中金公司-房地产:12月地产基本面更新:收官之战超预期

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行业: 房地产
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告 2017 年 1 月 2 日 房地产 12 月地产基本面更新:收官之战超预期 行业动态 评论 1)12 月 30 大城市成交月环比上升 9.3%,同比下降 18.9%, 超出预期;由于春节效应,预判 2017 年 1 月成交月环比下降约 35~40%,同比下降约 30~35%。12 月 30 大城市(剔除天津 和成都数据不可比影响)成交合计约 2064 万平米,同比下降 18.9% , 其 中 一 / 二 / 三 线 城 市 分 别 同 比 变 化 -35.4%/-22.7%/ +4.1%(11 月同比变化分别为-27.2%/-15.6%/+0.7%)。环比上, 12 月全月数据较 11 月上升 9.3%,一/二/三线城市分别环比 +11.4%/+3.0%/+19.3%。从同比环比数据看,市场在按揭流动 性持续支持情况下,维持了供需“紧平衡”状态,4 季度的房价也 如预期高位盘整,往前看,1 月底将迎来春节,我们预判 2017 年 1 月成交月环比下降约 35~40%,同比下降约 30~35%。 2)12 月推盘量有回升,市场热度企稳:我们跟踪的 10 大主要城 市 12 月周均推盘约 9334 套(11 月平均 6668 套),环比有所回升, 但低于去年 12 月周均 10121 套的推盘量。12 月周均推盘去化率 在 73%左右,较 11 月的 72%略有回升,12 月一/二线城市去化 率分别在 74%和 71%(11 月去化率分别为 64%/78%)。 3)首套房与二套房的房贷利率均维持不变。我们监测的数据显示, 12 月份全国层面首套房贷利率为 4.45%,二套房贷利率为 5.40%, 均维持不变。核心城市首套房贷利率基本保持不变。 4)政策仅是限需求,降价还需紧信贷。政策层面,中央经济工作 会议强调“房子是用来住的,不是用来炒的” ,将推进长效机制调 控市场;同时,郑州、珠海、西安等城市的调控进一步升级,抑 制投机需求。但我们一直强调“限需求”政策只能带来供需双收 缩的市场紧平衡,如需看到房价下调,还得等待按揭信贷收紧以 及新增供应明显放量,我们判断时点上要等到 17 年 2 季度。 估值与建议 短期依然偏谨慎,重点选个股:增发大量解禁+行业增速下行使得 地产股票短期 1~2 个季度难有系统性机会。2017 年三大选股思 路:1)重估价值高;2)拿地不如买股权,把握“壳”资源、地 资源;3)海外地产回归 A 股/资源整合。个股选择:长租市场受 益者:比如世联行;资源重估价值高:比如电子城,北京城建, 南京高科,华发股份,招商蛇口;海外资源整合:上实发展,中 洲控股(未覆盖) 。 P/E (x) 2017E 2018E 股票名称 评级 目标 价格 世联行-A 推荐 10.76 20.1 上实发展-A 推荐 10.46 22.6 南京高科-A 推荐 22.00 9.6 北京城建-A 中性 14.10 12.1 华发-A 中性 14.80 14.2 中金一级行业 100 房地产 沪深300 中金房地产 93 相对值 (%) 行业近况 12 月已过,我们对重点城市近期成交走势点评如下: 86 79 72 2016-01 2016-04 2016-07 2016-09 2016-12 相关研究报告 • 11 月 全 国 地 产 数 据 : 政 策 起 效 果 , 投 资 开 工 双 回 落 (2016.12.13) • 招 商 蛇 口 -A | 11 月 销 售 超 百 亿 , 全 年 目 标 已 达 成 (2016.12.12) • 保 利 地 产 -A | 11 月 销 售 额 环 比 下 降 4.8% , 好 于 预 期 (2016.12.08) • 11 月地产基本面更新:政策加码,热度骤降 (2016.11.30) 风险 宏观经济下行。 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 宁静鞭 吕功绩 肖月 分析员 jingbian.ning@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080511010003 SFC CE Ref: AVT719 联系人 abel.lv@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080115070022 分析员 yue.xiao@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080516080005 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 1 月 2 日 图表 1: 30 大城市 12 月成交环比上升 9.3% 3,000 2014年30大城市月度销售面积 2015年30大城市月度销售面积 2016年30大城市月度销售面积 (万平米) 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 注:由于数据缺失,30 大城市剔除成都和天津数据 图表 2: 30 大城市成交数据:分一二三线城市情况 30大城市中二线城市住宅成交情况 30大城市中一线城市住宅成交情况 2014年成交面积 2016年成交面积 2016年 YoY(右轴) 2014年成交面积 2016年成交面积 2016年 YoY(右轴) 2015年成交面积 2015年 YoY(右轴) 2015年成交面积 2015年 