东兴证券-非银行金融行业周报:监管强化 保险板块持续强劲

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行业: 多元金融
作者: 刘湘宁
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-01-23
行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 监管强化 保险板块持续强劲 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2017 年 01 月 22 日 看好/维持 非银行金融 行业周报 ——非银行金融行业周报 上周市场概况 刘湘宁 上周,上证综指上涨 0.33%,沪深 300 指数上涨 1.05%,非银板块涨幅 0.5%, 小幅落后沪深 300 指数 0.55%。子版块方面,证券板块上涨 0.01%,跑输沪深 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 300 指数 1.04%;保险板块涨幅 1.81%,跑赢沪深 300 指数 0.76%;信托板块下 跌 6.48%,跑输沪深 300 指数 7.53%;其他非银金融板块上涨 1.34%,跑赢沪深 300 指数 0.29%。 行业基本资料 近期投资策略 股票家数 重要事件:1)证券:证券类信托规模延续扩张势头;2)证券:去年券商获批 新设 1452 家营业部 “跑马圈地”券商偏爱广东省;3)保险:万能险之后 保监 会拟收紧投资型财险监管;4)保险:数个重要保险新规本月正在征求意见 即 将出台。 基本面:1)证券:截止到 1 月 20 日,两市 A 股成交额为 551.01 亿元,日均 成交额为 3935.81 亿元。上周,两市日均成交额为 3626.89 亿元。截至上周 四,沪深两融余额达到 8959.98 亿元。2)保险:2016 年,上市保险公司保费 收入平均同比增长 13.88%,10 年期国债收益率上升 11 BP。 占比% 37 1.21% - - 行业市值 40123.56 亿元 7.2% 流通市值 27155.47 亿元 6.96% 行业平均市盈率 19.61 / 市场平均市盈率 21.40 / 重点公司家数 行业指数走势图 沪深300 29.9% 非银行金融 投资策略:上周,非银板块向上,其中证券和保险板块均录得正收益,央行提 供临时流动性操作显著提振二级市场交易活跃,但我们认为这种影响不可持 9.9% 续。短期来看,我们对非银板块保持谨慎观望态度,券商板块建议关注个股行 情,保险板块建议关注“开门红”和年报行情。 1)证券: 现阶段,经济增长预期不断向好,市场风险偏好在提升,我们认为二级市场交 易量有望增长;IPO 提速,券商投行业务景气度在转好;从估值面来看,券商 估值正处于低位,板块整体 PB 估值为 1.96X,大型券商平均 PB 水平在 1.6X 左右,安全边际高。我们认为板块具有较强向上的动力。投资标的方面,我们 建议关注完成股权转让完成的长江证券、财富管理快速转型的华泰证券和推动 员工持股计划的国元证券。 2)保险: 经济增长预期提升利于市场利率水平回暖,利率回暖将降低保险公司内含价值 测算中长端收益率假设与准备金提取的压力,保险公司利差收益下降速度也会 -10.1% 1-25 3-25 5-25 7-25 9-25 11-2 5 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 相关研究报告 1、《20170115 非银行金融周报:重视券商配臵价值》 2017-01-16 2、 《非银行金融行业报告:估值底部徘徊 证券板块向上 可期》2017-01-09 3、《非银行金融行业周报:券商股左侧配臵机会渐近》 2016-12-26 4、 《保险行业 2017 年度策略报告:续看结构优化 探边 际价值增长》2016-12-21 有所减缓。行业负债端价值转型也将长期利好保险公司新业务价值的增长,我 们看好板块的配臵价值。投资标的方面,短期内,我们建议关注“开门红”事 件驱动下的纯寿险标的新华保险和中国人寿,中长期下,也建议关注资产负债 匹配占优的中国平安。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周组合取得绝对收益 1.2%,跑赢行业基准 0.7%。本周重点推荐:兴业证券 (25%)、华泰证券(25%)、新华保险(25%)、中国平安(25%)。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业: 监管强化 保险板块持续强劲 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行业动态..................................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 .......................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 .......................................................................................................................................................................................4 2. 