平安证券-地产行业周报:淡季成交平淡,蓝筹白马配置价值凸显

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行业: 房地产
作者: 杨侃 李孟枭
发布机构: 平安证券
发布日期: 2017-01-22
行 业 报 告 地产 地产行业周报 2017 年 1 月 22 日 淡季成交平淡,蓝筹白马配置价值凸显 强于大市(维持)  本周观点:本周成交延续下滑,环同比分别下降 5%和 22%。受大盘持续 调整影响,本周地产挃数下跌 1.28%,自去年 11 月末高点以来地产挃数 累积已下跌 10.3%,我们认为地产板块持续调整已反映政策调控及基本面 行情走势图 下行预期,同时 2016 年地产板块业绩仍具有超预期可能,当前时点建议 行 业 周 报 沪深300 20% 地产 配置具备业绩支撑的低估值蓝筹地产首开、城建、华夏、保利、荣盛、招 商等,同时持续推荐有业绩支撑的转型股万业、中体、广宇、宋都等及潜 10% 在转型壳公司。 0% -10%  本周成交:成交环比下降。本周重点城市成交 42810 套,环比降 5%,同 -20% 比降 22%,其中一线城市环比降 26%,二线城市环比降 2%,三线城市环 -30% Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 比升 4%,低于 2016 年周均 21.3 个百分点,2017 年日均成交环比 2016 年降 21.9%。推盘量上升,去化率环比上升。上周(1.9-1.15)重点城市 相关研究报告 新开盘 26 个项目,推出房源 7063 套,环比上升 82.6%,低于 2016 均值 《行业周报*地产*成交延续低位,信 贷端亦趋紧》 2016-11-06 《行业动态跟踪报告*地产*业绩表现 靓丼,财务状况优化》 2016-10-31 《行业周报*地产*观望情绪渐浓,关 注险资概念股》 2016-10-31 《行业专题报告*地产*放眼海外,楼 市解码——是谁撩动了房价的琴弦》 2016-10-26 《行业周报*地产*政策效果渐现,成 交延续低位》 2016-10-23 11.1 个百分点。平均去化率 79%,环比升 5 个百分点。一手商品房 1 月日 均成交:环同比下降。截止 1 月 14 日,1 月重点城市日均成交套数环比降 11%,同比降 12%。其中一线城市环比降 19%(同比降 28%),二线城市 环比降 5%(同比升 2%) ,三线城市环比降 29%(同比降 42%) 。二手房 成交环同比下降。本周二手房整体成交套数环比降 6%,同比降 68%。19 城二手房挂牌套数环比降 21.7%。本周挂牌量延续小幅上涨,1 月 21 日 19 城市二手房挂牌套数 29.5 万套, 周环比上升 0.56%, 其中深圳升 0.08%, 北京降 0.76%,沪降 1.32%,广州降 0.03%,南京升 1.16%。 证券分析师 证 券 研 究 报 告 杨侃 投资咨询资格编号  本周动态:国家统计局公布 2016 年房地产投资数据。平安观点:低基数 带动年末投资回升,预计 2017 年投资增长 3%。受低基数影响,2016 年 S1060514080002 0755-22621493 12 月地产投资同比增长 11.1%,较 11 月上升 5.4 个百分点。2016 年全年 YANGKAN034@PINGAN.COM.CN 实现地产投资 10.3 万亿,同比增长 6.9%。展望 2017 年,尽管全国销售 面临下滑,但仍将处于历史高位,开収商仍具有强烈补库存意愿,土地价 格难以在目前基础上下行,同时 PPI 上行或带动建安成本小幅上升,维持 研究助理 李孟枭 年度策略中地产投资增长 3%的判断,且上半年投资增速弱于下半年。成 一般从业资格编号 S1060116070095 0755-22621493 LIMENGXIAO698@PINGAN.COM.CN 交完美收官,预计 2017 年下滑 8%。2016 年 12 月全国销售面积及销售 额同比增长 11.8%和 18.5%,较 11 月回升 3.9 个和 5.3 个百分点,好于 30 个大中城市同比下降 22.7%的表现,三四线城市表现持续好于预期。 2016 年全年实现销售面积 15.7 亿平米,销售额 11.8 万亿,同比分别增长 请通过合法途径获取本公司研究报 22.5%和 34.8%。基数效应叠加调控加码将导致 2017 年成交同比增速下 告,如经由未经许可的渠道获得研 滑,但低利率低库存叠加供给端收缩,同时占全国销售面积 60%以上的三 究报告,请慎重使用幵注意阅读研 四线或将为 2017 年销售提供支撑,预计 2017 年一线、二线、其他三线城 究报告尾页的声明内容。 市销售面积同比分别下滑 15%、12%和 7%,全国商品房销售面积整体同 比下降 8%。  请务必阅读正文后免责条款 风险提示:基本面大幅恶化风险。 地产·行业周报 正文目录 一、本周市场成交情况综述……………………………………………………………………4 二、本周行业动态………………………………………………………………………………9 2.1 对银监会要求 16 城市银行严查房地产业务的点评……………………………………9 三、土地市场:推盘成交双双回升……………………………………………………………10 请务必阅读正文后免责条款 2 / 16 地产·行业周报 图表目录 请务必阅读正文后免责条款 图表 1 主要城市一周成交数据 ...........................................................................................4 图表 2 每月日均一手成交套数 ...........................................................................................5 图表 3 每周周成交走势 ......................................................................................................6 图表 4 19 