中金公司-钢铁:周期品产业链调研之八:钢铁——订单良好,盈利延续改善

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行业: 钢铁行业
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-02-24
证券研究报告 2017 年 2 月 24 日 钢铁 周期品产业链调研之八:钢铁——订单良好,盈利延续改善 调研纪要 1)2016 年销量微降,钢价上涨带动业绩恢复。公司 2016 年钢 材产量约 1760 万吨,同比下滑~3%,主要是合肥钢铁公司冶炼 产能关停。以截止至前三季度平均售价计算,钢铁均价相比 2015 年均价上涨 8.5%,若考虑四季度钢铁涨价,年度均价涨幅预计超 过 10%。价格上涨带动盈利大幅恢复,预计全年公司吨净利为 69 元/吨,接近 2010 年平均水平。 2)一季度需求和价格趋势:1~2 月表现亮眼,3 月长材需求将 明显回升;钢价仍处于趋势性上涨阶段。公司介绍,开年之前贸 易商补库存带动年初前两个月出货量良好。目前从订单来看,板 材(汽车和家电)和长材整体较为平稳,3 月份订单数据接近 2011~2013 年同期水平,验证节后需求的旺季效应。价格方面, 考虑到钢价已回升至 2010~2011 年时期水平,公司认为节后钢价 快速上涨可能性不大,但预计在需求启动之后的两个月内仍将实 现趋势性上涨;分品种来看,考虑到汽车增速放缓,预计板材价 格波动相对平稳。 3)节后价格反弹,吨毛利环比延续恢复。行业面来看,钢材现货 价格在去年年底回调 5~10%后,节前基本平稳,节后钢价反弹, 以螺纹钢为例,2017 年 1~2 月均价环比 4Q16 仍有 13.3%的提升; 公司预计一季度吨毛利环比将有 50 元/吨左右的扩张。此外,公 司 2016 年产能利用率在 85%左右,2017 年产量目标小幅提升, 对应产能利用率提升~3ppt。 4)2017 年供给侧改革触及有效产能,力度或高于 2016 年。公 司 2017 年将关停一座 40 吨转炉和一座 500 立方米的高炉,后续 还有两座 400~500 立方米的高炉可能要关停。行业层面,2017 年将涉及有效产能的出清,去产能力度预计高于去年。 建议 短期节后旺季需求即将启动,限产以及地条钢出清持续发酵,供 需边际具备双向催化;中期来看,我们看好上半年钢企吨毛利进 一步扩张带来的估值修复。推荐马钢 A/H,建议关注鞍钢 A/H、 河钢、方大特钢、太钢不锈、三钢闽光和新钢。两会在即,建议 关注政策窗口期的交易性机会,如首钢股份。 风险 需求不及预期,去产能低于预期。 P/E (x) 2017E 2018E 评级 马钢股份-A 推荐 3.70 28.4 26.1 玉龙股份-A 中性 9.00 56.5 39.3 河钢股份-A 中性 4.20 29.8 26.5 鞍钢股份-A 中性 4.90 43.5 27.6 新兴铸管-A 中性 5.40 38.3 33.4 马钢股份-H 推荐 3.10 21.3 19.9 鞍钢股份-H 中性 4.30 40.0 25.7 中金一级行业 127 基础材料 沪深300 中金钢铁 118 相对值 (%) 要点 我们调研了华东地区某大型钢铁企业,探寻近期钢铁行业需求恢 复情况和公司经营状况,以下为主要调研纪要: 目标 价格 股票名称 109 100 91 82 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 相关研究报告 • 钢铁,建材 | 钢铁、建材周报——磨机开工率明显回升;钢企盈 利持续扩张 (2017.02.20) • 钢铁,建材 | 钢铁、建材周报——钢企盈利扩张;关注西部投资 及一带一路机会 (2017.02.12) • 盈利扩张主线未变,H 股估值具备吸引力 (2017.02.07) • 钢铁,建材 | 钢铁、建材周报——钢铁库存攀升;关注节后复工 水泥价格反弹 (2017.02.05) • 钢铁,建材 | 需求预期改善,推动板块估值上行 (2017.01.24) • 钢铁,建材 | 钢铁、建材周报——水泥库存低位,钢材社会库存 加速回升 (2017.01.22) 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 陈彦 倪娇娇 李可悦 分析员 yan3.chen@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080515060002 SFC CE Ref: ALZ159 联系人 jiaojiao.ni@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080115110032 联系人 coral.li@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080115120032 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 2 月 24 日 图表 1: 钢铁可比公司估值表 股票代号 000898.SZ 600808.SH 000709.SZ 000778.SZ 601028.SH 000825.SZ 600231.SH 600117.SH 600307.SH 600581.SH 600022.SH 600282.SH 000629.SZ 002110.SZ 000708.SZ 000717.SZ 000761.SZ 000932.SZ 000959.SZ 600010.SH 600126.SH 600569.SH 600782.SH 601003.SH 