数据跟踪..................................................................................................................................................................................................5 2.1 2.1 市场表现.................................................................................................................................................................................5 2.1.1 证券 ....................................................................................................................................................................................5 2.1.2 保险 ....................................................................................................................................................................................6 2.2 2.2 业务数据.................................................................................................................................................................................6 3. 投资策略............................................................................................................................................................................................... 10 4. 本周重点推荐组合................................................................................................................................................................................11 5. 风险提示................................................................................................................................................................................................11 东兴证券行业周报 非银行金融行业:监管强化 DONGXING SECURITIES 保险板块持续强劲 P3 1. 行业动态 1.1 行业新闻 证券: 券商强化主动管理 增值税料重塑资管生态。2016 年,券商资管管理规模不断增长, 预计年底总规模或接近 20 万亿元。记者日前从券商处了解到,2016 年中信、海通 等大券商规模增长较快,中信近 2 万亿元,海通资管规模近 1 万亿元。广发、华泰、 国君、中信建投等公司资产管理规模也在 8000 亿到 1 万亿元之间。大券商的市场份 额集中度增加。业内人士表示,今年券商资产管理规模仍将保持高增长,各家公司 开始积极布局新一年的业务重点。增加权益类、稳定固收类、完善业务线将是主要 方向。 证券类信托规模延续扩张势头。延续此前的回暖势头,信托资金投向证券类资产的 步伐仍在持续。来自用益信托的统计数据显示,2016 年 12 月成立的证券类集合信托 产品为 96 款,募集的资金规模为 69.7 亿元,而 11 月成立的同类产品为 111 款,募 集资金规模为 31.99 亿元。虽然成立数量有所减少,但 12 月募集资金总量仍环比大 涨 117.88%。 央企年会定调新年任务:混改、重组、调结构、资产证券化。2016 年已收官,近日, 多家央企陆续召开 2017 年工作会议,勾勒新一年路线图。混改、重组、调结构、资 产证券化等成为 2017 年的关键词。 今年新股上市后连板数量骤降 券商平均包销收益下降近七成。一直以来,“新股不 败”的火热行情下,承销商在新股包销方面的收入非常可观,有的甚至接近了承销 保荐的收入。然而,从去年 12 月份以来,新股整体炒作渐弱。尤其是从今年 1 月份 开始,新股的连板数量越来越少,券商的包销收益也随之大幅下降。据《证券日报》 记者统计,2016 年发行的 248 只新股(以网上申购日算),为主承销券商带来合计约 13.47 亿元的包销业务净收入,即平均每次包销业务净赚约 543 万元。而今年 1 月份 以来,已经有 7 只新股开板,如果采取开板即卖出的策略,券商对单只股票的平均 包销收益也降至 178 万元,降幅达 67%。 去年券商获批新设 1452 家营业部 “跑马圈地”券商偏爱广东省。据伟海证券精英网 数据显示,2016 年全年,共有 75 家券商获批新增营业部,共计 1452 家,同比上一 年增长 54%。其中新增营业部数量排名靠前的券商为广州证券、兴业证券、安信证券, 它们分别在去年获批新增营业部 93 家、88 家、75 家。在新设营业部选址方面,就 去年来看,券商更加青睐我国一线、二线城市以及东部沿海地区,其中广东省的新 增营业部数量最多,达 214 家,北上广等发达城市也是券商争先恐后占领市场的目 标城市。 保险: 万能险之后 保监会拟收紧投资型财险监管。最近两年,保险行业的一举一动备受市 场关注。