国海证券-电力设备新能源行业周报:关注国网充电设备招标、风电板块估值修复、电力设备混改主题

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行业: 输配电气
作者: 谭倩
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-01-22
2017 年 01 月 22 日 研究所 证券分析师: 010-88576686-807 联系人: 0755-23936019 联系人: 0755-25332057 行业研究 谭倩 S0350512090002 tanq@ghzq.com.cn 傅鸿浩 S0350115080013 fuhh@ghzq.com.cn 边文姣 S0350116100011 bianwj@ghzq.com.cn 评级:推荐(维持) 关注国网充电设备招标、风电板块估值修复、电 力设备混改主题 ——电力设备新能源行业周报 投资要点: 最近一年行业走势 电气设备 沪深300 20.00%  15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电气设备 -1.9 -4.7 5.9 沪深 300 0.5 0.8 8.9 相关报告 《电力设备新能源行业周报:目录重申开启, 新能源汽车步入调整期,继续关注电力设备国 企改革》——2017-01-16 《电力设备新能源行业周报:新能源汽车补贴 政策落地催生小幅反弹,长期看好优质龙头, 电力设备关注混改主题》——2017-01-09 《电气设备行业 2017 年策略报告:电改持续 发酵,新能源汽车看龙头和结构性机会》—— 2016-12-01 《电气设备行业动态报告:看好年末核电机组 密集核准、开工催化板块行情》—— 2016-10-30 《工信部发布燃料消耗和新能源汽车积分政 策点评报告:新能源汽车利好政策再加码》— —2016-09-25 证券研究报告 本周行情回顾:本周电力设备指数上涨 1.18%,输变电设备中,二 次设备上涨 1.19%,一次设备上涨 1.13%;新能源发电板块汇总, 核电持平,风电上涨 2.08%,光伏上涨 0.99%;新能源汽车中,新 能源汽车指数上涨 1.77%,锂电池指数上涨 1.46%,充电桩指数上 涨 0.17%,燃料电池指数上涨 2.34%;工控中,工业 4.0 指数上涨 1.84%,机器人指数上涨 2.24%,能源互联网指数上涨 1.57%。  新能源汽车:国家规划建设目标和国网招标体量超预期,关注有望中 标的民营充电桩制造企业。能源局副局长郑栅洁在电动汽车百人大 会上首次提出,2017 年为配合电动汽车的推广,我国将力争新增充 电桩 80 万个,其中专用桩 70 万个,公共桩 10 万个。从总数来看, 新增充电桩数目是目前保有量的将近 4 倍。根据国网官网公布的 2017 年度总部采购计划以及近期新闻发布会的信息,2017 年国网 将建设 2.9 万个充电桩,预计全年投资资金 45 亿,覆盖 19 个网省 公司以及国网电动汽车服务公司。从国网历史充电桩招标情况来看, 虽然中标结果仍然向诸如国电南瑞、许继电气的国网系公司集中, 但是中恒电气、和顺电气、长园集团等民营企业也陆续有中标。在 17 年国网招标体量超预期的情况下,我们建议关注具备技术实力、 有望中标的民营企业,推荐中恒电气、和顺电气、科士达。  新能源发电:预计光伏 17 年上半年经历抢装,关注风电景气反转带 来的估值修复。2017 年 1 月 16 日,国家能源局发布 2016 年全社 会用电量等数据。数据显示,2016 年我国光伏累计并网容量 77.42GW,风电累计并网容量 148.64GW,核电累计并网容量 33.64GW。 光伏 2016 年全年装机量略超预期。未来,在光伏平价上网政策思路 的引导下,分布式光伏和领跑者计划在新增装机中的占比会继续提 升,电站投资方对于光伏组件效率的需求也会越发迫切。我们建议 关注单晶份额占比提升带来的结构性投资机会。对于整个光伏行业 而言,我们认为光伏在 2017 年上半年还会经历一次类似的抢装,建 议关注在 2016 年年报至 2017 年一季报之间时间窗口的投资机会, 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 推荐晶盛机电、中来股份。 由于 2015 年的新增装机量较大造成风电弃风率居高不下, 这是 2016 年风电装机量出现显著回落的主要原因。我们认为由于 2016 年前三 季度风电新增招标量已达 24.2GW,2017 年风电新增装机量大概率 将有所回升。