中国银河-纺织服装行业周报:黑天鹅频发关注质优标的,行业布局围绕产业趋势与资本运作平台价值

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行业: 纺织服装
作者: 马莉 陈腾曦
发布机构: 中国银河
发布日期: 2016-12-30
[table_research] 行业周报●纺织服装行业 2016 年 12 月 16 日 [table_main] 黑天鹅频发关注质优标的,行业布 局围绕产业趋势与资本运作平台价 值 行业点评报告模板 纺织服装行业 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 1. 本周核心观点。 【复盘】黑天鹅频发,优质标的的布局更为重要。上证指数下跌 0.34%, 创业板指数下跌 2.03%,纺织服装板块上涨 0.35%。 【观点】行业投资思路再梳理:产业趋势与资本运作平台价值是行业 布局方向。产业趋势的研究是挖掘基本面型投资机会的基础。 品牌端:传统的存货周期分析框架已经很难对投资提供正面贡献;基 于门店扩张的成长逻辑也仅适用于由小变大,处于快速扩张期的公 司,这类公司在二级市场很少见;企业成长更多应关注其在整体效率 方面(例如获客能力与供应链能力)的持续提升。 制造端:提升了对下游客户的服务意识与能力后,大企业的规模优势 体现得越发明显(面对棉价大幅波动的抗风险能力、供给侧改革背景 下的技术能力优势、跨国布局调配资源的能力),中国企业在全球供 应链整合中的作用将日趋重要,伴随人民币贬值及棉价上涨的大背 景,制造业龙头迎来稳健上升周期。 分析师 马莉 :(8610)6656 8489 :mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511020012 陈腾曦 :(8621)2025 2682 :(chentengxi@chinastock.com.cn) 执业证书编号:S0130516080002 特此鸣谢 林骥川: (8621)6859 7610 (linjichuan@chinastock.com.cn) 对本报告的编制提供信息。 相对上证指数表现图 2. 推荐组合表现回顾。 组合单周跑输 0.95pp,月度跑输 0.8pp。 3. 行业重要数据。 原料:原料:328 级现货周均价 15,945 元/吨(0.14%);Cotlook A:80.20 分/磅(0.63%);内外棉价差均值 550 元/吨(上周 548);长绒棉(137 级)21,900 元/吨(0.92%);进口长绒棉(PIMA 2 级):28,962 元/吨(0.60%)。 美元兑人民币汇率: 6.9547(0.79%)。化纤:粘短 15,300 元/吨(0.99%), 涤短 8,375 元/吨(9.33%);氨纶 20D 37180 元/吨(0.49%),氨纶 40D 29,700 元/吨(0.41%)。32 支纯棉普梳纱 23,145 元/吨(0.06%)。32 支纯 棉斜纹布 5.65 元/米(0.00%)。染料:10 月分散染料出口均价 6221.83 美元/吨(-19.92%),活性染料出口均价 6519 美元/吨(-12.40%)。上金所 Au100g 265.28 元/g (-0.15%),伦敦现货 1,153.49 美元/盎司(-1.53%)。 重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价 75.50 美分/磅。零售:十一月百家零 售企业服装类零售额同比下上升 3.0%,十一月 50 家零售企业服装类 零售额同比上升 1.9%。出口:纺织品、服装、鞋类十一月同比 4.18%、 5.41%、1.06%。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 资料来源:WIND、中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报/纺织服装行业 目 录 一、简要复盘:黑天鹅频发,优质标的的布局更为重要 ............................................................................................... 1 二、核心观点:行业投资思路再梳理:产业趋势与资本运作平台价值是行业布局方向 ........................................... 2 三、本周组合回顾 .............................................................................................................................................................. 3 四、本周研究回顾 .............................................................................................................................................................. 3 五、重要行业资讯 .............................................................................................................................................................. 4 (一)行业新闻回顾 .................................................................................................................................................................... 4 (二)海外重要公司资讯 ............................................................................................................................................................ 5 (三)主题资讯及相关上市公司公告 ........................................................................................................................................ 5 (四)股东大会及下周调研安排 ................................................................................................................................................ 6 六、上市公司重要公告....................................................................................................................................................... 