YoY(右轴) 100% 1,600 600 80% 1,400 100% 500 60% 1,200 80% 40% 1,000 60% 20% 800 40% 0% 600 20% -20% 400 0% 100 -40% 200 -20% 0 -60% 0 700 (万平米) 400 300 200 (万平米) -40% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30大城市中三线城市住宅成交情况 2014年成交面积 2016年成交面积 2016年 YoY(右轴) 800 700 2015年成交面积 2015年 YoY(右轴) 60% (万平米) 50% 600 40% 500 30% 400 20% 300 200 10% 100 0% 0 -10% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 注:由于数据缺失,二线城市剔除成都和天津数据 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 120% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 2 日 图表 3: 一二线重点监测城市去化表现 一线去化率 一线去化率三周移动平均 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2012/8/12 2013/1/27 2013/7/14 2013/12/29 2014/6/15 二线去化率 2014/12/7 2015/6/7 2015/11/22 2016/5/29 2016/11/13 2015/11/22 2016/5/29 2016/11/13 二线去化率三周移动平均 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2012/8/12 2013/1/27 2013/7/14 2013/12/29 2014/6/15 2014/12/7 2015/6/7 资料来源:搜房数据库,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 资料来源:搜房数据库,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 2016/9 2016/11 Dec-16 Nov-16 Oct-16 Sep-16 0 Jul-16 0 成都新增客源 2016/7 单位/套 Dec-16 Nov-16 Oct-16 Sep-16 Aug-16 Jul-16 Jun-16 May-16 Apr-16 Mar-16 Feb-16 Jan-16 Dec-15 Nov-15 Oct-15 Sep-15 6 30000 3.5 5 25000 3.0 4 20000 3 15000 2 10000 1 5000 0.5 0 0 0.0 资料来源:链家网,中金公司研究部 图表 5: 12 月推盘量有所回升 重点监测城市月度周平均推出房源数 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Dec-16 Nov-16 Oct-16 Sep-16 Aug-16 Jul-16 Jun-16 May-16 Apr-16 Mar-16 Feb-16 Jan-16 Dec-15 Nov-15 Oct-15 Sep-15 Aug-15 Jul-15 Jun-15 May-15 0 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 杭州新增客源 Aug-16 0 北京新增客源 2016/5 20000 Jun-16 1 2016/3 10000 Apr-16 2 May-16 3 2016/1 4 Mar-16 5 2015/11 140000 Feb-16 6 2015/9 50000 Jan-16 20000 北京新增房源 2015/7 30000 成都新增房源 Dec-15 160000 Nov-15 40000 杭州新增房源 2015/5 7 Oct-15 新增客房比(右轴) 2015/3 60000 Jul-15 0 Aug-15 5000 Sep-15 10000 Aug-15 15000 2015/1 新增客房比(右轴) 2014/11 20000 Apr-15 1 Jun-15 25000 Apr-15 2 May-15 3 Jul-15 30000 Jun-15 新增客房比(右轴) 2014/9 4 2014/7 Dec-16 Nov-16 Oct-16 Sep-16 5 2014/5 Jul-16 Aug-16 6 2014/3 35000 2014/1 Dec-16 Nov-16 Oct-16 Sep-16 40000 2013/11 Dec-16 Nov-16 Oct-16 Sep-16 Jul-16 Aug-16 Jun-16 May-16 Apr-16 Mar-16 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2013/9 2013/7 2013/5 天津新增客源 Aug-16 Jun-16 May-16 Apr-16 南京新增客源 2013/3 2013/1 Feb-16 Mar-16 Feb-16 Jan-16 Dec-15 Nov-15 Oct-15 Sep-15 Aug-15 Jul-15 Jun-15 深圳新增客源 Jul-16 Jun-16 May-16 Apr-16 Mar-16 Jan-16 Dec-15 Nov-15 Oct-15 Sep-15 