建议关注风电行业 2017 年景气度反转带来的估值修复 机会,推荐金风科技、泰胜风能。  电力设备:继续关注低估值,具有安全边际,并具有国企改革预期 的个股。国网旗下的传统电力设备公司,业绩增速较快,2017 年还 有望维持高增长,估值还处于低位。国企改革方面,国网董事长在 前期的新闻发布会中公布以混合所有制方式开展增量配电业务、交 易机构相对独立等改革举措,体现国网主动顺应改革大势,寻求改 善,利好旗下公司,其中国电南瑞已停牌,重点关注平高电气、许 继电气。关注置信电气、涪陵电力等。  投资建议:维持行业“推荐”评级。本周重点推荐个股及逻辑:科 士达(低估值,有望成为充电桩模块龙头)、天桥起重(2017 年估 值约 30 倍,立体停车库业务有望快速发展,国企改革有望取得突破 性进展) 、平高电气(2017 年预计估值 14 倍,海外业务有望取得进 展,具有国企改革预期) 。  风险提示:大盘系统风险;行业重大政策变化;行业竞争加剧;相 关公司未来业绩不确定的风险。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-01-22 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 002074.SZ 国轩高科 30.19 0.68 1.21 1.99 44.40 24.95 15.17 买入 002090.SZ 金智科技 23.04 0.56 0.62 0.97 41.14 37.16 23.75 增持 002245.SZ 澳洋顺昌 9.32 0.59 0.27 0.47 15.80 34.52 19.83 买入 002523.SZ 天桥起重 6.83 0.15 0.15 0.22 45.53 45.53 31.05 买入 300014.SZ 亿纬锂能 28.85 0.35 0.61 1.05 82.43 47.30 27.48 增持 300129.SZ 泰胜风能 8.59 0.23 0.30 0.36 37.35 28.63 23.86 买入 600312.SH 平高电气 16.69 0.73 0.85 1.14 22.86 19.64 14.64 买入 EPS 投资 PE 资料来源:公司数据,国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2 证券研究报告 内容目录 1、本周电力设备板块上涨 1.18%,其中燃料电池、机器人以及风电板块涨幅靠前 .....................................................5 2、周观点:关注国网充电设备招标、风电板块估值修复、电力设备混改主题.............................................................6 2.1、国家规划充电桩建设目标和国网招标体量超预期,关注有望中标受益的充电桩企业 .......................................6 2.2、 预计光伏 17 年上半年经历抢装,关注风电景气反转带来的估值修复 .............................................................7 2.3、电力设备继续关注混改主题 ..............................................................................................................................8 3、本周行业重点资讯 ...................................................................................................................................................8 4、本周个股重要公告 ...................................................................................................................................................9 5、年报业绩预告汇总 .................................................................................................................................................10 6、本周重点推荐:天桥起重、平高电气 ....................................................................................................................13 7、风险提示 ................................................................................................................................................................14 请务必阅读正文后免责条款部分 3 证券研究报告 图表目录 图 1:本周电力设备指数上涨 0.61%.............................................................................................................................5 图 2:行业细分板块涨跌幅(%) .................................................................................................................................6 表 1:国网 2017 年电源项目招标计划 ..........................................................................................................................7 表 2:2016 年国网充电桩招标中标上市公司 ................................................................................................................7 表 3:本周行业重点资讯及点评 ....................................................................................................................................8 表 4:本周个股重要公告 ...............................................................................................................................................9 请务必阅读正文后免责条款部分 4 证券研究报告 1、 本周电力设备板块上涨 1.18%,其中燃料电池、 机器人以及风电板块涨幅靠前 本周电力设备指数上涨 1.18%,输变电设备中,二次设备上涨 1.19%,一次设 备上涨 1.13%;新能源发电板块汇总,核电持平,风电上涨 2.08%,光伏上涨 0.99%;新能源汽车中,新能源汽车指数上涨 1.77%,锂电池指数上涨 1.46%, 充电桩指数上涨 0.17%,燃料电池指数上涨 2.34%;工控中,工业 4.0 指数上涨 1.84%,机器人指数上涨 2.24%,能源互联网指数上涨 1.57%。 图 1:本周电力设备指数上涨 0.61% 1.30 CS综合 CS计算机 1.51 CS电子元器件 CS房地产 CS银行 0.62 -0.01 0.52 1.32 0.76 CS纺织服装 1.47 CS汽车 1.18 CS电力设备 CS轻工制造 CS建筑 CS钢铁 CS有色金属 0.51 CS石油石化 0.00 0.50 0.73 0.74 2.50 1.28 CS餐饮旅游 2.56 2.65 1.19 CS食品饮料 -0.50 2.29 3.00 1.71 1.71 2.00 1.49 2.88 1.39 1.40 1.26 3.14 0.89 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 资料来源:wind(中信证券行业分类) ,国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 5 证券研究报告 图 2:行业细分板块涨跌幅(%) 2.34 2.50 2.24 2.08 2.00 1.50 1.84 1.77 1.57 1.46 1.18 1.19 1.13 1.00 0.99 0.50 0.17 0.00 0.00 资料来源:wind,国海证券研究所 2、 周观点:关注国网充电设备招标、风电板块估值 修复、电力设备混改主题 2.1、 国家规划充电桩建设目标和国网招标体量超预期, 关注有望中标受益的充电桩企业 节前基本停工,维持一月份新能源车产销低迷的观点。