华泰证券-电子行业周报:晶圆也现缺货潮,LED、LCD景气依然

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行业: 电子元件
作者: 张騄
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-01-23
证券研究报告 行业研究/行业周报 2017年01月23日 晶圆也现缺货潮,LED、LCD 景气依然 行 业评级: 电子元器件 张騄 研究员 增持(维持) 执业证书编号:S0570515060001 021-28972073 lu.zhang@htsc.com 相 关研究 1《欣旺达(300207,买入): 预报符合预期,大 力投入新能源》2017.01 2《劲胜精密(300083,买入): 16 年业绩超预 期,业绩拐点显现》2017.01 3《电子元器件: 重资产构成回流壁垒,龙头 迎 PB 修复》2017.01 行 业走势图 11% 6% 1% 160 3 160 5 160 7 160 9 电 子元器 件 晶 圆也掀抢货大战 12 英 寸 晶圆供不应求 由于 2017 年 3D NA ND 产能将大量开出,各厂都必须有充足的料源供应, 才能打赢 3D NAND 战役。近期美光要求日本和台湾充足的 12 寸硅晶圆产 能支援,开出溢价 30%来抢货,三星也加入到抢晶圆大战中来。台积电为 了确保 iphone8 供货,也同意晶圆涨价。估计 12 寸晶圆 Q2 有机会在 Q1 涨价 10%后再涨 15%,并有望持续至年底。而随着中国大陆各大 12 寸晶 圆代工厂纷纷扩产,12 寸硅片的供给圧力加剧。上海新晟半导体是大陆第 一家 12 英寸晶圆供货商,得到国家的大力支持,未来新晟的量产有望缓解 晶圆的涨价局面。推荐相关标的:上海新阳、长电科技、七星电子等等。 小 间 距 LED 挤占蓝光 LED 产 能,结构性缺货助推白光 LED 景气上行 LED 光源可分为红、橙、绿、蓝,一方面 RGB 三原色是全彩 LED 显示的 基本原理,另一方面白光 LED 多是借助蓝光及荧光粉转换,因此蓝光芯片 是显示和照明的共用基石。由于小间距 LED 行业的持续高增长,16Q3 国 内主要的显示屏厂商普遍面临 RGB 灯珠吃紧,带动 RGB 芯片价格上调, 蓝光产能由照明端向显示端倾斜,进而在今年年初引发白光供应吃紧,根 据近期调研反馈,白光 LED 芯片、封装、灯具订单情况良好,行业景气上 行。类似于 16 年 LCD 产能向 TV、车载等产品倾斜,小尺寸 a-Si 价格大 幅上涨的历程,建议跟踪小间距 LED 对 RGB 芯片供需的影响,关注三安 光电。 新 能源汽车准入新规出台,丰田开展氢燃料电池汽车测试工作 新规对生产企业和产品准入条件作了相关要求,相较于 8 年前出台的旧版 政策,新规进行了准入条件的严格限制,如客车企业申请注入必须具备底 盘资质,相关车型的动力电池申请必须进入电池推荐目录。除了准入条件 和安全两大方面的收紧,也有放松的地方,比如审批程序,取得插电式混 合动力汽车、燃料电池企业产品的纯电动汽车等审批程序较简单。丰田联 合阿联酋一家绿色能源公司及两家公共事业服务供应商在中东地区展开氢 能源生产和运输研究,探索这种氢燃料电池技术是否能在炎热、干旱的环 境下起作用。 -4% -9% 160 1 电子行业周报(2017/01/22) 161 1 沪 深 300 资 料 来源:Wind LCD 大 厂 业绩喜报频传,电商也加入争抢产能 根据 WitsView 新闻,台湾面板双虎 16Q4 业绩喜人,友达 Q4 营收冲上 200 亿元,环比季增 6.8%;群创 Q4 营收约 195 亿元,环比季增 20%。 外资近期纷纷上调双虎获利预估,Q4 利润率将达到两位数。与此同时,三 星在关闭了 L7-1 后遭遇夏普强势停供,近期国内电商微鲸、暴风 TV 也参 与到面板产能的争抢中来。根据我们测算,以 32 寸为基础,面板尺寸每增 加 1 寸,则一块 8.5 代线玻璃基板可切割的面板数量减少 5.5%左右,而 17 年全球 7、8 代线总产出面积仅净增长 4.1%(考虑新增三条产线满产) , TV 平均尺寸的上涨将加剧 LCD 供给压力,仍建议重点关注国内面板龙头 京东方 A。 风险提示:经济下行中业绩兑现风险,电子产品渗透率不及预期的风险。 重 点推荐 EPS(元 ) 股票代码 股票名称 P/E 收盘价(元) 投资评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 002456.SZ 欧菲光 32.64 买入 0.46 0.79 1.76 2.56 70.96 41.32 18.55 12.75 300115.SZ 长盈精密 24.78 买入 0.50 0.76 1.13 1.53 49.56 32.61 21.93 16.20 300433.SZ 蓝思科技 24.50 买入 0.71 0.70 1.18 1.54 34.51 35.00 20.76 15.91 300083.SZ 劲胜精密 6.42 买入 -0.33 0.09 0.36 0.55 -19.45 71.33 17.83 11.67 000725.SZ 京东方 A 3.28 增持 0.05 0.04 0.16 0.19 65.60 82.00 20.50 17.26 资 料 来源:华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 本周国内市场行情回顾 本周国内市场指数继续保持下跌态势,其中,电子(申万)下跌 0.73%,上证综指上涨 0.33%,申万 A 股下跌 0.65%,沪深 300 上涨 1.05%,中小板指下跌 0.93%,创业板指 下跌 1.01%;海外市场方面,台湾资讯科技指数下跌 0.44%,费城半导体指数上涨 0.58%, 恒生资讯科技业下跌 0.72%。 图表1: 指数表现 证券代码 801080.SI 000001.SH 801003.SI 000300.SH 399005.SZ 399006.SZ TWIT.TW SOX.GI HSITSI.HI 证券简称 电子(申万) 上证综指 申万 A 股 沪深 300 中小板指 创业板指 台湾资讯科技指数 费城半导体指数 恒生资讯科技业 本周收盘 2,978.41 3,123.14 3,554.83 3,354.89 6,265.49 1,880.75 8,352.65 930.01 7,654.53 上周收盘 3,000.27 3,112.76 3,578.05 3,319.91 6,324.51 1,899.94 8,389.89 924.67 7,710.02 周涨跌幅 -0.73% 0.33% -0.65% 1.05% -0.93% -1.01% -0.44% 0.58% -0.72% 资 料 来 源 : Wind,华 泰证券 研究所 本周电子普遍下跌,二级行业中跌幅最大半导体(申万),下跌 2.18%;其次为其他电子 II(申 万),下跌 1.37%;电子制造Ⅱ(申万)下跌 0.90%;三级行业中,跌幅最大的是分立器件(申 万),下跌 3.43%;其次是电力系统组装(申万),下跌 3.29%;集成电路(申万),下跌 2.38%。 