国金证券-电子行业研究周报:2017非电子大年,但为iPhone十周年,零件模组化蔚为趋势

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行业: 电子元件
作者: 骆思远
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-01-03
2017 年 1 月 2 日 证券研究报告 电子行业 研究周报 评级:买入 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级:高于行业均值 2017 非电子大年,但为 iPhone 十周年,零件 模组化蔚为趋势 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金电子指数 沪深 300 指数 上证指数 深证成指 中小板综指 66.49 16.79 5889.45 3310.08 3103.64 10177.14 11483.98 前言 本周正式迈入 2017 年首周,也正式迈入 iPhone 十周年。电子股基本面没有多大 的变化,但各零件彼此整合、模组化,却是相当明显的趋势。 虽然去年 4Q16 下半以来基本面也没那么糟糕,但去年 11 月国家队率先砸盘、后 来公募也陆续结算绩效,整体资金一再持续出逃…。不过本周起进入新的一年, 绝大多数买方绩效重新开始计算,预料部分买盘会重新进驻,但真正布局的时间 相关报告 点应该会落在 2 月份农历春节之后。 1.《电子股依然疲弱,静待 2 月份佳音-电子 行业研究周报》 ,2016.12.26 2.《12 月电子股没戏了,但是…-电子行业 其实,2017 也不会是电子的大年,尽管今年有 iPhone 十周年纪念议题;真正的 大年将会落在 2019 年左右,那时候 5G 和物联网会主导电子产品的应用,除了直 研究周报》 ,2016.12.19 5. 《 iPhone8 订 单 分 配 , 劲 胜 精 密 母 以 子 接产生大换机潮之外,其他新的配套应用产品也将陆续问世,届时所带动的 IC 贵、间接受惠!-电子行...》 ,2016.12.4 半导体、电子零组件,都会跟着一起活蹦乱跳,所以 2017~2018 都还处在“先蹲 后跳” 的蹲,到了 2019 才会跳起来,时间点和已故周期天王周金涛推演的时间 点很相似。 骆思远 分析师 SAC 执业编号:S1130515070001 luosiyuan@gjzq.com.cn 樊志远 联系人 zhanjing@gjzq.com.cn 詹静 联系人 zhanjing@gjzq.com.cn 然后我们还是简单说一下,今年 iPhone 十周年纪念日是 6 月 29 日,所以 iPhone8 发布时间很大概率是提前在 6 月底而不是 9 月份。也就是说,2Q17 就会 开始备货、淡季不淡,不是拖到 3Q17,而股价是先行指标,我们认为农历春节之 后、2 月份起,相关概念股股价就会开始窜动。 受惠程度大的包括:超声电子、信维通信、立讯精密…等,这几个标的都有一个 共同的现象,都是因为“模组化” 的趋势而受惠,从目前“模组化” 演进的趋 势来看,电声器件几乎成为被整合的零件,相关企业如果没有加速转型,未来经 营只会雪上加霜。 最后,我们再说一下,1 月 20 日川普即将就任美国总统,他之前一直主张要把苹 果搬回美国。生产线搬回美国所牵涉的不仅是表面成本问题而已,还包括劳动人 力、制造弹性、相关税负…,最关键的是配套零组件产能通通不在美国,谈何容 易? 别忘了川普本身就是一个生意人,会重新衡量利弊得失并且可以不顾颜面改口, 而且更重要的是,美国毕竟是一个三权分立的民主国家,川普选前高喊苹果搬回 美国的政见,上任后仍然要面对国会、舆论、民意…等各方的监督,不是川普一 人说了算的。认真地和大家说,打仗或局部冲突的可能性反而比较高! 核心观点:2017 为 iPhone 十周年,零件模组化蔚为趋势,电子股静待 2 月份佳 音 -1敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 年度推荐主轴太极实业(也是 DRAM 涨价概念股)、长电科技(也是 8 寸晶圆满载、指纹识 别概念、DRAM 涨价受惠股)从前年 4Q15 讲到现在 1Q17 一直没变,去年中秋节后又再 纳入一档 iPhone8 手机板的超声电子(多片 HDI 手机板成为趋势,新进 iPhone8 弹性最大 的受惠股)。 今年 iPhone8 机壳采 2.5D 双玻璃设计,因此积极布局该领域的蓝思科技相当值 得重视,也正因为蓝思科技大量采购玻璃精雕机,因此劲胜精密母以子贵跟着创 世纪而受惠,获利预料即将爆发,成为继超声电子之后,另一档利润可望翻倍的 iPhone8 受惠股(是 iPhone8 间接受惠股,但业绩算是一次性暴增)。 iPhone8 概念下 SiP 方案受惠股,则包括 SiP 封装的长电科技、SiP 模组的环旭 电子。然后 iPhone8 用到的 FPC 软板会多很多,A 股最为受益的就是去年初以 6.1 亿美元收购 MFlex 的东山精密(同时也拿到 iPhone8 无线充电接受端的软板订单)。 其他 iPhone8 推荐个股部分,就是天线和无线充电概念,并且以天线为核心整合 其他零件成为模组的信维通信。而同时具备 Type-C、音频电源 Lightning 及无线 充电概念的立讯精密也算值得重视了(为 iPhone8 无线充电发射端线圈)。 8 寸晶圆满载和指纹识别相关议题,则持续推荐:长电科技、欧菲光、汇顶科 技、硕贝德、华天科技、晶方科技、三环集团…,以及港股的中芯国际。DRAM 涨 价情势仍未停止,DRAM 概念的太极实业、长电科技、华天科技…等也具备投机机 会。 小结,年度主轴太极实业、长电科技、超声电子。其他本周推荐则包括:劲胜精 密、信维通信、立讯精密、东山精密、蓝思科技、欧菲光、欣旺达。 1). 尽管 2017 有 iPhone 十周年纪念议题,但依旧不会是电子行业大年 时序正式迈入 2017 年,尽管今年有 iPhone 十周年纪念议题,相关零组件表现也 会不错,但 2017 年不会是电子行业的大年,真正的大年将会落在 2019 左右。 2019~2020 年,那时候 5G 和物联网会主导电子产品的应用,你我周围所有的人, 都会在那个时候陆续换新手机、买新电脑,就像上一个大年 2014 年那样。 2019~2020 年除了直接产生的手机和电脑大换机潮之外,其他新的配套应用产品 也将陆续问世,像是智能眼镜、智能手表…等可穿戴设备。 几年前 Google Glass 这类智能眼镜昙花一现就销声匿迹了,主要原因之一就周 围使用环境不够成熟,没有物联网支持、过于阳春。智能眼镜一旦重出江湖,那 么做为搭配主机的手机,就不一定非得把屏幕越做越大、方面阅读,到时候另一 种极端的选择是越做越小、方便携带,小到一定程度就顺便把它做成手表,然后 「智能眼镜+智能手表」可穿戴设备就会因此爆发。 5G 商业化就不用说了,大家都猜得到,换新手机、买新电脑…,然后一旦无线带 宽足够了之后,VR/AR 也会跟着大兴其道,然后各消费性电子产品搭配物联网、 车联网之后,各类家电、智能家居、智能汽车雏形也都会一一浮现。 届时所带动的 IC 半导体、电子零组件,都会跟着一起活蹦乱跳,而所谓的智能 家居、智能汽车、智能生活,背后还要有强大的大数据支持,计算机相关股票也 会不错。所以 2017~2018 都还处在“先蹲后跳” 的蹲,到了 2019~2020 年才会 跳起来,时间点和已故周期天王周金涛推演的时间点很相似。 -2敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 2017~2018 还在“蹲” 的阶段,当然就可以解释为什么那么多企业都在兼并、整 合、收购,那么多半导体企业都在密集盖晶圆厂;盖一座晶圆厂平均 20 个月左 右,盖完之后调试一下,正好衔接 2019~2020 景气上扬。所以没有任何一家企业 现在会多浪费时间,所有的人都在和时间赛跑、做“跳” 的布局。 2). 今年 2 月份农历春节之后,是布局电子股的好时机 虽然去年 4Q16 下半以来基本面没那么糟糕,但去年 11 月国家队率先砸盘、后来 公募也陆续结算绩效,整体资金一再出逃…。大家都知道,如果股价要大涨,资 金、主力、题材,缺一不可,电子股当时则是缺很大,尤其「去年底的收盘价 = 今年初的开盘价」,没什么人会选择在去年 12 月的时候建仓。 本周正式迈入 2017 年首周,电子股基本面虽然也没有多大的变化,但是因为迈 入新的一年,绝大多数买方机构重新开始计算绩效,预料部分买盘本周起会重新 进驻。不过这次农历春节是在 1 月底,有人会提前休假,1 月份实际交易日没多 少天,而且想抱股过年的预料也不多,所以我们认为真正布局的时间点,应该会 落在 2 月份农历春节之后。 2 月份农历春节之后开始买电子股也有个好处。之前我们说,今年是 iPhone 十周 年纪念,从很多迹象研判 iPhone8 发布日期是 6 月 29 日,那么 4 月份就会进入 iPhone8 零组件备货周期、2Q17 将会淡季不淡。如果成真,那么股价在 3 月份就 会开始提前反应,所以各位 2 月份农历春节结束回到工作岗位之际,算起来正好 是布局相关电子股的好时间点。 如果 iPhone8 在 6 月底发布还有个好处,就是 2H17 会有 2 个完整的季度让苹果 卖手机,今年 iPhone8 销量怎么样都会有去年 iPhone7 的 2 倍!配套零组件业绩 当然也跟着好!受惠程度大的包括:超声电子、信维通信、立讯精密…等,这几 个标的都有一个共同的现象,都是因为“模组化” 的趋势而受惠。 3). 关键零组件彼此整合,“模组化” 趋势相当明显,为企业带来机会与威胁 前一段我们提到了“模组化” 这个词,这段我们再加以解释。之前我们路演一 直强调一个现象:任何单一零组件发展到后来,要不就是遇到发展瓶颈、要不就 是客户要求整合,最后都会结合其他零组件,甚至发展成模组方案。这个“模组 化” 趋势在今年 iPhone8 会更加明显。 解释“模组化” 的现象和趋势,我们先复习一下 iPhone8 的推荐逻辑:2017 年 iPhone 十周年 → iPhone8 手机大改款 → 改变外观、增加新功能 → 轻薄短 小、防水防污、降噪干扰 → 电池续航力要求提升 → 寸土寸金空间塞电池 → 零件缩小化、精细化、模组化 → 大量使用 SiP 封装及模组方案 → 配套 PCB 变 更设计 → 多片 HDI 手机板成为趋势 → 多个单一零件彼此整合成模组 → 以天 线为核心整合其他零件。 “模组化” 最大的目的就是为了节约寸土寸金的空间,在有限的空间里塞进更 多的功能。因应“模组化”,多片 HDI 手机板成为趋势下(多片硬板 HDI 彼此以软板 FPC 连结,省下来的空间可以塞别的模组),本来就是苹果供应链但之前没切入 iPhone 的超声电子从零到有就这么冒出来了。而多个单一零件彼此整合成模组、以天线 为核心整合电声器件和摄像头模组,我们认为信维通信是最好的标的。以精密器 -3敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 件著称,成功整合电声器件、布局无线充电和天线的立讯精密也将脱颖而出。 这里要再多注意一个现象,就是从目前“模组化” 演进的趋势来看,电声器件 几乎成为被整合的零件,相关企业如果没有加速转型,未来经营只会雪上加霜, 我们目前已经看到信维通信和立讯精密各自以自己的优势,积极涉入包括电声器 件在内的其他零件。至少现阶段,电声器件是处在被整合的领域,将来会不会出 现大逆转?那还要再看后市的发展了。 4). iPhone8 供应链 2Q17 可望淡季不淡,2 月份股价先行概率极高 我们说,iPhone 十周年纪念日是 2017 年 6 月 29 日,所以 iPhone8 发布时间应该 不是 9 月份,很大概率是提前在 6 月底,也就是说,很大概率今年 2Q17 就会开 始备货、淡季不淡,不是拖到 3Q17,而股价是先行指标,相关概念股股价会提前 表现。由于这次农历春节是在 1 月底,预料想抱股过年的应该不多,所以快一点 的话,2 月份就会看到 iPhone8 相关概念股股价窜动。 关于 iPhone8 我们整体推荐逻辑基本都没变,基本就是:2017 年 iPhone 十周年 → iPhone8 手机大改款 → 改变外观、增加新功能 → 轻薄短小、防水防污、降 噪干扰 → 电池续航力要求提升 → 寸土寸金空间塞电池 → 零件缩小化、精细 化、模组化 → 大量使用 SiP 封装及模组方案 → 配套 PCB 变更设计 → 多片 HDI 手机板成为趋势 → 多个单一零件彼此整合成模组 → 以天线为核心整合其 他零件。然后,每个环节配套供应商都面临部分洗牌,“模组化” 也为部分企 业带来机会与威胁。 苹果在 2016 中秋节前后已经针对 iPhone8 发出 RFQ 要求报价,那一轮淘汰赛当 中有不少台湾企业出局,一些大陆企业后来居上进入 iPhone8 供应链。受惠程度 大的,上一段已经说过,包括:超声电子、信维通信、立讯精密…等,背后共同 的逻辑都是“模组化”。 目前除了有些“还有争议” 的方案未定之外,iPhone8 主要供应商大致已经定 案。几周来的路演我们都强调,今年 4~5 月是这些“还有争议” 的方案最后定 案时点,从现在到那个时点,“还有争议” 的方案随时都会翻盘,然后 6 月 29 日发布 iPhone8 新机。 iPhone8 受惠的 A 股企业,受惠程度较大的包括:手机板概念的超声电子(iPhone8 所用 HDI 预料拆成 3 片,将承接最小最便宜的那片)、FPC 软板及无线充电概念的东山精 密(MFlex 承接 iPhone8 无线充电接受端软板订单)、前置摄像头和 Force Touch 的欧菲 光(取得 Sony 相机模组资产,将“外挂触摸屏可能落空”的不利因素填平),SiP 封装绝对 受惠的长电科技,配套日月光的 SiP 模组环旭电子,Lightning 及无线充电概念 的立讯精密(经过前一段时间的消沉,目前买点重新浮现),天线和无线充电的信维通信 (以天线为核心再去整合其他零件),电池的欣旺达和德赛电池,2.5D 玻璃的蓝思科技 (iPhone8 反正不是陶瓷机壳),因玻璃精雕机需求暴增而间接受惠的劲胜精密(旗下创 世纪为最大赢家,劲胜精密母以子贵 ),功能性器件和光电胶的安洁科技(还有特斯拉等 新能源汽车概念 ),电声器件相关的歌尔股份也算受惠股之一。另外,也请关注中 国内地 App Store 和 iCloud 主机托管概念的神州数码。 5). 为苹果 iPhone8 间接做准备,劲胜精密母以子贵、创世纪业绩即将爆发! 关于 iPhone8 玻璃机壳的部分,简单的结论是,苹果因为保护 OLED 双侧曲面屏 -4敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 的 3D 玻璃跌落测试不过,iPhone8 采 3D 玻璃方案被否了、降回 2.5D 玻璃方案。 大厂蓝思科技主力承接 iPhone8 正反两面 2.5D 玻璃机壳,要大量采用 2.5D 的 CNC 机台,买的是可以用在玻璃削工领域的精雕机,所以找上劲胜精密旗下口碑 还不错的创世纪,以及北京精雕、青岛科捷…等。我们间接了解到蓝思科技的规 划方向,研判蓝思科技应该至少会有 7,000 台精雕机的采购量。 这为数不少的 7,000 台精雕机采购量,我们也认为应该有 70~80% 将会落在劲胜 精密旗下的创世纪,也就是说,创世纪可能因此拿到约 5,000 台精雕机的大订 单。接下来我们简单拍一下,假设每台精雕机卖人民币 20 万左右、利润率按照 常理推测应该介于 15~20%,那么这批 5,000 台精雕机的订单,预料将会为创世纪 带来利润贡献约 2 亿元左右。而创世纪自己本来的金属 CNC 机台业务,每年大概 还是有约 2.5 亿元稳定的利润,现在再加上这批精雕机的 2 亿元就是 4~4.5 亿元 了。 然后我们回到劲胜精密传统业务本身,公司 2015 年是亏损的、2016 年正在扭 亏,今年 2017 随便拍一下大概有个 5,000 万~1 亿元左右的利润。劲胜精密母以 子贵,公司今年这 5,000 万~1 亿元的利润,再加上创世纪今年 4~4.5 亿元的利 润,全年利润上探 5 亿元大关应该很容易。 另外,创世纪目前也正在研制 3D 玻璃热弯机,应该会在 2017 年陆续问世,幸运 的话,正好可以对应非苹果 3D 玻璃的起飞,或 2018 年以后苹果可能的 3D 玻 璃;创世纪的业绩正走在逐步向好甚至大量喷发的路上。 然后最最最核心的议题是:2017 年算是劲胜精密业绩承诺的最后一年,又有主要 股东解禁的议题、潜藏着对未来股价的诉求,所以我们研判劲胜精密 2017 年业 绩肯定会大爆发!别忘了,劲胜精密 2015 年亏损、2016 年扭亏,2017 年加上创 世纪,全年利润上探 5 亿元大关应该很容易,预料将成为继超声电子之后,另一 档利润可望暴增的 iPhone8 受惠股。 6). 