光大证券-纺织和服装行业周报:定增新规影响行业部分公司、关注养老金入市投资机会

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行业: 纺织服装
作者: 李婕
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-02-19
2017 年 2 月 19 日 纺织和服装 定增新规影响行业部分公司、关注养老金入市投资机会 行业周报 ◆一周行情回顾及观点 1 分析师 上周上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 0.17%、0.11%和 0.23%。纺织服装板块跌 0.52%,其中纺织板块跌 0.43%、服装板 块跌 0.58%。 李婕 (执业证书编号:S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 定增新规影响简评:(1)近日证监会对再融资实施细则进行修 订,主要包括市价发行、融资期限和发行数量限制等方面。(2)目 前行业内有 20 家纺服上市公司筹划非公开发行,其中 2 家获得批文, 2 家审核通过,9 家未审核但获得证监会受理,2 家发行股份购买资 产不涉及定增募集配套资金,健盛集团未获受理但定增方案符合新 规要求,共 16 家公司不受新规影响;维格娜丝、维科精华、南极电 商、跨境通等定增方案受新规影响。(3)浙江富润、美欣达等 26 家公司距前次融资不满 18 个月,下次发行时间将受到新规限制。 联系人 北京、上海等 7 省市共 3600 亿元的基本养老基金开始委托进行 投资运营,利好低估值高股息蓝筹股,相关标的鲁泰 A、江苏国泰、 奥康国际、海澜之家、九牧王、森马服饰、航民股份、百隆东方、 罗莱生活等。 罗晓婷 021-22169049 luoxt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 20% 10% 0% -10% ◆行业公司新闻动态 Dior 二季度超预期增长;Kate Spade 证实出售传闻;Canada Goose 申请纽约、多伦多两地上市;内衣品牌大内密探即将被收购; H&M1 月销售涨幅同增 8%,仍低于预期。 并购重组:维科精华拟收购维科电池 71.4%、维科新能源 100% 和维科能源 60%股权,同时募集不超 8 亿元配套资金;维格娜丝股 东大会通过定增募资不超 44 亿元收购 TW90%股权,三年后收购剩 余 10%股权;健盛集团发行股份收购俏尔婷婷 80%股权,剩余 20% 股权通过定增募资不超 1.92 亿元支付;申达股份已开始审计重组标 的汽车配饰公司。对外投资:百隆东方以 10 亿元参与设立上海信聿 企业管理中心,占 9.09%;江苏国泰现金 5 亿元设立全资子公司作 为化工新材及新能源产业发展平台。员工持股计划:朗姿股份第二 期员工持股计划以均价 15.79 元/股定向购买控股股东减持的 450 万 股,占 1.13%,完成计划 65.22%,公司控制权不变。业绩快报:七 匹狼快报 16 年营收、净利 26.35、2.66 亿,同比增 5.99%、降 2.57%; 16 年计提资产减值准备 2.75 亿元,减少净利 2.35 亿元。股东质押: 搜于特第一大股东马鸿质押 0.5 亿股,占 3.23%。其他:红蜻蜓股东 夏赛侠计划六个月内大宗交易减持不超 100 万股,占总股本 0.24%。 纺织服装 沪深300 相关研报 11 月百家重点零售企业服装零售额同比增 3% ············································2017-02-08 16 年 12 月我国限额以上服装鞋帽针纺织零售 额同增 7.1% ············································2017-01-22 16 年全国 50 家重点零售企业服装零售额同增 0.2% ············································2017-01-16 11 月百家重点零售企业服装零售额同比增 3% ············································2017-01-09 人民币汇率重启贬值,关注 17 年纺服出口企业 投资机会 ············································2017-01-02 2016 年我国棉花总产量降 4.6%,2017 年意向植 棉面积增 2.2% ◆行业数据汇总 328 级棉现货 15998 元/吨(-0.01%);美棉 CotlookA85.30 美 分/磅 (+0.18%) ; 粘胶短纤 17390 元/吨 (+2.29%); 涤纶短纤 8858.33 元/吨(+0.85%);长绒棉 21600 元/吨(+0.93%);内外棉价差 23 元/吨(-61.67%)。 敬请参阅最后一页特别声明 孙未未 021-22169124 sunww@ebscn.com -1- ············································2016-12-25 11 月百家重点企业服装零售额同比增 3%,建 议关注行业性机会 ············································2016-12-18 证券研究报告 1-11 月纺织品服装出口累计同比下降 6.73% ············································2016-12-11 2017-02-19 纺织和服装 一周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 0.17%、0.11%和 0.23%。纺织服装板块跌 0.52%,其中纺织板块 跌 0.43%、服装板块跌 0.58%。个股方面,哈森股份、太平鸟、龙头股份涨幅居前,梦洁股份、柏堡龙、嘉麟杰跌 幅居前。  证监会发布定增新规,纺服板块上市公司定增影响梳理 2017 年 2 月 15 日证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》 (以下简称《实施细则》 )部分条文进行了修 订,发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》 (简称《监管问答》)。主要内容有: 1)适用范围:定增募投资金、并购重组配套资金募集等。2)适用时效:《实施细则》和《监管问答》自发布 或修订之日起实施,以受理时间为界,新受理的再融资申请即予执行,已经受理的不受影响。3)发行时间:上市 公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于 18 个 月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的, 不受此期限限制。4)定价基准日:取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股 票定价基准日的规定,明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。5)发行数量:上市公司申请非 公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的 20%。6)资金投向:上市公司申请再融资时, 除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、 借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。 为此,我们重点梳理了当前纺织服装板块上市公司定增情况及分析本次新规对其影响:1)目前行业内有 20 家 上市公司正在筹划非公开发行股票,其中 2 家公司已拿到批文,2 家公司已审核通过,9 家公司未审核但已获得证 监会受理,上述公司不适应再融资新规从而不受影响;中潜股份、欣龙控股发行股份购买资产不涉及定增募集配套 资金,健盛集团定增购买资产方案符合新规要求且不受 18 个月期限限制,从而不受新规影响;2)维格娜丝、维科 精华、南极电商及跨境通的定增方案将受到新规影(具体影响情况请见表 1);3)浙江富润、江苏国泰等 26 家公 司因距前次融资时间不满 18 个月从而影响下次融资时间(具体情况请见表 2);4)九牧王、富安娜等 9 家公司不 受新规期限限制影响,但 2016 年三季度末交易性金融资产、可供出售金融资产、其他流动资产等规模较大(合计 占总资产超过 20%),再融资可能会受到限制(具体情况请见表 3)。由于上述资产规模具体界限尚未有明确规定, 所以是否一定会受限尚需观察。 