光大证券-钢铁行业周报:钢价继续下跌2.7%,焦炭价格半年来首次回落

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行业: 钢铁行业
作者: 王招华
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-01-03
2017 年 1 月 1 日 钢铁行业周报(2016.12.25-2017.1.1) 钢价继续下跌 2.7%,焦炭价格半年来首次回落 行业周报 投资建议 中性(维持)  短期关注: (1)本周钢价继续下跌 2.71%,而矿价也下跌 1.2%;同时, 全国高炉开工率回升 2.07 个百分点,社会库存(尤其是长材库存)连 续第 7 周以来的环比回升,后期钢价仍不容乐观。 (2)本周焦炭价格 下跌 2.08%,这是自 2016 年 7 月初以来的首次回落。 (3)2016 年全 年,国内钢价上涨 77.81%,国内矿价上涨 62.95%。 分析师 王招华 (执业证书编号:S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com  板块观点:未来 3 个月,钢铁行业可能将面临供给管制放松,需求季 节性走弱的局面,但是未来 6-12 个月,钢铁业的供给可能再次收紧。 基于未来 3-6 个月的判断,我们并不建议追高钢铁股,依然建议重点 关注资产重组预期或者受益的股票。 联系人  股票关注:1 月投资组合:方大特钢、鲁银投资、大冶特钢、物产中 拓、常宝股份。光大钢铁组合本周涨幅 0.13%,本月涨幅-2.47%,本 周光大钢铁组合跑输钢铁板块 0.05 个百分点。 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 一周回顾 10%  钢价跌 2.71%矿价跌 0.37%,焦炭价下跌 2%。本周 Myspic 综合指数下 跌 2.71%,其中长材下跌 3.56%,扁平材下跌 1.79%。铁矿石综合指数 下跌 0.37%,其中冶金焦下跌 2.08%。  高炉开工率回升,社会库存继续上涨。本周 Mysteel 调研的全国 163 家 钢厂高炉开工率为 74.31%,较上周上涨 2.07 个百分点;全国重点城市 经销商库存本周环比上涨了 2.88%,其中长材库存上涨 3.98%。 0% -10% -20% -30% 12-15 03-16 钢铁行业 06-16 09-16 沪深300  钢铁板块随大盘走势平稳。本周市场整体走势平稳,沪深 300 指数上 涨 0.07%,上证综指下跌 0.21%;申万钢铁指数上涨 0.18%,跑赢沪深 300 指数 0.1 个百分点。  关注股票盈利预测 2016/12/31 代码 EPS 简称 PE 股价 15A 16E 17E 15A 16E 17E 600784 鲁银投资 9.79 -0.11 0.26 0.09 -73 32 93 000708 大冶特钢 12.74 0.60 0.78 0.81 21 17 000906 物产中拓 14.66 0.22 0.31 0.39 54 38 002478 常宝股份 13.16 0.52 0.27 0.38 27 600507 方大特钢 6.77 0.18 0.19 0.22 75.0 来源:WIND,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 PB 涨跌幅 本周 本月 3.75 5.16% -2.78% 16 1.57 -1.09% 0.95% 31 3.46 0.41% -9.28% 48 35 1.77 0.15% 0.23% 31 27.0 3.67 -3.97% -1.46% 0.13% -2.47% 投资组合涨跌幅: -1- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 目录 目录 .............................................................................................2 钢市指标:钢价继续下跌,焦炭价首跌........................................3 价格-成本-盈利:钢价跌 2.71%矿价跌 0.37%,焦炭价下跌 2% ........... 3 供给-内需-库存:高炉开工率回升,社会库存继续上涨 ....................... 5 B2B 资讯:欧冶电商 2016 年平台交易量超 4000 万吨 ..................8 B2B 行业资讯:上海华能电商获得亿元战略投资 ................................. 