民生证券-电子元器件:国家存储器项目启动,设备和材料受益

页数: 4页
行业: 电子元件
作者: 郑平 胡独巍
发布机构: 民生证券
发布日期: 2017-01-03
电子元器件 [Table_Title] 行业研究/简评报告 国家存储器项目启动,设备和材料受益 简评报告/电子元器件 [Table_Summary] 一、事件概述 近期,紫光集团官网发布:由紫光集团联合国家集成电路产业基金、湖北省地方 基金、湖北省科投共同投资建设的国家存储器基地项目(以下简称“项目”) ,在武汉 东湖高新区正式动工建设。该项目总投资 240 亿美元,主要生产存储器芯片,总占地 面积 1968 亩,将建设 3 座全球单座洁净面积最大的 3D NAND Flash FAB 厂房、1 座 总部研发大楼和其他若干配套建筑,项目一期计划 2018 年建成投产,2020 年完成整 个项目,总产能将达到 30 万片/月,年产值将超过 100 亿美元。 一、 二、分析与判断  2017 年 01 月 03 日 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 电子元器件 沪深300 0% -9% 国内存储芯片产业取得重大突破,打造 IDM 模式,将实现进口替代 -18% 1、存储芯片是集成电路的三大品类之一,广泛应用于内存、U 盘、消费电子、 -26% 智能终端、固态存储硬盘等领域,其销售额占据整个芯片产业的比重超过 25%, 其技术能充分反映一个国家或地区的半导体发展水平。根据赛迪顾问的数据, -35% 15-12 16-03 2014 年中国存储芯片市场规模达到 2465.5 亿元,占国内集成电路市场份额的 23.7%。国内存储芯片几乎 100%来自进口,每年进口存储芯片的金额高达 600 亿美元。根据 Trendforce 的数据,2016 年 Q3 三星电子在全球 DRAM 存储器领 域的份额高达 50.2%, SK 海力士占 24.8%的份额; 三星电子在全球 NAND FLASH [Table_Author] 分析师:郑平 领域的市场份额为 36.6%,SK 海力士占 10.4%的份额。 16-06 16-09 16-12 执业证号: S0100516050001  2、项目将以存储芯片制造环节为突破口,形成涵盖存储器芯片设计、制造、封 装测试、技术研发等全产业链的 IDM 模式,为国内电子信息产业的转型升级提 供有效支撑。我们认为,项目的启动将实现国产存储器芯片从 0 到 1 的突破,填 补国内存储器产业的空白, 表明国家集成电路产业发展战略在存储器芯片领域落 地,将有效保障国家信息安全。 电话: (8610)8512 7506 邮箱: zhengping@mszq.com 项目起点高、投资力度大、资源高度集中,有望突破技术瓶颈并实现量产 1、从日、韩半导体发展历程上看,日本政府在 1976~1979 年组织了 5 家最大的 半导体制造商形成集成电路研究团队,并投入大量资金和人力,于 1980 年研制 出 64K DRAM 存储器(比美国早半年)和 256K DRAM 存储器(比美国早 2 年) ; 20 世纪 80 年代末的韩国政府以存储器作为突破口,形成“官民一体”的 DRAM 存储器研发小组,投入大量资源突破存储器技术,1994 年三星电子在全球率先 推出 256M DRAM,随后韩国半导体产业便超越日本成为世界第一。 电话: (8610)8512 7506 邮箱: huduwei@mszq.com 研究助理:胡独巍 执业证号: S0100116080101 [Table_docReport] 相关研究 1.《民生电子行业事件点评:SMIC 新建 产能, IC 产业上下游受益明显》 20161014 2、项目瞄准存储器新兴领域中的 3D NAND Flash,通过与飞索半导体合作、集 中资源进行先进存储器技术攻关,将有望加速突破技术瓶颈。3D NAND FLASH 作为一种新兴的存储器技术, 其演进逻辑是依靠三维芯片堆叠而不仅是工艺制程 缩小,相比 2D NAND FLASH 拥有体积更小、容量更大、成本更低等优势。我 们认为,项目以 3D NAND Flash 存储器作为突破口,起点高、投资力度大,在 国家的大力支持下,有望突破存储器相关的技术瓶颈并实现量产。  项目的建设将带动国内半导体设备、材料产业发展 半导体设备和材料需求主要由新增半导体晶圆厂建设拉动。刻蚀机、PVD、CVD 等半导体设备已经实现部分国产化,电子电镀液、电子清洗液等材料已开始供 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 简评报告/电子元器件 [Table_Summary] 应国内半导体主要制造厂商。我们认为,项目的建设将推动国内半导体设备和材 [Table_AuthorIntroduce] 料产业的发展。 二、 三、投资建议 重点推荐:半导体设计领域,全志科技、北京君正、兆易创新、景嘉微、上海贝 岭;半导体封装测试领域:长电科技、华天科技、深科技、晶方科技;MEMS 传感器 领域,耐威科技;半导体设备领域,七星电子;半导体材料领域,上海新阳;半导体 晶圆厂房工程建设领域,太极实业。 三、 四、风险提示: 1、项目推进不及预期;2、关键技术突破不及预期;3、市场竞争加剧。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 PE EPS 12 月 30 日 2015A 2016E 2017E 评级 2015A 2016E 2017E 300458 全志科技 91.43 1.27 1.72 2.46 72.0 53.2 37.2 强烈推荐 300223 北京君正 48.40 0.21 1.05 1.23 230.5 46.1 39.3 强烈推荐 300456 耐威科技 50.93 0.32 0.58 0.66 159.2 87.8 77.2 强烈推荐 300474 景嘉微 53.87 0.42 0.59 0.78 128.3 91.3 69.1 强烈推荐 603986 兆易创新 177.97 2.10 2.12 2.85 84.7 83.9 62.4 强烈推荐 600171 上海贝岭 14.05 0.08 0.10 0.12 175.6 140.5 117.1 谨慎推荐 600584 长电科技 17.65 0.05 0.19 0.61 353.0 92.9 28.9 强烈推荐 002185 华天科技 12.08 0.39 0.36 0.47 31.0 33.6 25.7 强烈推荐 000021 深科技 9.43 0.12 0.23 0.29 78.6 41.0 32.5 强烈推荐 300236 上海新阳 38.50 0.23 0.33 0.51 167.4 116.7 75.5 强烈推荐 002371 七星电子 26.60 0.11 0.22 0.39 241.8 120.9 68.2 强烈推荐 600667 太极实业 7.71 0.02 0.10 0.24 385.5 77.1 32.1 强烈推荐 603005 晶方科技 30.04 0.50 0.58 0.89 60.1 51.8 33.8 强烈推荐 资料来源:公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 简评报告/电子元器件 分析师与研究助理简介 郑平,TMT组组长。中国人民大学管理学博士,中国石油大学商学院MBA导师;拥有近十年TMT领域研究经验,2016 年加盟民生证券。 胡独巍,北京大学微电子学与固体电子学硕士,北京大学微电子学学士,2016年加盟民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。 评级说明 公司评级标准 以报告发布日后的 12 个月内公司股价 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 投资评级 说明 强烈推荐 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 谨慎推荐 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 10%以上 推荐 相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%~5%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 民生证券研究院: 北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层; 100005 上海:上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101; 200122 深圳:深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 28 层; 525000 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 简评报告/电子元器件 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致 的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报 告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任 何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可 向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、 咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系 后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交 易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保 留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4
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