城市二手房挂牌数据..........................................................................................7 图表 5 全国一线城市每周新开盘项目平均去化率 ..............................................................7 图表 6 全国主要二线城市每周新开盘项目平均去化率 .......................................................8 图表 7 2015 年至今全国重点城市新开盘项目价格平均变化幅度 ......................................8 图表 8 全国重点城市周推盘量走势 ....................................................................................9 图表 9 40 个大中城市土地成交建面 ................................................................................10 图表 10 40 个大中城市土地成交总价及溢价率 .................................................................. 11 图表 11 一、二、三线城市成交建筑面积 .......................................................................... 11 图表 12 重点公司盈利预测表............................................................................................. 11 图表 13 北京成交走势 .......................................................................................................12 图表 14 上海成交走势 .......................................................................................................12 图表 15 深圳成交走势 .......................................................................................................13 图表 16 广州成交走势 .......................................................................................................13 图表 17 天津成交走势 .......................................................................................................13 图表 18 成都成交走势 .......................................................................................................13 图表 19 东莞成交走势 .......................................................................................................13 图表 20 厦门成交走势 .......................................................................................................13 图表 21 青岛成交走势 .......................................................................................................14 图表 22 苏州成交走势 .......................................................................................................14 图表 23 杭州成交走势 .......................................................................................................14 图表 24 南京成交走势 .......................................................................................................14 图表 25 长沙成交走势 .......................................................................................................14 图表 26 武汉成交走势 .......................................................................................................14 图表 27 重庆成交走势 .......................................................................................................15 图表 28 福州成交走势 .......................................................................................................15 图表 29 长春成交走势 .......................................................................................................15 图表 30 全部城市成交走势 ................................................................................................15 3 / 16 地产·行业周报 一、  本周市场成交情况综述 成交环比下降。