苹果 iPhone8 订单吃补,蓝思科技份额进一步提升,非苹果亦有所斩获 上一段我们推荐劲胜精密的主要逻辑,就是因为蓝思科技主力承接 iPhone8 的玻 璃机壳,蓝思科技因此大量采购劲胜精密旗下创世纪的精雕机。 关于 iPhone8 的玻璃机壳我们再讲一下。其实就在去年 8 月中旬我们引爆 CCL 涨 价议题的同时,当时业界已经有所传闻,说苹果 2017 年 iPhone8 不会用 3D 玻 璃、降回 2.5D 玻璃方案了,主要是因为 3D 玻璃落摔问题没有解决,苹果实验 2 米高、18 个角度摔落测试,测试结果和当年蓝宝石一样难看,于是要求康宁 (Corning) 加紧解决。那么陶瓷机壳呢?各位也别期待了,陶瓷材质在 2016 年 初就已经被苹果否了,所以也别 yy 某陶瓷议题的 A 股标的了;去年年初台湾可 成把陶瓷机壳送样给苹果,就是因为刻不出苹果要求的外型而且良率实在过低, 当时就已经被苹果打枪了。 蓝思科技在 iPhone7 前置玻璃盖板占比约 50%,2017 年 iPhone8 本来苹果的口袋 名单有 3 家:鸿海正达、蓝思科技、伯恩光学,但是正达由于良率偏低而被判出 局,于是 iPhone8 玻璃机壳订单就分配给蓝思科技、伯恩光学这 2 家。 鸿海身为苹果最亲密的合作伙伴,显然不可能轻易放过 iPhone8 玻璃机壳如此庞 大的商机,因此鸿海加码投资兰考裕展 2.7 亿美元,企图弥补玻璃机壳空缺,但 -5敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 短期内兰考裕展估计很难有实质进展,因此蓝思科技和伯恩光学还是 iPhone8 前 二甚至唯二的供应商,蓝思科技因此在 iPhone8 的份额将进一步提升,因此也得 以更大量采购劲胜精密旗下创世纪的精雕机。 7). 多片 HDI 手机板设计趋势下,超声电子 2017 年业绩预料爆增 有的卖方说我们乱讲,说超声电子根本没有拿到苹果订单。我们就举几个例子 吧。2013 年秋天我们表示与其说 2014 年是苹果大年,不如说是半导体大年、大 陆半导体元年,5~6 块钱左右推荐长电科技,当时市场冷朝热讽也很多,但是到 了 2014 年夏天所有券商都在讲半导体、都在推长电科技。2015 年初我们说通富 微电存在收购海外资产的可能性、来自台湾 IC 设计订单也会大量涌入,一开始 也没人信。4Q15 我们说太极实业会彻底转型,不再只是 DRAM 封装,会转去做无 尘室、盖晶圆厂,当时连公司管理层都出来否认…。 好了,言归正传。超声电子来就是苹果的合格供应商,只是过去没有做 iPhone 手机板。这次苹果挑上了 HDI 制程能力不错的超声电子进入 iPhone8 的口袋名 单,而 iPhone8 的 PCB 将不再是一片 HDI,而是分成 3 小片 PCB。我们研判超声 电子很有可能第一年就拿下最便宜那片 HDI 的 50% 的份额(另一家是台系厂商、两家 对分),未来超声电子份额也有可能进一步提升、取得其他 2 片单价更贵的 PCB。 而且未来 Apple Watch、iPad、MacBook 等其他苹果消费性电子产品,也有机会 转给超声电子来承接的,那么超声电子的想像空间就更大了。 不管苹果、非苹果,如果将来 HDI 手机板都仿效 iPhone8 的多片 PCB 设计方案 呢?那么具备 HDI 技术和产能的大陆企业,就可以慢慢侵蚀几乎是台湾 PCB 企业 独占的 HDI 手机板市场,各大手机品牌厂也会因此降低对台系 PCB 的依赖,这块 市场有多大?各位可以自己想像。别忘了,全中国大陆内资 PCB 厂有能力做高阶 HDI 的,目前也仅有一家超声电子而已。各位有机会可以去偷偷看超声电子,看 它厂区内是不是正在兴建新厂房?这座钢骨结构的新厂房预料 2 月份就会完工, 然后 3 月份陆续进机台设备、开始调试,接着大家可以自己想像。 知道超声电子之后,预料部分人士会很自然去挖掘其他 A 股 PCB 厂的机会。但那 些以 4~6 层板为主流、往 6~8 层板或高层板迈进,却连像样的 HDI 都做不出来的 PCB 厂,各位就不用 yy 了,他们继续做周边配套或汽车板就好了。所以,真的不 用去 yy 那些貌似进入苹果供应链的其他大陆 PCB 厂了,先弄清楚他们能做到什 么 level 制程再说吧!苹果概念又不是万灵丹,而且苹果改设计之后,一堆过时 的 PCB 产能会很惨。 8). 信维通信以天线为核心布局模组,未来尚可搭配 5G 议题,乐观态势极其明 确 本来就是苹果供应商的信维通信,自然 iPhone8 也不会缺席。 关于 iPhone8 我们的推荐逻辑如下:2017 年 iPhone 十周年 → iPhone8 手机大 改款 → 改变外观、增加新功能 → 轻薄短小、防水防污、降噪干扰 → 电池续 航力要求提升 → 寸土寸金空间塞电池 → 零件缩小化、精细化、模组化 → 大 量使用 SiP 封装及模组方案 → 配套 PCB 变更设计 → 多片 HDI 手机板成为趋势 → 多个单一零件彼此整合成模组 → 以天线为核心整合其他零件。 之前我们路演一直强调一个现象:任何单一零组件发展到后来,都会结合其他零 -6敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 组件,甚至发展成模组方案。在这样的趋势下,我们已经看到立讯精密成功转型 (同时具备了 Type-C、Lightning 及无线充电,也积极跨足声学领域),也看到歌尔把公司 名字由歌尔声学改为歌尔股份。然而,多个单一零件彼此整合成模组、以天线为 核心整合其他零件,信维通信算是最好的标的。iPhone8 亮点之一的无线充电, 显然必须结合多点多模的快速充电方案,信维通信在这方面的布局也比较积极。 信维通信因为在高端天线领域积累比较深厚,尤其在射频天线领域布局较深,因 此为了提供完善的射频天线,同时搭配苹果 iPhone 手机节约空间的要求(寸土寸 金的空间尽量拿去塞电池 ),所以才会有天线结合电声器件、射频一体化模组方案, 以及其他以天线为主的多合一零件方案。 信维通信在高端天线核心竞争力相当巩固,未来在苹果手机、平板及电脑各方面 占比都可望再次提升。而非苹果领域公司也有所斩获,目前在微软 Surface 系列 天线占比已逾 60%,而其无线充电接收端整体解决方案,也已成功为三星配套供 应商,未来增长态势相当明显。此外,信维通信也已经成立 5G 研究院,积极研 发 5G 通信的射频器件技术,将来搭配 5G 议题,预料公司也将是 5G 通信的射频 器件主要的受惠厂商。 从长远布局来看,信维通信不断拓展新业务,如无线充电、声学器件、射频器 件…等,而这些业务发展都需要大量高端人才,因此公司日前推动员工持股计 划,实施股权激励也有利于人才与业务的管理,整个企业未来发展的蓝图都可以 看得清楚了。 9). 立讯精密无线充电议题纯正,Type-C 早已量产,声学器件及 Lightning 亦 值得期待 我们推测 iPhone8 的 3 款机型都会搭配无线充电功能,受惠程度最大的 A 股标的 就是立讯精密(为 iPhone8 无线充电发射端线圈)、东山精密(拿到 iPhone8 无线充电接受 端的软板订单)。 立讯精密股价日前经过一段时间的消沉,目前买点再次重新浮现,成为 iPhone8 相关概念股中,同时具备包括无线充电在内多重议题的质优标的。我们研判立讯 精密在声学领域的布局也应该有所斩获,且 iPhone 音频电源合一的 Lightning 连接器、iPhone8 的无线充电,受惠的也还是立讯精密,后市发展都值得高度重 视。 立讯精密的另一个亮点就是 Type-C。Type-C 界面具备高速传输、快速充电、即 插即用、正反不论…等特性,新款手机、NB 以及其他周边设备,都将逐步统一界 面规格。Type-C 从 2015 年以来一路叫好不叫座,甚至 1H16 也都还是雷声大雨 点小,但立讯精密 3Q16 以来,Type-C 确实已经开始大量出。我们认为立讯精密 携手台湾宣德,很有可能连手拿下 2017 年全球约 50 亿颗 Type-C 需求的 25%市 占率,成为最明显的受惠对象。 10). 东山精密布局 FPC 软板,苹果非苹果通吃,刚柔并济、风云再起 讲东山精密前,我们先啰唆一下 FPC 软板。目前产业趋势很明显,一部手机要用 到 FPC 软板的数量会越来越多。FPC 软板和传统的 PCB 硬板相比,轻薄优势相当 明显,尤其 iPhone8 预料将采用多片 HDI 设计,每片 HDI 之间的板对板(Board to Board) 都要用 FPC 软板加以连结,而且各 HDI 和每个模组的连结也都要靠 FPC 来实现,所以 FPC 在未来还是一个相当中重要的零件。 -7敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 然而,过去大陆内地有高端 PCB 硬板 HDI 或 FPC 软板产能的,要不就是台商、要 不就是港商,再不就是中外合资,特别是拿得出手的、高端的、像样的 FPC 软 板,纯“内资” 过去完全没有,满大街都是低端的 PFC 厂。这样的商机如果没 有纯“内资” 来承接实在说不过去。背后的原因我们就不多写了,路演的时候 都讲过。 东山精密去年初以 6.1 亿美元收购美系 FPC 软板厂 MFlex,主要客户本来就包括 苹果、微软及小米等,现在东山精密顺势承接成为大陆内地具备 FPC 产能的纯 “内资” 企业(纯“内资” 的 HDI 只有超声电子,纯“内资” 的 FPC 只有东山精密,箇中 原因昭然若揭)。而且,手机搭配无线充电功能的趋势也已经确立了,但一部手机 寸土寸金的空间,不太可能采传统铜绕线圈的方案,所以改用 FPC 软板的方案更 符合趋势,东山精密在这样的趋势下,就顺理成章成为苹果在 FPC 软板和无线充 电的核心供应商了。 我们认为,东山精密将逐步对 MFlex 进行整合,包括产能提升及成本管控,一方 面有望增加对苹果的 FPC 料号及供货量,另一方面也有望快速导入华为、OPPO、 VIVO…等大陆手机客户。此外,东山精密传统业务 LED 业务重返增长,尤其是小 间距 LED 屏,161H 已经成为利润增长贡献最高的业务,这方面我们过去不怎么看 重的,公司表现居然还不错。 11). 欧菲光多方布局、稳健踏实、积极向上,后市不容忽视 去年日本索尼(Sony) 为了调整相机事业、确保其规模优化,将其华南相机模组 厂以 9,500 万美元出售给 A 股的欧菲光。而欧菲光买下 Sony 华南厂,主要看中 该厂开发及封装技术、降低创新需要的时间。 之前我们说,我们研判欧菲光的前置摄像头和 Force Touch 已经向苹果进行报 价,但它的外挂触摸屏还要再观察(因为保护 OLED 双侧曲面屏的 3D 玻璃跌落测试不过, 3D 玻璃方案被苹果否了、降回 2.5D 玻璃方案,说明 iPhone8 的 AMOLED 方案也有变数,连带使 得搭配 OLED 的外挂触摸屏方案也有变数)。不过这次欧菲光取得 Sony 该项资产,顺势 将“外挂触摸屏可能落空” 的不利因素顺利填平,短期内不再有其他利空因 素,将有利于后市股价的推升。 欧菲光受益手机拍摄技术变革及汽车智能化,其摄像头模组可望高速增长。而布 局已久的指纹识别业务(两岸 8 寸晶圆满载,也预示指纹识别需求暴增,欧菲光跟着受 惠),其指纹识别业务将呈现爆发增长态势。再来,台面上议题不减的 OLED/AMOLED 和 2.5D/3D 玻璃、外挂式薄膜技术,也都是光电市场领域的潮流, 尤其欧菲光玻璃盖板国内出货量仅次于蓝思科技及伯恩光学,在 2.5D/3D 领域也 不会缺席,玻璃这块业务将来也可以针对非苹果客户。 此外,欧菲光复制了消费性电子产品的成功经验,过渡到智能汽车业务部分, 如:车载电子、智能中控屏、自动驾驶及车联网,目前已有所斩获,其触控屏、 摄像头模组、指纹识别模组已运用于车载中控台、车载导航仪、车载电视等领 域,与北汽新能源、德尔福也建立良好的合作关系。 12). 两岸 8 寸晶圆持续满载,预示指纹识别、无线充电需求暴满 两岸半导体 8 寸晶圆接单满载已经很久了,到现在正式迈入 2017 年了,各 8 寸 -8敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 晶圆厂产能依旧满载。这也是为什么日前港股中芯国际(SMIC) 股价表现极佳背 后的原因之一。 中芯国际除了先进制程持续开出之外,更重要的是它旗下的 8 寸晶圆全部满载, 而促使 8 寸晶圆满载的最大原因,就是指纹识别需求暴增,所有的厂商都在抢 8 寸晶圆产能,所以包括台积电、联电、世界先进、中芯国际…在内,最近都出现 一波抢产能热潮。 主要手机品牌将指纹识别纳入 2017 年手机标配,特别是大陆手机业者清一色全 是指纹识别手机,使得各相关 IC 设计公司如 FPC、敦泰、汇顶科技…等均开始积 极布局,连带出现提前争夺 8 寸晶圆产能的现象。相关受惠概念股包括:长电科 技、欧菲光、汇顶科技、硕贝德、华天科技、晶方科技、三环集团…,以及港股 的中芯国际。 8 寸晶圆这块领域近期出现春燕归来荣景,近期都有不少客户陆续回补库存,几 乎所有两岸 8 寸晶圆厂都涌入了不少抢产能的订单,也预示了部分下游应用领域 的春天提前到来,像是:指纹识别、无线充电、NFC、Type-C、MCU、Driver IC…等。 13). 长电科技如果之前有什么是被隐藏起来的,那么早晚都要被释放出来 11 月份国家队率先砸盘,长电科技成为受灾股、重灾区,现在这个价位也很难再 出现下滑。尤其我们预料 2017 年长电科技业绩有望大幅释放,公司基本面也没 那么悲观。就一个简单的逻辑大家想想,和长电科技密切搭配的晶圆厂中芯国际 (SMIC) 已经连续 10 个季度持续交出亮丽的成绩单,大家还会认为长电科技基本 面很烂吗? 4Q16 上海集成电路产业基金共 500 亿元人民币,其中有 300 亿拿去扶持了 12 寸 晶圆的中芯国际和华力微,而华虹半导体也和大基金、华芯创投、国开行等签署 合作备忘录。别忘了,中芯国际主要搭配的封测厂是长电科技(也是 8 寸晶圆满载、 指纹识别概念、DRAM 涨价受惠股),而华虹半导体和华力微所搭配的封测厂正是通富 微电,最近这一连串的动作受惠的正是 A 股的长电科技和通富微电。 除了 SiP 封装之外,长电科技本身就是一家很神奇的公司,之前「中止 ≠ 终 止」事件背后可能存在几股势力彼此较劲,1H16 报表数字不佳,除了 1H15 当时 还没有星科金朋(STATS ChipPAC) 并表的问题之外,我们认为公司财报数字背后 还有很多学问和不能说的秘密,但无损于长电科技在中国大陆封测龙头地位,我 们甚至研判其在海内外兼并整合的步伐并未停顿。 大家比较关心的是星科金朋什么时候转亏为盈?过去星科金朋是真的亏损得很难 看呢?还是另有隐情、有其他不能说的秘密?这一切理论上都不悲观,我们也研 判人事变动可能正在发生,一切正朝好的方向发展。如果之前有什么“利好” 是被刻意隐藏起来的,那么早晚都要被释放出来。 日月光和矽品双方变相合并之后,长电科技已成为全球第三大封测企业。而苹果 SiP 除了日月光之外,第二供应商顺位也由矽品落到长电科技身上。未来苹果采 用 SiP 方案增多,长电科技都是直接受惠的标的。 另外,有些日矽双方共同的国际客户群为了避免集中下单,也将部分转单给长电 科技。此外,iPhone 因为机身变得更薄,所有零组件彼此压缩,省下来的寸土寸 -9敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 金空间要拿来塞电池(这是科技界最大的短板 ),但也因为零组件彼此挤压,所以抗 电磁波 EMI 变得更加重要,因此长电科技预料也将跟着受惠。 整 体 而 言 , 长 电 科 技 无疑 已 经 是 中 国 大 陆 最 优 封 测 企 业 , 其 和 中 芯 国 际 在 Bumping 领域强强联手也加深其国际竞争力,而中芯国际在先进制程不断往上窜 升的过程中,也连续 10 个季度完全不受行业淡旺季影响,配套的长电科技当然 也等同受惠。我们依旧维持对长电科技的看法不变。去年 11 月份国家队砸盘以 来,长电科技目前买点重新浮现。 14). 大陆将有 26 座新增晶圆厂,太极实业接单满载,利润暴增亦具有持续性 大家比较担心太极实业业绩一次性暴增完,然后就完了;现在这种疑虑要逐渐改 观了。我们本来认为大陆密集盖晶圆厂会集中在这 2~3 年,预料将会出现 10~12 座 12 寸晶圆厂,然后大家都算得出来太极实业可能潜藏的业绩,而股价是先行 指标,加上 EPC 总包工程商有点像房地产开发商,大家不敢给太极实业太高的估 值,所以股价一直很面。 不久前,SEMI 发布全球晶圆厂趋势报告,预估 2017~2020 年间,全球将有 62 座 新增晶圆厂,其中有 26 座会落在中国大陆,比我们原先认为的 10~12 座要乐观 很多。不管怎样,未来这几年内大陆晶圆厂一定会遍地开花,所以帮人家盖晶圆 厂的十一科技太极实业(也是 DRAM 涨价概念股) 当然直接受惠,而且太极实业受惠 程度比我们原先想的要多很多,各大订单分配的时间轴也拉得比较长,所以我们 才说大家比较担心的疑虑慢慢要改观了。 