8 大宗商品电商资讯:欧冶电商 2016 年平台交易量超 4000 万吨 ............ 9 互联网物流资讯:运满满和阿里云合作 ............................................... 9 估值指标:钢铁板块随大盘走势平稳 ......................................... 10 股票关注:重点推荐兼并重组和国企改革等主题 ....................... 10 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 钢市指标:钢价继续下跌,焦炭价首跌 价格-成本-盈利:钢价跌 2.71%矿价跌 0.37%,焦炭价下跌 2%  周数据监测  本周国内钢价继续下跌,Myspic 综合指数下跌 2.71%,其中长材下跌 3.56%,扁平材下跌 1.79%。  本周国内矿价下跌,铁矿石综合指数下跌 0.37%,其中唐山铁矿上持平, PB 粉矿下跌 0.81%,冶金焦下跌 2.08%,废钢持平。  模拟普钢螺纹利润下降,模拟热轧利润利润上涨,模拟冷轧利润上涨; 模拟不锈钢冷轧利润上涨,不锈钢热轧利润上涨。  本周,国内 Myspic 指数/国际 CRU 指数比值是 0.72,环比下降;新疆 三级螺纹钢比上海溢价 200 元/吨,环比上周上涨 190 元/吨;上海热轧 比三级螺纹钢溢价为 830 元/吨,环比上周上涨 200 元/吨;上海冷轧比 上海热轧溢价 790 元/吨,环比上周下降 130 元/吨。 表 1:钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测(元/吨) 品种 本周 1周 前 涨跌幅 4周 前 涨跌幅 52周 前 涨跌幅 CRU国际钢价 177 178 -0.84% 159 11.61% 117 51.20% Myspic综合指数 127.70 131.26 -2.71% 118.59 7.68% 71.82 77.81% Myspic长材指数 134.56 139.53 -3.56% 126.11 6.70% 79.66 68.92% 121.14 123.35 -1.79% 111.40 8.74% 64.33 88.31% 4150 4300 -3.49% 4050 2.47% 2300 80.43% 上海取向硅钢 10050 10050 0.00% 10050 0.00% 14400 -30.21% 不锈钢冷卷304 17000 17050 -0.29% 14500 17.24% 12350 37.65% 不锈钢热卷304 18300 18300 0.00% 16500 10.91% 14100 29.79% 铁矿石综合指数 81.80 82.10 -0.37% 80.30 1.87% 50.20 62.95% 唐山铁矿66% 735 735 0.00% 675 8.89% 425 72.94% PB粉矿CFR61.5% 615 620 -0.81% 625 -1.60% 308 99.68% 唐山废钢 1530 1530 0.00% 1680 -8.93% 940 62.77% 原 燃 上海二级冶金焦 料 价 西北75#硅铁 格 陕西V O 2350 2400 -2.08% 2400 -2.08% 840 179.76% 钢 产 Myspic扁平材指数 品价 格 上海无缝管 5600 5800 -3.45% 5900 -5.08% 4150 34.94% 83000 82000 1.22% 73000 13.70% 36000 130.56% 上海金川镍 85600 89800 -4.68% 80100 6.87% 71200 20.22% 硅锰(Mn65Si17) 8000 8100 -1.23% 8550 -6.43% 4150 92.77% 巴西-北仑(美元/吨) 13.0 13.0 0.00% 12.7 1.81% 6.6 96.99% 西澳-北仑(美元/吨) 5.4 5.4 0.00% 6.5 -16.39% 2.9 85.09% 螺纹 -133 -77 71.82% -252 -47% -269 -50.56% 热卷 426 311 37.09% 222 92% -231 -284.81% 602 597 0.72% 295 104% -192 -412.89% 不锈钢冷轧304 580 480 20.82% 274 112% -921 -162.99% 不锈钢热轧304 -1509 -1694 -10.95% -1815 -17% -3096 -51.27% 2 5 模拟 利 润 冷轧 注:(1)如无特殊说明,上述单位为元/吨;(2)利润数据中绝对值并不完全准确,只反映趋势;(3)本周的海运费为周四价 