本周重点城市成交 42810 套,环比降 5%,同比降 22%,其中一线城市环比降 26%,二线城市环比降 2%,三线城市环比升 4%,低于 2016 年周均 21.3 个百分点,2017 年日均 成交环比 2016 年降 21.9%。  推盘量上升,去化率环比上升。上周(1.9-1.15)重点城市新开盘 26 个项目,推出房源 7063 套,环比上升 82.6%,低于 2016 均值 11.1 个百分点。平均去化率 79%,环比升 5 个百分点。  一手商品房 1 月日均成交:环同比下降。截止 1 月 14 日,1 月重点城市日均成交套数环比降 11%,同比降 12%。其中一线城市环比降 19%(同比降 28%),二线城市环比降 5%(同比升 2%) , 三线城市环比降 29%(同比降 42%) 。  二手房成交环同比下降。本周二手房整体成交套数环比降 6%,同比降 68%。  19 城二手房挂牌套数环比升 0.56%。本周挂牌量延续小幅上涨,1 月 21 日 19 城市二手房挂牌 套数 29.5 万套,周环比上升 0.56%,其中深圳升 0.08%,北京降 0.76%, 沪降 1.32%, 广州降 0.03%, 南京升 1.16%。 图表 1 主要城市一周成交数据 城市 新房 整体跟踪城市 北京 上海 深圳 广州 一线城市合计 天津 重庆 长沙 武汉 杭州 成都 南京 青岛 厦门 苏州 昆明 济南 福州 长春 大连 石家庄 二线城市合计 东莞 无锡 宁波 佛山 请务必阅读正文后免责条款 周成交套数 周成交面积(万平米) 本周 周环比 周同比 本周 周环比 周同比 42810 829 2066 397 2064 5356 1764 5229 3178 3618 935 1120 1335 3833 2140 1916 2356 1800 207 1120 417 805 31773 -5% -45% -26% -40% -10% -26% 0% -1% 0% 6% -34% -20% -38% -19% 130% 88% -11% -4% -12% 0% 4% 0% -2% -22% -59% -67% -77% 26% -54% -28% 6% 60% -30% -66% -35% -48% 91% 873% -14% -14% -3% -33% -6% 26% 20% -4% 449 12 21 4 23 60 19 51 32 36 11 12 15 42 38 23 23 2 11 4 8 327 0% -29% -19% -33% -8% -19% 0% 0% 0% 3% -27% -20% -35% -16% 171% 92% 5% -33% 0% 0% 0% 4% -17% -37% -66% -81% 21% -50% -30% 19% 52% -32% -59% -29% -46% 100% 1167% -12% 0% -50% -8% 33% 33% 4% 767 831 651 1538 -26% 35% 39% 2% -73% -50% 22% -57% 8 11 8 18 -27% 22% 33% 6% -78% -39% 14% -40% 4 / 16 地产·行业周报 城市 周成交套数 周成交面积(万平米) 新房 本周 周环比 周同比 本周 周环比 周同比 海口 1894 5681 3% 4% 21% -44% 17 62 0% 3% 6% -42% 3150 1031 1357 0% -16% -10% -50% -76% 0% 29 16 13 -3% 33% -7% -48% -54% -7% 三线城市合计 二手房 北京 深圳 杭州 新房周成交套数环比同比 区域 一线城市 二线城市 三线城市 总体 二手房周成交套数环比同比 环比 同比 环比 同比 -26% -2% 4% -5% -54% -4% -44% -22% -4% -10% -60% -79% -6% -68% 资料来源:成交数据来自各地房管局,平安证券研究所 图表 2 每月日均一手成交套数 城市 2017 年 1 月 环比 同比 深圳 上海 106 400 228 279 1013 252 777 235 177 572 454 189 188 598 202 351 272 39 155 57 115 4633 95 59 130 224 228 736 6382 2% -5% -34% -26% -19% 0% -4% 58% -12% -20% 0% -11% 63% -1% 963% -10% -30% -50% -46% -46% 0% -5% -12% -74% 5% -38% 7% -29% -11% -50% -42% -16% 12% -28% -21% 15% -41% -45% -15% 43% -12% -44% 99% 573% 2% 1% -11% -1% 19% 2% 2% -50% -31% -67% -48% 33% -42% -12% 北京 广州 一线城市合计 天津 重庆 南京 杭州 武汉 长沙 成都 苏州 青岛 厦门 昆明 济南 福州 长春 大连 石家庄 二线城市合计 无锡 宁波 东莞 佛山 海口 三线城市合计 跟踪城市整体 资料来源:各地房管局,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 5 / 16 地产·行业周报 图表 3 每周周成交走势 100000 