图表2: 电子二、三级行业表现 证券代码 801081.SI 801082.SI 801083.SI 801084.SI 801085.SI 850811.SI 850812.SI 850813.SI 850822.SI 850823.SI 850831.SI 850832.SI 850833.SI 850841.SI 850851.SI 850852.SI 证券简称 半导体(申万) 其他电子Ⅱ(申万) 元件Ⅱ(申万) 光学光电子(申万) 电子制造Ⅱ(申万) 集成电路(申万) 分立器件(申万) 半导体材料(申万) 印制电路板(申万) 被动元件(申万) 显示器件Ⅲ(申万) LED(申万) 光学元件(申万) 其他电子Ⅲ(申万) 电子系统组装(申万) 电子零部件制造(申万) 本周收盘 1,839.11 5,644.85 3,515.05 1,771.54 3,950.62 2,112.72 1,494.99 1,176.04 2,690.14 4,222.27 1,346.04 2,175.53 3,205.45 5,658.46 3,021.74 4,732.87 上周收盘 1,880.00 5,723.43 3,535.93 1,769.23 3,986.47 2,164.20 1,548.14 1,183.46 2,704.09 4,249.22 1,353.79 2,142.34 3,232.62 5,737.22 3,124.44 4,726.40 周涨跌幅 -2.18% -1.37% -0.59% 0.13% -0.90% -2.38% -3.43% -0.63% -0.52% -0.63% -0.57% 1.55% -0.84% -1.37% -3.29% 0.14% 资 料 来 源 : Wind,华 泰证券 研究所 个股方面,本周涨幅前五名为新亚制程(29.8%),华灿光电 (16.4%),英唐智控(13.3%), 安彩高科(10.5%),力源信息(7.6%);跌幅前五名为欣旺达(-18.1% ),新纶科技(-11.7%), 金运激光(-10.9%),锦富新材(-10.5%),瑞丰光电(-9.7%)。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 图表3: 周涨跌排名 证券代码 002388.SZ 300323.SZ 300131.SZ 周涨幅前五 周跌幅前五 证券简称 本周收盘 上周收盘 周涨跌幅 证券代码 证券简称 本周收盘 上周收盘 周涨跌幅 新亚制程 16.62 12.80 29.8% 300207.SZ 欣旺达 11.14 13.60 -18.1% 华灿光电 9.22 7.92 16.4% 002341.SZ 新纶科技 17.56 19.88 -11.7% 英唐智控 9.98 8.81 13.3% 300220.SZ 金运激光 25.50 28.62 -10.9% 600207.SH 安彩高科 300184.SZ 力源信息 10.50 16.68 9.50 15.50 10.5% 300128.SZ 锦富新材 7.6% 300241.SZ 瑞丰光电 15.85 13.96 17.70 15.46 -10.5% -9.7% 资 料 来 源 : Wind,华 泰证券 研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 本周台湾及海外市场行情回顾 在我们重点关注的消费电子产业链相关公司中,本周涨幅居前的是 可成(12.27%) 、大立 光(3.54%)、F-TPK(3.00%)、跌幅居前的是亚马逊(-1.08%) 、谷歌(-0.35%) 。 在我们重点关注的半导体产业链相关公司中,本周涨幅居前的是博通(5.89%)、阿斯麦 (5.85%)、QORVO( 4.18%)、跌幅居前的是 AMD(-7.84%)、高通(-5.98%)和日月光(-3.89%) 。 图表4: 消费电子产业链重点关注公司周行情 图表5: 半导体产业链重点关注公司周行情 周涨跌幅 14% 6% 0% -2% 4% -4% 2% 三海高美 星力通光 士 博英意联索 通飞法发尼 凌 科 英 伟 达 阿 斯 麦 QORVO 2% ON-SEMI AMD 8% NXP RENESAS 4% TI 6% 10% Intel 12% 台日 积月 电光 -6% 0% 苹 果 三 星 电 子 亚 马 逊 谷 歌 大 立 光 舜 宇 F-TPK -2% 周涨跌幅 8% 新 普 可 成 资 料 来 源 : Wind,华 泰证券 研究所 -8% -10% 资 料 来 源 : Wind,华 泰证券 研究所 在我们重点关注的汽车电子产业链相关公司中,本周涨幅居前的是伟世通(4.79%) 、特斯 拉(2.94%) 、HYUNDAI MOTOR(2.68%)、跌幅居前的是大陆(-1.50%) 、法雷奥(-1.41%) 、 德尔福(-1.35%)。 在我们重点关注的安防+智能制造产业链相关公司中,本周涨幅居前的是安川(4.78%) 、 发那科(3.94%)、ABB(1.33%) 、跌幅居前的是安霸(-5.38%)、研华(-0.38%)、霍尼韦 尔(-0.21%) 。 图表6: 汽车电子产业链重点关注公司周行情 周涨跌幅 周涨跌幅 6% 4% 2% 0% 伟 世 通 法 雷 奥 资 料 来 源 : Wind,华 泰证券 研究所 特 斯 拉 富 士 通 -4% 安 霸 霍 尼 韦 尔 泰 科 发 那 科 KUKA AG 德 尔 福 -2% ABB 日 本 电 装 MOBILEYE 大 陆 HYUNDAI MOTOR 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 图表7: 安防+智能制造产业链重点关注公司周行情 安 川 研 华 和 椿 -6% 资 料 来 源 : Wind,华 泰证券 研究所 在我们重点关注的 LED 产业链相关公司中,本周涨幅居前的是光磊(3.30%)、CREE (1.65%)、迅杰(1.43%)、跌幅居前的是 AIXTRON(-1.30%)、Veeco(-1.09%)、晶 电(-1.05%)。 在我们重点关注的面板产业链相关公司中,本周涨幅居前的是群创(0.77%)、跌幅居前 的是 JDI(-9.91%)、SDI(-8.51%)、夏普(-3.88%)。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 图表8: LED 产 业链重点关注公司周行情 图表9: 面板产业链重点关注公司周行情 周涨跌幅 4% 周涨跌幅 2% 0% 3% -2% 2% SDI LGD JDI 友达 群创 夏普 -4% 1% -6% 0% 光 磊 亿 光 迅 杰 资 料 来 源 : Wind,华 泰证券 研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 AIXTRON 晶 电 VEECO -2% 丰 田 合 成 CREE -1% -8% -10% -12% 资 料 来 源 : Wind,华 泰证券 研究所 5 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 行业投资观点 晶 圆也掀抢货大战 1 2 英寸晶圆供不应求 由于 2017 年 3D NAND 产能将大量开出,各厂都必须有充足的料源供应,才能打赢 3D NAND 战役。近期美光要求日本和台湾充足的 12 寸硅晶圆产能支援,开出溢价 30%来抢货,三星 也加入到抢晶圆大战中来。台积电为了确保 iphone8 供货,也同意晶圆涨价。估计 12 寸 晶圆 Q2 有机会在 Q1 涨价 10%后再涨 15%,并有望持续至年底。