中国银河-非银行金融行业周报:监管层修订再融资细则 持续看好保险板块投资机会

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行业: 券商信托
作者: 武平平
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-02-20
行业周报 ● 非银行金融行业 2017 年 2 月 13 日—2 月 17 日 监管层修订再融资细则 持续看好保险板块 投资机会 推荐 维持评级 ——非银行金融行业周报(2017.2.13-2.17) 核心观点:  市场及行业表现:指数方面, 本周上证综指收于 3202.08 点, 上涨 0.17%, 深证成指上涨 0.11%,沪深 300 指数上涨 0.23%。成交方面,本周共成 交 A 股 23827.76 亿元,较上周增加 3621.42 亿元,上涨幅度为 17.92%; 沪深 A 股周换手率为 4.77%,较上周有所上涨。板块方面,多元金融板 块上涨 0.90%,保险板块下跌 0.05%。非银券商股中中原证券涨幅最大, 上涨 20.86%;保险股中中国人寿涨幅最大,上涨 0.64%;多元金融股 中陕国投 A 涨幅最大,上涨 5.55%。   本周观点: 券商板块:本周板块窄幅震荡,走势优于大盘。市场交投回暖,两融余 额突破 8900 亿元,投资者情绪有所改善,考虑到板块领涨个股主要受 次新股板块带动上涨,并非板块自身基本面的改善,维持前期谨慎乐观 态度。业绩面,1 月板块业绩同比改善明显。母公司口径测算,241家上 市券商 1 月单月实现营业收入 94.54 亿元,同比增长 78.61%,环比减少 41.81%;单月实现净利润 31.63 亿元,同比增长 2325.25%,环比减少 13.85%。政策面,证监会修订《上市公司非公开发行股票实施细则》, 旨在规范上市公司再融资行为,优化资源配置,引导资金流向实体经济, 同时防范监管套利,保护中小投资者合法权益。中金所松绑股指期货限 仓手数,同时下调交易保证金和手续费,促进市场功能发挥。个股方面, 持推荐广发证券、华泰证券以及国金证券。  多元金融板块:信托业资产质量改善、产品收益率企稳,政策红利释放, 看好爱建集团投资机会。租赁行业未来发展空间巨大,看好渤海金控投 资机会。  保险板块:板块产品端保费收入增长无忧,负债成本下降; 投资端投资 收益边际改善,叠加 10 年期国债收益率持续上行,保险责任准备金计 提压力减缓,基本面向好,看好板块投资机会。政策面,全国财产保险 监管工作座谈会召开,保监会副主席陈文辉指出财险监管要全面落实 “保险业姓保、保监会姓监”,引导行业专注主业,坚持风险管理的主 攻方向,改变不顾风险、片面追求规模和利润的趋向,不断提高服务经 济社会大局的质量和水平。个股方面,关注结构优化、价值持续提升的 中国平安、中国太保。 重点公司 EPS(元) 2014A 2015A 股票 名称 股票 代码 2013A 华泰证券 601688 0.39 0.8 广发证券 000776 0.48 中国平安 601318 1.78 中国太保 601601 1.02 PE(X) 2014A 2015A 分析师 武平平 :010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号: S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) 1.37 -4.89 -1.94 绝对收益(%) 11.08 -5.13 -0.66 市场涨幅(%) 9.71 -0.24 1.28 板块概况 总额 占比 股票家数 总市值 流通市值 金融总市值 金融流通市值 33 21,574.85 15,226.42 81,903.14 71,124.43 1.0% 4.2% 3.8% 15.8% 17.6% 2016E 13-16EPS CAGR ROE 2015A 11.09 19.26 34.55% 17.09% 21.01 9.55 16.24 31.84% 21.14% 14.68 12.17 10.70 23.95% 17.12% 22.67 14.11 22.13 7.01% 14.20% 2016E 2013A 1.65 0.95 46.92 22.88 0.85 1.87 1.10 37.21 2.47 2.98 3.39 20.37 1.22 1.96 1.25 27.12 资料来源:中国银河证券研究部 1 由于数据缺失,剔除 2016 年和 2017 年新上市的第一创业、华安证券、中原证券和中国银河 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声 行业周报/非银行金融行业 一、 市场及行业表现 指数方面,本周上证综指收于 3202.08 点,上涨 0.17%,深证成指上涨 0.11%,沪深 300 指数上涨 0.23%。成交方面,本周共成交 A 股 23827.76 亿元,较上周增加 3621.42 亿元,上 涨幅度为 17.92%;沪深 A 股周换手率为 4.77%,较上周有所上涨。 板块方面,多元金融板块上涨 0.90%,保险板块下跌 0.55%。非银券商股中中原证券涨幅 最大,上涨 20.86%;保险股中中国人寿涨幅最大,上涨 0.64%;多元金融股中陕国投 A 涨幅 最大,上涨 5.55%。 