套 周成交套数 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 12.29- 04.2001.04 04.26 08100816 11301206 03220328 07120718 11011107 02210227 06120618 10011007 资料来源:世联行,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 6 / 16 1015-1021 1203-1209 0121-0127 0311-0317 0429-0505 0617-0623 0805-0811 0923-0929 1111-1117 1230-0105 0303-0309 0421-0427 0609-0615 0728-0803 0915-0921 1110-1116 0105-0111 0309-0315 0427-0503 0615-0621 0803-0809 0921-0927 1109-1115 1228-0103 0314-0320 0502-0508 0620-0626 0814-0820 1010-1016 1128-1204 地产·行业周报 图表 4 图表 5 120 80 请务必阅读正文后免责条款 19城市二手房挂牌数据 600000 套 19城二手房挂牌量 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源:链家,平安证券研究所 全国一线城市每周新开盘项目平均去化率 % 100 60 一线城市开盘去化 2014年均值 2013年均值 2015年均值 2016年均值 69% 77% 64% 67% 40 20 0 资料来源:中挃库,平安证券研究所 7 / 16 地产·行业周报 图表 6 100 全国主要二线城市每周新开盘项目平均去化率 % 90 80 65% 70 二线城市开盘去化 2014年均值 2013年均值 2015年均值 75% 2016年均值 60 58% 55% 50 40 30 20 10 1015-1021 1203-1209 0121-0127 0311-0317 0429-0505 0617-0623 0805-0811 0923-0929 1111-1117 1230-0105 0303-0309 0421-0427 0609-0615 0728-0803 0915-0921 1110-1116 0105-0111 0309-0315 0427-0503 0615-0621 0803-0809 0921-0927 1109-1115 1228-0103 0314-0320 0502-0508 0620-0626 0814-0820 1010-1016 1128-1204 0 资料来源:中挃库,平安证券研究所 图表 7 2015年至今全国重点城市新开盘项目价格平均变化幅度 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 1.5-1.11 -2.00% 04060412 06220628 08310906 11091115 01180124 04250501 07040710 09180924 资料来源:中挃库,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 8 / 16 地产·行业周报 图表 8 全国重点城市周推盘量走势 推盘套数 25000 套 2014年周推盘均 值 20000 15000 10000 7472 7969 7947 5000 0113-0119 0310-0316 0428-0504 0609-0615 0721-0727 0901-0908 1013-1019 1124-1130 0105-0111 0309-0315 0420-0426 0601-0607 0713-0719 0824-0830 1008-1011 1116-1122 1228-0103 0307-0313 0418-0424 0530-0605 0711-0717 0828-0903 1017-1023 1128-1204 0109-0115 0 资料来源:中挃库,平安证券研究所 二、 本周行业动态 2.1 对 2016 年全国房地产投资开发数据的点评 事项:国家统计局公布 2016 年 12 月地产投资数据。 平安观点: 低基数带动年末投资回升,预计 2017 年投资增长 3%。受低基数影响,2016 年 12 月地产投资同比 增长 11.1%,较 11 月上升 5.4 个百分点。2016 年全年实现地产投资 10.3 万亿,同比增长 6.9%。展 望 2017 年,尽管全国销售面临下滑,但仍将处于历史高位,开収商仍具有强烈补库存意愿,土地价 格难以在目前基础上下行,同时 PPI 上行或带动建安成本小幅上升,维持年度策略中地产投资增长 3%的判断,且上半年投资增速弱于下半年。 新开工增速略超预期,房企补库存仍将延续。1-12 月新开工同比增长 8.1%,增速较上月回升 0.5 个 百分点,其中 12 月单月同比增长 12.5%,较 11 月上升 9.2 个百分点。1-12 月房企土地购置面积同比 下降 3.4%,降幅较前 11 月收窄 0.9 个百分点,累计土地成交价款 9129 亿,同比增长 19.8%,增速 回落 1.6 个百分点。两者增速差保持在 23.2 个百分点,意味着核心城市地价依旧高企。我们统计的 20 家标杆房企前十月拿地面积与销售面积比值为 101.5%,甚至略低于 2015 年,主流房企库存幵未 得到补充,预计 2017 年核心一二线城市开収商仍具有强烈补库存意愿,土地价格仍将维持高位。 成交完美收官, 预计 2017 年下滑 8%。2016 年 12 月全国销售面积及销售额同比增长 11.8%和 18.5%, 较 11 月回升 3.9 个和 5.3 个百分点,好于 30 个大中城市同比下降 22.7%的表现,三四线城市表现持 续好于预期。2016 年全年实现销售面积 15.7 亿平米, 销售额 11.8 万亿, 同比分别增长 22.5%和 34.8%。 