资料来源:Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 图 1:模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度提升 图 2:模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度提升 模拟的普钢利润走势(元/吨) 680 模拟的不锈钢利润(元/吨) 5000 480 4000 280 3000 2000 80 1000 -120 0 -320 -1000 -520 -2000 20mm螺纹钢 -720 3.0mm热轧 -3000 1.0mm冷轧 冷轧304不锈钢 热轧304不锈钢 -4000 资料来源:Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源:Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图 3:国内/国外指数比值 图 4:新疆/上海三级螺纹价格差 4500 600 500 4000 400 300 3500 200 3000 100 0 2500 (100) (200) 2000 (300) 1500 2013/1/5 (400) 2014/1/5 新疆-上海(右轴) 资料来源:Mysteel 资料来源:Mysteel 图 5:热轧较螺纹钢溢价 图 6:冷轧较热轧溢价 4500 800 500 200 (100) 2014/1/5 热轧-三级钢(右轴) 2015/1/5 上海三级钢 500 400 300 200 100 0 1500 2013/1/5 2016/1/5 上海热轧板卷 (100) 2014/1/5 热轧-三级钢(右轴) 资料来源:Mysteel 敬请参阅最后一页特别声明 600 2000 0 1500 2013/1/5 700 2500 100 2000 800 3000 300 2500 新疆三级钢 3500 400 3000 上海三级钢 4000 600 3500 2016/1/5 4500 700 4000 2015/1/5 2015/1/5 上海三级钢 2016/1/5 上海热轧板卷 资料来源:Mysteel -4- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业  月数据监测:11 月产能利用率环比上升 0.4%,12 月计划下降 1.3%  由 216 家钢铁生产企业调查数据来看,11 月份国内主要螺纹钢、线材 生产厂家实际日均产量分别 54.0 万吨、25.9 万吨,环比 10 月份分别下 降 0.1 万吨、0.3 万吨;热轧板卷、冷企万吨;热轧板卷、冷轧板卷企 业实际日均产量分别 50.7 万吨、12.2 万吨,环比万吨,环比 10 月份分 别上升 0.7 万吨;中厚板 15.2 万吨,月环比下降 0.4 万吨。五大品种实 际产能利用率月环比整体上升 0.4%;日均产量上升 1.0 万吨。  受中央督查组进驻河北、江苏湖等省市影响,部分建筑钢材生产厂家 12 月份计划产量减少,而板材企业出口/接单量继续上升,生产积极性较高。  具体分品种来看,12 月份螺纹钢、线材计划日均产量分别 51.8 万吨、 25.1 万吨,月环比分别下降 2.8 万吨、0.8 万吨;热轧板卷、冷轧板卷 日均产量分别 51.4 万吨、12.1 万吨,月环比分别上升 0.7 万吨、下降 0.1 万吨;中厚板 15.3 万吨,上升 0.1 万吨。五大品种计划产能利用率 整体下降 1.3%,计划日均产量共计下降 3.0 万吨;同比产能利用率上升 1.9%,日均产量上升 1.6 万吨。  分区域来看,华北、西南、西南区域计划日均增量分别达到 0.8 万吨、 0.3 万吨;东北区域日均产量月环比基本持平;华南、西北区域日均产 量分别下降 0.1 万吨、0.3 万吨;华东、中南区域日均产量分别下降 1.9 万吨、1.7 万吨。  11 月份实际出口/接单量环比 10 月份下降 4.8%; 12 月份计划出口/接单 量上升 2.3%,螺纹钢出口下降明显,而冷、热轧板卷及中厚板出口量 则明显上升。  当前钢厂库存量环比 11 月份下降 0.5%,其中冷轧板卷库存小幅上升, 线材、中厚板库存降幅在 2%-5%之间。 供给-内需-库存:全国高炉开工率回升,社会库存继续上涨 敬请参阅最后一页特别声明  周数据监测  本周 Mysteel 调研的全国 163 家钢厂高炉开工率为 74.31%,较上周上 涨 2.07 个百分点;唐山 150 座高炉开工率为 72.56%,较上周上涨 1.21 个百分点;  本周上海主要仓库线螺终端采购量较上周持平,较上月下降了 47.58%, 较去年下降了 20.51%;  钢材库存方面,本周 Mysteel 统计的全国重点城市经销商库存本周环比 上涨了 2.88%,其中长材库存上涨 3.98%,板材库存上涨 1.25%;12 月上旬末,重点钢铁企业钢材库存量 1281.81 万吨,旬环比上涨 3.4%。  