华泰证券-房地产行业动态点评:对近期板块表现的讨论:货币收紧落空叠加数据真空,看好地产

页数: 2页
行业: 房地产
作者: 谢皓宇
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-02-21
证券研究报告 行业研究/动态点评 2017年02月21日 货币收紧落空叠加数据真空,看好地产 行业评级: 房地产 增持(维持) 谢皓宇 执业证书编号:S0570515070001 研究员 010-56793955 xiehaoyu@htsc.com 郝亚雯 010-56793951 联系人 haoyawen@htsc.com 相关研究 1《房地产: 住房金融宏观审慎,新指标体系 打补丁》2017.02 2《房地产: 买入三四线城市,新地产周期开 启》2017.02 10% 5% 0% -5% 1604 1606 房地产 经过 2016 年的楼市牛市和政策打压,房企估值进一步下探 2016 年销售金额大幅放量,考虑到房价的全国性上涨,使得开发商的结算 毛利润率大幅提升,传导至业绩的释放。然而,我们可以看出,整体地产 指数上涨的空间十分有限,原因在于行政调控手段对估值的下压,构成全 年杀估值。 杀估值的传导路径是对 NAV 下调的担心,原因在于最核心变量房价假设 市场对 2017 年的普遍预期较低,主要来自于 2016 年年底政治局会议和中 央经济工作中,政府对于房价调控的态度和对长效机制的建设上,其中提 到的首要一条就是要控制货币,第二条和第三条才是土地和财税。从可执 行上来看,最容易的就是控制货币,土地和财税的可预期性不强,所以能 够导致楼市下行的预期主要就来自于收货币。一旦出现此,则会面临房价 下跌进入引发 NAV 下调,对板块带来影响。 一月天量房贷叠加房价数据缺失使预期打折扣,17 年看估值不下、业绩上涨 1 月份的居民中长期贷款达到 6293 亿元,创下历史最高水平,尽管有报道 称银行房贷要月环比下降,但 1 月份的超高基数使得即便下降,总房贷量 也能够在去年的基础上继续大幅增长,导致货币收紧预期落空。同时,房 价数据目前暂停发布,可监测预期调控的工具出现缺失,政策出台概率在 下降,我们看好两会前的地产表现,首选三四线城市布局公司,属于长期 逻辑,建议关注荣盛发展、新城控股,同时,一二线城市具备反弹条件, 建议关注招商蛇口、首开股份、北京城建,转型个股关注华业资本、三木 集团、深华发 A。 行业走势图 -10% 1602 对近期板块表现的讨论 1608 1610 1612 沪深300 风险提示:货币超预期收紧。 资料来源:Wind 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 行业研究/动态点评 | 2017 年 02 月 21 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
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