据中国化学与物流电源 行业协会报道,春节降至,物流基本都已停掉,电新企业停工较多,部分厂家仍 保持小批量生产备货,以待节后旺季,预计行情正式启动要到正月十五以后。前 期与产业链公司交流下来,在新的推荐目录出台前,整车企业产销比较谨慎,因 此维持一月份新能源车产销低迷的观点。 国家首次提出 2017 年全年充电桩建设目标,充电设备仍具备较大发展空间。能 源局副局长郑栅洁在电动汽车百人大会上首次提出,2017 年为配合电动汽车的 推广,我国将力争新增充电桩 80 万个,其中专用桩 70 万个,公共桩 10 万个。 从总数来看,新增充电桩数目是目前保有量的将近 4 倍,超市场预期。截至 2016 年底,我国充电桩保有量约 23 万个,其中公共充电桩 15 万个,专用充电桩桩 8 万个,考虑我国新能源汽车保有量接近 100 万辆的体量,车桩比接近 4:1,离 理想的车桩比 1:1 的标准还有很大差距。我国充电设备布局不完善,仍有较大 发展空间。 国网 2017 年充电桩招标值得期待。2016 年,国网建成充电桩 2.2 万个,累计 建成充电桩超过 4 万个, 其 3 次充电桩招标总额约为 14.08 亿,招标数量为 13276 请务必阅读正文后免责条款部分 6 证券研究报告 套。根据国网官网公布的 2017 年度总部采购计划以及近期新闻发布会的信息, 国网充电桩集中招标批次从 16 年的 3 批增加到 17 年的 6 批。2017 年国网将建 设 2.9 万个充电桩,预计全年投资资金 45 亿,覆盖 19 个网省公司以及国网电 动汽车服务公司。 表 1:国网 2017 年电源项目招标计划 发布公告时 拟定开标时 间 间 2017 年 1 月 2017 年 2 月 下旬 中旬 2017 年 3 月 2017 年 4 月 中旬 上旬 国家电网公司 2017 年电源项目第三次(含电源物资、辅助设 2017 年 5 月 2017 年 6 月 备、零购类等)物资招标采购 中旬 上旬 2017 年 7 月 2017 年 8 月 下旬 下旬 国家电网公司 2017 年电源项目第五次(含电源物资、辅助设 2017 年 9 月 2017 年 10 备、零购类等)物资招标采购 下旬 月下旬 2017 年 11 2017 年 12 月中旬 月上旬 批次计划名称 国家电网公司 2017 年电源项目第一次物资招标采购 国家电网公司 2017 年电源项目第二次物资招标采购 国家电网公司 2017 年电源项目第四次物资招标采购 国家电网公司 2017 年电源项目第六次物资招标采购 资料来源:国家电网官网,国海证券研究所 关注有技术实力、弹性较大的民营充电桩制造企业。从国网历史充电桩招标情 况来看,虽然中标结果里仍然以诸如国电南瑞、许继电气的国网系公司为主,但 是中恒电气、和顺电气、长园集团等民营企业也陆续有中标。在 17 年国网招标 规模超预期的情况下,我们预计具备技术实力的民营企业有望中标受益。推荐中 恒电气、和顺电气、科士达。 表 2:2016 年国网充电桩招标中标上市公司 公司 功率(万 KW) 中标金额(万) 国电南瑞(国网系) 10.7 16183 许继电气(国网系) 8.94 13417 中恒电气 4.04 5918 长园集团 3.31 4584 和顺电气 2.88 4313 科陆电子 2.58 3875 奥特迅 2.2 3306 平高集团(国网系) 2.21 3325 资料来源:国家电网官网,国海证券研究所 2.2、 预计光伏 17 年上半年经历抢装,关注风电景气 反转带来的估值修复 2017 年 1 月 16 日,国家能源局发布 2016 年全社会用电量等数据。数据显示, 请务必阅读正文后免责条款部分 7 证券研究报告 2016 年我国光伏累计并网容量 77.42GW,风电累计并网容量 148.64GW,核电 累计并网容量 33.64GW。 光伏 2016 年全年装机量略超预期。未来,在光伏平价上网政策思路的引导下, 分布式光伏和领跑者计划在新增装机中的占比会继续提升,电站投资方对于光伏 组件效率的需求也会越发迫切。