华泰证券-电子行业周报:2017CES开展在即,关注智能驾驶

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行业: 电子元件
作者: 张騄
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告 行业研究/行业周报 2017 年01 月03 日 2017CES 开展在即,关注智能驾驶 行业评级: 电子元器件 张騄 研究员 增持(维持) 执业证书编号:S0570515060001 021-28972073 lu.zhang@htsc.com 相关研究 1《三安光电个股梳理》2016.12 2《电子元器件:夏普强势推高面板厂商议价 能力》2016.12 3《洲明科技(300232):创新支撑高增长,SSP 平台显雏形》2016.12 行业走势图 -1% -6% -11% -16% -21% 1601 1603 1605 1607 1609 电子元器件 1611 沪深300 资料来源:Wind 电子行业周报(2017/01/02) 2016 年电子行业整体排名第 13,子板块全线下跌,个股表现分化 2016 年全市场整体呈现下跌态势,电子行业下跌-14.52%,落后于沪深 300 的 -12.09%和上证综指的-13.13%,跑赢创业板指数(-29.41%) ,在 29 个申万行业中 排名第 13,在整个 TMT 行业中表现最好。子板块表现全线下跌,其中电子零部件制 造(-2.40%) 、被动元件(-5.94%)和光学元件(-6.67%)表现较好。除去上市不 满一年的次新股,个股表现较好的是:可比克(221.36%) 、信维通信(54.55%) 、 珈伟股份(50.94%) 、勤上光电(50.06%) 、七星电子(38.07%) 、利亚德(35.26%) 、 安洁科技(32.35%)等。分析原因,新一轮智能硬件开始崛起,硬件是基础设施和 入口。行业整体向好、内生增长和借助于外延式并购快速发展的个股表现相对较好。 国务院日前决定成立国家新材料产业发展领导小组,推动新材料产业发展 国务院副总理马凯任组长,工信部部长苗圩、国资委主任肖亚庆、发改委 副主任林念修等任副组长。半导体、LCD 等领域的电子材料目前国产化率 不超过 30%;国内企业实现进口替代的空间广阔,新材料小组的成立将大 力地推动国内材料行业的发展。半导体行业涉及的材料有硅片、光刻胶、 掩模版、电子气体、高纯化学试剂、靶材等。我们认为此小组的成立将大 力推动半导体材料行业的发展。推荐关注标的:上海新阳(大硅片、光刻 胶等等) 、南大光电(高纯气体等) 。 Here 与 Mobileye 合作研发无人驾驶地图,纵目将与高通展示 ADAS 原型 从诺基亚分拆出来的 Here 宣布与计算机视觉芯片制造商 Mobileye 共同在 无人驾驶地图服务领域展开合作,他们将把 Mobileye 的 Roadbook 与 Here 的 HD Live Map 结合起来。Mobileye 将使用 Here 的 Open Location Platform,而 Here 将获准使用 Mobileye REM 车载实时路况监控技术的原 始传感器数据。在 2017 年 CES 上,纵目科技将与高通联合展示给予骁龙 820A 平台的最新 ADAS 产品原型系统。该系统基于高通的骁龙 820A 打造, 能够运行深度神经网络算法,配备了车规级的 OV10640 传感器芯片的单目 摄像头。 SDP 10.5 代线落户广州增城,LCD 仍将长期作为大尺寸高清显示主流方案 12 月 30 日,SDP(富士康总裁郭台铭是其最大个人股东)与广州政府签署协议,在 广州增城投资 610 亿元建设 10.5 代 8K 显示产业园区,打造显示器、智能 TV、电子 白板生产工厂,预计 2019 年可实现年产值 920 亿元。在三星、LGD、松下等大厂陆 续关闭多条高世代 LCD 产线的时点上,SDP 选择在大陆大规模投资 10.5 代 8K 产线 突显出其对于高清 LCD 未来竞争力的信心,一方面由于柔性才是 OLED 面板不可替 代的核心竞争力,一方面由于大尺寸 OLED 良率的瓶颈,LCD 仍将长期作为大尺寸高 清显示方案的主流,前景喜人,而本土面板厂承接 LCD 产业中心转移的趋势日渐确 立。建议重点关注国内面板龙头京东方 A 以及面板检测设备稀缺标的精测电子。 风险提示:经济下行中业绩兑现风险,电子产品渗透率不及预期的风险。 重点推荐 EPS(元) P/E 股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 300207 欣旺达 13.90 买入 0.25 0.36 0.62 0.93 57.60 38.61 22.42 14.95 002456 欧菲光 34.28 买入 0.48 0.79 1.76 2.56 81.25 43.39 19.48 13.39 300115 长盈精密 26.06 买入 0.50 0.76 1.13 1.53 55.08 34.29 23.06 17.03 300433 蓝思科技 27.61 买入 0.71 0.7 1.18 1.54 38.00 39.44 23.40 17.93 300083 劲胜精密 7.35 买入 0.05 0.06 0.35 0.53 54.80 122.50 21.00 13.87 资料来源:华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 2016 年度行情回顾:电子整体排名第 13,子板块全线下跌,个股表现分化 2016 年全市场整体呈现下跌态势,其中电子行业下跌-14.52%,落后于沪深 300 的-12.09% 和上证综指的-13.13%,跑赢创业板指数(-29.41%),在 29 个申万行业中排名第 13,在整 个 TMT 行业中表现最好。子板块表现全线下跌,其中电子零部件制造(-2.40%) 、被动元 件(-5.94%)和光学元件(-6.67%)表现较好。 个股表现分化,除去上市不满一年的次新股,表现较好的是:可比克(221.36%)、信维通 信(54.55%) 、珈伟股份(50.94%)、勤上光电(50.06%)、科恒股份(46.23%)、七星电子 (38.07%) 、利亚德(35.26%)、安洁科技(32.35%)等。分析原因,上一轮以互联网为代 表的科技红利处于泡沫阶段,新一轮智能硬件开始崛起,硬件则是基础设施和入口。从个 股来看,行业整体向好、内生增长和借助于外延式并购快速发展的个股表现相对较好。 图表1: 2016 年电子整体表现:排名第 13(单位:%) 10 5 -5 -10 传媒 计算机 创业板指 交通运输 休闲服务 国防军工 房地产 公用事业 电气设备 机械设备 通信 轻工制造 非银金融 商业贸易 纺织服装 综合 电子 医药生物 上证综指 沪深300 汽车 农林牧渔 化工 钢铁 有色金属 采掘 银行 家用电器 建筑材料 建筑装饰 食品饮料 0 -12.09 -14.52 -13.13 -15 -20 -25 -30 -29.41 -35 -40 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表2: 2016 年电子子板块表现:全线下跌 0% 显 示 器 件 ) 电 子 零 万部 件 制 造 申 ) ( 被 动 元 件 申 万 ) ( ) 光 学 元 件 申 万 ( ( ) 申 万 ) ) 印 制 电 路 板 申 万 Ⅲ( ) 申 万 申 万 分 立 器 件 申 万 ( 其 他 电 子 LED( 集 成 电 路 申 万 ) ( ) ) -15% 电 子 系 统 组 装 申 万 ( ( -10% 半 导 体 材 料 申 万 Ⅲ( -5% -20% -25% -30% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 图表3: 2016 年电子行业涨跌前后 