国金证券-钢铁行业研究周报:年报预喜,钢铁持续获超额收益

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行业: 钢铁行业
作者: 杨件 倪文祎
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-01-23
2017 年 01 月 22 日 证券研究报告 钢铁行业 研究周报 评级:买入 维持评级 行业研究周报 年报预喜,钢铁持续获超额收益 长期竞争力评级:高于行业均值 投资建议 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金钢铁指数 沪深 300 指数 上证指数 深证成指 中小板综指 55.88 16.92 2971.99 3354.89 3123.14 9906.14 11007.64 国金行业  节前钢价、毛利平稳。本周节日影响开始显现,跟踪的区域成交量总体回 落,后半周已出现零成交情况。其中,北京地区成交量环比降 60.0%%,武 汉地区环比降 48.2%%,上海终端成交量环比降 43.8%。库存方面,钢材社 会库存 1025 万吨,环比增 8.7%,环比增幅继续扩大。本周天气因素影响消 退,开工率进一步回升。全国高炉开工率 73.9%,环比增 2.1%;唐山高炉 开工率 77.9%,环比增 1.0%。本周钢价仍维持强势,小幅反弹;钢厂毛利 则继续回升,总体仍维持不错水平(建筑钢材吨毛利 170-220 元/吨,板材 590-1000 元/吨) 。我们认为,当前虽为需求淡季,但去产能政策力度不减, 判断后续钢价仍将维持震荡格局。  年报频预喜,持续催化钢铁股。本周以来,宝钢、河钢、太钢等先后公布业 绩预增公告,业绩同比大幅改善,特别是 4 季度单季利润显著超市场预期。 叠加去产能因素的持续影响,本周钢铁板块继续跑赢上证,17 年以来涨幅 位列 A 股板块第一。我们结合草根调研加上模型测算,预计全年业绩表现较 好的公司,除已公告的宝钢、河钢、太钢外,主要还有鞍钢、本钢、马钢、 三钢、方大特钢。中短期来讲,我们认为叠加年报披露期、两会、旺季,钢 铁股将迎来业绩、政策、钢价三大催化剂的持续催化。因此,继续看好钢铁 股。  继续看好去产能带来的行业景气回升。近期,我们跟踪调研了山东、河北、 江苏等地的钢厂,均反馈中频炉关停及拆除情况良好(详细情况可参考调研 纪要)。我们认为,中频炉/地条钢清理事件影响较大,预计影响产能 9%, 产量 6%左右。叠加自上而下供给侧改革关停的部分(16 年有效去 1800 万 吨,17 年目标 5500 万吨,有效比例更高) ,预计供给端去化将带来存量产 能的产能利用率至少提高 12 个点,远超市场预期。我们维持前期观点,在 需求不出现大风险的前提下,17 年去产能有望继续推动行业产能利用率、 进而盈利出现较为显著的提升,继续看好 17 年行业基本面回升。  转型标的继续看好南钢、首钢等。1)南钢股份。板材重要标的,受益行业 盈利回升;稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。2)首钢股 份。前期获机构举牌;典型的大集团、小公司,虽终止筹划重大事项,但考 虑到公司转型的逻辑充分性,以及客观必要性,我们判断后续继续转型的可 能性仍然较大。3)永兴特钢。优质特钢龙头,募投项目和高端产品逐步投 产,明后年业绩有望实现较快增长;前期设立永兴投资用于新兴产业领域布 局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。4)玉 龙股份。对标黑牛食品,转型预期强烈;已剥离原有钢管业务,后续有望加 快转型步伐。 沪深300 相关报告 1. 《南钢股份:实施股票期权激励,转 型发展可期》 (2017.1.7) 2. 《去产能系列 42—山东中频炉全部停 产》 (2017.1.6) 3. 《宝钢股份深度:优质蓝筹,价值重 估》 (2017.1.6) 每周价格变化 上周价格 唐山钢坯 螺纹 线材 热轧 冷轧 中板 进口矿 国产矿 焦炭 杨件 倪文祎 周涨幅 2810 3391 3362 3880 4730 3580 80.5 740 1885 -1.1% 1.5% 1.4% 0.0% 0.2% 0.6% -0.6% 1.4% -2.6% 分析师 SAC 执业编号:S1130514080005 (8621)60230236 yangjian@gjzq.com.cn 分析师 SAC 执业编号:S1130515080001 (8621)60937020 niwy@gjzq.com.cn 持续推荐龙头板材企业宝钢、鞍钢、新钢、河钢,转型标的南钢、首钢,以 及中频炉三条影响逻辑及相关标的:建筑钢材类方大、马钢、柳钢、大冶、 三钢等。 