识别给予免费。 3.UC 在印度和印尼投资 300 万美元,培育自媒体业务 阿里巴巴移动事业群旗下的媒体公司 UCWeb 最近宣布,未来两年内准备投入 300 万美元,在印度和印度尼西亚促进用户贡献内容 UGC 业务的增长。阿里巴巴 移动事业群的海外业务总裁表示,中国目前有超过 6 亿手机用户和 2000 多万 在线内容作者,而印度的智能机用户有 3.7 亿,用户贡献的内容还相当少。UCWeb 投入的这 300 万美元将主要用来培育更多用户贡献的 UGC 内容。 4.轻应用难现颠覆性,微信小程序热潮或渐趋冷静 请务必阅读正文后免责条款部分 11 证券研究报告 根据第三方机构艾媒咨询发布的《微信小程序专题研究报告》显示, 82.6%的手 机应用开发者已经开始关注小程序,21.8%明确表示愿意接入小程序,53.9%正在 持观望状态,24.3%则暂时没有考虑接入小程序。小程序驱动的是线下的服务和 需求,初期邀请的公司和企业必然会有较大的用户点击量,但时间拉长后,用户 和企业会逐渐归于冷静,届时的热度会比现在更加合理。 5.暴风集团增资暴风金融,N421 战略完善金融布局 暴风集团今日宣布向暴风融信增资,增资后暴风集团持有暴风金融 19.9%的股权。 在暴风 10 周年的庆典上,暴风集团正式进军互联网金融领域。作为互联网金融 新品牌,暴风金融从筹建和孵化到产品正式上线仅用时 100 天。在这 100 天里, 暴风金融完成了从核心团队搭建、产品研发、渠道对接、产品测试和上线的完整 过程。此次增资完成,标志着暴风金融完成前期的测试和孵化,正式融入暴风大 娱乐业务版图。暴风金融 APP 的安卓和 IOS 版本已在各大应用市场上线。 6.学霸君宣布完成 1 亿美元 C 轮融资,将推出高考机器人 今日,学霸君宣布完成 1 亿美金的 C 轮融资。本次融资于 2016 年完成,由招商 局资本和融翼资本领投,皖新传媒、挚信资本、启明创投、祥峰投资等多家机构 跟投。值得关注的是,本轮融资中领投的均为国有资本。其中,招商局资本为招 商局集团的一级子公司,融翼资本则是央企远东集团旗下专注于互联网行业的投 资基金。同时,学霸君宣布其自主研发的智能机器人将首次与广大高三学子共赴 2017 年高考,参加数学学科考试,完成包括客观题和主观题在内的整张试卷, 并按照高考评分标准得出最终成绩。 1.2.5、 FinTech 资讯 1.蚂蚁金服 CEO 在达沃斯接受采访:支付宝将引入区块链技术 在今年的达沃斯经济论坛上,蚂蚁金服 CEO 井贤栋向 CNBC 表示,公司计划 10 年内发展 20 亿用户,并称将进一步探索区块链技术的应用。井贤栋还畅谈了人 工智能和区块链技术的潜力——后者是一种分布式总账系统,据专家表示,这一 技术可使众多金融流程成本变得更低,速度更快。 2.微软将在 Office 中引入人工智能 美国微软(Microsoft)发布新闻称 2017 年初,其旗下产品 Word 和 PowerPoint 将能够为用户在文档中添加的图片自动进行描述。Office 365 的注册用户将在 电脑版的 Word 和 PowerPoint 首先体验该功能。微软利用其认知服务计算机视 觉应用程序编程接口(API)为图片自动添加替代文本。 “通过机器学习,这项服 务会随着用户的增加而不断提高,节省用户为确保多媒体展示可理解而花费的大 量时间。 ”微软的 Office 工程团队的主管在博客上写道。只需右键点击图片, 选择“自动添加替代文本” ,即可使用该功能。 3.萌果 VR 与小蚁团队合作,探索区块链+游戏 请务必阅读正文后免责条款部分 12 证券研究报告 小蚁区块链最近迎来了与萌果 VR 团队的合作,探索游戏+区块链技术。区块链技 术下构建的游戏货币系统,虚拟资产系统可以很好的保护玩家创造的虚拟内容的 版权,保证游戏内交易的公平、透明、迅速和低成本。此次二者的合作,是要探 索基于区块链技术的游戏发行、道具交易和社交平台。基于区块链技术的类 steam/TGP 平台,其游戏道具可以利用小蚁区块链实现确权、安全保护和链上流 转;游戏本身的经济系统也可以参考区块链的经济模型,实现游戏内货币(代币、 道具)的生产、发行和流通。更为重要的是,这样的平台将极大地减少甚至杜绝 道具交易的欺诈事件、评价系统中的水军刷分行为,进而实现更加直接、纯粹的 开发者——玩家良性互动,也减少了二者各自的风险和成本。 4.