30 名个股(去掉上市不满一年的次新股) 股票代码 002782.SZ 300136.SZ 300317.SZ 002638.SZ 300340.SZ 600237.SH 002371.SZ 300296.SZ 002635.SZ 300223.SZ 300331.SZ 300115.SZ 000413.SZ 002138.SZ 300493.SZ 002729.SZ 600183.SH 300410.SZ 002389.SZ 300088.SZ 002141.SZ 002456.SZ 603328.SH 300319.SZ 002436.SZ 000823.SZ 002180.SZ 603989.SH 002217.SZ 300476.SZ 股票名称 可立克 信维通信 珈伟股份 勤上光电 科恒股份 铜峰电子 七星电子 利亚德 安洁科技 北京君正 苏大维格 长盈精密 东旭光电 顺络电子 润欣科技 好利来 生益科技 正业科技 南洋科技 长信科技 蓉胜超微 欧菲光 依顿电子 麦捷科技 兴森科技 超声电子 艾派克 艾华集团 合力泰 胜宏科技 上涨前 30 名 221.36% 54.55% 50.94% 50.06% 46.23% 41.19% 38.07% 35.26% 32.25% 31.25% 27.93% 25.31% 25.16% 22.31% 17.62% 16.54% 14.78% 14.20% 13.42% 13.37% 11.17% 10.77% 10.09% 9.43% 7.06% 6.91% 6.64% 5.83% 5.75% 4.34% 股票代码 000670.SZ 002161.SZ 300078.SZ 300032.SZ 002049.SZ 002137.SZ 002005.SZ 002655.SZ 600666.SH 000541.SZ 300162.SZ 603005.SH 002189.SZ 300328.SZ 002055.SZ 603936.SH 300083.SZ 002036.SZ 000701.SZ 300446.SZ 002188.SZ 300128.SZ 002045.SZ 600171.SH 000532.SZ 002129.SZ 000727.SZ 300227.SZ 300219.SZ 600667.SH 股票名称 *ST 盈方 远望谷 思创医惠 金龙机电 紫光国芯 麦达数字 德豪润达 共达电声 奥瑞德 佛山照明 雷曼股份 晶方科技 利达光电 宜安科技 得润电子 博敏电子 劲胜精密 联创电子 厦门信达 乐凯新材 巴士在线 锦富新材 国光电器 上海贝岭 力合股份 中环股份 华东科技 光韵达 鸿利智汇 太极实业 下跌前 30 名 -49.81% -48.26% -46.81% -46.75% -45.16% -45.00% -43.29% -43.11% -42.95% -41.01% -40.07% -40.06% -39.59% -39.33% -38.67% -38.18% -37.89% -37.71% -37.34% -35.56% -33.97% -33.86% -33.73% -33.61% -32.40% -32.16% -31.99% -31.76% -31.73% -30.79% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 本周行情回顾 本周国内市场指数继续保持下跌态势,跌幅较上周有所收窄,其中,电子(申万)上涨 0.16%, 上证综指下跌 0.21%,申万 A 股上涨 0.03%,沪深 300 上涨 0.08%,中小板指下跌 0.39%, 创业板指下跌 0.13%;海外市场方面,台湾资讯科技指数上涨 1.62%,费城半导体指数下 跌 2.31%,恒生资讯科技业上涨 5.11%。 图表4: 指数表现 证券代码 801080.SI 000001.SH 801003.SI 000300.SH 399005.SZ 399006.SZ TWIT.TW SOX.GI HSITSI.HI 证券简称 电子(申万) 上证综指 申万 A 股 沪深 300 中小板指 创业板指 台湾资讯科技指数 费城半导体指数 恒生资讯科技业 本周收盘 3,062.34 3,103.64 3,619.34 3,310.08 6,472.23 1,962.06 8,287.56 906.47 7,389.42 上周收盘 3,057.35 3,110.15 3,618.15 3,307.60 6,497.71 1,964.54 8,155.56 927.92 7,030.46 周涨跌幅 0.16% -0.21% 0.03% 0.08% -0.39% -0.13% 1.62% -2.31% 5.11% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 本周电子普遍下跌,二级行业中跌幅最大其他电子Ⅱ(申万),下跌 0.68%;其次为光学光 电子(申万),下跌 0.46%;半导体(申万)下跌 0.36%,电子制造Ⅱ(申万)上涨 2.32%;三级 行业中, 跌幅最大的是光学元件(申万),下跌 5.01%; 其次是其他电子Ⅲ(申万), 下跌 0.68%; 集成电路(申万),下跌 0.55%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 图表5: 电子二、三级行业表现 证券代码 801081.SI 801082.SI 801083.SI 801084.SI 801085.SI 证券简称 半导体(申万) 其他电子Ⅱ(申万) 元件Ⅱ(申万) 光学光电子(申万) 电子制造Ⅱ(申万) 本周收盘 1,938.06 5,874.46 3,627.62 1,769.91 4,155.16 上周收盘 1,945.11 5,914.67 3,626.86 1,778.11 4,061.09 周涨跌幅 -0.36% -0.68% 0.02% -0.46% 2.32% 850811.SI 850812.SI 850813.SI 850822.SI 850823.SI 850831.SI 850832.SI 850833.SI 850841.SI 850851.SI 850852.SI 集成电路(申万) 分立器件(申万) 半导体材料(申万) 印制电路板(申万) 被动元件(申万) 显示器件Ⅲ(申万) LED(申万) 光学元件(申万) 其他电子Ⅲ(申万) 电子系统组装(申万) 电子零部件制造(申万) 2,251.41 1,579.99 1,178.54 2,764.61 4,367.95 1,324.53 2,185.49 3,394.79 5,888.62 3,132.95 5,006.65 2,263.94 1,576.46 1,176.36 2,779.46 4,353.40 1,318.73 2,191.84 3,573.90 5,928.93 3,099.27 4,869.62 -0.55% 0.22% 0.19% -0.53% 0.33% 0.44% -0.29% -5.01% -0.68% 1.09% 2.81% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 个股方面,本周涨幅前五名为国光电器(9.02%),乾照光电(8.56%),信维通信(8.12%), 全志科技(7.84%),欣旺达(7.67%);跌幅前五名为凤凰光学(-21.43%),鸿利智汇(-13.75%), 奥拓电子(-7.56%),力合股份(-7.20%),保千里(-6.83%)。 