太极实业是大陆境内最具有“资质” 的 EPC 企业(资质的意思就是:有关系就没关 系、没关系就有关系),研判这这些晶圆厂订单里,太极实业至少可以拿下 70~80%,成为最大的受益者,未来几年的趋势都很明显的摆在那里了(本来保守抓 全市场 10 座、太极实业拿下 8 座;现在看来 26 座里,太极实业可以拿下 20 座)。 日前太极实业公告合肥 12 寸晶圆厂项目订单,是继上海华力微 12 寸晶圆厂之后 又一重大项目,而且这次明白告诉大家就是 12 寸晶圆厂、不是太阳能光伏,算 是公司收购十一科技资产完成过户之后,正式开始释放利好的第一步。我们预料 公司将来还会逐步释放更多利好,把已经陆续谈妥的订单给公布出来,请大家拭 目以待。 过去,我们估计一座 12 寸晶圆厂总造价约 30 亿美金,其中 20% 左右为 EPC 企业 的收入,也就是说,太极实业(十一科技) 帮人家盖一座 12 寸晶圆厂,大概可以 拿到人民币约 40~50 亿元的收入。然后我们推断利润率 2~8% 不等,等于帮人家 盖一座 12 寸晶圆厂的利润约 1 亿元。但是这次十一科技签下的订单是 67 亿元, 比我们认为的 40~50 亿元好很多,研判这次利润将上探 2 亿元。 我们还是维持 4Q15 以来一样的观点,从公告蛛丝马迹可以感觉到,十一科技几 乎全面进驻太极实业,等于变相借壳太极实业上市,也陆续把太极实业房间打扫 干净了,它去年 9 月初新团队已经全面接管,之前十一科技资产也完成过户,就 等市场对它的印象改观吧。 -10敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 目录 一周行情及估值 ............................................................................................... 13 一周行情....................................................................................................... 13 重点公司估值变化 ........................................................................................ 14 本周电子板块公司公告提示 ......................................................................... 15 行业资料评述 ............................................................................................... 15 北美半导体设备制造商 BB 值....................................................................... 15 全球半导体销售额 ........................................................................................ 16 中关村指数和华强北指数 ............................................................................. 16 台湾电子行业指数变化 ................................................................................. 17 台湾电子行业龙头上市公司 2016 年 11 月单月营收资料 .............................. 19 行业动态 .......................................................................................................... 20 半导体 .......................................................................................................... 20 面板 .............................................................................................................. 26 LED ................................................................................................................ 29 手机/平板 ..................................................................................................... 33 NB/行动运算 ................................................................................................. 36 其他 .............................................................................................................. 39 图表目录 图表 1:报告期内 A 股各版块涨跌幅比较(12/26-12/30) ................................. 13 图表 2:报告期电子元器件行业涨跌幅前五名(12/26-12/30) .......................... 13 图表 3:重点公司估值变化 .............................................................................. 14 图表 4:本周(12/26-12/30)公告提示 ............................................................... 15 图表 5:北美半导体设备制造商 BB 值 ............................................................ 15 图表 6:全球半导体月销售额 .......................................................................... 16 图表 7:中关村周价格指数 .............................................................................. 16 图表 8:华强北综合指数 ................................................................................. 16 图表 9:台湾电子行业指数走势 ...................................................................... 17 图表 10:台湾半导体行业指数走势 ................................................................. 17 图表 11:台湾电子零组件指数走势 ................................................................. 18 图表 12:台湾电子通路指数走势..................................................................... 18 图表 13:鸿海 (YOY -7.12%) 图表 14:TPK (YOY -39.00%) 图表 15:可成 (YOY -1.6%) 图表 16:宏达电 (YOY -25.42%) -11敬请参阅最后一页特别声明 单位:亿新台币 ...................................... 19 单位:亿新台币................................... 19 单位:亿新台币 ....................................... 19 单位:亿新台币 ................................. 19 行业研究周报 图表 17:联发科 (YOY +12.22%) 单位:亿新台币 ................................ 19 图表 18:台积电 (YOY +46.7%) 单位:亿新台币 ................................. 19 -12敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 一周行情及估值 一周行情  报告期内(12/26-12/30) 上证 A 指下跌 0.21%,深证 A 指下跌 0.10%,电 子元器件行业上涨 0.42%,半导体行业下跌 0.03%,在各行业分类的涨跌 幅分别位于第 21 位和第 35 位,如图 1 所示。电子板块涨幅前五为南华仪 器、苏大维格、同为股份、精测电子、开元仪器,跌幅前五为鸿利智汇、 天瑞仪器、奥普光电、华力创通、奥拓电子,如图 2 所示。 图表 1:报告期内 A 股各版块涨跌幅比较(12/26-12/30) 来源:Wind,国金证券研究所 图表 2:报告期电子元器件行业涨跌幅前五名(12/26-12/30) 来源:Wind,国金证券研究所 -13敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 重点公司估值变化 图表 3:重点公司估值变化 来源:国金证券研究所 , 股价为 2016 年 12 月 30 日收盘价,公司资料采用 Wind 一致预期 -14敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 本周电子板块公司公告提示 图表 4:本周(12/26-12/30)公告提示 日期 12-30 12-30 证券代码 002055.SZ 300115.SZ 12-29 002587.SZ 12-29 12-29 002475.SZ 300083.SZ 12-28 12-28 12-28 002341.SZ 002273.SZ 002156.SZ 12-28 12-27 300007.SZ 300115.SZ 12-26 002052.SZ 内容 【得润电子:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)】 【长盈精密:关于收购控股子公司昆山杰顺通少数股东股权的进展公告】 【奥拓电子:发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金 实施情况暨新增股 份上市报告书】 【立讯精密:关于完成注销控股子公司的公告】 【劲胜精密:关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的募集配套资金限 售股份上市流通的提示性公告】 【新纶科技:关于对全资子公司新恒东薄膜材料(常州)有限公司进行增资的公告】 【水晶光电: 关于公司购买设备资产暨关联交易的公告】 【通富微电:关于中国证监会并购重组审核委员会审核公司重大资产重组事项的停 牌公告】 【汉威电子:对外投资公告】 【长盈精密:关于全资子公司昆山长盈转让其控股子公司泰博股份 80%股权及收 购其控股子公司江阴泰成 20%股权的公告】 【同洲电子: 关于非公开发行股份上市流通的提示性公告】 来源:Wind,国金证券研究所 行业资料评述 北美半导体设备制造商 BB 值 图表 5:北美半导体设备制造商 BB 值 来源:Wind,国金证券研究所  国际半导体材料产业协会(SEMI)公布 2016 年 11 月北美半导体设备制造 商订单出货比 (B/B Ratio),较 10 月的 0.91 上升到 0.96。 -15敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 全球半导体销售额  半导体产业协会(SIA)公布,2016 年 10 月份全球半导体销售额(3 个月移 动平均值)由前月的 283.4 亿美元上升至 294.63 亿美元。与去年同期比较, 10 月份全球半导体销售上升 5.15%. 图表 6:全球半导体月销售额 来源:Wind,国金证券研究所 中关村指数和华强北指数  截至 2016 年 12 月 31 日,中关村周价格指数较 12 月 24 日的 85.96 下降至 85.83。截至 2016 年 12 月 26 日,华强北综合指数较 12 月 19 日下降 1.8% 至 94.57。 图表 7:中关村周价格指数 图表 8:华强北综合指数 来源:中关村,国金证券研究所 来源:华强北,国金证券研究所 -16敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 台湾电子行业指数变化 图表 9:台湾电子行业指数走势 来源:Wind,国金证券研究所 图表 10:台湾半导体行业指数走势 来源:Wind,国金证券研究所 -17敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 11:台湾电子零组件指数走势 来源:Wind,国金证券研究所 图表 12:台湾电子通路指数走势 来源:Wind,国金证券研究所  我们选取 2011 年 4 月开始的台湾电子行业指数、台湾半导体指数、台湾 电子零组件指数和台湾电子通路指数的走势来呈现台湾电子行业相关指 数的变化趋势。 -18敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 台湾电子行业龙头上市公司 2016 年 11 月单月营收资料  图表 13:鸿海 (YOY -7.12%) 台湾电子行业龙头企业鸿海 11 月同比下降 7.12%。TPK 11 月同比下降 39.00%,降幅较 10 月份稍微缩小。宏达电 11 月同比下降 25.42%。而联发 科 11 月份同比上升 12.22%为 235.16。可成同比下降 1.6%,另外台积电公 布 11 月份营收同比上升 46.7%。 单位:亿新台币 图表 14:TPK (YOY -39.00%) 来源:Wind,国金证券研究所 图表 15:可成 (YOY -1.6%) 来源:Wind,国金证券研究所 单位:亿新台币 图表 16:宏达电 (YOY -25.42%) 来源:巨亨网,国金证券研究所 图表 17:联发科 (YOY +12.22%) 单位:亿新台币 来源:Wind,国金证券研究所 单位:亿新台币 图表 18:台积电 (YOY +46.7%) 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 -19敬请参阅最后一页特别声明 单位:亿新台币 单位:亿新台币 行业研究周报 行业动态 半导体  结 盟 触 控 IC 龙 头 新 思 国 际 劲 永 CES 将 秀 全 球 最 快 指 纹 锁 ( 工 商 时 报,12/30) 正崴集团旗下劲永国际昨(29)日宣布与全球最大触控 IC 厂新 思国际(Synaptics)合作,将在下周举行的美国消费性电子展(CES) 中,展示全球最快的指纹辨识加密锁,强攻指纹辨识庞大应用市场。 劲永全球营运总经理邱钰发表示,指纹辨识市场将带来前所未有的商 机爆发力,对于 2017 年上半年景气持乐观积极看法。 劲永今年将参加美国 CES 大展,并展出最受瞩目的「My Lockey 全球最快指纹辨识加密锁」 ,只需 0.15 秒就可利用指纹辨识完成身份 认证,可望成为旧有装置与 Windows Hello 间的桥梁,解决原有个人 电脑或是桌面电脑操作系统,升级至最新版本 Windows 10 时,遇到 硬件缺乏指纹辨识功能设备而无法使用 Windows Hello 的窘况。 面对第 4 季电子产品销售时序进入传统淡季,且今年新机换机潮 仍呈现低迷买气,加上目前旧设备已有 5 亿台升级成 Windows 10 操 作系统并陆续增加中,透露出市场对于指纹辨识设备潜藏强势需求。 劲永指出,指纹辨识芯片出货仍持续大幅成长,背后隐藏的庞大商机 不容小觑,预计 2017 年在 Windows 10 新机销售及旧机升级的效应下, 市场规模高达 8 亿台。 邱钰发表示,现今几乎人手都有一台搭载指纹辨识应用的智能型 手机,使用及应用习性已非常依赖,但据市调机构 GetElastic 分析, 在网络购物时,仍有绝大多数会选择使用桌上型或是笔记本电脑来进 行交易,除了个人使用习惯外,也代表着对于数据、隐私安全的顾虑。 