东兴证券-电力设备与新能源行业周报:出租车电动化潮流将至,2017风光规划出炉

页数: 10页
行业: 输配电气
作者: 杨若木
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-02-20
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 DONGXING SECURITIES 出租车电动化潮流将至,2017风光 规划出炉 2017 年 02 月 19 日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 ——电力设备与新能源行业周报 周报摘要: 本周市场回顾:  上周电力设备行业板块下跌 0.39%,同期沪深 300 指数上涨 0.23%,电 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 力设备行业相对沪深 300 指数跑输 0.62 个百分点。电力设备行业上周涨 联系人: 林劼 幅在中信 29 个板块中位列第 15,总体表现中性。从估值来看,电力设 010-66554034 备行业整体当前处于历史中位,保持在 52 倍水平,在合理范围。 史鑫  子板块方面,风电上涨 0.48%,一次设备上涨 0.07%,核电上涨 0.00%, 电站设备 III 下跌 0.55%,光伏下跌 0.59%,二次设备下跌 0.94%。  个股方面,股价涨幅前五的分别为红相电力、雅百特、易事特、湘电股 份、和顺电气;股价跌幅前五名分别为哈空调、摩恩电气、电科院、科 泰电源、龙源技术。 本周行业热点:  新能源汽车:网传京津冀周边 2+26 个城市中,北京市 9 月底前出租车 全部更换为电动车,其他城市 2017 年年底前一半出租车更换为电动车。  新能源:国家能源局发布 2017 年能源工作指导意见,年内风电新开工 25GW,新增装机 20GW;新增太阳能电站开工 20GW,装机 18GW。 投资策略及重点推荐:  新能源汽车方面,网传京津冀及周边出租车电动化直接涉及 出租车置换 规模约 15 万辆,若考虑电动汽车对传统汽车的实际效益替代,电动出租 车需求规模将达 20 万辆,为新能源汽车市场贡献显著增量。在经历 1、 2 月过渡期后,新能源汽车补贴、定价、订单等环节将趋于明朗,产业链 迎来配置良机。看好补贴调整下三元锂电技术渗透率的逐步提高,推荐 linjie_@dxzq.net.cn 010-60554044 shixin@dxzq.net.cn 王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 135 4.35% - - 行业市值 15273.42 亿元 2.64% 流通市值 重点公司家数 11025.61 亿元 2.74% 行业平均市盈率 43.11 / 市场平均市盈率 22.06 / 行业指数走势图 沪深300 电力设备 27.3% 17.3% 三元电芯产能迎来快速释放的龙头标的澳洋顺昌。同时,推荐全面布局 车桩联营网络平台、拓展储能产业布局、掘金配售电市场的科陆电子。 电力设备方面,“一带一路”主题持续发酵将带动相关个股迎来超预期收 7.3% -2.7% 益,推荐海外扩张硕果累累的输变电、新能源和新材料领域新疆本土企 业特变电工。新能源方面,能源局支持力度不减,且 2017 年国内风电有 -12.7% 2-19 4-19 6-19 8-19 10-1 9 12-1 9 望再迎抢装行情,推荐深耕海外受益于“一带一路”战略的风电优质标 的天顺风能。同时,光伏扶贫和分布式光伏将成为行业发展热点,推荐 布局高效电池、光伏业务持续增长的分布式光伏龙头林洋能源。  投资组合方面:上周我们推荐组合的收益率为-1.12%,跑输电力设备行 业指数 0.73 个百分点。我们本周推荐投资组合如下,科陆电子、林洋能 源、澳洋顺昌、特变电工、天顺风能各 20%。 风险提示:新能源汽车发展不达预期,动力电池需求不达预期,风电、光 伏发展不及预期,“一带一路”战略推荐不达预期。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告:微电网行业大幕拉开, 关注储能、分布式光伏优质标的》2017-02-10 2、 《电力设备与新能源行业报告:风光标杆电价下调落定, 分布式光伏放量在即》2016-12-27 3、 《电力设备与新能源行业报告:降补促成长,掘金分储 配》2016-12-22 4、 《电力设备与新能源行业报告:征求意见稿发布,动力 电池回收利用再提速》2016-12-02 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券行业周报 电 力 设 备 与 新能源 行业: 出租车 电动化 潮流将 至,2017 风 光规划 出炉 DONGXING SECURITIES 1. 本周行业热点 国家能源局发布 2017 年能源工作指导意见。为推进“十三五”规划全面实施,国家 能源局制订《2017 年能源工作指导意见》 ,提出 2017 年将安排新开工风电建设规模 25GW,新增装机规模 20GW;新增光伏、光热电站开工规模 20GW,装机 18GW。 同时,对弃风率超过 20%、弃光率超过 5%的省份暂停安排新建风光发电规模。 