6 (一)纺织制造 ............................................................................................................................................................................ 6 (二)服装家纺 ............................................................................................................................................................................ 7 (三)其他 .................................................................................................................................................................................... 9 七、本周主要行业数据回顾:等待新棉上市抛出均价企稳,人民币贬值预期再起 ................................................... 9 (一)零售端: 中高端消费需求有所回暖................................................................................................................................. 9 (二)出口:11 月份服装、鞋类同比下降 ,纺织品同比上升 ............................................................................................. 9 (三)上游主要原料:棉价温和上涨、人民币小幅回调,整体数据仍利好制造业龙头 .................................................. 10 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/纺织服装行业 一、简要复盘:黑天鹅频发,优质标的的布局更为重要 严查险资举牌、暂停险资股票业务、债市去杠杆等多项黑天鹅事件导致近两周大盘快速 下挫,纺织服装板块涉及股权转让概念的个股反弹力度较强,板块整体涨幅排名也相对靠 前。 图 1:板块单周涨跌幅前十的股票&周二/周四反弹涨幅排名 15 11.65 10 8.87 5.96 5.89 5.33 5.15 5 3.98 2.42 2.23 2.21 0 -5 -6.90 -7.00 -10 -8.49 -8.62 -15 -9.48 -9.92 -10.50-11.13 -11.47-12.13 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 本周另一奇特现象是 12 月 15 日中午收盘前,主要男装&休闲装个股集体大幅拉涨,但 收盘除美邦服饰外均有所回落。这一现象近期也曾发生在传媒&商贸零售板块,传媒板块缺 乏逻辑主线并未走出持续性行情,单月下跌 7%+,零售板块在渠道价值重估及 Shoppingmall 销售回升刺激下,持续强势,12 月领涨各大板块。 我们认为此次品牌服装的集体拉涨本身反映的是线下终端零售近两月的同比改善,虽相 比零售板块缺乏渠道价值重估的逻辑,但品牌服装龙头型上市公司普遍估值合理、家底殷 实,具备安全垫,具备长期持有的价值,仍首推森马、富安娜,重点关注七匹狼、九牧王及 港股的中国利郎。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 行业周报/纺织服装行业 图 3:本周市场涨跌幅 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 二、核心观点:行业投资思路再梳理:产业趋势与资本运 作平台价值是行业布局方向 我们一直强调的选股逻辑是确定性+安全底的思路,而布局方向上倾向于沿产业趋势与 资本运作平台价值挖掘两个重点方向。 产业趋势的研究是挖掘基本面型投资机会的基础。 品牌端:传统的存货周期分析框架已经很难对投资提供正面贡献;基于门店扩张的成长 逻辑也仅适用于由小变大,处于快速扩张期的公司,这类公司在二级市场很少见;企业成长 更多应关注其在整体效率方面(例如获客能力与供应链能力)的持续提升。 制造端:提升了对下游客户的服务意识与能力后,大企业的规模优势体现得越发明显 (面对棉价大幅波动的抗风险能力、供给侧改革背景下的技术能力优势、跨国布局调配资源 的能力),中国企业在全球供应链整合中的作用将日趋重要,伴随人民币贬值及棉价上涨的大 背景,制造业龙头迎来稳健上升周期。 沿着产业趋势主线我们建议关注: 1、整体运营效率领先于行业的森马服饰、海澜之家、跨境通、南极电商等;选择引进海 外优质品牌填补 Shoppingmall 渠道空白的歌力思;依托优质设计与管理优势,涉足大家居的 富安娜。 2、制造类龙头有望受益份额提升的蓝筹股,包括联发股份、航民股份(环保收益股)、 华孚色纺、百隆东方、孚日股份、鲁泰 A、伟星股份等。 3、涉及全球供应链整合的江苏国泰、商赢环球。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 行业周报/纺织服装行业 次新及小市值个股的资本运作平台价值挖掘提供巨大股价弹性 近期 IPO 加速明显,小市值个股存在明显调整压力,但一些具备生命周期的行业企业仍 对借壳及并购重组存在诉求,因此这同时也是寻找布局安全底的机会;次新股及小市值个股 存在浮筹较轻的特点,容易因资本运作产生较大的股价弹性,值得持续关注的标的包括新野 纺织、兴业科技、乔治白、嘉欣丝绸、瑞贝卡、宏达高科,以及已确定转型方向的华斯股 份、多喜爱、柏堡龙等等。 其他具备安全底待催化的标的可关注七匹狼、九牧王等。 三、本周组合回顾 维持森马服饰与新野纺织作为基础配置,调出星期六,调入乔治白。月度组合中新野纺织 表现较强势,组合单周跑输 0.95pp,月度跑输 0.8pp。 表 1:12 月份推荐组合复盘 占比 本月涨幅 本周涨幅 市值 收盘价 % % (亿元) (11/4) 16E 17E -1.43 -0.63 296.40 11.00 18.29 15.25 0.14 3.38 57.42 7.03 28.71 22.97 -11.20 -11.13 41.09 11.58 68.49 51.36 -3.58 -3.08 P/E 放入组合理由 森马服饰 40% 增长稳健,PEG<1,新模式探索中 新野纺织 40% 主业复苏,稳健增长,寻求第二主业 乔治白 20% 转型校服定制、教育概念、小市值 组合总计 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 四、本周研究回顾 【银河纺服】柏堡龙跟踪点评:解除我国设计师品牌症结,打造全球时尚设计生态圈 核心观点: 1、 柏堡龙近三日下跌明显,目前 29.50 元/股的发行价已明显低于公司 32.20 元/股的发行 价。