中国银河-纺织服装行业周报:再融资新规对小市值公司影响较大,把握基本面型公司调整后及港股机会

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行业: 纺织服装
作者: 马莉 陈腾曦
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-02-20
[table_research] 行业周报●纺织服装行业 2017 年 02 月 17 日 行业点评报告模板 [table_main] 再融资新规对小市值公司影响较大, 纺织服装行业 谨慎推荐 维持评级 把握基本面型公司调整后及港股机 会 核心观点: 由于小市值公司较多,再融资新规对纺服板块投资机会影响较大。根 据问答,(1)定价基准日只能为非公开发行股票发行期的首日;(2) 上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议 日距前次募集资金到位日原则上不少于 18 个月;(3)上市公司申请 非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的 20%;(4)上市公司申请再融资,除金融类企业外,原则上最近一期 末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的 金融资产、借与他人款项、委托理财等财务性投资的情形。对纺服板 块影响较大的是:1、壳公司融资平台功能受限,壳内在价值下降;2、 结合对于借壳的审核尺度,不利于大股东股权比例较低的公司并购重 组;3、资金密集型产业上市公司的内生增速将下降,估值下降。 IPO 速度较快,我们维持小市值调整仍未到位的判断。证监会核发 IPO 批文速度 2016 年 7~12 月份分别为 27 家、26 家、26 家、28 家、52 家及 46 家;2017 年截至 2 月 17 日,核发 35 家。证监会 IPO 过会数 量: 2016 年 11 月份过会 28 家、12 月份 58 家;2017 年截至 2 月 17 日,过会 30 家。受此影响,市场的部分逻辑正在发生变化。 分析师 马莉 :(8610)6656 8489 :mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511020012 陈腾曦 :(8621)2025 2682 :(chentengxi@chinastock.com.cn) 执业证书编号:S0130516080002 特此鸣谢 林骥川:(8621)6859 7610 (linjichuan@chinastock.com.cn) 对本报告的编制提供信息。 相对上证指数表现图 3884 20000 3684 15000 3484 10000 3284 3084 5000 2884 0 把握基本面型公司调整后、以及港股投资机会:(1)受再融 资本次发行董事会决议日距前次募集资金到位日原则上不少于 18 个 月的影响,板块原有弹性较大的、新模式成长型个股,典型公司包括 跨境通、歌力思、商赢环球等,外延并购带来增长会下降,主要考虑 其内生增速带来的发展前景。(2)传统的具有基本面业绩支撑、依托 线下开店为主、线上为辅的品牌服装企业近年来正在经历涅盘的过程 (如何改变供应链、终端零售管理缩小与国际品牌间的差距),在宏 观及消费大环境不佳的背景下,业绩持续增长更显吃力;其投资逻辑 在于盈利相对稳定(经历 2013-2016 年间检验),分红率、账上的资 产及物业价值可以提供一定支撑的背景下,收益来源于分红率、业绩 低速增长、潜在并购。典型品种:森马服饰、海澜之家等。(3)生产 型企业中受益于人民币贬值主线的标的在 2017 年投资机会将会下降, 而受益于环保标准提升的印染龙头航民股份值得重点关注;其投资价 值在于分红率、业绩低速增长。(4)受机构参与深港通、沪港通增多, 养老金入市影响,我们建议投资者积极把握港股低估值、高分红个股 的确定性收益机会,如中国利郎、敏华控股等。 成交金额 纺织服装(申万) 上证综指 资料来源:WIND、中国银河证券研究部 行业主要数据:中高端零售略回暖,出口增速有所回调;纺织品、 服装、鞋类 1 月当月同比分别为 1.42%、-2.46%、2.96%;328 级现货 周均价:15,999.40 元/吨(-0.01%);Cotlook A:86.20 美分/磅(0.76%)。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报/纺织服装行业 目 录 一、简要 .............................................................................................................................................................................. 6 复盘:因题材股较多板块调整幅度较大........................................................................................................................... 6 二、核心观点:板块主逻辑背景发生改变,静待市场企稳后部分基本面成长股的反弹 ........................................... 3 三、本周研究回顾:歌力思................................................................................................................错误!未定义书签。 歌力思限制性股权激励点评:新一期股权激励落地,长期增长再加保障 ............................................. 错误!未定义书签。 四、上市公司重要公告....................................................................................................................................................... 6 (二)服装家纺 .......................................................................................................................................................................... 12 (一)纺织制造 .......................................................................................................................................................................... 13 五、重要行业资讯 ............................................................................................................................................................ 13 (一)行业新闻回顾 .................................................................................................................................................................. 