行业观点 141217 140917 140617 140317 1865 1711 1557 1404 1250 1096 942  特色数据  1)全国高炉开工率 73.9%,环比增 2.1%;唐山高炉开工率 77.9%,环比增 1.0%;2)钢材社会库存 1025 万吨,环比增 8.7%;3)热轧吨毛利 587 元/ 吨,环比增 9.6%。 投资机会跟踪 -1敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 普钢 2016 年我国粗钢产量 8.08 亿吨,同比增长 1.2% 铁矿石、煤焦 湖北两年内关闭全部煤炭生产企业 供给侧改革 地方两会定调三路突进去产能:严处“地条钢” 投资 转型/改革 机会 国资委表态加快钢煤电重组,14 家国企引领并购重组 2.0 时 代 特钢 AP1000 全球首堆拟今年建成 钢管 石油天然气“十三五”规划发布,推进管网建设 电商 朱军红:B2B 中还有很大想象空间 宝钢股份:2016 年度业绩预增公告;包钢股份:2013 年公司债券 2017 年 付息公告;杭钢股份:2016 年度业绩预盈公告;酒钢宏兴:2016 年度业 上市 绩预盈公告;久立特材:2016 年业绩修正预告;非公开发行预案;钢研高 公司 纳:2016 年度业绩预告;首钢股份:关于控股股东拟发行可交换公司债券 的公告;*ST 韶钢:2016 年度业绩预盈公告;太钢不锈:2016 年度业绩 预告;河钢股份:2016 年度业绩预告 风险提示  去产能不达预期;地产新开工超预期下滑。 -2敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 一周回顾  本周钢铁板块上涨 0.84%,跑赢上证综指(上涨 0.33%)0.51 个百分点。 板块个股中,柳钢股份、方大特钢、南钢股份领涨,涨幅分别为 16.2%、 9.7%、8.8%;山东地矿、创兴资源、首钢股份领跌,跌幅分别 16.4%、 7.6%、7.0%。  本周跟踪的区域成交量总体回落,其中,北京地区成交量环比降 60.0%%, 武汉地区环比降 48.2%%,上海终端成交量环比降 43.8%。全国高炉开工 率 73.9%,环比增 2.1%;唐山高炉开工率 77.9%,环比增 1.0%。钢材社 会库存 1025 万吨,环比增 8.7%。各品种钢价小幅上涨,其中,螺纹、线 材、热轧、冷轧、中板周涨跌分别为 1.5%、1.4%、0.0%、0.2%、0.6%。 本周铁矿石港口库存 11951 万吨,环比增 0.4%。铁矿石发货量 1988 万吨, 环比降 2.1%。钢厂原材料库存天数为 35 天,环比增 1 天。本周 62%PB 粉报 80.5 美元/吨,环比跌 0.6%。二级冶金焦价格报 1885 元/吨,环比跌 2.6%。钢厂毛利上涨,螺纹钢吨毛利 219 元/吨;热轧吨毛利 587 元/吨。 特色高频数据监测 1、 重点数据异动 1)全国高炉开工率 73.9%,环比增 2.1%;唐山高炉开工率 77.9%,环比 增 1.0%;2)钢材社会库存 1025 万吨,环比增 8.7%;3)热轧吨毛利 587 元/吨,环比增 9.6%。 图表 1:全国高炉开工率 73.9%,环比涨 2.1% 图表 2:钢材社会库存 1025 万吨,环比增 8.7%  100% 100% 社会库存(同口径)历年周环比降幅 16% 95% 80% 90% 60% 8% 40% 0% 80% 75% 20% 70% 0% 13/1 13/3 13/5 13/7 13/9 13/11 14/1 14/3 14/5 14/7 14/8 14/10 14/12 15/2 15/4 15/6 15/8 15/10 15/12 16/2 16/4 16/6 16/7 16/9 16/11 17/1 -8% 全国高炉开工率 2017年 2013年 钢厂盈利比例 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所 图表 3:热轧吨毛利 587 元/吨,环比增 9.6% 1000 滞后一月毛利 500 0 螺纹钢:HRB335 20mm 17/01 16/01 15/01 14/01 13/01 12/01 -500 11/01 1/3 1/24 2/14 3/7 3/28 4/18 5/9 5/30 6/20 7/11 8/1 8/22 9/12 10/3 10/24 11/14 12/5 12/26 85% 热轧板卷:3.0mm 来源:国金证券研究所 -3敬请参阅最后一页特别声明 2016年 2014年 行业研究周报 2、产业链数据跟踪——核心三张表  供需表 热轧、冷轧、螺纹、中板产能利用率分别为 77.7%、72.4%、71.6%、 67.4%。 