图表6: 周涨跌排名 周涨幅前五 周跌幅前五 证券代码 证券简称 本周收盘 上周收盘 周涨跌幅 证券代码 证券简称 本周收盘 上周收盘 周涨跌幅 002045.SZ 国光电器 12.45 11.42 9.02% 600071.SH 凤凰光学 23.80 30.29 -21.43% 300102.SZ 乾照光电 8.37 7.71 8.56% 300219.SZ 鸿利智汇 10.85 12.58 -13.75% 300136.SZ 信维通信 28.5 26.36 8.12% 002587.SZ 奥拓电子 13.33 14.42 -7.56% 300458.SZ 全志科技 91.43 84.78 7.84% 000532.SZ 力合股份 18.68 20.13 -7.20% 300207.SZ 欣旺达 13.9 12.91 7.67% 600074.SH 保千里 13.24 14.21 -6.83% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 行业投资观点 2016 年电子行业整体排名第 13,子板块全线下跌,个股表现分化 2016 年全市场整体呈现下跌态势,电子行业下跌-14.52%,落后于沪深 300 的-12.09%和上 证综指的-13.13%,跑赢创业板指数(-29.41%) ,在 29 个申万行业中排名第 13,在整个 TMT 行业中表现最好。子板块表现全线下跌,其中电子零部件制造(-2.40%)、被动元件 (-5.94%)和光学元件(-6.67%)表现较好。除去上市不满一年的次新股,个股表现较好 的是:可比克(221.36%) 、信维通信(54.55%) 、珈伟股份(50.94%) 、勤上光电(50.06%)、 七星电子(38.07%) 、利亚德(35.26%) 、安洁科技(32.35%)等。分析原因,新一轮智能 硬件开始崛起,硬件是基础设施和入口。行业整体向好、内生增长和借助于外延式并购快 速发展的个股表现相对较好。 国务院日前决定成立国家新材料产业发展领导小组,推动新材料产业发展 国务院副总理马凯任组长,工信部部长苗圩、国资委主任肖亚庆、发改委副主任林念修等 任副组长。半导体、LCD 等领域的电子材料目前国产化率不超过 30%;国内企业实现进口 替代的空间广阔,新材料小组的成立将大力推动国内材料行业的发展。半导体行业涉及的 材料有硅片、光刻胶、掩模版、电子气体、高纯化学试剂、靶材等。我们认为此小组的成 立将大力推动半导体材料行业的发展。推荐关注标的:上海新阳(大硅片、光刻胶等等)、 南大光电(高纯气体等) 。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 Here 与 Mobileye 合作研发无人驾驶地图,纵目将与高通展示 ADAS 原型 从诺基亚分拆出来的 Here 宣布与计算机视觉芯片制造商 Mobileye 共同在无人驾驶地图服 务领域展开合作,他们将把 Mobileye 的 Roadbook 与 Here 的 HD Live Map 结合起来。 Mobileye 将使用 Here 的 Open Location Platform,而 Here 将获准使用 Mobileye REM 车 载实时路况监控技术的原始传感器数据。在 2017 年 CES 上,纵目科技将与高通联合展示 给予骁龙 820A 平台的最新 ADAS 产品原型系统。该系统基于高通的骁龙 820A 打造,能够 运行深度神经网络算法,配备了车规级的 OV10640 传感器芯片的单目摄像头。 SDP 10.5 代线落户广州增城,LCD 仍将长期作为大尺寸高清显示主流方案 12 月 30 日,SDP(富士康总裁郭台铭是其最大个人股东)与广州政府签署协议,在广州增 城投资 610 亿元建设 10.5 代 8K 显示产业园区,打造显示器、智能 TV、电子白板生产工厂, 预计 2019 年可实现年产值 920 亿元。在三星、LGD、松下等大厂陆续关闭多条高世代 LCD 产线的时点上,SDP 选择在大陆大规模投资 10.5 代 8K 产线突显出其对于高清 LCD 未来竞 争力的信心,一方面由于柔性才是 OLED 面板不可替代的核心竞争力,一方面由于大尺寸 OLED 良率的瓶颈,LCD 仍将长期作为大尺寸高清显示方案的主流,前景喜人,而本土面板 厂承接 LCD 产业中心转移的趋势日渐确立。建议重点关注国内面板龙头京东方 A 以及面板 检测设备稀缺标的精测电子。 重点推荐组合 电子: 劲胜精密:传统塑胶机壳行业领先企业,技术实力优秀,高端产品持续成长。2014 年天线、 金属 CNC、压铸、组件业务全面突破,优化公司产业结构,盈利能力可望随收入规模持续 成长,考虑到现有盈利能力较低的情况,具有较大的业绩增长弹性。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.06 元,0.35 元,0.53 元。 安洁科技:国内消费电子功能性器件龙头企业,目前苹果订单占到公司收入 60%,但由于 公司产能始终不能满足客户的需求,客户产品的增速快速对公司的实质影响较小,16 年二 季度面临产品切换周期,公司增长略有压力。长期来看笔记本电脑功能性器件产品在 Ultrabook 趋势带动下,行业需求快速增长。未来公司将在产业发展中持续横向和纵向扩 张,不断打开新的市场空间。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.96 元,1.30 元,1.69 元。 欣旺达:2016 年公司新能源业务进入发展期,目前公司正在开拓的其他客户如柳州五菱、 五洲龙等仍有很大的业务发展空间,可以支撑公司业务发展所需。我们依然相信公司 2016 年新能源汽车电池业务的战略规划将得到扎实的执行。同时,欣旺达作为电池供应商,顺 利切入华为笔电供应链。预计公司 16-18 年 EPS 为 0.36 元,0.62 元,0.93 元。 长盈精密:公司目前 2600 台 CNC 开工饱满,业务具有很大的增长弹性与空间,主要客户 小米、华为、OPPO、Vivo 销量良好,金属化趋势明确!未来核心逻辑两条主线:1)工业 制造:积极扩充前段、后端制程,提升公司核心工艺能力,控制自有 CNC 规模 3500 台, 撬动 2-3 倍的外发产能,将设备最密集的加工环节外发,聚焦于对效率、良率影响最大的 环节,避免公司资产过重!2)工业服务:与国际一线机器人公司展开合作,进入自动化 系统集成市场,先实现自身的自动化和信息化,进而将工业服务扩展为公司未来的发展战 略性方向!预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.76 元,1.13 元,1.53 元。 欧菲光: “智能汽车+”战略正在逐步展开当中,随着人才、项目的逐步到位,大家将更加 清晰看到公司在汽车电子、智能驾驶、车联网三个层级的投资,并最终形成完整的解决方 案输出能力。从空间来看,我们认为随着公司业务的逐步落地,未来可以将是实现触摸屏、 摄像头、生物识别、汽车等业务主业。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.79 元,1.76 元, 2.56 元。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 蓝思科技:全球玻璃盖板产业龙头,拥有先进的玻璃盖板制造技术。在智能手机性价比快 速提升的过程中,外观创新则是最直接的差异化途径。未来在 OLED 柔性显示、无线充电、 3D 玻璃等技术日渐成熟的基础上, “金属中框+双玻璃”方案大概率成为新一代高端智能手 机的外观潮流。公司在 2.5D、3D 玻璃技术领域深耕已久,14 年便自主研发完成了 2.5D/3D 玻璃热弯成型技术和热熔成型技术,15 年通过新的丝印技术大幅降低了 3D 产品的后期处 理成本。为抓住厚积薄发的良好机遇,16 年 4 月公司拟定增募资不超过 49 亿元,其中 16 亿元用于建设“3D 曲面玻璃生产项目”,该项目计划年产能 2700 万片,预计年收入 67.8 亿元,年净利润 11.2 亿元,建设期 1 年。我们看好公司在 2.5D、3D 玻璃、特种陶瓷、蓝 宝石技术领域的长期技术积累和坚定产能布局,预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.70 元、 1.18 元、1.54 元。 