我们建议关注单晶份额占比提升带来的结构性投 资机会。对于整个光伏行业而言,我们认为光伏在 2017 年上半年还会经历一次 类似的抢装,建议关注在 2016 年年报至 2017 年一季报之间时间窗口的投资机 会,推荐晶盛机电、中来股份。 由于 2015 年的新增装机量较大造成风电弃风率居高不下,这是 2016 年风电装 机量出现显著回落的主要原因。我们认为由于 2016 年前三季度风电新增招标量 已达 24.2GW,2017 年风电新增装机量大概率将有所回升。建议关注风电行业 2017 年景气度反转带来的估值修复机会,推荐金风科技、泰胜风能。 2.3、 电力设备继续关注混改主题 电力设备方面,继续关注低估值,具有安全边际,并具有国企改革预期的个股。 国网旗下的传统电力设备公司,业绩增速较快,2017 年还有望维持高增长,估 值还处于低位。国企改革方面,国网董事长在前期的新闻发布会中公布以混合所 有制方式开展增量配电业务、交易机构相对独立等改革举措,体现国网主动顺应 改革大势,寻求改善,利好旗下公司,其中国电南瑞已停牌,重点关注平高电气、 许继电气。关注置信电气、涪陵电力等。 维持电力设备新能源行业“推荐”评级。 3、 本周行业重点资讯 表 3:本周行业重点资讯及点评 日期 事件 电动汽车百人大会能源局 1 月 16 日 副局长郑栅洁对 2017 年 充电设施发展提出目标 工信部发布《新能源汽车 1 月 16 日 生产企业级产品准入管理 规定》 ,将建立企业信用数 据库 1 月 16 日 1 月 16 日 1 月 16 日 北京市 2017 年新能源指 标为 6 万辆 大众纯电动 SUV 将 2020 年量产,采用三电机 深圳新能源汽车销售井喷 请务必阅读正文后免责条款部分 事件内容 2017 年,我国将新增充电桩 80 万个,其中公共桩 10 万个,各类专用桩 70 万个 规定明确了新能源汽车的定义和范围;完善了生产企 业进入条件及产品准入条件,监督检查措施;建立了 运行安全状态监测制度;强化了法律责任 北京是交通委新闻发言人容军表示,2017 年小客车增 量指标仍然控制在 15 万辆,其中普通指标 9 万,新能 源指标 6 万 发改委发布了 2017 年第一张新建新能源纯电动乘用 车生产资质,重庆金康新能源汽车有限公司年产 5 万 辆纯电动乘用车建设项目获核准批复。 2016 年,深圳国税共办理新能源免税车 3.4 万辆,免 点评 补贴方向将从购车补贴向充 电补贴倾斜,2017 年规划目 标同比 2016 年新增 3 倍 加强监管、规范生产是新能 源车政策的发展方向 之前网传北京摇号政策松 动,而实际不会 国际传统车企龙头启动电动 车计划,有利于行业的 深圳是国内新能源车推广的 8 证券研究报告 税金额达到 9.1 亿元 领头羊,后续可以持续关注 深圳新能源车政策 建设“四纵四横”城际电动汽车快速充电网络,新增 1 月 17 日 发改委发布《能源发展“十 超过 800 座成绩快速充电站。新增集中式充换电站超 三五”规划》 过 1.2 万座,分散式充电桩超过 480 万个,满足全国 500 万辆电动汽车充换电需求 1 月 17 日 1 月 18 日 1 月 19 日 1 月 21 日 特斯拉 2016 年全年生产 特斯拉 2016 年全年总计生产新车 83922 辆,同比增 新车 83922 辆 长 64%,交付的新车数量为 76230 辆 南昌发布 2016 年新能源 纯电动乘用车按续驶里程不同分别补贴 1.4、1.3 万、 汽车补贴方案,市级补贴 0.8 万元,插电式混合动力乘用车补贴 0.8 万元,纯电 与省级补贴 1:1 配套 动客车最高补贴 9 万元,纯电动专用车 0.8 万元。 国家电网 2017 年将建 2.9 万个充电桩 国家电网表示 2017 年将建设 2.9 万个充电桩, 到 2020 年建成 12 万个充电桩,同时,将进一步深化电力体制 改革,支持服务新能源发展 山西 2020 年电动车产能 达到 12 万辆以上 目前我国充电设备仍然不完 善,充换电站和充电桩仍有 较大发展空间 关注国网充电设备招标带来 的充电桩板块相关机会 山西省发布《陕西省“十三五”综合能源发展规划》 , 规划指出,到 2020 年,全省电动车生产能力达到 12 万辆以上 资料来源:国海证券研究所 4、 本周个股重要公告 表 4:本周个股重要公告 重要事项 公司 公告内容 公司下属全资子公司新纶复合拟在位于江苏省常州市的公司常州功能材料 产业基地,投资新建锂电池铝塑膜软包产品生产线,产能规划为 300 万平 1 月 21 日 新纶科技 方米/月。