万达集团区块链首单亮相 专注财税领域 万达集团旗下万达网络科技集团与百望股份有限公司达成全面战略合作,共同推 进“区块链+电子发票”财税一体化解决方案、 “区块链+供应链”解决方案的应 用试点、项目落地、推广、宣传、运营等工作。万达网络将携手百望打造基于区 块链的财税票一体化平台-“万达 e 账通”。该产品将为企业涉税服务、电子票据、 无纸化合同、存证以及衍生金融服务提供一体化解决方案,借助区块链分布式共 享账本的技术优势为企业客户带来高效运营流程、自动化业务处理、无纸化低能 耗等核心优势。 5.谷歌联合创始人:AI 发展速度让我吃惊,但未来难料 虽然谷歌一直是人工智能发展最慷慨的赞助人之一,但其创始人谢尔盖·布林依 然对该技术的发展速度感到惊奇。布林认为,科技进化必然伴随着混乱,而它所 带来的改变需要全社会共同讨论,以找到新的适应方式。当然,人工智能和自动 化带来的并不总是悲观,布林认为自动化可以解放人类的时间,我们对智力、创 造性和艺术的追求可以更上一层楼。不过,布林表示未来无法预测。“现在我们 很难预测这些技术能做什么,也不知道它们的极限在那里。 6.“暮光女”斯图尔特用 AI 帮助艺术创作 还写了论文 好莱坞几十年前就开始使用人工智能的概念,而如今,一位一线女星已经不满足 于从中获得灵感,甚至准备使用人工智能来进行艺术创作。凭借《暮光之城》系 列电影走红的克里斯汀·斯图尔特刚刚发表了一篇论文,阐述如何借助这项技术 帮助其创作自己执导的首部影片《Come Swim》 。 2、 上周行业数据 2.1、 电影市场 【本周回顾】猫眼票房分析统计,截止 2017 年 1 月 22 日 12 时,2017 年 1 月 16 日至 2017 年 1 月 22 日总票房约 3.92 亿元。2017 年 1 月 13 日上映的《太空旅 客》夺得周票房冠军,周票房达到 1.03 亿元,2016 年 12 月 30 日上映的《情圣》 周票房 7491 万元。 请务必阅读正文后免责条款部分 13 证券研究报告 图 5:2015-2017 年电影票房收入(万元)及观影人次(万人)走势图 左:电影票房收入(万元) 右:电影观影人次(万人) 400,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2015-01-25 2015-03-01 2015-04-05 2015-05-10 2015-06-14 2015-07-19 2015-08-23 2015-09-27 2015-11-01 2015-12-06 2016-01-10 2016-02-14 2016-03-20 2016-04-24 2016-05-29 2016-07-03 2016-08-07 2016-09-11 2016-10-16 2016-11-20 2016-12-25 0 资料来源:Wind、猫眼电影、国海证券研究所 【下周预告】根据艺恩网和猫眼票房,下周预计七部新片上映,如下表。 表 2:拟下周上映的电影及基本情况 影片名 上映时间 制作公司 2017-01-28 浙江诸暨升维传媒有限公司 乐开花影视传媒有限公司 霍尔果斯青春光线影业有限公司 北京海润影业有限公司 天津猫眼影业有限公司 北京光线影业有限公司 西游伏妖篇 2017-01-28 中国电影股份有限公司 星辉海外有限公司(中国香港) 浙江横店影业有限公司 万达影视传媒有限公司 大地时代文化传播 广州金逸影视传媒股份有限公司 功夫瑜伽 2017-01-28 闪亮文化传播公司 太合传媒投资有限公司 中国电影股份有限公司 华夏电影发行有限责任公司 乘风破浪 2017-01-28 上海亭东影业有限公司 博纳影业集团有限公司 合一影业有限公司 上海淘票票影视文化有限公司 熊出没之奇幻 空 间 2017-01-28 乐视影业 保利影业投资有限公司 华强方特动漫有限公司 珠江影业传媒股份有限公司 娱跃影业无锡有限公司 广州金逸珠江电影院线有限公司 健忘树 2017-01-28 华文创影一制作所股份有限公司 光环传媒有限公司 北京影行天下文化传播有限公司 大闹天竺 老师也疯狂 2017-01-28 资料来源:艺恩网、国海证券研究所 发行公司 北京斓景盛世文化传媒有限公司 2.2、 电视剧市场 电视剧方面,收视率情况如下图所示。湖南卫视《孤芳不自赏》夺得收视率榜首 请务必阅读正文后免责条款部分 14 证券研究报告 (最高收视率 1.571) 。其他收视率前三为《守护丽人》 (最高收视率 1.537) 、 《漂 亮的李慧珍》 (最高收视率 1.349) 、 《最后一张签证》 (最高收视率 0.978) 。 