利亚德:公司四轮发展战略成果显著,显示系统、智能照明、文体传媒三大业务占比均衡, 公司四轮板块齐驱发展,LED 小间距行业龙头地位稳固。2016-2018 年为利亚德进入资本 市场后的第二个发展战略周期,战略确立为“文化科技+ 金融”。利亚德将以文化体验为 核心,聚焦 VR 技术和文化领域两大发展重点,以产品与服务、创意集成和文化体验运营 三种模式,目标实现“千亿利亚德”。 公司聚焦公共空间、商业空间、旅游空间,参与 景区提升与产业升级、旧城改造与城市更新以及新区与产业园区建设,着力于“文化体验” 打造,与政府共建“幸福城市” ,已初步形成产业链闭环。我们预计公司 2016 -18 年的 EPS 为 0.78 元、1.40 元、2.22 元。 信维通信:公司并购整合效应初步显现,天线业务盈利能力反转。目前公司拥有本土公司 中规模领先的 LDS 制造产能,LDS 竞争趋缓,市场空间不止于天线。精密连接器力争突 破美系客户。公司收购亚力盛之后逐步加强汽车电子布局,目前已经获得日系客户及全球 汽车电子一线客户产品订单。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.55 元,0.95 元,1.41 元。 光韵达:公司收购金东唐 100%股权,继续加码自动化和智能制造,与光韵达协同效应强。 15 年年初公司成立了上海光韵达数字医疗科技有限公司,15 年 9 月推出光韵达医学 3D 打印云平台,建立了“医学+3D 打印+云服务平台”三位一体的工作模式,3D 打印布 局逐步完善,线上线下拓展业务市场,在医疗和消费等领域取得显著进展。公司传统主营 业务的产品均是基于激光加工技术,顺应电子产品高集成化、轻薄短小发展趋势的产物, 传统主营业务稳定性强。我们预计 2016 -2018 EPS 分别为 0.25 元,0.44 元,0.63 元。 洲明科技:公司正在积极打造的以户外 LED 屏的定制,销售,安装,运维为核心的电商撮 合平台。 以此平台抓住媒体主资源, 为公司未来打造户外广告 SSP 平台做好积极战略储备。 预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.35 元(不含雷迪奥 40%受益) ,0.53 元、0.73 元。 东山精密:公司传统的通信滤波器、天线业务有望获得重大突破,LED 背光及整机代工业 务迎来快速增长,触摸屏业务获得国内智能手机以及国外车载客户资质突破。定增 45 亿 元收购纳斯达克上市公司 MFLX,直接进入国际一下 FPC 阵营,随着电子消费品的升级以及 信息技术在各个领域应用的扩大,FPC 市场潜力较大,支持公司业绩迎来新的拓展空间。 预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.14 元,1.01 元,1.38 元。 京东方 A:自 16 年年初,本土面板出货量大幅提升,进口数量大幅缩减,产能替代趋势明 显。公司 16 年上半年电视面板总出货量达 2250 万片,同比增长 47%,排名全球第二,月 度营收在 16 年 3 月创下 5.68 亿美元的新高。公司遵循产业发展经验,坚持大规模投资, 一旦合肥 10.5 代线在 2018 年投产,公司将跻身全球液晶面板行业的前三之列。公司于 13 年底、今年年初先后投建国内首条刚性、柔性 OLED 产线,兼具当前中小尺寸 OLED 面 板生产的两种主流技术。在国产手机品牌市场地位日渐走强的背景下,显示屏本土化趋势 显现,国产 OLED 屏渗透过程将持续推进。 我们预计公司 2016 -18 年的 EPS 为 0.04 元、0.16 元、0.19 元。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 中茵股份:泛硬件+大健康,聚焦高端用户资源。中茵股份的投资逻辑主要五点:1、估值: 预计公司 2016 年业绩 5 亿元(闻泰承诺 3.2 亿元+,地产项目 1 亿元+,供应链金融 0.5 亿元+) ;2、泛硬件业务:智能手机为核心,布局 Mini Station(联想、腾讯)游戏平台 及 VR 产业,携手国内一线互联网厂商布局智能家居、携手车企投入智能汽车领域。3、印 度市场建立更具价值生态,为客户提供 ROM(UI、APP、用户数据平台)4、围绕闻泰每年 大量的资金货款流水打造供应链金融业务,未来每年实现 1-2 亿元利润贡献。5、围绕高 端客户打造健康养老产业:公司依托地产、五星级酒店连锁储备高端客户资源,未来通过 外延等方式,布局居家养老+迁徙养老+专科医院等综合健康服务体系。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.57 元,1.02 元,1.43 元。 得润电子:公司从家电连接器起家,抓住行业互联网化升级改造的时机,在 DDR4 和 Type -C 产品上技术优势明显,获得众多客户认证;在 FPC 与 LEDLED 支架领域站稳脚跟,扩 充产品种类形成全系列布局。成功收购 Meta 补全汽车电子业务平台,进一步扩大在汽车 领域的布局,迅速打造多样化车联网产品,逐步完善产品平台,引领车联网国内应用;联 合 mobileye 构建车联网生态圈。我们预计公司 2016 -2018 年 EPS 分别为 0.31 元,0.62 元,0.93 元 。 佛山照明: 2015 年由于诉讼问题导致三季度业绩大幅下跌问题告一段落。而广晟集团的 入住将从根本上改变过去公司由欧司朗控股带来的扩张困难,相反广晟集团作为非常善于 资本运作的国有大型集团,有望将资本运作经验,资本优势与佛照的现有能力结合,推动 LED 照明产业的国际化并购。同时必须注意到广晟集团的入股价格为 15.3 元,大幅高于现 价。预计公司 2016-18 年 EPS 为 0.32 元,0.39 元,0.51 元。 半导体: 长电科技:顺利收购星科金朋,技术规模比肩全球封测龙头,绑定中芯国际、高通打造国 内第一 IC 产业链联盟。国内形成封测单龙头净增格局,公司将得到更多国家和产业链的 支持。目前,公司业绩已经进入快速上升通道,中报业绩继续保持大幅增长。我们预计公 司 2016-18 年 EPS 为 0.19 元,0.95 元,1.16 元。 七星电子:公司所在集成电路设备行业的市场空间较大且公司为国产化龙头,成功收购北 方微,未来将发挥更大协同作用,共同开发和销售集成电路设备。公司中报预告增长,光 伏、锂电池订单增长较快,在政策推动下,七星电子、北方微领衔国内设备的开发已取得 阶段性进展,部分设备进入产业化阶段,国内厂商的设备订单预计增多。我们预计公司 16 -18 年 EPS 分别为 0.20 元,0.30 元,0.41 元。 南大光电:公司作为全球第一 MO 源供应商,主营业务稳定成长。子公司全椒南大光电完 成 7 条生产线的建设,每年可以生产 35 吨高纯磷烷和 15 吨高纯砷烷。子公司拥有数项专 利,通过了 02 专项的各项指标考核,已经成功通过国内芯片制造商的认证,已于 2016 年 开始量产,2017 年有望达产。子公司高纯气体的技术在国内领先,价格较海外同业便宜 20-30%,高压气体售价约为每公斤 3000 元,未来将成为公司业绩的亮点。公司 2015 年 1.2 亿元入股北京科华 31.39%,北京科华是国内为数不多的光刻胶生产厂商,技术国内领先。 目前北京科华的产品已通过中芯国际认证并获得商业订单,另有 193nm 光刻胶项目获得国 家重点项目立项资格。预计为公司 16 -18 年 EPS 分别为 0.25 元,0.52 元,0.67 元。 上海新阳:国内半导体化学品龙头,是中芯国际、长电科技产品供应商,作为产业链最上 游受益产业链崛起弹性最大;目前公司产品布局已由过去的中低端封装延伸到了大硅片、 晶圆制造、先进封装、划片刀等领域,市场空间增长近 6 倍;这些产品基本已开始小规模 供货或进入认证尾声,一旦进入大规模供货将大幅提升公司业绩。