劲永看好指纹辨识市场将带来前所未有的商机爆发力,对于 2017 年 上半年景气保持积极的态度。 劲永表示,展望 2017 年,也是 iPhone 上市的 10 周年,iPhone 8 传出将有 under-glass 指纹辨识功能,代表着指纹辨识技术将如洪 流般蔓延全球,劲永将持续开发指纹应用装置,如指纹辨识随身碟、 外接式硬盘等,目前已陆续与许多企业用户积极商谈中,预计在 CES 展后将陆续铺货。  国内晶圆厂陆续设立 台检测分析业者对岸扩点脚步加快(DIGITIMES,12/30) 国内即将开出数座 12 寸晶圆厂,半导体产业已经不能不把中国 算入要角之一,随着重大客户扩增在大陆布局,广大的国内内需市场 成为台系龙头晶圆制造、IC 设计、封测等业者看重领域,台系检测 分析业者如闳康等,陆续酝酿在国内的分析实验室扩点计划。据了解, 与台积电关系良好的检测分析业者闳康,已经在未来 3 年内计划扩增 数个新据点来支持两岸客户,初步锁定华北、华南各一,若市场与客 户发展顺利,将会持续布建 6 个新据点。 闳康 2016 年营运表现亮眼,相关业者估计,全年营收成长动能 可望超过 3 成,12 月营收也将与 11 月相仿,而年底客户可能提早结 案了结,结案行情有机会使得闳康 12 月营收出现较高成长。 检测分析业者表示,国内在政策扶植下,几家大厂比较显著的包 括中芯国际、宏力、华力微等积极发展,但大规模生产晶圆厂仍有限。 尽管如此,现在仍超过 12 家业者会在大陆战场开打。 相关业者表示,检测分析是知识经济产业,台湾其实很早就看到 这个产业优势,这个领域并非投入大量资金就可以达到目前台厂的脚 步。检测分析实验室如同医院,真正的价值是医师的高明医术,而非 医疗大楼外观有多漂亮,才能协助客户作各种疑难杂症的分析,帮客 户解决问题。由于国内投资半导体的资源确实丰富,但另一方面,硬 件以外的软件部分包括人才、知识、管理等等,台系业者也坦言陆厂 -20敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 商并没有办法那么快赶上,这也是台湾半导体相关产业发展领先 20~30 年的优势。 检测分析业者表示,事实上,国内发展半导体业,不管在设备、 材料、封测、晶圆厂等,有经验的人并不多,所谓的实验室服务,是 在协助提升良率、解决客户退货的问题,进一步提供咨询服务。目前 大陆并没有这样的专家,会花很多时间做人员栽培,大部分实验室, 常态来说可能会流于砸下资源购买设备,但若没有专业技术人员,业 者投资也可能会浪费。 综合来看,目前台系检测分析实验室已经有两强崛起,分别是宜 特科技,另一为闳康。闳康 2007 年已经在上海设立分析实验室,上 海实验室已经发展十年,近年闳康则大幅度投注可靠度测试分析,上 海已经是全方位实验室,台湾有的,上海都有。 2017 年,检测分析业者看好随着晶圆代工龙头纷纷推进半导体 先进制程,加上车用电子将成为新兴市场,都可以推动台系检测分析 实验室营运。据业者表示,由于台湾没有汽车厂,但台系 IC 设计公 司在金融海啸后已经陆续投入这个领域,技术也已经有相当不错的成 果,如果从台湾出发,借着大陆车厂发展汽车电子领域,零组件从台 湾来,检测分析业者可以直接在台湾就做这个服务。除了大陆外,日 本更是车用电子一大市场,车用验证领域,日本业者最有经验,如闳 康等业者,已经跟日本同业有策略联盟,未来 1~2 年将持续耕耘,看 好车用领域。  SK 海力士坐四望二 持续扩张 NAND Flash 领土(法新社,12/29) SK 海力士(SK Hynix)积极提升 NAND Flash 市场竞争力,2016 年 每季出货量皆稳定成长;2016 年底前 48 层 3D NAND Flash 将正式量 产,因此 2017 年的市占表现值得期待。因智能型手机、固态硬盘 (SSD)、企业服务器等装置对 NAND Flash 的需求激增,主要内存大厂 纷纷增加投资 3D NAND Flash,或将 2D NAND Flash 产线转换为 3D 产品用途,以至于 2D NAND Flash 供给量减少,影响市场价格上涨。 且 3D NAND Flash 的结构特性让堆栈层数愈多的产品愈能节省生 产成本,内存业者倾向量产 36 层或 48 层 NAND Flash,以追求更高 获利性。 据韩媒 Dailian 报导,SK 海力士订下目标,希望提高 36 层及 48 层 NAND Flash 产量,在 2016 年底前可将 3D NAND Flash 产能达到每 月 2 万~3 万片;同时也将持续投资,加速 2D 产线转换为 3D 产线。 业界表示,SK 海力士已经成功打进 3D NAND Flash 市场,2017 年将可取得更显著的成果。从市调机构公布的数据也显示,2016 年 第 3 季 SK 海力士的 NAND Flash 市场占有率上升到 10.4%,已超越美 光(Micron)晋升排名第 4。日前传出 SK 海力士将与希捷(Seagate)合 作成立合资子公司,专攻固态硬盘市场,业界对此同样表示肯定,认 为事成可能性高。 业界指出,业界龙头三星电子(Samsung Electronics)本身生产 固态硬盘,东芝(Toshiba)与威腾(Western Digital)合作,美光连手 英特尔(Intel),因此对 SK 海力士而言,规模及竞争力相当的合作伙 伴只剩希捷。由于希捷的硬盘(HDD)事业在服务器与数据中心市场维 持良好竞争优势,同时拥有储存接口技术,SK 海力士与希捷合作应 可创造广大效益,并可减少 SK 海力士因大规模投资 3D NAND Flash 产生的成本负担。 SK 海力士在 NAND Flash 的市场表现不如在 DRAM 市场好,但在 量产 48 层 3D NAND Flash 及与希捷合作之后,应可顺利提高市场竞 争力,摆脱 2016 年绩效欠佳的不景气。SK 海力士曾在 2014 年~2015 年第 3 季间,缔造连续 7 个季度营业利益突破 1 兆韩元(约 8.3 亿美 元)的历史纪录。近期美元汇率上涨,半导体以美元计价,有助拉抬 2016 年第 4 季业绩,挑战重回营业利益 1 兆韩元荣景。 -21敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 但也有专家认为,SK 海力士要在 NAND Flash 追回落后的失分还 需不少时间,尤其 3D NAND Flash 技术难度高,研发及量产过程都不 容易一帆风顺,加上市场由三星一家独大的竞争态势,短期内不应对 SK 海力士有过高期待。业界指出,SK 海力士、东芝等其他业者推出 3D NAND Flash 产品,将可提高市场竞争力,业界会有更多竞争;但 目前三星在技术及量产能力方面还是大幅领先,其他业者要缩小与三 星差距,仍有待时间考验。 物联网(IoT)、云端时代来临带动需求 NAND Flash 市场需求, 2017 年的市场规模可望超越 DRAM 市场,未来内存市场重心将逐渐由 DRAM 过渡到 NAND Flash。  联发科 入股图吧 快攻车联网(工商时报,12/29) 台湾 IC 设计龙头联发科与大陆车联网大厂四维图新结盟一事。 投审会昨(28)日通过联发科申请以 1 亿美元(约台币 32 亿元)入 股四维图新旗下子公司图吧(MAPBAR),联发科本次共取得 39.36% 股权,双方将正式携手共拓车联网市场。 联发科先前以 6 亿美元出售在中国大陆转投资子公司杰发给四维 图新,双方协议将让联发科以 1 亿美元资金入股四维图新子公司图吧, 双方未来将共同开发车用电子及车联网市场,达成策略结盟。 联发科于今年 5 月宣布将杰发出售一案,不过在审查过程当中, 市场一度传出大陆证监会对于联发科开价 6 亿美元金额过高,恐危及 四维图新的股东权利,因此可能今年底无法通过证监会审查。不过, 四维图新在 10 月中宣布停牌一周后,证监会便宣布无条件过关,顺 利走完最可能卡关的审查阶段。 本次投审会通过联发科入股图吧一案,可让联发科在中国大陆车 电市场提前开始加速布局。法人指出,联发科先前规画将以四大领域 进军车电,其中一项便是车用娱乐系统,车用娱乐系统可望透过与四 维图新的共同开发,加速该领域的研发进度。 事实上,四维图新在车联网产业链生态布局已久,更是全球第三 大数位车用地图厂商,不论是传统地图、动态内容、云端服务、车载 应用及车载操作系统都有所著墨。法人认为,双方携手合作,对于联 发科而言可有效拓展中国大陆这块广大消费市场,并也可以与四维图 新共同研发车载娱乐系统及数字地图的领域,在未来车电市场已抢先 占得中国大陆的商机。 至于联发科出售杰发,预计可获利新台币 100~120 亿元,将分 为 3 年入账。按照联发科先前规划,预计今年底或明年第 1 季将认列 新台币约 50 亿元,挹注每股净利约 3 元,明年再认列约 50 亿元,最 后是 2018 年认列约 20 亿元,后面两年将分别挹注每股净利 3 元及 1.3 元。  未来 3 年全球新增 62 座晶圆厂 42%位于大陆(法新社,12/28) 大陆长期扶植与发展当地半导体产业的努力已开始发酵,国际半 导体设备与材料产业协会(Semiconductor Equipment and Materials International;SEMI)估计,目前处于规画或建设阶段,预计将于 2017~2020 年间投产的 62 座前端半导体晶圆厂,其中 26 座设于大陆, 占全球总数 42%。 根 据 EE Times 报 导, SEMI 半导体 产业研究主管 Christian Dieseldorff 表示,这 62 座晶圆厂中,以量产晶圆厂占大多数,只 有 7 座为研发或试产厂。 这些位于大陆的晶圆厂 2017 年预计将有 6 座上线投产,2018 年 则达到高峰,共 13 座晶圆厂加入营运,这些将于 2018 年完工的晶圆 厂多数为晶圆代工厂。 -22敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 目前全球各地规划兴建的晶圆厂数量以大陆最多,其次为北美地 区,2017~2020 年将有 10 座晶圆厂投产,台湾则以 9 座位居第三。 欧洲、南韩和日本则共计 17 座。 SEMI 表示,这 62 座兴建中的晶圆厂,32%为晶圆代工厂,21%生 产内存,其他 LED、电源芯片和 MEMS 晶圆厂则分别占 11%、10%和 8%。 大陆的晶圆建厂热潮将使大陆成为未来几年半导体设备的主要市 场。据 SEMI 估计,2016 年芯片设备的市场规模约 397 亿美元,大陆 便占了 67 亿美元。2017 年全球市场规模可望达到 434 亿美元,大陆 的占比也将增加至 70 亿美元。 SEMI 预估,目前已浮出台面的 62 座晶圆厂中,投产机率超过 60% 以上的有 47 座,其余的 15 座晶圆厂,有 10 家处于规画阶段,5 家 则待进一步确认。  250GB SSD 跃升主流 WD 偕 Marvell、慧荣引爆新战局(DIGITIMES,12/28) NAND Flash 市场从 2016 年第 3 季开始供给吃紧,但仍挡不住第 4 季 SSD 主流容量由 120GB 攀升至 250GB 的趋势,象征整个 SSD 市场 更上一层楼。硬盘龙头大厂威腾(Western Digital;WD)才刚宣布买 下 NAND Flash 大厂新帝(SanDisk),第 4 季也首度推出 SSD 产品,结 合控制芯片大厂 Marvell、慧荣,挥军进入企业(Enterprise)和消费 (Client)SSD 领域,看好未来 5 年云端服务器、数据中心需求将大爆 发。 储存市场分为消费端和企业端两大块,消费端以 PC 为主,企业 端储存领域则包括云端运算、大型数据中心等,虽然两者比重约 8 比 2,但业界公认,未来成长飞速的领域会是在企业端,尤其是 NAND Flash 应用,吸引全球三大硬盘阵营展开卡位战。 在 Client SSD 和 Enterprise SSD 两大领域中,三星在 Client SSD 领域市占率超过 60%,目前 Client SSD 在 PC 领域的渗透率已经 逼近 45%,预计 2018 年会超过 50%;而 Enterprise SSD 则是由英特 尔(Intel)和三星电子(Samsung Electronics)两大厂垄断,各家认为 未来 4~5 年真正的爆发力会出现在 Enterprise 储存领域上。 全球三大硬盘阵营分别为威腾、希捷(Seagate)及东芝(Toshiba), 除了东芝本身拥有传统硬盘和 NAND Flash 两大事业体外,威腾和希 捷近两年频频出手布局 NAND Flash 领域,欲将储存产业的优势扩大, 并将传统硬盘和 NAND Flash 结合打造垂直整合的优势。 威腾以 190 亿美元对 NAND Flash 大厂新帝惊天一并已正式拍板, 未来也坐拥与东芝合资的日本 3D NAND 技术 12 寸厂产能,双方预计 在 2017 年上半完成资源整合,整合后的威腾将分为零组件和零售通 路两大事业体。其中,零组件会以威腾品牌为主,零售通路则是会保 留 WD 和 SanDisk 双品牌同步销售。 未来的威腾将会由三个品牌组成,分别为 WD、日立环球储存 (HGST)以及 SanDisk;其中 WD 和 HGST 已宣布合并多年,欧盟和美国 商务部都通过合并案,但大陆商务部要求维持现状到 2017 年 10 月, 在此之前,WD 和 HGST 品牌维持独立运作。 不 让 威 腾 专 美 于 前 , 全 球 第 二 大 硬 盘 厂 希 捷 为 了 掌 握 NAND Flash 优势,日前找上 SK 海力士(SK Hynix)合作攻打企业储存市场, 双方预计成立合资公司(JV),希捷可藉此获得 NAND Flash 产能的保 障,SK 海力士则可从希捷拿到企业端客户通路的快捷方式,双方合 作可发挥互补优势。 2016 年下半,全球 NAND Flash 市场快速变化,包括市场由供给 过剩转为供给吃紧、3D NAND 技术世代来临,以及 SSD 主流由 120GB 提升到 250GB 等。 -23敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 威腾指出,今年中 SSD 主流容量还在 120GB 左右,第 4 季已经见 到 250GB 需求赶上,120GB 和 250GB 两种规格合计约占 SSD 市场 80% 比重。威腾日前发表两款 SSD 新产品,正式宣布由传统硬盘跨入 NAND Flash 领域,新产品也在台湾市场问世。 面对台湾 SSD 市场竞争激烈、供货商众多且血腥杀价的气氛,威 腾指出,台湾 SSD 环境十分特殊,光是供货商就超过 15 家,但没有 一家市占率超过 20%,价格波动也特别剧烈。 威腾也强调,现在的 SSD 市场和 20 年前的传统硬盘市场类似, 供货商非常多,但现在真正能存活下来的供货商是具有垂直整合优势 者,未来能掌握传统硬盘和 NAND Flash 货源者,会是储存领域的最 终胜利者。 威腾分析,未来企业端储存的需求爆发,会同时发生在传统硬盘 和 SSD,需求来自于服务器、大型信息中心等,不但数量攀升,内涵 的储存容量也是逐年成长。 威腾首次加入 SSD 战局,自谦是后生晚辈,但布局完全不马虎, 同步推出蓝标和绿标两款 Client SSD,前者有 250GB/500GB/1TB 容 量,读写速度分别为 545MB/s 和 525MB/s,Client SSD 则是 120GB 和 240GB , 都通 过测 试实 验 室 (WD F.I.T. Lab) 认 证 ,配 合 SSD Dashboard 控制面板软件,可进行容量监控,并应付多任务的应用程 序。  蒋尚义保证 不做伤害台积的事(经济日报,12/28) 台积电前营运长蒋尚义担任中国大陆最大晶圆代工厂中芯国际独 立董事职务,引起国内震撼。他接受天下杂志访问时表示,他答应张 董事长(即台积电董事长张忠谋)不会做伤害台积电的事。 蒋尚义答应张忠谋不会做伤害台积电的事,包括不会帮中芯挖角 台积电现有员工,也不会建议中芯做对台积电不利的事等。 中芯在本月 21 日宣布延揽蒋尚义为独立董事,并由 20 日起开始 担任,当时,台积电即对外表示,蒋在事前已告知张忠谋将担任中芯 独董一事,且以蒋尚义的人格和对台积电的情感,相信他不会做出任 何损害台积电利益的事。 据天下杂志引述蒋尚义的电子回邮指出,因 11 月初,前英特尔 营运长 Sean Maloney 辞去中芯独立董事,中芯询问其接任独董的意 愿,他在 11 月 14 日见过张忠谋、并取得其同意后,才答应担任中芯 独董。 报导指出,蒋尚义认为,中芯在香港上市,受香港证交会的规范, 他在合约中明白指出,独董不能参与公司经营,也不能担任顾问之类 的职务,看来主要就是一年开四次董事会,没有其他的任务,对他这 样退休的人是一个很合适的工作。 针对外界忧心蒋尚义登陆后,可能提升中芯的实力一事,蒋尚义 在回复天下杂志时表示,他答应张董事长不会做伤害台积电的事,包 括不会帮中芯挖角台积电现有员工,不会建议中芯做对台积电不利的 事,他会记得,并遵守这承诺。 