本周跟踪的区域成交量总体回落,其中,北京地区成交量环比降 60.0%%,武汉地区环比降 48.2%%,上海终端成交量环比降 43.8%。 全国高炉开工率 73.9%,环比增 2.1%;唐山高炉开工率 77.9%,环比增 1.0%。 钢材社会库存 1025 万吨,环比增 8.7%。 图表 4:供需表 类别 产能利用率 出口 需求 库存 供给 资金面 更新频率, 单位 数据 最新数据 更新日期 周(/旬/双 周)涨幅 月涨幅 年涨幅 热轧 月,% 77.7% 2016/10 0.1% -2.6% -8.2% 冷轧 月,% 72.4% 2016/10 3.5% -5.7% -9.2% 螺纹钢 月,% 71.6% 2016/10 -1.5% -2.5% -3.0% 中板 月,% 67.4% 2016/10 4.3% -2.5% 7.1% 125 家钢厂出口计划量 月,万吨 0.0 2016/12 - -100.0% -100.0% 钢材出口量 月,万吨 55.9 2016/11 - 2.4% 47.5% 北京钢贸大户出货量 周,吨 278 2016/11 - -6.1% -2.5% 武汉钢贸大户出货量 周,吨 812 2016/11 - 5.5% -15.5% 上海终端线螺走货量 周,吨 130.8 16/11/中 -23.9% 1.0% -4.9% 发电量 月,亿 kwh 1800 2017/1/20 -60.0% -28.0% -61.7% 水泥产量 月,万吨 1450 2017/1/20 -48.2% -34.1% -65.1% 钢材社会库存(同口径) 周,万吨 1025 2017/1/20 8.7% 23.9% 29.8% 其中,长材 周,万吨 677 2017/1/20 11.2% 33.0% 61.1% 其中,板材 周,万吨 348 2017/1/20 4.2% 9.3% -5.9% 钢厂产成品库存 旬,万吨 1231 16/12/下 -1.6% -0.7% -16.7% 唐山钢坯库存 周,万吨 67 2017/1/20 -6.1% 42.6% 17.5% 粗钢日均产量(会员钢厂) 旬,万吨 217 2016/12 -0.2% -1.9% 7.8% 全国高炉开工率 周 166 16/12/下 9.9% -3.2% -1.4% 唐山高炉开工率 周 73.9% 2017/1/20 2.1% 2.3% -0.4% 沪大额银行承兑汇票贴现率 周,‰ 77.9% 2017/1/20 1.0% -4.3% -7.1% 公开市场操作 周,亿元 3.35 2017/1/20 -1.5% 9.5% 17.5% 来源:国金证券研究所  原料表 本周铁矿石港口库存 11951 万吨,环比增 0.4%。钢厂原材料库存天数为 35 天,环比增 1 天。 铁矿石发货量 1988 万吨,环比降 2.1%。 ;北方 6 港铁矿石到港 1517 万 吨,环比增 50.1%。 焦炭港口库存 235 万吨,环比增 2.6%。焦炭焦化厂库存 20 万吨,环比 增 259.5%。 炼焦煤港口库存 140 万吨,环比增 18.9。炼焦煤钢厂及焦化厂库存 1574 万吨,环比增 3.3%。 -4敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 动力煤港口库存 1097 万吨,环比减 5.7%。 图表 5:原料表 类别 矿石库存 矿石供给 煤、焦 更新频率, 单位 数据 铁矿石港口库存 原材料库存天数(进口矿) 原材料库存天数(国产矿) 澳、巴、印矿石发货量 北方 6 港矿石到港量 国内矿山开工率 焦炭库存—港口 焦炭库存—焦化厂 炼焦煤库存—港口 炼焦煤库存—焦化厂 动力煤库存—港口 最新数据 周,万吨 双周,天 双周,天 周,万吨 周,万吨 周 周,万吨 周,万吨 周,万吨 周,万吨 周,万吨 更新日期 11951 35 5 9198 1988 1517 46.5% 235 20 140 74.4% 周(/旬/双 周)涨幅 2017/1/20 2017/1/19 2017/1/19 2016/11 2017/1/15 2017/1/15 2017/1/13 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 0.4% 16.7% 0.0% 2.7% -2.1% 50.1% -0.2% 2.6% 259.5% 18.9% 1.4% 月涨幅 年涨幅 7.0% 25.0% 0.0% 13.8% -5.6% 29.8% 1.8% -2.1% 222.4% 41.9% 0.7% 18.8% 59.1% 0.0% 12.0% 1.7% 35.2% 16.8% 18.3% 121.6% -39.6% 0.7% 来源:国金证券研究所  盈利表 各品种钢价小幅上涨,其中,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌分 别为 1.5%、1.4%、0.0%、0.2%、0.6%。 