本周港口铁矿石库存环比上周上涨了 2.5%,12 月 23 日钢厂进口矿平 均库存天数为 31 天,继两周前上涨了 3 天;  12 月 30 日上海大额银行承兑汇票月贴现率为 4.15‰,较一周前上涨了 0.02 个千分点,较上月上涨了 1.25 个千分点,较上年上涨 1.21 个千分 点; -5- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 本周钢材市场心态指数为 29%,较上周上涨了 1 个百分点。  表 2:钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 Mysteel全国163家钢厂高炉开 工率(%) 产销 唐山钢厂高炉开工率(%) 沪线螺终端采购量(吨) 经销商钢材库存(万吨) 长材库存(万吨) 库存 板材库存(万吨) 港口铁矿石库存(万吨) 资金 沪大额银行月贴现率(‰) 本周五 1周前 涨跌幅 4周前 涨跌幅 52周前 涨跌幅 74.31% 72.24% 2.87% 76.52% -2.89% 75.14% -1.10% 72.56% 14950 948 584 364 11285 4.15 74.39% 14950 921 562 359 11010 4.13 -2.46% 0.00% 2.88% 3.98% 1.15% 2.50% 0.5% 76.83% 28520 855 482 373 10920 2.90 -5.56% -47.58% 10.84% 21.22% -2.57% 3.34% 43.10% 75.61% 18808 882 454 428 9450 2.94 -4.03% -20.51% 7.43% 28.75% -15.16% 19.42% 41.16% 注:(1)沪热卷开票量为10家仓库一周内前4天平均值,沪线螺终端采购量为统计的特定仓库每周的情况;(2)唐山高炉开工率为统计本周内 的某天的情况;(3)其他均为本周五的情况 资料来源:Mysteel、西本新干线、WIND、光大证券研究所 图 8:铁矿石港口库存与进口铁矿石库存 图 9:重点钢企钢材库存(更新到 12 月上旬) 30 11000 29 1800.00 28 1700.00 27 10500 1600.00 26 10000 25 1500.00 24 1400.00 23 9500 1300.00 22 9000 2015/12/9 2016/3/9 铁矿石港口库存(万吨) 2016/6/9 2016/9/9 重点企业钢厂钢材旬库存(万吨) 21 1200.00 20 2016/12/9 1100.00 1000.00 2013/1/10 进口铁矿石平均库存(天,右轴) 资料来源:西本新干线 2014/1/10 2015/1/10 2016/1/10 资料来源:Mysteel  图 10:票据贴现率近期有所提升 10.00 图 11:钢材市场心态指数 沪大额银行承兑汇票贴现率(‰)  95% 钢材市场心态指数:螺纹钢 85% 9.00 75% 8.00 65% 7.00 55% 6.00 45% 5.00 35% 25% 4.00 15% 3.00 2.00 2013/1/5 5% 2014/1/5 资料来源:西本新干线 敬请参阅最后一页特别声明 2015/1/5 2016/1/5  资料来源:Mysteel -6- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业  月数据监测:11 月粗钢日均表观消费量同比上涨 9%  11 月份国内钢铁行业 PMI 指数继续上涨至 51.7%,保持在荣枯线以上, 创近 7 个月新高。  11 月我国粗钢产量 6629 万吨,同比增长 5.0%;生铁产量 5723 万吨, 同比增长 5.3%;1-11 月我国生铁产量 64326 万吨,同比增长 0.4%; 钢材产量 9540 万吨,同比增长 1.7%。  1-11 月我国累计粗钢产量 73894 万吨,同比增长 1.1%;生铁产量 64326 万吨,同比增长 0.4%;钢材产量 104344 万吨,同比增长 2.4%。  11 月下旬,重点钢企粗钢日均产量 171.96 万吨,旬环比下降 0.24%。 据此估算,本旬全国粗钢日均产量 226.47 万吨,旬环比下降 0.2%。据 此估算,11 月重点企业日产量为 172.19 万吨,月环比上涨 0.02%,全 国为 226.63 万吨,月环比上涨 0.03%。  