而随着中国大陆各大 12 寸 晶圆代工厂纷纷扩产,12 寸硅片的供给圧力加剧。上海新晟半导体是大陆第一家 12 英寸 晶圆供货商,得到国家的大力支持,未来新晟的量产有望缓解晶圆的涨价局面。推荐相关 标的:上海新阳、长电科技、七星电子等等。 小 间 距 LED 挤占蓝光 LED 产能,结构性缺货助推白光 LED 景气上行 LED 光源可分为红、橙、绿、蓝,一方面 RGB 三原色是全彩 LED 显示的基本原理,另一方 面白光 LED 多是借助蓝光及荧光粉转换,因此蓝光芯片是显示和照明的共用基石。由于小 间距 LED 行业的持续高增长,16Q3 国内主要的显示屏厂商普遍面临 RGB 灯珠吃紧,带动 RGB 芯片价格上调,蓝光产能由照明端向显示端倾斜,进而在今年年初引发白光供应吃紧, 根据近期调研反馈,白光 LED 芯片、封装、灯具订单情况良好,行业景气上行。类似于 16 年 LCD 产能向 TV、车载等产品倾斜,小尺寸 a-Si 价格大幅上涨的历程,建议跟踪小间距 LED 对 RGB 芯片供需的影响,关注三安光电。 新 能源汽车准入新规出台,丰田开展氢燃料电池汽车测试工作 新规对生产企业和产品准入条件作了相关要求,相较于 8 年前出台的旧版政策,新规进行 了准入条件的严格限制,如客车企业申请注入必须具备底盘资质,相关车型的动力电池申 请必须进入电池推荐目录。除了准入条件和安全两大方面的收紧,也有放松的地方,比如 审批程序,取得插电式混合动力汽车、燃料电池企业产品的纯电动汽车等审批程序较简单。 丰田联合阿联酋一家绿色能源公司及两家公共事业服务供应商在中东地区展开氢能源生 产和运输研究,探索这种氢燃料电池技术是否能在炎热、干旱的环境下起作用。 L C D 大厂业绩喜报频传,电商也加入争抢产能 根据 WitsView 新闻,台湾面板双虎 16Q4 业绩喜人,友达 Q4 营收冲上 200 亿元,环比季 增 6.8%;群创 Q4 营收约 195 亿元,环比季增 20%。外资近期纷纷上调双虎获利预估, Q4 利润率将达到两位数。与此同时,三星在关闭了 L7-1 后遭遇夏普强势停供,近期国内 电商微鲸、暴风 TV 也参与到面板产能的争抢中来。根据我们测算,以 32 寸为基础,面板 尺寸每增加 1 寸,则一块 8.5 代线玻璃基板可切割的面板数量减少 5.5%左右,而 17 年全 球 7、8 代线总产出面积仅净增长 4.1%(考虑新增三条产线满产),TV 平均尺寸的上涨将 加剧 LCD 供给压力,仍建议重点关注国内面板龙头京东方 A。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 重点推荐组合 电子: 劲胜精密:传统塑胶机壳行业领先企业,技术实力优秀,高端产品持续成长。2014 年天线、 金属 CNC、压铸、组件业务全面突破,优化公司产业结构,盈利能力可望随收入规模持续 成长,考虑到现有盈利能力较低的情况,具有较大的业绩增长弹性。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.09 元,0.36 元,0.55 元。 安洁科技:国内消费电子功能性器件龙头企业,目前苹果订单占到公司收入 60%,但由于 公司产能始终不能满足客户的需求,客户产品的增速快速对公司的实质影响较小,二季度 面临产品切换周期,公司增长略有压力。长期来看笔记本电脑功能性器件产品在 Ultrabook 趋势带动下,行业需求快速增长。我们判断未来公司将在产业发展中持续横向和纵向扩张, 不断打开新的市场空间。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.96 元,1.30 元,1.69 元。 欣旺达:2016 年公司新能源业务进入发展期,目前公司正在开拓的其他客户如柳州五菱、 五洲龙等仍有很大的业务发展空间,可以支撑公司业务发展所需。我们依然相信公司 2016 年新能源汽车电池业务的战略规划将得到扎实的执行。同时,欣旺达作为电池供应商,顺 利切入华为笔电供应链。预计公司 16-18 年 EPS 为 0.28 元,0.51 元,0.71 元。 长盈精密:公司目前 2600 台 CNC 开工饱满,业务具有很大的增长弹性与空间,主要客户 小米、华为、OPPO、Vivo 销量良好,金属化趋势明确!未来核心逻辑两条主线:1)工业 制造:积极扩充前段、后端制程,提升公司核心工艺能力,控制自有 CNC 规模 3500 台, 撬动 2-3 倍的外发产能,将设备最密集的加工环节外发,聚焦于对效率、良率影响最大的 环节,避免公司资产过重!2)工业服务:与国际一线机器人公司展开合作,进入自动化 系统集成市场,先实现自身的自动化和信息化,进而将工业服务扩展为公司未来的发展战 略性方向!预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.76 元,1.13 元,1.53 元。 欧菲光:“智能汽车+”战略正在逐步展开当中,随着人才、项目的逐步到位,大家将更加 清晰看到公司在汽车电子、智能驾驶、车联网三个层级的投资,并最终形成完整的解决方 案输出能力。从空间来看,我们认为随着公司业务的逐步落地,未来将实现触摸屏、摄像 头、生物识别、汽车等多业务共同发展。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.79 元,1.76 元,2.56 元。 蓝思科技:全球玻璃盖板产业龙头,拥有先进的玻璃盖板制造技术。在智能手机性价比快 速提升的过程中,外观创新则是最直接的差异化途径。未来在 OLED 柔性显示、无线充电、 3D 玻璃等技术日渐成熟的基础上, “金属中框+双玻璃”方案大概率成为新一代高端智能手 机的外观潮流。公司在 2.5D、3D 玻璃技术领域深耕已久,14 年便自主研发完成了 2.5D/3D 玻璃热弯成型技术和热熔成型技术,15 年通过新的丝印技术大幅降低了 3D 产品的后期处 理成本。为抓住厚积薄发的良好机遇,16 年 4 月公司拟定增募资不超过 49 亿元,其中 16 亿元用于建设“3D 曲面玻璃生产项目” ,该项目计划年产能 2700 万片,预计年收入 67.8 亿元,年净利润 11.2 亿元,建设期 1 年。我们看好公司在 2.5D、3D 玻璃、特种陶瓷、蓝 宝石技术领域的长期技术积累和坚定产能布局,预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.70 元、 1.18 元、1.54 元。 利亚德:公司四轮发展战略成果显著,显示系统、智能照明、文体传媒三大业务占比均衡, 公司四轮板块齐驱发展,LED 小间距行业龙头地位稳固。2016-2018 年为利亚德进入资本 市场后的第二个发展战略周期,战略确立为“文化科技+ 金融”。利亚德将以文化体验为 核心,聚焦 VR 技术和文化领域两大发展重点,以产品与服务、创意集成和文化体验运营 三种模式,目标实现“千亿利亚德”。 公司聚焦公共空间、商业空间、旅游空间,参与 景区提升与产业升级、旧城改造与城市更新以及新区与产业园区建设,着力于“文化体验” 打造,与政府共建“幸福城市” ,已初步形成产业链闭环。我们预计公司 2016 -18 年的 EPS 为 0.78 元、1.40 元、2.22 元。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 信维通信:公司并购整合效应初步显现,天线业务盈利能力反转。