原材料价格方面,本周 62%PB 粉报 80.5 美元/吨,环比跌 0.6%。二级 冶金焦价格报 1885 元/吨,环比跌 2.6%。 钢厂毛利上涨,螺纹钢吨毛利 219 元/吨;热轧吨毛利 587 元/吨。 图表 6:盈利表 类别 钢价 原料价 毛利 数据 更新频率,单 最新数据 位 唐山钢坯(20mm 普方) 螺纹 HRB400(全国均价) 线材 6.5mm(全国均价) 热轧 3.0mm(全国均价) 冷轧 1.0mm(全国均价) 中板 20mm(全国均价) 进口矿(61.5%PB 粉) 国产矿(66%唐山精粉) 焦炭(唐山二级冶金焦) 炼焦煤(主焦煤:澳大利亚) 动力煤(秦皇岛 Q5500:山西产) 废钢(6-8mm:张家港) BDI 全国钢厂盈利面 螺纹毛利(均值) 日,元/吨 日,元/吨 日,元/吨 日,元/吨 日,元/吨 日,元/吨 日,美元/吨 日,元/吨 日,元/吨 日,元/吨 日,元/吨 日,元/吨 日 周,% 日,元/吨 热轧毛利(均值) 日,元/吨 2810 3391 3362 3880 4730 3580 80.5 740 1885 1550 570 1600 925 74.2% 219 587 -5敬请参阅最后一页特别声明 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 2017/1/20 周(/旬/ 双周)涨 幅 -1.1% 1.5% 1.4% 0.0% 0.2% 0.6% -0.6% 1.4% -2.6% -6.1% 1.8% -0.6% 1.6% 4.3% 86.2% 2017/1/20 9.6% 更新日期 月涨幅 年涨幅 -3.1% -3.1% -2.0% -2.6% -0.7% -3.8% 0.9% 2.1% -11.5% -18.4% 1.8% -1.2% 1.2% 3.4% 11.4% 71.3% 69.0% 67.9% 85.3% 71.6% 79.3% 94.4% 74.1% 173.2% 6.9% 56.2% 60.0% 158.4% 426.1% 209.2% -5.5% 337.0% 行业研究周报 来源:国金证券研究所 主要价格及盈利数据走势: 图表 7:钢价 图表 8:铁矿石价格 200 螺纹钢:HRB400 20mm 元/吨 3500 3500 150 100 2500 2500 50 17/01 16/09 16/05 16/01 15/09 15/05 15/01 14/09 14/05 14/01 13/09 13/05 0 13/01 1500 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 1500 螺纹钢:HRB400 20mm 元/吨 61.5%PB粉 美元/吨 右 螺纹钢:HRB400 20mm 元/吨 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所 图表 9:焦炭、焦煤价格 图表 10:BDI 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 12/01 12/05 12/09 13/01 13/05 13/09 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 0 天津港:库提价(含税):主焦煤:澳大利亚产 元/吨 二级冶金焦:唐山 元/吨 BDI 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所 图表 11:测算的毛利 滞后一月毛利 800 300 -200 螺纹钢:HRB335 20mm 17/01 16/01 15/01 14/01 13/01 12/01 11/01 -700 热轧板卷:3.0mm 来源:国金证券研究所 投资机会与上市公司动态 1、 上市公司动态跟踪 -6敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 图表 12:上市公司动态 公司 宝钢股 份 2016 年度业绩预 增公告 包钢股 份 2013 年公司债券 2017 年付息公告 杭钢股 份 2016 年度业绩预 盈公告 酒钢宏 兴 2016 年度业绩预 盈公告 久立特 材 2016 年业绩修正 预告;非公开发 行预案 钢研高 纳 2016 年度业绩预 告 首钢股 份 关于控股股东拟 发行可交换公司 债券的公告 *ST 韶钢 2016 年度业绩预 盈公告 太钢不 锈 2016 年度业绩预 告 河钢股 份 2016 年度业绩预 告 详细内容 公司预计 2016 年度实现归属于上市公司股东的净 利润与上年同期相比,将增加 770%左右。 