国金证券-房地产行业研究周报:行业数据继续向好、把握节前布局良机

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行业: 房地产
作者: 胡华如
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-01-24
2017 年 01 月 22 日 证券研究报告 房地产 研究周报 评级:增持 维持评级 行业研究周报 行业数据继续向好、把握节前布局良机 最新观点 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金房地产指数 国金房地产指数 沪深 300 指数 上证指数 中小板综指 22.45 16.92 3482.07 6310.56 3354.89 3123.14 11007.64  上周沪深 300 指数涨幅显著,下半周创业板出现技术性反弹,地产板块回落 幅度也有所减小。地产板块有望在本周出现小幅的反弹,短期而言我们看好 具有自下而上逻辑的国改标的,此外业绩表现超预期的一二线蓝筹本身抗跌 性很强,也具有很好的配置价值。此外,对于节后市场流动性改善的预期在 强化,我们对 2 月的市场环境比较乐观,本周建议积极布局。  上周统计局发布去年行业数据,房地产投资增速继续回升。总体上我们可以 看到 12 月单月投资完成额 9194 亿,同比增长 11.1%,相比 11 月单月的同 比增速提升了 5.4 个百分点,从而带动全年投资再次回升。我们此前判断, 10 月前后出台的“因城施策”的调控政策对全国的拿地、新开工和投资的影 响并不是简单的抑制作用,这与对购房需求或销售的影响是不同的。拿地、 新开工和开发投资取决于开发商资金流状况、区域市场库存去化和行业竞争 格局,而销售与需求的资格限制、信用扩张能力和预期变化更为相关。展望 2017 年,行业政策约束有望从压制需求向放开供给逐步转变,受益于都市 化进程的延续、龙头房企充沛的现金流和部分区域市场库存的显著去化,我 们对拿地和新开工的表现并不悲观,但我们也必须看到 2016 年高基数效应 不可忽视,我们判断今年基本面或呈现“倒 N 型”走势,全年房地产投资增 速预计在 3-5%之间。  近期部分区域又出台了调控房价的政策,比如深圳对商务公寓的价格备案进 行了明确规定,对需求端的限制虽然不能说已经结束,但对预期的影响已经 逐渐平淡。苏州近日发布政策,加快推进市区商业办公用房去库存工作,将 允许符合条件的商办土地进行用地性质和规划条件的调整。后面关于放宽土 地供给、加强资源利用和整合等方面的政策会逐步明朗。对板块而言的影响 是中性偏积极的。 国金行业 161022 160722 160422 160122 6809 6215 5620 5025 4431 3836 3242 沪深300 相关报告 1.《万科股权之争收官,重庆抢房倒逼调控 房地产行业研究周报》 ,2017.1.16 2.《关注国企股权激励、积极布局节后行情房地产行业研究周报》 ,2017.1.9 3.《销售略超预期、1 月不悲不喜-房地产行 业研究月报》 ,2017.1.3 行业跟踪 4.《新开工有所下滑、销售突破十万亿-房地  产行业点评》 ,2016.12.18 5. 《 房 地 产 开 发 行 业 行 业 研 究 中 期 / 年 度》 ,2016.12.13 胡华如 分析师 SAC 执业编号:S1130516010001 (86755)83831622 huhuaru@gjzq.com.cn 贾翔夫 联系人 (8621)60230251 jiaxiangfu@gjzq.com.cn 当前市场估值体系在进一步重构中,考虑到地产板块低估值、公募低仓位和 行业低预期,我们看好房地产板块的相对收益价值,推荐国企改革、低估值 蓝筹和自下而上的经营性地产标的,包括南山控股、华侨城 A、招商蛇口、 中航地产、华发股份、新城控股、泰禾集团、荣盛发展等个股。 上周(2017 年第 3 周) ,我们跟踪的 60 样本城市整体均值环比上升 6%,同 比上升 3%,年初累计同比上升 5%。其中,一线城市环比下降 34%,调控 二三线城市环比上升 5%,重点二三线城市环比上升 29%,其他城市环比持 平。从 1 月前三周成交情况来看,一线城市和调控二三线城市均值相比去年 12 月有 17%左右的下滑,而重点二三线城市还略有增长,显著好于一线和 调控二三线城市,其他城市前三周均值相比去年 12 月周均值虽然有明显下 滑(主因 12 月最后两周基数比较高) ,但绝对水平高于 2016 平均水平。  二手房成交方面环比持平:上周我们跟踪的 26 样本城市整体均值环比持 平,同比下降 38%,年初累计同比下降 35%。  住宅用地供应和成交:根据不完全统计 30 重点城市上周成交住宅用地 33 宗,土地面积 209.5 万方,对应规划建面 531.5 万方,平均楼面地价 8185 元每平米,成交平均溢价率为 66%。2017 年初以来,住宅用地成交数量较 多的城市分别为合肥、杭州、南京、太原、上海、徐州等城市;从溢价率来 看,合肥、南昌、盐城和江门平均溢价率基本上都超过 100%;从平均楼面 地价来看,北京、杭州、天津、广州、温州、上海等城市排在前列。 