目前公司拥有本土公司 中规模领先的 LDS 制造产能,LDS 竞争趋缓,市场空间不止于天线。精密连接器力争突 破美系客户。公司收购亚力盛之后逐步加强汽车电子布局,目前已经获得日系客户及全球 汽车电子一线客户产品订单。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.55 元,0.95 元,1.41 元。 光韵达:公司收购金东唐 100%股权,继续加码自动化和智能制造,与光韵达协同效应强。 15 年年初公司成立了上海光韵达数字医疗科技有限公司,15 年 9 月推出光韵达医学 3D 打印云平台,建立了“医学+3D 打印+云服务平台”三位一体的工作模式,3D 打印布 局逐步完善,线上线下拓展业务市场,在医疗和消费等领域取得显著进展。公司传统主营 业务的产品均是基于激光加工技术,顺应电子产品高集成化、轻薄短小发展趋势的产物, 传统主营业务稳定性强。我们预计 2016 -2018 EPS 分别为 0.25 元,0.44 元,0.63 元。 洲明科技:公司正在积极打造的以户外 LED 屏的定制,销售,安装,运维为核心的电商撮 合平台。 以此平台抓住媒体主资源, 为公司未来打造户外广告 SSP 平台做好积极战略储备。 预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.35、0.53、0.73 元。 东山精密:公司传统的通信滤波器、天线业务有望获得重大突破,LED 背光及整机代工业 务迎来快速增长,触摸屏业务获得国内智能手机以及国外车载客户资质突破。定增 45 亿 元收购纳斯达克上市公司 MFLX,直接进入国际一下 FPC 阵营,随着电子消费品的升级以及 信息技术在各个领域应用的扩大,FPC 市场潜力较大,支持公司业绩迎来新的拓展空间。 预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.14 元,1.01 元,1.38 元。 京东方 A:自 16 年年初,本土面板出货量大幅提升,进口数量大幅缩减,产能替代趋势明 显。公司 16 年上半年电视面板总出货量达 2250 万片,同比增长 47%,排名全球第二,月 度营收在 16 年 3 月创下 5.68 亿美元的新高。公司遵循产业发展经验,坚持大规模投资, 一旦合肥 10.5 代线在 2018 年投产,公司将跻身全球液晶面板行业的前三之列。公司于 13 年底、今年年初先后投建国内首条刚性、柔性 OLED 产线,兼具当前中小尺寸 OLED 面 板生产的两种主流技术。在国产手机品牌市场地位日渐走强的背景下,显示屏本土化趋势 显现,国产 OLED 屏渗透过程将持续推进。 我们预计公司 2016 -18 年的 EPS 为 0.04 元、0.16 元、0.19 元。 中茵股份:泛硬件+大健康,聚焦高端用户资源。中茵股份的投资逻辑主要五点:1、估值: 预计公司 2016 年业绩 5 亿元(闻泰承诺 3.2 亿元+,地产项目 1 亿元+,供应链金融 0.5 亿元+) ;2、泛硬件业务:智能手机为核心,布局 Mini Station(联想、腾讯)游戏平台 及 VR 产业,携手国内一线互联网厂商布局智能家居、携手车企投入智能汽车领域。3、印 度市场建立更具价值生态,为客户提供 ROM(UI、APP、用户数据平台)4、围绕闻泰每年 大量的资金货款流水打造供应链金融业务,未来每年实现 1-2 亿利润贡献。5、围绕高端 客户打造健康养老产业:公司依托地产、五星级酒店连锁储备高端客户资源,未来通过外 延等方式,布局居家养老+迁徙养老+专科医院等综合健康服务体系。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.57 元,1.02 元,1.43 元。 得润电子:公司从家电连接器起家,抓住行业互联网化升级改造的时机,在 DDR4 和 Type -C 产品上技术优势明显,获得众多客户认证;在 FPC 与 LEDLED 支架领域站稳脚跟,扩 充产品种类形成全系列布局。成功收购 Meta 补全汽车电子业务平台,进一步扩大在汽车 领域的布局,迅速打造多样化车联网产品,逐步完善产品平台,引领车联网国内应用;联 合 mobileye 构建车联网生态圈。我们预计公司 2016 -2018 年 EPS 分别为 0.31 元,0.62 元,0.93 元 。 佛山照明: 2015 年由于诉讼问题导致 16Q3 业绩大幅下跌问题告一段落。而广晟集团的入 住将从根本上改变过去公司由欧司朗控股带来的扩张困难,相反广晟集团作为非常善于资 本运作的国有大型集团,有望将资本运作经验,资本优势与佛照的现有能力结合,推动 LED 照明产业的国际化并购。同时必须注意到广晟集团的入股价格为 15.3 元,大幅高于现价。 预计公司 2016-18 年 EPS 为 0.32 元,0.39 元,0.51 元。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 半导体: 长电科技:顺利收购星科金朋,技术规模比肩全球封测龙头,绑定中芯国际、高通打造国 内第一 IC 产业链联盟。国内形成封测单龙头净增格局,公司将 得到更多国家和产业链的 支持。目前,公司业绩已经进入快速上升通道,我们预计公司 2016-18 年 EPS 为 0.19 元, 0.95 元,1.16 元。 七星电子:公司所在集成电路设备行业的市场空间较大且公司为国产化龙头,成功收购北 方微,未来将发挥更大协同作用,共同开发和销售集成电路设备。公司光伏、锂电池订单 增长较快,在政策推动下,七星电子、北方微领衔国内设备的开发已取得阶段性进展,部 分设备进入产业化阶段,国内厂商的设备订单预计增多。我们预计公司 16 -18 年 EPS 分 别为 0.20 元,0.30 元,0.41 元。 南大光电:公司作为全球第一 MO 源供应商,主营业务稳定成长。子公司全椒南大光电完 成 7 条生产线的建设,每年可以生产 35 吨高纯磷烷和 15 吨高纯砷烷。子公司拥有数项专 利,通过了 02 专项的各项指标考核,已经成功通过国内芯片制造商的认证,已于 2016 年 开始量产,2017 年有望达产。子公司高纯气体的技术在国内领先,价格较海外同业便宜 20-30%,高压气体售价约为每公斤 3000 元,未来将成为公司业绩的亮点。公司 2015 年 1.2 亿元入股北京科华 31.39%,北京科华是国内为数不多的光刻胶生产厂商,技术国内领先。 目前北京科华的产品已通过中芯国际认证并获得商业订单,另有 193nm 光刻胶项目获得国 家重点项目立项资格。预计为公司 16 -18 年 EPS 分别为 0.25 元,0.52 元,0.67 元。 上海新阳:国内半导体化学品龙头,是中芯国际、长电科技产品供应商,作为产业链最上 游受益产业链崛起弹性最大;目前公司产品布局已由过去的中低端封装延伸到了大硅片、 晶圆制造、先进封装、划片刀等领域,市场空间增长近 6 倍;这些产品基本已开始小规模 供货或进入认证尾声,一旦进入大规模供货将大幅提升公司业绩。我们预计公司 16-18 年 EPS 为 0.27 元,0.48 元,0.65 元。 汇顶科技:国内首个 CES 获奖的 IC 设计公司,研发能力优秀。公司设计的产品包括指纹 识别芯片、电容触控芯片与固定电话芯片,2015 年收入占比分别为 23%,76%,0.4%。未 来还将发展 NFC 近场通信芯片。