中泰证券-非银金融行业点评报告:国新办发布会保监会领导发言点评:规范坚守,价值自见

页数: 4页
行业: 多元金融
作者: 程娇翼
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-02-23
[Table_Industry] 证券研究报告 [Ta1le_Main] [Table_Title] 行业点评报告 [Table_InvestRank] 评级: 增持 前次: 非银金融 国新办发布会保监会领导发言点评:规范坚 分析师 联系人 程娇翼 蒋峤 S0740515030003 021-20315206 46 4408380.284 行业流通市值(百万元) 3763002.683 53174 50496 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 17% 12% 6% 1% (5%) 2/22/17 1/6/17 1/26/17 12/9/16 11/1/16 11/21/16 9/13/16 10/12/16 8/3/16 非银金融 8/23/16 6/7/16 7/12/16 5/13/16 4/1/16 4/22/16 (10%) 3/11/16 2017 年 02 月 22 日 [Table_Finance] 重点公司基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 2/22/16 021-20315286 chengjy@r.qlzq.com.cn jiangqiao@r.qlzq.com.cn 守,价值自见 [Table_Profit] 基本状况 增持 沪深300 重点公司 指标 股价(元) 摊薄每股收益(元) 中国人寿 总股本(亿股) 总市值(亿元) 股价(元) 摊薄每股收益(元) 新华保险 总股本(亿股) 总市值(亿元) 股价(元) 摊薄每股收益(元) 中信证券 总股本(亿股) 总市值(亿元) 备注:盈利预测取 wind 一致预期 2015A 27.74 1.22 282.65 7456.78 51.85 2.76 31.20 1370.81 16.06 0.69 121.17 1945.98 2016E 24.09 0.71 282.65 6360.94 43.78 1.92 31.20 1242.31 16.06 0.95 121.17 1901.26 2017E 24.09 0.85 282.65 6808.97 43.78 2.19 31.20 1365.74 16.06 1.14 121.17 1945.98 [Table_Summary] 投资要点  事件:2 月 22 日,国务院新闻办公室举行新闻发布会,中国保险监督管理委员会主席项俊波、副主席陈 文辉、副主席黄洪、副主席梁涛一同出席,而这也是农历新年以来,保监会领导班子首次公开接受媒体 采访。保监会相关负责人对万能险、险资举牌、保险公司股权结构治理等问题一一作出回复。我们分析 点评如下。  监管思路明确且一致,强调保险公司股权管理与公司治理,坚守“保险姓保” 。保险公司股权管理与公司 治理方面,保监会主席项俊波表示绝不容许保险被金融大鳄所借道和藏身,持续完善监管制度,保监会 目前正在就修订后的《保险公司股权管理办法》征求意见,拟通过对股权实施分类监管,规定各类资本 的持股比例上限,其中单一股东持股比例不超过 1/3。我们认为监管加强保险公司股权管理与公司治理, 主要针对少数保险公司存在的的虚假注资、一股独大、治理失衡等现象,公司的规范治理利于行业长期 健康发展。  保费端限制万能险过度销售甚而一险独大现象,并不全盘否定万能险本身。保费端发行短期、高利率但 低价值率的万能险,是此前资产驱动负债型保险公司迅速做大保费规模的途径。自保监会 2016 年 3 月发 布《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》 ,对万能险的无序发行提出监管要求之后,行业 万能险累计同比增速由 2016 年 3 月的 213.6%降至 2016 年 12 月的 53.86%。保监会表示中国已初步建 立了一套比较完善的万能险的监管制度,中国的监管标准高于欧美国家,监管要求也比欧美国家要严一 些。且总体来看万能险的发展是健康平稳的,风险是可控的。少数保险公司在万能险经营中确实存在一 些问题,一是少数保险公司万能险业务一险独大,而且期限普遍偏短,有可能导致业务大起大落,公司 经营的不稳定性;二是短期负债配长期资产,形成资产负债错配,这有可能给公司经营带来现金流承压 的风险隐患。2017 年 1 月保费增速超预期,寿险保费为 7579.6 亿元,同比增长 39.1%,其中期缴保费 同比增长了 49.3%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评报告  投资端限制激进股票投资,举牌并不等于收购。我们看到监管从去年以来在投资端加强保险公司股票投资监 管,强调遵循财务投资为主原则。