模拟组合  当前我们的模拟组合保持 61 成仓位,其中中航地产 22%、南山控股 22%、 -1敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 泰禾集团 17%,累计收益率 19.3%。  上周我们略微调低了组合仓位。 风险提示  市场下行幅度超出预期。 -2敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 板块组合表现 ..................................................................................................... 4 市场表现......................................................................................................... 4 板块表现......................................................................................................... 4 组合表现......................................................................................................... 4 行业数据跟踪 ..................................................................................................... 5 新房销量......................................................................................................... 5 存量房成交 ..................................................................................................... 5 住宅用地成交 ................................................................................................. 6 行业要闻跟踪 ..................................................................................................... 7 市场热点跟踪 ..................................................................................................... 7 重点公司估值表 ............................................................................................... 10 图表目录 图表 1:板块涨幅靠前个股................................................................................ 4 图表 2:板块跌幅靠前个股................................................................................ 4 图表 3:模拟组合绝对和相对表现..................................................................... 4 图表 4:模拟组合整体仓位情况 ........................................................................ 4 图表 5:一线城市新房周销量移动平均值/套 ..................................................... 5 图表 6:调控二三线城市样本新房周销量移动平均值/套 ................................... 5 图表 7:重点二三线样本城市新房周销量移动平均值/套 ................................... 5 图表 8:其他样本城市新房周销量移动平均值/套 .............................................. 