图 1:非银行金融个股涨跌幅(%) 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2017涨跌幅 本周涨跌幅 申东国国广长山中国西招太海兴东华光方西国东东国国第华中中中中中新陕经爱安渤 万北元海发江西信金南商平通业吴泰大正部信兴方泰投一安原国国国国华国纬建信海 宏证证证证证证证证证证洋证证证证证证证证证证君安创证证银太人平保投纺集信金 源券券券券券券券券券券 券券券券券券券券券券安信业券券河保寿安险 A 机团托控 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 图 2:沪深 300 及非银行金融板块涨跌幅 100% 沪深300 多元金融 保险 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2016/2/15 2016/2/22 2016/2/29 2016/3/7 2016/3/14 2016/3/21 2016/3/28 2016/4/4 2016/4/11 2016/4/18 2016/4/25 2016/5/2 2016/5/9 2016/5/16 2016/5/23 2016/5/30 2016/6/6 2016/6/13 2016/6/20 2016/6/27 2016/7/4 2016/7/11 2016/7/18 2016/7/25 2016/8/1 2016/8/8 2016/8/15 2016/8/22 2016/8/29 2016/9/5 2016/9/12 2016/9/19 2016/9/26 2016/10/3 2016/10/10 2016/10/17 2016/10/24 2016/10/31 2016/11/7 2016/11/14 2016/11/21 2016/11/28 2016/12/5 2016/12/12 2016/12/19 2016/12/26 2017/1/2 2017/1/9 2017/1/16 2017/1/23 2017/1/30 2017/2/6 2017/2/13 10% 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 备注:沪深 300 及非银行金融板块涨跌幅计算基数为 2014 年 1 月 2 日数据 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 200% 150% 100% 50% 0% 20170217 20170214 20170115 换手率 20170203 20170120 20170106 20161216 20161116 券商板块涨跌幅 20161223 20161017 20160520 20160420 20160321 20160220 20160121 20151222 20161209 0 20161125 10000 20160917 20000 20161111 30000 20160818 A股周成交额 20161028 40000 20160719 图 4:A 股每周成交金额 20161014 本周 A 股成交额较上周上涨 17.92%。 20160619 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 备注:券商板块涨跌幅计算基数为 2014 年 1 月 3 日数据 20160923 20160909 20160826 20160812 20160729 20160715 20160701 20151122 20151023 20150923 20150824 20150725 20150625 20150526 20150426 20150327 250% 20160617 20160603 20160520 20160506 20160422 20160408 20160325 20160311 20160226 行业周报/非银行金融行业 图 3:换手率及券商板块涨跌幅 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 在市场开户方面, (20170123-20170203) 期间新增投资者数为 21.92 万户,环比减少 25.06%,(20170123-20170203)期间参与交易的投资者数量为 1186.45 万户,环比减少 14.13%。 2 20151113 20151127 20151211 20151225 20160108 20160122 20160205 20160226 20160311 20160325 20160408 20160422 20160506 20160520 20160603 20160617 20160701 20160715 20160729 20160812 20160826 20160909 20160923 20161014 20161028 20161111 20161125 20161209 20161223 20170106 20170120 10 -40% 0 -60% 20151113 20151127 20151211 20151225 20160108 20160122 20160205 20160226 20160311 20160325 20160408 20160422 20160506 20160520 20160603 20160617 20160701 20160715 20160729 20160812 20160826 20160909 20160923 20161014 20161028 20161111 20161125 20161209 20161223 20170106 20170120 行业周报/非银行金融行业 图 5:A 股各周新增投资者数及环比情况 70 新增投资者数(万) 3000 600030.SH 中信证券 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 新增环比 100% 60 80% 50 60% 40 40% 30 20% 0% 20 -20% 资料来源:中登公司、中国银河证券研究部 图 6:A 股各周参与交易投资者数量及环比情况 期间参与交易的投资者数量(万) 交易环比 40% 2500 30% 2000 20% 1500 10% 0% 1000 -10% 500 -20% 0 -30% 资料来源:中登公司、中国银河证券研究部 本周全部非银行金融 A、H 股中,表现最好的是中原证券 A 股,涨幅为 20.86%,其次是 中国银河 A 股,涨幅为 16.07%。