Aug-15 Jul-15 Jun-15 南京新增房源 Feb-16 Apr-15 May-15 深圳新增房源 Jan-16 天津新增房源 Dec-15 Nov-15 Oct-15 Sep-15 Aug-15 Jul-15 Jun-15 中金公司研究部: 2017 年 1 月 2 日 图表 4: 二手房市场新增客房源比在多数核心城市回升 新增客房比(右轴) 6 5 4 3 2 1 0 新增客房比(右轴) 2.5 2.0 1.5 1.0 新增客房比(右轴) 12 120000 10 100000 8 80000 60000 6 40000 4 2 0 2014/4/13 2014/5/11 2014/6/8 2014/7/6 2014/8/3 2014/8/31 2014/9/28 2014/11/2 2014/11/30 2014/12/28 2015/2/1 2015/3/16 2015/4/12 2015/5/10 2015/6/7 2015/7/5 2015/8/2 2015/8/30 2015/9/27 2015/10/25 2015/11/22 2015/12/20 2016/1/17 2016/3/6 2016/4/3 2016/5/1 2016/5/29 2016/6/26 2016/7/24 2016/8/21 2016/9/18 2016/10/16 2016/11/13 2016/12/11 中金公司研究部: 2017 年 1 月 2 日 图表 6: 周度纯新盘推货占比情况 重点监测城市每周纯新盘占新推项目比例 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 资料来源:搜房数据库,中金公司研究部 图表 7: 房贷利率走势及房贷利率折扣走势 全国首套房平均利率走势图 全国二套房平均利率走势图 8.0% 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.40% 5.0% 4.5% 4.45% 4.0% 全国首套房贷款折扣走势 全国二套房贷款折扣走势 120% 115% 110% 110% 105% 100% 95% 90% 91% 资料来源:融 360,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 中金公司研究部: 2017 年 1 月 2 日 图表 8: 重点城市 12 月平均贷款利率 12月首套房平均房贷利率 较去年同期降低幅度 5.0% 4.8% 0.1% 4.6% 升高0.1个百分点 4.4% 4.2% 0.2% 0.1% 0.3% 4.4% 4.4% 4.4% 深圳 南京 杭州 0.2% 0.2% 0.1% 4.0% 3.8% 3.6% 4.4% 4.2% 4.2% 4.7% 4.6% 武汉 长沙 3.4% 3.2% 3.0% 北京 上海 广州 资料来源:融 360,中金公司研究部 图表 9: 重点城市近三月贷款利率折扣 2016/10 2016/11 2016/12 96.0% 94.0% 92.0% 90.0% 88.0% 86.0% 84.0% 82.0% 80.0% 北京 上海 广州 深圳 南京 杭州 武汉 长沙 资料来源:融 360,中金公司研究部 图表 10: 301 城市土地出让金收入与土地成交价款 全国土地成交价款单月同比 301城市土地出让金同比 全国土地购置费同比(右轴) 95% 140% 75% 90% 55% 35% 40% 15% -10% -5% 资料来源:国家统计局,搜房数据库,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 2015-06 2015-04 2015-02 2014-12 2014-10 2014-08 2014-06 2014-04 2014-02 2013-12 2013-10 2013-08 2013-06 2013-04 2013-02 -60% -25% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 2 日 图表 11: 估值比较表 公司名称 A股地产:侧重开发 招商蛇口 南京高科 保利地产 华侨城A 金融街 滨江集团 上实发展 华远地产 中南建设 首开股份 北京城建 荣盛发展 北辰实业A 冠城大通 金地集团 华发股份 栖霞建设 世茂股份 平均值 中间值 市值加权平均 A股地产:开发和持有 电子城 中国国贸 浦东金桥 陆家嘴 平均值 中间值 市值加权平均 A股地产:房地产服务商 世联行 代码 当前评级 股价 001979 600064 600048 000069 000402 002244 600748 600743 000961 600376 600266 002146 601588 600067 600383 600325 600533 600823 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 中性 中性 中性 中性 中性 中性 中性 中性 中性 中性 中性 (Rmb) 16.39 16.75 9.13 6.95 10.30 6.98 8.19 4.45 10.40 11.81 13.33 7.85 4.17 7.16 12.96 12.80 5.61 7.02 目标价 18.50 22.00 11.00 8.53 13.40 9.00 10.46 5.17 8.00 12.40 14.10 8.00 4.13 7.65 11.00 14.80 5.54 8.36 600658 600007 600639 600663 推荐 中性 中性 中性 (Rmb) 13.21 17.27 18.56 22.13 002285 推荐 (Rmb) 7.60 上涨/ 下跌空间 市值 每股收益 15A 16E 17E 15A P/E (x) 16E 17E 15A P/B (x) 16E 17E 股息收益率 15A 16E 17E 13% 31% 20% 23% 30% 29% 28% 16% -23% 5% 6% 2% -1% 7% -15% 16% -1% 19% (Rmb bn) 129.5 12.9 108.3 57.0 30.8 21.7 15.1 10.4 38.6 30.5 20.9 34.1 14.0 10.7 58.3 15.0 5.9 18.8 0.87 1.10 1.04 0.57 0.75 0.32 0.28 0.31 0.09 0.81 0.91 0.56 0.18 0.14 0.71 0.61 0.18 0.76 1.11 1.40 1.23 0.63 0.93 0.44 0.32 0.41 0.22 0.88 0.93 0.79 0.21 0.34 0.81 0.77 0.19 0.90 1.35 1.75 1.40 0.69 0.98 0.54 0.36 0.47 0.28 0.99 1.10 0.83 0.29 0.42 0.88 0.90 0.23 0.92 18.8 15.3 8.8 12.3 13.7 21.7 29.1 14.3 109.8 14.6 14.6 14.1 22.9 50.3 18.2 21.1 31.7 9.2 24.5 16.7 21.5 14.7 12.0 7.4 11.0 11.0 15.9 25.8 10.9 46.6 13.4 14.3 10.0 20.0 21.1 16.0 16.6 30.3 7.8 17.9 14.7 15.5 12.1 9.6 6.5 10.1 10.5 12.9 22.6 9.5 37.2 11.9 12.1 9.4 14.5 17.1 14.7 14.2 24.0 7.6 15.2 12.1 13.2 2.8 1.4 1.5 1.5 1.2 2.5 3.2 2.4 4.3 1.4 1.1 1.7 1.2 1.5 1.7 1.3 1.5 1.0 2.0 1.5 2.0 2.4 1.3 1.2 1.2 1.1 1.7 1.6 1.5 2.7 1.1 1.0 1.5 1.1 1.4 1.7 1.2 1.4 0.9 1.6 1.4 1.7 2.1 1.2 1.0 1.1 1.1 1.5 1.5 1.3 2.5 1.0 1.0 1.3 1.1 1.4 1.5 1.1 1.4 0.8 1.5 1.3 1.5 1.6% 2.1% 3.4% 1.0% 3.9% 0.5% 0.4% 1.4% 0.2% 0.0% 2.1% 3.2% 1.4% 1.4% 3.2% 1.2% 0.9% 1.6% 1.5% 1.4% 1.9% 2.0% 2.5% 3.4% 1.1% 3.3% 0.5% 0.4% 1.8% 0.4% 5.1% 2.1% 3.0% 1.4% 1.9% 1.9% 1.5% 0.9% 1.3% 1.9% 1.8% 2.2% 2.5% 3.1% 3.8% 1.2% 3.4% 0.5% 0.4% 2.1% 0.5% 5.1% 2.1% 3.2% 1.4% 2.4% 2.0% 1.7% 1.2% 1.3% 2.1% 2.0% 2.4% 14.00 18.00 19.00 25.00 6% 4% 2% 13% (Rmb bn) 10.6 17.4 20.8 74.4 0.65 0.62 0.42 0.57 0.73 0.66 0.53 0.61 0.94 0.79 0.72 0.63 20.3 27.7 44.2 39.2 32.8 33.4 36.8 18.0 26.0 34.8 36.4 28.8 30.4 33.1 14.1 22.0 25.6 35.0 24.2 23.8 29.8 3.1 3.1 2.3 5.7 3.6 3.1 4.5 1.7 2.8 2.2 5.3 3.0 2.5 4.1 1.6 2.6 2.0 4.9 2.8 2.3 3.8 2.0% 1.2% 0.8% 1.3% 1.3% 1.2% 1.2% 2.3% 1.5% 0.8% 1.3% 1.5% 1.4% 1.3% 2.9% 2.3% 0.8% 1.4% 1.8% 1.8% 1.6% 10.76 42% (Rmb bn) 15.5 0.25 0.32 0.38 30.5 23.7 20.1 4.4 3.7 3.4 1.9% 2.3% 2.7% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 注:当前股价及总市值是基于 2016 年 12 月 30 日收盘价 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 每股NAV (Rmb) 23.9 26.0 9.7 9.7 11.1 5.8 13.1 4.5 6.6 14.6 16.8 6.3 6.9 7.7 9.7 14.9 5.3 10.9 (Rmb) 18.7 20.6 17.6 14.0 (Rmb) n.a. 溢/折价 -32% -36% -6% -29% -7% 20% -37% -1% 58% -19% -21% 24% -40% -7% 33% -14% 6% -36% -7% -7% -7% -30% -16% 6% 58% 4% -5% 31% n.a. 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:杨梦雪 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
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