13 【纺织服装 累计出口下降】2016 全年中国纺织服装累计出口同比下降 1.7% .................................................................. 13 (二)股东大会及下周调研安排 .............................................................................................................................................. 13 六、本周主要行业数据回顾:中高端零售略回暖、出口依然一般............................................................................. 14 (一)零售端: 中高端消费需求有所回暖 ............................................................................................................................... 14 (二)出口:12 月份纺织品、服装、鞋类同比下降 ............................................................................................................. 15 (三)上游主要原料:棉价基本稳定、人民币小幅回调 ...................................................................................................... 16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/纺织服装行业 一、核心观点:行业投资机会仍需等待,把握新模式及龙 头企业调整后的投资机会 (一)过去一年具有业绩基础、成长性不足的品牌服饰及新模式公 司表现普遍一般 回顾过去一年板块内表现较好的公司具有以下两类: (1)小市值公司,截至 2 月 3 日普 遍仍有 40%以上的涨幅(过去一年中,多喜爱涨 57%至 57 亿市值、摩登大道涨 53%至 68 亿 市值、新野纺织上涨 45%至 60 亿市值、嘉麟杰上涨 87%至 70 亿市值、浔兴股份上涨 59%至 58 亿市值、星期六上涨 86%至 72 亿市值、金发拉比涨 49%至 93 亿市值、浪莎涨 96%至 44 亿市值、山东如意上涨 61%至 55 亿市值,维科精华、金鹰股份、凤竹纺织、三房巷均涨幅 40% 以上至 50 亿市值左右)。 (2)板块内生产型企业龙头,主要受益于人民币贬值、棉花价格温 和上涨(过去一年,航民股份上涨 30%、华孚色纺上涨 36%、鲁泰 22%、联发股份 14%、百 隆东方 15%、孚日股份 18%,涨幅主要源于业绩上涨) 。 反观具有业绩基础、成长性不足的品牌服饰企业,过去一年中表现乏善可陈;对于新模 式类公司,由于 2016 年初市场预期较为充分,过去一年中表现也较为一般,南极电商、跨境 通过去一年涨幅不到 10%,而华斯股份更是下跌 40%。 (二)再融资新规对小市值公司影响较大 2017.2.17 证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行了部分修订,并发布《监 管问答》 ,主要内容包括: 1、市价发行:取消将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为非公开发行股票定价 基准日的规定,明确定价基准日只能为非公开发行股票发行期的首日; 2、期限限制:上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距 前次募集资金到位日原则上不少于 18 个月,前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发 行股票;从募集资金到位的角度看,考虑审核流程,间隔时间将大概率超过 24 个月。 3、发行数量:上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前 总股本的 20%; 4、资产要求:上市公司申请再融资,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有 金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借与他人款项、委托理财等 财务性投资的情形; 5、适用范围:是否适用新实施细则以证监会受理时间为界,上市公司并购重组配套融资 定价参照新规、受 20%股本的融资规模限制,但不受 18 个月的融资频率限制。可转债、优先 股和创业板小额快速融资不适用于新规。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 行业周报/纺织服装行业 【对板块的影响】1、壳公司融资平台功能受限,壳内在价值下降;2、结合对于借壳的 审核尺度,不利于大股东股权比例较低的公司并购重组;3、资金密集型产业上市公司的内生 增速将下降,估值下降。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 行业周报/纺织服装行业 (三)IPO 速度依然较快 (1)影响近期市场情绪重要数据之证监会核发 IPO 批文速度:上半年证监会每月核发 IPO 批文的家数分别为 7 家、9 家、15 家、14 家、9 家、16 家;至 7 月份开始下发批文家数 明显增加,7~12 月份分别为 27 家、26 家、26 家、28 家、52 家及 46 家。2017 年截至 2 月 17 日,核发 35 家。 (2)影响近期市场情绪重要数据之证监会 IPO 过会数量: 2016 年 1 月、2 月、3 月分 别为 34 家、3 家、25 家;4~6 月份共审核通过 43 家,7 月份再次提速单月通过 26 家,此后 均在 10~12 家水平;但 11 月以来,过会数量再次提升,11 月份过会 28 家、12 月份 58 家。 2017 年截至 2 月 17 日,过会 30 家。 (3)影响近期市场情绪重要数据之证监会非公开发行批复,7 月以来,证监会对非公开 发行股票批复的数量分别为:7 月共 13 家、8 月共 19 家、9 月共 11 家、10 月 0 家、11 月共 8 家、12 月 19 家。2017 年截至 2 月 17 日,批复数量 21 家。 受 IPO 过会及核发批文保持较快的影响,市场的部分逻辑正在发生变化:发展前景良好 的资产可以通过 IPO 方式上市募资(开润股份从股改到完成 IPO 大约 3 年、从报材料到完成 IPO 大概一年半),对现有的基本面一般、依托转型或者被借壳逻辑的上市公司必然产生影响, 同时对前段时间控股权转让的个股逻辑也产生影响。由于纺织服装板块内大批量是该类公司, 近期市场调整导致的下跌必然较为明显。 (四)把握 A 股基本面型公司调整后、以及港股的投资机会 从基本面角度,受再融资本次发行董事会决议日距前次募集资金到位日原则上不少于 18 个月的影响,板块原有弹性较大的、新模式成长型个股,典型公司包括跨境通、歌力思、商赢 环球等,外延并购带来增长会下降,主要考虑其内生增速带来的发展前景。 