继不断收紧万能险业务之后,保监会又打算将监管风暴“烧”至投资型财 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P4 东兴证券行业周报 非银行金融行业: 监管强化 保险板块持续强劲 DONGXING SECURITIES 险产品。近日,《每日经济新闻》记者从相关险企人士处获悉,保监会拟对投资型财 险加强监管,强化风险管理。 多项农业金融创新措施将出 收入保险等将探索建立。《经济参考报》记者采访多位 业内专家获悉,作为推进农业供给侧结构性改革的重要引擎,今年将有多项农业金 融领域的创新措施将要推出,包括探索建立农产品收入保险制度和探索开展大型农 机具、农业生产设施抵押贷款业务等,中国农业银行等四大农业主力金融机构也将 在今年深化内部改革,加大对“三农”的精准支持力度。 数个重要保险新规本月正在征求意见 即将出台。2017 年,保险资金的监管将迎来转 折点。记者从业内获悉,本月有数个重要保险新规正在征求意见,这些新规将从各 个方向堵住漏洞,“把险资装进笼子”。记者从接近监管部门人士处了解到,多项新规 正在加紧征求意见或者已经完成征求意见,即将出台。比如对险资在资本市场收购 有着直接约束力的文件——《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事 项的通知》有望在年初出台。该文件拟对保险公司及其一致行动人的一般股票投资 和重大股票投资以及收购行为进行分层监管。 今年首张公募牌照花落人保 保险系基金扩容提速。上海证券报昨日独家获悉,在经 过近 3 个月的等待后,中国人保资产管理有限公司(以下简称“人保资产”)报送的公募 基金业务资格请示,于日前获得证监会批复。这意味着,这家国内保险资管行业的“领 头羊”一举拿下 2017 年的首张公募基金管理业务牌照。 保监会解除中融人寿监管措施 恢复开展新业务。因为增资 40 亿到位,中融人寿偿 付能力达到监管标准,保监会解除了对该公司的监管措施。中融人寿股东、上市公 司中天城投公告表示,2017 年 1 月 16 日,中融人寿保险股份有限公司收到中国保险 监督管理委员会《中国保监会关于解除中融人寿保险股份有限公司监管措施的通知》 (保监人身险„2017‟10 号),解除中国保监会监管函(监管函„2016‟2 号)对中融 人寿采取的监管措施。 1.2 公司动态 证券: 2017 年 1 月 18 日,锦龙股份发布业绩预告:公司归属于上市公司股东净利润同比下 降 50%-70%。 2017 年 1 月 18 日,太平洋发布业绩预告:公司归属于上市公司股东的净利润同比下 降 41.07%。 2017 年 1 月 20 日,中信证券发布业绩预告:公司归属于上市公司股东的净利润同比 下降 47.64%。 2017 年 1 月 20 日,华泰证券发布公告:公司收到中国证券监督管理委员会(以下简 称“中国证监会”)行政监管措施决定书《关于对华泰证券股份有限公司采取责令改 正措施的决定》。 东兴证券行业周报 非银行金融行业:监管强化 DONGXING SECURITIES 保险板块持续强劲 P5 2017 年 1 月 21 日,东吴证券发布业绩预告:公司归属于上市公司股东净利润同比下 降 44.76%。 2017 年 1 月 21 日,兴业证券发布业绩预告:公司归属于上市公司股东净利润同比下 降 45%-55%。 2017 年 1 月 21 日,国海证券发布公告:公司接到第一大股东广西投资集团有限公司 (以下简称广西投资集团)通知,基于对国海证券未来持续稳定发展的信心及对公 司价值的认可,广西投资集团计划自公司股票复牌之日起的 6 个月内,在二级市场 增持国海证券股份,增持股份数量不超过公司总股本的 2%,并承诺在本次增持期间 及法律法规规定的期限内不减持本次增持的国海证券股份。 2017 年 1 月 21 日,光大证券发布业绩预告:公司归属于上市公司股东净利润同比下 降 59.82%。 2. 数据跟踪 2.1 2.1 市场表现 上周,上证综指上涨 0.33%,沪深 300 指数上涨 1.05%,非银板块涨幅 0.5%,小幅 落后沪深 300 指数 0.55%。子版块方面,证券板块上涨 0.01%,跑输沪深 300 指数 1.04%;保险板块涨幅 1.81%,跑赢沪深 300 指数 0.76%;信托板块下跌 6.48%,跑 输沪深 300 指数 7.53%;其他非银金融板块上涨 1.34%,跑赢沪深 300 指数 0.29%。 表 1:非银金融板块市场表现 名称 一周涨跌幅 月涨跌幅 2017 年涨跌幅 上证综指 0.33% 0.63% 0.63% 沪深 300 1.05% 1.35% 1.35% 证券Ⅲ(中信) 0.01% 0.03% 0.03% 保险Ⅲ(中信) 1.81% 2.91% 2.91% 信托(中信) -6.48% -6.11% -6.11% 其他非银金融(中信) 1.34% -0.75% -0.75% 非银行金融(中信) 0.50% 0.83% 0.83% 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 2.1.1 证券 上周券商板块涨跌出现分化。涨幅最大的是方正证券(4.95%)、华泰证券(3.19%) 和兴业证券(2.49%);跌幅最大的是第一创业(-9.79%)、国海证券(-7.75%)和山 西证券(-7.26%)。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P6 东兴证券行业周报 非银行金融行业: 监管强化 保险板块持续强劲 DONGXING SECURITIES 图 1:证券板块上周市场情况 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 2.1.2 保险 上周保险股中仅中国人寿录得负增长。中国人寿下跌 0.78%,其他三只保险股中,中 国太保涨幅最高(2.2%),中国平安(1.97%)和新华保险(1.78%)位列其后。 