表 1:新规对当前纺织服装板块进行定增上市公司影响 证券 代码 证券 简称 预案 公告日 最新公 告日 603518.SH 维格 娜丝 2017-0125 2017-0211 002127.SZ 南极 电商 2017-0125 2017-0214 600152.SH 维科 精华 2017-0218 敬请参阅最后一页特别声明 2017-0218 定价基准 拟增 发数 量(百 万股) 30.63 董事 会决 议公 告日 10.90 董事 会决 议公 告日 12.50 董事 会决 议公 告日 增发数 量/总 股本 定增募投项目 新规影响 收购 Teenie Weenie 品牌及相关资产和 业务交易对价的 81.1%、补充营运资 金 受影响:1)需要 修改定价方式、 发行股份数量; 2)交易性金融资 产、银行理财规 模较大 1538.26 收购时间互联股权 受影响:募集配 套资金收购资产 部分,需要修改 定价方式 293.49 用于维科电池年产 3000 万只聚合物 锂电池建设项目、维科电池聚合物锂 电池产线技术升级项目、维科电池研 发中心建设项目、新源动力电池年产 2Gwh 锂离子动力电池建设项目 受影响:需要修 改定价方式、发 行股份数量 147.98 -2- 证券研究报告 2017-02-19 002640.SZ 603558.SH 纺织和服装 跨境 通 健盛 集团 2016-1222 2017-0215 2016-1222 2017-0215 601718.SH 际华 集团 2016-0308 2016-1210 002042.SZ 华孚 色纺 2016-1220 2017-0106 603889.SH 新澳 股份 2016-0625 2016-1230 002656.SZ 摩登 大道 2016-1028 2017-0113 600448.SH 华纺 股份 2016-0613 2017-0117 600295.SH 鄂尔 多斯 2016-0714 2016-1222 002780.SZ 三夫 户外 2016-0929 2017-0213 002612.SZ 002404.SZ 朗姿 股份 嘉欣 丝绸 2016-0620 2016-0919 敬请参阅最后一页特别声明 2016-1017 2017-0216 用于支付购买优壹电商及百伦科技的 现金对价及交易费用 受影响:募集配 套资金收购资产 部分,需要修改 定价方式 370.50 用于支付本次俏尔婷婷资产收购价格 的 20%、支付中介机构费用及发行费 用 不受影响,定增 方案符合新规要 求,且购买资产 配套融资的融资 期限不受新规限 制 8.86 董事 会决 议公 告日 3857.00 将用于际华集团终端市场网络建设项 目、重庆际华园目的地中心项目一期 二阶段、际华园·长春目的地中心一 期项目二阶段、际华园扬中项目、际 华园西安项目、际华园咸宁项目、际 华园清远项 已受理、不影响 12.26 董事 会决 议公 告日 832.99 投资于阿克苏 16 万锭高档色纺纱项 目和华孚(越南)16 万锭高档色纺纱 项目、补充流动资金 已受理、不影响 15.69 董事 会决 议公 告日 325.16 用于实施“30,000 锭紧密纺高档生态 纺织项目” 、 “年产 15,000 吨生态毛染 整搬迁建设项目”和“欧洲技术、开 发和销售中心项目” 已受理、不影响 17.81 董事 会决 议公 告日 409.92 用于支付购买悦然心动股权对价 已受理、不影响 7.63 董事 会决 议公 告日 422.36 用于纺织产业链智能化研发中心项 目、越南年产 5,000 万高档服装面料 (染整)项目、补充流动资金 已受理、不影响 10.22 董事 会决 议公 告日 1032.00 用于营销渠道拓展及品牌升级建设项 目、研发生产体系升级建设项目及信 息化系统升级建设项目 已受理、不影响 60.40 发行 期首 日定 价 67.48 用于三夫户外活动赛事、营地+培训、 零售+体验综合运营中心建设项目, 已受理、不影响 总部办公及研发中心建设项目 17.32 股东 大会 决议 公告 日 400.00 用于医疗美容服务网络建设项目、阿 卡邦品牌营销网络建设项目 已受理、不影响 8.86 董事 会决 议公 告日 520.65 用于智慧工厂集与外贸综合服务平台 项目、自有品牌营销渠道智能化升级 改造项目和仓储物流基地项目 已受理、不影响 17.01 30.97 董事 会决 议公 告日 发行 期首 日定 价 1429.11 -3- 证券研究报告 2017-02-19 002397.SZ 纺织和服装 梦洁 股份 2017-0114 2017-0209 002293.SZ 罗莱 生活 2016-0505 2016-1227 002034.SZ 美欣 达 2017-0113 2017-0124 603808.SH 歌力 思 2017-0125 2017-0210 300526.SZ 中潜 股份 2017-0126 2017-0126 000955.SZ 欣龙 控股 2016-0707 2017-1-1 4 9.10 董事 会决 议公 告日 678.24 用于智能工厂建设项目及 O2O 营销 平台项目 已受理、不影响 13.24 董事 会决 议公 告日 701.82 用于全渠道家居生活 O2O 运营体 系建设项目、供应链体系优化建设项 目 已受理、不影响 49.90 董事 会决 议公 告日 108.04 用于支付购买旺能环保股权 已受理、不影响 29.09 董事 会决 议公 告日 248.47 将用于萝丽儿品牌设计研发中心扩建 项目、萝丽儿营销中心建设项目及收 购唐利国际 65%股权 已受理、不影响 107.03 董事 会决 议公 告日 84.91 用于支付收购宝乐机器人对价 不受影响,发行 股份购买资产, 不定增配套融资 7.28 - 538.40 - 原方案不受影 响,发行股份购 买资产,不定增 配套融资 资料来源:Wind,光大证券研究所 表 2:距前次融资时间较短,影响下次融资时间 证券代码 证券简称 前次融资形式 前次募集资金到位日 下次允许募集资金日 600400.SH 红豆股份 定增 2016-08-30 2017-06-08 002098.SZ 浔兴股份 定增 2016-01-04 2017-07-05 603608.SH 天创时尚 IPO 2016-02-18 2017-08-19 603958.SH 哈森股份 IPO 2016-06-29 2017-12-30 300526.SZ 中潜股份 IPO 2016-08-02 2018-02-03 002780.SZ 三夫户外 IPO 2015-12-09 2018-06-10 300577.SZ 开润股份 IPO 2016-12-12 2018-06-13 002832.SZ 比音勒芬 IPO 2016-12-23 2018-06-24 603877.SH 太平鸟 IPO 2017-01-09 2018-07-10 002091.SZ 江苏国泰 定增 2017-01-12 2018-07-13 600070.SH 浙江富润 定增 2017-01-18 2018-07-19 600177.SH 雅戈尔 定增 2016-04-12 2017-10-13 002034.SZ 美欣达 定增 2016-05-09 2017-11-10 300005.SZ 探路者 定增 2016-06-06 2017-12-07 600510.SH 黑牡丹 定增 2015-12-25 2017-06-26 603555.SH 贵人鸟 定增 2016-12-07 2017-06-08 002087.SZ 新野纺织 定增 2016-07-06 2018-01-07 002193.SZ 山东如意 定增 2016-08-16 2018-02-17 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 002674.SZ 兴业科技 定增 2016-08-18 2018-02-19 002656.SZ 摩登大道 定增 2016-08-02 2018-02-03 600146.SH 商赢环球 定增 2016-09-30 2018-03-31 002699.SZ 美盛文化 定增 2016-10-24 2018-04-25 002494.SZ 华斯股份 定增 2016-11-11 2018-05-12 002503.SZ 搜于特 定增 2016-11-14 2018-05-15 002776.SZ 柏堡龙 定增 2016-11-21 2018-05-22 资料来源:Wind,光大证券研究所 表 3:交易性金融资产、可供出售金融资产、其他流动资产合计占比(2016 年三季报) 证券代码 证券简称 交易性金融资产、可供出售金融资产、其他流动资产 合计占比(2016 年三季报) 000850.SZ 华茂股份 39.03% 601566.SH 九牧王 35.82% 002029.SZ 七匹狼 26.74% 603116.SH 红蜻蜓 26.46% 002327.SZ 富安娜 24.81% 002144.SZ 宏达高科 23.84% 600272.SH 开开实业 22.10% 002394.SZ 联发股份 21.24% 002762.SZ 金发拉比 20.10% 601339.SH 百隆东方 19.64% 603001.SH 奥康国际 17.29% 600107.SH 美尔雅 17.18% 600987.SH 航民股份 16.64% 600137.SH 浪莎股份 12.97% 002761.SZ 多喜爱 11.28% 600689.SH 上海三毛 8.29% 002634.SZ 棒杰股份 6.59% 002485.SZ 希努尔 6.54% 600493.SH 凤竹纺织 4.10% 002083.SZ 孚日股份 3.57% 600156.SH 华升股份 3.00% 