凸版印刷株式会社、东洋制罐株式会社、株式会社 T&T Enertechno 将为该项目的设计、建设、运营提供技术支持与技术服务,最终将使得常州 工厂的产品品质和生产良率达到或超过原有日方所生产的产品,使产品在市 场上更加具有竞争力 境外全资子公司中能国际近日与韩国 KwangMyung Electric Co., Ltd.(以下 简称“光明公司” )签署《合资企业投资框架协议》 ,双方拟在韩国共同投资 设立合资公司,注册资本 2.5 亿韩元(折合人民币约为 170 万) ,中能国际 1 月 21 日 中能电气 持股 50%,KwangMyung Electric Co., Ltd.持股 50%。未来双方将通过合 资公司联合投资设立项目公司,采用 BOT 的商业模式,共同投资开发韩国 分布式光伏电站项目,预计合资公司未来三年分布式太阳能项目总发电量将 达到 110MW。 公司董事长严俊旭先生拟自 2017 年 1 月 20 日起 12 个月内(2017 年 1 月 1 月 17 日 天顺风能 20 日至 2018 年 1 月 19 日)增持公司不低于 100 万股,最高不超过公司已 发行总股份的 2%。 1 月 20 日 金智科技 1 月 19 日 金杯电工 1 月 18 日 新纶科技 请务必阅读正文后免责条款部分 收购乾华科技 35%股权,成为其全资控股股东,控股股东金智集团计划增 持不超过 2%的股权 控股子公司能翔巴士中标祁东县充电设备采购项目,中标金额预计为 818 万元 公司拟发行第一期股权期权激励计划,针对中高级管理人员、核心技术骨干 9 证券研究报告 共计 209 人,拟授予 1000 万分股票期权,约占公司股本总额的 1.99%,股 票期权行权价格为 20.5 元。 1 月 17 日 中能电气 1 月 17 日 骆驼股份 公司拟以总股本 1540 万股为基数,向股东每 10 股转增 20 股 公司拟在武汉东湖高新区投资建设锂电池、燃料电池等现金电池的研究、中 试项目,总投资 12 亿元 董事会审议通过了《关于全资子公司赣锋国际收购美洲锂业 19.9%股权的 1 月 17 日 赣锋锂业 议案》 ,该议案中,赣锋国际拟以自有资金 4900 万元认购美洲锂业 7500 万 股的新增股份 1 月 16 日 南都电源 1 月 16 日 科陆电子 1 月 16 日 天沃科技 拟筹划资产收购事项,临时停牌 与深圳巴士集团签署《战略合作框架协议》 ,就电动汽车充电基础设施建设、 储能应用技术及市场的开发、物流公交化合作等领域建立合作关系 控股子公司中机电力与江苏德龙镍业签署《EPC 总承包合同》 ,亿 BT 模式 运作,合同总价款为 50 亿元 资料来源:wind,国海证券研究所 5、 年报业绩预告汇总 表 5:年度业绩预告汇总 类型 新能源汽车 请务必阅读正文后免责条款部分 预计净利润同比 预计净利润同 下限 比上限 略增 18.30% 43.65% 东方精工 预增 20.00 70.00% 赢合科技 同向上升 85.96% 115.85% 新纶科技 扭亏 146.90% 156.28% 云天化 首亏 杉杉股份 不确定 当升科技 预增 东方电气 净利润首亏 中国海诚 预减 -65.00% -35.00% 融捷股份 续盈 -33.00% 12.00% 澳洋顺昌 续盈 -15.00% 15.00% 雄韬股份 续盈 -10.00% 20.00% 江海股份 略增 10.00% 25.00% 江苏国泰 略增 10.00% 30.00% 三环集团 略增 20.00% 35.00% 格林美 略增 0.00% 50.00% 成飞集成 预增 20.00% 70.00% 拓邦股份 预增 40.00% 70.00% 云意电气 预增 40.00% 70.00% 中天科技 预增 60.00% 80.00% 亿纬锂能 预增 60.00% 88.00% 湘潭电化 预增 57.41% 101.13% 奥特加 预增 61.23% 101.54% 证券简称 业绩预告类型 星源材质 10 证券研究报告 国轩高科 预增 75.00% 105.00% 康盛股份 预增 88.12% 121.32% 众和股份 扭亏 154.49% 202.17% 多氟多 预增 1200.00% 1250.00% 猛狮科技 预增 3133.22% 5647.95% 冠城大通 预增 50% 70% 华友钴业 扭亏 汇川技术 略增 10.00% 30.00% 正海磁材 略增 15.00% 30.00% 横店东磁 略增 10.00% 40.00% 电机、电控及 信质电机 略增 0.00 40.00% 