从基本面角度,传统的具有基本面业绩支撑、依托线下开店为主、线上为辅的品牌服装 企业近年来正在经历涅盘的过程(如何改变供应链、终端零售管理缩小与国际品牌间的差距), 在宏观及消费大环境不佳的背景下,业绩持续增长更显吃力;其投资逻辑在于盈利相对稳定 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 行业周报/纺织服装行业 (经历 2013-2016 年间检验),分红率、账上的资产及物业价值可以提供一定支撑的背景下, 收益来源于分红率、业绩低速增长、潜在并购。典型品种:森马服饰、海澜之家等。 从基本面角度, 生产型企业中受益于人民币贬值主线的标的在 2017 年投资机会将会下降, 而受益于环保标准提升的印染龙头航民股份值得重点关注;其投资价值在于分红率、业绩低 速增长。 受机构参与深港通、沪港通增多,养老金入市影响,我们建议投资者积极把握港股低估 值、高分红个股的确定性收益机会,如中国利郎、敏华控股等。 二、简要复盘:题材股涨幅居前,白马均有调整 板块内上周具有负收益的股票较多,跑输大盘。 上涨较多的个股中,除题材股外,华孚 色纺由于新疆投资而受新疆基建整体板块带动上涨较多。 表 1:板块本周及年初以来走势 板块 周涨幅(%) 年初以来涨幅(%) 上证指数 0.17 1.80 深证成指 0.11 1.81 沪深 300 0.23 1.46 创业板 -1.15 1.49 纺织服装 -0.52 2.21 纺织制造 -0.42 2.58 服装家纺 -0.58 1.97 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 行业周报/纺织服装行业 图 1:板块单周涨跌幅前十的股票 12 10 8 6 9.58 6.55 5.42 3.69 3.49 4 2 2.61 2.40 2.04 2.02 1.90 0 -2 -4 -3.32 -3.54 -6 -8 -4.13 -4.18 -4.56 -4.67 -5.40 -5.95 -8.36 -8.43 -10 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图 2:板块单月涨跌幅前十的股票 15% 13.1512.9912.21 11.4010.65 10 7.77 6.39 5.61 5.13 4.92 5 0 -5 (1.70)(2.09) (2.71)(2.89)(3.56)(3.60) (4.26)(4.99)(5.07) -10 -15 (14.80) -20 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 行业周报/纺织服装行业 三.上周研究要点:利郎&健盛集团&新疆主题 利郎公司点评:终端销售转好带动 17 年收入恢复,低估值+高 分红值得关注! 我们认为中国利郎虽身处整体需求较差的男装行业,但是其自身突出的产品设 计能力以及对渠道的把控管理能力使其整体经营业绩依旧稳定。 虽然受 15 年暖冬影响,公司 16 年秋冬季季订货会数据下滑明显,拖累 16 年收 入明显下降。但是我们认为随着 16 年冬天整体男装消费复苏终端零售同比有所增长, 以及公司进驻购物中心进程加快等因素影响,利郎业绩有望在 17 年明显反弹,恢复至 15 年水平。 公司目前 57 亿人民币左右的市值,对应 16 年、17 年 PE 分别为 11 倍及 9 倍,明 显低于同类 A 股男装公司;同时公司一直保持了极高的派息水平,目前股息率超过 7%。 因此,我们预计在 A 股资金南下叠加公司极高分红、17 年有望复苏性增长的背景下,中 国利郎值得投资者继续关注。 图:九牧王与中国利郎的 PE 对比 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 风险提示:终端需求及新渠道拓展不及预期 健盛集团并购预案点评:强强联合,健盛集团稳步迈向顶尖制 造商行列 1.事件 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 行业周报/纺织服装行业 公司披露定增预案,拟通过发行股份+现金方式收购夏可才、谢国英持有的俏尔婷 婷 100%股权。 俏尔婷婷总作价 8.7 亿,其中,以发行股份方式支付交易对价的 80%(以 21.77 元/ 股向夏可才、谢国英发行 3,197 万股),以现金支付交易对价的 20%,通过配套募集资金 筹措,按发行期首日前二十个交易日均价 90%询价发行,若配套募集资金募集失败,则 由上市公司通过公司债或银行借款等方式筹措。 俏尔婷婷 15 年、16 年净利润分别为 7,552 万、7,132 万,经营性现金流稳定在 8,500 万+,业绩承诺待评估完成后确定,我们预计并购估值大约在 11 倍市盈率左右。 公司将在上交所完成事后审核流程后复牌。 2.我们的观点 (一)俏尔婷婷属无缝内衣领域优质龙头,与健盛主业协同明显 俏尔婷婷在无缝贴身衣物的专业制造商,16 年销售额约 4 亿、净利润约 7,000 万, 产品基本涵盖了基础内衣、塑身衣、运动休闲服等无缝服装的基本品类,产品多采用高 支精梳棉、真丝、绢丝、氨纶包覆丝、弹性丝等高精原料,配以精美蕾丝花边,具备穿 着舒适、贴体、透气,更具收腹提臀、凸胸等美体功能。 经过十几年的积累和发展,俏尔婷婷如今共拥有 200 多台织机、年生产能力 1,500 多万套,员工 1,500 多人,绝大多数产品出口亚洲、欧美等发达国家和地区。 公司技术领先、设备先进、管理优秀,高品质的产品输出为其赢得了众多高品质国 际 客 户 : 日 本 华 歌 尔 Wacoal® 、 优 衣 库 UNIQLO® 、 H&M® 、 耐 克 NIKE® 、 Maidenform®、DKNY®、 SPANX®、Under Armour®、迪卡侬 Decathlon®。 健盛集团主营棉袜生产销售,与俏尔婷婷同样具备技术领先、设备先进、管理优秀 的特征,客户同样属于国际领先品牌商和渠道商( PUMA、FILA、MIZUNO、NEW BALANCE、LEE、LOTTO、ADIDAS、 TOMMY HILFIGER 等品牌及 TOPVALU、UNIQLO、无印良品等卖场)。 随着企业规模的迅速增长和国内消费能力提升、消费观念改变,以及电子商务的迅 猛发展,公司制定了从单一棉袜扩展到贴身衣物全覆盖、从外销到内销外贸齐头并进的 发展路线。 并购俏尔婷婷对于公司丰富产品品类,客户资源共享等方面均具备显著协同 性。 (二)健盛集团通过投资与并购顺利推进全球布局与品类扩张,稳步迈向顶尖制造商行 列 健盛集团上市以来,通过定增募资在越南投放产能(预计产能超过国内,18 年完全 达产),已为未来 3 年业绩增长打下良好基础。16 年由于土耳其汇率的快速贬值导致部 分订单流失,随着公司新客户的开发逐步见效以及 16 年下半年人民币汇率相应走弱后的 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 行业周报/纺织服装行业 订单回流,公司订单的增长 17 年将重回正轨。 收购俏尔婷婷是公司战略路线中扩充产品线、丰富产品品类的重要落地步骤,通过 并购实现的强强联合将助推健盛稳步迈向顶尖制造商的行列。 3.投资建议 随着越南基地逐步投产叠加新客户开发与订单回流,我们预计公司主业盈利能力将 在 17 年明显反弹,考虑俏尔婷婷的盈利能力,预计 17 年备考业绩总计将接近 2 亿元, 并购及配套融资完成后公司总股本约 4.03 亿,现价 30.97 元,考虑新 增股本后总市值约 124 亿,对应 17 年市盈率 62 倍,静态看略高,但考虑到全球布局将逐步见效、并购的协 同效应也将逐步体现,我们认为公司前景值得看好,暂给予“谨慎推荐”评级。 4.风险提示 静态估值略高。 新疆主题二线股异动,棉纺产业优质龙头实质性受益于新政策 新疆板块行情回顾 事件起因:1 月 26 日,新疆自治区政府召开“自治区投资任务落实推进工作会议”, 在会后发送给自治区内金融机构的通知中,要求金融系统配合完成 17 年 1.5 万亿自治区 固定资产投资任务,增长 50%。 在支持传统产业发展的部分,明确提出“...支撑纺织行业重大项目建设,力争在服 装、家纺、产业用纺织品等深加工项目落地上有新突破,推动固定资产投资增长 20%以 上...”