电视剧网络播放方面,播放量前三为:《孤芳不自赏》 、 《漂亮的李慧珍》 、 《重生 丽人》 。 图 6:上周 CSM52 卫视晚间电视剧收视情况 资料来源:克顿传媒、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 15 证券研究报告 图 7:上周电视剧网络播放量排行榜 资料来源:寻艺、国海证券研究所 2.3、 综艺节目市场 综艺节目方面,如下图所示。《欢乐喜剧人》成为全网综艺收视冠军。 图 8:上周热播综艺网络播放量排行榜 请务必阅读正文后免责条款部分 16 证券研究报告 资料来源:剧星传媒、国海证券研究所 2.4、 游戏市场 网页游戏方面,开服数据如下所示。排名前三的页游平台分别为 37 游戏(621 组) 、顺网游戏(420 组) 、360 游戏(412 组) 。 优质平台开服最多的游戏,排名前三的游戏为蓝月传奇(502 组)、少年群侠传 (325 组) 、传奇霸业(299 组) 。 优质平台开服最多的开发商,排名前三的开发商为上海三七互娱(854 组)、浙 江盛和(494 组)、广州创娱(354 组)。 图 9:上周网页游戏情况 资料来源:9k9k、国海证券研究所 手机游戏方面,排行榜情况如下所示,排名靠前的手游基本被网易、腾讯占据, 如《梦幻西游》、 《倩女幽魂》、 《王者荣耀》、《大话西游》 。 请务必阅读正文后免责条款部分 17 证券研究报告 图 10:IOS 手游排行榜情况 资料来源:AppleStore、国海证券研究所 图 11:安卓手游排行榜情况(市场依次为应用宝、360 手机助手、百度手机助手) 请务必阅读正文后免责条款部分 18 证券研究报告 资料来源:应用宝、360 手机助手、百度手机助手、国海证券研究所 3、 上市公司重要动态 3.1、 增持/减持情况 表 3:上市公司股东增持/减持清单 证券代码 证券简称 公告日 内容 上海新文化传媒集团股份有限公司于近日收到持有公司 5%以上股份的股东新 300336.SZ 新文化 2017-01-21 余丰禾朴实投资管理有限公司的股份减持告知函。 自 2016 年 6 月 29 日至 2017 年 1 月 18 日,丰禾朴实通过深圳证券交易所大宗交易系统累计减持公司无限 售条件流通股 1,580 万股,减持股份总数占公司总股本的 2.94%。 江苏三六五网络股份有限公司近日接到共同实际控制人胡光辉先生通知, 2017 年 1 月 16 日至 2017 年 1 月 18 日期间,胡光辉先生的配偶蒋宁女士通过 300295.SZ 三五六网 2017-01-20 深圳证券交易所证券交易系统增持公司股票 128.7419 万股,占公司总股本的 0.67%。自上市以来至本公告日,蒋宁女士累计增持公司股份占公司总股本的 比例达到 1.5%。 恺英网络股份有限公司于近期日收到公司持股 5%以上股东赵勇先生的股份减 持相关资料,赵勇先生因其自身资金周转需要,于 2017 年 1 月 16 日至 2017 002517.SZ 恺英网络 2017-01-18 年 1 月 18 日通过深圳证券交易所系统以大宗交易的方式减持其持有的公司无 限售流通股共计 2,853,000 股,占公司总股份的 0.397627%。本次减持后,赵 勇持有公司股份 35,875,206 股,占公司总股本的 4.999988%,其不再是公司 持股 5%以上的股东。 资料来源:Wind、国海证券研究所 3.2、 投资情况 表 4:上市公司投资情况 证券代码 300431.SZ 证券简称 暴风集团 公告日 2017-01-21 请务必阅读正文后免责条款部分 内容 2017 年 1 月 20 日暴风集团股份有限公司第二届董事会第三十四次会议审议通过 了《关于对外投资北京暴风融信科技有限公司暨关联交易的议案》,公司与天津 19 证券研究报告 风辉企业管理合伙企业(有限合伙),融信风暴(天津)企业管理合伙企业(有 限合伙) ,宇信(天津)企业管理合伙企业(有限合伙)等共 4 方拟签订《北京 暴风融信科技有限公司增资协议》 。协议约定,公司拟出资人民币 500 万元,向 北京暴风融信科技有限公司增资,其中人民币 124.22 万元计入暴风融信注册资 本,375.78 万元计入暴风融信资本公积,暴风融信现有股东同意并且确认放弃 对新增注册资本认缴出资的优先权。增资完成后,公司持有暴风融信股权比例为 19.90%。 2017 年 1 月 19 日,浙江唐德影视股份有限公司与黄洪女士在北京市签署了《浙 江唐德影视股份有限公司与黄洪关于成立有限责任公司的股东协议》。