图 2:保板块上周涨跌幅 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 2.2 2.2 业务数据 截止到 1 月 20 日,两市 A 股成交额为 551.01 亿元,日均成交额为 3935.81 亿元。 上周,两市日均成交额为 3626.89 亿元(环比-8.56%) 。截止上周四,沪深两融余额 达到 8959.98 亿元(上周末 9202.76 亿元),1 月以来融资买入额/A 股成交额比值为 6.98%(上周 6.91%)。 东兴证券行业周报 非银行金融行业:监管强化 DONGXING SECURITIES P7 保险板块持续强劲 图 3:市场活跃情况与融资情况 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 2017 年,A 股市场首发融资共 41 单,再融资 6 单。其中,海通证券共有 IPO 项目 7 单,显著高于其他上市券商位列行业前位。 表 2:上市券商市场承销数据(截止到 2017 年 1 月 21 日) 承销数量 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 承销金额(万元) 机构名称 IPO 再融资 债券 IPO 再融资 债券 中信证券 1 1 7 136,200.00 120,000.00 518,543.53 广发证券 4 1 2 190,264.21 24,155.00 134,900.00 招商证券 1 - 5 29,280.00 - 460,000.00 安信证券 1 - - 13,738.78 - - 申万宏源 2 - 1 49,448.96 - 70,000.00 国信证券 3 - 1 92,940.00 - 2,500.00 国金证券 1 - 1 37,050.00 - 100,000.00 东方证券 - - 1 - - 50,000.00 华泰证券 - - 4 - - 62,447.97 国泰君安 1 - 9 136,200.00 - 612,422.54 东方证券 - - 1 - - 50,000.00 长江证券 - - 1 - - 150,000.00 兴业证券 2 - - 26,456.00 - - 国元证券 1 - - 40,477.00 - - 海通证券 7 - 5 204,277.80 - 199,000.00 东北证券 1 - - 32,020.00 - - 国海证券 2 - 1 50,490.00 - 50,000.00 东方财智 兴盛之源 P8 东兴证券行业周报 非银行金融行业: 监管强化 保险板块持续强劲 DONGXING SECURITIES 山西证券 - 2 1 - 326,600.00 20,000.00 西部证券 3 - 2 63,141.77 - 120,000.00 光大证券 - - 3 - - 220,000.00 第一创业 - - 7 - - 688,550.92 1 - 3 78,992.12 - 150,000.00 西南证券 东兴证券 太平洋 方正证券 东吴证券 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 2017 年 1 月至今,市场共成立 287 只券商集合理财产品,其中股票型产品 38 只。 表 3:券商集合理财资管产品发行情况 新成立产品 股票型产品 截至日期 总数 发行份额(亿份) 平均发行份额(亿份) 总数 发行份额(亿份) 平均发行份额(亿份) 2016-01 443 189.02 1.12 72 443 189.02 2016-02 300 154.23 1.15 52 300 154.23 2016-03 610 353.90 1.41 118 610 353.90 2016-04 629 319.66 1.49 92 629 319.66 2016-05 635 349.99 1.78 120 635 349.99 2016-06 676 289.51 1.43 137 676 289.51 2016-07 520 216.36 1.50 77 520 216.36 2016-08 594 238.88 1.91 60 594 238.88 2016-09 502 215.91 2.16 71 502 215.91 2016-10 451 243.30 2.59 70 451 243.30 2016-11 565 212.83 1.77 97 565 212.83 2016-12 613 217.61 2.27 83 613 217.61 2017-01 287 28.52 1.50 38 287 28.52 资 料 来 源 : wind, 东 兴证券 研究所 保险 受益于政策支持和保险市场不断走暖,2016 年,上市保险公司保费收入平均同比增 长 13.88%。四家上市险企中,中国平安同比增速最高(21.64%),中国人寿位列第二 (18.26%),中国太保同比增长(14.98%)。新华保险转型持续推进,2016 年保费收 入增速为 0.63%,规模与去年持平。 东兴证券行业周报 非银行金融行业:监管强化 DONGXING SECURITIES 保险板块持续强劲 P9 表 4:上市险企 1-12 月保费收入(单位:万元) 公司 类别 2016 年 1-12 月 2015 年 1-12 月 同比增速 中国人寿 人身险 43,060,000 36,410,000 18.26% 新华保险 人身险 11,255,980 11,185,859 0.63% 人身险 29,126,358 22,205,651 31.17% 财产险 17,790,765 16,364,087 8.72% 总保费收入 46,917,123 38,569,738 21.64% 人身险 13,736,200 10,858,900 26.50% 财产险 9,607,100 9,443,900 1.73% 总保费收入 23,343,300 20,302,800 14.98% 中国平安 中国太保 资 料 来 源 : 公司公 告,东 兴证券 研究所 图 4:上市保险公司 2016 年 1-12 月度保费收入情况(单位:万元) 资 料 来 源 : 公司公 告,东 兴证券 研究所 国债 750 日移动平均收益率继续下行。