我们认为公司努力搭建的以设计师为核心的时尚设计生态圈,目前在快时尚盛行的 市场上需求极大,设计师作为网红等各个快时尚款式的来源将会成为最为重要的资源。 2、 我国服装设计行业未来具有广阔市场,设计品台或成出路。同时新消费时代,设计师品 牌等个性化服装市场需求旺盛。受限于上下游资源渠道缺乏问题,我国设计师品牌行业 发展局限性较大,我国服装产业的产业链核心将逐渐向前端服装设计环节转移,平台成 为解决个人设计师痛点模式。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 行业周报/纺织服装行业 3、 从解决我国设计师面料痛点出发,柏堡龙力图打造全球时尚设计生态圈:柏堡龙此次定 增募投的全球时尚设计生态圈项目通过整合全球设计师、买手、供应商、生产企业、消 费者等各方参与者,将创意服务转化为时尚产品。公司直接向生产企业采购成衣,并在 O2O 设计师品牌销售平台进行销售。该项目主要包括“衣全球时尚共享云创平台”、 “时 尚设计体验店”、 “设计师孵化基地”三大功能模块。 4、 时尚设计平台完全符合未来时代发展趋势。在消费追求呈现去中心化,多元个性化消费 的背景下,其对服装产品的时尚度需求迅速提高。而打破过去传统企业提前企划提前备 货模式,能够满足消费者不断翻新的时尚追求的设计、生产、销售的时尚设计平台叠加 快反供应链的商业模式将会是未来的发展方向。 5、 公司是市场唯一的服装设计平台,具有稀缺性。公司通过非公开发行募集 9.88 亿元,打 造设计师衣全球时尚共享云创平台,整合全球设计人才,线上线下 O2O 销售平台最大力 度汇聚消费者订单,将为公司带来业绩增长。增发价 32.20.元/股(现价 37.50 元/股),较 高增发价对股价形成强力支撑,推荐! 重点公司盈利预测及估值水平 代码 公司 总股数 总市值 (亿股) (亿元) EPS PE 14A 15A 16E 17E 14A 15A 16E 17E 002563 森马服饰 26.95 295.32 0.40 0.50 0.60 0.72 27.14 22.00 18.33 15.28 600398 海澜之家 44.93 499.59 0.53 0.66 0.71 0.82 21.00 16.91 15.61 13.58 603808 歌力思 2.48 82.59 0.56 0.64 0.68 1.09 59.84 51.67 48.58 30.59 002394 联发股份 3.24 58.23 0.97 0.91 1.17 1.39 18.48 19.81 15.32 12.94 002640 跨境通 14.29 287.97 0.05 0.12 0.28 0.56 374 173.1 71.99 36.00 五、重要行业资讯 (一)行业新闻回顾 【2016 创新年会 孙瑞哲:构建中国纺织服装行业的新未来】12 月 12 日,2016 中国纺织创 新年会在北京召开,中国纺织工业联合会会长孙瑞哲作题为“构建中国纺织服装行业的新未 来”的主旨演讲。他在报告中提出,“我们不坐等未来,我们选择创造未来”;呼吁行业直面 三个矛盾、协调三个关系、经历三个转变、构筑三个板块、推动六个发展,从而构建新未 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 行业周报/纺织服装行业 来。 【新疆哈密信合棉业股份有限公司新三板挂牌成功】12 月 13 日,新疆哈密信合棉业股份有 限公司新三板挂牌敲钟仪式在北京举行,新疆生产建设兵团第十三师党委书记、政委齐新 平,信合棉业董事长林淑静携公司股东代表及合作伙伴出席。仪式上,齐新平介绍说:“信合 棉业是新疆生产建设兵团第十三‘十三五’重点扶持的龙头企业,也是新疆兵团首家挂牌上 市的纺织服装企业;目前兵团正在以‘五星级保姆式’服务助推企业借资本力量锻造国内最 优纺织服装品牌。”林淑静表示,公司之所以能够成功登陆新三板得益于公司在中央“一带一 路”协同发展的战略思想指引下,作为主出资方在新疆兵团第十三师投资建设的“第十三师 健康生态纺织园项目”。该纺织园项目占地 4000 余亩,总投资 18 亿元,园区集纤维改性、 纺、织、染、成衣加工、非织造布生产、纺织培训为一体化,先进合理的设计使传统纺织产 业从“高投入、高消耗、高污染、低效益”的状态,转型“低投入、低消耗、低污染、高效 益”的环保高科技生态产业态势,项目完成后预计提供就业岗位近 8000 个。园区中绿天使纤 维科技有限公司是核心企业,企业利用“棉纤维阳离子改性无盐无碱染色”技术为下游企业 生产提供改性棉花 6 万吨,棉纱改性着色 10 万吨、棉布改性着色 3 万吨、成衣改性着色 90 万件。园区以该项高科技技术为生产设计核心,同时设计以水循环利用、上下游废料分类回 收、废棉废纱废布统一处理、冷热节能运用等为环保标准,同时还引进了先进的纤维微观察 技术、低捻纱技术、磁悬浮纺纱技术、赛络紧密纺低捻纱技术、不上浆技术、纤维改性技 术、无污染色技术、3D 编织技术等应用到园区企业生产中,从而打造全产业链高科技附加值 的园区。 (二)海外重要公司资讯 【2016 年中国市场占越南纺织服装出口总量逾 50%】《越南经济时报》12 月 14 日报道,越 南纺织协会预计,越南 2016 年纺织服装出口总额可达 285 亿美元。中国是主要出口市场,占 出口总量的 50%。但在土耳其对越南产纱线采取反倾销后,纱线出口企业担心由于过于依赖 中国市场带来风险。美国依然是越南纺织服装重点出口市场,2016 年对美出口服装达 114 亿 美元,同比增长 4%。该协会表示,2014 年全球纺织业市场规模约 15790 亿美元,2015 年为 16850 亿美元,预计到 2020 年为 19000 亿美元,2025 年达 26000 亿美元。8 个主要消费市场 为欧盟、美国、中国、日本、印度、巴西、俄罗斯和加拿大。 (三)主题资讯及相关上市公司公告 养老板块行业资讯与个股公告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 行业周报/纺织服装行业 【养老金保值增值势在必行】在日前召开的人力资源和社会保障部新闻发布会上,新闻发言 人李忠表示,目前部分省份已经形成了委托投资计划,下一步将正式启动养老金投资运营工 作,并按期公告第一批养老基金管理机构。据了解,去年 8 月 23 日,《基本养老保险基金投 资管理办法》已出台,该办法明确规定,养老金可以投资股票、股票基金、混合基金、股票 型养老金产品,比例合计不得高于养老基金资产净值的 30%。李忠指出,2016 年年内会由社 保基金理事会牵头组织评审委员会,优选出第一批养老基金管理机构,正式启动投资运营工 作。在确保安全的前提下,让老百姓的养命钱真正得到保值增值。 (四)股东大会及下周调研安排 表 2:板块公司近期股东大会公告 公司代码 公司简称 会议安排 时间 地点 603808 歌力思 2016 年第四次 2016 年 12 月 21 广东省深圳市福田区泰然四路 29 号天安数码城创新科技广场 临时股东大会 日 14 点 30 分 A 座 19 楼 1 号会议室 2016 年第二次 2016 年 12 月 23 广东省佛山市南海区桂城街道庆安路 2 号公司会议室 临时股东大会 日 14 点 30 分 2016 年第一次 2016 年 12 月 23 临时股东大会 日 14 点 30 分 002291 600232 星期六 金鹰股份 公司第一会议室 资料来源:公司公告,中国银河证券研究部 六、上市公司重要公告 (一)纺织制造 1. 