在 AH 股价对比表中,中原证券 A 股溢价水平最高,为 2.53。 在月度涨跌幅中,中原证券 A 股以 40.97%的涨幅在所有非银行金融板块 AH 股中表现最 好。 表 1:A/H 上市的非银行金融板块股票表现 股价(人民币) 过去一周涨跌幅 月度涨跌幅 AH 溢(折)价 流通市值 16.67 0.00 1.15 0.97 1636 3 行业周报/非银行金融行业 600837.SH 海通证券 15.83 -1.31 -2.46 1.08 1281 000776.SZ 广发证券 17.86 1.65 2.00 1.02 1057 601688.SH 华泰证券 18.30 -0.11 -0.92 1.13 996 601788.SH 光大证券 15.92 -0.93 -0.50 1.26 622 600999.SH 招商证券 16.96 0.47 1.19 1.40 799 600958.SH 东方证券 15.50 2.31 1.91 1.93 485 601375.SH 中原证券 11.01 20.86 40.97 2.53 77 601881.SH 中国银河 13.94 16.07 17.94 1.80 84 601601.SH 中国太保 27.66 -1.25 -4.69 0.95 1739 601628.SH 中国人寿 26.57 0.64 3.30 1.09 5533 601318.SH 中国平安 36.26 0.17 -0.68 0.86 3928 601336.SH 新华保险 45.91 -0.89 -0.56 1.15 957 6030.HK 中信证券 17.18 2.26 8.05 414 6837.HK 海通证券 14.66 2.81 4.71 500 1776.HK 广发证券 17.58 1.97 5.40 299 6886.HK 华泰证券 16.20 0.87 7.57 278 6178.HK 光大证券 12.66 0.48 0.00 89 6099.HK 招商证券 12.14 1.34 1.51 119 3958.HK 东方证券 8.04 3.88 8.36 83 1375.HK 中州证券 4.35 6.88 9.57 54 6881.HK 中国银河 7.74 3.34 6.76 286 2601.HK 中国太保 29.20 -0.68 5.04 810 2628.HK 中国人寿 24.30 2.53 12.76 1808 2318.HK 中国平安 42.10 1.20 4.99 3135 1336.HK 新华保险 40.05 -0.50 6.23 414 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 在投行方面,2 月全市场首发 26 只,增发 0 只,配股 0 只。 图 7:投行业务情况 160 首发 增发 6 配股 140 5 120 4 100 80 3 60 2 40 1 20 201701 201611 201609 201607 201605 201603 201601 201511 201509 201507 201505 201503 201501 201411 201409 201407 201405 201403 201401 201311 201309 201307 201305 201303 201301 201211 201209 0 201207 0 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 本周两融余额 8,959.12 亿元,较上周增加 1.44%。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 行业周报/非银行金融行业 图 8:两融规模变化情况 12000 两融余额(亿元) 融资余额(亿元) 11000 10000 9000 8000 7000 6000 20170216 20170203 20170120 20170106 20161223 20161209 20161125 20161111 20161028 20161014 20160923 20160909 20160826 20160812 20160729 20160715 20160701 20160617 20160603 20160520 20160506 20160422 20160408 20160325 20160311 20160226 20160205 20160122 20160108 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 二、本周观点 券商板块: 本周板块窄幅震荡,走势优于大盘。市场交投回暖,两融余额突破 8900 亿元,投资者情 绪有所改善,考虑到板块领涨个股主要受次新股板块带动上涨,并非板块自身基本面的改善, 维持前期谨慎乐观态度。业绩面,1 月板块业绩同比改善明显。母公司口径测算,242家上市 券商 1 月单月实现营业收入 94.54 亿元,同比增长 78.61%,环比减少 41.81%;单月实现净利 润 31.63 亿元,同比增长 2325.25%,环比减少 13.85%。政策面,证监会修订《上市公司非公 开发行股票实施细则》,旨在规范上市公司再融资行为,优化资源配置,引导资金流向实体经 济,同时防范监管套利,保护中小投资者合法权益。中金所松绑股指期货限仓手数,同时下调 交易保证金和手续费,促进市场功能发挥。个股方面,持推荐广发证券、华泰证券以及国金证 券。 个股方面,持续推荐广发证券、华泰证券以及国金证券。 多元金融板块: 信托业资产质量改善、产品收益率企稳,监管政策转向,看好爱建集团投资机会。