我们假设十年期国债收益率保持稳定,则 750 日移动平均收益率在三季度末下行速度将逐渐趋缓,保险公司准备金提取压力较大。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P10 东兴证券行业周报 非银行金融行业: 监管强化 保险板块持续强劲 DONGXING SECURITIES 图 5:十年期国债 750 移动平均收益率(单位:%) 资 料 来 源 : CEIC, 东 兴证券 研究所 上周市场长期收益率向上。10 年期国债收益率上升 11 BP,10 年期政策金融债收益 率上升 12 BP,10 年期企业债收益率上升 5 BP。 图 6:10 年期债券收益率(单位:%) 资 料 来 源 : CEIC, 东 兴证券 研究所 3. 投资策略 上周市场概况 东兴证券行业周报 非银行金融行业:监管强化 DONGXING SECURITIES 保险板块持续强劲 P11 上周,上证综指上涨 0.33%,沪深 300 指数上涨 1.05%,非银板块涨幅 0.5%,小幅 落后沪深 300 指数 0.55%。子版块方面,证券板块上涨 0.01%,跑输沪深 300 指数 1.04%;保险板块涨幅 1.81%,跑赢沪深 300 指数 0.76%;信托板块下跌 6.48%, 跑输沪深 300 指数 7.53%;其他非银金融板块上涨 1.34%,跑赢沪深 300 指数 0.29%。 近期投资策略 重要事件:1)证券:证券类信托规模延续扩张势头;2)证券:去年券商获批新设 1452 家营业部 “跑马圈地”券商偏爱广东省;3)保险:万能险之后 保监会拟收紧投 资型财险监管;4)保险:数个重要保险新规本月正在征求意见 即将出台。 基本面:1)证券:截止到 1 月 20 日,两市 A 股成交额为 551.01 亿元,日均成交 额为 3935.81 亿元。上周,两市日均成交额为 3626.89 亿元。截至上周四,沪深两 融余额达到 8959.98 亿元。2)保险:2016 年,上市保险公司保费收入平均同比增 长 13.88%,10 年期国债收益率上升 11 BP。 投资策略:上周,非银板块向上,其中证券和保险板块均录得正收益,央行提供临 时流动性操作显著提振二级市场交易活跃,但我们认为这种影响不可持续。短期来 看,我们对非银板块保持谨慎观望态度,券商板块建议关注个股行情,保险板块建 议关注“开门红”和年报行情。 1)证券: 现阶段,经济增长预期不断向好,市场风险偏好在提升,我们认为二级市场交易量 有望增长;IPO 提速,券商投行业务景气度在转好;从估值面来看,券商估值正处 于低位,板块整体 PB 估值为 1.96X,大型券商平均 PB 水平在 1.6X 左右,安全边 际高。我们认为板块具有较强向上的动力。投资标的方面,我们建议关注完成股权 转让完成的长江证券、财富管理快速转型的华泰证券和推动员工持股计划的国元证 券。 2)保险: 经济增长预期提升利于市场利率水平回暖,利率回暖将降低保险公司内含价值测算 中长端收益率假设与准备金提取的压力,保险公司利差收益下降速度也会有所减缓。 行业负债端价值转型也将长期利好保险公司新业务价值的增长,我们看好板块的配 臵价值。投资标的方面,短期内,我们建议关注“开门红”事件驱动下的纯寿险标 的新华保险和中国人寿,中长期下,也建议关注资产负债匹配占优的中国平安。 4. 本周重点推荐组合 上周组合取得绝对收益 1.2%,跑赢行业基准 0.7%。本周重点推荐:兴业证券(25%)、 华泰证券(25%)、新华保险(25%)、中国平安(25%)。 5. 风险提示 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P12 东兴证券行业周报 非银行金融行业: 监管强化 保险板块持续强劲 市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力;行业监管加强。 DONGXING SECURITIES 东兴证券行业周报 DONGXING SECURITIES 非 银 行 金 融 行业: P13 分师简介 刘湘宁 数量经济学硕士,2013 年加盟东兴证券研究所,从事非银行金融行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 P14 东兴证券行业周报 非 银 行 金 融 行业 DONGXING SECURITIES 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐: 相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性: 相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避: 相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好: 相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性: 相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡: 相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
非银行金融行业周报:监管强化 保险板块持续强劲
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东兴证券 - 非银行金融行业周报:监管强化 保险板块持续强劲
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非银行金融行业周报:监管强化 保险板块持续强劲
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