002154.SZ 报喜鸟 2.96% 600439.SH 瑞贝卡 2.24% 002486.SZ 嘉麟杰 2.13% 002486.SZ 森马服饰 2.13% 000726.SZ 鲁泰 A 2.01% 600220.SH 江苏阳光 1.89% 000982.SZ 中银绒业 1.88% 002269.SZ 美邦服饰 1.09% 002687.SZ 乔治白 0.96% 600398.SH 海澜之家 0.93% 000158.SZ 常山股份 0.72% 002291.SZ 星期六 0.71% 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 000779.SZ 三毛派神 0.70% 600232.SH 金鹰股份 0.56% 002763.SZ 汇洁股份 0.49% 600630.SH 龙头股份 0.30% 002569.SZ 步森股份 0.24% 002070.SZ 众和股份 0.22% 600370.SH 三房巷 0.11% 002072.SZ 凯瑞德 0.00% 资料来源:Wind,光大证券研究所  养老金入市利好低估值高股息蓝筹股 人社部副部长游钧在最近召开的全国社保局长会上透露:“目前,已有包括北京、上海等 7 省市,共计 3600 亿 元的基本养老基金,开始委托进行投资运营,突破原来社保基金只存国有银行和买国债的限制,为养老保险基金的 保值增值实实在在打开了通道。” 养老金入市主要是投资大盘蓝筹股,为此我们重点梳理了板块内低估值高股息蓝筹股,相关标的鲁泰 A、江苏 国泰、奥康国际、海澜之家、九牧王、森马服饰、航民股份、百隆东方、罗莱生活等。 表 4:纺织服装板块低估值高股息标的梳理 证券代码 证券简称 2015 年 股息率 (%) 总市值 (亿 元) 000726.SZ 鲁泰 A 4.16 002091.SZ 江苏国泰 603001.SH EPS PE 近三年 净利 CAGR 2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018 100 0.77 0.82 0.94 1.04 48 45 40 36 11% 3.76 133 0.66 0.48 0.63 0.78 19 26 20 16 6% 奥康国际 3.45 87 0.97 1.02 1.12 1.26 32 31 28 25 9% 600398.SH 海澜之家 3.12 476 0.66 0.72 0.82 0.95 16 15 13 11 13% 601566.SH 九牧王 3.07 93 0.70 0.74 0.82 0.92 23 22 20 18 9% 002563.SZ 森马服饰 2.62 257 0.50 0.61 0.73 0.89 28 23 19 16 21% 600987.SH 航民股份 1.86 79 0.76 0.82 1.02 1.23 47 43 35 29 17% 601339.SH 百隆东方 1.75 94 0.11 0.20 0.31 0.36 274 154 100 85 48% 002293.SZ 罗莱生活 1.51 93 0.58 0.53 0.57 0.64 23 25 23 21 3% 资料来源:Wind,光大证券研究所 图 1:近一周纺织服装板块表现情况 图 2:近一月纺织服装板块表现情况 5% 2% 4% 1% 3% 1% 2% 1% 0% 2017-2-13 2017-2-14 2017-2-15 2017-2-16 0% 2017-2-17 -1% -1% -1% -2% 纺织服装 上证指数 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 深证成指 沪深300 资料来源:Wind 资料来源:Wind 表 5:纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 敬请参阅最后一页特别声明 一周涨跌幅(%) -6- 一月涨跌幅(%) 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 上证综合指数成份 0.17 3.00 深证成份指数成份 0.11 3.78 沪深 300 纺织服装 0.23 -0.52 2.86 3.34 纺织 服装 -0.43 -0.58 3.91 2.97 资料来源:Wind 表 6:近一周纺织服装行业涨幅前五名 证券代码 证券简称 周收盘价(元) 周涨跌幅(%) 周成交量(万股) 603958.SH 哈森股份 29.82 12.95 2,536 603877.SH 太平鸟 37.25 9.91 6,175 600630.SH 龙头股份 16.13 9.58 18,385 002699.SZ 美盛文化 35.32 6.55 4,766 002042.SZ 华孚色纺 12.26 5.42 7,677 资料来源:Wind 表 7:近一周纺织服装行业跌幅前五名 证券代码 证券简称 周收盘价(元) 周涨跌幅(%) 周成交量(万股) 002397.SZ 梦洁股份 9.10 -8.36 22,132 002776.SZ 柏堡龙 25.90 -5.95 630 002486.SZ 嘉麟杰 8.06 -5.40 8,675 600493.SH 凤竹纺织 15.11 -4.67 1,889 002656.SZ 摩登大道 17.81 -4.56 1,246 资料来源:Wind 行业新闻动态  Dior 二季度超预期增长,全球奢侈品行业渐复苏(来源:联商网 2017/02/13) LVMH 集团旗下法国奢侈品牌 Christian Dior 时装部门发布第二季度业绩报告,截至 12 月 31 日的三个月有机 收入增长 12%,销售额达 5.41 亿欧元,增速高于第一季度的 8%,再次证明全球奢侈品行业在逐渐复苏。 受 LVMH 集团财务调整影响, 2016 财年仅包括 7 月至 12 月共两个季度,2017 财年则从 1 月重新开始计算。 2016 财年, Dior 销售额同比增长 9%至 10.4 亿欧元, 营业利润同比大涨 33%至 1.78 亿欧元,品牌母公司 LVMH 集团董事长 Bernard Arnault 称这一结果符合集团先前预期,但对 2017 财年持谨慎乐观态度。 Dior 在 2016 年共 12 个月的销售额 19.4 亿欧元,全年同比增长 3%,营业利润则上升 5%至 2.52 亿欧元。受 巴黎及欧洲游客数量下跌影响,截至 2016 年 6 月 30 日的第 4 财季,Dior 营收下跌 2.9%至 4.64 亿欧元。 数据显示,截止到 2016 年,奢侈品年轻消费群体超过 30 亿,是原来市场的 3 倍,主要来自社交媒体用户, 千禧一代正逐渐成为奢侈品的主要消费者。  Kate Spade 证实出售传闻股价飙升 13%(来源:联商网 2017/02/17) Kate Spade & Co. (NYSE:KATE) 昨天终于证实已经成为市场公开秘密的出售传闻,推动集团股价在 14 日周 二上升 4.37%后,于 16 日周四早段进一步飙涨 12.9%至 22.22 美元。 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 Kate Spade & Co. 在为回应市场传闻而提前一周发布的四季度财报中,表示正与财务顾问公司 Perella Weinberg Partners LP 合作,探索和评估代表集团和股东最佳利益的策略选择。集团指出整个进程没有特定的时 间表,也不保证会引致交易。 而同时公布的假日季业绩则喜忧参半。在截至 2016 年 12 月 31 日的四季度,Kate Spade & Co. 的直接面对 消费者可比销售实现 9.3%较快增长,但撇除电子商务后实体门店的同店销售下跌 1.5%,在近年疲弱的手袋市场一 直保持同店销售增长的该集团终于也未能幸免出现倒退。商场、百货公司和高街客流的减少、美元强势削弱旅客消 费以及消费者偏好转向售价和毛利较低的小挎包都让 Kate Spade & Co. 及同行很受伤。据无时尚中文网数据,在 最近的假日季 Michael Kors Holding Ltd. 的同店销售大跌 6.9%,唯强势复苏的 Coach 寇驰品牌在北美有 3%的上 涨,且已经连升 3 季。 期内 Kate Spade & Co. 净销售则同比上涨 9.8%至 4.709 亿美元,略逊市场期望的 4.720 亿美元,北美和国际 市场的净销售分别按年增加 9.5%和 12.4%至 4.07 亿美元和 5,900 万美元。虽然 11 月曾警告假日季激烈的价格竞 争将损害盈利,但净利润仍能大增 39.2%至 8,555 万美元,而前一年同期为 6,146 万美元,EPS 从 0.48 美元上升 至 0.66 美元。经调整 EPS 0.41 美元比市场预测的 0.34 美元高出 20.6%。 毛利率微跌 100 个基点至 59.2%,而营业利润率大幅提升 290 个基点至 20.1%。 2016 财年全年,该集团净销售总计 13.815 亿美元,较 2015 财年 12.427 亿美元上涨 11.2%,净利润更增长 接近 8 倍至 1.536 亿美元,EPS 从 0.13 美元上升至 1.19 美元。截至 12 月 31 日,该集团在全球设有 448 间门店, 其中直营门店 269 间。 