他强调,从没听说过有那家公司做得好,是因为某位独董的缘故, 况且中芯和台积电无论在技术、公司规模及业绩的差距都非常大,他 没那么大的本事,当个独董就会让台积电和中芯的差距缩小。  5G 普及将带动半导体封装技术演化(DIGITIMES,12/27) 由于 iPhone 7 采用扇出型晶圆级封装(FOWLP),加上智能型手机 厂争相采用高带宽内存(High-Bandwidth Memory)等技术,连带刺激 半导体封装技术的发展,有如 2012 年以前行动装置领域 Wide I/O DRAM 带来的影响。 -24敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 根据日经技术(Nikkei Technology)报导,5G 无线网络技术的推 动,加上日本将在 2020 年东京奥运时正式让 5G 网络商用化,更高速、 精密的网络设备与手机系统需求,将进一步推动精密的半导体封装技 术应用。 现在,由于高精密度线路低成本封装的技术需求已开始快速上升, 因此手机相关厂商纷纷采用扇出型晶圆级封装,高带宽内存走向 2.1D 化,都将成为 2017 年的最新趋势。 因此,现在对半导体封装技术感兴趣的已经不只是封测厂,就连 晶圆代工厂如台积电、三星电子(Samsung Electronics),甚至是英 特尔(Intel)这种垂直整合型半导体大厂,都开始推动封装技术代工 事业。 这些晶圆厂与封测厂抢生意,不只是因为智能型手机为首的行动 装置封装市场可观,还有一点则是因应摩尔定律(Moore's Law)可能 在 2020 年失效的预测。由于晶圆代工领域的新技术,研发时间大概 都需要 3 年,因此厂商必须能预测至少 3~5 年以后的趋势,甚至是 10 年以后的趋势,才有办法稳定经营。 所以现在晶圆厂与封测厂的动向,除努力在 2020 年以前逼近摩 尔定律的极限,也要开始预测并推动 2025 年甚至 2030 年需要的技术 研发,订下未来的发展路线图。其中以手机为首的高精密度低成本封 装技术,就是国际半导体大厂看好的路线。 相对于摩尔定律的 18~24 个月晶体管密度增加 1 倍,日本的 4G 网络在 2015 年全面商业化,再过 5 年到 2020 年则是 5G 网络全面商 业化,5 年内手机应用程序的处理速度,必须增为 4~5 倍,网络理论 速度甚至要增为 40~100 倍以上,可以说未来应用程序效能增加速度, 比摩尔定律的半导体性能成长速度还快。 要达成市场对高速网络与高速应用程序的渴求,在摩尔定律将逼 近极限的情况下,就必须要从其他方面下手,封测只是其中一种方式, 但也是相当有希望的方式。  传 SK 海力士 2017 年下半量产 72 层堆栈 3D NAND Flash(法新社,12/26) 内存大厂 SK 海力士(SK Hynix)正逐步将规模高达 46 兆韩元(约 384 亿美元)的中长期投资计划付诸实现,传闻 2017 年下半即将量产 72 层 3D NAND Flash 内存,率先开启兆位(TB)时代。 据韩国经济报导,26 日外电及业界消息指出,SK 海力士将在 2017 年 1 月正式量产 48 层 3D NAND Flash 内存,72 层产品也将在 2017 年上半完成研发,预定于 2017 年下半在京畿道利川工厂进行量 产。 从堆栈层数与储存容量来看,若 48 层 NAND Flash 内存可储存 128GB,相同面积下的 64 层产品可储存 256GB。 2016 年 8 月三星电子(Samsung Electronics)宣布从第 4 季起量 产 64 层 3D NAND Flash 内存,东芝(Toshiba)也加速推动 64 层 3D NAND Flash 量产,全球半导体业界展开一场堆栈层数之战。 市调机构的数据显示,2015 年到 2020 年 NAND Flash 数据储存 规模年复合成长率(CAGR)将达 44%,业者纷纷增加内存堆栈层数,兆 位的超高容量时代即将来临。 SK 海力士在产品策略上,选择跳过 64 层 3D NAND Flash 内存, 直接量产 72 层产品。 但有业界人士批评,跳过 64 层直接生产 72 层 3D NAND Flash 内 存,不见得一定有更高的产品竞争力,各界不应太过重视堆栈层数目; 在半导体制程上以 2x、2y 简称 20 纳米级技术,就是为了避免业者在 制程进展过度竞争。 -25敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 SK 海力士目前已投入 2.2 兆韩元在南韩清州建设高科技半导体 工厂,日前也进一步公开后续在南韩增建工厂的投资计划;SK 海力 士也表示将在大陆无锡工厂投入 1 兆韩元,扩大兴建无尘室及相关设 备。 面板  鸿海在陆投资大面板(经济日报,12/31) 鸿海集团旗下显示器株式会社(SDP)昨(30)日与广州市政府 共同宣布,双方在广州增城投资人民币 610 亿元(约新台币 2,860 亿 元),兴建全世界最高良率与最大产能的 10.5 代显示器生态产业园区, 打造显示器、智能电视、电子白板生产工厂,壮大鸿海集团电视面板 王国。 鸿海集团董事长郭台铭昨天亲自出席签约仪式,郭台铭表示,他 将继续加大对实体经济的投资,鸿海将以珠三角为根据地,转型成为 工业互联网、车联网龙头,打造包括工作、教育、娱乐、家庭社交、 安全、健康医疗、财产交易采购,到循环环保交通安全生活在内的智 能生态系统。 SDP 表示,新的 10.5 代产线将导入氧化铟镓锌(IGZO)技术, 预计 2019 年开始量产,生产大尺寸 8K 超高精细影像液晶显示器,年 产值高达人民币 920 亿元(约新台币 4,313 亿元) 。 郭台铭表示,8K 影像不仅是中国制造 2025 的基石,也是人类生 活的未来,10.5 代的 8K 产线只是一个开始。 郭台铭说,广州的大数据、物联网产业近年来发展强劲,此次 SDP 与广州市政府签约,通过 8K 影像,不仅能让大数据数据、物联 网行业如虎添翼,产生的高质量大数据也能让人类对未来进行更精确 的预测。 SDP 拥有目前世界上唯一一条采用 8K 技术的十代面板生产线, 制造当前全球最大尺寸的 LCD 面板。SDP 表示,此次签约的 10.5 代 产线,结合 SDP 8K 大尺寸面板、鸿海 40 余年制造经验、夏普百年品 牌工艺,三方共同开发设计的产品,将能完美契合超高清细影像市场 的需求。 SDP 认为,8K 超高精细影像液晶显示器,将会给工业互联网、车 联网、娱乐、医疗、社交、教育、安全等领域带来一场影像数据革命。 预计 2020 年,全球 8K 超高精细影像技术市场规模将达 5.15 兆美元。 鸿海与夏普的全球电视面板市占率约 20%,排名第三,仅次于南 韩三星电子及乐金显示器(LGD),随着鸿海加码在广州投资 10.5 代 厂产能开出,将冲刺 60 寸以上大电视面板市占率,有助于提升鸿海 集团电视面板王国的竞争力。  迎向全球电视换机潮 夏普面板及 IC 双头并进(DIGITIMES,12/30) 先进国家在 2000 年代后半,掀起平面电视换机潮,迄今已近 10 年,预料新一波换机潮即将展开,而这次换机潮的主角,将为 4K 与 8K 高分辨率电视,以及 OLED 电视。为对抗南韩厂商为首的 OLED 电 视,夏普(Sharp)目标在 2018 年正式销售 8K 电视,且将由位于广岛 县的福山工厂生产 8K 图像处理 LSI 产品。显示夏普不仅将抢 8K 面板 商机,也有意将图像处理 LSI 产品视为获利来源之一。 根据日刊工业新闻报导,夏普的 8K 电视于 2015 年 9 月推出,是 全球最早推出 8K 电视的厂商,但因单价仍在 1,000 万日圆(约 8.5 万 美元)水平,离日本消费电视市场的最高 50 万日圆门坎,与影音爱好 者最高阶款式的 200 万日圆门坎,都还要高出 5~20 倍,目前仅限商 用或医疗设备市场销售。 日本电视相关业者的计划,包括 2016 年里约奥运期间进行 8K 数 字影音现场转播实验,已经完成,而 2018 年将进行 8K 数字影音节目 -26敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 播放,但 Sony 与 Panasonic 都表示要在 2019~2020 年才推出 8K 电视, 东芝(Toshiba)与三菱电机(Mitsubishi Electric)届时是否要维持电 视事业,仍存疑。 因此,已经推出 2 代 8K 电视的夏普,看准 2018 年进行 8K 数字 影音内容商用化的机会,决定届时推出可以对应 8K 电视节目播放的 产品,不管销售成绩如何,搭配其他的准 8K 电视与 4K 电视宣传,可 号称是全球高分辨率电视厂商中产品线最齐全的厂商,以利达到 2018 年销售量倍增的 1,000 万台电视销售目标。 而且现在全球消费性电视市场顶级的 4K 电视,随着产品普及, 价格逐渐下滑。报导指出,2016 年 1~9 月的 4K 电视价格,比 2015 年 1~9 月下降 28%。 中长期来看,4K 电视单价与利润的下滑,已是不可逆的趋势, 而屏幕大于 45 寸的电视,在大陆市场有 73%是 4K 电视,日本市场则 是 75%,预估 2018 年 50 寸以上电视中,4K 电视比例将为 100%,4K 电视销售成绩与市占率的成长,将逐渐趋缓甚至停止。 日本电视厂的人工成本比较高,无法与大陆电视厂在低价产品领 域竞争,因此强调高阶产品,但 OLED 电视产品又被南韩厂商抢先, 因此率先推出 8K 电视的夏普,会选择率先推出消费市场的 8K 电视, 就是为了打响高阶电视的高科技品牌优势。 而且 8K 电视不仅在日本市场通用,在大陆市场宣传可能也有奇 效,鸿海与夏普期待藉此抢下大陆高阶品牌电视市场,成效如何待后 续观察。  传 2017 年三星主打 QLED 电视 SUHD 品牌将成历史(法新社,12/30) 传闻 2017 年三星电子(Samsung Electronics)将主打 QLED 名称, 作为高阶电视产品的新品牌,同时也会把电视产品分为高档量子点 QLED、超薄高级 LCD、中低价位 LCD 等三大类,加强各种价位的营销 策略,以因应不同的市场需求。 据 ET News 报导,日前业界消息指出,三星电子从 2017 年起将 把电视产品分为三大类,依价格高至低分别是高档量子点(quantum dot)QLED、超薄高级 LCD 及中低价位 LCD,并将以 QLED 取代 SUHD 作 为高阶电视的新品牌。 业界表示,先前三星已经表态将全力开发量子点发光二极管(LED) 技术,如今以 QLED 作为品牌名称,正式为量子点电视铺路。三星推 出的首款 QLED 电视是第三代量子点电视,画质与色彩表现均已大幅 改善。 高级 LCD 电视是三星瞄准中高价位市场新增的产品线,产品将在 2017 年 1 月美国消费性电子展(CES)上发表。三星以 MU 作为产品研 发代号,期盼以这项产品开拓新的中高价位市场。 高级 LCD 电视虽未采用量子点技术,但三星结合增亮膜(DBEF)与 POP 膜,并在两侧配置 LED(edge-lit),让产品比一般 LCD 电视更薄、 边框更窄。 至于比高级 LCD 电视价格更亲民的产品线则是一般 LCD 电视,锁 定中低价位市场。业界表示,三星为了一网打尽各消费阶层的产品需 求,因此将电视依价格分成三类。 目前三星量子点电视(SUHD)价格接近 300 万韩元(约 2,490 美元), 一般 60 寸 Full HD LED(LCD)电视只要 100 万韩元,价格差距甚大, 新增一个位在中间的高级 LCD 分类可吸引中间消费族群。 不仅如此,大陆业者不断推出低价、大尺寸的电视产品,三星增 加高级 LCD 电视类别,也可提高产品竞争力。 -27敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 业界表示,一般 Full HD 电视的价格逐渐降到 100 万韩元以下, 但面板价格上涨、业者生产成本也愈来愈高;三星推出性能提升、加 强设计的中高价位产品线,有助于刺激消费者的产品需求,在与大陆 业者竞争的时候也较能取得优势。  电视市场将回温 双虎有撑(经济日报,12/27) IHS 昨(26)日表示,全球电视机市场历经三年低潮后,2017 年 有望小幅回温,预估明年全球电视销售量将达 2.27 亿台,年增 1.4%, 对友达(2409)及群创电视面板出货量有支撑的作用。 IHS 表示,2013 年全球电视销售量达 2.35 亿台后,就一路呈现 萎缩,今年虽然有里约奥运利多题材加持,但市况依旧没有起色,今 年上半年全球电视销售量仅 9,680 万台,是 2009 年以来新低,2016 年全年预估出货量将衰退 1.6%。 不过,明年全球电视机市场可望出现正成长,虽然明年电视机出 货量成长幅度不大,但是对友达及群创等电视面板供货商的需求来说, 仍有正面帮助。 电视市场回温,IHS 认为,全球平面显示器厂的营收在历经连续 两年下滑后,将在 2017 年成长 9.3%、达到 1,100 亿美元,主要是电 视面板价格回升,以及面板需求持续往高阶、大尺寸方向迈进。 友达董事长彭双浪及群创董事长王志超均认为,面板景气 至 2017 年上半年应该都不差,尤其市场对高阶面板的需求强劲,主 要是大陆面板厂生产的高阶产品良率不佳,加上面板供给量持续减少, 因此对明年展望偏向乐观。 IHS 预估,2017 年面板出货量面积成长约 0.3%,但面板面积需 求的成长将达 6.6%,因此对 2017 年展望乐观。  陆 资 收 购 欧 司 朗 Ledvance 进 度 如 预 期 (DIGITIMES,12/27) 2017 年 上 半 可 望 通 过 审 查 近来陆资频频向国际科技大厂收购整并,引发美、欧政府高度警 觉。欧司朗(Osram)旗下通用照明灯具事业 Ledvance 于 7 月宣布出售 给陆资团队义乌和谐明芯,市场一度传出,德国政府可能再度拦下此 出售案,不过参与并持股 35.7%的大陆 LED 封装龙头厂木林森指出, 此案已正式提交审查数据,目前审查进度一如预期,按照以往相关既 定程序,2017 年上半将可望通过审查。 随着陆资势力持续壮大,日前大陆 LED 大厂三安光电传出有意收 购德国大厂欧司朗,以及福建宏芯投资基金(FCG)收购德国半导体设 备大厂爱思强(Aixtron)等,却遭到政府及舆论担心高科技技术外流 危害国家安全,导致海外收购案无疾而终。随着日前飞利浦(Philips) 旗下 Lumileds 出售给美国阿波罗私募基金,预计 2017 年上半完成交 易,欧司朗 Ledvance 的审查进度也重新受到市场关注。 欧司朗于 2016 年 7 月底宣布,旗下通用照明灯具事业 Ledvance 将售予大陆 LED 封装大厂木林森等中资所组成的联合投资团队,其交 易金额达 4 亿欧元,然而正值外界高度关注陆资海外收购动向,外电 一度报导此案遭政府拦阻,导致收购案延宕。 木林森表示,收购团队于 9~10 月已向德国政府提出正式资料, 目前正等待政府审查程序。虽然通过审查的具体时间仍有待官方公布, 但目前的审查作业按照正常程序进行。由于官方审查进度预计需要 3~6 月的时间,以此推算,可望在 2017 年上半接获审查结果。 据相关资料指出,义乌和谐明芯是由木林森(占股 35.7%)、义乌 国有资本(占股 35.7%)、和谐浩数投资(占股 28.6%)等所组成。尽管 德国政府评估审查可能带来变量,不过业界认为,Ledvance 的主力 在于普通照明及通路,应不涉及高科技技术外流与国家安全问题,牵 涉敏感程度较低。 -28敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 木林森指出,作为联合收购体的成员,对于作为 LED 元件及成品 制造的木林森来说,将可望拥有更大的终端市场出海口,未来双方将 可望维持密切的合作关系,并享有优先供应的机会。据指出,为了因 应 Ledvance 的庞大照明需求,木林森 2017 年将大幅扩充 LED 照明成 品的产能,估计 2017 年照明成品的产值将可望翻倍,尤其以玻璃灯 管、灯丝灯、平板灯等应用为主力,初步估计将可创造出 3 亿美元的 产值。 木林森指出,未来若收购案顺利审核通过,陆资将延续其生产成 本的制造优势,而品牌经营将以现有团队为主,预料不会出现太大幅 度的变动,经营方向也将倾向稳定成长,不适合在短期内出现剧烈波 动。 LED  OLED 手机明年来势汹汹 LCD 阵营超窄边框迎战(DIGITIMES,12/30) 由于苹果(Apple)将在 2017 年推出搭载 OLED 面板的智能型手机, 使得 OLED 阵营声势浩大,预估明年 OLED 手机的出货量将会是 2016 年的 3 倍起跳,不过 LCD 阵营也没有坐以待毙,将推出超窄边框的全 屏幕迎战,2017 年的智能型手机市场将有一场激战。 苹果将在 2017 年首度推出采用 OLED 屏幕的智能型手机,且将以 旗舰款型态问世,此为苹果首款大改版的手机,且是首度采取双曲面 设计,面板供应尺寸将为 5.8 寸规格,但手机的实际尺寸将较 5.8 寸 小。