【中银绒业 停牌】公司股票自 2016 年 12 月 6 日起转入重大资产重组事项继续停牌。 2. 【浙江富润 减持上峰水泥公告】:公司通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司持有 的上峰水泥无限售条件流通股份 500 万股,减持股份数量占上峰水泥总股本的 0.61%。 经测算,上述股票出售可获得投资收益约 5632 万元(税前)。 3. 【浙江富润 减持“上峰水泥”股份 】2016 年 12 月 14 日,公司通过深圳证券交易所大 宗交易系统减持公司持有的甘肃上峰水泥股份有限公司无限售条件流通股份 576.0932 万 股,减持股份数量占上峰水泥总股本的 0.71%。经测算,上述股票出售可获得投资收益 约 7600 万元(税前),对公司 2016 年度业绩构成重要影响。 4. 【申达股份 重大资产重组停牌公告】本公司正在筹划资产收购事项,经与有关各方论证 和协商,上述事项对公司构成重大资产重组。为保证公平信息披露,维护投资者利益, 避免造成公司股价异常波动,经公司申请,本公司股票自 2016 年 12 月 15 日起停牌不超 过一个月。 5. 【凯瑞德 第一大股东增资扩股】第五季实业股东与凯利泽投资于 2016 年 11 月 29 日签 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 行业周报/纺织服装行业 订了《增资扩股协议》,第五季实业注册资本由人民币 5,000 万元增至人民币 25,000 万 元,全部由凯利泽投资以货币资金方式认缴。此次增资扩股后,凯利泽投资持有第五季 实业 80%的股权,成为第五季实业的第一大股东。 6. 【孚日股份 增持股份】孙日贵先生及一致行动人孚日控股计划自 2016 年 11 月 28 日开 始,12 个月内通过深圳证券交易所增持不超过占公司总股份 2%的股份。截止 2016 年 12 月 12 日孙日贵先生及一致行动人孚日控股通过深圳证券交易所集中竞价交易方式增持本 公司股份 9,406,464 股,占公司总股本的 1.04%。上述增持后,截止到 2016 年 12 月 12 日,孚日控股持有本公司 240,238,081 股股份,占公司股份总额的 26.46%;孙日贵先生 持有本公司股份 50,000,000 股,占公司股份总额的 5.51%,通过控制孚日控股,合计控 制本公司 31.97%的股份。 (二)服装家纺 1. 【雅戈尔 关于持股 5%以上股东减持计划的提示性公告】昆仑信托拟通过集中竞价交易 方式减持从二级市场买入的公司无限售流通股,计划减持股份合计不超过 12,019,838 股, 即不超过公司总股本的 0.47%;减持期间自公告之日起十五个交易日后至 2017 年 6 月 30 日;减持价格根据减持时的二级市场价格及交易方式确定。 2. 【探路者 设立体育产业基金公告】:襄阳东证和同股权投资管理有限公司以现金方式出 资 1560 万元,天津新起点以现在方式出资 440 万元。 3. 【搜于特 向全资子公司增资公告】本次增资由公司以非公开发行股票募集资金 40000 万 元人民币对供应链管理公司进行增资,增资完成后供应链管理公司的注册资本由原来的 45000 万元人民币变更为 85000 万元人民币;由公司以以非公开发行股票募集资金 25000 万元人民币对品牌管理公司进行增资,增资完成后品牌管理公司的注册资本由 25000 万 元人民币变更为 50000 万元人民。 4. 【搜于特 参股公司汇美时尚集团申请撤回在创业板上市】搜于特集团股份有限公司投资 参股的广州市汇美时尚集团股份有限公司因其自身战略发展需要,拟对股权结构作出相 应调整,向中国证券会申请撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件,2016 年 12 月 14 日收到中国证监同意终止汇美时尚集团上述行政许可申请的审查文件。截至本公告 日,公司持有汇美时尚集团 60,489,054 股股份,占其股份总数的 25.20%。 5. 【乔治白 股东减持公告】公司 5%以上股东钱少芝女士共持有本公司股份 3691 万股,占 公司总股本 10.40%,其中处于质押状态股份 860 万股,占公司总股本的 2.42%。 6. 【罗莱生活 非公开发行股票预案】本次非公开发行股票募集资金总额不超过 7.3 亿元, 按发行价格 12.04 元/股计算,本次非公开发行股票的数量不超过 6063 万股(含本数)。 7. 【浪莎股份 股东增持公告】西藏巨浪科技有限公司未来 12 个月内,拟继续增持浪莎股 份,增持浪莎股份不低于 10 万股,不高于 2000 万股。资金来源为自有资金、银行贷款 等。 8. 【跨境通 重大资产重组预案】上市公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式,购买 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 行业周报/纺织服装行业 周敏、龚炜、江伟强、沈寒、陈巧芸、李侃合计持有的优壹电商 100%股权,以及拟通 过发行股份及支付现金相结合的方式,购买百伦投资、安赐互联、银穗资产、智盛创投 合计持有的百伦科技 84.6134%股权;同时,上市公司拟向不超过 10 名(含 10 名)符合 条件的特定对象发行股份募集配套资金,募集配套资金主要用于支付本次交易的现金对 价和支付本次交易相关的费用。募集配套资金总额不超过 75,753.8770 万元,不超过拟购 买资产交易价格的 100%。 9. 【金发拉比 高管减持】公司副总经理孙豫先生因个人资金需求,于 2016 年 12 月 13 日、 12 月 14 日通过深圳证券交易所交易系统以竞价交易方式减持其持有的公司无限售流通 股合计 90,000 股 10. 【红豆股份 到期收回及再次购买理财产品公告】公司于 2016 年 9 月 8 日使用闲置募集 资金人民币 2 亿元购买的中国农业银行“本利丰▪90 天”人民币理财产品于 2016 年 12 月 8 日到期,公司已按期收回本金人民币 2 亿元,取得理财收益人民币 138 万元;于 2016 年 12 月 12 日与江苏银行股份有限公司无锡分行签署《江苏银行理财产品协议》购 买“聚宝财富稳赢 3 号(182D)”人民币理财产品,用闲置募集资金认购,金额为 2 亿。 11. 【贵人鸟 停牌】经公司申请,本公司股票于 2016 年 12 月 12 日紧急停牌,并自 2016 年 12 月 13 日起连续停牌。 12. 【贵人鸟 对外投资进展报告】截至本公告日,公司已完成对康湃思体育增资 13,522.21 万元的出资认缴义务,公司已持有康湃思体育 37%的股权。 13. 【多喜爱 权益变动公告】达晨财信与达晨创投通过深圳证券交易所大宗交易平台累计减 持多喜爱公司无限售条件流通股 599.99 万股,累计占多喜爱股份总数的 5%。 14. 【多喜爱 持股 5%以上股东减持股份】公司股东达晨财信和达晨创投分别以大宗交易的 方式减投 1000000 股、3000000 股,减持股份占公司总股本的 0.83%、2.5%。 15. 