公司于 2015 年 1 月 26 日发行的内蒙古包钢钢联股 份有限公司 2013 年公司债券将于 2017 年 1 月 26 日开始支付自 2016 年 1 月 26 日至 2017 年 1 月 25 日期间的利息,本期债券票面利率为 4.98%。 公司预计 2016 年度经营业绩与上年同期相比,将 实现扭亏为盈,归属于上市公司股东的净利润人民 币 7.29 亿元左右。 预计公司 2016 年度经营业绩将扭亏为盈,实现归 属于上市公司股东的净利润为 7,800 万元左右。上 年同期净利润:-736,387 万元。 公司预计 2016 年实现净利润比上年同期增长 20%50%,盈利 14735.89 万元-18419.87 万元。公司拟 非公开发行不超过 15,576 万股,发行价格不低于 9.63 元/股,募集资金总额不超过 150,000 万元。 募集资金净额拟用于―年产 5500KM 核电、半导体、 医药、仪器仪表等领域用精密管材项目‖、―年产 1000 吨航空航天材料及制品项目‖、―工业自动化与 智能制造项目‖及―特种合金管道预制件及管维服务 项目‖。 预计公司 2016 年实现归属于上市公司股东的净利 润比上年同期降低 19.54%—27.59%;盈利 9,000 万 元-10,000 万元。 公司收到公司控股股东首钢总公司通知,总公司拟 以所持本公司部分股票为标的非公开发行可交换公 司债券。本次可交换公司债券发行已经通过北京市 国资委的审批,尚待其他相关部门同意,按照相关 程序完成发行。 本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年大幅 增加,主要是因为公司瘦身健体、品种结构改善、 对标挖潜、降本增效,以及钢材价格回升,主营业 务有了大幅改善。2016 年公司非经常性损益约为 3.6 亿元,上年同期为 0.62 亿元。 预计公司 2016 年度经营业绩将扭亏为盈,实现归 属于上市公司股东净利润 105000 万元–125000 万 元。 预计公司 2016 年实现归属于上市公司股东的净利 润为约 150,000 万元~160,000 元左右,比上年同 期增长:161.57%~179.01%。 来源:国金证券研究所 2、重点投资机会与上市公司动态 上周重点关注: 1)2016 年我国粗钢产量 8.08 亿吨,同比增长 1.2%;2) 地方两会定调三路突进去产能:严处“地条钢” 1)2016 年我国粗钢产量 8.08 亿吨,同比增长 1.2% 网址: https://www.opsteel.cn/news/201701/46A511F035ADC548E050080A7DC94ACE.html 正文:国家统计局数据显示:2016 年 12 月全国粗钢日均产量 216.84 万吨, -7敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 较 11 月份下降 1.87%;钢材日均产量 208.74 万吨;生铁日均产量 185.39 万吨。2016 年 12 月我国粗钢产量 6722 万吨,同比增长 3.2%;2016 年 我国粗钢产量 80837 万吨,同比增长 1.2%。2016 年 12 月我国生铁产量 5747 万吨,同比增长 4.1%;2016 年我国生铁产量 70074 万吨,同比增 长 0.7%。2016 年 12 月我国钢材产量 9571 万吨,同比下降 0.2%;2016 年我国钢材产量 113801 万吨,同比增长 2.3%。 2)地方两会定调三路突进去产能:严处“地条钢” 网址:http://news.cnstock.com/event/dflh2017/201701/4010373.htm 正文:截至 1 月 18 日,已有 28 省区市召开 2017 年地方两会,去产能被 列为首要工作重点,任务增加、措施从严几乎成为从中央到地方去产能的 主基调,处置“僵尸企业” ,严处“地条钢”等违法违规项目、推动兼并重 组三路突进。不容忽视的是,人员安置、债务处理压力也随之增大,将给 去产能工作带来诸多挑战。