我们预计公司 16-18 年 EPS 为 0.27 元,0.48 元,0.65 元。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 汇顶科技:国内首个 CES 获奖的 IC 设计公司,研发能力优秀。公司设计的产品包括指纹 识别芯片、电容触控芯片与固定电话芯片,2015 年收入占比分别为 23%,76%,0.4%。未 来还将发展 NFC 近场通信芯片。指纹识别芯片处于高速发展阶段,公司站在指纹识别芯片 行业风口,2016 年公司指纹识别出货量为 1.4 亿颗,同比增长 11 倍,贡献收入 22 亿元, 占全年营收 71%。我们预计公司 2016-2018 年 EPS 2.05 元,2.56 元,3.09 元。 国民技术:国内安全及射频 IC 设计领先企业,13 年年底股权转让实现了国企向民企的转 变,未来体制红利将逐步释放。2.4G 风云再起,公司守得云开见月明,有望带来较大的业 绩弹性和市值上升空间。金融 IC 卡芯片国产化替代扬帆起航,公司受益显著,可信计算 领域同样机会较大。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.51 元,0.71 元,0.92 元。 紫光国芯:智能卡 IC 与军工 IC 设计双龙头,芯片国产化替代的最大受益者。金融 IC 卡 与健康卡双重驱动,公司未来两年业绩弹性较大。军工 IC 受益于信息化升级,未来将保 持持续快速增长。FPGA 军转民用更是为公司打开长期成长空间。我们预计公司 16-17 年 EPS 为 1.02 元,1.22 元。 安防: 海康威视:全球视频监控龙头公司,连续 4 年蝉联全球视频监控冠军,销售额超第二位一 倍有余;中国市场垄断者,在渠道,项目,行业三层市场全面领先,国际市场收割者,在 亚太,EMEA,美洲三大市场有望相继夺得市场冠军,潜力较大;以解决方案提高门槛使竞 争者难以虎口夺食,全方位拥抱互联网安防,升级中低端市场消费体验。富有远见的战略 布局持续发挥作用,公司成立十余年来,准确判断甚至引导行业几乎每一次重大变革,公 司战略视野极佳,执行力极强,看好公司不断适应和引领市场发展,收获最丰厚利润的能 力。我们预计公司 16-18 年 EPS 为 1.23 元,1.52 元,1.89 元。 大华股份:向解决方案转型使提供产品方案标准化,提高竞争壁垒,增强客户黏性,奠定 大华未来 5 年发展优势。公司是视频监控全球翘楚,在强大的研发支持下,大华以硬件产 品起家,成功拓展到芯片设计与软件开发领域,而掌握了视频编解码核心算法的大华正在 积极拓展机器视觉、AR/VR、智能汽车等与视频相关的各种应用。在国内市场不断稳固、 海外潜力较大的背景下,公司驱动力由硬件切换为软件,估值有不断提升的空间。我们预 计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.64 元,0.82 元,1.00 元。 浩云科技:走差异化竞争路线,在网点建设速度最快的城市商业银行、农信、农商行的领 域中开拓布局,在二三四线城市和乡村网点发展业务。为客户提供提供硬件视频监控、报 警、门禁一系列产品以及软件平台、工程设计、施工、运维等从头到尾的定制整体解决方 案。研发资源近年来不断加码,技术运营人员 800 余人在全国分布广泛,公司连续两次推 出股权激励计划,保证团队坚实稳固。通过收购与定增积极布局,在金融行业的非安防方 向与非金融行业的安防方向不断拓展,为公司带来新的盈利增长点。我们预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.47 元,0.61 元,0.88 元。 行业动态 消费电子: 乐视汽车莫干山项目开工 工厂 90%工作将由机器人完成——腾讯数码 OPPO 投 2.16 亿美元在印度建设工业园 预计 3 年后投产——SEMI 大半导体产业网 平板显示: 大尺寸面板出货面积 2016 年成长 6.9%——OFweek 半导体照明网 抢欧洲电视市占 夏普直接纳 SUMC 为子公司——SEMI 大半导体产业网 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 LED: 京东方第 6 代 AMOLED 绵阳生产线项目开工——OFweek 半导体照明网 透明的特殊液晶屏?京东方试水日本市场——LED 照明网 2016 年 LED 市场不得不知的十大数据——SEMI 大半导体产业网 欧普/雷士等品牌加速布局 智能照明新时代即将来临——OFweek 半导体照明网 半导体: 12 亿元持股计划购买完成 三安光电外延布局值得期待——OFweek 半导体照明网 联发科 10nm 芯片 X30 下季量产——SEMI 大半导体产业网 台积电三星双双良率不佳 10nm 芯片何时来?——SEMI 大半导体产业网 12 寸晶圆产能排名出炉:三星第一、台积电第三——SEMI 大半导体产业网 乐视汽车莫干山项目开工 工厂 90%工作将由机器人完成——腾讯数码 12 月 28 日,乐视超级汽车莫干山项目今日上午正式开工,浙江人民政府副秘书长王晓峰、 浙江省湖州市委书记裘东耀等政府官员以及乐视联合创始人、副董事长刘弘、乐视超级汽 车中国区总裁兼 COO 张海亮等乐视高管出席了本次开工仪式,乐视董事长贾跃亭未露面。 刘弘在开工仪式现场表示,汽车是乐视最重要的子生态之一,是乐视平台+内容+软件+硬 件+应用战略的重要支撑。随着莫干山项目的开工,乐视汽车的未来将走得更加顺利。 同时刘弘透露了莫干山产业园的部分设计布局,产业园将规划多条参观通道,并设置用户 体验环节。订车的用户可实时观看整个车辆的生产过程,从而知晓车辆具体交付时间,实 现汽车生产环节与用户的互联互通。 刘弘称莫干山工厂将通过生产各环节的高度信息化管理,以及 GPS、手机 APP、视觉引导 和二维码识别等技术,在保障生产效率、质量的同时,降低工人工作的复杂度。乐视力争 工厂建成后,车间 90%的工作将由机器人完成。 公开资料显示,在今年 8 月,乐视在浙江省人民大会堂举行启动仪式,宣布在莫干山高新 区北部园区建设超级汽车工厂和智能汽车生态小镇,第一阶段规划用地 4300 亩,计划年 产 40 万整车,总计投资 200 亿元。 不过在今年的 11 月份,有媒体曝出乐视莫干山项目规划地长满杂草,园区内没有施工迹 象,随后乐视通过官微回应称,莫干山项目将于年底前开工。 OPPO 投 2.16 亿美元在印度建设工业园 预计 3 年后投产——SEMI 大半导体产业网 OPPO 副总裁兼印度公司总裁李炳忠(Sky Li)日前表示,OPPO 计划投资 2.16 亿美元在印 度大诺伊达(Greater Noida)建设一座工业园,其中将包括一个制造工厂。 李炳忠称,该工业园将占地 1000 英亩,总投资约 15 亿元人民币,约合 2.16 亿美元。整 个工业园区项目将分阶段进行,预计在 2 年至 3 年内完成。初期年产能目标是 5000 万部 手机,而最终目标是年产 1 亿部。 当前,OPPO 在大诺伊达已经拥有一座工厂。李炳忠对 OPPO 智能手机在印度市场的表现充 满信心,他表示,OPPO 将通过提供出色的用户体验来赢得市场份额。 他说:“与其他手机厂商不同,我们不追求高出货量,不急于扩大公司规模。相反,我们 将专注于为用户提供高品质的产品。OPPO 为行业开创了一个趋势,许多品牌在自拍功能方 面跟随我们的步伐。OPPO 的市场定位正确、精准,凸显了我们的市场调研能力。 ” GSM 协会数据显示,印度已于今年超越美国,成为全球第二大智能手机市场,设备保有量 为 2.75 亿部。GSM 协会还预计,到 2020 年印度手机用户数量将达到 10 亿(智能手机用户 和功能型手机用户),而截至今年 6 月 6.16 亿。 