。 受政策超预期驱动,二级市场以天山股份等基建类个股为主题龙头,新疆板块整体 开始发酵。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 行业周报/纺织服装行业 图:新疆板块发酵 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 今日盘中,冠农股份和新赛股份盘中出现异动,虽然尾盘回落,但说明该主题二线 股已开始表现。 纺织服装产业实质性受益于新疆超预期政策 相比其他行业无估值可看的二线标的,纺织板块龙头却是明确受益于政策的超预期 刺激,获益来源于以下几个方面: 1、加大固定资产投资的政策落地在金融系统支持上体现为固定资产投资贷款的贴 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 行业周报/纺织服装行业 息,据草根调研,该项贴息幅度达到近 4%,纺织行业大多处在高负债的经营状态,对财 务费用的节约效应明显。 2、为刺激配套产业发展,自治区金融体系对于企业在新疆开展业务所需流动资金 也提供贴息贷款,该项贴息幅度达到 2%。 3、新疆于 2014 年就已提出《促进新疆纺织服装业十大优惠政策》,并于近年实施 过程中不断优化,新疆纺织服装产业配套也正逐步完善。 棉纺板块优质龙头值得关注 棉纺龙头具备业绩稳健,估值相对较低,新疆加大政策刺激将对已在新疆有重要布 局的产业龙头形成实质性利好: 四、上市公司重要公告 (一)纺织制造 1. 【江苏阳光 股东权益变动】股东陆宇先生通过上海证券交易所大宗交易系统向其母 亲郁琴芬女士转让公司股份 5513.2 万股,占公司总股本的 3.092%。 2. 【百隆东方 参与投资设立有限合伙企业】经公司董事会会议审议通过,投资 10 亿 元与上海镕聿企业管理有限公司共同投资设立上海信聿企业管理中心。 3. 【浙江富润 减持“上峰水泥”】减持公司持有的甘肃上峰水泥股份有限公司无限售 条件流通股份 300 万股,减持股份数量占上峰水泥总股本的 0.37%。经测算,上述股 票出售可获得投资收益约 3750 万元(税前)。 (二) 服装家纺 1. 【维格娜丝 为子公司提供担保】为完成收购 Teenie Weenie 品牌相关资产与业务事宜, 子公司南京金维格服装产业投资合伙企业拟向招商银行等金融机构申请不超过 20 亿 元或最终交易对价的 40%(以孰低为准)的并购贷款。公司为其提供担保。 2. 【朗姿股份 股东权益变动】股东申东日先生分别于 2014 年 11 月 4 日和 2017 年 2 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 行业周报/纺织服装行业 月 13 日通过深交所大宗交易减持公司 933 万股和 450 万股;申炳云先生于 2016 年 7 月 14 日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司的无限售流通股 920 万股;申 今花女士于 2017 年 1 月 19 日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司无限售条 件流通股 306.47 万股。 3. 【朗姿股份 股东减持】申东日先生于 2017 年 2 月 13 日通过深交所大宗交易系统出 售了公司无限售条件流通股份 450 万股,减持股份占公司总股本的 1.125%。本次减 持的交易对象为 2016 年度员工持股计划。 4. 【健盛集团 购买资产】公司拟通过非公开发行股份及支付现金的方式分别向夏可才、 谢国英收购其持有的俏尔婷婷 78.50%和 21.50%的股权。其中,上市公司拟以股份方 式支付交易价格的 80.00%,以现金方式支付交易价格的 20.00%。本次交易完成后, 公司将直接持有俏尔婷婷 100%股权,夏可才、谢国英成为上市公司股东。 5. 【天创时尚 首次公开发行部分限售股】公司向社会公众首次公开发行人民币普通股 (A 股) 股票 7 千万股,并于 2016 年 2 月 18 日起在上海证券交易所挂牌交易,发行 后总股本为 280 百万股。 6. 【富安娜 回购注销限制性股票激励】对离职人员持有的尚未解锁的限制性股票(付 磊 596,000 股、任杰 10,000 股)合计 606,000 股进行回购注销。本次回购注销限制性 股票价格为 4.7 元/股。 7. 【贵人鸟 延期复牌】公司因重大资产重组尚未完成,股票自 2017 年 2 月 11 日起继 续停牌不超过一个月。 (三)其他 本周无公告。 五、重要行业资讯 (一)行业新闻回顾 【纺织服装 出口恢复增长】纺织服装业出口恢复增长 受益美元走强 【纺织服装 印染价格涨价】 “涨”是 2017 年纺织印染行业中最流行的话题。 (二)股东大会及下周调研安排 表 1:板块公司近期股东大会公告 公司代码 603518 公司简称 维格娜丝 会议安排 时间 2017 年第二次 2017 年 3 月 3 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 地点 南京市建邺区茶亭东街 240 号云锦博物馆三楼五号会议室 13 行业周报/纺织服装行业 000779 三毛派神 临时股东大会 14:00 2017 年第一次 2017 年 3 月 7 日 临时股东大会 14:30 甘肃省兰州市 兰州新区嘉陵江街 568 号本公司四楼会议室 资料来源:公司公告,中国银河证券研究部 六、本周主要行业数据回顾:零售略回暖、出口依然一般 (一)零售端:消费需求 12 月有所回暖 截至 2016 年 11 月份,全国百家零售企业服装类零售额同比增长 3.0%,全国 50 家大型 零售企业服装类零售额同比增长 1.9%,零售数据较前三季度有所回升理想。从全年走势看, 四季度表现出明显的启稳回升态势。 截至 2016 年 12 月份,全国百家零售企业零售额同比下降 0.5%,截至 2017 年 1 月份, 全国 50 家大型零售企业零售额同比增长 17.8%。1 月份的高增长主要由于今年过年较早影响 所致。 截至 2016 年 12 月份,社会消费品零售额总额同比增长 10.9%,限额以上企业消费品零 售总额当月同比增长 9.8%,限额以上零售额服装类当月同比上涨 7.4%,较 11 月均有回升。 零售数据较前三季度有所回升理想。从全年走势看,四季度表现出明显的启稳回升态势。 图 2:全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比(%) 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 图 3 :2016 年 1 月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 图 7:全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比(%) 图 8:2016 年 1 月至今全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比 (%) 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 行业周报/纺织服装行业 图 9:社会消费品零售总额:当月同比(%) 图 10:2016 年年初至今社会消费品零售总额:当月同比(%) 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 图 11:限额以上企业消费品零售总额:当月同比(%) 图 12:16 年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比(%) 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 图 13:限额以上零售额:服装类:当月同比(%) 图 14:16 年年初至今限额以上零售额:服装类:当月同比(%) 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 资料来源:中华商业信息中心,中国银河证券研究部 (二)出口:1 月份纺织品、鞋类同比下降,服装同比上升 出口方面,纺织品、服装、鞋类 1 月分别同比 1.42%、-2.46%、2.96%。