指纹识别芯片处于高速发展阶段,公司站在指纹识别芯片 行业风口,2016 年公司指纹识别出货量预计为 1.4 亿颗,同比增长 11 倍,贡献收入 22 亿元,占全年营收 71%。我们预计公司 2016-2018 年 EPS 2.05 元,2.56 元,3.09 元。 国民技术:国内安全及射频 IC 设计领先企业,13 年年底股权转让实现了国企向民企的转 变,未来体制红利将逐步释放。2.4G 风云再起,公司守得云开见月明,有望带来较大的业 绩弹性和市值上升空间。金融 IC 卡芯片国产化替代扬帆起航,公司受益显著,可信计算 领域同样机会较大。预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.51 元,0.71 元,0.92 元。 紫光国芯:智能卡 IC 与军工 IC 设计双龙头,芯片国产化替代的最大受益者。金融 IC 卡 与健康卡双重驱动,公司未来两年业绩弹性较大。军工 IC 受益于信息化升级,未来将保 持持续快速增长。FPGA 军转民用更是为公司打开长期成长空间。我们预计公司 16-17 年 EPS 为 1.02 元,1.22 元。 安防: 海康威视:全球视频监控龙头公司,连续 4 年蝉联全球视频监控冠军,销售额超第二位一 倍有余;中国市场垄断者,在渠道,项目,行业三层市场全面领先,国际市场收割者,在 亚太,EMEA,美洲三大市场有望相继夺得市场冠军,潜力较大;以解决方案提高门槛使竞 争者难以虎口夺食,全方位拥抱互联网安防,升级中低端市场消费体验。富有远见的战略 布局持续发挥作用,公司成立十余年来,准确判断甚至引导行业几乎每一次重大变革,公 司战略视野极佳,执行力极强,看好公司不断适应和引领市场发展,收获最丰厚利润的能 力。我们预计公司 16-18 年 EPS 为 1.23 元,1.52 元,1.89 元。 大华股份:向解决方案转型使提供产品方案标准化,提高竞争壁垒,增强客户黏性,奠定 大华未来 5 年发展优势。公司是视频监控全球翘楚,在强大的研发支持下,大华以硬件产 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 品起家,成功拓展到芯片设计与软件开发领域,而掌握了视频编解码核心算法的大华正在 积极拓展机器视觉、AR/VR、智能汽车等与视频相关的各种应用。在国内市场不断稳固、 海外潜力较大的背景下,公司驱动力由硬件切换为软件,估值有不断提升的空间。我们预 计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.64 元,0.82 元,1.00 元。 浩云科技:走差异化竞争路线,在网点建设速度最快的城市商业银行、农信、农商行的领 域中开拓布局,在二三四线城市和乡村网点发展业务。为客户提供提供硬件视频监控、报 警、门禁一系列产品以及软件平台、工程设计、施工、运维等从头到尾的定制整体解决方 案。研发资源近年来不断加码,技术运营人员 800 余人在全国分布广泛,公司连续两次推 出股权激励计划,保证团队坚实稳固。通过收购与定增积极布局,在金融行业的非安防方 向与非金融行业的安防方向不断拓展,为公司带来新的盈利增长点。我们预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.47 元,0.61 元,0.88 元。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 行业动态 消 费电子: 三星双旗舰精准尺寸曝光:屏幕够大! ——华商网 谷歌自动驾驶新专利 自主判断最佳上车下车地点——腾讯数码 平 板显示: 鸿海拟在中美印盖 10.5 代面板厂 缺供应链——SEMI 大半导体产业网 台湾面板厂获利走高 净值将提升 ——OFweek 半导体照明网 L E D: 小间距 LED 显示屏行业集中度快速提升 ——新浪财经 2017 年 LED 芯片需求增长 12.5%——SEMI 大半导体产业网 欧司朗 LEDvance 出售案将于 2Q17 获德政府批准——SEMI 大半导体产业网 新型添加剂使钙钛矿 LED 更稳定高效——SEMI 大半导体产业网 半 导体: 半导体资本支出 Gartner 估今年近 7 百亿美元——SEMI 大半导体产业网 台积电:在美国生产芯片,客户利益会受损——凤凰科技 摩尔定律跟不上云端服务脚步 芯片升级势在必行——OFweek 半导体照明网 华大半导体旗下晶门科技落户南京高新区——SEMI 大半导体产业网 三 星双旗舰精准尺寸曝光:屏幕够大! ——华商网 8 的长宽高为 140.14×72.20×7.30 毫米,相比于 S7 更短、更薄,但是略宽一些,推测屏 幕(黄色区域)为 5.7 寸左右,但由于双侧曲面的存在,实际可能略大一些。 S8 Plus 的尺寸为 152.38×78.51×7.94 毫秒,相比 S7Edge 更高、更宽,推算屏幕为 6.3 寸或者略大。 这和此前传闻的 5.7/6.2 寸两种屏幕倒也基本相符。 从尺寸图上可以看到,S8、S8 Plus 的屏占比极高,左右两侧边框几乎看不到了,额头和 下巴也极窄,尤其是取消了实体 Home 键。 另外,侧视图显示背部摄像头凸出很轻微,好事儿一件,但不知道电池还能塞进去多少呢? 尤其是发生了 Note 7 的悲剧,三星在电池密度/容量上肯定会更保守一些。 谷 歌自动驾驶新专利 自主判断最佳上车下车地点——腾讯数码 谷歌的无人驾驶汽车目前已经累计了数百万英里的测试里程,但是到目前为止依然还没有 进行商业测试。不过有消息称这家搜索巨头已经开始进行了自动驾驶测试网络的铺建,并 且与 Uber 和 Lyft 进行竞争。而最近,谷歌又申请了一项最新专利,而这项专利可以直接 被看成是与 Uber 正面对抗的“信号” 。 根据 Patent Yogi 网站在本月初第一次对外透露了这项专利的详情,而该专利的主要目的 是更有效的通过传感器确定自动驾驶汽车位置和行驶目标。谷歌表示,希望能够自己的无 人驾驶汽车实现完全的自主驾驶,乘客上车之后,只需要进行一些初始输入,比如接站或 目的地、位置以及一些关于车辆本身的一些操作。 不过并不是所有的地方都可以让这些无人驾驶汽车上路,自动驾驶汽车将不会被允许到一 些人口密集区、施工区域和紧急车辆专用道路上行驶。 谷歌在这项专利中对许多情景进行了具体的规定,比如当提供了一个位置信息时,谷歌将 通过自己的集中调度系统提供一组安全的位置建议,尽量无需等待或者拥堵。而这些建议 信息还将为乘客目的地附近带来更便利的信息。因此,这项专利中还涉及了“服务的可用 性、安全性和自动驾驶汽车的实用性”,让应用程序进行读取。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 鸿 海拟在中美印盖 10.5 代面板厂 缺 供应链——SEMI 大半导体产业网 鸿海与夏普计划在大陆、美国与印度三地,兴建 10.5 代面板厂。IHS 显示器研究总经理谢 勤益昨(13)日表示,堺显示器公司(SDP)已经宣布在广州兴建 10.5 代面板厂,至于美 国与印度的 10.5 代厂计划,鸿海与夏普还在考虑中,是否真能成真,仍有待观察。 谢勤益说,10.5 代厂除了盖厂金额庞大外,关键是供应链与玻璃基板是否能够配合。 例如目前能生产 10.5 代面板曝光机的业者,只有日本尼康(Nikon)一家,由于尼康的生 产力有限,就是现在下订,也要两、三年之后才可以交机。 另外,他说,10.5 代 LCD 厂的玻璃基板非常庞大,无法运输,必须要有配合的玻璃基板厂, 就在 10.5 代厂旁边盖厂生产,就近供应玻璃基板,这样 10.5 代厂才能运作。