002478.SZ 002318.SZ 347 HK 323 HK 1053 HK 656 HK 581 HK 697 HK MT NA NUE US X US E 5401 JP 5411 JP 005490 KS TATA IN 公司名称 交易货币 鞍钢股份* RMB 马钢股份* RMB 河钢股份* RMB 新兴铸管* RMB 玉龙股份* RMB 中 金 覆 盖 A股 平 均 值 中 金 覆 盖 A股 中 位 数 太钢不锈 RMB 凌钢股份 RMB 西宁特钢 RMB 酒钢宏兴 RMB 八一钢铁 RMB 山东钢铁 RMB *ST南钢 RMB 攀钢钒钛 RMB 三钢闽光 RMB 大冶特钢 RMB 韶钢松山 RMB 本钢板材 RMB 华菱钢铁 RMB 首钢股份 RMB 包钢股份 RMB 杭钢股份 RMB 安阳钢铁 RMB 新钢股份 RMB 柳钢股份 RMB 常宝股份 RMB 久立特材 RMB A股 市 场 平 均 值 (市 场 一 致 预 期 ) A股 市 场 中 位 数 (市 场 一 致 预 期 ) 鞍钢股份* HKD 马钢股份* HKD 中 金 覆 盖 H股 平 均 值 中 金 覆 盖 H股 中 位 数 重庆钢铁 HKD 复星国际 HKD 中国东方集团 HKD 首钢国际 HKD H股 市 场 平 均 值 (市 场 一 致 预 期 ) H股 市 场 中 位 数 (市 场 一 致 预 期 ) 安赛乐米塔尔 EUR 纽柯钢铁 USD 美国钢铁 USD 新日铁 JPY JFE控股 JPY 浦项钢铁 KRW 塔塔钢铁 INR 其 他 市 场 平 均 值 (市 场 一 致 预 期 ) 其 他 市 场 中 位 数 (市 场 一 致 预 期 ) 现价 2017/2/23 6.3 3.6 4.0 5.8 10.4 5.2 3.7 6.2 3.4 6.8 2.9 4.0 2.5 14.1 14.5 5.9 6.4 5.4 7.2 3.1 8.8 3.7 4.5 5.2 14.1 10.4 6.3 2.9 2.4 12.5 2.0 0.3 8.7 63.2 40.5 2,848.5 2,202.0 292,000.0 486.8 所有市场平均值 所有市场中位数 (注:*为中金覆盖公司,其他为市场一致预测) 市盈率 2014A 2015A 2016E 48.9 n.a 23.1 119.3 n.a 24.4 60.8 73.9 28.1 35.3 52.4 38.3 70.1 62.5 85.9 52.2 78.9 24.1 42.1 73.9 23.7 66.0 24.9 24.9 n.a 89.5 89.5 103.0 247.2 247.2 551.6 68.4 68.4 n.a 270.4 270.4 n.a 2,940.0 2,940.0 53.0 51.8 51.8 n.a n.a 568.8 234.8 17.9 17.9 24.3 21.3 21.3 n.a 147.0 147.0 86.8 32.1 32.1 217.4 n.a n.a 609.3 62.0 62.0 43.0 149.0 149.0 877.0 25.6 25.6 307.5 n.a n.a 31.0 23.6 23.6 79.0 123.8 123.8 24.7 23.1 43.7 37.0 42.5 29.6 179.9 238.5 217.7 72.5 68.4 38.3 38.7 n.a 19.7 77.4 n.a 17.0 58.1 n.a n.a 58.1 n.a n.a 156.4 196.6 202.1 10.3 19.3 9.8 77.5 n.a n.a n.a n.a n.a 72.1 107.9 62.2 77.4 107.9 18.4 n.a 72.2 40.3 28.5 84.8 29.4 58.7 98.3 n.a 10.7 87.7 17.5 12.4 71.3 37.5 39.3 61.4 15.8 13.2 185.6 n.a 27.1 94.5 28.1 20.8 84.8 29.4 2017E 27.6 28.4 29.8 33.4 56.5 25.4 28.0 22.7 72.0 70.2 57.0 116.6 52.5 37.3 84.4 16.7 19.8 122.5 32.1 50.2 44.1 92.1 28.3 n.a 14.0 108.3 43.7 29.6 49.7 35.4 23.6 19.8 148.9 21.7 101.1 8.6 n.a n.a n.a n.a n.a 17.7 15.9 29.9 33.8 12.4 25.8 22.6 21.8 2018E 30.6 26.1 26.5 5.0 8.7 20.1 21.7 20.6 66.7 56.2 n.a 82.4 43.2 28.5 2.4 14.5 18.3 57.1 32.9 37.6 35.8 60.2 28.3 n.a 11.0 75.4 38.1 27.3 34.4 28.5 26.2 18.2 149.9 22.2 n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 15.7 15.8 13.6 13.3 11.2 11.0 13.4 13.4 2014A 0.9 1.2 1.0 1.3 3.2 1.1 1.0 1.2 1.9 1.7 1.3 3.2 1.3 1.8 1.4 2.9 2.0 4.8 1.3 1.6 1.6 2.5 2.2 1.2 1.6 2.3 2.1 4.5 1.8 1.6 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 1.4 0.5 0.5 0.8 0.8 0.6 2.6 