我们认为对于保险资金运用的监管思路和取向是明确的,即保险资金运用 应当遵循审慎稳健的原则,应当服务保险主业,保险资金不应成为大股东的“一致行动人”,甚至盲目投资 到一些毫不相干的行业,为了达到控制目的不计成本。此前保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资 监管有关事项的通知》 ,进一步明确保险机构股票投资监管政策,规范股票投资行为,防范保险资金运用风 险。以持股比例 20%以及是否拥有控制权为限,区分三种投资分类和监管要求,施行差别监管。  投资建议:保险股基本面边际改善无疑,坚守价值与保障的上市保险公司在监管限制平台型保险公司万能险 销售与激进股票投资同时,行业集中度得到提升,且利率提升利好保险资金投资收益以及减轻准备金增提对 会计利润造成的压力。保险板块目前交易于 1.1XPEV_2016E,处于历史较低水平,且在利率提升提升保险 公司投资收益率逻辑之下,保险公司内含价值评估可信度提升。推荐受益程度最大的纯寿险标的中国人寿和 新华保险。  风险提示:二级市场持续低迷;金融监管发生超预期变化。 图表 1:保险估值表 证券简称 股价(元) 中国人寿-A 中国太保-A 新华人寿-A 中国平安-A 26.64 27.67 46.13 36.82 证券简称 股价(元) 中国人寿-A 中国太保-A 新华人寿-A 中国平安-A 25.50 28.74 45.81 36.26 证券简称 股价(元) 中国人寿-A 中国太保-A 新华人寿-A 中国平安-A 25.50 28.74 45.81 36.26 2014A 16.09 18.90 27.33 51.60 2015A 19.82 22.69 33.11 30.24 2014A 1.14 1.22 2.05 4.93 2015A 1.22 1.96 2.76 2.98 2014A 10.05 12.93 15.50 32.56 2015A 11.41 14.71 18.54 18.28 EVPS 2016E 22.55 25.95 35.29 36.32 EPS 2016E 0.69 1.30 1.90 3.46 BVPS 2016E 11.27 14.85 19.63 22.41 2017E 25.28 29.71 39.39 42.56 2018E - 2014A 2.06 1.62 1.79 0.70 2015A 1.40 1.22 1.57 1.17 2017E 0.84 1.45 2.17 3.92 2018E 1.02 1.68 2.61 4.59 2014A 33.72 28.87 22.75 17.42 2015A 20.79 15.27 18.67 11.78 2017E 11.99 16.04 21.27 26.16 2018E 13.03 17.72 23.36 31.36 2014A 3.74 2.63 3.30 2.57 2015A 2.68 2.06 3.01 2.00 P/EV 2016E 1.18 1.07 1.31 1.01 P/E 2016E 38.54 21.23 24.26 10.66 P/B 2016E 2.36 1.86 2.35 1.64 2017E 1.05 0.93 1.17 0.87 2018E - 2017E 31.69 19.12 21.28 9.38 2018E 26.03 16.43 17.65 8.03 2017E 2.22 1.73 2.17 1.41 2018E 2.04 1.56 1.97 1.17 来源:中泰证券研究所 注:盈利预测取自 wind 一致预期,股价取 2017 年 2 月 22 日收盘价 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评报告 投资评级说明 增持:预期未来 6 个月内上涨幅度在 5%以上 中性:预期未来 6 个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持:预期未来 6 个月内下跌幅度在 5%以上 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评报告 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
非银金融行业点评报告:国新办发布会保监会领导发言点评:规范坚守,价值自见
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
中泰证券 - 非银金融行业点评报告:国新办发布会保监会领导发言点评:规范坚守,价值自见
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
非银金融行业点评报告:国新办发布会保监会领导发言点评:规范坚守,价值自见
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服