11 月我国出口钢材 812 万吨,较上月上涨 42 万吨,同比下降 15.49%; 1-11 月我国累计出口钢材 10175 万吨,同比下降 0.5%。  11 月份我国进口铁矿砂及其精矿 9198 万吨,环比上月上涨 1118 万吨, 同比去年增长 12%。  11 月全国粗钢日均表观消费量 196 万吨,环比下降 3 万吨,同比上涨 8.94%。  10 月我国无缝管出口 31.89 万吨, 同比下降 16.08%; 取向硅钢进口 0.25 万吨,同比下降 62.69%。  11 月,汽车产量为 300 万辆,同比增长 17.6%;水泥产量同比上涨 4.18%;发电量同比上涨 8.02%。 表 3:中国钢铁产品进出口指标 2016/1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 粗钢出口(万吨) 2015/10 2015/11 2015/12 960 1,022 1,134 1,036 863 1,051 966 992 1,164 1,084 958 2016/9 2016/10 YOY 5.49% -1.12% 4.82% -5.37% 3.98% 28.01% 6.11% 1.22% 23.01% 4.73% -7.40% -21.88% -15.52% 936 811 占产量比重 14.51% 16.15% 17.62% 16.40% 14.91% 14.87% 13.77% 14.06% 16.75% 16.23% 13.98% 13.73% 11.83% 无缝钢管出口(万吨) 38.00 36.54 35.51 40.19 33.60 36.40 39.10 35.24 35.99 35.30 39.30 36.64 31.89 YOY -4.40% 7.12% -9.64% 5.28% -0.62% 9.29% 0.08 0.05 0.09 0.17 0.34 取向硅进口量(万吨) 0.67 YOY 88.36% -24.67% -32.97% 0.89 1.38 23.12% 133.75% -8.66% 0.82 -5.15% -26.96% 21.43% 0.77 0.94 -14.84% -16.08% 0.26 0.25 -16.04% -10.60% -92.08% -94.48% -92.12% -86.88% -66.41% -73.20% -62.69% 资料来源:Mysteel、中国联合钢铁网、IISI、中国钢铁工业协会、海关总署 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 图 12:11 月汽车产量同比上涨 17.6% 图 13:11 月钢铁 PMI 为 51.7% 60 16% 30% 15% 55 20% 14% 50 10% 13% 45 0% 2014/01 12% 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 40 11% -10% 35 2014/01 -20% 汽车产量增速 水泥产量增速 10% 2014/07 2015/01 钢铁PMI指数 发电量增速 2015/07 2016/01 2016/07 M2同比增速(右轴) 资料来源:WIND 资料来源:WIND 图 14:11 月我国钢材进出口量(万吨) 图 15:11 月粗钢表观消费量同比上涨 8.94% 1,200 210 10% 205 8% 1,000 6% 200 800 600 400 2% 190 0% 185 -2% -4% 180 200 0 2007/1 2008/1 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 2016/1 -200 4% 195 钢材净出口量 钢材出口量 -6% 175 -8% 170 2014/1 -10% 2014/7 2015/1 同比增速(右轴) 2015/7 2016/1 2016/7 全国粗钢日均表观消费量(万吨) 钢材进口量 资料来源:Wind,光大证券研究所 资料来源:Wind,光大证券研究所 B2B 资讯:欧冶电商 2016 年平台交易量超 4000 万吨 B2B 行业资讯:上海华能电商获得亿元战略投资 敬请参阅最后一页特别声明  慧算账宣布完成两轮 1.5 亿元融资。慧算账宣布完成两轮融资,融资总 额达 1.5 亿元人民币。首轮投资方包括 IDG、华软资本、嘉兴领创基金 等,此轮融资由川融资本领投、IDG 等多家跟投。慧算账为财税中介一 体化在线平台,平台借助云和移动互联网技术,以自动记账、批量申报 和即时通讯为核心功能。(亿欧网)  上海华能电商获得亿元战略投资,控股母公司携手普洛斯打造现代物 流。