经双方友 300426.SZ 唐德影视 2017-01-21 好协商,公司与黄洪女士共同投资成立北京世代文化传媒有限公司。标的公司注 册资本 500 万元,其中公司认缴 300 万元,占注册资本的 60%,黄洪女士认缴 200 万元,占注册资本的 40%。本次对外投资完成后,标的公司将成为公司的控股子 公司,其财务报表将纳入公司合并财务报告合并范围内 大连壹桥海参股份有限公司为满足公司业务拓展和战略发展的需要,公司拟使用 不超过 30,000 万元的自有资金作为有限合伙人与公司控股子公司中诚逸信资产 002447.SZ 壹桥股份 2017-01-21 管理(上海)有限公司和中外建投资产管理(上海)有限公司及南昌高新新产业 投资有限公司于 2017 年 1 月 20 日在中国南昌市签署了《合作框架协议》,拟共 同出资设立南昌壹桥高新产业基金合伙企业(有限合伙),将投资于互联网泛娱 乐及相关上下游产业的优质标的。 万方发展拟以现金方式收购易刚晓持有的信通网易 60%的股权,信通网易 60%的 000638.SZ 万方发展 2017-01-21 股权以评估值为基础确定交易作价 18,738.60 万元。万方发展拟以现金方式收购 广发信德、 复星长征、 珠海康远及肖倚天等 18 名自然人合计持有的执象网络 100% 的股权。执象网络 100%的股权以评估值为基础确定交易作价 50,090.00 万元。 中科创达软件股份有限公司为加快智能硬件及物联网生态系统布局,拟联合深圳 300496.SZ 中科创达 2017-01-18 安创科技投资管理有限公司、珠海全志科技股份有限公司等合伙人共同设立“深 圳安创科技股权投资合伙企业(有限合伙)”。该基金总规模为人民币 8,850 万元, 公司以有限合伙人身份拟使用自有资金出资人民币 600 万元。 智度科技股份有限公司的全资子公司上海猎鹰网络有限公司的全资子公司深圳 000676.SZ 智度股份 2017-01-17 市范特西科技有限公司拟使用人民币 7000 万元以现金方式购买北京奇酷工场科 技有限公司 20%的股权。 本次交易为 GQY 视讯支付现金购买王三明、安元创投、楚永良、上海慧翱、 南京高达、南京红土、深创投、南京高科小贷、南京高科投资、徐静娴、朱箭、 吴俊乐及江苏红土所持有的安元科技 80%股权,安元科技 100%股权预估值为 300076.SZ GQY 视讯 2017-01-16 67,500 万元, 标的资产交易对价为 54,000 万元, 如最终评估值高于人民币 67,500 万元,各方同意标的资产交易作价为 54,000 万元,并按照下表确认与各交易对 手的作价,如最终评估值低于人民币 67,500 万元,各方同意,经标的公司董事 会书面确认该低于人民币 67,500 万元的最终评估值后,按最终评估价值同比例 调整与各交易对手约定的本次交易对价 资料来源:Wind、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 20 证券研究报告 3.3、 跟踪标的情况 表 5:重点覆盖公司一览 2017-01-20 当前市 股价 值 002131.SZ 14.10 引力传媒 603598.SH 联建光电 公司 股票代码 PE(2016E) 最新公告 利欧股份 226.54 25.14 签署《保证合同》 19.96 54.11 47.47 —— 300269.SZ 23.00 141.15 34.43 年度业绩预告,回购股份预案 科达股份 600986.SH 14.98 130.16 19.46 —— 龙韵股份 603729.SH 72.50 48.34 96.67 业绩预减公告 明家联合 300242.SZ 12.66 80.71 30.69 转让参股公司股权 创维数字 000810.SZ 13.10 135.53 26.16 —— 中技控股 600634.SH 16.80 96.72 51.25 签订《贷款合同》 万家文化 600576.SH 22.23 141.15 58.81 —— 电魂网络 603258.SH 51.05 122.52 51.05 —— 恺英网络 002517.SZ 29.49 211.59 31.46 股东质押 三七互娱 002555.SZ 17.05 355.46 33.42 —— 骅威文化 002502.SZ 11.50 98.88 24.97 —— 上海电影 