国海证券-电子行业周报:京东方AMOLED六代线动工,三星供应链产能逐步就位

页数: 12页
行业: 电子元件
作者: 王凌涛
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-01-02
2017 年 01 月 02 日 研究所 证券分析师: 021-68591558 联系人 : 021-68591558 行业研究 王凌涛 S0350514080002 wanglt01@ghzq.com.cn 凌琳 S0350116080013 lingl@ghzq.com.cn 评级:中性(维持) 京东方 AMOLED 六代线动工,三星供应链产能 逐步就位 ——电子行业周报 投资要点: 最近一年行业走势 电子 沪深300 10.00%  5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子 -6.1 -2.5 -12.7 沪深 300 -7.2 1.7 -11.3 从估值来看,市场的本周的涨跌也确实存在分化,像歌尔股份、欧 菲光、立讯紧密等前期先行调整的白马成长标的,目前的估值已经 调整至明年动态 30 倍左右甚至于以下,这些估值有安全边际的标的 本周有止跌回稳的迹象,但部分过去以并购重组为预期的高估值标 的本周仍然在向下杀估值,我们预判在市场完全企稳之前,这一分 化仍将延续。从资金层面来看,目前每天两三只新股的发布速度对 TMT 成长标的的估值确实是有相当的影响,热点的匮乏、资金的转 移,都是当下 TMT 景气不在的重要原因,好在电子是 TMT 中业绩 基础最好的子版块,这个位置拉长到历史来比较,是明确的低估区 间。 相关报告 《电子行业周报:华星光电 538 亿投建 11 代 线 , OLED 设 备 恐 明 年 产 能 不 足 》 — — 2016-12-25 《电子行业周报:夏普停止对三星电视面板供 应,苹果异常关机门持续发酵》—— 2016-12-18 《电子行业周报:FCG 收购爱思强正式破局, 三星 S8 将推全屏幕设计》——2016-12-11 《电子行业周报:紫光入股南茂方案终止, AirPod 有望几周内 发布》——2016-12-04 《电子行业 2017 年度策略报告:重归成长, 产业链替代加速时》——2016-11-30 一言以敝,虽然市场羸弱,但明年的投资角度来看电子行业仍然是 值得长期重点关注的板块,苹果正计划 2017 年大改版的新世代 iPhone 8 产品,业界不断有新的零组件供应商新闻冒出,而国内零 组件业者雀屏中选的消息似乎此起彼落,凸显中国大陆供应链相较 于台日韩已不仅只是崛起,甚至可能开始逐步居于领先地位。基于 我国巨大的市场需求与整体容量、世界工厂的产业链地位决定了电 子行业从终端制造逐步向上游延伸的确定性空间。  证券研究报告 本周核心观点:本周市场仍然在低位缩量调整,前几周中的断崖式 下跌虽未再出现,但难言人气,我们所观察的中信电子板块 172 只 个股中,本周录得正收益的个股约 80 只,比上周略强(上周 63 只), 涨幅超过 5%的个数也开始有所增多。在 AR 实景红包的发酵下,本 周初 AR 相关概念股有过昙花一现的表现,但最终弱势难撑。虽然 我们的推荐组合麦捷科技、合力泰、风华高科的表现仍然可圈可点, 但总体来看下行趋势仍未改善,维持行业中性评级。 行业聚焦:据 ET News 报导,业界消息指出,乐金高阶智能型手机 G6 的背盖将采用曲面(3D)强化玻璃,产品预定在 2017 年初上市。 六一 C&S(Ryuk-Il)及伯恩光学分别是 G6 背盖与正面保护玻璃的供 应商;G6 将搭载 LCD 显示面板,正面保护玻璃的边框经曲面处理 (2.5D)。业界表示,G6 手机将增加无线充电功能。金属材质不利于 无线充电,因此采用磁感应(Magnetic Induction)技术的无线充电手 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 机大多以强化玻璃作为背盖。 京东方(BOE)于 12 月 28 日在四川绵阳高新科技产业开发区举行第 六代 AMOLED 生产线开工仪式,包括国家部委、四川省、京东方科 技集团及绵阳市相关政界人士均出席仪式。此专案是绵阳最大的单 一工业投资项目,总投资人民币 465 亿元,总占地面积约 1,200 亩, 生产的玻璃基板尺寸为 1,500x1,850mm,每月产能规划为 4.8 万片, 主要包括阵列、蒸镀、成盒、模块生产工序等,将主要应用在智能 型手机、穿戴式装置、车用显示、AR/VR 等产品上,预估 2019 年 第 3 季起正式投产,届时将成为继成都后京东方第二条第六代 AMOLED 生产线。 