国金证券-房地产2016年日常报告:行业数据如期回升、今年表现或呈“倒 N 型”

页数: 3页
行业: 房地产
作者: 胡华如
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-01-23
2017 年 01 月 20 日 房地产 2016 年日常报告 评级:增持 证券研究报告 维持评级 行业点评 胡华如 贾翔夫 分析师 SAC 执业编号:S1130516010001 (86755)83831622 huhuaru@gjzq.com.cn 联系人 (8621)60230248 jiaxiangfu@gjzq.com.cn 行业数据如期回升、今年表现或呈“倒 N 型” 事件  2017 年 1 月 20 日,国家统计局发布行业数据:2016 年全国房地产开发投资 10.3 万亿,比上年增长 6.9%,增速比 2016 年 1-11 月提高了 0.4 个百分点,其中住宅开发投资 6.9 万亿,增长 6.4%;2016 年房屋施工面积 75.9 亿平 米,增长 3.2%,增速比 1-11 月提高 0.3 个百分点;住宅新开工 11.6 亿平米,增长 8.7%,增速比 1-11 月提高 0.8 个百分点;土地购置面积 2.2 亿平米,比去年下降 3.4%,降幅比 1-11 月收窄 0.9 个百分点;土地成交价款 9129 亿,比去年增长 19.8%;2016 年商品房销售面积 15.7 亿平米,同比增长 22.5%,商品房销售额 11.8 万亿,增长 34.8%,其中住宅销售面积和销售额同比分别增长 22.4%和 36.1%。 评论  调控因城施策不改房地产投资回升趋势:总体上我们可以看到 12 月单月投资完成额 9194 亿,同比增长 11.1%,相 比 11 月单月的同比增速提升了 5.4 个百分点,从而带动全年投资再次回升。我们此前判断,10 月前后出台的“因 城施策”的调控政策对全国的拿地、新开工和投资的影响并不是简单的抑制作用,这与对购房需求或销售的影响是 不同的。拿地、新开工和开发投资取决于开发商资金流状况、区域市场库存去化和行业竞争格局,而销售与需求的 资格限制、信用扩张能力和预期变化更为相关。12 月全国房地产投资的表现符合我们此前的判断。  新开工、拿地和施工均表现积极:从 12 月份数据来看,住宅施工面积同比增长了 1.9%,相比 11 月提升了 0.3 个百 分点;而新开工当月实现 1.1 亿平方米,同比增长 16.3%,环比增长了 13.9%,在 2016 年是次高点(绝对值仅次 于 5 月份) 。拿地方面,尽管 2015 年 12 月基数相对较高,但 2016 年 12 月拿地面积和金额同比均实现了增长,当 月土地购置面积 2979 万方,同比增长 2.1%,环比大增 37.1%,当月土地成交价款 1352 亿,同比增长 11.4%,环 比大增 33.5%,我们认为这与成交价格的走低和溢价率的下行有密切关系,12 月当月土地成交均价 4536 元每平米 (11 月为 4662 元每平米) ,同比增速仅为 9.1%(11 月为 55.3%) 。  销售绝对值依旧在高位,累计增速如期下滑:2016 年 12 月全国住宅销售面积为 1.8 亿平米,同比增长 9.7%,环比 增长 35.7%,是 2011 年以来单月最高值。当月住宅销售额 1.2 万亿,同比增长 16.9%,环比增长 31.3%,创历史 单月销售额最高。2016 年住宅销售额为 9.9 万亿,同比增长 36.1%。从价格方面来看,12 月住宅销售均价 6643 元 每平米,同比增长 6.6%,绝对值和增速从 2016 年 9 月以来逐步降低,调控政策对价格弹性的压制在数据上看已被 充分检验。尽管 12 月销售绝对值创新高,但由于累计增速过高,2016 全年的销售增速相比 1-11 月有进一步的回 落。  明年基本面或呈现倒 N 型走势:展望 2017 年,行业政策约束有望从压制需求向放开供给逐步转变,受益于都市化 进程的延续、龙头房企充沛的现金流和部分区域市场库存的显著去化,我们对拿地和新开工的表现并不悲观,但我 们也必须看到 2016 年高基数效应不可忽视,我们判断今年基本面或呈现“倒 N 型”走势,全年房地产投资增速预 计在 3-5%之间。 投资建议 当前市场估值体系在进一步重构中,考虑到地产板块低估值、公募低仓位和行业低预期,我们看好房地产板块的相 对收益价值,推荐国企改革、低估值蓝筹和自下而上的经营性地产标的,包括南山控股、华侨城 A、招商蛇口、中 航地产、华发股份、新城控股、泰禾集团、荣盛发展等个股。 风险提示 市场下行幅度超出预期。 -1敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以下。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上; 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 持有:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 -2敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭 受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7BD -3敬请参阅最后一页特别声明
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