前 12 个月累计同 比为-3.05%、-7.67%、-9.53%。 图 15:服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 行业周报/纺织服装行业 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图 16:2016 年 1 月至今服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 (三)上游主要原料:棉价基本稳定、人民币小幅回调 328 级现货周均价:15,999.40 元/吨(-0.01%)(本周变化-1.00 元/吨,本月变化+60.00 元/吨,本年变化+3075.00 元/吨)(注:年度变化均与 2016 年年初比较) Cotlook A:86.20 美分/磅(0.76%)(本周变化+0.9 美分/磅,本月变化+0.05 美分/磅,本 年变化+15.85 美分/磅) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 16 行业周报/纺织服装行业 图 17:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 图 18:2016 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 图 19:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势 图 20:2016 年 1 月至今内外棉花价差走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 长绒棉(137 级):21,600 元/吨(0.93%)(本周变化+200.00 元/吨,本月变化+200.00 元/吨, 本年变化-2,000.00 元/吨) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 17 行业周报/纺织服装行业 图 21:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势 图 22:2016 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 进口长绒棉(美国 PIMA 2 级):28,916.00 元/吨(0.0%)(本周变化 0 元/吨,本月变化 0.00 元/吨,本年变化+4650.00 元/吨) 图 23:2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势 图 24:2016 年 1 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 18 行业周报/纺织服装行业 美元兑人民币汇率:6.8709 (本周变化-0.15%,本月变化-0.05%,本年变化变化 5.43%) 图 25:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势 图 26:2016 年 1 月至今美元兑人民币汇率走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 化纤: 粘短 17,305.00 元/吨(2.82%) (本周变化+125 元/吨,本月变化+675 元/吨, 本年变化+4725.00 元/吨); 涤短 8,870.00 元/吨(3.74%) (本周变化+320.00 元/吨,本月变+575.00 元/吨,本年变化 +2700.00 元/吨) 氨纶 20D 40,500.00 元/吨(1.00%) (本周变化+500.00 元/吨,本月变化+1000.00 元/吨,本年 变化-1500.00 元/吨) 氨纶 40D 33,000.00 元/吨(1.23%)(本周变化 0.00 元/吨,本月变化+1300.00 元/吨,本年变 化+1500 元/吨) 图 27:2012 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势 图 28:2016 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 19 行业周报/纺织服装行业 图 29:2012 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势 图 30:2016 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 图 31:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势 图 32:2016 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 棉纱线: 32 支纯棉普梳纱 23,440.00 元/吨(0.58%) (本周变化+80.00 元/吨,本月变化+230.00 元/吨,本年变化+4240.00 元/吨) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 20 行业周报/纺织服装行业 图 33:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 图 34:2016 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 坯布:32 支纯棉斜纹布 5.75 元/米(0.95%) (本周变化+0..04 元/米,本月变化+0.08 元/米, 本年变化+0.36 元/米) 图 35:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势 图 36:2016 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 染料:12 月分散染料出口均价 6,090.45 美元/吨(-0.85%) (本月变化-52.25 美元/吨,本年变 化+81.22 美元/吨);活性染料出口均价 6,226.48 美元/吨(-5.13%) (本月变化-336.76 美元/吨, 本年变化-889.91 美元/吨) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 21 行业周报/纺织服装行业 图 37:2009 年 1 月至今分散染料出口均价(美元/吨) 图 38:2016 年 1 月至今分散染料出口均价(美元/吨) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图 39:2009 年 1 月至今活性染料出口均价(美元/吨) 图 40:2016 年 1 月至今活性染料出口均价(美元/吨) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 牛皮:重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价 74.75 美分/磅(本周变化-2.00 美分/磅,本月变化 -1.25 美分/磅,本年变化-6.25 