租赁行 业未来发展空间巨大,看好渤海金控投资机会。 保险板块: 板块产品端保费收入增长无忧,负债成本下降; 投资端投资收益边际改善,叠加 10 年期 国债收益率持续上行,保险责任准备金计提压力减缓,基本面向好,看好板块投资机会。政策 面,全国财产保险监管工作座谈会召开,保监会副主席陈文辉指出财险监管要全面落实“保险 业姓保、保监会姓监”,引导行业专注主业,坚持风险管理的主攻方向,改变不顾风险、片面 追求规模和利润的趋向,不断提高服务经济社会大局的质量和水平。 个股方面,关注结构优化、价值持续提升的中国平安、中国太保。 三、盈利预测及估值 表 2:券商、信托板块个股情况 公司代码 公司名称 股价 总股本 流通股 总市值 年初至今涨幅 2 由于数据缺失,剔除 2016 年和 2017 年新上市的第一创业、华安证券、中原证券和中国银河 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 行业周报/非银行金融行业 (元) (百万股) (百万股) (亿元) % 申万宏源 6.46 20057 7185 1296 3.36 东北证券 12.44 2340 2090 291 0.65 000728.SZ 国元证券 19.93 1964 1964 391 0.15 000750.SZ 国海证券 6.85 4216 4216 289 -1.72 000776.SZ 广发证券 17.86 7621 5919 1361 5.93 000783.SZ 长江证券 10.42 5529 4742 576 1.86 000166.SZ 000686.SZ 002500.SZ 山西证券 11.53 2829 2829 326 -4.08 600030.SH 中信证券 16.67 12117 9815 2020 3.80 600109.SH 国金证券 13.47 3024 3024 407 3.38 600369.SH 西南证券 7.01 5645 4645 396 -1.68 600837.SH 海通证券 15.83 11502 8092 1821 0.51 600999.SH 招商证券 16.96 6699 4714 1136 3.86 601099.SH 太平洋 5.33 6816 6479 363 3.50 601377.SH 兴业证券 8.03 6697 6697 538 4.97 601555.SH 东吴证券 13.27 3000 2891 398 0.00 601688.SH 华泰证券 18.30 7163 5444 1311 2.46 601788.SH 光大证券 15.92 4611 3907 734 -0.44 601901.SH 方正证券 8.48 8232 6290 698 11.58 002673.SZ 西部证券 19.79 2796 2796 553 -4.72 002736.SZ 国信证券 15.40 8200 2195 1263 -0.96 601198.SH 东兴证券 19.68 2758 904 543 -1.89 600958.SH 东方证券 15.50 6215 3126 963 -0.19 601211.SH 国泰君安 19.25 7625 4774 1468 3.55 600061.SH 国投安信 15.75 3694 1962 582 0.90 002797.SZ 第一创业 31.16 2189 219 682 -10.46 600909.SH 华安证券 12.39 3621 800 449 -1.27 601375.SH 中原证券 11.01 3924 700 432 91.15 601881.SH 中国银河 13.94 10137 600 1413 42.10 600816.SH 安信信托 25.91 2072 1135 537 9.70 000666.SZ 经纬纺机 25.00 704 294 176 16.99 600643.SH 爱建集团 13.28 1437 1434 191 7.01 000563.SZ 陕国投 A 6.47 3090 2862 200 -13.50 000415.SZ 渤海金控 7.18 6185 3116 444 0.42 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 表 3:券商、信托个股估值表 EPS PE PB 公司代码 公司名称 2013A 2014A 2015A 2016E 2013A 2014A 2015A 2016E 2015A 000166.SZ 申万宏源 0.09 0.40 0.82 0.32 71.78 16.15 7.88 20.46 1.91 000686.SZ 东北证券 0.21 0.45 1.34 1.06 60.65 27.47 9.28 11.72 2.14 000728.SZ 国元证券 0.34 0.70 1.42 0.68 58.94 28.54 14.04 29.17 1.96 000750.SZ 国海证券 0.07 0.16 0.71 0.28 93.53 41.85 9.65 24.34 1.45 000776.SZ 广发证券 0.48 0.85 1.87 1.10 37.21 21.01 9.55 16.24 1.76 000783.SZ 长江证券 0.18 0.31 0.74 0.44 57.28 33.78 14.08 23.54 2.94 002500.SZ 山西证券 0.09 0.21 0.57 0.23 126.13 55.63 20.23 49.46 2.31 600030.SH 中信证券 0.43 0.94 1.71 0.95 38.52 17.82 9.75 17.51 1.45 国金证券 0.12 0.32 0.80 0.50 112.25 42.09 16.84 26.96 2.47 600109.SH 