601595.SH 34.18 127.66 55.10 —— 湖北广电 000665.SZ 14.04 89.32 19.65 —— 美盛文化 002699.SZ 30.65 154.88 74.46 —— 岭南园林 002717.SZ 22.99 95.19 38.23 —— 棕榈股份 002431.SZ 8.55 117.73 57.10 为子公司提供担保 恒信移动 300081.SZ 13.68 60.75 132.43 —— 安妮股份 002235.SZ 13.90 57.51 141.85 —— 资料来源:Wind、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 21 证券研究报告 表 6:重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-01-20 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 002712.SZ 思美传媒 26.48 1.00 0.35 0.41 26.48 75.66 64.59 买入 000892.SZ 星美联合 12.81 0.00 0.25 0.30 4270.00 51.86 43.28 增持 002131.SZ 利欧股份 14.1 0.15 0.60 0.73 94.00 23.50 19.32 买入 002174.SZ 游族网络 25.36 1.80 1.91 2.32 14.12 13.28 10.93 买入 002343.SZ 慈文传媒 41.44 0.76 0.95 1.37 54.53 43.72 30.18 未评级 002354.SZ 天神娱乐 61.97 1.24 2.59 3.19 49.98 23.93 19.43 买入 002502.SZ 骅威文化 11.5 0.28 0.85 0.99 41.07 13.53 11.62 买入 002517.SZ 恺英网络 29.49 1.17 0.94 1.29 25.21 31.46 22.81 未评级 002558.SZ 世纪游轮 60.83 -0.50 0.60 0.72 -121.66 100.80 84.74 未评级 300081.SZ 恒信移动 13.68 0.08 0.06 0.07 171.00 228.00 195.43 增持 300269.SZ 联建光电 23 0.44 0.67 0.88 52.27 34.33 26.14 买入 300315.SZ 掌趣科技 8.84 0.19 0.31 0.42 46.53 28.19 21.30 未评级 300418.SZ 昆仑万维 19.5 0.37 0.51 0.49 52.70 38.37 39.54 未评级 600634.SH 中技控股 16.8 0.21 0.18 0.14 80.00 93.33 120.00 买入 600986.SH 科达股份 14.98 0.13 0.42 0.56 115.23 35.67 26.75 买入 603444.SH 吉比特 220.68 3.28 7.68 9.40 67.28 28.73 23.49 未评级 EPS 投资 PE 资料来源: “未评级”标的盈利预测数据来自 Wind 一致预期,国海证券研究所 4、 风险提示 1)行业发展不及预期风险; 2)技术进步不及预期风险; 3)宏观经济风险; 4)产品推出不及预期风险; 5)政策风险; 请务必阅读正文后免责条款部分 22 国海证券股份有限公司 【传媒与互联网组介绍】 孔令峰,具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地 出具报告。 邵伟,计算机科学学士,上海财经大学金融硕士,有 1 年资产管理工作经验,2015 年加入国海证券研究所,现为从事 传媒、互联网行业研究。 陶斯然,同济大学传媒本科,香港浸会大学工商管理硕士,香港城市大学金融学硕士,有 3 年传媒、上市公司工作经 验,对传媒行业理解深刻,现为 TMT 组传媒、互联网行业组长。 【分析师承诺】 孔令峰,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 【合规声明】 国海证券为新三板公司华强方特的做市商。 请务必阅读正文后免责条款部分 24
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