1.6 1.0 0.7 0.6 1.2 1.2 1.0 126.0 55.8 43.0 29.8 28.5 21.1 1.5 1.3 181.4 73.9 158.0 29.4 EV/EBITDA 市净率 2015A 2016E 2017E 2018E 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 1.0 1.0 1.0 0.9 10.6 46.9 9.9 10.6 11.0 1.5 1.4 1.3 0.9 9.3 n.a 8.9 9.0 8.6 1.0 0.9 0.9 0.9 14.7 13.1 12.8 12.7 12.2 1.2 1.2 1.2 1.2 11.9 13.4 13.7 13.0 11.9 3.1 3.0 2.9 2.3 28.8 33.1 41.0 30.1 30.0 1.2 1.1 1.1 0.6 10.7 21.3 10.1 10.1 11.1 1.1 1.1 1.0 0.9 9.9 13.2 9.4 9.8 11.5 1.3 1.3 1.2 1.2 13.1 13.1 8.8 8.1 7.4 1.3 1.3 1.3 1.3 n.a n.a 17.0 16.1 14.6 4.2 4.2 4.0 3.7 15.4 15.4 n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 19.0 19.0 n.a n.a n.a -5.8 -5.8 -5.9 -6.3 n.a n.a n.a n.a n.a 1.5 1.5 1.4 1.4 26.7 26.7 11.5 10.0 8.5 2.4 2.4 2.2 2.1 14.5 14.5 12.0 11.1 10.2 2.0 2.5 2.5 1.2 15.4 15.4 n.a n.a n.a 3.5 3.5 3.1 2.5 26.5 26.5 13.2 11.7 10.9 1.7 1.7 1.6 1.5 12.0 12.0 12.7 11.5 10.4 31.8 31.8 27.3 19.6 67.4 67.4 16.3 13.4 12.9 1.6 1.6 1.6 1.5 11.7 11.7 8.3 7.5 6.9 2.2 2.2 2.0 1.9 12.9 12.9 n.a n.a n.a 1.6 1.6 1.5 1.5 41.3 41.3 27.1 23.1 19.3 2.2 2.2 2.2 2.1 26.0 26.0 15.3 11.7 9.8 0.7 0.7 0.7 0.7 62.2 62.2 n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 8.8 8.8 n.a n.a n.a 1.5 1.5 1.3 1.2 9.3 9.3 n.a n.a n.a 2.9 2.9 2.9 2.8 15.2 15.2 n.a n.a n.a 2.0 1.9 1.9 1.8 16.3 13.5 13.5 20.9 19.9 3.6 n.a n.a n.a 22.9 23.2 23.2 n.a n.a 2.8 2.8 2.5 1.9 20.1 23.0 12.7 11.6 11.1 1.5 1.5 1.4 1.3 14.5 15.2 12.3 11.3 10.7 0.9 0.9 0.8 0.0 10.6 46.9 9.9 10.6 11.0 1.0 1.0 0.9 0.0 9.3 n.a 8.9 9.0 8.6 0.9 0.9 0.9 0.0 9.9 46.9 9.4 9.8 9.8 0.9 0.9 0.9 0.0 9.9 46.9 9.4 9.8 9.8 n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 1.1 1.0 n.a 13.0 13.0 8.6 11.8 10.9 n.a n.a n.a n.a 4.7 4.7 n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a 0.9 1.0 0.9 0.0 9.4 21.5 9.1 10.5 10.2 0.9 1.0 0.9 0.0 9.9 13.0 8.9 10.6 10.9 n.a 1.1 0.0 0.0 8.0 8.1 9.2 0.0 0.0 2.5 2.6 2.3 2.1 10.9 10.9 11.3 8.4 7.7 3.0 2.5 2.5 2.1 8.2 8.2 18.2 6.9 6.7 n.a 0.9 0.9 0.9 7.4 7.4 9.7 11.3 8.1 n.a 0.7 0.7 0.7 8.1 8.1 9.7 10.6 7.5 0.6 0.6 0.6 0.6 6.3 6.3 6.4 6.1 5.9 n.a 1.6 1.7 1.5 7.4 7.4 17.3 8.6 7.0 2.0 1.4 1.2 1.1 8.0 8.1 11.7 7.4 6.1 2.5 1.1 0.9 0.9 8.0 8.1 9.7 8.4 7.0 2.5 1.5 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2.3 1.4 2.1 1.3 1.6 1.2 16.3 11.7 19.7 13.2 12.8 10.1 11.0 10.6 10.5 10.2 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:杨梦雪 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
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