作为供给侧改革的首要任务,去产能战役率先 在煤炭、钢铁两大行业打响,计划从 2016 年开始用 3 至 5 年的时间,退 出煤炭产能 5 亿吨左右、减量重组 5 亿吨左右,5 年内淘汰 1 亿吨至 1.5 亿吨钢铁产能。 此外,水泥、平板玻璃、电解铝和船舶等行业的去产能工作也列上了日程 表。吉林省代省长刘国中称,2017 年将支持亚泰水泥等企业减量重组,压 减水泥熟料产能 500 万吨。资源类产品价格回升,一些列入关闭计划或被 限产的产能开始改造提升产量,部分已经停产的项目出现了“复产冲动”。 在此之下,处置“僵尸企业”,严处“地条钢”等违法违规项目成为 2017 年去产能工作的首要措施。在此高压之下,目前全国正掀起一场轰轰烈烈 “地条钢”去产能风暴,江苏、河北、山东、四川、安徽、辽宁、湖北、 甘肃等地纷纷对辖区“地条钢”展开排查。中国钢铁工业协会透露,今年 我国将彻底出清“地条钢”等落后产能,并在 6 月 30 日前全部取缔。 此外,推进企业兼并重组也是去产能的路径之一。贵州省提出,2017 年将 继续坚持兼并重组与化解过剩产能工作相结合,深入推进煤矿企业兼并重 组,加快推进典型示范主体企业的带动作用。债务化解也进入攻坚战阶段。 临近 2016 年年末,多部委终于联合下发《关于钢铁煤炭行业化解过剩产 能金融债权债务问题的若干意见》,提出了加大对兼并重组钢铁煤炭企业的 金融支持力度、严控违规新增钢铁煤炭产能的信贷投放、支持金融资产管 理公司、地方资产管理公司等多类型机构对钢铁煤炭企业开展市场化债转 股等多项措施。今年多个地方政府工作报告也更多地关注到去杠杆的问题。 图表 13:重点投资机会跟踪 最新动态 2016 年我国粗钢产量 8.08 亿吨,同比增长 1.2% 普钢 2016 年全国房地产开发投资 增长 6.9% 力拓完成 2016 年铁矿石发 货量目标,维持 2017 年目 铁矿石、煤焦 标不变 湖北两年内关闭全部煤炭生 产企业 地方两会定调三路突进去产 能:严处“地条钢” 供给侧改革 江西退出粗钢产能 433 万 吨,五年任务一年完成 山西重拳治污,临汾所有钢 详细内容/点评 国家统计局数据显示:2016 年 12 月全国粗钢日均产量 216.84 万吨,较 11 月 份下降 1.87%;钢材日均产量 208.74 万吨;生铁日均产量 185.39 万吨。 2016 年,全国房地产开发投资 102581 亿元,比上年名义增长 6.9%;房地产开 发企业房屋施工面积 758975 万平方米,比上年增长 3.2%;房屋新开工面积 166928 万平方米,增长 8.1%。 力拓 2016 年从澳大利亚的铁矿石发货量触及目标区间的中值,并将今年发货 量目标维持在 3.30-3.40 亿吨不变。力拓将 2017 年铝产量目标设在 350-370 万吨,较 2016 年的 360 万吨几乎未变。 2017 年湖北将用市场化法治化方式去产能,推进重点行业压减过剩产能,处置 ―僵尸企业‖,淘汰落后产能。关闭煤炭生产企业,湖北将没有自产煤。 已有 28 省区市召开 2017 年地方两会,去产能被列为首要工作重点,任务增 加、措施从严几乎成为从中央到地方去产能的主基调,严处―地条钢‖等违法违 规项目、推动兼并重组三路突进。 ―美丽江西‖新闻发布会:退出粗钢产能 433 万吨、生铁产能 50 万吨,五年任务 一年完成。 省大气办及时下达了 2017 年第 3 号调度令,要求临汾、太原、运城等按照预 -8敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 企停产 转型/改革 国资委表态加快钢煤电重 组,14 家国企引领并购重组 2.0 时代 河南“两煤一钢”债转股启 幕 AP1000 全球首堆拟今年建成 特钢 我国三代核电项目将步入快 速建设期 钢管 石油天然气“十三五”规划 发布,推进管网建设 电商 朱军红:B2B 中还有很大想 象空间 警预报上限,发布相应级别预警启动并落实应急响应措施,强化对重污染天气 应急预案落实情况的监督检查。 国资委下一步的重组发力点将放在加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合,探索 海外资产整合。今年以来,钢铁、煤炭、电力三大行业共有 14 家国企上市公 司涉及并购重组事件。 11 日,中国建设银行与河南省国资委、河南能源集团、平煤神马集团、安阳钢 铁集团签订了河南首批市场化债转股合作协议,总额达到 350 亿元。由―两煤一 钢‖而始,新一轮债转股在河南拉开序幕。 2017 年 1 月 16 日,中核三门核电有限公司与中核包头核燃料元件股份有限公 司正式签署 AP1000 核电站首批国产化燃料组件采购供应合同。AP1000 全球首 堆有望在 2017 年建成。 