Kate Spade & Co. 首席执行官 Craig Leavitt 在财报中表示四季度及全年的稳健表现显示他们区别化业务模式 的优势,而且集团继续夺得市场份额,也取得了强劲增长。 至无时尚中文网截稿时, Kate Spade & Co. (NYSE:KATE) 在美东时间 11:41 AM 报 21.99 美元,升幅 11.79%, 过去 3 个月该股已经累计上升 27.9%,基本上全然由出售传闻驱动。  Canada Goose 申请纽约、多伦多两地上市(来源:联商网 2017/02/17) IPO 传闻从 2016 年底就开始不绝于耳的加拿大高端羽绒品牌 Canada Goose Holdings Inc. 终于正式公开申 请上市。 该公司在 15 日周三向美国证监会 SEC 提交文件,称计划以“GOOS”的股票编码在纽约证交所和多伦多证交所 两地上市,并提出 1 亿美元的配售规模,但这个数目通常会调整,此前市场消息称该公司寻求出售 10%-15%的股 权以募资 2-3 亿美元,使其估值达到 20 亿美元,距离 2013 年底的控股权易主不到 4 年估值就暴涨 7 倍。 Canada Goose Holdings Inc. 在招股书中指出 IPO 后私募股权基金公司 Bain Capital LLC 贝恩资本将保留控 股股权,而得益将用于偿还债务以及作营运资金和一般企业用途。 据招股书,在截至 2016 年 3 月 31 日的 2016 财年内该公司实现收入 2.908 亿美元,同比上涨 33.2%,净利润 更猛增 84.0%至 2,650 万美元,而 2015 财年为 1,440 万美元,经调整净利润为 3,010 万美元。过去 3 年收入年复 合增长率达 38.3%,而净利润则几乎增长两倍。 Canada Goose Holdings Inc. 在招股书中提到目前业务发展的风险包括扩张进入新市场的成本和竞争以及消 费者偏好的转变,因为该品牌一直高度依赖高端外套这个单一的产品类别。 Canada Goose Holdings Inc. 也将采用品类拓展的策略,根据顾客需求有选择性地开拓针织衫、棉服、鞋履、 旅行装备和床上用品等相关类别的功能性产品。渠道方面亦正积极发展线上市场,2016 财年该公司的在线销售为 3,300 万美元,占总收入的 11.4%,余下的 88.6%由批发渠道贡献,当时该集团仍未开设独立零售门店,现在则已 经有计划在两店的基础上于其它大都市市中心和高端户外旅游胜地增速有限数量的门店。 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 在截至 2016 年 12 月 31 日的前九个月,Canada Goose Holdings Inc. 已经录得收入 3.527 亿加元,按年有 42%的增长,净利润增 26%至 4,507 万加元(3,450 万美元),核心利润 EBITDA 增 37%至 7,558 万加元。债务合计 3.74 亿加元,同时有现金 3,018 万加元和股东权益 6,810 万加元。  内衣品牌 Agent Provocateur 大内密探即将被收购(来源:联商网 2017/02/16) 据英国媒体 Sky News 报道, Agent Provocateur 的出售即将完成, 估值约为 1500 万英镑,私募基金 Lion Capital、 法国同行 ETAM Développement SCA 以及 Endless 成为最后一轮三位竞标者。在去年发现会计问题导致持股价 值大减 3,900 万英镑后,英国私募股权基金公司 3i Group PLC 决定重新出售 Agent Provocateur。 3i Group 已经持有 Agent Provocateur 大内密探接近 10 年,有分析师认为,已达到投资期的尾声,鉴于该品 牌自 2015 年开始业绩增长急速放缓,3i Group 去年底的在半年报中指出这是因为在奢侈品市场消费萎缩的背景下 该品牌的过快扩张起到了反作用。该基金随即对 Agent Provocateur 大内密探进行重组,不仅结束副线品牌 L’Agent by Agent Provocateur,还关闭 30%的零售门店和裁减总部 30%的员工,这涉及设计、销售、商业和门店等所有 部门总共大约 40 人。  H&M1 月销售涨幅同比增长 8%仍低于预期(来源:联商网 2017/02/16) 快时尚集团 H&M 发布一月销售业绩报告,集团旗下品牌在 2017 年 1 月销售涨幅同比增长 8%,低于其早先公 布的 11%的增长目标。H&M 在相关声明中称,此番结果一部分需归咎于日历效应造成的 2%负面影响。但按照这 一解释,1 月销售业绩仍比预期值低 1%。 回过头看 2016 年 12 月的销售成绩,该月 H&M 销售增幅仅录得 6%,低于其 9%的目标。当时,H&M 给出的 原因是老生常谈的“暖冬”影响冬衣销售。 此次同时公布的还有 H&M 截至 2017 年 1 月 31 日的门店数。 目前, 其旗下各品牌在全球共拥有 4380 家门店, 较 2016 年 1 月 31 日时增长 11%。 在刚刚公布的 2016 财年集团财报中,H&M 全年 10%-15%的门店增长目标中变为了 10%-15%的销售增长目 标,其中电商对于集团销售的贡献被着重强调会被纳入考量。另外,集团也表示将通过为旗下除 H&M 外的其它品 牌开辟新市场而谋求持续增长。 上市公司动态 上市公司 公告时间 关键字 维格娜丝 2 月 13 日 2 月 16 日 股权投资 为子公司担保 健盛集团 2 月 13 日 2 月 15 日 股权投资 申达股份 2 月 13 日 商赢环球 2 月 13 日 贵人鸟 2 月 13 日 股权投资 股权投资 股权投资 股权投资 中银绒业 2 月 13 日 出售资产 浔兴股份 2 月 13 日 高新技术企业认定 天创时尚 2 月 14 日 限售股流通 敬请参阅最后一页特别声明 公告内容 股东大会审议通过定增募资不超 44 亿元收购 TW90%股权,三年后收购 剩余 10%股权; 为子公司南京金维格申请不超 20 亿元贷款收购 Teenie Weenie 提供担保。 重组方案基本确定,继续停牌; 以 21.77 元/股发行股份收购棉袜生产商俏尔婷婷 80%股权,锁定三年, 剩余 20%股权通过定增募集不超 1.92 亿元配套资金支付,锁定 1 年,合 计作价 8.7 亿元;暂不复牌。 已开始审计重组标的汽车配饰公司。 拟收购服装标的,继续停牌。 拟收购威康健身 100%股权,继续停牌。 收购通信标的并出售资产,继续停牌。 全资子公司获高新技术企业证书,所得税 15%。 0.21 亿首发限售股 2 月 20 日起流通,占总股本 7.5%。 -9- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 百隆东方 2 月 14 日 三夫户外 2 月 14 日 报喜鸟 2 月 14 日 南极电商 2 月 14 日 朗姿股份 2 月 15 日 嘉兴丝绸 2 月 16 日 江苏国泰 2 月 17 日 富安娜 2 月 17 日 搜于特 多喜爱 2 月 17 日 2 月 17 日 七匹狼 2 月 20 日 红蜻蜓 2 月 20 日 维科精华 2 月 20 日 对外投资 以 10 亿元参与设立上海信聿企业管理中心,占 9.09%。 申请延期回复定增(募投户外综合运营中心、公司总部及研发中心等) 申请延期回复 申请文件反馈意见。 股东大会审议通过以 2.68 元/股授予激励对象 1 亿股,占总股本 8.53%; 股权激励 无内幕交易。 股东大会审议通过以 9.56 亿元收购时间互联 100%股权,募集不超 4 亿 股权投资 元配套资金。 第二期员工持股计划以均价 15.79 元/股定向购买控股股东减持的 450 万 股权激励 股,占总股本 1.13%,完成计划的 65.22%,公司控制权不变。 收到证监会就公司以 7.34 元/股底价定增募资不超 3.96 亿元建设智慧工 证监会反馈 厂平台、营销渠道升级、仓储物流基地项目的反馈意见; 对外投资 现金 5 亿元设立全资子公司作为化工新材及新能源产业发展平台; 解锁期解锁条件成就,31 万限制性股票解锁,占 0.036%;因人员离职, 限制性股票解锁 以 4.7 元/股回购注销 61 万未解锁限制性股票。 第一大股东马鸿质押 0.5 亿股,占总股本 3.23%。 股东质押 股权投资 拟收购纺织服务行业电商标的 100%股权,继续停牌。 快报16年营收、净利26.35、2.66亿,同比增5.99%、降2.57%;16年计提 业绩快报 资产减值准备2.75亿元,减少净利2.35亿元。 减持计划 股东夏赛侠计划六个月内大宗交易减持不超100万股,占总股本0.24%。 拟10.22元/股发行8847万股,收购维科电池71.4%(作价8.08亿元) 、维科 重组 新能源100%(作价0.96亿元)和维科能源60%股权,同时以10.82元/股募 集不超8亿元配套资金。 