除了众所瞩目的 OLED 手机版本外,另外苹果还将推出 4.7 寸与 5.5 寸两款 LCD 新机种,在技术上则仍继续采用 LTPS TFT-LCD 面板。 由于苹果明年的 iPhone 旗舰手机将采用 OLED 面板,使得 OLED 阵营 气势如日中 天,预期 2017 年除了韩厂 三星显 示器 (Samsung Display)、乐金显示器(LG Display)外,大陆业者和辉光电、维信诺、 京东方等,也都会在现有产线基础上增加可挠式 OLED 面板的产能。 从面板端来估计,预期 2017 年全球可挠式 OLED 手机面板将快速 放量,若是以 5.5 寸进行换算的话,预估出货量可达 1.5 亿片以上, 将是 2016 年的 3 倍。 虽然可挠式 OLED 面板供应量可望大幅提升,但由于增加了苹果 这个强力磁铁,加上三星电子(Samsung Electronics)对于可挠式 OLED 面板的需求有增无减,再者,还有华为、Oppo、Vivo 等正在急 速成长的大陆手机品牌也积极抢货,预期 2017 年的可挠式 OLED 面板 仍供不应求,且可能仅有三星电子与苹果两大品牌,能够获得较为充 裕的可挠式 OLED 面板货源。 纵使 OLED 手机获得许多关注,但以现阶段而言,LCD 手机仍居 于主流地位,面对来势汹汹的 OLED 手机阵营,LCD 手机阵营 2017 年 将以超窄边框所形成的全屏幕积极应战。 近期,小米推出的 MIX 全面屏概念手机,给市场耳目一新的感受, 也使得屏占比话题持续发烧。一般而言,手机屏占比约为 70%,而小 米 MIX 屏占比则高达 91.3%,在视觉感受上也进一步扩张了 6.4 寸超 大屏幕尺寸的边界。 面板业者指出,OLED 智能型手机拥有轻薄的优势,但是 LTPS 智 能型手机则拥有超窄边框的优点,预期 2017 年的手机屏占比将进一 步拉高到 90%以上,由于 LTPS 比 OLED 更适合做窄边框,预期 2017 年的 LTPS 面板在高阶智能型手机中仍将占有重要地位。 事实上,因为苹果即将采用 OLED 手机面板,使得 OLED 话题持续 发烧,但从技术角度来看,OLED 面板的优势贵在其可折迭的性能, 但碍于现阶段面板技术瓶颈,无论是苹果或其他智能型手机品牌,均 很难在 2017 年推出可折迭的 OLED 手机抢市,因此 2017 年的智能型 手机市场仍将以曲面 OLED 为主。 -29敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 面板业者认为,曲面 OLED 手机虽然有其市场性与话题性,但离 真正的颠覆性还有一段距离,OLED 阵营若能推出可折迭式的产品, 才会真正有机会翻转手机市场,但这还需要一段时间,而目前的曲面 OLED 手机只会是过渡型的产品,在此阶段,LTPS 面板仍很有机会可 与其一较高下。  传乐金电子招募新血 投入研发 OLED 蒸镀等设备整合技术(法新社,12/29) 传闻乐金电子(LG Electronics)正在招募开发 OLED 蒸镀设备的 相关人才,用以储备发展各项 OLED 事业所需的技术能量。 据韩媒 Digital Times 报导,乐金电子日前在网站上更新人才招 募讯息,位于平泽的材料暨生产技术院征求有经验的 OLED 蒸镀设备、 蒸镀原料开发人才。 详细领域涵盖 OLED 蒸镀设备、原料开发、行动装置精细金属光 罩(FMM)、电视及有机太阳能电池(OPV)OLED 设备研发、显示器及太 阳能电池真空 Roll to Roll(R2R)设备开发等。 乐金电子相关人士表示,这次人才招募是为了配合乐金显示器 (LG Display;LGD)发展 OLED 事业所需,不但可直接开发必要设备, 也能开发相关技术,储备事业能量。 近期乐金电子积极拓展 OLED 电视产品线,加强攻略高阶商用显 示器市场,车用零组件(VC)事业部也加速推动车用 OLED 显示器商用 化,从事各项研发及样品制造;太阳能事业则将发展重点放在模块生 产及太阳能解决方案上。 业界表示,乐金电子征才进行 OLED 设备研发,目的应是想确实 掌握技术,强化制程设计与提高技术竞争力,扩大 OLED 面板应用领 域,并非目标跨足设备市场;未来若要开发 OLED、显示器、太阳能 电池设备,也可与其他 OLED 蒸镀设备业者合作。 先前乐金电子曾与显示器设备业者 Invenia 签署机台采购合约, 且从 2016 年起直接管理 LGD 的设备供货商。业界认为,这些都是乐 金为了强化 OLED 事业竞争力的经营策略。 业界相关人士表示,OLED 蒸镀设备并非短期就能研发成功,但 多方从事研发、尝试开发机台,对后续发展 OLED 事业一定会有帮助。  三星显示器 OLED 面板月产 2,000 万片备战 全力支持新款 iPhone 供应 链产能纷就位(DIGITIMES,12/29) 苹果(Apple)自从推出 iPhone 以来,2017 年将迈入 10 周年,届 时新款 iPhone 将大改版,推出搭载曲面 OLED 面板的 iPhone 新机, 且新款 5.8 寸机种的 OLED 面板将由三星显示器(Samsung Display)独 家供应,目前初估出货量约 6,000 万~7,000 万支,三星显示器已承 诺每月最多可供应 2,000 万片 OLED 面板,相关供应链业者产能可望 在 2017 年 3 月前陆续就位,进入小量生产。 市场消息表示,苹果 iPhone 7 系列拉货动能在第 4 季冲至高峰 后,12 月起已渐入尾声,苹果因部分机种销售热烈,加上三星电子 (Samsung Electronics)Note 7 风波推助,2016 年下半 iPhone 7 系 列出货量约达 1.2 亿~1.3 亿支,优于供应链原本预期的规模。 由于 2017 年大改款 iPhone 机种备受关注,业者预期 2017 年上 半将进入 iPhone 新旧机种调节的过渡期,就目前订单能见度看来, 尽管 2017 年第 1 季出货量呈现下修走势,但仍明显优于 2016 年同期 表现,凸显供应链库存控管呈现相对稳健状态。 目前市场消息传出 iPhone 8 相关规格与设计蓝图,2017 年下半 iPhone 新机将有 3 款尺寸,分别为原有的 4.7 寸及 5.5 寸机种,导 入 OLED 面板旗舰 iPhone 则有 5.8 寸或 5.2 寸的版本,从面板端来看, OLED 面板供应尺寸仍维持 5.8 寸的规格,且将改掉过去沿用的 Home -30敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 键设计,然因影响指纹辨识设计,业界传出新款 iPhone 在大幅升级 双镜头规格外,可能搭载虹膜辨识功能。 市场消息指出,苹果为避免曲面 OLED 面板出现生产良率不佳, 以及预期高阶机种可望受到市场青睐,先前已要求三星显示器上修 OLED 面板备货量,从原本 5,000 万片提高至 6,000~7,000 万片,三 星显示器内部则传出每月最高将可供应 2,000 万片 OLED 面板,藉由 庞大产能全力支持苹果需求,且可能搭配外挂式(out-cell)方案,以 囊括 OLED 触控面板贴合制程。 至于新款 iPhone 的 OLED 面板触控传感器,则由日系触控厂、 iPad 供货商日本写真印刷(Nissha)切入 iPhone 供应行列,由于采用 OLED 面板之后,包括制程及薄膜基材都有重大改变,连带也影响原 有的压力触控感测功能必须进行大幅修改,在贴合技术难度提高下, 产品平均售价亦将上扬。 台系触控面板厂宸鸿及业成等仍将维持既有的供应链角色,可望 受 到 OLED 面板导 入 iPhone 新机而 受惠。市场消息 透露,目 前 iPhone 8 相关规格几乎已大致底定,按照产品进度,供应链产能将 于 2017 年 3 月左右预备就绪,进入小量生产阶段,并于 5~6 月开始 逐步放量。 尽管原有的 4.7 寸及 5.5 寸 iPhone 机种仍维持采用 TFT 面板, 但将透过外型改款及规格提高,例如 4.7 寸机种亦导入双镜头模块等 设计,可望吸引消费者换机意愿。业者预期 2017 年下半新改款的 iPhone 出货量上看 9,000 万~1.1 亿支,尤其是导入 OLED 面板的 iPhone 新机最受到瞩目,2017 年整体 iPhone 出货量可望超过 2.2 亿 支。  三星电机越南增设 FPCB 厂 满足苹果 OLED 需求(法新社,12/27) 继传出苹果(Apple)用于下一款 iPhone 的 OLED 显示面板,将全 数由三星显示器(Samsung Display)供应之后,与显示面板搭配的软 性电路板(FPCB)也传闻全数由韩厂供应;包含三星电机(Semco)在内 等 3 家雀屏中选的南韩供货商,已开始增设越南产线。 据 ET News 报导,26 日业界消息指出,三星电机决定在越南 FPCB 工厂投资至少 1,000 亿韩元(约 8,296 万美元)进行产线扩建, 生产用于下一款苹果 iPhone 手机的软硬复合板(Rigid-flex board)。 除了三星电机之外,Interflex 与 BHflex 也同样获选为苹果的 FPCB 供货商,这两家业者也已开始进行扩厂;苹果将搭配 OLED 使用 的 FPCB 全数由南韩业者包办。 业界表示,2016 年初苹果已与三星显示器签订 iPhone 8(暂名) 的 OLED 面板采购合约,接着将开始寻找 FPCB 供货商。传经过多方评 估后,韩厂的技术能力获得肯定,其中又以三星显示器的供应链业者 备受青睐;Interflex、BHflex 及三星电机等,都是三星显示器的合 作厂商。 原本苹果的 FPCB 供货商主要多是日厂与台厂,这次能由南韩业 者拿下订单,应与南韩业者较具 OLED 经验有关,且南韩在 OLED 领域 也具备较完整的生态链。 近 2~3 年南韩 FPCB 产业遭遇市场需求减少与供给过剩,并且面 临结构调整的问题,但这次取得苹果订单,可望成为重新成长的机会。 南韩业界预估,苹果 2017 年的 OLED 面板用量约为 6,000 万 ~7,000 万片,搭载在其中一款 iPhone,但未来将扩大应用到其他型 号,因此 FPCB 的市场需求持续看涨。每年 iPhone 所有型号总计约可 卖出 2 亿支。 -31敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 南韩业界相关人士表示,Interflex、BHflex 及三星电机都在越 南设有工厂,届时将就近生产 FPCB 后交货三星显示器越南厂,待三 星显示器完成 FPCB 与 OLED 面板的组装之后,才将半成品交货予苹果。  住友化供应新高分子 OLED 材料 商用化世界首例(DIGITIMES,12/27) 日刊工业新闻报导,住友化学(Sumitomo Chemical)将从 2017 年 春季起,供应新的中型 OLED 面板用材料给 JOLED,这是低成本的高 分子型 OLED 材料,有助于降低 OLED 面板生产成本,应可成为全球首 例商用化的高分子 OLED 材料。 高分子 OLED 发光材料适用于喷印制程,而现行 OLED 显示面板常 用的蒸镀制程则立于低分子 OLED 发光材料应用,由于喷印制程的设 备价格与生产成本较低,适合生产电视等大屏幕显示设备的面板,这 消息意味着 JOLED 将开始生产电视用 OLED 面板。 目前住友化学的显示器材料年营收约为 4,000 亿日圆(约 34 亿美 元),OLED 材料约占 20%、1,600 亿日圆。该厂已投资 50 亿日圆在生 产高分子 OLED 材料,预料此材料有助于让 OLED 材料占该厂显示器材 料营收比例,在 2020 年提升到 45%。 将取得 JOLED 主导权的日本显示器公司(JDI),由于同时发展二 种 OLED 面板生产技术,也不放弃液晶面板发展,被市场怀疑是否有 足够能力「一箭三鵰」 ,2016 年 12 月 26 日股价转弱。新的 OLED 材 料相关消息是否有助于市场改变看法,仍待观察。  OLED 市况热烘烘 陆 3 大厂崛起(联合晚报,12/26) 苹果 OLED 版 iPhone 还没影,OLED 面板市况已经热烘烘。研究 机构指出,中国大陆 3 大厂今年第 3 季手机用 AMOLED 出货量达到 140 万组,制造技术已经崛起。 市场研究机构 IHS Markit 日前表示,今年第 3 季中国大陆面板 厂 商 已 经 出 货 140 万 组 智 能 型 手 机 用 主 动 有 机 发 光 显 示 面 板 (AMOLED) ,较上一季出货量 59 万组大增,这是中国大陆厂商首次在 单季出货超过 100 万组手机用 AMOLED 面板。 IHS Markit 指出,尽管中国大陆厂商今年第 3 季 AMOLED 出货量 不到全球智能型手机用 AMOLED 出货量的 2%,但出货量超过百万组, 代表中国大陆厂商在 AMOLED 制程技术的崛起。 调查统计显示,今年第 3 季全球智能型手机用 AMOLED 出货量达 1.01 亿组,其中三星(Samsung)出货量就达到 9970 万组。 IHS Markit 指出,今年第 3 季中国大陆主要 AMOLED 面板厂包括 和辉光电(EverDisplay Optronics)、天马微电子(Tianma Microelectronics)以及国显光电(Govisionox Optoelectronics)。 IHS Markit 表示,中国大陆智能型手机品牌大厂,特别是 OPPO 和 Vivo,带动整体 AMOLED 面板需求快速成长。 IHS Markit 指出,今年 AMOLED 面板在中国大陆智能型手机的渗 透率,达到 13.6%,比去年的 8%大幅提升。 市场高度期待明年新款 iPhone 将采用 OLED 面板。分析师预期明 年 5.0 寸到 5.2 寸 iPhone 机种将采用 OLED 面板,预估明年 OLED 版 本 iPhone 出货量占新款 iPhone 比重约 50%到 55%。 韩 国 媒 体 The Korea Herald 日 前 引 述 消 息 人 士 报 导 , 明 年 iPhone 高阶 OLED 机种,可能搭配曲面弧型屏幕,并指出苹果已向 Samsung Display 下单订购软性 OLED(plastic OLED)面板。 市场人士指出,尽管 Samsung Display 在 OLED 面板占有独大地 位,不过鸿海促成夏普投资 OLED 产线,要与韩国 LG Display、 Samsung Display、以及日本显示器公司 JDI 分庭抗礼。 -32敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 手机/平板  国内手机出货强劲,封测吃香 日月光硅品京元电旺(工商时报,12/31) 国内手机品牌热销,纷纷攻占全球前 10 大手机排行榜,由于高 阶手机芯片几乎都委由台积电(2330)代工,法人表示,封测厂日月 光(2311) 、硅品(2325) 、京元电(2449)业绩跟着一路旺到明年。 中国大陆智慧手机品牌销售状况相当火热,大陆智慧手机龙头品 牌华为今年推出的旗舰手机 P9 及 P9 Plus 销售量已经突破 1,000 万 台,今年窜红的新兴智慧手机品牌 OPPO、Vivo 销售也突破千万台水 平。根据研调机构 IDC 数据,今年前三季 OPPO 在中国大陆市场的出 货量为 2,010 万部,Vivo 也同步交出亮眼成绩单。 华为智能手机主要采用自家 IC 设计公司海思研发的高阶麒麟系 列手机芯片,目前几乎都委由台积电代工生产,从当前以 16 纳米制 程量产的麒麟 960 处理器,到明年以 10 纳米制程生产的麒麟 970 芯 片,都由台积电拿下。至于 OPPO、魅族及 Vivo 等手机芯片,则由联 发科(2454)及高通分食,以联发科芯片来看,则分别投片在台积电 及联电(2303),后段逻辑封测几乎就是由日月光、硅品、京元电拿 下。 法人指出,日月光除了为苹果阵营主要封测厂外,受惠于大客户 联发科青睐,更是非苹阵营的主要封测合作伙伴,在联发科第三季投 片量大增带动下,加上苹果大单挹注下,日月光第四季封测事业产能 可望与前季持平,相关业绩将可望挑战淡季不淡水准。 至于硅品则有大客户海思的强力支持,加上联发科芯片的双重带 动下,推升第三季合并营收 219.55 亿元、季增 1.3%,冲上历史新 高。法人指出,本季在海思的手机、网通芯片本季出货量仍维持成长 稳定,加上绘图芯片大厂辉达(NVIDIA)出货畅旺支撑,第四季业绩 有机会再度刷新上季水平,同时明年上半年安卓阵营新机齐发下,硅 品在 2017 年业绩同步不看淡。 京元电也同步有海思、联发科的芯片测试订单奥援,加上英特尔 子公司英特尔移动通信的 4G LTE 调制解调器芯片的测试订单支撑, 法人指出,除了第四季合并营收将季减个位数水平外,今年全年合并 营收更有机会冲上 200 亿元,创下历史新高,目前客户订单更已经看 到明年第一季,让京元电订单满手,产能利用率维持 8 成以上的高水 平表现。  