《能源发展―十三五‖规划》提出,安全高效发展核电,在采用我国和国际最新 核安全标准的前提下,在沿海地区开工建设一批先进三代压水堆核电项目,开 工建设 CAP1400 示范工程。 19 日,国家发改委印发《石油发展十三五规划》、 《天然气发展十三五规划》, 旨在提高石油利用效率,推广替代能源,引领石油消费低速增长。发展天然气 产业,把天然气培育成主体能源之一。 朱军红:从简单的咨询服务到大数据服务,加强数据在广度和深度的不断延 伸,资讯服务在 B2B 中还有很大的想象空间。 来源:国金证券研究所  上市公司股价与估值变化一览 本周钢铁板块上涨 0.84%,跑赢上证综指(上涨 0.33%)0.51 个百分点。 板块个股中,柳钢股份、方大特钢、南钢股份领涨,涨幅分别为 16.2%、 9.7%、8.8%;山东地矿、创兴资源、首钢股份领跌,跌幅分别 16.4%、 7.6%、7.0%。 图表 14:重点投资机会跟踪 证券代码 证券简称 000778.SZ 002318.SZ 002443.SZ 002478.SZ 601028.SH 000708.SZ 600117.SH 600399.SH 600507.SH 002423.SZ 300034.SZ 000629.SZ 000655.SZ 600193.SH 600882.SH 600532.SH 000409.SZ 000717.SZ 002110.SZ 上证综指 申万钢铁 新兴铸管 久立特材 金洲管道 常宝股份 玉龙股份 大冶特钢 西宁特钢 抚顺特钢 方大特钢 中原特钢 钢研高纳 攀钢钒钛 金岭矿业 创兴资源 华联矿业 宏达矿业 山东地矿 韶钢松山 三钢闽光 指数 钢管 特钢 铁矿石 长材 最新值 3,123.14 2,890.45 5.00 9.79 11.94 12.76 9.97 12.80 5.43 6.89 7.91 12.46 19.36 2.36 9.00 9.37 10.32 16.14 11.53 5.43 12.16 股价 周变化 月变化 0.33% 0.65% 0.84% 3.92% -2.15% -3.85% -4.02% -5.32% 0.00% 7.57% -3.48% -2.82% -4.68% -4.32% -1.54% -5.04% 0.56% -2.69% -0.29% 1.17% 9.71% 7.04% -6.74% 2.72% -3.01% 2.27% -0.84% -8.17% -3.74% -4.86% -7.59% -11.44% -4.00% -1.43% -1.16% 0.06% -16.39% -13.24% -0.37% 3.23% 0.16% -11.76% -9敬请参阅最后一页特别声明 年度变化 -5.25% 2.37% -14.82% -28.90% -25.98% -0.70% 16.88% 8.94% -13.40% -26.31% 42.27% -6.60% -17.93% -28.48% 2.62% -29.44% 1.18% -7.93% -0.09% 14.08% 90.89% PE 8.53 22.15 34.15 72.92 104.30 38.99 -26.57 20.64 -3.88 61.97 25.66 -26.24 64.84 -8.27 384.00 71.30 -20.93 -19.27 65.43 -14.20 68.72 估值 PB 相对 PE 1.28 0.71 1.06 4.00 3.23 8.55 3.16 12.23 1.71 4.57 3.41 -3.12 1.58 2.42 2.31 -0.46 4.47 7.26 4.29 3.01 3.61 -3.08 6.42 7.60 2.75 -0.97 1.77 45.02 10.29 8.36 3.59 -2.45 4.84 -2.26 4.82 7.67 54.25 -1.67 2.41 8.06 相对 PB 0.83 2.52 2.47 1.34 2.66 1.23 1.81 3.49 3.35 2.82 5.01 2.15 1.38 8.04 2.81 3.78 3.76 42.38 1.88 行业研究周报 600126.SH 600231.SH 600307.SH 600581.SH 601003.SH 000709.SZ 000761.SZ 000825.SZ 000898.SZ 000932.SZ 000959.SZ 600005.SH 板材 600010.SH 600019.SH 600022.SH 600282.SH 600569.SH 600782.SH 601005.SH 600808.SH 600058.SH 钢贸 002057.SZ 002132.SZ 002352.SZ 