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 行业周报/非银行金融行业 600369.SH 西南证券 0.11 0.24 0.63 0.30 62.78 29.55 11.13 23.75 2.08 600837.SH 海通证券 0.35 0.67 1.48 0.76 45.12 23.61 10.70 20.79 1.69 600999.SH 招商证券 0.33 0.57 1.88 0.91 50.96 29.51 9.02 18.62 2.04 601099.SH 太平洋 0.01 0.08 0.32 0.11 487.01 66.87 16.66 50.67 2.54 601377.SH 兴业证券 0.10 0.27 0.80 0.37 79.91 30.18 10.04 21.69 2.26 601555.SH 东吴证券 0.13 0.37 1.00 0.58 104.04 35.69 13.27 22.71 2.16 601688.SH 华泰证券 0.39 0.80 1.65 0.95 46.92 22.88 11.09 19.26 1.62 601788.SH 光大证券 0.04 0.45 2.14 0.81 356.71 35.49 7.44 19.61 1.54 601901.SH 方正证券 0.13 0.22 0.49 0.39 63.14 38.87 17.31 21.60 2.00 002673.SZ 西部证券 0.10 0.24 0.72 0.44 201.99 83.34 27.49 44.88 4.56 002736.SZ 国信证券 0.26 0.60 1.70 0.78 59.90 25.63 9.06 19.73 2.53 601198.SH 东兴证券 0.24 0.38 0.84 0.51 81.19 52.16 23.43 38.47 3.62 600958.SH 东方证券 0.16 0.38 1.46 0.45 95.63 41.14 10.62 34.19 2.34 601211.SH 国泰君安 0.47 1.11 2.21 1.40 40.96 17.34 8.71 13.78 1.54 600061.SH 国投安信 0.01 0.01 1.33 0.80 1575.00 1575.00 11.84 19.78 2.20 002797.SZ 第一创业 0.07 0.23 0.47 0.31 419.04 134.23 66.79 99.62 4.09 600909.SH 华安证券 0.05 0.19 0.52 0.20 239.67 65.39 24.05 61.25 1.44 601375.SH 中原证券 0.06 0.14 0.36 0.18 170.80 76.83 30.74 62.31 1.14 601881.SH 中国银河 0.31 0.50 1.11 0.49 44.97 27.88 12.56 28.40 2.34 600816.SH 安信信托 0.13 0.49 1.05 1.71 191.97 52.44 24.68 15.15 7.28 000666.SZ 经纬纺机 0.84 0.77 0.65 1.07 29.75 32.49 38.46 23.35 2.90 600643.SH 爱建集团 0.33 0.36 0.39 0.44 40.16 37.24 34.05 29.94 3.32 000563.SZ 陕国投 A 0.10 0.11 0.37 0.17 63.87 57.03 17.49 38.10 1.31 000415.SZ 渤海金控 0.17 0.15 0.21 0.33 42.19 48.63 34.04 21.98 1.21 资料来源:中国银河证券研究部 表 4 :保险板块估值表 EPS PE PB 公司代码 公司名称 2013A 2014A 2015A 2016E 2013A 2014A 2015A 2016E 2015A 601318.SH 中国平安 1.78 2.47 2.98 3.39 20.34 14.66 12.15 10.68 1.98 601336.SH 新华保险 1.42 2.05 2.76 1.99 32.68 22.56 16.78 23.28 2.50 601601.SH 中国太保 1.02 1.22 1.96 1.25 27.46 22.96 14.29 22.41 1.90 601628.SH 中国人寿 0.88 1.14 1.23 0.72 30.13 23.17 21.46 36.67 2.31 资料来源:中国银河证券研究部 表 5:保险板块内含价值表 公司代码 股价 公司名称 每股内含价值 P/EV (元) 2014A 2015A 2016E 2014A 2015A 2016E 601318.SH 中国平安 36.26 25.10 30.24 34.98 1.44 1.20 1.04 601336.SH 新华保险 45.91 27.33 33.11 36.75 1.68 1.39 1.25 601601.SH 中国太保 27.66 18.90 22.69 24.55 1.46 1.22 1.13 601628.SH 中国人寿 26.57 16.09 19.82 22.42 1.65 1.34 1.19 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 四、监管与政策 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 行业周报/非银行金融行业 证券行业 1、2017-02-16 中金所:调整股指期货交易安排 促进市场功能发挥 自 2017 年 2 月 17 日起,调整包括:一是将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先 的 10 手调整为 20 手;二是沪深 300、上证 50 股指期货非套期保值交易保证金调整为 20%, 中证 500 股指期货非套期保值交易保证金调整为 30%;三将沪深 300、上证 50、中证 500 股 指期货平仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。 