重点上市公司股东大会提示 公司 中银绒业 商赢环球 维格娜丝 江苏国泰 日期 2 月 21 日 时间 14:00 10:00 14:00 15:00 2 月 27 日 3月3日 3月6日 地点 灵武市 上海市 南京市 张家港市 资料来源:Wind 重点覆盖公司非流通股解禁/解锁明细 证券 简称 解禁/解锁日 期 数量 (万股) 占总股 本比重 (%) 备注 天创时尚 2016-02-18 7,000.00 0.00 首发一般股份,首发机构配售股份 002327.SZ 富安娜 2016-03-03 57.32 0.07 股权激励限售股份 603808.SH 000158.SZ 歌力思 常山股份 2016-04-22 2016-06-06 1,253.47 4,689.63 7.57 3.69 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 002763.SZ 002761.SZ 汇洁股份 多喜爱 2016-06-13 2016-06-13 1,070.00 2,512.39 4.95 20.94 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 002762.SZ 002034.SZ 金发拉比 美欣达 2016-06-13 2016-06-20 1,347.50 120.00 11.32 1.11 首发原股东限售股份 股权激励限售股份 证券 代码 已解禁/解锁 603608.SH 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 002776.SZ 柏堡龙 2016-06-27 2,222.00 10.59 首发原股东限售股份 603958.SH 哈森股份 2016-06-29 5,435.09 0.00 首发一般股份,首发机构配售股份 603116.SH 002327.SZ 红蜻蜓 富安娜 2016-06-30 2016-07-08 12,190.57 343.60 29.82 0.40 首发原股东限售股份 股权激励限售股份 000158.SZ 常山股份 2016-07-22 21.32 0.02 定向增发机构配售股份 603958.SH 002003.SZ 哈森股份 伟星股份 2016-07-29 2016-09-02 0.45 399.36 0.00 (0.03) 首发机构配售股份 股权激励一般股份 603808.SH 603958.SH 002098.SZ 002563.SZ 603889.SH 002640.SZ 歌力思 哈森股份 浔兴股份 森马服饰 新澳股份 跨境通 2016-09-27 2016-09-29 2016-10-21 2016-10-28 2016-11-02 2016-11-11 423.65 0.03 11,105.50 561.36 137.40 3,273.79 1.71 0.00 31.02 0.21 0.42 2.29 股权激励限售股份 首发机构配售股份 追加承诺限售股份上市流通 股权激励限售股份 股权激励限售股份 定向增发机构配售股份 002780.SZ 002832.SZ 三夫户外 比音勒芬 2016-12-09 2016-12-23 3,101.04 2,667.00 45.95 0.00 首发原股东限售股份 首发一般股份,首发机构配售股份 603958.SH 603877.SH 002127.SZ 603555.SH 哈森股份 太平鸟 南极电商 贵人鸟 2016-12-29 2017-01-09 2017-01-20 2017-01-24 0.22 5,500.00 7,523.62 50,011.50 0.00 0.00 4.89 79.56 首发机构配售股份 首发一般股份,首发机构配售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 未解禁/解锁 603608.SH 002003.SZ 600398.SH 000982.SZ 600448.SH 600177.SH 300005.SZ 603958.SH 天创时尚 伟星股份 海澜之家 中银绒业 华纺股份 雅戈尔 探路者 哈森股份 2017-02-20 2017-03-02 2017-03-13 2017-03-20 2017-03-22 2017-04-11 2017-06-01 2017-06-29 2,100.00 99.84 296,153.85 51,111.11 2,297.04 33,156.50 8,000.00 1,164.12 7.50 0.22 65.92 28.32 5.44 12.96 13.46 5.36 首发原股东限售股份 股权激励限售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份,首发机构配售股份 002087.SZ 新野纺织 2017-07-06 14,110.84 17.28 定向增发机构配售股份 002193.SZ 002640.SZ 山东如意 跨境通 2017-08-16 2017-08-18 7,120.09 320.00 27.21 0.22 定向增发机构配售股份 追加承诺限售股份上市流通 600400.SH 002640.SZ 002699.SZ 002640.SZ 002494.SZ 002503.SZ 红豆股份 跨境通 美盛文化 跨境通 华斯股份 搜于特 2017-08-31 2017-09-20 2017-10-24 2017-11-13 2017-11-13 2017-11-14 19,731.05 14,030.12 2,625.71 6,293.71 3,337.45 19,841.27 11.99 9.82 5.20 4.40 8.66 12.83 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 002776.SZ 603518.SH 柏堡龙 维格娜丝 2017-11-21 2017-12-04 3,069.82 690.76 12.77 4.67 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 603555.SH 002832.SZ 贵人鸟 比音勒芬 2017-12-07 2017-12-25 1,460.21 2,400.00 2.32 22.50 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 资料来源:wind,光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 重点上市公司 2015 年中报 公司 收入 (亿元) 收入 (同比%) 净利润 (亿元) 净利润 (同比%) 每股收益 (元) 朗姿股份 美邦服饰 5.69 27.77 -7.79 -7.24 0.43 -0.95 -55.48 -152.98 0.22 -0.04 森马服饰 33.69 14.93 4.23 22.94 0.32 搜于特 海澜之家 8.64 79.33 52.02 39.58 1.09 16.66 47.39 35.68 0.11 0.37 报喜鸟 七匹狼 摩登大道 九牧王 富安娜 梦洁股份 10.04 11.30 3.73 10.26 8.63 6.00 0.56 10.42 2.19 5.62 1.01 -16.07 0.75 1.12 0.24 2.23 1.83 0.56 12.08 -26.28 18.60 2.04 16.09 5.44 0.13 0.15 0.12 0.39 0.21 0.08 罗莱生活 探路者 鲁泰 A 奥康国际 华孚色纺 贵人鸟 嘉欣丝绸 旷达科技 浔兴股份 华斯股份 12.50 6.76 29.42 16.27 38.30 10.17 9.89 9.07 5.41 2.43 12.38 8.61 -5.54 12.12 5.01 2.19 1.65 10.70 0.04 -35.51 1.84 1.24 3.45 2.18 2.26 1.74 0.37 1.30 0.45 0.10 16.78 1.17 -27.76 37.95 59.93 6.32 -9.68 53.16 -14.61 -77.46 0.26 0.24 0.36 0.54 0.27 0.28 0.07 0.21 0.15 0.03 希努尔 歌力思 哈森股份 新野纺织 5.06 3.64 10.44 14.39 8.27 11.50 0.00 -11.28 0.05 0.66 0.86 0.42 127.83 11.66 0.00 5.18 0.02 0.49 0.00 0.08 兴业科技 际华集团 9.47 114.83 16.25 -14.94 0.14 8.91 -76.09 68.93 0.06 0.23 航民股份 联发股份 14.77 17.10 -7.24 6.76 2.13 1.17 20.15 4.90 0.34 0.36 百隆东方 24.96 7.66 2.67 11.00 0.18 星期六 南极电商 8.45 1.94 -3.81 -82.20 0.27 0.06 -18.91 103.40 0.07 0.01 多喜爱 维格娜丝 2.54 4.40 -15.72 5.62 0.09 0.74 -43.35 -3.46 0.10 0.50 收入 (同比%) 净利润 (亿元) 净利润 (同比%) 每股收益 (元) 资料来源:Wind 重点上市公司 2015 年报 公司 敬请参阅最后一页特别声明 