京津冀 2+26 城市逐步推广新能源出租车。根据网传《京津冀及周边地区 2017 年大 气污染防治工作方案(征求意见稿)》,北京市 9 月底前出租车全部更换为电动车,其他 城市力争 2017 年年底前一半出租车更换为电动车。 第 293 批新车公示 218 款新能源产品入选,客车占 64%。2 月 14 日,工信部发布申 报《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第 293 批)的车辆新产品公示。经电动汽车 资源网统计整理,第 293 批新车公示共 218 款新能源车产品(含底盘)申报,其中,新 能源乘用车产品 23 款(纯电动乘用车 20 款、插电式混合动力轿车 3 款),新能源客车 (含混合动力)产品 140 款(纯电动客车 111 款、插电式混合动力及混合动力客车 29 款), 新能源专用车产品 55 款。 国网、南网宣布:投资 6500 亿推动分布式光伏发电 100%消纳。近日,为推动农村 电网改造升级工程,国家电网公司、南方电网公司分别与五个省份签署了农网改造协 议,合计将投资人民币 6522 亿元,且将直接有助光伏扶贫和分布式光伏发展。改造 后的电网将可大幅提高农村输电电压,提升农村电网的可靠性与输电能力。同时,配 合国家的光伏扶贫措施,南网公司目标在 2020 年时达成新能源 100%并网、贫困村 落电力复盖率 100%的目标。在中国近年来积极推动分布式光伏、光伏扶贫等政策的 方针推动下,农村电网改造将有助这些新型态的能源进入农村,一方面将刺激农民采 用太阳能系统的意愿,另一方面也将推动对于分布式光伏系统的需求。 2. 投资策略及重点推荐 本周我们重点关注电力设备与新能源以下板块:  动力锂电方面,建议关注现有三元锂电产能逐步释放的澳洋顺昌,2017 年公司 的 LED 芯片产能和三元锂电产能释放将形成共振。  新能源方面,能源局支持力度不减,且 2017 年国内风电有望再迎抢装行情,推 荐深耕海外受益于“一带一路”战略的风电优质标的天顺风能。同时,光伏扶贫和 分布式光伏将成为行业发展热点,推荐布局高效电池、光伏业务持续增长的分布 式光伏龙头林洋能源。  推荐全面布局车桩联营网络平台、拓展储能产业布局、掘金配售电市场的科陆电 子。  电力设备方面,“一带一路”主题持续发酵将带动相关个股迎来超预期收益,推荐 海外扩张硕果累累的输变电、新能源和新材料领域新疆本土企业特变电工。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 P3 电 力 设 备 与 新能源 行业: 出租车 电动化 潮流将 至,2017 风 光规划 出炉 DONGXING SECURITIES 上周推荐的投资组合收益率为-1.12%,跑输电力设备行业指数 0.73 个百分点。在不 考虑停牌公司的前提下,我们本周推荐投资组合如下: 表 1:本周推荐投资组合 公司 权重 科陆电子 20% 林洋能源 20% 天顺风能 20% 特变电工 20% 澳洋顺昌 20% 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 3. 市场回顾 截止 1 月 6 日收盘,上周电力设备行业板块下跌 0.39%,同期沪深 300 指数上涨 0.23%, 电力设备行业相对沪深 300 指数跑输 0.62 个百分点。 图 1:电力设备行业指数 vs 沪深 300 指数 14,000 电力设备(中信) 沪深300 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2017-02-05 2017-01-05 2016-12-05 2016-11-05 2016-10-05 2016-09-05 2016-08-05 2016-07-05 2016-06-05 2016-05-05 2016-04-05 2016-03-05 2016-02-05 2016-01-05 2015-12-05 2015-11-05 2015-10-05 2015-09-05 2015-08-05 2015-07-05 2015-06-05 2015-05-05 2015-04-05 2015-03-05 2015-02-05 2015-01-05 0 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 从板块排名来看,与其他板块相比,电力设备行业上周涨跌幅在中信 29 个板块中位 列第 15,总体表现中性。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P4 东兴证券行业周报 电 力 设 备 与 新能源 行业: 出租车 电动化 潮流将 至,2017 风 光规划 出炉 DONGXING SECURITIES 图 2:各板块周涨跌幅对比 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% -1.00% -2.00% CS家电 CS食品饮料 CS银行 CS非银行金融 CS综合 CS交通运输 CS有色金属 CS煤炭 CS轻工制造 CS商贸零售 CS电力及公用事业 CS电子元器件 CS基础化工 CS纺织服装 CS电力设备 CS医药 CS钢铁 CS国防军工 CS机械 CS房地产 CS传媒 CS石油石化 CS通信 CS建筑 CS汽车 CS餐饮旅游 CS计算机 CS农林牧渔 CS建材 0.00% 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 从估值来看,电力设备行业整体当前仍处于历史中位,保持在 52 倍水平,估值仍在 合理范围。 