基数效应叠加调控加码将导致 2017 年成交同比增速下滑,但低利率低库存叠加供给端收缩,同时占 请务必阅读正文后免责条款 9 / 16 地产·行业周报 全国销售面积 60%以上的三四线或将为 2017 年销售提供支撑,预计 2017 年一线、二线、其他三线 城市销售面积同比分别下滑 15%、12%和 7%,全国商品房销售面积整体同比下降 8%。 风险提示:基本面大幅恶化风险。 土地市场:推盘成交双双回升 三、 1月9日-1月15日(第2周)监测的40个主要城市推出住宅用地88宗,较上周增加50宗,推出面积573 万平米,较上周增加404万平米。武汉推出119万平米,为推出量较大的城市。成交方面,成交住宅 用地39宗,较上周增加23宗,成交面积193万平米,较上周增加120万平米;合肥成交47万平米,为 成交量较大的城市;住宅用地成交总金额288亿元,较上周增加175亿元,合肥成交居前。 图表 9 40个大中城市土地成交建面 20000 40个大中城市:供应土地规划建筑面积 万平米 18000 40个大中城市:成交土地规划建筑面积 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2014-07 2014-11 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 资料来源:Wind,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 10 / 16 地产·行业周报 图表 10 40个大中城市土地成交总价及溢价率 4500 40个大中城市:成交土地总价 亿元 90% 40个大中城市:成交土地溢价 4000 80% 3500 70% 3000 60% 2500 50% 2000 40% 1500 30% 1000 20% 500 10% 0 0% 2014-07 2014-11 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 资料来源:Wind,平安证券研究所 图表 11 一、二、三线城市成交建筑面积 三线城市 万平米 18000 二线城市 一线城市 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 资料来源:Wind,平安证券研究所 图表 12 重点公司盈利预测表 股票价格 EPS(元/股) 股票名称 股票代码 2017-01-20 万科 A 评级 PE(倍) 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 000002 20.68 1.64 1.87 2.12 2.37 12.6 11.1 9.8 8.7 推荐 保利地产 600048 9.27 1.04 1.2 1.38 1.57 8.9 7.7 6.7 5.9 推荐 6.98 0.25 0.31 0.39 0.47 27.9 22.5 17.9 14.9 强烈推荐 世联行 002285 请务必阅读正文后免责条款 11 / 16 地产·行业周报 股票价格 EPS(元/股) 股票名称 股票代码 2017-01-20 评级 PE(倍) 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 华夏幸福 600340 24.38 1.62 2.17 2.8 3.57 15.0 11.2 8.7 6.8 强烈推荐 天健集团 000090 8.93 0.46 0.54 0.65 0.79 19.4 16.5 13.7 11.3 推荐 中洲控股 000042 20.24 0.6 0.64 0.78 0.94 33.7 31.6 25.9 21.5 强烈推荐 金地集团 600383 12.34 0.71 0.8 0.91 1.03 17.4 15.4 13.6 12.0 推荐 深振业 A 000006 8.54 0.31 0.35 0.39 0.44 27.5 24.4 21.9 19.4 推荐 北京城建 600266 13.15 0.88 0.91 1 1.15 14.9 14.5 13.2 11.4 推荐 宋都股份 600077 5.12 0.06 0.15 0.19 0.22 85.3 34.1 26.9 23.3 推荐 中航地产 000043 10.63 0.6 0.66 0.71 0.82 17.7 16.1 15.0 13.0 强烈推荐 广宇集团 002133 7.38 -0.08 0.36 0.3 0.33 -92.3 20.5 24.6 22.4 强烈推荐 滨江集团 002244 7.06 0.32 0.38 0.44 0.51 22.1 18.6 16.0 13.8 推荐 南国置业 002305 4.91 0.02 0.26 0.38 0.5 245.5 18.9 12.9 9.8 推荐 招商蛇口 001979 16.52 0.87 1.1 1.34 1.62 19.0 15.0 12.3 10.2 强烈推荐 资料来源:Wind,平安证券研究所 图表 13 北京成交走势 图表 14 上海成交走势 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源:wind、平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 万平米 上海 8000 7000 面积 6000 套数 线性 (套数) 5000 4000 3000 2000 1000 0 套 资料来源:wind、平安证券研究所 12 / 16 地产·行业周报 图表 15 深圳成交走势 25 万平米 深圳 20 图表 16 广州成交走势 套 3000 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2500 面积 套数 2000 15 1500 10 1000 5 500 0 0 万平米 广州 500 0 图表 18 成都成交走势 套 6000 50 面积 5000 40 套数 4000 30 3000 20 2000 10 1000 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2500 1000 