收入 (亿元) -12- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 朗姿股份 11.44 -7.38 0.74 -38.58 0.37 美邦服饰 62.95 -4.92 -4.32 -396.57 -0.17 森马服饰 搜于特 94.54 19.83 16.05 51.84 13.49 1.94 23.53 57.47 0.50 0.19 海澜之家 158.30 28.30 29.53 24.35 0.66 报喜鸟 七匹狼 22.42 24.86 -1.45 3.99 1.00 2.73 -25.39 -5.43 0.09 0.36 摩登大道 九牧王 富安娜 梦洁股份 罗莱生活 探路者 7.24 22.57 20.93 15.17 29.16 38.08 3.47 9.13 6.24 -3.10 5.59 121.99 0.10 4.04 4.01 1.55 4.10 2.63 -31.54 15.33 6.55 4.75 3.01 -10.50 0.05 0.70 0.47 0.23 0.58 0.51 鲁泰 A 奥康国际 61.73 33.19 0.06 11.92 7.12 3.90 -25.71 51.10 0.75 0.97 华孚色纺 贵人鸟 嘉欣丝绸 旷达科技 68.04 19.69 20.14 18.60 10.94 2.57 0.36 6.69 3.36 3.32 0.58 2.51 99.40 6.28 -24.59 49.13 0.40 0.54 0.11 0.40 浔兴股份 华斯股份 10.41 5.67 -0.77 -32.02 0.72 0.18 -7.97 -80.95 0.23 0.05 希努尔 歌力思 10.13 8.35 -1.62 12.28 0.23 1.60 148.48 15.82 0.07 1.08 哈森股份 19.39 -5.39 1.19 14.13 0.73 新野纺织 兴业科技 际华集团 30.47 23.58 224.38 -10.38 5.56 0.88 1.17 0.13 11.53 38.83 -88.91 -1.76 0.23 0.05 0.30 航民股份 联发股份 30.28 34.77 -4.92 2.52 4.84 2.94 8.87 -3.07 0.76 0.91 百隆东方 星期六 南极电商 50.16 16.42 3.89 8.56 -6.60 42.30 3.24 0.23 1.72 -31.57 -37.32 158.37 0.22 0.06 0.59 多喜爱 维格娜丝 5.96 8.24 -11.25 -2.69 0.37 1.12 -17.60 -18.92 0.35 0.76 太平鸟 59.03 18.09 5.36 22.65 1.28 资料来源:Wind 重点上市公司 2016 年中报 公司 收入 (亿元) 收入 (同比%) 净利润 (亿元) 净利润 (同比%) 每股收益 (元) 朗姿股份 美邦服饰 4.73 30.74 -16.98 10.70 0.38 -0.60 -11.25 36.48 0.10 -0.02 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 森马服饰 38.79 15.13 5.13 21.29 0.19 搜于特 22.87 164.66 1.84 68.53 0.14 海澜之家 报喜鸟 87.63 9.25 10.46 -7.90 17.73 -0.97 6.42 -229.58 0.39 -0.08 七匹狼 11.44 1.24 1.05 -5.63 0.14 摩登大道 九牧王 3.70 9.84 -0.71 -4.09 -0.27 1.98 -214.14 -11.39 -0.09 0.34 富安娜 梦洁股份 罗莱生活 探路者 鲁泰 A 奥康国际 8.81 5.48 13.43 10.87 28.31 16.02 2.15 -8.65 7.45 60.86 -3.76 -1.51 1.69 0.56 1.51 0.94 3.45 2.12 -7.41 -0.81 -17.92 -23.92 0.03 -3.06 0.20 0.08 0.21 0.18 0.37 0.53 华孚色纺 贵人鸟 42.58 10.18 11.16 0.13 3.01 1.57 32.88 -9.90 0.36 0.26 嘉欣丝绸 旷达科技 浔兴股份 华斯股份 11.06 10.39 5.54 2.07 11.79 14.56 2.48 -14.89 0.41 1.33 0.63 0.09 10.48 2.33 38.94 -13.52 0.08 0.10 0.18 0.03 希努尔 歌力思 3.51 3.98 -30.68 9.45 0.27 0.49 421.94 -26.13 0.09 0.29 哈森股份 新野纺织 8.66 18.24 -17.08 26.74 0.54 0.68 -37.44 60.22 0.32 0.13 兴业科技 10.27 8.37 0.10 -32.36 0.04 际华集团 航民股份 联发股份 118.80 15.85 18.67 3.46 7.34 9.14 5.41 2.37 1.47 -39.25 11.04 25.75 0.14 0.37 0.46 百隆东方 星期六 26.20 7.09 4.97 -16.09 3.00 0.20 12.35 -25.41 0.20 0.05 南极电商 多喜爱 维格娜丝 1.59 2.89 3.72 39.42 13.96 -15.51 0.85 0.10 0.29 156.13 6.33 -60.78 0.06 0.08 0.20 太平鸟 24.97 - 1.43 - 0.34 资料来源:Wind 重点上市公司 2016 年三季报 公司 收入 (亿元) 收入 (同比%) 净利润 (亿元) 净利润 (同比%) 每股收益 (元) 朗姿股份 美邦服饰 森马服饰 搜于特 8.26 47.11 71.24 40.27 -1.26 8.83 15.47 201.90 0.82 -1.54 10.02 2.59 71.70 12.73 20.89 74.58 0.21 -0.06 0.37 0.19 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 海澜之家 120.67 6.56 24.14 5.45 0.54 报喜鸟 13.45 -14.22 -1.01 -160.92 -0.09 七匹狼 摩登大道 17.90 5.17 1.29 5.56 1.69 -0.61 -7.16 -550.63 0.22 -0.18 九牧王 15.43 -3.70 3.13 13.01 0.54 富安娜 梦洁股份 13.48 8.37 3.80 -5.11 2.44 0.57 -2.77 -7.64 0.29 0.08 罗莱生活 探路者 鲁泰 A 奥康国际 华孚色纺 贵人鸟 21.55 17.00 42.65 22.88 67.92 13.78 5.34 -12.43 -5.46 -2.71 14.31 -1.68 2.59 1.00 5.81 2.56 4.01 1.78 -19.88 -31.51 5.88 -5.26 37.90 -12.93 0.37 0.20 0.62 0.64 0.48 0.29 嘉欣丝绸 旷达科技 16.93 15.67 11.39 17.36 0.66 2.51 14.09 26.02 0.13 0.20 浔兴股份 华斯股份 希努尔 歌力思 8.42 3.41 5.18 6.83 7.26 -15.41 -31.47 18.53 0.86 0.09 0.12 0.90 42.27 8.21 8946.11 -14.18 0.24 0.02 0.04 0.41 哈森股份 新野纺织 12.26 29.26 -12.62 38.46 0.56 1.40 -27.02 38.76 0.32 0.16 兴业科技 际华集团 17.23 185.69 3.48 23.31 0.33 7.69 9004.47 -27.05 0.13 0.20 航民股份 23.79 4.32 3.57 5.54 0.56 联发股份 百隆东方 星期六 27.24 40.90 10.96 3.78 7.26 -9.63 2.36 3.98 0.18 32.69 44.57 -25.97 0.73 0.27 0.04 南极电商 多喜爱 3.07 4.50 24.03 12.45 1.49 0.10 72.93 -44.50 0.10 0.08 维格娜丝 太平鸟 5.41 39.31 -11.12 4.40 0.67 2.38 -12.44 -13.34 0.46 0.57 资料来源:Wind 重点上市公司 16 年业绩预报/快报 公司 收入 (亿元) 收入 (同比%) 净利润 (亿元) 净利润 (同比%) 每股收益 (元) 业绩变动情况说明 朗姿股份 - - 1.49~1.71 100~130 0.37~0.43 新增合并主体七家、投 资标的盈利能力提升; 政府补助增加 美邦服饰 - - 0.00~0.50 - 0~0.02 回归主业;拟出售部分 非主营业务资产 森马服饰 - - 13.49~17.54 0~30 0.50~0.65 