苹果明年 iPhone 8 Plus 备货比重大增 大屏幕机种占逾 7 成 供应链忧 喜参半(DIGITIMES,12/28) 苹果(Apple)计划在 2017 年进行大改版的 iPhone 8(暂名)系列, 除了 OLED 面板、全屏设计、玻璃机壳、无线充电等盛传的重大规格 改变,iPhone 8 Plus 大屏幕机种出货比重将逾 70%的目标,更牵动 两岸苹果供应链业者的版图变化。 国际芯片大厂指出,自从 iPhone 6 Plus 推出以来,较大尺寸屏 幕的 iPhone Plus 机种销售表现一直超出苹果预期,甚至在 iPhone 7 Plus 世代,较大尺寸屏幕的 iPhone 7 Plus 销售比重已过半,苹 果为顺应市场趋势,规划 2017 年所推出的 iPhone 8 全新系列机种, iPhone 8 Plus 出货比重将高达 70%以上。 尽管业界多预期苹果 iPhone 8 将换装 OLED 面板,然因全球 OLED 面板市场明显供不应求,在 OLED 面板货源有限情况下,业界推 测苹果 iPhone 8 系列将只有最高阶、采用全屏设计的 iPhone 8 Plus 机种,才会搭载 OLED 面板,其余的 iPhone 8 系列机种仍将沿 用 TFT 面板设计。 此外,由于 iPhone 8 Plus 机种将会出现全屏设计的 OLED 面板 及 TFT 面板机种,业界亦据此衍生出 5.8 寸与 5.5 寸屏幕 2 种规格机 种,2017 年 iPhone 8 Plus 可望扮演苹果出货主力,台系供应链业 -33敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 者预期大屏幕设计的 iPhone 8 Plus 出货比重,可能高达逾三分之二 水平,远胜过 5 寸屏幕 iPhone 8 的出货规模。 供应链业者指出,目前 2017 年版 iPhone 8 的备货计划,将是搭 载 OLED 面板的 iPhone 8 Plus 占整体比重 50%以上,采用 TFT 面板 的 iPhone 8 Plus 占 20%以下,至于 5 寸屏幕的 iPhone 8 备货比重 仅剩下不到 30%。 根据供应链传出的 iPhone 8 出货计划,能抢下搭载 OLED 面板 iPhone 8 Plus 订单的台厂,肯定成为 2017 年苹果 iPhone 8 系列订 单的最大赢家,至于分食到搭载 TFT 面板的 iPhone 8 Plus 及小尺寸 屏幕 iPhone 8 订单的台系业者,恐怕只能看人吃肉、自己喝汤。 随着苹果 iPhone 8 系列最新零组件供货商名单及出货计划陆续 出笼,苹果 2017 年大改款的 iPhone 8 系列供应链已进入紧锣密鼓阶 段,不少国际芯片供货商已开始在台积电预订 2017 年上半晶圆产能, 希望在 2017 年第 2、3 季可以顺利交货。 台系苹果供应链业者亦预估 iPhone 8 系列备货动作,可望在 2017 年第 2 季开始加温,虽然 2016 年 iPhone 7 系列出货量较 iPhone 6s 下滑,全年 iPhone 出货量仅能勉强守住 2 亿支大关,然 展望 2017 年大改版的 iPhone 8 系列,两岸供应链业者多乐观预估出 货量将恢复成长 10~15%水平,挑战全年出货 2.2 亿~2.3 亿支规模。  手机产业链库存偏高疑虑不大 (DIGITIMES,12/27) 联发科仍赶交货 同业供货也渐紧 面对大陆智能型手机产业链库存偏高的质疑声,仍坚称芯片缺货 问题要到 2017 年上半才有机会解除的联发科,还是预估 2016 年第 4 季营收目标可达原先预期的新台币 666 亿~729 亿元水平。至于 2017 年第 1 季淡季效应,内部初估单季营收表现可能会再下滑,但降幅可 能与过往传统的 10%相去不远。 整体而言,联发科目前智能型手机客户仍在大肆出货抢攻市占率, 并没有明确感受到终端市场及产业链库存偏高的现象。至少截至目前 为止,公司智能型手机芯片还在缺货,同业也供货紧张,甚至内存、 TFT 面板等耗材也持续有供应不及的消息出现。 台系 LCD 驱动 IC 供货商也强调,2016 年全球智能型手机市场需 求成长力道本来就仅在个位数百分点,所以,产业链备货水平一直没 有太多激情,但其实个别客户的订单量差异很大,如 Oppo、Vivo 就 是一路追货,华为、小米及乐视则略不若预期,但也没有停止下单的 迹象。在第 4 季仍有部分关键零组件还是有供不应求的压力下,产业 链库存偏高的疑虑其实并不大。尤其 2016 年全球智能型手机市场需 求是从第 2 季才正式爬起,在第 3 季、第 4 季终端市场销售数字均没 有旺季不旺,或明显不若预期的警讯下,突然于 2016 年底传出大陆 智能型手机产业链库存偏高的消息,令人有点错愕。 熟悉联发科人士指出,终端市场及产业链库存偏高的压力,通常 是在上游晶圆代工产能明显供不应求,客户要货需等 8~12 周工作天, 配合产业链预建库存水平已长达 1~2 个季度,在终端市场销售明显不 若预期,一关一关砍单后,才会出现客户订单客户全面熄火的情形。 在全球智能型手机市场 2016 年下半销售成绩并未不佳的情形下, 要断定产业链库存水平已经偏高,似乎还太早。而且,2016 年由于 产业链都没有预期终端市场需求量或销售成绩会好,因此,备货及供 货动作多为自行打折,保守应对客户需求,才会陆续传出手机芯片、 面板及内存缺货的消息,这与库存偏高的消息面明显不对称。 尤其在不少大陆新兴智能型手机业者还在忙着拉货扩大市占率, 不仅联发科直言 2017 年上半才有机会消除智能型手机芯片的缺货压 力,高通(Qualcomm)及展讯也开始传出部分手机芯片解决方案供货小 紧张的情形,若产业链库存水平已经有偏高警讯,那上游手机芯片供 -34敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 货商应有人先看坏后势,偏偏国内、外 3 大手机芯片供货商还在赶货, 也一致看好 2017 年农历春节前的拉货效应,芯片还没出货,就先传 来库存偏高的消息,难免令人心乱。只能说上、下游产业链的信任危 机持续存在,供货的与要货的互相仍存有戒心,以大家全面看好,库 存水平才有可能偏高的历史法则来看,短期库存偏高的压力应该不大。  传苹果新款 iPhone NAND Flash 改采 BGA 封装 (DIGITIMES,12/27) 韩锡球业者意外受惠 传苹果(Apple)将在下一款 iPhone 的 NAND Flash 以球状门阵列 (BGA)封装取代原本的平面闸格数组(LGA)封装,因此将带动用于 BGA 制程的锡球(solder ball)市场需求,相关业者可望跟着受惠。 根据 ET News 报导,业界消息指出,由于鸿海对苹果表示 LGA 封 装的 NAND Flash 内存容易从主板上脱落,建议改变封装方式,因此 日前苹果通知内存业者,用于下一款 iPhone 的 NAND Flash 内存必须 采用 BGA 封装。 先前由于 LGA 制程易于进行电磁干扰(EMI)遮蔽制程加工,因此 苹果选择以 LGA 进行内存封装。但负责产品代工组装的鸿海表示,用 在 LGA 制 程 的 锡 膏 (solder paste) 黏 着 力 不 足 , 易 使 表 面 黏 着 (surface mounting)发生良率问题,因此建议苹果改用 BGA 封装内存。 据了解,苹果接受鸿海建议,因此日前已通知负责生产 NAND Flash 的内存业者,搭载于下一款 iPhone 手机的 NAND Flash 必须采 用 BGA 封装。业界认为,届时苹果将对由锡、银、铜合成的焊接锡球 产生大量需求。 苹果决定改采 BGA 技术封装 NAND Flash,因此要求业者必须尽 量缩小芯片与主板间的距离,方便 EMI 遮蔽制程进行。为此,EMI 遮 蔽业者积极开发新技术,确保面对 BGA 封装的内存时也能完成作业。 依开放式 NAND 闪存接口工作小组(Open NAND Flash Interface Working Group;ONFI)制定的标准,LGA 封装为 52Pin,BGA 封装为 63Pin。若以苹果每年卖出 2.1 亿支 iPhone 估算,内存改用 BGA 封装 时,每年锡球的需求量将达到 130 亿颗。 业界表示,锡球在南韩半导体领域算是国产化速度较快的材料, 其中 DS Hi-Metal、MK 电子(MK Electron)更在全球市场位居第二、 第三,仅次于日本千住金属(Senju Metal),市占率分别为 20%、19% 及 40%。 苹果在 iPhone 的 NAND Flash 内存上采用 BGA 封装后,有可能逐 步扩大应用到其他产品,也可能带动其他业者跟进,因此未来市场上 对锡球的需求势必增加。 目前三星电子(Samsung Electronics)的锡球供货商有 DS HiMetal、Phoenix Materials、千住金属及 MK 电子;SK 海力士(SK Hynix)则有 DS Hi-Metal、MK 电子、千住金属及南韩未上市公司 SDS 负责供应。  大陆手机三强明年合计出货挑战 5 亿支 版图变化(法新社,12/26) 占全球逾三分之一 牵动供应链 随着大陆智能型手机品牌大厂华为、Oppo、Vivo 等市场新三强, 接连喊出 2017 年出货高成长目标,供应链业者预期 2017 年大陆三大 品牌厂合计手机出货量将挑战 5 亿支大关,几乎占全球智能型手机市 场需求逾三分之一,凸显大陆手机供应链已可左右全球市场大势,并 将扮演撼动全球手机产业版图重新洗牌的重要主角。 2017 年大陆内需及外销智能型手机市场战火已提前点燃,包括 华为、Oppo、Vivo 纷大声疾呼手机出货高成长目标,2017 年将分别 达到 1.7 亿、1.6 亿及 1.5 亿支,供应链业者指出,大陆及全球智能 -35敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 型手机市场呈现强者更强的产业趋势,让大陆三大手机品牌厂均奋力 扩大版图,2017 年合计出货有机会挑战 5 亿支重要关卡。 其中,华为很早便成功卡位海外市场,且产品线遍布高、中、低 阶手机市场,尽管 2016 年遭受 Oppo、Vivo 强力挑战,甚至一度痛失 大陆单季手机出货宝位,但华为很快调整市场策略,近来已陆续见到 华为全面反击、收复市占版图动作,面对 2017 年手机市场竞局愈益 激烈的趋势,华为高喊 2017 年手机出货目标,算是合理预期。 供应链业者认为,华为原先预估 2016 年手机出货高标为逾 1.4 亿支,但目前看来仅能达到约 9 成目标,如今华为订下 2017 年手机 出货量成长逾 30%目标,难免让相关供应链业者有点信心不足,对于 华为 2017 年手机出货目标达成状况,仍抱持谨慎态度。 相较于华为保卫大陆手机龙头地位的必胜决心,包括 Oppo、 Vivo 凭借大陆内需手机市场,便已在 2016 年闯出一片天,2017 年将 进一步向海外手机市场进军,全力掌握全球中、高阶手机市场成长趋 势,配合新兴国家手机升级换机潮,Oppo、Vivo 持续高喊 2017 年出 货高成长目标,确实是具备相当的实力及企图心。 供应链业者表示,目前新兴国家智能型手机市场潮流,出现跟着 大陆市场走的趋势,Oppo、Vivo 纷看好自家智能型手机产品,藉由 高性价比、超高质量及客户体验的优势,可望延续到海外手机市场, 使得占有率增长,大陆相关供应链业者亦看好 Oppo、Vivo 后续成长 动能。 不过,大陆手机品牌厂每逢年底总是会对供应链业者信心喊话, 企图说服供应链紧跟着大客户脚步迈进,且一直以来似乎相当奏效, 让大陆相关供应链业者趋之若鹜,因此,华为、Oppo、Vivo 对于 2017 年明显高人一等的智能型手机出货目标,已是每逢年底必然使 出的心理战术。 不过,市场实际销售表现才能真正决定胜负,在此之前,都可视 为心战喊话策略,面对 2017 年全球手机市场需求成长力道仍然缓和, 现阶段华为、Oppo、Vivo 所喊出的手机出货高成长目标,恐怕都必 须先分食其他手机品牌厂市占版图,才能够达成既定目标。 供应链业者认为,其他竞争对手将不会轻易让出市占版图,手机 市场杀价竞争趋烈将是可预期的结果,并将让手机品牌及供应链业者 获利能力大打折扣,这从联发科智能型手机芯片出货量爆冲,但毛利 率却下滑的走势,便可看出手机相关业者已陷入两难局面。 NB/行动运算  技嘉 AORUS 电竞大军压境 首季强袭华硕、微星(DIGITIMES,12/29) 技嘉 于 2014 年针对 笔记本 电脑 (NB)市场所推出的 电竞品 牌 「AORUS」,重新调整策略再出发,近期纳入主板与绘图卡产品线,加 上鼠标、键盘等外围产品,全新电竞大军将在 1 月 CES 展会正式上阵, 迎战华硕 ROG (玩家共和国)与微星 Gaming 家族。市场预期,受惠搭 载英特尔(Intel)新一代 Kaby Lake 处理器平台的电竞 NB 与 200 系列 芯片组主板自 1 月起全面放量,电竞品牌实力拉升有感,技嘉首季业 绩可望淡季不淡。 随着大陆、欧美与日韩等国政府单位全面扶植电子竞技(电竞)运 动,各式游戏大作不断推陈出新与硬件装置效能持续拉升,加上网络 直播热潮带动下,电竞已被视为是如同篮球与足球比赛一样的热门运 动,整体产值快速扩增,吸引各路人马争先抢进。 其中,在电竞 PC 市场,英特尔处理器与 NVIDIA 绘图芯片占有电 竞 PC 平台大宗版图,主板由华硕、技嘉两强相争,入列一线绘图卡 大厂名单则有华硕、微星与技嘉,而备受关注的电竞 NB 竞况,目前 呈现华硕、微星双雄对战情势,庞大高毛利电竞硬件大饼,也使得众 -36敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 厂积极整合与扩大电竞相关产品阵容,全力强化电竞品牌战力,以团 队作战策略带动销售成长。 值得注意的是,面对华硕成功以 ROG 品牌板卡带动电竞 NB、显 示器等买气,而微星近期电竞 NB 热销亦助力板卡出货逆势增长后, 技嘉近期终于完成 NB、主板、绘图卡 3 大部门电竞策略整合,电竞 产品将全部挂上 AORUS 品牌,2017 年 1 月 CES 展会上将展示全新 AORUS 品牌主板与 NB 机种。 其中,配合英特尔 Kaby Lake 与 200 系列芯片组发布时程,技嘉 将同步揭露首次强打 AORUS 电竞品牌的 LGA1151 Z270 主板等产品, 除整体设计完全迎合电竞玩家需求外,更全面强化超频与音效表现, 目前多款型号产品已开始出货,1 月 5 日起在全球主要通路上架开卖。 值得一提的是,受惠出货稳健与品牌效应强劲的板卡产品,正式 导入 AORUS 电竞品牌策略带动下,技嘉电竞 NB 可望在 2017 年迎来成 长春天,除在欧美、大陆、南韩,以及泰国等东南亚市场将全面扩大 铺货外,营销亦将与板卡发挥协同效应,市场预期,技嘉 AROUS 电竞 NB 全年出货将有倍数增长表现,急起直追威胁华硕与微星,随着电 竞大军阵容到齐,技嘉 2017 年首季营运可望淡季不淡。 另一方面,尽管各路人马抢食电竞大饼,然目前台厂仍具有领先 优势,华硕、技嘉与微星在电竞市场不仅拥有 NB、DT 产品,板卡实 力更是助其在电竞战区占有一席之地,整体而言,只要电竞热潮不跌, 3 大台厂将是 PC 产业逆风中稳健的族群。  研究:今年圣诞假期销售旺季 社,12/28) 苹果行动装置开通量高于三星逾一倍(法新 2016 年圣诞假期期间适逢犹太教光明节(Chanukah),智能型手 机等行动装置再次成为不少人希望获得的礼物之一。 根据雅虎(Yahoo!)旗下行动数据分析与广告平台 Flurry 在由光 明节至圣诞节期间(12 月 19~25 日)对智能型手机与平板电脑装置进 行的开通量统计,苹果(Apple)行动装置开通量占总装置开通量的 44%,远高于三星电子(Samsung Electronics)的 21%。 此外,屏幕尺寸介于 5~6.9 寸的平板手机(phablets)类装置开通 占比亦呈现大幅成长;屏幕介于 3.5~4.9 寸中型智能型手机的占比则 是大幅下滑。 Flurry 表示,虽然 2016 年苹果行动装置开通量占比较 2015 年 下滑 5.1 个百分点,三星扬升 1.2 个百分点,但由目前的装置开通量 占比仍可推估,苹果行动装置仍然是 2016 年圣诞假期期间最为热门 的礼物。 除 苹 果 与 三 星 外 的 其 余 业 者 , 如 华 为 、 乐 金 电 子 (LG Electronics) 、 亚 马 逊 (Amazon) 、 Oppo 、 小 米 、 摩 托 罗 拉 行 动 (Motorola Mobility)等的行动装置开通占比分别仅有 3%、2%、2%、 2%、2%与 2%。 此外,由于在开通占比前 35 大装置中,完全没有华为或乐金产 品,Flurry 推测,上述两业者是借着在市场推出各式各样且多种价 位的产品,而能在整体开通占比上名列三与四。 至于 Google Pixel 系列手机,由于该系列手机目前仅有两款装 置,再加上甫上市不久,尚未能在装置开通占比中脱颖而出。 