【步森服饰 关于完成全资子公司工商注册登记的公告】本公司于 2016 年 12 月 2 日完成 了全资子公司北京星河金服信息技术有限公司工商注册登记手续,并取得了注册号为 91110108MA00A1CE51 的《企业法人营业执照》。 16. 【步森服饰 独立董事收购浙江稠州商业银行股份有限公司部分股权】作为公司的独立董 事,就董事会审议的关于收购浙江稠州商业银行股份有限公司部分股权事项发表独立意 见。 17. 【步森服饰 北京子公司拟出资设立新公司议案】公司北京子公司北京星河金服信息技术 有限公司拟以自有资金出资 2000 万元人民币设立北京星河存多多信息技术有限公司。 公司于 2016 年 12 月 15 日召开了第四届董事会第二十二次会议审议通过了《关于北京 子公司拟出资设立新公司的议案》 18. 【报喜鸟 董事长辞职公告】董事会于 2016 年 12 月 8 日收到公司董事兼副董事长周信忠 先生、董事骆飞先生、董事张袖元先生分别提交的书面辞职报告。【维格娜丝 股东减持 计划】上海金融发展投资基金(有限合伙)持有公司无限售流通股 904.4 万股,占公司总 股本的 6.11%,如通过集中竞价交易方式减持,则在三个月内减持股份的总数不超过公 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 行业周报/纺织服装行业 司股份总数的 1%,减持期间自公告之日起十五个交易日后至 2017 年 3 月 31 日;如通过 大宗交易方式减持则减持期间自公告之日起三个交易日后至 2017 年 3 月 31 日。 (三)其他 1. 【商赢环球 向子公司增资】公司第六届董事会第四十七次临时会议同意公司以募集资金 人民币 197,894,736.80 元对子公司 Oneworld Star International Holdings Limited 进行增资。 七、本周主要行业数据回顾:等待新棉上市抛出均价企稳,人民币贬值预 期再起 (一)零售端: 中高端消费需求有所回暖 2016 年第一季度零售数据较不理想,50 家大型零售企业服装类零售额一季度累计同比下 降 5.10%,我们认为这首先与需求下降有关,其次异常的天气状况与今年春节同比较早也有较 大影响。4 月份零售端略有上升,50 家大型零售企业服装类零售额同比上升 1.7%;5 月份零售 低迷,全国百家零售企业服装类零售额同比减少 7.2%,50 家大型零售企业服装类零售额同比 减少 4.9%;6 月份,全国百家零售企业服装类零售额同比增长 4.5%,全国 50 家大型零售企业 服装类零售额同比增长 4.8%。7 月份,全国百家零售企业服装类零售额同比增长 6.2%,全国 50 家大型零售企业服装类零售额同比增长 4.6%。8 月份,全国百家零售企业服装类零售额同 比下降 0.2%,全国 50 家大型零售企业服装类零售额同比下降 0.3%。9 月份,全国百家零售企 业服装类零售额同比上升 2.4%。10 月份,全国百家零售企业服装类零售额同比增长 5.8%,全 国 50 家大型零售企业服装类零售额同比增长 6.4%。11 月份,全国百家零售企业服装类零售 额同比增长 3.0%,全国 50 家大型零售企业服装类零售额同比增长 1.9%。 图 2:全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比(%) 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 图 3:全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比(%) 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 (二)出口:11 月份服装、鞋类同比下降 ,纺织品同比上升 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 行业周报/纺织服装行业 出口方面,纺织品同比上升 4.18%,服装和鞋类分别同比下降 5.41%、1.06%,前 11 个月 累计同比为-2.67%、-6.65%、-10.35%。 图 4:服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 (三)上游主要原料:棉价温和上涨、人民币小幅回调,整体数 据仍利好制造业龙头 328 级现货周均价:15,944.80 元/吨(0.14%) Cotlook A:80.20 美分/磅(0.63%) 长绒棉(137 级):21,900.00 元/吨(0.92%) 进口长绒棉(美国 PIMA 2 级):28,962.00 元/吨(0.60%) 美元兑人民币汇率:6.9547 (0.79%) 化纤:粘短 15,300.00 元/吨(0.99%),涤短 8,375.00 元/吨(9.33%); 氨纶 20D 37180 元/吨(0.49%),氨纶 40D 29700 元/吨(0.41%) 棉纱线:32 支纯棉普梳纱 23,145.00 元/吨(0.06%) 坯布:32 支纯棉斜纹布 5.65 元/米(0.00%) 染料:10 月分散染料出口均价 6,221.83 美元/吨(-19.92%),活性染料出口均价 6,518.86 美 元/吨(-12.40%) 牛皮:重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价 75.50 美分/磅 黄金:上金所 Au100g265.28 元/g (-0.15%),伦敦现货 1,153.49 美元/盎司(-1.53%) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 行业周报/纺织服装行业 图 5:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 图 6:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 图 7:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势 图 8:2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 图 9:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势 图 10:2012 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势 资料来源:Wind,中国银河证券研究部 资料来源:Wind,中国银河证券研究部 图 11:2012 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势 图 12:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 行业周报/纺织服装行业 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图 13:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 图 14:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 资料来源:渤海商品交易所,中国银河证券研究部 图 15:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g(元/g) 