因此,基板 厂能否配合,也是问题。 台 湾面板厂获利走高 净值将提升 ——OFweek 半导体照明网 友达、群创与彩晶目前股价净值比落在 0.59 至 0.79 之间,随着三家面板厂 2016 年第 4 季获利将挑战 230 亿元以上,缴出 2016 年单季新高,面板厂的每股净值可望持续提升。 从基本面看,IHS 显示器研究总经理谢勤益则表示,2017 上半年电视面板仍然缺货,又以 65 寸缺口最大,目前只有友达、群创、三星及乐金显示器( LGD)四家业者可以出货供应 65 寸面板,使得双虎受益大。 谢勤益说,2016 年全球电视面板出货 2.65 亿片,2017 年将可达 2.67 亿片,并朝向大尺 寸化发展。电视尺寸增长平均超过 1 寸,由 2016 年的 41.2 寸,2017 年将来到 42.5 寸, 而平均尺寸每增加 1 寸,就可以去化一座 8.5 代厂的产能。 同时,全球 3.5 代到六代线的 LCD 产能持续减少,手机面板大尺寸化趋势明显,2016 年功 能性手机出货平均尺寸为 2.1 寸,2017 年将达 2.4 寸,以彩晶 5.3 代厂一片基板可切割 800 至 900 片 2.1 寸面板,2.4 寸将只能切割 600 片,2017 年对面积的需求等于增加三成。 另外,中国移动 2017 年补贴智慧手机机种,将由 2016 年的三模拉升至五模,可望推动手 机升级潮,对以手机面板为出货主力的彩晶,将有直接的帮助,并对支撑彩晶的平均出货 单价,将有帮助。 法人预估,友达、群创与彩晶,2016 年第 4 季每股纯益(EPS)应该都可以赚到 1 元左右, 目前友达股价净值比是 0.72、彩晶是 0.79、群创为 0.59,随着三家面板厂的获利持续提 升,净值将跟着升高,有利未来的股价表现。 友达也认为,2017 上半年全球没有太多新产能开出来,使得上半年面板供需平衡或吃紧, 上半年景气没什么太大问题,预期 2017 年全年电视市场将处于健康状态。 小 间 距 LED 显示屏行业集中度快速提升 ——新浪财经 LED 显示屏被广泛应用于广告媒体、体院场馆、舞台背景、市政工程等领域,成为 LED 应 用领域最为成熟的一个细分市场。业内人士表示,LED 显示屏的小间距技术壁垒较高,传 统显示屏行业的企业难以切入,行业集中度正快速提升。 进入快速增长阶段 随着成本大幅下降以及显示效果持续提升,小间距 LED 显示屏行业呈高速增长态势,且供 不应求。小间距 LED 替代 DLP 等拼接屏市场如火如荼,目前仅替代 20%左右。 业内人士介绍,对于技术创新推动的成长型行业,当市场渗透率在 20%-50%时,行业将 进入高速增长阶段。 “2016 年是小间距 LED 元年,预计未来 2-3 年仍将保持超高增速,到 2018 年市场规模接近百亿元。” 光大证券认为,小间距 LED 发展趋势已得到产业界确认,预计未来 3 年复合增速有望超过 60%。 上市公司方面,为适应行业发展,不少 LED 显示屏企业谋求业务转型升级。其中,雷曼股 份、联建光电分别在体育、传媒领域进行了较为成功的探索。利亚德则表示,小间距显示 商用市场的快速发展期已来临,千亿民用市场正在起步,公司将继续保持领先优势,扩大 产能,加强渠道建设,实现高速增长。 据了解,目前 LED 显示屏主要应用于广告传媒、体育场馆、舞台背景、市政工程等领域。 随着小间距 LED 技术逐步成熟,未来还将应用于更多新兴领域。 集中度提升 此前,LED 显示屏行业门槛较低,行业集中度较低,行业前十总市场份额不到 10%。随着 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 LED 显示技术的提升和规模效应显现,行业技术和资金壁垒也在显著提升。 业内人士表示,在此背景下,利亚德、联建光电、艾比森和洲明科技等企业,携资本、成 本等优势快速崛起。预计未来两三年,在 LED 显示四小龙中,将出现 1-2 家收入达到甚至 超过 50 亿元的企业。 以洲明科技为例,公司是国内 LED 显示和 LED 照明产品与解决方案的领军企业,公司不断 突破小间距 LED 屏的技术瓶颈,通过产品升级、渠道优化、应用领域拓展等方式增强核心 竞争力。 洲明科技 2016 年前三季度实现营业总收入 6.72 亿元,同比增长 7.60%。公司进一步扩 充与完善了 LED 显示屏全产品线的系列化和标准化。 艾比森 2016 年三季报显示,公司小间距 LED 显示屏实现签单约 1.42 亿元,比上年同期增 长约 60%,约占公司第三季度全部显示屏订单 46%。报告期内,公司新推出的 HDV 小间 距系列产品是行业首创贴墙前维护小间距产品,获得了市场好评。 2 0 17 年 LED 芯片需求增长 12.5%——SEMI 大半导体产业网 LED 从充分竞争进入稳定成长时代,中国产品走向世界。从 LED 产业周期上来讲,在经过 2015 年及 2016 年的深度洗牌,供给侧改革比较充分,LED 产业已处于 S 型产业曲线第二 波长牛的开启:从 LED 上游供给来看,行业产能集中度加速提升,形成较高行业壁垒,扼 制无序产能扩张;同时下游应用创新驱动产业链蓬勃发展。 供给侧 2016 年新增产能急剧收缩叠加、老机型退出,2017 年有效产能 8328 万片。截至 2016 年 有效产能约 1083 台(49 片机及以上),对应产能约 6300 万片/年。 而目前 45 片~49 片机型(折合约 1033 台 k465i54 片机产能约 6024 万片/年)处于弱开工 局面,随着时间的推移将被逐步淘汰。2016 年整体供给需求保持弱平衡,部分产品结构性 产能紧张。据了解,2017 年 LED 芯片龙头企业增加约 345 台(折算 VeecoK465i 机型 54 片机)。而其中包含部分购买二手设备的老机型的改良,因此 2017 年底全球有效产能达到 8328 万片/年。 需求侧 2017 年芯片需求 9235 万片、增长 12.5%。据测算 2017 年对 LED 外延片需求量 9235 万片 (折算 2 吋片) ,其中照明芯片需求 4704 万片增长 20%;户外全彩显示屏需求 2602 万片增 长 5%;户内小间距需求 102 万片增长 50%;手机背光需求 139 万片;平板电脑背光需求 44 万片;电脑及电视机背光需求 699 万片;汽车灯具需求 106 万片;其他约 839 万片。 综上可以看到 2017 年,芯片总需求面积预估在 9235 万片,增长约 12.5%。 欧 司 朗 LEDvance 出售案将于 2Q17 获德政府批准——SEMI 大半导体产业网 据外媒 Drive VisionNews 报道,德国照明大厂欧司朗(OSRAM)将其通用照明业务 LEDVANCE 出售给以 IDG 资本为首的中国投资财团一事似乎有了新进展,或将于不久后获得德国政府 的批准。 最初,由于担忧技术流出到木林森,德国政府欲出手干预。然而,由于收购交易主要涉及 LEDVANCE 的全球营销资产,例如 LED 灯泡配电网络,并且不涉及敏感技术,德国政府预计 将批准该交易。 据来自木林森和欧司朗的消息证实,德国政府将在 2017 年第二季度批准该项交易。 预计 IDG 对 Ledvance 的收购将在 2017 年迎来一个乐观的结果,而 Aixtron 和其他德国技 术公司则没有那么幸运。行业也更加清楚地意识到德国政府对外国投资的控制将更趋更严 格。 