2、2017-02-17 证监会完善上市公司非公开发行股票规则 规范上市公司再融资 主要内容为:一是上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行 前总股本的 20%。二是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议 日距离前次募集资金到位日原则上不得少于 18 个月。三是上市公司申请再融资时,除金融类 企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的 金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。 保险行业 1、2017-02-15 保监会印发《保险业进一步参与社会治安综合治理工作的指导意见》 《指导意见》明确,保监会将重点做好反保险欺诈、打击非法集资、加强互联网保险监管、 保险纠纷多元化解、信访积案化解等任务,管控好行业风险,维护保险市场稳定运行和保险消 费者合法权益,引导保险业主动发挥自身优势,加快推进社会治安综合治理创新;发挥信息优 势,服务社会治安风险防控;发挥网络队伍优势,助力基层治理网络健全等。 2、2017-02-17 2017 年全国财产保险监管工作座谈会召开 陈文辉指出财产保险监管系统要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”,引导行业专注主 业,坚持风险管理的主攻方向,改变不顾风险、片面追求规模和利润的趋向,不断提高服务经 济社会大局的质量和水平;切实抓好整顿市场秩序、防范化解风险、保护消费者权益等监管职 责。 五、行业与公司 证券行业 1、2017-02-13 今年 A 股市场监管“严”字当头,不允许资本大鳄呼风唤雨 证监会 2 月 10 日召开 2017 年全国证券期货监管工作会议。会议认为,总体上我国资本市 场发展仍不成熟,市场内在的脆弱性和复杂性不可低估。2017 年,资本市场运行内外环境将 更趋复杂,必须牢牢把握稳中求进工作总基调,以改革为引领,以稳定为底线、以发展为主旋 律,协调推进资本市场改革稳定发展和监管各项工作。 2、2017-02-13 IPO 常态化,质量齐升抑炒壳服务实体经济 每周一批,新股发行已是常态化。2 月 10 日,中国证监会下发今年第四批 12 家企业的 IPO 批文,由此,今年以来,已有 46 家企业拿到了 IPO 批文。对此,市场人士表示,IPO 的快节 奏与常态化发行,将有助于金融服务实体经济,并且对于市场恶炒壳资源有很大抑制作用,有 利于市场回归理性投资、价值投资。 3、2017-02-14 券商新三板推荐挂牌业务继续稳增 2016 年初至今,新三板新增挂牌企业家数达到 6564 家,这也让券商的新三板推荐挂牌 业务呈现出持续稳定增长的态势。截至目前,申万宏源共推荐挂牌企业 750 家,高居榜首;安 信证券推荐挂牌总量达到 624 家,位居第二;中泰证券推荐挂牌企业总家数达到 489 家,位居 第三。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 行业周报/非银行金融行业 4、2017-02-14 新三板做市业务增量放缓 少数券商疑似停滞单纯做市业务一项,已有不少券商近半年来几乎无新增做市项目,其中 在新三板做市股票总量一项排名靠前的中泰证券、上海证券等,自去年 10 月份以来,新增做 市股票寥寥,业务增速大幅下滑,更有诸如华福证券、世纪证券等新增做市股票总量持续半年 多为零,业务疑似停滞。 5、2017-02-14 东方证券发布关于非公开发行 A 股股票暨关联交易的公告 东方证券本次非公开发行 A 股股票的认购对象包括公司股东及关联法人申能(集团)有 限公司、上海海烟投资管理有限公司和上海报业集团,其认购公司本次非公开发行 A 股股票 以及与公司其签订附生效条件股份认购协议构成关联交易。 6、2017-02-14 中信证券发发布面向合格投资者公开发行 2017 年公司债券募集说明书摘 要。 本期债券评级为 AAA 级,本期债券面向合格投资者公开发行,发行完毕后,将申请在上 海证券交易所上市交易。本期债券上市交易后,可能会出现交易不跃甚至无法持续成交的情况, 投资者可能会面临流动性风险,无法及时将所持有的本期债券变现。 7、2017-02-15 券商融资意愿强,次级债将成重要手段 今年以来,已有多家券商筹划多渠道融资,以进一步提升净资本和流动性水平。业内人士 指出,今年将有近三成券商存量公司债和次级债面临到期,为防止长期债务转为短期债务而影 响其净稳定资金率水平,预计券商将更多运用次级债来增加其长期流动性。 8、2017-02-15 券商逐鹿 IPO 投行新生态博弈升温 伴随 IPO 提速,券商投行业务重心逐渐由并购重组向 IPO 调整。从 2016 年来看,券商 IPO 业务座次已发生逆转,“华南四虎”中的国信证券和平安证券排名均有不同程度下滑。数据显 示,国信证券 2016 年保荐的 IPO 募集金额十年来首次跌出行业前十,平安证券由 2015 年排 名第四跌出前五十强。 9、2017-02-15 申万宏源发布关于部分限售股份解除限售的提示性公告 截至目前,限售股份为 12,883,538,163 股(不含未托管股数),占公司总股份的 64.24%。 本次有限售条件的流通股上市数量为 11,690,225 股,占公司总股本的 0.0583%;本次解除限售 股份可上市流通日期为 2017 年 2 月 16 日。 