美分/磅) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 22 行业周报/纺织服装行业 图 41:2012 年 3 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美 图 42:2016 年 1 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美 分/磅) 分/磅) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 黄金:上金所 Au100g274.56 元/g (0.11%) (本周变化 0.98 元/g,本月变化+6.16 元/g,本年 变化+50.74 元/g) 伦敦现货 1,229.49 美元/盎司(-0.38%) (本周变化+ 12.25 美元/盎司,本月变化+ 36.90 美元/ 盎司,本年变化+ 158.30 美元/盎司) 图 43:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g(元/g) 图 44:2016 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g(元/g) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 23 行业周报/纺织服装行业 图 45:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) 图 46:2016 年 1 月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 24 行业周报/纺织服装行业 表 3:A 股重点公司估值表(02 月 17 日收盘价) 收盘 周涨 月涨 年涨跌 证券代码 证券简称 价 跌 跌 (元) 幅% 幅% 幅% 预测 2016 年 预测 2016 年 净利润(百 净利润同比 万) 增速% 总市值 16 年预 (亿元) 测 PE 预测 2017 年净 利润(百万) 预测 2017 年净利 17 年预 润同比增速% 测 PE 品牌服饰 600398.SH 海澜之家 10.59 -2.93 -1.94 7.03 475.8 €3,100.00 5.0% 15.35 3,400 9.7% 13.99 002563.SZ 森马服饰 9.55 0.53 2.58 -1.28 257.33 €1,500.00 11.2% 17.16 1,700 13.3% 15.14 603877.SH 太平鸟 37.25 6.76 -8.84 21.45 176.9 €480.00 -10.4% 36.86 530 10.4% 33.38 603808.SH 歌力思 29.09 -2.97 1.46 8.69 72.28 €170.00 6.3% 42.52 270 58.8% 26.77 2.50 75.8 €262.00 -4.0% 28.93 286 9.2% 26.50 002029.SZ 七匹狼 10.03 -0.40 4.48 601566.SH 九牧王 16.27 -1.27 5.72 6.25 93.49 €416.00 3.0% 22.47 440 5.8% 21.25 600177.SH 雅戈尔 14.09 -0.42 0.28 24.28 360.4 €4,150.00 -5.1% 8.69 4,372 5.3% 8.24 002269.SZ 美邦服饰 4.94 -2.95 3.13 3.35 124.78 €50.00 - 249.57 150 200.0% 83.19 603001.SH 奥康国际 21.71 -1.72 3.78 -3.41 87.1 €399.00 2.2% 21.82 430 7.8% 20.24 603116.SH 红蜻蜓 20.38 -2.07 2.77 -12.35 83.31 €340.00 13.4% 24.50 370 8.8% 22.52 002503.SZ 搜于特 13.38 -2.55 -0.59 14.31 206.9 €425.00 119.1% 48.68 €700.00 64.7% 29.56 603518.SH 维格娜丝 30.63 -1.48 4.50 13.03 45.33 €102.00 -8.7% 44.44 120 17.6% 37.77 300005.SZ 探路者 14.22 -5.33 -14.8 -24.52 84.5 €202.00 -19.9% 41.83 €210.00 4.0% 40.24 603555.SH 贵人鸟 30.76 0.00 0.00 17.27 193.36 €329.00 -1.0% 58.77 400 21.6% 48.34 002780.SZ 三夫户外 60.40 -2.94 6.02 -33.04 40.8 €34.00 9.3% 119.88 €40.00 17.6% 101.90 002291.SZ 星期六 18.11 4.02 13.19 60.27 72.24 €22.00 0.0% 328.39 30 36.4% 240.82 002612.SZ 朗姿股份 17.32 -0.57 2.97 -53.97 69.3 €160.00 114.9% 43.30 €200.00 25.0% 34.64 002763.SZ 汇洁股份 31.56 -3.46 3.51 -8.35 68.17 €177.00 6.6% 38.51 200 13.0% 34.08 002762.SZ 金发拉比 51.83 4.08 27.10 68.42 104.9 €71.00 2.2% 147.68 €80.00 12.7% 131.07 002656.SZ 摩登大道 17.81 -0.50 -3.73 53.10 73.01 €(70.00) - - 10 -114.3% 730.07 002154.SZ 报喜鸟 4.92 -1.80 1.03 -7.33 57.7 €(300.00) - - €20.00 -106.7% 288.32 002293.SZ 罗莱生活 13.47 -0.30 -1.78 8.47 92.92 379 -7.5% 24.52 390 2.9% 23.83 002327.SZ 富安娜 8.92 -0.68 0.00 2.40 75.3 400 2.3% 18.82 440 10.0% 17.11 002397.SZ 梦洁股份 8.13 -0.37 -0.25 16.83 61.72 166 6.8% 37.18 183 10.2% 33.73 300577.SZ 开润股份 9.50 0.17 38.11 169.11 53.14 79 37.0% 67.27 113 43.0% 47.03 002127.SZ 南极电商 10.50 0.38 -8.89 10.57 167.7 315 83.2% 53.23 500 58.7% 33.53 16.10 -2.03 -12.8 6.64 243.09 401 138.8% 60.62 1,000 149.4% 24.31 002640.SZ 跨境通 家纺 新模式 4 002761.SZ 多喜爱 002494.SZ 华斯股份 47.70 0.00 16.74 57.59 57.2 25 -32.9% 228.96 47 88.0% 121.79 13.10 0.42 -12.6 -40.84 47.81 20 10.7% 239.05 25 25.0% 191.24 4.9% 49.04 160 26.0% 38.92 373.16 420 833.3% 39.98 4 002776.SZ 柏堡龙 28.2 -2.05 -6.97 -6.03 62.3 127 600146.SH 商赢环球 35.73 0.00 5.55 94.61 167.92 45 棉纺 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 