2016 年 12 月 27 日下午,华能能源交通产业控股有限公司(下称“华 能能源交通公司”)与物流服务商普洛斯集团下属普洛斯投资管理(中 国)有限公司(下称“普洛斯”)战略合作签约仪式在京隆重举行,现 场同时举办了上海华能电子商务有限公司(下称“上海华能电商”)成 功引入战略投资人的签约仪式。(亿欧网) -8- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 大宗商品电商资讯:欧冶电商 2016 年平台交易量超 4000 万吨  欧冶电商 2016 年平台交易量超 4000 万吨, 全国的仓储布点达到 1200 个。 2015 年欧冶电商平台交易量超过 1000 万吨,到 2016 年年底整个平台交 易量在 4000 万吨,全国的仓储布点达到 1200 个,银行授信 1600 亿。在 国内业务高速发展的同时,通过复制国内成功经验,利用互联网信息技 术,通过优化传统国际贸易中的环节,构建共建共享、值得信赖的以钢 铁为主的大宗商品跨境 B2B 生态圈。  钢银电商获大股东增加提供不超过 3000 万元的委托贷款。上海钢联拟通 过银行等金融机构为控股子公司上海钢银电子商务股份有限公司增加 提供不超过 3,000 万元人民币的委托贷款,期限为自股东大会通过后一 年(在有效期内可循环办理)。此议案为关联交易。 互联网物流资讯:运满满和阿里云合作  运满满和阿里云合作,促进物流信息标准化。近期,车货匹配市场领军 企业运满满与阿里云就双方的深入合作达成初步共识。未来运满满将和 阿里将进一步促进物流行业信息的标准化和数据化。(亿欧网) 表 4:近期 B2B、钢铁电商及互联网物流公司融资情况 公司 时间 融资进程 融资金额 中商惠民 9月4日 B轮 13亿元人民币 人人车 9月5日 D轮 1.5亿美金 棉联网 便宜车 拿货商城 云调味 9月7日 9月8日 9月11日 9月12日 Pre-A轮 Pre-A轮 天使 Pre-A轮 数千万元人民币 数千万元人民币 5000万元人民币 壹米滴答 9月13日 A轮 近亿元人民币 oTMS 9月14日 B轮 2500万美元 宜花 食务链 9月20日 10月11日 B+轮 A+轮 800万美元 5000万元人民币 格格家 10月12日 A+轮 1亿元人民币 汽配1号 10月13日 天使 ofo共享单车 卖好车 易酒批 有粮网 焙友之家 网化商城 易果生鲜 10月14日 10月20日 10月21日 10月24日 10月25日 11月6日 11月7日 C轮 A+轮 C轮 Pre-A轮 A轮 A+轮 C+轮 投资方 中创基金董事长、西部优势资本 、中合担保等 汉富资本、中民投资本、新浚资 本和普思资本 金轮股份 1.3亿美元 近两千万美元 1亿美元 千万级人民币 1500万元人民币 数千万元人民币 2亿美元 慧聪网 中融资本与智达中世基金 普洛斯领投,源码资本、险峰长 青跟投 陈伟星领投,成为资本、经纬中 国和百度跟投 元璟资本、SIG领投 启赋资本领投 广发信德领投,顺为资本、平安 创投跟投 瑞领资本、钜润、洪泰、国经技 开 滴滴出行等 茂信资本、创新工场和北极光 景林资产领投 玖创资本与唯猎资本联合投资 良材资本 普华资本 苏宁 快塑网 11月15日 B+轮 3.5亿元人民币 基石资本领投 汽配1号 车满满 11月22日 11月23日 Pre-A轮 B轮 1000万元人民币 7750万元人民币 美晨科技 传化智联 美星集团、华南某化纤集团领 投,原有投资方零一资本等跟投 君上资本及胖猫创投领投 产业资本 深圳浙联资本领投 江苏高投、杭州浩联、艾想投资 、长甲集团 两家国际著名投资机构 搜芽 11月27日 A及A+轮 数千万人民币 一起印 找化网 好料 11月28日 12月4日 12月5日 Pre-A轮 天使 Pre-A轮 千万元人民币 800万元人民币 2700万元人民币 玩转停车 12月12日 A轮 千万级人民币 运满满 好工品 有木头网 优板网 12月12日 12月19日 12月20日 12月21日 D1轮 Pre-A轮 Pre-A轮 1.1亿美金 数百万元人民币 千万元人民币 1600万元人民币 货车帮 12月22日 B-1轮 1.15亿美元 九合创投领投 关注热点 快消品自营B2B平台 国内第一家、也是最大的一家二手车C2C交易平台 棉花现货B2B交易平台 汽车B2B电商 面向乡镇零售商的家电B2B交易平台 专注于调味品领域的B2B电商平台 物流网络平台 国内领先的一站式运输服务平台 鲜花B2B平台 食材B2B平台 打造“互联网高端食品公司”新目标 汽车配件B2B交易平台 国内首家共享单车公司,正式从校园打入城市 国内领先的专业汽车流通服务平台 酒类B2B电商 大宗粮食电商服务平台 糕点B2B平台 小批量化学品B2B交易平台 生鲜电商 将用于布局特殊塑料、跨境电商以及打造SaaS化技 术服务平台 汽配B2B供应链平台 