大尺寸面板出货面积 2016 年成长 6.9%——OFweek 半导体照明网 中国农历新年备货需求接棒,让 11 月全球电视面板出货总量表现不俗,达 2,279 万片, 仅小幅月减 0.9%。WitsView 研究经理胡家榕预估,12 月电视面板出货衰退 9%,而 2016 年全年电视面板出货达 2.6 亿片,年衰退 3.8%,随着需求尺寸放大,电视面板平均尺寸 将较去年成长 2.2 吋达 43.6 吋,总出货面积成长 6.9%。 观察各面板厂出货,LGD 电视面板 11 月出货达 494.5 万片,月成长 8.4%,刷新今年单月 的出货纪录。LGD 长期布局中国市场,即便北美旺季促销订单已结束,但随着进入中国农 历新年备货高峰期,客户拉货力道增强,有助出货量提升。此外,中国市场向来对大尺寸 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 和 UHD 產品的需求高,使 LGD 55 吋以上电视面板月出货大幅成长 13%,55 吋单一尺寸月 出货量更增加 17%,面板尺寸持续放大的趋势越来越显着。LGD 的 UHD 面板渗透率达 45%, 居全球面板厂之冠。 群创 11 月电视面板出货达 350 万片,月衰退 7.6%,群创与品牌的 23.6 吋合作案在第三 季末结束后,第四季需求开始逐月递减,该尺寸平均月出货下滑 25%。而 39.5 吋部分却 受益于三星关厂效应,需求强劲,群创弹性调整 6 代线 39.5 吋和 65 吋的生產比重。 友达 L8B 厂扩產渐入佳境,55 吋出货量提高近 3 成,整体电视面板月平均出货水位攀升至 240 万片。11 月友达则因 6 代线被挪作 75 吋和 85 吋大型面板偏光板的偏贴產能,使得 11 月电视面板出货微幅下滑 1%,出货量达 237.8 万片。 抢欧洲电视市占 夏普直接纳 SUMC 为子公司——SEMI 大半导体产业网 继日前宣布和 UMC 展开策略联盟后, 夏普再祭狠招,直接和 SKYTEC 集团搭上线, 花了 104.19 亿日圆,拿下其旗下 SUMC56.7%的持股,顺势将 SUMC 纳入麾下、成为子公司,由于 SUMC 旗下控有 UMC 波兰及 UMC 斯洛代克,刚好握有夏普电视欧洲市场的品牌授权权利。此番夏 普直接从源头入股,无异直接将主控权的层次拉高,让掌控力直接升级。 该项认股案昨日经夏普董事会无异议通过,并于会后,并在会后由社长戴正吴署名,正式 对外发布。 戴正吴指出,之所以会想买下 SUMC 股权,背景因素是因为夏普在今年 8 月建立了新的管 理体制,在 ONE SHARP 的最高指导原则下,希望可以提升夏普总体战斗力和各事业群业 务合作深度,进而扩大业务并满足股东的期望。 着眼于此,夏普将原本外放的品牌授权拿回来,有其必要性。 虽然近日夏普风光宣布入股 SUMC,拿回欧洲市场的发球权,不过市场咸认夏普这只能算是 跨出成功的第一步,因为夏普在先前陷入财务危机时,释出的品牌授权协约,除了 UMC 外, 还有中国海信集团。 经查海信集团系于去年 7 月 31 日宣布以 2,370 万美元收购夏普墨西哥厂全部股权及资产, 以及电视美洲地区(巴西市场除外)品牌使用权,至于品牌授权则刚在今年元月生效,拥 有北美和南美夏普品牌使用权的海信在今年 CES 上,一口气发布了 25 款夏普电视新品, 还跟进宣布未来还会再发表 22 款海信品牌电视,虽然尔后夏普一再向海信示意,有意拿 回品牌授权,但海信却置若罔闻,看来要完成夏普电视全球布局,未来还有一场硬仗要打。 京东方第 6 代 AMOLED 绵阳生产线项目开工——OFweek 半导体照明网 12 月 28 日,作为四川历史上最大单体工业项目之一,京东方第 6 代 AMOLED(柔性)生产 线项目在绵阳科技城集中发展区开工。该项目总投资 465 亿元,预计 2019 年实现量产。 目前,中小尺寸显示器件市场需求旺盛,以 AMOLED 技术为代表的高性能新型显示技术成 为各方抢占高端智能终端市场的“杀手锏” 。 京东方相关负责人表示, “京东方第 6 代 AMOLED(柔性)绵阳生产线项目投产,将加速绵 阳显示产业集聚发展,推动当地乃至我国半导体显示产业升级换代,使四川成为全国最大 的 AMOLED 生产基地。 ” 据悉,京东方第 6 代 AMOLED(柔性)生产线项目于 10 月 28 日签约落户绵阳。从签约到正 式开工,仅用了两个月。 透明的特殊液晶屏?京东方试水日本市场——SEMI 大半导体产业网 《日本经济新闻》12 月 26 日报道称,中国最大的液晶屏厂商京东方科技集团(BOE)将在日 本发售透明屏幕的特殊液晶屏,透过屏幕还能看到对面的商品。用途方面,可用在小卖店 冰箱玻璃门播放商品广告,播放影像为奢侈品店的陈列柜增添色彩。京东方不仅为出售液 晶屏,还将为顾客提供包括影像服务在内的整体系统。 京东方已经与日本国内的商用冰箱厂商合作,开发在冰箱玻璃门上播放广告视频的店铺用 冰箱,将向便利店和超市推广该冰箱,利用该冰箱向顾客介绍和推荐商品、食谱等。同时 具备触摸屏功能,顾客可以进行触屏操作。计划 2017 年 2 月完成试制品,正式启动营销 活动。 该液晶屏还将用于奢侈品和珠宝饰品店的商品陈列柜。通过影像来展示高档商品,提高顾 客的购买欲望。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 京东方将首先在日本开展新业务。该液晶屏的价格为 1 张几十万日元。 首先将面向零售店、 餐饮店和奢侈品店等店铺推销,根据日本国内顾客的反应对系统进行改良,今后将向中国 等更多的市场扩大。 2016 年 LED 市场不得不知的十大数据——SEMI 大半导体产业网 2016 年接近尾声,回顾今年 LED 应用市场状况,虽然 LED 市场景气度有所回升,但 LED 产业 依旧供给过剩,照明品牌厂杀价竞争激烈,各大厂均调整产品线以求稳定获利。 LED 照明 296 亿美元 据最新“2017 全球照明市场展望”报告显示,2016 年 LED 照明市场规模达到 296 亿美金,2017 年 LED 照明市场规模将达到 331 亿美金,LED 照明渗透率达到 52%。受惠于区域照明市场发 展,2016 年欧洲 LED 照明占比为 23%,其次是北美和中国。未来,亚太照明市场的增长速度 最快。 LED 封装 93 亿美元 根据最新研究数据显示,2016 年中国大陆 LED 封装市场规模为 93 亿美元,同比增长将达到 5%。随着 LED 封装行业进入触底反弹的阶段,大厂的市占率将不断扩大,议价能力会得到提 升,盈利能力亦会逐步改善。 LED 芯片 65.02 亿美元 据最新全球 LED 芯片市场报告显示,2015 年 LED 芯片市场产值为 63.29 亿美金(约合人民币 435.25 亿元),2016 年 LED 芯片市场产值成长 3%为 65.02 亿美金(约合人民币 447.15 亿元)。 自 2016 年下半年,中国 LED 封装厂商大举扩产,主要瞄准未来三年市场主要应用包含一般 照明、车用照明与显示屏市场,促使中国一线的 LED 芯片厂商也开始跟进扩充产能。 LED 智能照明 23.5 亿美元 在经济不断发展中,智能制造毫无疑问是发展趋势,照明行业也不例外,智能化生产必将应 用到灯具产业发展中去。据统计数据显示,2016 年全球 LED 智慧照明市场规模为 23.5 亿美 元,2020 年达 134.27 亿美元,是特殊商业照明应用中最具发展潜力的市场。 虽然 LED 照明灯具已进入低价时代,但由于智慧照明市场正处萌芽阶段,规模化效应尚未形 成,相关软硬体产品成本仍高,未来随着技术、产品演进,厂商积极推动、大众接受度提升, 市场将大幅成长。 车用 LED 15.7 亿美元 过去几年,车用 LED 照明一直停留在尾灯、刹车灯及内饰照明、仪表盘等应用,LED 车头大 灯还更多地存在于话题、争议当中;而如今,不少装载甚至全系标配 LED 大灯的车型已实现 量产上市。这也意味着 LED 汽车照明市场正在进入一个新的发展周期。 