5 图表 9:26 样本城市二手房周成交移动平均值/套............................................. 6 图表 10:深圳二手房周成交/套 ......................................................................... 6 图表 11:北京二手房周成交/套 ......................................................................... 6 图表 12:南京二手房周成交/套 ......................................................................... 6 图表 13:杭州二手房周成交/套 ......................................................................... 6 图表 14:厦门二手房周成交/套 ......................................................................... 6 图表 15:近期业绩预告情况.............................................................................. 8 图表 16:近期解禁个股情况.............................................................................. 9 图表 17:重点公司估值表 ............................................................................... 10 -3敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 板块组合表现 市场表现 上周上证综指收于 3123 点,上涨 0.33%,沪深 300 指数上涨 1.05%,创业扳 指下跌 1.01%,交易量较前周明显放大。 板块表现 上周申万房地产指数下跌 1.28%,表现弱于上证综指和沪深 300。上周涨幅超 过 4%的个股仅有五只,分别为中关村、云南城投、天房发展、西藏城投和三 湘印象。跌幅超过 10%的个股有五只,分别是中茵股份、粤宏远 A、海德股份、 同达创业和广宇集团。 图表 1:板块涨幅靠前个股 图表 2:板块跌幅靠前个股 13.3% 7.7% -7.9% 6.0% 4.4% 4.0% 3.5% 3.3% 3.1% 3.1% -8.6% -9.5% -9.9% -10.0% -10.0% -11.4% -11.8% -11.9% 2.8% -14.0% 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 组合表现 上周板块小幅回调,我们对仓位略有降低。截至上周五,我们的模拟组合“国金 地产”累计收益率 19.3%,累计超额收益率(相对申万房地产)14.4%,整体仓 位 61.1%,分别持有中航地产 22%、南山控股 22%和泰禾集团 17%。 图表 3:模拟组合绝对和相对表现 累计绝对收益 图表 4:模拟组合整体仓位情况 累计相对收益 100% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源:每市 APP、国金证券研究所(相对表现是指相对申万房地产指数) 来源:每市 APP、国金证券研究所 -4敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 行业数据跟踪 新房销量 上周(2017 年第 3 周) ,我们跟踪的 60 样本城市整体均值环比上升 6%,同比 上升 3%,年初累计同比上升 5%。其中,一线城市(4 个样本)环比下降 34%, 同比下降 54%,累计同比下降 29%;调控二三线城市(12 个样本)环比上升 5%,同比下降 16%,累计同比下降 16%;重点二三线城市(16 个样本)环比 上升 29%,同比上升 37%,累计同比上升 29%;其他城市(28 个样本)环比 持平,同比上升 45%,累计同比上升 44%。 从 1 月前三周成交情况来看,一线城市均值相比去年 12 月周均值下滑 15.9%。 调控二三线城市前三周均值相比去年 12 月周均值下滑 17.9%,元旦后下滑比 较明显,而重点二三线城市还略有增长,显著好于一线和调控二三线城市。其 他城市前三周均值相比去年 12 月周均值虽然有明显下滑(主因 12 月最后两周 基数比较高) ,但绝对水平明显高于 2016 平均水平。 图表 5:一线城市新房周销量移动平均值/套 图表 6:调控二三线城市样本新房周销量移动平均值/套 4000 4500 3500 4000 3000 3500 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 图表 7:重点二三线样本城市新房周销量移动平均值/套 图表 8:其他样本城市新房周销量移动平均值/套 3500 1400 3000 1200 2500 1000 2000 800 1500 600 1000 400 500 200 0 0 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 存量房成交 上周(2017 年第 3 周),我们跟踪的 26 样本城市整体均值环比持平,同比下降 38%,年初累计同比下降 35%。 -5敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 9:26 样本城市二手房周成交移动平均值/套 图表 10:深圳二手房周成交/套 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 2000 500 1000 0 0 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 图表 11:北京二手房周成交/套 图表 12:南京二手房周成交/套 12000 7000 10000 6000 5000 8000 4000 6000 3000 4000 2000 2000 1000 0 0 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 图表 13:杭州二手房周成交/套 图表 14:厦门二手房周成交/套 4500 2500 4000 2000 3500 3000 1500 2500 2000 1000 1500 1000 500 500 0 0 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 住宅用地成交 根据已统计的部分数据,上周(2017.1.14-2017.1.20,下同)30 重点城市供 应住宅用地 7 宗,土地面积 23.1 万方,对应建面 43.9 万方;成交住宅用地 33 宗,土地面积 209.5 万方,对应规划建面 531.5 万方,平均楼面地价 8185 元 -6敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 每平米,成交平均溢价率为 66%。 2017 年初以来,住宅用地成交排行榜方面,成交数量较多的城市分别为合肥、 杭州、南京、太原、上海、徐州等城市;从溢价率来看,合肥、南昌、盐城和 江门平均溢价率基本上都超过 100%;从平均楼面地价来看,北京、杭州、天 津、广州、温州、上海等城市排在前列。 行业要闻跟踪 统计局发布 2016 行业数据 2017 年 1 月 20 日,国家统计局发布行业数据:2016 年全国房地产开发投资 10.3 万亿,比上年增长 6.9%,增速比 2016 年 1-11 月提高了 0.4 个百分点, 其中住宅开发投资 6.9 万亿,增长 6.4%;2016 年房屋施工面积 75.9 亿平米, 增长 3.2%,增速比 1-11 月提高 0.3 个百分点;住宅新开工 11.6 亿平米,增长 8.7%,增速比 1-11 月提高 0.8 个百分点;土地购置面积 2.2 亿平米,比去年下 降 3.4%,降幅比 1-11 月收窄 0.9 个百分点;土地成交价款 9129 亿,比去年增 长 19.8%;2016 年商品房销售面积 15.7 亿平米,同比增长 22.5%,商品房销 售额 11.8 万亿,增长 34.8%,其中住宅销售面积和销售额同比分别增长 22.4% 和 36.1%。 深圳市规土委规定商品住房和商务公寓申报均价不得明显高于周边项目 深圳市规划国土委拟定并实施了《商品住房和商务公寓预、现售价格管理操作 细则》 。该《细则》要求,建立商品住房和商务公寓预售审批预审查制度,项目 首次申请预售申报均价不得明显高于周边同类同户型在售项目的销售均价;拟 申请预售项目属分期开发再次申请预售的,其户型申报均价不得高于本项目前 一期实际销售价格。 苏州鼓励商办项目或物业的去化 近日苏州市下发《关于加快引导推进苏州市区商业办公用房去库存工作的实施 意见(试行)》提出,为深入推进供给侧结构性改革,进一步加快推进市区(不 含吴江区)商业办公用房去库存工作,将允许符合条件的商办土地进行用地性 质和规划条件的调整。 招商蛇口业绩超预期 公司近日发布公告,2015 年度备考口径归属于上市公司股东的净利润为 68.93 亿元,每股收益 0.93 元,2016 年归属于上市公司股东的净利润相比备考口径 同比增长 34.9%-42.2%。 苏宁环球业绩预增 公司近日发布 2016 年业绩预告,预计公司 2016 年度累计实现归属于上市公司 股东的净利润为 10.4 亿–11.3 亿,比上年同期增长 15%-25%。 市场热点跟踪 业绩预告情况 在三季报中,部分公司披露了 2016 年的预计业绩情况。从 2016Q4 以来,部 分公司也单独披露了业绩预告情况,我们汇总如下。 -7敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 15:近期业绩预告情况 简称 南国置业 世联行 大港股份 广宇集团 深物业 A 粤宏远 A 南山控股 滨江集团 华联控股 荣丰控股 苏州高新 中珠医疗 合肥城建 世荣兆业 华夏幸福 天保基建 中国武夷 新城控股 深振业 A 财信发展 绿地控股 保利地产 ST 中企 绿景控股 招商蛇口 大名城 香江控股 粤泰股份 冠城大通 广宇发展 苏宁环球 荣盛发展 嘉凯城 中茵股份 格力地产 廊坊发展 渝开发 城投控股 中房股份 凤凰股份 海德股份 中南建设 公告日期 2016.10.25 2016.10.25 2016.10.26 2016.10.27 2016.10.29 2016.10.29 2016.10.29 2016.10.31 2016.10.31 2016.11.4 2016.12.22 2016.12.28 2016.10.28 2016.10.28 2017.1.4 2017.1.7 2017.1.10 2017.1.10 2017.1.11 2017.1.12 2017.1.12 2017.1.12 2017.1.14 2017.1.17 2017.1.17 2017.1.17 2017.1.18 2017.1.18 2017.1.19 2017.1.20 2017.1.20 2017.1.20 2017.1.21 2017.1.21 2017.1.21 2017.1.21 2017.1.21 2017.1.21 2017.1.21 2017.1.23 2017.1.23 2017.1.23 业绩区间 0.4-0.45 亿 6.1-7.6 亿 0.45-0.5 亿 1.7-2.2 亿 3.02 亿 1.9-2.4 亿 5.2-6.3 亿 12-14 亿 12 亿 -0.55 至-0.4 亿 3亿 增长 250%-330% 0.73 亿-1.1 亿 0.7-0.95 亿 增长 30%-40% 2.9-3 亿 1.9-2.3 亿 超过 28 亿 7.5-8.8 亿 1-1.2 亿 78.5 亿 124.1 亿 6 亿-7 亿 0.34-0.4 亿 93-98 亿 4.6 亿 1.4-1.7 亿 1.4-1.7 亿 增长 50%-70% 3.2 亿-3.7 亿 10.4-11.3 亿 38.6-43.4 亿 4亿 0.3-0.45 亿 13.7 亿 -0.23 亿 1.2-1.3 亿 减少 43% -0.39 到-0.43 亿 0.49 亿 约 200-550 万 5.3-6.3 亿 同比/基数 -2%至 47% 20%-50% 344%-371% 364%-442% +92.6% -0.92 亿 135%-185% 20%-40% 1631% +0.25 亿 +57% 0.73 亿 -20%至 20% 10%-49% 48 亿 55.2%-60.5% 50%-80% 50%以上 80%-110% 19%-43% 14% 0.54% -24.9 亿 244%-269% 92%-102% 85%-105% 150%-200% 85%-105% 2.1 亿 128%-159% 15%-25% 60%-80% -23 亿 -1.5 亿 减少 50% -0.64 亿 1488%-1623% 36.1 亿 0.12 亿 -0.75 亿 下降 76%-92% 50%-80% 说明 续盈 同向上升 扭亏 扭亏 同向大幅上升 扭亏为盈 同向大幅上升 同向上升 同向大幅上升 亏损 上升 大幅增长 续盈 上升 同向上升 同向上升 同向上升 同向上升 同向上升 同向上升 上升 持平 扭亏为盈 扭亏 同向上升 同向上升 同向上升 同向上升 同向上升 同向上升 同向上升 同向上升 扭亏 扭亏 业绩预减 亏损 大幅增长 业绩预减 亏损 扭亏 业绩下滑 同向上升 来源:Wind,国金证券研究所 近期解禁个股 期解禁个股较多,我们梳理了地产板块 2017 年 1 季度解禁个股情况。 -8敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 16:近期解禁个股情况 证券简称 世纪星源 荣盛发展 金地集团 蓝光发展 凤凰股份 福星股份 华夏幸福 泛海控股 天业股份 中珠医疗 粤泰股份 滨江集团 解禁日期 2017.1.3 2017.1.3 2017.1.3 2017.1.4 2017.1.17 2017.1.23 2017.1.23 2017.2.3 2017.2.20 2017.2.24 2017.3.31 2017.3.31 来源:Wind、国金证券研究所 -9敬请参阅最后一页特别声明 解禁股本/亿股 0.37 5.24 0.13 0.07 1.70 2.37 3.09 5.43 0.08 0.52 1.95 4.07 相应成本/元每股 3.65 9.60 6.87 7.44 7.74 12.66 22.64 9.00 6.65 14.53 7.42 6.76 最新收盘价/元 6.68 7.79 12.31 9.16 7.61 12.31 24.26 9.23 13.73 20.37 14.98 7.09 行业研究周报 重点公司估值表 我们重点研究的公司最新估值情况如下所示,具体个股的投资评级以我们最新 的正式报告为准,这里仅供参考。 