图 16:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 行业周报/纺织服装行业 图 17:2009 年 1 月至今分散染料出口均价(美元/吨) 图 18:2009 年 1 月至今活性染料出口均价(美元/吨) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图 19:2012 年 3 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 行业周报/纺织服装行业 表 3:A 股重点公司估值表(12 月 17 日收盘价) 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌 月涨跌 年涨跌 总市值 2015 2015 年 15 预 测 预测 2016 16 年 (元) 幅% 幅% 幅% (亿 年净利 净利润 年 2016 年 年净利润 预测 元) 润(百 同比增 PE 净利润 同比增 PE 万) 速% ( 百 速% 万) 600398.SH 海澜之家 10.85 -0.55 -1.72 -19.95 487.46 2,953 24 17 3,395 14.96 14 002563.SZ 森马服饰 10.50 -4.55 -5.91 -13.43 282.93 1,349 24 21 1,619 19.99 17 002503.SZ 搜于特 14.29 -0.97 6.64 17.46 220.96 194 57 114 450 131.99 49 002761.SZ 多喜爱 39.70 -3.29 -6.15 -6.53 47.64 37 -18 128 52 39.60 92 002494.SZ 华斯股份 14.30 -5.80 -11.73 -45.97 55.14 18 -81 305 15 -16.98 368 002127.SZ 南极电商 11.44 -9.92 -3.05 22.16 175.98 172 158 102 300 74.60 59 002640.SZ 跨境通 20.15 - - 21.25 287.97 168 403 171 370 119.73 78 600146.SH 商赢环球 33.86 -6.90 0.62 3.11 159.13 -61 -563 - -30 - - 002291.SZ 星期六 16.53 -4.62 -1.61 -2.76 65.94 23 -37 293 30 33.13 220 002612.SZ 朗姿股份 18.44 -8.49 - -51.00 73.76 74 -39 99 60 -20.00 124 12.57 603808.SH 歌力思 30.79 -2.13 -3.18 -5.19 76.50 160 16 48 180 12.61 43 603518.SH 维格娜丝 30.90 - - -8.08 45.73 112 -19 41 80 -28.64 57 002763.SZ 汇洁股份 34.19 -3.28 -6.86 -23.54 73.85 166 25 45 160 -3.33 46 000026.SZ 飞亚达 13.40 -2.12 -2.47 -17.44 53.23 122 -16 44 105 -13.72 51 600315.SH 上海家化 26.69 -2.70 -4.95 -30.11 179.73 2,210 146 8 600 -72.85 30 002656.SZ 摩登大道 21.88 1.53 7.25 23.00 89.69 10 -32 878 -50 - - 600177.SH 雅戈尔 14.02 -4.10 -5.59 -9.15 358.66 4,371 38 8 4,372 0.01 8 603001.SH 奥康国际 24.08 -4.93 7.02 -25.65 96.56 390 51 25 390 -0.06 25 603116.SH 红蜻蜓 22.46 -3.23 -2.31 -29.09 91.82 300 -8 31 296 -1.34 31 002029.SZ 七匹狼 10.30 -3.38 -5.59 -23.85 77.83 273 -5 29 286 4.75 27 601566.SH 九牧王 17.05 -2.35 1.13 -23.04 97.98 404 15 24 400 -1.05 24 002154.SZ 报喜鸟 5.51 0.73 -0.54 -27.45 64.58 100 -25 65 -50 - - 002269.SZ 美邦服饰 4.94 5.33 5.78 -26.38 124.78 -432 -397 - 100 -123.15 125 002293.SZ 罗莱生活 13.42 -4.01 -5.23 -25.39 94.18 410 3 23 382 -6.85 25 002327.SZ 富安娜 8.94 -5.70 -2.51 -24.77 76.15 401 7 19 381 -5.04 20 002397.SZ 梦洁股份 8.30 -1.89 -9.39 -18.28 56.29 155 5 36 50 -67.81 113 300005.SZ 探路者 16.69 - - -27.12 99.17 263 -10 38 210 -20.27 47 603555.SH 贵人鸟 30.76 - 8.65 -11.59 193.36 332 6 58 300 -9.59 64 002780.SZ 三夫户外 73.95 -2.70 - 18.76 49.90 31 11 162 27 -12.34 185 002486.SZ 嘉麟杰 11.00 2.23 4.96 75.16 91.52 -102 -470 - -80 -21.81 -114 002098.SZ 浔兴股份 20.44 - - 33.14 73.18 72 -8 102 90 25.06 81 000726.SZ 鲁泰 A 12.76 0.87 -0.55 -1.31 105.05 712 -26 15 800 12.33 13 002394.SZ 联发股份 17.19 -3.97 -7.13 -4.04 55.64 294 -3 19 368 25.00 15 13.04 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 行业周报/纺织服装行业 002042.SZ 华孚色纺 11.03 -0.99 -3.75 -7.69 91.88 336 99 27 454 35.15 20 601339.SH 百隆东方 6.15 -4.21 -5.24 -16.77 92.25 324 -32 28 480 48.13 19 002083.SZ 孚日股份 7.31 1.11 -1.75 -5.68 66.37 311 325 21 360 15.83 18 002087.SZ 新野纺织 7.20 2.42 2.56 10.53 58.81 117 39 50 246 109.85 24 002003.SZ 伟星股份 14.08 -4.61 -6.45 -17.52 63.15 248 5 26 285 15.11 22 600987.SH 航民股份 12.18 -2.95 -2.95 -5.32 77.38 484 9 16 480 -0.89 16 603889.SH 新澳股份 14.82 -4.02 -5.06 -5.00 48.19 132 16 36 158 19.60 30 002776.SZ 柏堡龙 29.84 - - -22.11 71.75 121 13 59 130 7.14 55 12.13 14.74 002674.SZ 兴业科技 17.36 -4.25 -5.19 -12.54 52.63 13 -89 396 80 501.51 66 601718.SH 际华集团 8.84 -2.75 5.24 -22.47 340.96 1,153 -2 30 850 -26.26 40 000158.SZ 常山股份 12.47 -5.96 -9.77 -38.55 158.55 249 927 64 10 -95.99 1,585 002699.SZ 美盛文化 36.50 1.76 7.35 -28.57 184.44 126 30 146 150 18.66 123 603558.SH 健盛集团 30.97 - - 33.74 114.74 101 32 113 110 8.53 104 002687.SZ 乔治白 11.58 -11.13 -11.20 -32.53 41.09 61 -25 67 70 14.29 59 002762.SZ 金发拉比 37.96 -0.86 -4.98 -14.42 76.79 69 -27 112 60 -12.74 128 600137.SH 浪莎股份 50.33 8.87 7.31 31.65 48.93 -21 -1,156 - 15 -172.52 326 002634.SZ 棒杰股份 10.12 -4.26 -8.17 -7.40 46.65 36 7 129 40 10.41 117 002404.SZ 嘉欣丝绸 9.15 -2.87 -8.68 -14.01 47.64 58 -25 82 80 36.94 60 002193.SZ 山东如意 22.71 -7.00 -5.30 17.13 59.44 17 1,054 347 30 75.25 198 600689.SH 上海三毛 20.33 2.21 2.88 -9.20 35.66 -39 -165 - -30 - - 600152.SH 维科精华 12.50 - - 3.15 36.69 44 120 83 40 -9.57 92 600232.SH 金鹰股份 12.52 0.89 6.83 12.64 45.66 30 16 153 30 0.52 152 002144.SZ 宏达高科 22.73 -4.09 -5.37 -19.81 40.18 125 6 32 80 -35.89 50 600493.SH 凤竹纺织 17.98 2.04 15.26 7.05 48.91 13 30 376 15 15.40 326 600448.SH 华纺股份 7.47 -1.84 -2.86 -16.54 31.55 13 -48 252 12 -4.23 263 002034.SZ 美欣达 36.33 - - -15.50 39.25 39 338 100 35 -10.80 112 600370.SH 三房巷 7.18 -1.64 -2.31 4.23 57.24 19 23 308 50 169.42 114 600070.SH 浙江富润 13.85 3.98 1.61 46.01 49.39 24 136 207 30 25.63 165 600272.SH 开开实业 19.68 -2.77 -4.79 3.96 39.77 20 -45 200 20 0.77 199 000955.SZ 欣龙控股 7.70 -5.29 -4.82 -23.84 41.46 -77 -1,677 - -30 -60.97 -138 600735.SH 新华锦 20.74 8.19 21.43 -13.66 77.98 39 -32 199 20 -48.92 390 002072.SZ 凯瑞德 31.25 11.65 18.28 29.03 55.00 -106 -2,406 - 1 - - 000779.SZ 三毛派神 18.25 -6.27 -2.09 -37.33 34.03 -79 -887 - -60 - - 002485.SZ 希努尔 21.04 5.89 19.61 38.97 67.33 23 148 298 -20 - - 002569.SZ 步森股份 50.68 5.15 5.39 16.13 70.96 12 111 617 -50 -535 - 000982.SZ 中银绒业 9.15 - - 97.20 165.16 -874 -1,103 - -300 -66 - 002425.SZ 凯撒股份 23.02 -2.75 0.22 -20.43 117.08 81 1,133 145 120 48 98 601599.SH 鹿港文化 8.88 -9.48 -9.94 -27.96 79.47 119 100 67 200 69 40 资料来源:wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 行业周报/纺织服装行业 表格目录 表 1:12 月份推荐组合复盘 .......................................................................... 3 表 2:板块公司近期股东大会公告 ..................................................................... 6 表 3:A 股重点公司估值表(12 月 17 日收盘价) ....................................................... 14 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图片目录 1:板块单周涨跌幅前十的股票&周二/周四反弹涨幅排名 ............................................... 1 3:全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比(%) 图 4:全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比 (%) ......................................................................................... 9 5:服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比) ...................................................... 10 6:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 ....................................................... 11 7:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势 ............................................................. 