25 行业周报/纺织服装行业 000726.SZ 鲁泰 A 11.99 -1.31 -6.01 22.59 99.71 790 9.7% 12.62 850 7.6% 11.73 002394.SZ 联发股份 16.94 -1.31 -6.50 14.31 54.4 364 23.8% 14.94 425 16.8% 12.80 002042.SZ 华孚色纺 11.06 0.09 -3.23 36.23 102.12 457 35.9% 22.35 500 9.4% 20.42 601339.SH 百隆东方 6.13 -0.49 -2.56 15.16 93.6 490 51.2% 19.10 530 8.2% 17.66 002083.SZ 孚日股份 6.93 0.00 -3.39 18.69 63.20 363 16.8% 17.41 420 15.7% 15.05 002087.SZ 新野纺织 7.37 -1.17 -3.14 45.45 55.6 217 85.6% 25.63 250 15.2% 22.25 600987.SH 航民股份 11.79 -1.25 -4.13 30.57 78.6 500 17.2% 15.72 550 10.0% 14.29 002003.SZ 伟星股份 13.86 -0.29 -3.35 4.40 63.33 293 18.1% 21.62 350 19.5% 18.10 603889.SH 新澳股份 14.49 0.85 2.38 -0.90 51.0 165 25.3% 30.92 190 15.2% 26.85 002674.SZ 兴业科技 16.56 2.07 -5.46 27.10 52.14 50 409.7% 104.29 120 140.0% 43.45 601718.SH 际华集团 8.7 0.00 -6.62 16.44 341.7 1196 3.7% 28.57 1350 12.9% 25.31 000158.SZ 常山股份 11.57 -0.97 -9.84 -5.34 144.31 401 61.1% 35.99 450 12.2% 32.07 603558.SH 健盛集团 30.97 0.00 0.00 61.31 114.7 127 26.1% 90.35 170 33.9% 67.50 002687.SZ 乔治白 11.58 0.00 -6.28 -10.62 40.63 75 32.9% 54.17 90 20.0% 45.15 16.28 0.13 -18.5 58.94 59.4 110 52.8% 53.96 120 9.1% 49.46 002098.SZ 浔兴股份 其他纺织 制造 1 600137.SH 浪莎股份 45.55 -0.09 -4.59 95.76 45.70 15 304.68 002634.SZ 棒杰股份 9.96 -0.21 -9.02 4.92 45.2 50 90.36 002404.SZ 嘉欣丝绸 9.01 -2.02 -3.65 31.43 46.13 75 27.6% 61.51 80 6.7% 57.66 002193.SZ 山东如意 21.16 0.33 -4.63 61.31 53.5 48 180.4% 111.39 120 150.0% 44.56 18.32 -1.48 -13.4 -18.21 31.48 -17 -185.1 -30 600689.SH 上海三毛 600152.SH 维科精华 -104.9 9 600493.SH 12.5 0.00 0.00 41.18 36.7 15.89 -0.13 -11.6 41.00 41.10 50 4 40 91.72 12 268.55 82.20 凤竹纺织 7 600448.SH 华纺股份 7.48 0.14 -5.63 23.62 32.2 002034.SZ 美欣达 39.96 2.97 24.99 44.98 53.91 600370.SH 三房巷 6.73 -0.31 -5.83 44.48 50.8 40 2.6% 134.78 50 50 25.0% 107.82 101.57 资料来源:wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 26 行业周报/纺织服装行业 表格目录 表 1:1 月份推荐组合复盘 ......................................................................................................................... 错误!未定义书签。 表 2:板块公司近期股东大会公告 ............................................................................................................ 错误!未定义书签。 表 3:A 股重点公司估值表(01 月 13 日收盘价).................................................................................. 错误!未定义书签。 表 4:港股重点公司估值表(01 月 13 日收盘价) ................................................................................. 错误!未定义书签。 图片目录 图 1:板块单周涨跌幅前十的股票 ............................................................................................................................................ 7 图 2:本周市场涨跌幅 .................................................................................................................................错误!未定义书签。 图 3:全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比(%) 图 4:全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比 (%) ................................................................................................................................................................................. 14 图 5:服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比) .............................................................................................................. 15 图 6:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 ................................................................................................................. 