图表 17:重点公司估值表 公司简称 万科 A 招商蛇口 绿地控股 保利地产 金地集团 华夏幸福 陆家嘴 华侨城 A 新城控股 荣盛发展 泰禾集团 华发股份 滨江集团 世联行 苏宁环球 银亿股份 中珠医疗 皇庭国际 世荣兆业 广宇集团 南国置业 中航地产 南山控股 上海临港 深振业 A 宝龙地产 碧桂园 中国恒大 流通 市值 2,008 314 279 997 557 645 540 425 90 312 216 138 162 118 165 246 98 36 58 44 59 71 55 76 115 92 959 720 最新 股价 20.68 16.52 8.66 9.27 12.34 24.38 22.08 6.94 12.79 8.03 17.37 12.99 7.06 6.98 7.20 9.56 19.35 12.60 9.00 7.38 4.91 10.63 7.41 19.12 8.54 2.29 4.44 5.26 2015 1.64 0.88 0.57 1.15 0.71 1.81 1.02 0.64 1.08 0.56 1.07 0.61 0.37 0.35 0.30 0.21 0.14 0.07 0.08 -0.08 0.02 0.60 0.12 0.27 0.31 0.52 0.43 0.70 EPS/元 2016E 2017E 1.90 2.14 1.10 1.46 0.69 0.82 1.33 1.48 0.88 1.03 2.15 2.76 1.14 1.30 0.67 0.76 1.16 1.61 0.77 1.14 2.08 2.61 0.85 1.17 0.43 0.58 0.36 0.48 0.38 0.52 0.27 0.32 0.40 0.60 0.16 0.20 0.33 0.39 0.28 0.34 0.22 0.29 0.72 0.77 0.31 0.35 0.32 0.41 0.58 0.46 0.64 0.81 0.49 0.57 0.48 0.67 2018E 2.45 1.65 0.98 1.72 1.15 3.41 1.47 0.89 2.14 1.46 3.85 1.31 0.72 0.60 0.60 0.34 0.77 0.25 0.59 0.42 0.35 1.02 0.38 0.48 0.58 0.98 0.66 0.75 来源:Wind、国金证券研究所 - 10 敬请参阅最后一页特别声明 2015 12.6 18.8 15.2 8.1 17.4 13.5 21.6 10.8 11.8 14.3 16.2 21.3 19.1 19.9 24.0 45.5 138.2 180.0 112.5 -92.3 245.5 17.7 61.8 70.8 27.5 4.4 10.3 7.5 P/E 2016E 2017E 10.9 9.7 15.0 11.3 12.6 10.6 7.0 6.3 14.0 12.0 11.3 8.8 19.4 17.0 10.4 9.1 11.0 7.9 10.4 7.0 8.4 6.7 15.3 11.1 16.4 12.2 19.4 14.5 18.9 13.8 35.4 29.9 48.4 32.3 78.8 63.0 27.3 23.1 26.4 21.7 22.3 16.9 14.8 13.8 23.9 21.2 59.8 46.6 14.7 18.6 3.6 2.8 9.1 7.8 11.0 7.9 2018E 8.4 10.0 8.8 5.4 10.7 7.1 15.0 7.8 6.0 5.5 4.5 9.9 9.8 11.6 12.0 28.1 25.1 50.4 15.3 17.6 14.0 10.4 19.5 39.8 14.7 2.3 6.7 7.0 P/B 2.27 2.60 1.87 1.31 1.71 3.13 5.26 1.43 2.23 1.61 1.56 1.26 1.77 3.74 3.00 4.33 2.39 2.85 4.07 2.02 1.89 1.82 2.48 3.92 2.65 0.00 0.00 0.00 RNAV /元 24.9 25.8 11.5 11.2 23.4 11.1 36.6 25.9 7.1 8.7 5.7 6.1 17.2 14.9 5.8 11.4 6.4 5.1 - 参考 评级 增持 买入 未评级 增持 未评级 增持 买入 增持 未评级 未评级 买入 增持 买入 买入 买入 买入 未评级 增持 买入 增持 买入 买入 买入 未评级 未评级 买入 未评级 未评级 行业研究周报 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上; 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 - 11 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭 受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7BD - 12 敬请参阅最后一页特别声明
房地产行业研究周报:行业数据继续向好、把握节前布局良机
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