再就行动装置屏幕尺寸而言,2016 年平板手机类装置开通占比 由 2015 年的 27%,跃升为 37%。中型智能型手机占比则是由 54%,滑 落为 45%。至于小型平板电脑与全尺寸平板电脑占比,则是略微缩小, 分别占 8%与 9%。 -37敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 Flurry 表示,这意味随着平板手机类装置的兴起,虽然先前其 他类装置的开通占比都受到侵蚀,但就目前而言,平板电脑类产品占 比已呈现稳定,但中型智能型手机占比仍继续受到侵蚀。 此外,数据显示,2016 年圣诞节当天应用程序(App)安装量亦为 12 月平均每日安装量的两倍,与过去数年统计数据相似。 圣诞节当天安装量最高的 App 类型包括,讯息与社交、游戏、音 乐、媒体和娱乐,以及儿童和家庭等。  微软 Surface Studio 猛拉货 市场地位(法新社,12/28) 供应链跌破眼镜 恐动摇苹果高阶 AIO PC 近期微软(Microsoft)顶级机种 Surface Studio 销售表现超乎预 期,供应链业者指出,由于 Surface Studio 定价高达 2,999~4,199 美元,业界原本不看好市场买气,多预期恐将叫好不叫座,然开卖以 来实际出货量却远高于预期,且 2017 年第 1 季出货量可望续强,让 供应链喜出望外,然对于苹果(Apple)而言,却可能造成冲击。 微软发布讯息透露旗下 Surface 系列产品销售数字亮眼,包括 Surface Pro、Surface Book、Surface Hub 及 Surface Studio 等系 列产品,纷在 2016 年底购物旺季缔造销售新高纪录,尤其 11 月 Surface 产品创下历年来单月零售业绩最佳表现。 供应链业者表示,微软先前发表的 Surface Pro 及 Surface Book 等产品销售屡传捷报,至于微软 10 月发表的首款 Surface Studio,由于产品定价极高,最低阶机种定价 2,999 美元,高阶机种 则上看 4,199 美元,与相同类型的 AIO PC 价格差距甚远,供应链业 者甚至将 Surface Studio 视为微软的实验机种。 业者原本认为微软 Surface Studio 甫于 10 月发表,且价格极高, 预估第 4 季出货量仅约 1.5 万台,然近期客户下单量远优于预期,目 前看来客户第 4 季下单量已达到 3 万台,且 2017 年第 1 季为传统淡 季,客户出货预估量同样是 3 万台,让供应链业者跌破眼镜。 微软 Surface Studio 出货动能强劲,对于向来独占高阶机种市 场的苹果恐备感压力,目前整体 AIO PC 市场逐年缓步缩水,跌幅约 为 3~5%,2017 年亦将维持此一衰退幅度,苹果每年 AIO PC 出货量约 350 万 ~400 万 台 (DIGITIMES Research 统 计 资 料 ) , 仅 次 于 联 想 (Lenovo),为全球第二大 AIO PC 品牌厂。 苹果 iMac 系列产品较市场平均价格来得高,目前旗下 3 款 iMac 价位分别为 1,099、1,499 及 1,799 美元,然相较于微软 Surface Studio 价格分别为 2,999、3,499 及 4,199 美元,仍有一段差距,双 方产品价格带原本没有交集,苹果 iMac 始终是高阶 AIO PC 的代表, 如今微软产品不但价格更高,且市场反应优于预期,恐让苹果既有市 场地位出现动摇。 尽管苹果 AIO PC 每年销售 350 万~400 万台的规模,微软短期内 难以追赶上,然 Surface Studio 销售状况超乎预期,却是苹果的一 大隐忧,微软 Surface 将挑战苹果在此一市场区块的品牌形象,过去 苹果独享的创新与潮流形象,如今可能遭到微软 Surface 瓜分。 苹果产品价格虽偏高,仍获得大批消费者青睐,以 MacBook Air 为例,当初在英特尔(Intel)力推超薄 NB 时,不少 NB 品牌厂推出高 阶机种,企图挑战苹果地位,最后却功败垂成,苹果产品在市场地位 难以被取代,如今微软 Surface 却有机会挑战苹果的市场实力。 供应链业者认为,苹果 iMac 已有多年没有改版更新,对于消费 者吸引力正在流失,苹果执行长 Tim Cook 日前在内部响应员工问题 的信中,针对外界质疑苹果留在桌面电脑市场的决心,强调苹果仍将 推出很好的桌面电脑产品。 -38敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 不过,业界仍传出苹果对于 Mac 开发已不再像以前那么重视, Mac 团队亦转移至其他部门,至于苹果 2017 年是否可能推出新品, 供应链业者表示,尚未听闻客户要大改版的讯息,微软可望趁势持续 拉近与苹果的差距。  苹果与消费者报告合作 解决 MacBook Pro 电池续航问题(法新社,12/26) 苹果(Apple)全球营销资深副总裁 Phil Schiller 表示,苹果正 在与《消费者报告》(Consumer Reports)合作解决新版 MacBook Pro 的电池问题。 根据 AppleInsider 报导, 《消费者报告》于 12 月 22 日发布报告 指出,由于新版 MacBook Pro 存在电池续航问题,无法将其列为推荐 级。《消费者报告》的内部测试显示,MacBook Pro 的电池续航力差 距过大。 测试 发现, Touch Bar 版 15 寸 MacBook Pro 电池 续航力为 8~18.5 小时;Touch Bar 版 13 寸 MacBook Pro 为 3.75~16 小时;非 Touch Bar 版 13 寸 MacBook Pro 则为 4.5~19.5 小时。 《消费者报告》以最低电池续航力计算最终评分,给 Touch Bar 版 15 寸 MacBook Pro 56 分;Touch Bar 版和非 TouchBar 版 13 寸 MacBook Pro 则分别得到 40 分及 47 分。这是苹果 MacBook Pro 首度 未获《消费者报告》推荐。 Schiller 在 Twitter 上表示,苹果已与《消费者报告》合作, 想了解其电池测试程序。Schiller 还指出,其测试结果与苹果广泛 的实验室测试或现场使用数据不符。 苹果在特殊机械、设施和工时上投入大量资金,以执行严格的质 量保证测试。但在测试中使用较不科学化的方法,仅维持一致屏幕亮 度,以 Wi-Fi 联机用 Safari 浏览器下载 10 个预设网页,直到关机为 止。 苹果最初拒绝对此测试结果发表评论,仅表示客户若对 MacBook Pro 性能有疑虑可联系 AppleCare。但《消费者报告》也为苹果留了 下台阶,指出许多现代产品的电池续航力会受软件更新影响,将在苹 果更新可改善电池效能的软件后重新测试。 其他  2017 年台系驱动 IC 大厂难为 小厂采利基策略搏翻身(DIGITIMES,12/30) 面对 2017 年全球 OLED 面板市场明显供不应求的热潮,被三星电 子(Samsung Electronics)一脚扫出门外的联咏及奇景等台系 LCD 驱 动 IC 大厂,肯定将继续饱受终端 LCD 驱动 IC 市占率萎缩的冲击,甚 至大陆本土 LCD 驱动 IC 供货商渐成气侯的拔桩压力,都会让台系一 线 LCD 驱动 IC 供货商短期营运表现讨不了太多好处。相较台系一线 LCD 驱动 IC 大厂进退两难的困境,敦泰、硅创、天钰及晶宏等小型 LCD 驱动 IC 供货商,则在早已淡出全球智能型手机、电视及平板电 脑等量大的 LCD 驱动 IC 市场,改走利基产品策略,2017 年获利表现 有实质成长的空间可期。 虽然联咏、奇景先前非常认真与三星 OLED 面板部门洽谈技术合 作及代工 LCD 驱动 IC 生意,但三星高层最终一纸禁止外购令,还是 让联咏、奇景内部的 OLED 驱动 IC 产品线达阵失败。在三星 OLED 面 板模块全球市占率高达 90%以上的王者地位,在 2017 年下半前都难 以动摇下,联咏、奇景在全球高阶智能型手机 LCD 驱动 IC 市占率正 不断被压缩,也造成台系两大 LCD 驱动 IC 供货商 2016 年营收成长不 进则退的庞大压力,2017 年看来,也难有转寰空间,预期要到乐金 电子(LG Electronics)、夏普(Sharp)、日本显示器(JDI)旗下 OLED 生产线顺利放量生产后,成长瓶颈才会稍悄缓和。 -39敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 也因为 OLED 驱动 IC 产品线短期进攻不易,联咏、奇景只得更加 保护大、小尺寸 TFT 驱动 IC 产品线市占率,以便保留东山再起的火 种,影响所及,TFT 驱动 IC 平均单价下滑压力渐大,让其他两岸 LCD 驱动 IC 供货商也难讨到什么市占率、毛利率及成长率的便宜。不过, 比起大陆新兴 LCD 驱动 IC 供货商只会死命往 TFT 驱动 IC 市场挤的情 形,台系小型 LCD 驱动 IC 供货商就灵活许多,不断发展新兴的第二、 第三产品线,来试图延续公司营收及获利成长的火种,包括敦泰的 TDDI(Touch with Display Driver)芯片解决方案及指纹辨识芯片, 硅创的 G-Sensor,天钰及晶宏的电子卷标驱动 IC,都有机会在 2017 年挂帅主投。 敦泰在接连拿下大陆一线品牌手机大厂 TDDI 芯片订单,配合指 纹辨识芯片解决方案也可望持续放量,公司 2015、2016 年苦蹲马步 的努力,终于在 2017 年有机会一口气讨不少市占率、毛利率及成长 率回来,TDDI 及指纹辨识芯片高单价的先天优势,更让敦泰 2017 年 营收成长目标明显高人一等,可望在两岸 LCD 驱动 IC 供货商中勇冠 三军。至于硅创则守稳 STN 驱动 IC 及低阶 TFT 驱动 IC 市场,搭配车 用电子新应用,及原有的 G-Sensor 利基产品,2017 年公司获利想要 维持高档也有一定实力。晶宏则在电子卷标驱动 IC 解决方案拔得头 筹,2017 年挟终端市场需求成长率及市占率将走高的优势,获利再 战新高亦非难事。 相较联咏、奇景这 2 位老大哥的航空母舰营运规模等级,一静一 动、一左一右都需要耗费不少工夫来准备下,台系小型 LCD 驱动 IC 供货商较灵活的产品及市场调整策略,在 2017 年全球 OLED 面板商机 仍紧紧被三星握在手中的尴尬情形,敦泰、天钰、硅创及晶宏营运前 景都已预告 2017 年两岸 LCD 驱动 IC 供应链将上演小弟当家的剧目, 大哥恐怕还得继续韬光养晦,静待复出良机。  系统厂卡位 AI 创意智原受宠(工商时报,12/29) 人工智能(AI)概念当红,由辉达(NVIDIA)及超威(AMD) 2016 年股价大涨就可看出端倪,就连苹果也加入战局,赶在年底前 发布第一份人工智能研究报告。为了抢攻 AI 商机,各大系统厂已全 面备战,并找上创意(3443)、智原(3035)等 IC 设计服务厂合作, 希望能抢在 2017 年底前完成人工智能特殊应用芯片(ASIC)开发及 量产。 创意第四季受惠于 28/16 纳米先进制程比特币挖矿 ASIC 出货带 动,11 月合并营收月增 44.9%达 9.58 亿元,法人看好创意第四季营 收将优于第三季,获利也将同步提升。 智原第四季虽适逢传统淡季,但近期小型基地台及物联网 ASIC 接单转强,11 月合并营收月增 12.0%达 4.91 亿元,营运已走出谷底, 法人预估营收将小幅滑落 5%以下。 为了提早抢进人工智能市场,多数系统厂因为没有自设 IC 设计 团队,所以找上了创意、智原等 IC 设计服务厂合作,藉由创意及智 原的硅智财整合能力共同开发出客制化 ASIC。据了解,创意及智原 手中已有多个人工智能 ASIC 委托设计(NRE)案子正在洽谈,明年应 可顺利接单。  SK 海力士与三星皆着手研发喷雾式 EMI 遮蔽技术 三星则因研发进度受阻 而推迟商用化(法新社,12/28) SK 海力士(SK Hynix)正对喷雾式电磁波干扰(Electromagnetic Interference;EMI)遮蔽(Shielding)技术量产可能性进行评估,有 望接手过去委外进行的 EMI 遮蔽制程,着手研发喷雾式的 EMI 遮蔽技 术,期望达成降低生产成本与提高产量的目标。 据韩媒 ET News 报导,SK 海力士未来技术研究院首席李弼秀(音 译),日前于首尔出席 ET News 与南韩半导体研究协会共同主办的 「半导体尖端封装技术研讨会」 ,并在其间发表上述消息。 -40敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 半导体芯片过去以屏蔽罩方式阻断 EMI,近来随着半导体芯片性 能提高,渐走向个别芯片均需 EMI 遮蔽处理,如此可预防芯片间电磁 干扰引发的异常动作,电路板也可设计得更加精密,芯片间距缩小后 多出来的空间,可用于扩充电池容量,延长产品待机时间,然而增加 新制程将会提高主要芯片生产成本。 苹果(Apple)相当早就尝试,将 iPhone 里搭载的个别半导体一一 进行封装后,试图增加 EMI 遮蔽制程。2016 年上市的 Google Pixel 手机,其无线局域网络芯片据说也采用 EMI 屏蔽处理,李弼秀认为, 将个别半导体芯片进行 EMI 遮蔽的需求将会持续增加。 截至目前为止,EMI 遮蔽多采溅镀(Sputtering)方式,将超薄金 属遮蔽材料覆盖表面。溅镀机是将材料利用物理方式,在目标表面选 择性蒸镀 1 层均匀薄膜,但溅镀方式处理速度不快。由于内存多需大 量供给,因此业者纷纷考虑改采喷雾式 EMI 遮蔽技术。 喷雾式 EMI 遮蔽为台湾日月光集团持有的核心专利,这也是三星 电子(Samsung Electronics)、SK 海力士考虑自行研发喷雾式 EMI 遮 蔽技术的主因。 SK 海力士与 Ntrium、Duksan Hi-Metal 共同开发液体(Ink)型态 EMI 遮蔽物质,目前正在实验量产的可能性;另一方面,三星也从 2016 年初便开始与韩华化学(Hanwha Chemical)合作,开发液体型态 EMI 遮蔽物质,韩华则以银与纳米碳管(CNT)进行合成。若南韩内存 业者有能力直接进行 EMI 遮蔽制程,势必将影响日月光 EMI 遮蔽制程 的工作量。 弼秀最后表示,在内存领域中,EMI 遮蔽需求虽然提高,但溅镀 方式也会随着供给改变而有不同。SK 海力士一旦结束实验并且投入 量产,势必会尽量满足市场的需求。 然而报导指出,三星与韩华检视液体型态 EMI 遮蔽物质制程产出 成果,发现银与 CNT 仍无法均匀混和,不能做为喷雾使用,因此做出 难以进入商用化的结论,导致自主研发喷雾方式的计划无法如期进行。 由于韩华的研发进度受阻,三星重新将研发计划外包给其他业者, 如三星 SDI(Samsung SDI)电子材料事业部、国外材料业者等,希望 能赶上 2017 年下半的苹果订单。但三星评估时程恐有延迟,只好决 定将 2017 年苹果 iPhone 的 NAND Flash 内存 EMI 遮蔽制程,委托台 厂先以溅镀方式进行。 南韩业界消息指出,最近三星半导体事业部已与台湾封装业者达 成协议,三星将委托台厂进行 NAND Flash 芯片的 EMI 遮蔽作业。台 厂在取得三星已封装完成的 256GB NAND Flash 后,以溅镀方式进行 EMI 遮蔽。 南韩业界相关人士表示,三星开发液体 EMI 遮蔽物质受阻后,又 由于溅镀机台价格下跌,三星内部传出不同意见,质疑是否一定得用 喷雾式制程进行 EMI 遮蔽。但若三星决定导入溅镀式 EMI 遮蔽,则可 能会与委外的封装业者发生专利纠纷。 目前三星虽然遭遇遮蔽原料问题,但就算成功开发出可用来喷雾 的 EMI 遮蔽物质,喷雾式制程良率不及干式制程,用在大量生产时也 会有良率问题。 -41敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在-5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以下。 行业投资评级的说明: 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%以上; 持有:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 -42敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资目标邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭受任 何损失,国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7BD -43敬请参阅最后一页特别声明
电子行业研究周报:2017非电子大年,但为iPhone十周年,零件模组化蔚为趋势
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