苹果自从推出 iPhone 以来, 2017 年将迈入 10 周年, 届时新款 iPhone 将大改版,推出搭载曲面 OLED 面板的 iPhone 新机,且新款 5.8 寸 机种的 OLED 面板将由三星显示器独家供应,目前初估出货量约 6,000 万~7,000 万支,三星显示器已承诺每月最多可供应 2,000 万 片 OLED 面板,相关供应链业者产能可望在 2017 年 3 月前陆续就 位,进入小量生产。 苹果(Apple)执行长 Tim Cook 于 28 日造访纽约证券交易所,并回答 其假期计画、产品销售和 AirPods 等问题。Cook 表示,AirPod 在 12 月推出后大获成功,苹果正在尽快生产以满足需求。 面对 2017 年全球 OLED 面板市场明显供不应求的热潮,被三星电 子扫出门外的联咏及奇景等台系 LCD 驱动 IC 大厂,肯定将继续饱 受终端 LCD 驱动 IC 市占率萎缩的冲击,甚至大陆本土 LCD 驱动 IC 供应商渐成气侯的拔桩压力,都会让台系一线 LCD 驱动 IC 供应商 短期营运表现讨不了太多好处。相较台系一线 LCD 驱动 IC 大厂进 退两难的困境,敦泰、矽创、天钰及晶宏等小型 LCD 驱动 IC 供应 商,则在早已淡出全球智能型手机、电视及平板计算机等量大的 LCD 驱动 IC 市场,改走利基产品策略,2017 年获利表现有实质成长的 空间可期。 请务必阅读正文后免责条款部分  重点推荐个股及逻辑:近期我们维持重点股票池中对麦捷科技、合 力泰、风华高科、东山精密的持续推荐。  风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司 相关事项推进的不确定性风险。 2 证券研究报告 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-01-02 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 000636.SZ 风华高科 9.76 0.07 0.17 0.23 139.43 57.41 42.43 买入 002217.SZ 合力泰 17.9 0.15 0.57 0.90 119.33 31.40 19.89 买入 002384.SZ 东山精密 19.61 0.04 0.19 0.88 490.25 103.21 22.28 买入 EPS 投资 PE 资料来源:公司数据,国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 3 证券研究报告 内容目录 1、 本周市场表现 .........................................................................................................................................................6 2、 本周行业重要新闻 ..................................................................................................................................................7 3、 本周上市公司重要消息 ..........................................................................................................................................8 4、 近期解禁情况和定增价倒挂梳理 ............................................................................................................................8 5、 重点推荐个股及逻辑 ..............................................................................................................................................9 6、 风险提示 ..............................................................................................................................................................10 请务必阅读正文后免责条款部分 4 证券研究报告 图表目录 图 