10、2017-02-15 长江证券发布关于湖北证监局核准公司章程重要条款变更的公告。 2017 年 2 月 14 日,公司收到《湖北证监局关于核准长江证券股份有限公司变更公司章程 重要条款的批复》,核准公司变更章程重要条款事宜。公司将依据此批复依法办理工商登记变 更的相关手续。公司此次变更公司章程重要条款事宜已于 2016 年 12 月 12 日经公司 2016 年第 三次临时股东大会审议通过。 11、2017-02-16 主办券商研判三板趋势 速度锐减或成常态 2016 年年底新三板挂牌家数实现“万家”目标,量级上的突破意味着新三板步入成长期 的第二阶段。与过往中介机构“跑马圈地”、挂牌家数“冲量”不同的是,从新三板挂牌业务 负面清单指导意见出台,到各家券商内部挂牌标准提高,新三板如今告别“野蛮”生长。 12、2017-02-16 锦龙股份发布关于控股股东可交换公司债券进入换股期的提示性公告 公司于 2016 年 8 月 19 日发行的 15 亿元的新世纪公司 2016 年非公开发行可交换公司债券 将于 2017 年 2 月 23 日进入换股期,换股期自 2017 年 2 月 23 日起至本期债券摘牌日前一交易 日止。换股期间,新世纪公司所持本公司股份可能会因本期债券持有人选择换股导致减少。 13、2017-02-17 结果的公告 国信证券发布关于公司 2017 年证券公司短期公司债券(第一期)发行 本期债券代码为 117553,本期发行额度 30 亿元,发行价格为 100 元,存续期限为 273 天, 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 行业周报/非银行金融行业 票面利率 4.35%。本期债券实际募集资金规模为 30 亿元人民币。 保险行业 1、2017-02-13 收不抵支,新光海航华泰人寿等 9 家险企现金流亮红灯 随着保险业的快速发展,流动性风险正在急剧上升,应对流动性风险成为人身险领域今年 的重头戏。保监会指出,保险业资产端和负债端的矛盾仍然突出,保险资金运用面临利差损风 险和再投资风险。部分中小保险公司的短期流动性风险需要引起高度关注,未来一个时期,保 险公司要把防范风险放在工作首位。 2、2017-02-14 后万能险时代豪买变脸 2017 年险资或加码地方 PPP2016 年保险资金举牌事件曾引发市场的热切关注,最终在“保险业姓保,保监会姓监” 的定调中,暂时告一段落。不仅如此,一系列保险新规出台后,万能险产品遭遇“急刹车”, 不少公司忙变现资产,解燃眉的现金流问题。后万能险时代,多种因素影响下,保险资金显现 “出逃资本市场”的一幕,大有豪买“变脸”减持之势。 3、2017-02-15 2016 保险:资产总量 15.12 万亿,普通寿险业务贡献率 55.77% 2 月 14 日,保监会召开新闻发布会公布相关运行数据。数据显示,在刚刚过去的一年, 保险业共计实现原保险保费收入 3.10 万亿元,同比增长 27.50%。其中,财产险和人身险业务 分别同比增长 9.12%和 36.51%,寿险业务同比增长 31.72%。赔付支出过万亿元,同比增长 21.20%。保险业资产总量 15.12 万亿元,较 2016 年初增长 22.31%。 4、2017-02-16 保监会:加强互联网保险监管 打击非法集资行为 近日,保监会印发《保险业进一步参与社会治安综合治理工作的指导意见》(简称《指导 意见》),明确了新形势下保险业参与综治工作的指导思想、基本原则、主要任务和具体措施。 5、2017-02-17 互联网财险 2017 市场报告:境内旅行险增长空间大 中国保险行业协会正式发布《互联网财险 2017 年春节市场发展研究报告》。报告显示, 2017 年春节期间从旅行保险来看,境外旅行险保费收入 4190 万,同比增长约 66%;境内旅行 险保费收入 803 万,同比增长约 136%。 多元金融行业 1、2017-02-14 陕国投 A 发布 2017 年第一次临时股东大会决议公告 会议审议通过《关于陕西省国际信托股份有限公司符合向特定对象非公开发行 A 股股票 条件的议案》、《关于陕西省国际信托股份有限公司非公开发行股票预案的议案》。经办律师 认为公司本次股东大会的召集人资格,召集、召开程序,出席会议的人员资格,表决程序均符 合相关法律、行政法规、《上市公司股东大会规则》以及《公司章程》的规定,决议合法有效。 2、2017-02-06 安信信托发布 2016 年年度股东大会决议公告。 会议通过了未来三年(2017-2019 年)股东分红回报规划、关于修订《公司章程》的议案 以及关于修订《安信信托股份有限公司股东大会规则》的议案等。据律师意见,公司本次股东 大会的召集和召开程序、出席会议人员的资格、召集人的资格、审议事项以及会议的表决程序 均符合《公司法》、《股东大会规则》和《公司章程》的规定,表决结果合法有效。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 行业周报/非银行金融行业 插图目录 图 1:非银行金融个股涨跌幅(%) .......................................................................................................................................... 1 图 2:沪深 300 及非银行金融板块涨跌幅 ................................................................................................................................. 1 图 3:换手率及券商板块涨跌幅 ................................................................................................................................................. 2 图 4:A 股每周成交金额 ............................................................................................................................................................. 2 图 5:A 股各周新增投资者数及环比情况 ................................................................................................................................. 3 图 6:A 股各周参与交易投资者数量及环比情况 ..................................................................................................................... 3 图 7:投行业务情况 ..................................................................................................................................................................... 4 图 8:两融规模变化情况 ............................................................................................................................................................. 5 表格目录 表 表 表 表 表 1:A/H 上市的非银行金融板块股票表现 ............................................................................................................................ 3 2:券商、信托板块个股情况 ................................................................................................................................................ 5 3:券商、信托个股估值表 .................................................................................................................................................... 6 4:保险板块估值表 ................................................................................................................................................................ 7 5:保险板块内含价值表 ........................................................................................................................................................ 7 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 行业周报/非银行金融行业 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超 越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回 报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平 均回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 相当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回 报 10%及以上。该评级由分析师给出。 武平平,行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注 册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直 接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息 为自己或他人谋取私利 。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业周报/非银行金融行业 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 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非银行金融行业周报:监管层修订再融资细则 持续看好保险板块投资机会
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