600165.SH 金属制品 000890.SZ 600992.SH 600558.SH 杭钢股份 凌钢股份 酒钢宏兴 八一钢铁 柳钢股份 河北钢铁 本钢板材 太钢不锈 鞍钢股份 华菱钢铁 首钢股份 武钢股份 包钢股份 宝钢股份 山东钢铁 南钢股份 安阳钢铁 新钢股份 重庆钢铁 马钢股份 五矿发展 中钢天源 恒星科技 鼎泰新材 新日恒力 法尔胜 贵绳股份 大西洋 7.88 2.90 2.82 6.13 5.08 3.54 5.44 4.77 5.73 5.04 6.89 3.74 2.88 6.93 2.63 3.59 3.20 3.83 2.52 3.11 14.79 14.88 6.58 39.70 11.85 11.24 16.91 5.52 -3.67% 2.11% 1.81% -1.76% 16.25% 3.51% 0.93% -2.65% 4.95% -4.91% -7.02% 4.76% 1.05% 1.32% 2.73% 8.79% 3.56% 8.19% 0.00% 5.42% -3.14% -1.46% 0.00% -0.55% -1.82% -1.49% 0.77% 0.36% 1.42% 3.94% 0.36% -2.39% 8.78% 9.26% -2.68% 18.95% 12.80% -7.35% 2.99% 10.98% 2.49% 8.79% 3.54% 24.22% 7.74% 11.01% 0.00% 6.87% -5.50% -1.46% 0.00% -7.67% -6.03% -6.57% -3.92% -5.48% 来源:国金证券研究所 - 10 敬请参阅最后一页特别声明 6.92% -53.30% -18.50% -30.89% 35.11% 14.19% 8.58% 23.58% 24.84% 58.49% 87.23% 15.79% -11.66% 32.50% -10.85% 13.25% 8.47% -25.20% -16.28% 5.42% -28.89% -1.72% -3.66% 37.66% -43.33% -9.28% 16.62% -33.89% -135.55 30.96 -5.22 -3.53 -161.80 37.62 -5.92 -12.92 -15.20 -5.14 -84.24 -6.15 -53.70 26.17 25.29 -8.22 -6.75 18.36 -1.90 -16.30 -5.28 286.02 115.89 487.55 -450.03 30.82 218.00 76.00 1.44 1.43 1.85 -3.24 2.85 0.85 1.36 1.23 0.94 2.46 1.48 1.31 1.98 0.97 1.33 2.17 1.58 1.28 8.48 1.24 3.17 5.73 2.98 13.12 9.08 5.42 3.07 2.69 -15.89 3.63 -0.61 -0.41 -18.97 4.41 -0.69 -1.51 -1.78 -0.60 -9.88 -0.72 -6.30 3.07 2.96 -0.96 -0.79 2.15 -0.22 -1.91 -0.62 33.53 13.59 57.16 -52.76 3.61 25.56 8.91 1.13 1.12 1.45 -2.53 2.23 0.66 1.07 0.96 0.73 1.92 1.16 1.02 1.55 0.76 1.04 1.70 1.23 1.00 6.63 0.97 2.48 4.48 2.33 10.25 7.10 4.23 2.40 2.10 行业研究周报 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-20%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以下。 行业投资评级的说明: 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%以上; 持有:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 - 11 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭 受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7BD - 12 敬请参阅最后一页特别声明
钢铁行业研究周报:年报预喜,钢铁持续获超额收益
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