1:电子板块相对大盘涨跌 ........................................................................................................................................6 图 2:电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 ...........................................................................................................6 图 3:电子行业个股换手率排名 ....................................................................................................................................7 表 1:电子行业个股涨跌幅排名 ....................................................................................................................................6 表 2:电子行业近期定增倒挂个股一览 .........................................................................................................................9 请务必阅读正文后免责条款部分 5 证券研究报告 1、 本周市场表现 申万电子指数(801080)本周上涨 0.08%,创业板指下跌 0.13%,沪深 300 指 数上涨 0.16%。本周市场仍然在低位缩量调整,前几周中的断崖式下跌虽未再 出现,但难言人气,我们所观察的中信电子板块 172 只个股中,本周录得正收 益的个股约 80 只,比上周略强(上周 63 只),涨幅超过 5%的个数也开始有所 增多。在 AR 实景红包的发酵下,本周初 AR 相关概念股有过昙花一现的表现, 但最终弱势难撑。虽然我们的推荐组合麦捷科技、合力泰、风华高科的表现仍然 可圈可点,但总体来看下行趋势仍未改善,维持行业中性评级。 本周上证综指整体上涨 0.19%,前一周下跌 0.44%,本周建筑材料领涨,涨幅 为 1.79%,电子行业涨跌幅位于全行业第 16 名。本周其余涨幅最大的三个板块 分别为国防军工、纺织服装和综合,涨幅依次为 1.78%、1.65%和 1.24%。本周 跌幅最大的三个板块分别为传媒、农林牧渔和家用电器,跌幅依次为 1.62%0.76% 和 0.61%。 图 1:电子板块相对大盘涨跌 图 2:电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 资料来源:wind,国海证券研究所 资料来源:wind,国海证券研究所 从个股来看,上周电子行业个股涨幅较大个股为天兴仪表(33.10%) 、江粉磁材 (22.95%)和苏大维格(14.08%);上周下跌幅度最大的个股为鸿利智汇 (-21.43%) 、南洋科技(-13.75%)和思维列控(-11.81%) 。 表 1:电子行业个股涨跌幅排名 请务必阅读正文后免责条款部分 证券代码 证券简称 000710.SZ 天兴仪表 300331.SZ 300567.SZ 周涨幅 周跌幅 证券代码 证券简称 33.10 600071.SH 凤凰光学 -21.43 苏大维格 22.95 300219.SZ 鸿利智汇 -13.75 精测电子 14.08 002052.SZ 同洲电子 -11.81 前十(%) 前十(%) 6 证券研究报告 002045.SZ 国光电器 9.02 002338.SZ 奥普光电 -10.54 002766.SZ 索菱股份 8.57 002587.SZ 奥拓电子 -7.56 300102.SZ 乾照光电 8.56 000532.SZ 力合股份 -7.20 300136.SZ 信维通信 8.12 600898.SH 三联商社 -6.29 300458.SZ 全志科技 7.84 300220.SZ 金运激光 -6.28 300207.SZ 欣旺达 7.67 600745.SH 中茵股份 -5.69 600130.SH 波导股份 6.96 300448.SZ 浩云科技 -5.59 资料来源:wind,国海证券研究所 上周电子行业个股换手率最高的为苏大维格,达到 120.8%。其余换手率较高的 个股还有精测电子(73.8%)、朗科智能(44.4%)和深纺织 A(44.1%) 。 