原材料 大洋电机 预增 30.00% 60.00% 蓝海华腾 预增 104.40% 125.55% 方正机电 预增 110.00% 160.00% 江特机电 预增 400.00% 450.00% 英威腾 同向下降 -60.00% -30.00% 兆新股份 预增 100.00% 150.00% 茂硕电源 续盈 -37.71% 12.13% 思源电气 续盈 -20.00% 20.00% 中恒电气 略增 0.00 50.00% 科陆电子 略增 20.00% 50.00% 高澜股份 略增 5.00% 25.00% 奥特迅 续盈 -28.87% 20.29% 科士达 略增 10.00% 40.00% 科华恒盛 预增 20.00% 60.00% 易事特 预增 40.00% 70.00% 南都能源 预增 60.00% 90.00% 圣阳股份 预增 50.00% 100.00% 德赛电池 略增 7.00% 17.00% 广电电气 首亏 明星电缆 首亏 平高电气 略增 新宏泰 续盈 通达电力 预减 -65% -15% 三变科技 预减 -58.60% -8.92% 远程电缆 略减 -30.00% 0.00 万马股份 略减 -30.00% 0.00 众业达 略减 -40.00% 0.00 摩恩电气 略减 -46.72% 0.00 充电设备 储能 电力设备 请务必阅读正文后免责条款部分 30.00% 11 证券研究报告 电气自动化 风电 请务必阅读正文后免责条款部分 太阳电缆 续盈 -30.00% 10.00% 中超控股 续盈 -30.00% 20.00% 露笑科技 略增 0.00 20.19% 汉缆股份 略增 2.36% 23.15% 微光股份 略增 5.00% 25.00% 良心电器 略增 10.00% 30.00% 华西能源 略增 0.00 30.00% 金杯电工 略增 0.00 30.00% 南洋股份 略增 20.00% 50.00% 通达股份 预增 40.00% 70.00% 长高集团 预增 30.00% 80.00% 北京科锐 预增 40.17% 86.90% 大连电瓷 预增 103.10% 146.42% 中能电气 预增 270.00% 300.00% 深圳惠程 同向下降 -51.69% -41.56% 中光防雷 同向下降 -30.00% -15.00% 凯发电气 不确定 海得控制 预减 -85.00% -55.00% 新联电子 略减 -50.00% -30.00% 先锋电子 略减 -30.00% 0.00 新时达 续盈 -10.00% 10.00% 安控科技 略增 0.00 10.00% 金智科技 续盈 -23.25% 15.12% 积成电子 略增 0.00 30.00% 安科瑞 略增 20.00% 45.00% 和顺电气 略增 30.00% 50.00% 智光电气 预增 40.00% 70.00% 理工环科 预增 40.00% 90.00% 赛摩电气 预增 85.00% 105.00% 威尔泰 扭亏 100.00% 106.95% 梦网荣信 预增 138.44% 184.09% 九洲电气 同向上升 571.68% 601.53% 华锐风电 续亏 齐星铁塔 首亏 -450.93% -319.33% 天马股份 预减 -70.00% -20.00% 中材科技 略减 -50.00% 0.00 大金重工 略减 -30.00% 0.00 天奇股份 续盈 -10.00% 10.00% 金风科技 略增 0.00 50.00% 天顺风能 预增 30.00% 60.00% 金雷风电 同向上升 30.00% 60.00% 12 证券研究报告 光伏 核电 通威股份 略增 协鑫集成 预减 -60.85% -21.69% 首航节能 续盈 -20.00% 10.00% 中利科技 续盈 -25.00% 10.00% 亚玛顿 略增 9.96% 37.45% 矿达科技 略增 15.00% 40.00% 晶盛机电 预增 70.00% 100.00% 森源电气 预增 80.00% 110.00% 爱康科技 预增 43.82% 115.72% 中环股份 预增 97.94% 122.69% 杭锅股份 扭亏 213.00% 225.56% 精功科技 预增 246.71% 278.23% 拓日新能 预增 254.13% 302.42% 华北高速 同向上升 128.00% 124.00% 隆基股份 预增 169.00% 208.00% 中国一重 续亏 哈空调 首亏 兰石重装 不确定 海陆重工 续盈 -10.00% 10.00% 浙富控股 续盈 -15.00% 20.00% 久立特材 续盈 -10.00% 20.00% 东方锆业 扭亏 102.17% 110.84% 江苏神通 预增 160.00% 219.00% 台海核电 预增 2629.69% 3084.64% 资料来源:公司公告,国海证券研究所 6、 本周重点推荐:天桥起重、平高电气 天桥起重(002523) : 1、公司原有起重业务回暖,支撑现有估值,预计明年利润 1.9 亿(31 倍) 。