新 型添加剂使钙钛矿 LED 更稳定高效——SEMI 大半导体产业网 过去 10 年来,LED 的应用越来越广,其节能、环保、寿命长、体积小,但制造成本也相对 较高,降低 LED 制造成本是相关产业界的重要目标。钙钛矿算是一种古老的材料, 1839 年首次发现于俄罗斯乌拉尔山脉,因俄罗斯矿物学家列夫·波洛夫斯基而得名(钙钛矿的 英文名称是 Perovskite) 。这种材料多为立方体或八面体,具有奇特属性。它可以是半导 体,也可以是超导体,取决于其结构。作为一种新型功能材料,钙钛矿在环境保护和工业 催化等领域具有很大的开发潜力。近几年,因其在太阳能电池领域的应用而受到持续关注。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 13 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 有机无机杂化的钙钛矿材料也被很多科学家视为氮化镓等 LED 制备材料的替代品,但成膜 效率低、稳定性不高这两个缺点制约了其在 LED 领域的应用。此次,普林斯顿大学研究人 员开发的新技术解决了这一问题。他们在论文中称,在制造钙钛矿薄膜时,在钙钛矿溶液 中添加有机卤化铵,尤其是长链有机卤化铵,会使钙钛矿晶体颗粒小很多,制成的钙钛矿 薄膜更薄、更光滑。而这样的钙钛矿薄膜意味着更好的外部量子效率,会使发光二极管的 效率更高,稳定性更好。 相比于硅和其他 LED 制备材料,钙钛矿更廉价,制备工艺也更简单。研究人员称,新技术 将加速钙钛矿在照明、显示、激光领域的商业应用,使未来的 LED 产品更高效且廉价。 半 导体资本支出 G artner 估今年近 7 百亿美元——SEMI 大半导体产业网 去年全球半导体资本支出成长 5.1%,研调机构顾能 (Gartner)预估,今年半导体资本支出 将逼近 700 亿美元, 将较去年再成长 2.9%。 顾能表示,智慧手机市场需求优于预期,储存型快闪记忆体(NAND Flash)严重供不应求, 去年底支出增加,是驱动去年整体半导体资本支出强劲成长的主要动力。 今年 NAND Flash 仍将持续供不应求,顾能指出,记忆体较预期早复苏,将驱动今年半导 体成长。 晶圆代工方面,顾能表示,不仅苹果、高通、联发科及海思行动处理器将驱动先进制程晶 圆需求,整合面板驱动 IC 及指纹辨识控制晶片也将带动成熟制程晶圆需求,晶圆代工成 长将持续超越整体半导体市场。 顾能预估,今年全球半导体资本支出将达 699.36 亿美元,将较去年再成长 2.9%;明年资 本支出可望进一步达 736.13 亿美元,将再成长 5.3%。 台 积电:在美国生产芯片,客户利益会受损——凤凰科技 据《日经新闻》网站报道,台积电董事长张忠谋周四表示,他不排除在美国建新芯片工厂 的可能性,但在美国生产芯片,包括苹果、高通和英伟达在内的美国客户利益会受损。 张忠谋向投资者和媒体表示,“我不排除在美国建芯片工厂的可能性,但我认为,我们及 客户将不得不为此做出重大牺牲。”他指出,虽然美国候任总统特朗普声称要使工作岗位 回流美国,他并未感受到来自客户的在美国生产芯片的压力。 去年 11 月初胜选后,特朗普要求苹果在美国生产 iPhone,称将向在国内生产产品的美国 公司提供税收优惠。 苹果是台积电第一大客户,台积电独家为苹果 iPhone 7 和 7 Plus 生产处理器芯片。台积 电客户还包括高通、英特尔、英伟达、Marvell 等全球 470 家公司,美国客户占到台积电 2016 年创记录的 2082.5 亿元人民币营收的 66%。 张忠谋称,台积电芯片代工市场份额达到 55%的原因,不是因为劳动力成本低,而是因为 在中国台湾地区建立了半导体供应商生态链。台积电的基础设施,使得公司数千名工程师 能在很短时间内从一家制造工厂赶到另外一家制造工厂。这一便利条件使得台积电能提高 生产效率,快速解决问题,以保持竞争优势。 张忠谋说, “如果我们失去这一优势,客户利益也将因此受损” ,台积电不时会考虑在美国 建厂,但没有发现这么做的好处。 台积电在美国只有一家小型制造厂 WaferTech,雇佣有约 1500 名员工。台积电在台湾地区 雇佣有逾 4 万名员工。 摩 尔定律跟不上云端服务脚步 芯 片升级势在必行——OFweek 显 示网 Google 的一位主管在日前于美国举行的年度产业策略高峰会上对与会企业高层表示,摩尔 定律(Moore’s law)并未跟上仍然“年轻”的云端服务市场之脚步,他呼吁产业界推动 资料中心专用处理器、存储器、互连与封装等技术的创新。 “摩尔定律速度趋缓以及云端服务的成长,已经把我们带到了一个反曲点(inflection point); ”负责资料中心硬体采购的 Google 资深营运总监 Prasad Sabada 表示: “游戏规 则又一次改变,我们需要产业界以有意义的方式来回应。” 具体来说,他呼吁推动处理器的最佳化,降低本文切换(context switching)以及其他 对 Google 实际工作负载十分关键的运作之延迟:“我们已经看到许多处理器针对 Spec 性 能评测基准进行最佳化,但是在 Google,我们的工作负载与 Spec 大不相同。” 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 14 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 Google 也想要更低延迟的记忆体晶片, “我们能从降低记忆体延迟取得很大的进展,就像 处理器的性能提升那样;”Sabada 所指的是新一代记忆体架构的潜力表现。 在近一年前,Google 的竞争对手 Facebook 开始支援英特尔(Intel)的 3D XPoint 记忆体, 这种新一代记忆体在许多方面的表现号称优于今日的 NAND 快闪记忆体;英特尔已经在去 年底开始限量提供该记忆体晶片样品。 在互连方面,Sabada 表示,今日的典型处理器汇流排有许多针对 I/O 与加速器元件的 overhead 存取,并不适合新兴的记忆体架构;此外,需要光学介面例如矽光子(silicon photonics)技术,来连结资料中心里的伺服器。 Sabada 指出 IBM 的 OpenCAPI 介面就是 Google 支持的技术之一,但他并未提到另两个在去 年发表的技术 CCIX 与 GenZ,分别是开放性加速器介面,以及储存级(storage-class)记 忆体。 在封装技术方面,Sabada 表示将逻辑、记忆体、数位与类比裸晶结合在同一片基板上的 2.5D 晶片堆叠技术“令人振奋”,是一种实现异质晶片的“酷方法” ;不过他也指出,该类 技术的大量生产良率与成本还未达到令人满意的程度。 AMD 的绘图处理器部门首席架构师最近也表达了类似的挫折,该公司同样正尝试将晶片堆 叠技术推向主流市场。 Sabada 请求晶片产业高层加速各领域技术的创新,但他也理解,设计与生产先进晶片的复 杂度与成本越来越高。 “我们已经遭遇障碍,频率的提升不是我们习惯的,基本上我们看 到了单核心处理器性能的限制;”他指出,种种挑战推动了往多核心处理器的转移,但: “这 在云端环境中会是一个挑战。” Google 在去年发表了张量处理单元(Tensorflow processing unit,TPU) ,将之视为未来 潮流;Sabada 表示: “我们已经迈入加速器时代…TPU 只是你们将在接下来看到的这类元 件案例之一。”