休闲装、童装、电商业 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 务等良好发展 供应链管理业务快速 增长 搜于特 - - 3.10-4.07 60~100 0.20~0.26 海澜之家 - - - - - 报喜鸟 - - -3.90~-3.00 -490~-400 -0.33~-0.26 计提商铺资产减值准 备 1.06 亿元 七匹狼 26.35 5.99 2.66 -2.57 0.35 仍处品牌变革调整中 摩登大道 - - -2.10~-2.90 -2155~-2938 -0.51~-0.71 受渠道优化支出、财务 费用等影响 九牧王 - - - - - - 0.42~0.52 行业增速放缓、销售结 构变化;家居新业务投 入较大 富安娜 - - 3.61~4.41 -10~10 - 梦洁股份 - - 1.40~1.71 -10~10 0.21~0.25 市场与品牌推广、服务 提升带动收入、费用同 时增加;控股大方睡眠 贡献业绩 罗莱生活 - - 3.28~4.10 -20~0 0.47~0.58 家居转型初期投入较 大 探路者 29.07 -23.65 2.02 -23.27 0.36 对用户服务职能投入 增加、旅行服务板块升 级转型不力、业绩大幅 低于预期 鲁泰 A - - - - - - 奥康国际 - - - - - - 华孚色纺 - - 4.03~5.40 20~50 0.48~0.65 新产品占比提升对毛 利率的贡献;加强管理 与资源整合提升效率; 政府补助 贵人鸟 - - - - - - 0.17~0.21 外销获益人民币贬值 及工贸一体化好于预 期;自有品牌获益渠道 整合费用控制业绩提 升;信息化、自动化提 升企业效益;旧厂拆迁 补偿收入 0.19~0.23 电力板块发电量的增 加及本次会计估计的 调整 嘉欣丝绸 旷达科技 - - 敬请参阅最后一页特别声明 - - 0.87~1.11 50~90 2.89~3.52 15~40 -16- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 浔兴股份 - - 1.08~1.22 50~70 0.30~0.34 控费得当、产品结构调 整带动毛利提升、Q4 销售大幅增长;定增资 金到位财务费用节省 华斯股份 - - 0.13~0.22 -30~20 0.03~0.06 俄罗斯市场疲软、融资 规模扩大费用上升 希努尔 - - 0.05~0.16 -80~-30 0.02~0.05 出售自有商铺,影响公 司业绩 歌力思 - - - - - - 哈森股份 - - - - - - 新野纺织 - - 2~2.23 70~90 0.24~0.27 棉价上涨成本锁定、产 能增加 兴业科技 - - 0.6~0.66 350~400 0.20~0.22 汇兑损益减少、毛利率 提升;Q4 销量及毛利 增长超预期 际华集团 - - - - - - 航民股份 - - - - - - 联发股份 - - 3.39~3.98 15~35 1.05~1.23 控费得当;收购热电 40%股权并表;联发天 翔印染、联发领才逐步 实现减亏;外销获益人 民币贬值 百隆东方 - - 4.86~5.83 50~80 0.32~0.39 汇兑损失减少、销量增 长 星期六 - - 0.16~0.26 -30~0 0.04~0.07 受宏观经济和消费者 购物习惯改变的影响 南极电商 - - 2.3~3.15 34~83 0.15~0.20 品牌授权、电商生态综 合服务平台、柔性供应 链园区服务等业务稳 步发展;增值服务转化 为业绩 多喜爱 - - 0.2~0.32 -45~-15 0.17~0.27 互联网垂直电商业务 还处于投入阶段 维格娜丝 - - - - - - 资料来源:Wind,光大证券研究所 行业数据跟踪 表 8:原料行情 原料名称 328 级棉现货 美棉 CotlookA 粘胶短纤 敬请参阅最后一页特别声明 价格 周涨跌幅(%) 15998 元/吨 85.30 美分/磅 17390 元/吨 -0.01 0.18 2.29 -17- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 涤纶短纤 8858.33 元/吨 0.85 长绒棉 21600 元/吨 0.93 内外棉价差 23 元/吨 -61.67 资料来源:Wind 图 3:328 级棉现价走势图(元/吨) 图 4:CotlookA 指数(美分/磅) 120 25000 100 20000 80 15000 60 10000 40 5000 20 0 0 资料来源:wind 资料来源:wind 图 5:粘胶短纤价格走势图(元/吨) 图 6:涤纶短纤价格走势图(元/吨) 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源:wind 资料来源:wind 图 7:长绒棉价格走势图(元/吨) 图 8:内外棉价差价格走势图(元/吨) 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 长绒棉137 中国棉花价格指数:328 进口棉价格指数(FC Index):M:滑准税港口提货价 长绒棉237 资料来源:wind 资料来源:wind 重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 敬请参阅最后一页特别声明 EPS(元/股) PE -18- 现价(元) 三年复合 PEG 市值(亿) 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 2015 2016 2017 2015 2016 2017 增长率 002612.SZ 朗姿股份 0.19 0.39 0.48 93 44 36 17.32 53% 0.83 69 002269.SZ 美邦服饰 -0.17 0.00 0.03 -29 1040 169 4.94 -167% -6.24 125 002563.SZ 森马服饰 0.50 0.61 0.73 19 16 13 9.55 21% 0.75 257 002503.SZ 搜于特 0.13 0.22 0.46 107 61 29 13.38 75% 0.82 207 600398.SH 海澜之家 0.66 0.72 0.82 16 15 13 10.59 13% 1.14 476 002154.SZ 报喜鸟 0.09 -0.07 0.01 58 -66 349 4.92 -17% 3.94 58 002029.SZ 七匹狼 0.36 0.32 0.36 28 31 28 10.03 7% 4.71 76 002656.SZ 摩登大道 0.02 -0.22 0.02 715 -82 719 17.81 33% -2.48 73 601566.SH 九牧王 0.70 0.74 0.82 23 22 20 16.27 9% 2.39 93 002327.SZ 富安娜 0.47 0.50 0.54 19 18 16 8.84 10% 1.73 75 002397.SZ 梦洁股份 0.23 0.25 0.28 40 36 32 9.10 13% 2.83 62 002293.SZ 罗莱生活 0.58 0.53 0.57 23 25 23 13.24 3% 7.72 93 300005.SZ 探路者 0.44 0.36 0.44 32 40 32 14.22 8% 4.82 84 000726.SZ 鲁泰 A 0.77 0.82 0.94 16 15 13 12.03 11% 1.39 97 603001.SH 奥康国际 0.97 1.02 1.12 22 21 19 21.71 9% 2.35 87 002042.SZ 华孚色纺 0.40 0.54 0.65 30 23 19 12.26 26% 0.86 102 603555.SH 贵人鸟 0.53 0.58 0.69 58 53 44 30.76 14% 3.79 193 002404.SZ 嘉欣丝绸 0.11 0.16 0.18 79 55 48 8.86 - - 46 002516.SZ 旷达科技 0.17 0.24 - 38 27 - 6.41 - - 96 002098.SZ 浔兴股份 0.20 0.23 0.29 82 71 58 16.58 - -0.71 59 002494.SZ 华斯股份 0.05 0.05 0.11 265 238 113 12.40 61% 3.91 48 002485.SZ 希努尔 0.07 0.10 0.11 305 215 202 21.50 19% 11.35 69 603808.SH 歌力思 0.64 0.72 1.09 45 40 27 29.09 30% 1.33 72 603958.SH 哈森股份 0.55 0.53 0.55 54 56 54 29.82 3% 19.07 65 002087.SZ 新野纺织 0.14 0.25 0.31 47 28 22 6.81 37% 0.75 56 002674.SZ 兴业科技 0.04 0.18 0.26 392 98 66 17.20 108% 0.91 52 601718.SH 际华集团 0.30 0.32 0.35 30 28 25 