1) 下滑的钢铁起重业务收入占比收缩至 2%,铝冶炼起重机业务受益于产业西移, 持续回暖;前期收购华新机电原属华电电科院,客户资源多,公司业绩前三季度 高增 72%,全年预告 1-1.5 亿,同比增 23%至 53%。预计上述几项业务明年还 将带动业绩增长。2)立体停车库业务,第一个示范项目 4450 万元,即将投入 使用,我们预计依靠公司的技术和资源,未来立体停车库业务有望高增。 2、公司在新能源车产业早已布局,持续获得进展,有望成为重点业务。1)公 司收购主营电力控制器的英博尔 5.95%股权,并合作开发驱动总成项目;2)合 作成立 3 亿产业基金,首期已认缴 1.74 亿元。 请务必阅读正文后免责条款部分 13 证券研究报告 3、国企改革预期加强。管理层已持股,大股东持续增持至 29%。新更换董事长 背景为株洲市和中车。未来经营有望持续改善。 4、预计 2016-2018 年 eps 为 0.15 元、0.22 元、0.27 元。 平高电气(600312) : 1、17 年将迎来特高压交付的高峰,14 年核准的“四交五直” ,16 年开工的“两 直一交”大部分将于 2016 年和 2017 年交付。公司在手订单较多,17 年公司特 高压在手订单交付,兑现业绩确定性较强。配网方面,公司定增收购的配网公司 并表,以及本身的利润增长是新的增量(承诺业绩 16 年 2.1 亿,17 年 2.7 亿) , 此外,公司布局海外已久,海外订单有望持续获取。 2、预计 2016 年公司利润 11.5 亿(19 倍估值),2017 年利润 15.5 亿(14 倍) , 估值切换到 17 年具有提升空间。 3、大股东计划增持 1%-2%,定增价 16.05 元,提供安全边际 4、国网旗下公司,南瑞已停牌,公司具有国企改革的激励预期。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-01-22 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 002074.SZ 国轩高科 30.19 0.68 1.21 1.99 44.40 24.95 15.17 买入 002090.SZ 金智科技 23.04 0.56 0.62 0.97 41.14 37.16 23.75 增持 002245.SZ 澳洋顺昌 9.32 0.59 0.27 0.47 15.80 34.52 19.83 买入 002523.SZ 天桥起重 6.83 0.15 0.15 0.22 45.53 45.53 31.05 买入 300014.SZ 亿纬锂能 28.85 0.35 0.61 1.05 82.43 47.30 27.48 增持 300129.SZ 泰胜风能 8.59 0.23 0.30 0.36 37.35 28.63 23.86 买入 600312.SH 平高电气 16.69 0.73 0.85 1.14 22.86 19.64 14.64 买入 EPS 投资 PE 资料来源:公司数据,国海证券研究所 7、 风险提示 1)大盘系统性风险; 2)重大政策变化; 3)行业竞争加剧; 4)相关公司未来业绩不确定的风险。 请务必阅读正文后免责条款部分 14 国海证券股份有限公司 【电力设备新能源组介绍】 谭倩,具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出 具报告。 傅鸿浩,中国科学院工学硕士,华中科技大学工学学士,两年发电央企战略分析经验,2015 年进入国海证券,从事电 力设备及新能源行业及上市公司研究。 边文姣,北京大学金融学硕士、厦门大学工学学士学位,2016 年进入国海证券,现从事电力设备与新能源行业研究。 【分析师承诺】 谭倩,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见 或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 请务必阅读正文后免责条款部分 16
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