他并指出,机器学习将会是云端运算的关键驱动力,那是一个利用人工智 慧的强大应用案例,也是 Google 许多云端产品支援的能力。 华大半导体旗下晶门科技落户南京高新区——SEMI 大半导体产业网 近日,华大半导体旗下上市公司晶门科技有限公司正式落户南京高新区,将助推园区千亿 元集成电路产业集群加速形成。 据了解,晶门科技 2004 年香港主板上市,负责集团在新型显示芯片领域的发展与布局, 是全球主要显示芯片供应商之一,专门设计、开发和销售专有集成电路芯片及系统解决方 案,能广泛应用于各类智能手机、智能电视及其他智能产品,包括消费电子产品、穿戴式 产品、便携式装置及工业用设备。 目前,南京高新区大力发展集成电路产业集群。晶门科技落户后,将在园区投资建设研发 中心,以自有品牌为全球客户提供显示器集成电路芯片及系统解决方案。预计到 2020 年 累计销售额达 10 亿元人民币。 南京高新区管委会相关负责人介绍,去年起,高新区以龙头企业为核心、以产业链为纽带、 以发展环境为保障,促进集成电路产业发展。随着展讯、华大九天等一批集成电路产业龙 头企业的落户,企业集聚效应显著,产业竞争力明显增强,推进江北新区千亿元集成电路 产业集群加速形成。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 15 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 电子行业上市公司重要公告 【劲胜精密】公司预计 2016 年营业收入 49.93-53.50 亿元,同比增长 40-50%;归属于上 市公司股东的净利润 1.27-1.32 亿元;子孙公司东莞群创因公司发行股份及支付现金购买 资产并募集配套资金的募集资金投资项目构成关联交易,董事会、监事会已审议通过; 1 月 17 日选举产生第四届董事会和监事会。 【欣旺达】公司股票将于 2017 年 1 月 17 日(星期二)开市起复牌;公司参股公司行之有 道减少注册资本,从 1.8 亿元缩减至 1000 万元;公司为控股子公司东莞锂威提供 688.5 万元连带担保;公司本次非公开发行的发行数量不超过 3 亿股,预计募集资金总额不超过 32.46 亿元;公司控股股东王明旺质押 2759 万股,占其所持股份比例 6.18%。 【长盈精密】公司发布 2016 年度业绩预告,本报告期内归属于上市公司股东的净利润位 于 6.30 亿元—7.20 亿元之间,比上年同期增长 40%—60%。 【欧菲光】公司总经理宣利先生,董事、副总经理黄丽辉先生,财务总监李素雯女士增持 公司股份,宣利增持 3.6 万股,总金额 112.90 万元;黄丽辉增持 8.85 万股,总金额 280.20 万元;李素雯增持 1.01 万股,总金额 31.87 万元;公司总经理、董事、副总经理、财务 总监增持公司股份,总共增持 78800 股。 【光韵达】发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金,以发行股份及支付现金的方式 购买陈洁等 12 名交易对方持有的金东唐 100.00%的股权,交易作价 2.21 亿元,其中以现 金方式支付 8,840 万元,剩余 1.33 亿元以发行股份方式支付,发行价格参考定价基准日 前 20 个交易日公司股票交易均价的 90%,确定为 21.28 元/股,共计发行 6.23 万股。 【信维通信】公司控股子公司艾利门特通过国家级高新技术企业认定。 【洲明科技】公司发布 2016 年度业绩预告,本报告期内归属于上市公司股东的净利润位 于 1.81 亿元-2 亿元之间,比上年同期增长 58.94%-76.11%;为了更好地推进“大亚湾商 用 LED 超级电视自动化生产基地建设项目”的建设实施,公司拟使用 2.23 亿元的募集资 金向广东洲明进行增资。本次增资完成后,广东洲明的注册资本将从人民币 1 亿元变为人 民币 3.23 亿元。 【中茵股份】重大资产重组实施进展:截止 2017 年 1 月 18 日,公司已办理完毕连云港中 茵 70%股权、徐州中茵 3.8%股权、苏州皇冠 100%股权过户工作,连云港中茵 70%股权、徐 州中茵 3.8%股权及苏州皇冠 100%股权已过户至拉萨经济技术开发区闻天下投资有限公司 名下。 【海康威视】公司 2016 年限制性股票计划本次授予的激励对象为 2936 人,授予的限制性 股票总量为 5232.69 万股,上市日期为 2017 年 1 月 20 日;海康汽车拟以 6802.06 万元的 交易对价收购中电海康智慧汽车事业部资产组,以 1630 万元收购由中电海康控股的海康 希牧 100%股权。 【大华股份】公司控股股东傅利泉先生所持公司的 3950 万股股票解除质押,占其所持股 份比例的 3.30%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 16 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人收到本报 告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任 何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司 可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标 的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的 买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用 本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面 或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。 在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并 进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投 资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引 用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的 范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节 和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司 的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格, 经营许可证编号为:AOK809 © 版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为 基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅 为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 17
电子行业周报:晶圆也现缺货潮,LED、LCD景气依然
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