8.86 10% 2.78 342 600987.SH 航民股份 0.76 0.82 1.02 16 15 12 12.37 17% 0.87 79 002394.SZ 联发股份 0.91 1.13 1.28 18 15 13 16.80 17% 0.90 54 601339.SH 百隆东方 0.22 0.30 0.33 29 21 19 6.24 19% 1.13 94 002291.SZ 星期六 0.06 0.05 0.06 321 382 288 18.11 14% 27.74 72 002127.SZ 南极电商 0.11 0.20 0.31 98 55 36 10.90 60% 0.91 168 002761.SZ 多喜爱 0.31 0.19 0.23 154 254 208 47.70 -7% -34.19 57 603518.SH 维格娜丝 0.76 0.70 0.79 40 44 39 30.63 5% 8.74 45 603877.SH 太平鸟 1.13 0.94 1.12 33 40 33 37.25 7% 5.84 177 资料来源:wind,光大证券研究所 港股估值表 证券 代码 证券 简称 敬请参阅最后一页特别声明 现价 HKD 市值 MLN HKD EPS(HKD) 15A FY16 -19- FY17 PE 15A FY16 FY17 周涨跌幅 (%) 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 0589.HK 宝国国际 2.92 1,619 -0.16 0.83 0.00 -18.82 3.54 - -2.67 1234.HK 利郎 5.27 6,371 0.62 0.57 0.60 8.52 9.17 8.71 -2.04 3998.HK 波司登 0.71 7,585 0.04 0.00 0.00 16.71 - - 0.00 2678.HK 天虹 11.76 10,760 0.80 1.58 1.72 14.70 7.42 6.83 4.81 2313.HK 申洲 47.50 66,453 2.01 2.62 3.16 23.69 18.15 15.05 -3.26 2331.HK 李宁 5.13 11,153 0.01 0.23 0.36 651.18 22.77 14.21 -4.11 3818.HK 中国动向 1.49 8,249 0.17 0.00 0.00 8.57 - - 2.76 2020.HK 安踏体育 25.00 62,562 0.97 1.18 1.37 25.65 21.21 18.30 3.73 1880.HK 百丽国际 5.05 42,593 0.43 0.52 0.51 11.86 9.80 9.96 -2.32 0210.HK 达芙妮国际 0.80 1,319 -0.23 -0.19 -0.09 -3.48 -4.26 -9.26 8.11 1086.HK 好孩子 3.34 3,725 0.18 0.21 0.27 18.56 15.92 12.37 -2.05 0999.HK I.T 3.19 3,815 0.17 0.26 0.32 18.76 12.14 9.87 -0.31 0709.HK 佐丹奴 4.21 6,614 0.27 0.28 0.31 15.54 15.18 13.37 1.45 1382.HK 互太 8.78 12,700 0.78 0.69 0.75 11.26 12.75 11.71 -0.11 资料来源:wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -20- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 李婕,东华大学(原中国纺织大学)博士,拥有 10 多年从业经验,2006、2007 年新财富纺织服装行业最佳分析 师,2008 年起任职某基金研究副总监,2010 年 10 月重新加盟光大证券,兼具纺织服装背景及买方经验,2011-2016 年获得新财富最佳分析师纺织服装行业第 1、1、3、1、1、3 名。 投资建议历史表现图 纺织和服装 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 纺织和服装 沪深300 Jul-16 Jun-16 May-16 Apr-16 Mar-16 Feb-16 Jan-16 Dec-15 Nov-15 Oct-15 Sep-15 Aug-15 -40% -50% 日期 评级 2016-07-24 2016-07-30 2016-07-31 2016-08-04 2016-08-07 2016-08-14 2016-08-21 2016-08-28 2016-09-04 2016-09-11 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 买入— 增持— 减持— 卖出— 中性— 资料来源:光大证券研究所 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出 明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页特别声明 -21- 证券研究报告 2017-02-19 纺织和服装 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券 公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公 司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资 产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完 整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更 新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意 见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保 证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资 产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风 险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 深圳 国际业务 姓名 陈蓉 濮维娜 胡超 周薇薇 李强 罗德锦 张弓 黄素青 邢可 陈晨 王昕宇 郝辉 梁晨 郭晓远 王曦 关明雨 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22169086 021-22167099 021-22167056 021-22169087 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167108 021-22167330 021-22169129 010-58452028 010-58452025 010-58452029 010-58452036 010-58452037 010-58452040 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 021-22169091 021-22169491 021-22169085 021-22169092 手机 13801605631 13611990668 13761102952 13671735383 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15618296961 15000608292 15216717824 13511017986 13901184256 15120072716 18610717900 18516227399 18614260865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13606938932 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 -22- 电子邮件 chenrong@ebscn.com puwn@ebscn.com huchao6@ebscn.com zhouww1@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com xingk@ebscn.com chenchen66@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com guanmy@ebscn.com zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
纺织和服装行业周报:定增新规影响行业部分公司、关注养老金入市投资机会
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