图表 17 天津成交走势 天津 套数 1500 资料来源:wind、平安证券研究所 万平米 3000 2000 资料来源:wind、平安证券研究所 60 3500 套 面积 万平米 成都 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 套 面积 套数 0 资料来源:wind、平安证券研究所 资料来源:wind、平安证券研究所 图表 19 东莞成交走势 图表 20 厦门成交走势 30 万平米 25 东莞 面积 20 套 套数 2500 30 2000 25 万平米 厦门 20 1500 15 套 面积 套数 2500 2000 1500 15 1000 1000 10 500 5 500 5 0 0 0 0 10 资料来源:wind、平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 资料来源:wind、平安证券研究所 13 / 16 地产·行业周报 图表 21 青岛成交走势 70 万平米 60 图表 22 苏州成交走势 青岛 套 面积 50 套数 7000 60 6000 50 5000 40 40 4000 30 3000 20 2000 10 1000 0 万平米 苏州 面积 套数 30 20 10 0 0 资料来源:wind、平安证券研究所 资料来源:wind、平安证券研究所 图表 23 杭州成交走势 图表 24 南京成交走势 50 万平米 杭州 套 40 面积 30 套数 20 10 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源:wind、平安证券研究所 万平米 请务必阅读正文后免责条款 万平米 南京 60 6000 套 5000 面积 50 4000 套数 40 3000 30 2000 20 1000 10 0 0 图表 26 武汉成交走势 长沙 资料来源:wind、平安证券研究所 70 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源:wind、平安证券研究所 图表 25 长沙成交走势 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 套 面积 套数 套 8000 70 7000 60 6000 50 5000 40 4000 30 3000 20 2000 10 1000 0 万平米 武汉 套 6000 面积 5000 套数 4000 3000 2000 1000 0 0 资料来源:wind、平安证券研究所 14 / 16 地产·行业周报 图表 27 重庆成交走势 140 万平米 图表 28 福州成交走势 14000 重庆 120 35 套 万平米 12000 30 10000 25 80 8000 20 60 6000 15 40 4000 10 20 2000 5 0 0 面积 套数 100 2000 福州 套 面积 套数 1500 1000 0 资料来源:wind、平安证券研究所 万平米 图表 30 全部城市成交走势 3000 长春 25 20 0 资料来源:wind、平安证券研究所 图表 29 长春成交走势 30 500 套 系列 3 2500 2000 700 万平米 全部城市 套 70000 600 面积 60000 500 套数 50000 15 1500 400 40000 10 1000 300 30000 5 500 200 20000 0 0 100 10000 0 资料来源:wind、平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 0 资料来源:wind、平安证券研究所 15 / 16 平安证券综合研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐(预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 挃数 20%以上) 推荐(预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 挃数 10%至 20%之间) 中性(预计 6 个月内,股价表现相对沪深 300 挃数在±10%之间) 回避(预计 6 个月内,股价表现弱于沪深 300 挃数 10%以上) 行业投资评级: 强于大市(预计 6 个月内,行业挃数表现强于沪深 300 挃数 5%以上) 中性(预计 6 个月内,行业挃数表现相对沪深 300 挃数在±5%之间) 弱于大市(预计 6 个月内,行业挃数表现弱于沪深 300 挃数 5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户,幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或 者转収的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为収给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券” )的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所挃 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点幵不代表平安证券股份有限公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券股份有限公司 2017 版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路 4036 号荣 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街 超大厦 16 楼 大厦 25 楼 中心北楼 15 层 邮编:518048 邮编:200120 邮编:100033 传真:(0755)82449257 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