17 图 7:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势 ................................................................................................ 错误!未定义书签。 图 8:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势 ............................................................................................................. 18 图 9:2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势 ............................................................................................ 18 图 10:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势 .................................................................................................................. 19 图 11:2012 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势 .................................................................................................................... 19 图 12:2012 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势 ................................................................................................................... 20 图 13:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势................................................................................................................... 20 图 14:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 ..........................................................................................错误!未定义书签。 图 15:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势 ....................................................................................................................... 21 图 16:2009 年 1 月至今分散染料出口均价(美元/吨) ...................................................................................................... 22 图 17:2009 年 1 月至今活性染料出口均价(美元/吨) ...................................................................................................... 22 图 18:2012 年 3 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅) .............................................................................. 23 图 19:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 AU100G(元/G) ................................................................................................... 23 图 20:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) .............................................................................错误!未定义书签。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 27 行业周报/纺织服装行业 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 马莉,纺织服装行业证券分析师;陈腾曦,纺织服装行业证券分析师。本人具有中国证 券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度, 独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将 不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自 己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围: 雅戈尔(600177.sh)、鲁泰 A(000726.sz)、七匹狼(002029.sz)、报喜鸟(002154.sz)、 罗莱家纺(002293.sz)、潮宏基(002345.sz)、探路者(300005.sz)、星期六(002291.sz)、 梦洁家纺(002397.sz)、搜于特(002503.sz)、华斯股份(002494.sz)、希努尔(002485.sz)、 红豆股份(600400.sh)、嘉麟杰(002486.sz)、奥康国际(603001.sh)、浔兴股份(002098.sz)、 富安娜(002327.sz)、伟星股份(002003.sz)、美邦服饰(002269.sz)、海澜之家(600398.sh)、 华孚色纺(002042.sz)、嘉欣丝绸(002404.sz)、森马服饰(002563.sz)。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 28 行业周报/纺织服装行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: [table_contact] 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区:詹 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:李笑裕 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 29
纺织服装行业周报:再融资新规对小市值公司影响较大,把握基本面型公司调整后及港股机会
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