11 8:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势...................................................... 11 9:2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势 .............................................. 11 10:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势........................................................ 11 11:2012 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势 ........................................................ 11 12:2012 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势 ........................................................ 11 13:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势 ........................................................ 11 14:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 .......................................................... 12 15:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势 .......................................................... 12 16:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 AU100G(元/G) ................................................. 12 17:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) .................................................... 12 18:2009 年 1 月至今分散染料出口均价(美元/吨) .................................................. 13 19:2009 年 1 月至今活性染料出口均价(美元/吨) .................................................. 13 20:2012 年 3 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅) ...................................... 13 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 16 行业周报/纺织服装行业 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 马莉,纺织服装行业证券分析师;陈腾曦,纺织服装行业证券分析师。本人具有中国证券 业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独 立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自 己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围: 雅戈尔(600177.sh)、鲁泰 A(000726.sz)、七匹狼(002029.sz)、报喜鸟(002154.sz)、 罗莱家纺(002293.sz)、潮宏基(002345.sz)、探路者(300005.sz)、星期六(002291.sz)、 梦洁家纺(002397.sz)、搜于特(002503.sz)、华斯股份(002494.sz)、希努尔(002485.sz)、 红豆股份(600400.sh)、嘉麟杰(002486.sz)、奥康国际(603001.sh)、浔兴股份(002098.sz)、 富安娜(002327.sz)、伟星股份(002003.sz)、美邦服饰(002269.sz)、海澜之家(600398.sh)、 华孚色纺(002042.sz)、嘉欣丝绸(002404.sz)、森马服饰(002563.sz)。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 17 行业周报/纺织服装行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业 务资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖 区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构 或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其 它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客 户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判 断,银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本 报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询 证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报 告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券 不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告 的任何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司 提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河 证券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 [table_contact] 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 机构请致电: 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 深广地区:詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 18
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