据最新数据表示,预计 2016 年车外照明用 LED 市场产值达 15.7 亿美元,2016 年到 2020 年 复合成长率为 6%。可以预测,未来几年中国对汽车零部件以及售后服务市场的需求将显著 增加,而车用 LED 市场也存在着较大的发展潜力。 LED 医疗照明 6.12 亿美元 作为一种特殊的照明方式,医疗照明具有一定的特殊要求,与传统医疗照明比拟,LED 灯具 有定向、低光谱伤害等特点成为其进入医疗照明领域的上风。因为医疗照明准入门槛高、 市场规模小、但市场价格昂贵,因此其市场的实际市值大。据统计数据显示,2016 年全球 LED 医疗手术灯照明市场达 6.12 亿美元,至 2020 年达 7.87 亿美元,主要需求来自欧洲、北 美、日本市场。 LED 植物照明 5.75 亿美元 绿化植物照明是近几年来 LED 照明经济发展中另一片”蓝海“。从 2013 年起,LED 应用在 全球植物照明领域的产值开始呈现高速增长态势,而在未来几年,随着全球 LED 应用农业照 明渗透率的提升,国际巨头的布局和影响,中国市场也慢慢兴起,未来市场前景广阔。 据统计数据显示,2016 年全球 LED 植物照明市场规模约 5.75 亿美元,2020 年将快速成长至 14.24 亿美元。在全球气候变迁下,精致作物种植、养殖业、食物存放保鲜等市场需求,都 带动植物照明市场前景看旺。美国市场更受惠医疗大麻种植合法,部分州省甚至开放娱乐 用大麻,需求渐增。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 小间距 LED 3 亿美元 2016 年小间距显示屏受到许多传统 LED 显示屏厂商青睐,主因在于消费者对高画质的需求 日渐提高。储于超表示,小间距 LED 显示屏带动了 LED 使用数量呈几何级数增长,吸引许多 中国 LED 封装厂扩充产能来抢攻这块市场大饼,在庞大的产能竞争压力下,LED 业者倾向于 移动到间距 P1.5 毫米以下的市场,用精密度更高的规格来避开价格竞争。 目前,小间距 LED 显示屏已进入市场成长期,据统计数据显示,2016 年小间距 LED 消耗数量 将达 290 亿颗粒,2021 年小间距 LED 消耗将达 1,898 亿颗粒,年复合成长率高达 46%,产值 也有望从 2016 年的 3 亿美元成长到 2021 年的 8 亿美元,年复合成长率可达 21%,小间距的 兴起将进一步刺激灯珠的需求,LED 行业集中度有望进一步加强,一些 LED 大厂终将收益。 IR LED 2.78 亿美元 随着各式各样的新兴应用崛起,使得红外光 LED 应用重新成为 LED 厂商的关注焦点。其中, 安防监控为红外线 LED 目前最主流的应用。随着各国反恐、安全防护的需求提升,监控摄 影机需搭载红外线 LED 以具备夜视功能,进一步提升红外线 LED 的产值。 LED 行业机构预估 2016 年全球红外线 LED(不含光学感测元件市场)市场产值达 2.78 亿美 元,2020 年则达 5.25 亿美元,其中于安全监控应用约 1.74 亿美元。随穿戴式装置持续导入 光学感测元件,及手机品牌厂需求下,2016 年光学感测市场需求也相当可观。 UV LED 1.4 亿美元 市场需求疲软、LED 行业呈现产品同质化、价格竞争白热化“寻找高毛利细分市场就成为 LED 企业的必由之路,其中 UV LED 市场作为蓝海市场之一,前景不可估量。 受惠于 UV-A LED 固化市场需求与 UV-C LED 技术提升,LED 行业机构预估 2016 年全球紫外 线 LED(UV LED)市场产值达 1.4 亿美元,2020 年将达 3.56 亿美元。 欧普/雷士等品牌加速布局 智能照明新时代即将来临——OFweek 半导体照明网 今年以来,“智能照明”持续升温,越来越多照明企业加入进来,更有行业人士认为,“智能” 将是未来照明行业转型升级的关键力量,更是提升产品附加值和满足消费者个性化需求的 重要元素。 12 月下旬,照明行业代表性企业,包括欧普、雷士、美的、鸿雁等照明电工企业纷纷集中发 力智能照明,寻求在智能照明领域更多实际性的合作。 即将进入 2017 年,在大牌企业集中进军布局智慧照明的背景下,智能照明新时代是否即将 到来?这一次,我们一起拭目以待! 瞩目品牌:鸿雁电器&美的智慧 鸿雁电器与美的智慧达成智慧家居战略合作 12 月 23 日,美的智慧与鸿雁电器智慧家居战略合作签约发布会在鸿雁电器总部举行。鸿雁 电器总裁王米成、美的智慧总经理李强、智能家居产业联盟秘书长周军等人出席会议。双 方宣布将在智慧家居领域开启战略性的跨界合作,双方将发挥各自技术、产品及资源优势, 推动家居智能化的时代进程。此次合作,鸿雁将把其智能面板系列产品接入到美的 M-Smart 智慧家居平台;而鸿雁的智能面板产品将采用美的新近推出的物联网安全 Wi-Fi 模块等通 讯产品。同时,鸿雁也将成为美的智慧家居套装的重要合作伙伴。 12 亿元持股计划购买完成 三安光电外延布局值得期待——OFweek 半导体照明网 近日,三安光电发布《关于公司第二期员工持股计划购买完成的公告》称,截至 12 月 23 日,公司第二期员工持股计划账户通过上海证券交易所交易系统累计买入本公司股票 91,697,853 股,金额 1,199,756,862.32 元,买入股份占公司股份总数的 2.25%,公司 第二期员工持股计划购买完毕。 高效完成股票购买计划,均价 13.08 元提供安全边际。12 月 9 日股东大会批准二期员工 持股计划,公司仅用两周时间就完成 12 亿元股票购买,除去开立账户等手续,实际购买 时间或许仅一周时间。根据披露的金额和数量测算,购买均价为 13.08 元,考虑到去年 底公司 35 亿增发的价格复权后接近 14 元/股,当前股价 13.30 元具有较高的安全边际。 LED 行业景气好转利好公司发展。三安光电是国内 LED 外延片、芯片的绝对龙头,目前其 芯片产销规模和产能稳居全国第一,位居全球前三。公司在规模、技术、成本方面具备优 势,成为 LED 产业集中度提升的最大受益者。今年上半年,受惠于小间距 LED 显示屏需求 增加,LED 芯片价格企稳回升,行业基本面好转,对公司 LED 业务发展产生积极影响。 积极布局化合物半导体业务,与环宇公司合作加快业务发展。三安将 III-V 族半导体为 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 核心打造集成电路产业,2015 年公司增发募集资金 16 亿元投资年产 30 万片 GaAs 和年产 6 万片 GaN 的 6 寸生产线。厦门三安集成公司目前产能达 4000 片/月,已有多家客户参与 试样验证,参与的客户设计案 263 个,部分客户已开始出货,出货量将会逐步增长。11 月子公司与环宇公司成立合资公司,有望迅速提升公司在射频通讯和光通讯元件技术水平 和专利布局,加快公司化合物半导体业务发展,卡位 5G 通讯射频芯片市场。 产业基金提供充足资金支持,外延布局仍值得期待。今年 5 月公司与大基金等成立安芯投 资基金,出资总额为 75.1 亿元,将投向 III-V 族化合物集成电路产业群,以境内外并 购、直投、夹层投资等方式助推公司业务实现跨越式发展。近日,国开行厦门分行与福建 三安集团共同签署《开发性金融合作协议》,国开行将全力支持三安集团重点布局的 LED 芯片、集成电路等领域加快海外并购和产能扩张,涉及融资金额 300 亿元。 联发科 10nm 芯片 X30 下季量产——SEMI 大半导体产业网 联发科明年第 1 季将量产首颗 10 奈米晶片曦力(Helio)“X30” ,搭配的电源管理晶片将 仅用旗下子公司立錡的产品,虽会排挤其他电源管理晶片厂,但有利于扩大集团资源整合, 并冲刺集团的营运规模。 过去联发科手机平台采用的芯片以外商居多,充电晶片主要为德仪(TI),核心电源管理 晶片供应商则有戴乐格(Dialog)、安森美(ON Semiconductor)等;快充平台才会认证 较多台厂,像是通嘉、F-昂宝等。 