图 3:电子行业个股换手率排名 资料来源:wind,国海证券研究所 2、 本周行业重要新闻 1、IHS:电视面板供应短缺持续到明年上半年。2016 年下半年以来,受到中国面 板制造商提高 32 寸面板价格以及快速转向生产更大尺寸电视的影响,面板价格 迅速反弹。从 2015 年到 2016 年,电视面板平均尺寸的需求估计增长了近 3 寸, 远远超过了此前每年均增长 1 寸的速度。面板尺寸前所未有的快速增长令面板产 能消耗大幅提高,从而导致面板市场供需出现不平衡,这是推动近期面板价格上 涨的主要原因。IHS Markit 认为当前电视面板供应短缺的情况将在明年上半年持 续。在转向生产更大尺寸电视面板的过程中,电视面板制造商一直在减少 32 寸 面板的产量,同时提高更大尺寸电视面板的产量,以实现更高的盈利能力以及产 品升级。与此同时,中国面板制造商原先计画以每年两位数增长来提高电视面板 产量的生产策略也正在转变,转而在 2017 年扩大 8.5 代线的 IT 面板产量,以实 现产品组合多样化,从只关注生产电视面板转向 NB 和监视器面板。所有这些举 措预计会导致明年电视面板供应进一步趋紧。 请务必阅读正文后免责条款部分 7 证券研究报告 2、 索尼称造出世界最小 100 万像素传感器。 索尼日前对外展示了一款新摄像头, 其搭载的是一块 2 毫米款 100 万像素的传感器。索尼宣称,这是世界上最小的 100 万像素传感器,它可以缩小智能手表、其它小型轻量设备的尺寸,或者使产 品更具特色。索尼为传感器搭配了一个镜头,尺寸 2.6 毫米。摄像头通过电路 与小型设备的其它部分连接,电路同样很小,其导线针数减少到 20 针,从而缩 小了连接器的尺寸。镜头与传感器整合在一起,当中还包括了柔性电路板,总重 量不到 1/10 克。 3、韩国判定高通垄断 将对其罚款 8.54 亿美元。韩国反垄断部门周三称,因美 国高通公司在专利授权和智能手机调制解调芯片销售方面阻碍了竞争,已对其处 以 1.03 万亿韩元(约合 8.54 亿美元)罚款。这笔罚款的数额创下韩国反垄断处罚 的最高纪录。 高通认为: “这个决定没有对高通如何违反竞争法作出合乎逻辑的解释,缺乏高 通妨碍竞争的证据。由于高通的业务模式促进了竞争,芯片供应商和手机厂商之 间的竞争非常激烈。KFTC 之所以做出这样的决定,是因为他们没有遵守韩美自 由贸易协定为保证美国企业权利而制定的程序保障条款,高通因而没能行使查看 全部证据的权力以及在听证会上交叉询问的权力。KFTC 试图扰乱已被无线通信 行业普遍接受的专利许可惯例,包括韩国电子与电信研究所等政府机构以及三星 和 LG 等韩国企业都一直遵守这些惯例。该决定让企业失去了投资基础技术并与 行业共享成果的动机。这笔罚款的数额完全不合理,跟韩国市场的规模完全不相 称。 ” 3、 本周上市公司重要消息 【奥拓电子】拟通过发行股份及支付现金相结合的方式,购买千百辉合计 100% 股权,共支付交易对价 30,000 万元,其中,以现金支付 7,500 万元,剩余 22,500 万元以发行股份的方式支付。同时募集配套资金不超过 14,360.13 万元。 【鸿利智汇】1. 公司第一大股东、董事长李国平先生计划 2016 年 12 月 30 日 起六个月内增持公司股份,增持金额不少于人民币 3000 万元。2. 筹划员工持 股计划,本次员工持股计划所持有的股票累计不超过公司股本总额的 10%。 【远方光电】公司拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购 买维尔科技 100%股权。维尔科技实际控制人邹建军及其一致行动人持有远方光 电的股权比例将由 0%增至 6.63%。 【乾照光电】拟筹划员工持股计划,本次员工持股计划所持有的股票累计不超过 公司股本总额的 10%。 【新纶科技】公司拟投入募集资金 20,000 万元对全资子公司新恒东薄膜材料(常 州)有限公司增资。 4、 近期解禁情况和定增价倒挂梳理 请务必阅读正文后免责条款部分 8 证券研究报告 表 2:电子行业近期定增倒挂个股一览 增发价格 增发价格 12.30 2015 2014 收盘价 兴森科技 16.27 6.85 58% 300162.SZ 雷曼股份 25.2 14.3 43% 300007.SZ 汉威电子 29.52 19.37 34% 300342.SZ 天银机电 23 32% 600666.SH 奥瑞德 39 26.95 30% 002636.SZ 金安国纪 22.1 16.35 26% 002185.SZ 华天科技 16.31 12.08 26% 002139.SZ 拓邦股份 16.66 13.19 21% 300184.SZ 力源信息 17.52 14 20% 002617.SZ 露笑科技 18.25 14.63 20% 002156.SZ 通富微电 11.05 15% 300032.SZ 金龙机电 16.09 11% 601908.SH 京运通 7.88 7.12 10% 300323.SZ 华灿光电 9.91 8.99 9% 300269.SZ 联建光电 24.72 23.12 6% 证券代码 证券简称 002436.SZ 33.85 13.02 18.1 倒挂比例 资料来源:wind,国海证券研究所 5、 重点推荐个股及逻辑 近期我们维持重点股票池中对麦捷科技、合力泰、风华高科、东山精密的持续推 荐。 