图 3:电力设备行业估值水平 电力设备(中信) CI005011.WI 10,000 9,000 收盘价 65.1X 8,000 58.9X 7,000 52.6X 46.4X 6,000 40.1X 5,000 4,000 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 从子板块方面,风电指数上涨 0.48%,一次设备上涨 0.07%,核电上涨 0.00%,电站 设备 III 下跌 0.55%,光伏指数下跌 0.59%,二次设备下跌 0.94%。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 电 力 设 备 与 新能源 行业: 出租车 电动化 潮流将 至,2017 风 光规划 出炉 DONGXING SECURITIES P5 图 4:子板块周涨跌幅对比 0.60% 0.48% 0.40% 0.20% 0.07% 0.00% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.55% -0.59% -0.80% -1.00% -0.94% -1.20% 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 个股股价涨幅前五的分别为为红相电力、雅百特、易事特、湘电股份、和顺电气,股 价跌幅前五名分别为哈空调、摩恩电气、电科院、科泰电源、龙源技术。 图 5:行业涨跌幅前十名公司 25% 22.31% 20% 14.22% 15% 11.89% 10.13% 10% 8.21% 5% 0% -5% -5.15% -6.52% -6.36% -6.09% -5.91% -10% 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 P6 电 力 设 备 与 新能源 行业: 出租车 电动化 潮流将 至,2017 风 光规划 出炉 DONGXING SECURITIES 4. 行业数据 图 6:硅料价格走势 4 15 90 3 14 80 2 15-01-01 17-01-01 16-11-01 16-09-01 16-07-01 16-05-01 16-03-01 16-01-01 15-11-01 15-09-01 15-07-01 15-05-01 15-03-01 15-01-01 资 料 来 源 : PVnews 、东 兴证券 研究所 17-01-01 100 16-11-01 5 16-09-01 110 16 16-07-01 6 16-05-01 120 17 16-03-01 7 16-01-01 130 18 8 15-11-01 140 15-09-01 国产原生多晶硅价格(元/kg)右 六寸半寸单晶硅(元/片) 多晶硅片(元/片) 八寸单晶硅(元/片) 9 15-07-01 150 15-05-01 19 进口原生多晶硅价格(美元/kg)左 15-03-01 20 图 7:硅片价格走势 资 料 来 源 : PVnews 、东 兴证券 研究所 图 8:电池片价格走势 图 9:组件价格走势 5 2.8 多晶硅电池组件(元/W) 2.6 4.5 200W单晶硅电池组件(元/W) 2.4 4 2.2 2 3.5 1.8 3 1.6 1.4 125单晶硅电池片价格(元/W) 156单晶硅电池片价格(元/W) 156多晶硅电池片价格(元/W) 1.2 2.5 17-01-01 16-11-01 16-09-01 16-07-01 16-05-01 16-03-01 16-01-01 15-11-01 15-09-01 15-07-01 15-05-01 15-03-01 17-01-01 16-11-01 16-09-01 16-07-01 16-05-01 16-03-01 16-01-01 15-11-01 15-09-01 15-07-01 15-05-01 15-03-01 15-01-01 资 料 来 源 : PVnews 、东 兴证券 研究所 15-01-01 2 1 资 料 来 源 : PVnews 、东 兴证券 研究所 5. 行业新闻 5.1 新能源汽车 工信部:研究调整政策防新能源汽车骗补。2 月 17 日,国务院新闻办新闻发布会举 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 电 力 设 备 与 新能源 行业: 出租车 电动化 潮流将 至,2017 风 光规划 出炉 DONGXING SECURITIES P7 行,工业和信息化部部长苗圩在回答记者关于新能源汽车补贴的提问时表示,工信部 将跟财政部等有关部门一起来研究调整补贴的政策,提高企业和产品进入的门槛,完 善补贴资金的申报程序,同时加强对新能源汽车销售使用环节的在线监管,用这些办 法来促进新能源汽车的发展。