不过,联发科合并电源管理晶片厂立錡后,为了扩大集团资源整合效益,除了将立錡纳入 公板认证并推荐客户采用外,明年将采取较积极的作法,且先由最高阶的 10 奈米晶片曦 力 X30 做起,一律搭配旗下立錡的电源管理晶片。 手机晶片供应链指出,联发科今年算是对客户推荐立錡的晶片,客户还是可以选用其他电 源管理晶片厂的产品,但明年会先对“X30”转为采用单一晶片策略,若策略成功,应会 再慢慢扩散至其他手机平台,逐步协助壮大旗下子公司,亦有助于拉高整体营运表现。 就量产时程来看,联发科的“X30”预定明年第 1 季量产、客户端产品量产时间落在第 2 季。 联发科 11 月自结合并营收略降至 235.16 亿元,法人预估,12 月将因客户端农历年前备货 需求,12 月营收表现应能优于 11 月。 台积电三星双双良率不佳 10nm 芯片何时来?——SEMI 大半导体产业网 台积电、三星的 10nm 工艺量产已经进入倒计时阶段,苹果 A11/A10X、华为麒麟 970、高 通骁龙 835、联发科 Helio X30 等一众新旗舰芯片也都在翘首以盼。 根据规划,苹果新一代 iPad 处理器 A10X 将由台积电在 2017 年 3 月率先量产,第二季度 则会继续量产 iPhone 8 的处理器 A11,其他几款也都安排在明年上半年。 但据台湾媒体最新消息,台积电、三星两家的 10nm 工艺良率都不如预期,量产面临尴尬 境地,甚至影响到了未来新工艺的研发。 最近五个工艺世代,台积电一直是资深研发总监吴显扬(16/7nm)和曹敏(20/10nm)轮流领 军,但未来的 5nm 交给了今年 3 月才加入台积电研发部门的前高通资深工艺总监 Geoffrey Yeap。 台积电计划 2020 年量产 5nm,而届时 Intel 也有望上马 7nm,为了胜过对手台积 电将上马很多新技术,包括光学/紫外线光刻、锗/三五族材料代替硅等等。 三星方面,据称其 10nm 良率甚至还不如台积电,导致和高通的关系十分紧张。 高通之前因为不满台积电的进度而投奔三星,14nm 上合作还算愉快,于是在 10nm 上继续, 预计 7nm 才会回到台积电,结果三星 10nm 也不顺,导致高通明年的多颗芯片都不得不返 回 14nm,比如骁龙 660。 晋华存储器集成电路项目下月中旬完成桩机施工——SEMI 大半导体产业网 近日,记者从福建省晋华存储器集成电路项目施工处了解到,项目自开工以来,各项工作 有序、向前推进,周边配套设施逐步完善,预计下月中旬完成桩机施工。 占地近 40 万平方米的晋华存储器集成电路项目地块位于新塘街道。昨日上午,项目施工 现场一片忙碌景象,铲车、挖掘机、装载运输车辆等重型机械来来往往,工作人员不停走 动着指挥施工。项目施工现场负责人小叶告诉记者, “目前,现场每天共有挖掘机 20 台、 铲车 6 部、土方车 100 部、桩机 6 部,所有施工车辆共同协作,保证施工进度。 ” 据悉,晋华存储器集成电路项目是晋江产业转型升级的重要抓手,也是千亿产业扬帆起航 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 13 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 的龙头项目,为此,项目派出“主力军”深入一线协调协作、增强施工力量,确保各项进 度按计划有序推进。“我们现场保证近 200 名施工人员。 ”小叶表示,“目前的主要任务是 加快进行土方开挖和桩机施工。这一阶段要完成的土方总量达到 70 万立方米左右,目前 已完成 80%,而桩机则要完成 5500 根,目前已完成 70%。预计 2017 年 1 月中旬可以完成 这一阶段的施工任务。 ” 在施工现场一侧,作为该项目配套的交通要道智造大道上,运送土方的车辆进进出出。据 悉,智造大道总长 3.1 公里、宽 48 米,是项目园区主干道之一,建成后将有效改善周边 交通环境。目前,该道路主要路段已基本施工完毕,相关配套的水、电、通信、绿化及排 水渠建设等都已就位。此外,晋华项目园区配套设施晋华公园一、二期均已完工,二期工 程正在完善。 “目前的施工进度较快,一些相关工作都在推进中。”小叶告诉记者,“下 一阶段,项目组将进行基础筏板的施工。 电子行业上市公司重要公告 【劲胜精密】公司实际控制人王九全先生 12 月 26 日通过深圳证券交易所交易系统集中竞 价方式增持公司股票 331 万股,占公司总股本的 0.23%,增持金额为 2408.69 万元,实施 完成了公司控股股东或实际控制人增持公司股票的计划;公司限售股份上市流通,本次解 除限售的股份数量为 18,803 万股人民币普通股(A 股) ,占公司总股本的 13.21%,上市流 通日为 2016 年 12 月 30 日 【长盈精密】公司同意子公司昆山长盈转让其持有的江阴泰博 80%的股权,交易价格 1146 万元,并收购自然人胡涛持有的江阴泰成电子有限公司 20%的股权,交易价格 846 万元 【中茵股份】股东解除部分股权质押登记,本次解质股份数量 2200 万股,占公司总股本 3.45%。截止解质日,中茵集团持有公司股份约 1.45 亿股,占公司总股本的 22.72%,本次 解质后剩余被质押股份数量 6644 万股,占其持股总数 45.88%,公司总股本的 10.43%。解 质时间为 2016 年 12 月 23 日;公司股东张学政质押公司股份 1700 万股,占公司总股本比 例 2.67% 【海康威视】公司总经理胡扬忠于 12 月 23 日通过竞价交易增持公司股份 653.2 万股,占 目前公司总股本的 0.11%,增持均价 23.22 元;通过大宗交易增持公司股份 500 万股,占 目前公司总股本的 0.08%,增持均价 22.80 元,本次增持后,总经理胡扬忠直接持有公司 股份共计 5425.1 万股,占目前公司总股本的 0.89%;公司总经理胡扬忠于 2016 年 12 月 27 日通过大宗交易增持公司股份 1550 万股,占目前公司总股本的 0.254%,增持均价为 23.00 元;持股比例为 18.28%的股东龚虹嘉完成公司股票减持,龚虹嘉共计减持公司股份 1.2 亿股(占目前公司总股本的比例为 1.99%) ;总经理胡扬忠于 12 月 29 日通过大宗交易 增持公司股份 1200 万股,占目前公司总股本的 0.197%,增持均价 23.00 元。本次增持后, 胡直接持有公司股份共计 8175 万股,占目前公司总股本的 1.34% 【欧菲光】公司股东裕高(中国)完成 600 万股股权质押回购,占公司总股本 0.55%;公 司股东裕高(中国)将其持有的公司股份 1200 万股进行质押式回购交易 【东山精密】公司拟向香港东山精密联合光电有限公司增资 2500 万美元,并通过香港东 山增加对子公司牧东光电科技有限公司的投资;因公司业务发展需要,公司需开展原材料 期货套期保值业务,预计投入金额不超过 3000 万人民币;为保证东莞东山业务的发展, 公司董事会同意为东莞东山不超过人民币 15 亿元的融资提供信用担保,担保期限为 1 年 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 14 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 03 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 © 版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为 -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅 基准; 为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 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