组合个股逻辑: 【合力泰】---公司是一家以产业链纵深长度见长的平台类公司,目前已经完成触 控、显示、电子纸、模组、摄像头、背板、FPC、SMT 的超长产业链布局,产 链长度堪称国内首屈一指。公司这两年的布局在今年已经开始逐渐放量,今年有 望实现净利润 8 亿,明年预测将实现净利润 11.5-12 亿左右,合力泰应该是当前 电子零组件领域跨年估值切换的最佳标的,当下估值非常有安全边际,近期重点 推荐。 【麦捷科技】---麦捷科技是 A 股中相当稀缺的声表滤波器核心材料投资品种, 这个 500 亿的应用市场目前被日美企业垄断,saw 如果能够在明年逐步放量达 产的话,有望成为公司新的成长动能。而公司传统主营 LTCC+片式电感今年的 业绩亦成长较大,公司前年所并购的星源电子今年的 1.2 亿业绩承诺完成概率非 常大。因此即使不考虑 SAW,公司的估值亦较为合理,考虑到明后年 saw 落地 后的成长预期,建议投资者重点关注。 【东山精密】---公司自去年完成 MLFX 的收购之后,目前已经基本完成了智能 手机核心零组件里包括面板模组、背光、触控、FPC 等的一体化覆盖,待今年 底公司完成定增解决 MLFX 收购所带来的财务费用的包袱后,明年将不再受到 请务必阅读正文后免责条款部分 9 证券研究报告 拖累。此外,公司在 LED 小间距灯珠颗粒方面的布局亦值得关注,公司四季度 将继续加大在 LED 小间距灯珠封装以及 in-cell 面板模组制程方面的扩产建设, 在此背景下,明年将会是公司业绩大幅增长的一年,会呈现出极佳的成长弹性, 建议投资者重点关注。 【风华高科】---公司传统阻容感业绩今年进入拐点,重归成长。风华高科去年收 购的珠海奈电其实是隐性的双摄受益股,下游客户主要为舜宇光电、欧菲光等国 内一线摄像头厂商,且客户集中度较高(舜宇与欧菲光占其收入接近三分之二) , 受益于今年的摄像头行业的大幅成长,我们预估奈电科技今年有望超额完成承诺 业绩。另外风华高科本次收购的 Maxford 不仅是三星高端盖板玻璃的核心供应 商,同时也是行业内领先的 PVD 真空镀膜厂商(受益亮黑色 IP7 发布) 。如果后 续重启收购的话,一方面公司明年的备考业绩将大幅增厚,另一方面公司的核心 业务支撑与估值将发生切换。维持买入评级。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-01-02 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 000636.SZ 风华高科 9.76 0.07 0.17 0.23 139.43 57.41 42.43 买入 002217.SZ 合力泰 17.9 0.15 0.57 0.90 119.33 31.40 19.89 买入 002384.SZ 东山精密 19.61 0.04 0.19 0.88 490.25 103.21 22.28 买入 EPS 投资 PE 资料来源:公司数据,国海证券研究所 6、 风险提示 (1)市场超预期下跌造成的系统性风险; (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险. 请务必阅读正文后免责条款部分 10 国海证券股份有限公司 【电子元器件组介绍】 王凌涛,资深电子行业分析师,证券行业从业近 5 年,具有丰富的实业工作经历,熟悉电子行业供应链脉络,深入研 究,扎实审慎。 凌琳,华东师范大学微电子学士,金融硕士,2016 年加入国海证券。 【分析师承诺】 王凌涛,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 请务必阅读正文后免责条款部分 12
电子行业周报:京东方AMOLED六代线动工,三星供应链产能逐步就位
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
国海证券 - 电子行业周报:京东方AMOLED六代线动工,三星供应链产能逐步就位
页码: /
Loading...
电子行业周报:京东方AMOLED六代线动工,三星供应链产能逐步就位
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服