总的来说,我们要趋利避害,鼓励和支持合法合规的企 业加大研发力度,加入到结构调整的工作和行动当中来。 北京新能源小客车补贴正式发布,按中央财政 1:0.5 比例补贴。2 月 17 日,北京市科 委发布了《关于调整北京市示范应用新能源小客车相关政策的通知》,明确 2017 年北 京市示范应用新能源小客车财政补助标准按照中央财政单车补贴额的 50%补贴,国家 和本市财政补助总额不超过车辆销售价格的 60%。 补贴退坡新能源车企定价调查:比亚迪/奇瑞等领涨 1 万起,3 月还有涨价潮。2016 年底,随着新国补政策出台,新能源汽车购车补贴也在逐年减少,尤其对私人消费市 场来说,新能源乘用车是否涨价成为热议话题。日前,第一电动网走访北京市,在采 访中发现,以比亚迪、奇瑞等为首的新能源品牌大多表示目前或即将涨价,并只接受 预定,不能开票提车。还有部分品牌的经销商采取年前上牌屯车,以过户形式售卖 2016 款车型,虽暂未涨价,但已无任何优惠,预计 3 月左右会迎来涨价热潮。 山东德州开展集中整治四轮低速电动车非法营运工作。德州政府门户网站 2 月 10 日 发布工作动态称,山东德州交通运输局自 2 月份起将开展四轮低速电动车非法营运专 项整治工作。此外,据了解,在 2 月 3 日,德州市人民政府办公室发布了关于成立德 州市四轮低速电动车规范整治行动指挥部的通知。这是继公安部驳回德州试点低速电 动车之后,德州地方政府首次公开表示对四轮低速电动车采取整治行动。 5.2 新能源 2016 年中国风电整机商排名重磅发布:“一超多极”格局日趋显现。 2016 年中国风 电新增装机量 2337 万千瓦,累计装机量达到 1.69 亿千瓦;其中海上风电新增装机 59 万千瓦,累积装机容量为 163 万千瓦。行业颇为关注的整机商排名前十位为:金 风科技、远景能源、明阳风电、联合动力、海装风电、上海电气、湘电风能、东方风 电、运达风电、华创风能。金风科技、上海电气坐稳中国陆上风电、海上风电头把交 椅,“一超多极”格局日益显现。远景能源、明阳风电、联合动力座次发生变动,近 期颇受关注的华创风能时隔五年再次杀入前十位。 浙江发改委:设立可再生能源专项扶持资金,30MW 以上风电项目可申请。近日浙江 省发展改革委、浙江省财政厅联合发布《2017 年度浙江省发展与改革专项资金竞争 性分配部分实施方案》,方案指出对建设年限为 2016—2018 年的项目,风电项目 30 兆瓦以上或风能利用项目 1 万千瓦装机以上的风电项目可申请可再生能源发展专项资 金。光伏、风电项目补助不高于项目投资的 3%。 5.3 电改 黑龙江售电公司准入与退出实施细则开征意见,省外注册也可直接公示。近日,黑龙 江省发展和改革委员会发布了关于征求《黑龙江省售电公司准入与退出实施细则(试 行)(征求意见稿)》意见的通告。 《细则》指出,省外注册的售电公司来我省开展业务, 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P8 东兴证券行业周报 电 力 设 备 与 新能源 行业: 出租车 电动化 潮流将 至,2017 风 光规划 出炉 DONGXING SECURITIES 无须重复注册,直接进入公示程序。 6. 风险提示 新能源汽车发展不达预期,动力电池需求不达预期,风电、光伏发展不及预期, “一 带一路”战略推荐不达预期。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 电 力 设 备 与 新能源 行业: 出租车 电动化 潮流将 至,2017 风 光规划 出炉 P9 分析师简介 杨若木 郑闵钢 房地产行 基础化工行业小组组长,9 年证券行业研究经验,擅长从宏观经济背景下,把握化工行业的发展脉络,对周 今,之前 期性行业的业绩波动有比较准确判断,重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域。曾获得卖方分析师“水 大金牌分 晶球奖”第三名,“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名,金融界《慧眼识券商》最受关注化工行业分 朝阳永继 析师,《证券通》化工行业金牌分析师。 乐奖”行业 年度“卖方 联系人简介 林劼 清华大学工学硕士,电力设备与新能源行业研究员,2016 年加入东兴证券,目前研究重点主要覆盖光伏、 储能、新能源汽车等板块。 史鑫 材料学硕士,具备三年以上新能源汽车产业研发经验,两年证券从业经历,目前研究重点覆盖新能源汽车、 光伏、光热、充电桩等环节。 王革 中科院电气工程硕士,4 年光伏电池研发和产业化经验,1 年公司管理经验,2016 年加入东兴证券研究所, 关注新能源汽车、光伏、风电等领域。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P10 东兴证券行业周报 电 力 设 备 与 新能源 行业: 出租车 电动化 潮流将 至,2017 风 光规划 出炉 DONGXING SECURITIES 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
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