国内领先的“SaaS+TMS”企业 服装面料B2B平台 印刷B2B企业 为化工行业的供应商、采购商提供B2B撮合交易 箱包原材料B2B 互联网+停车 车货匹配平台 工业品B2B平台 打造木材行业SaaS交易平台 国内新型板材B2B垂直平台 国际金融公司(IFC)和全明星基 本轮融资资金将主要用于夯实我们的车货匹配平台 金等 资料来源:光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 估值指标:钢铁板块随大盘走势平稳  本周市场整体走势平稳,沪深 300 指数上涨 0.07%,上证综指下跌 0.21%,创业板指数下跌 0.13%;申万钢铁指数上涨 0.18%,跑赢沪深 300 指数 0.1 个百分点;光大新材料指数下跌 0.26%,跑输沪深 300 指 数 0.33 个百分点;光大大宗商品电商指数下跌 0.67%,跑输沪深 300 指数 0.74 个百分点。  本周,钢铁及大宗商品电商板块涨幅居前的个股分别是华菱钢铁 (9.19%)、欧浦智网(8.70%)、禾嘉股份(5.99%)、柳钢股份(5.54%)、*ST 韶钢(4.24%);本周钢铁及大宗商品电商板块跌幅居前的个股分别是天 泽信息(-9.99%)、杭钢股份(-6.46%)、金正大(-4.47%)、生意宝(-4.35%)、 方大特钢(-3.97%)。 表 5:光大指数及市场主要指数 指数 本周价 本周涨幅 本月涨幅 本年涨幅 光大新材料指数 1633 -0.26% -6.83% -16.00% 光大大宗商品电商指数 申万钢铁指数 2065 2791 -0.67% 0.18% -4.79% -1.61% -7.40% -8.10% 上证综指 3104 -0.21% -4.50% -12.31% 沪深300指数 3310 0.07% -6.44% -11.28% 创业板指数 1962 -0.13% -10.12% -27.71% 资料来源:WIND,光大证券研究所 股票关注:重点推荐兼并重组和国企改革等主题 敬请参阅最后一页特别声明  未来 3 个月,钢铁行业可能将面临供给管制放松,需求季节性走弱的局 面,但是未来 6-12 个月,钢铁业的供给可能再次收紧。基于未来 3-6 个 月的判断,我们并不建议追高钢铁股,依然建议重点关注资产重组预期 或者受益的股票。  我们统计,当前至少有 16 家钢铁上市公司拟(已)启动定增募资,目 前已有南钢股份、抚顺特钢、河北钢铁、重庆钢铁 4 家公司的股价低于 (拟)增发价,部分个股潜在的套利机会值得关注。  股票关注:鲁银投资、大冶特钢、物产中拓、常宝股份、方大特钢 -10- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 表 6:关注股票及盈利预测 2016/12/31 代码 EPS 简称 PE 股价 15A 16E 17E 15A 16E 17E 600784 鲁银投资 9.79 -0.11 0.26 0.09 -73 32 93 000708 大冶特钢 12.74 0.60 0.78 0.81 21 17 000906 物产中拓 14.66 0.22 0.31 0.39 54 38 002478 常宝股份 13.16 0.52 0.27 0.38 27 600507 方大特钢 6.77 0.18 0.19 0.22 75.0 来源:WIND,光大证券研究所 PB 涨跌幅 本周 本月 3.75 5.16% -2.78% 16 1.57 -1.09% 0.95% 31 3.46 0.41% -9.28% 48 35 1.77 0.15% 0.23% 31 27.0 3.67 -3.97% -1.46% 0.13% -2.47% 投资组合涨跌幅: 表 7:近期有增发计划(或已增发)的钢铁行业上市公司 当前股价较增 增发价定价 募资/资产 总市值 发价溢价 基准日 定价 6.95 36.55% 2016/7/13 29.00 97.94 2.94 13.61% 2016/6/20 17.60 93.08 2.87 8.01% 2016/1/12 45.29 122.82 2016/12/30 当前股价 增发定价 鄂尔多斯 新钢股份 南钢股份 9.49 3.34 3.10 限售期 一年期 一年期 一年期 当前进展 保荐机构 7月14日发布定增预案 7月21日获江西国资委批复 5月9日,证监会要求补充反馈意见 3月30日,获得证监会发审委无条件 西宁特钢 5.61 5.76 -2.60% 2015/5/19 52.06 58.63 三年期 通过,但还未收到书面材料 参与增发的小股东将于2016年8月12 山东钢铁 2.50 2.52 -0.79% 已完成发行 50.00 210.51 一年期 日上市交易 凌钢股份 2.71 2.19 23.74% 已完成发行 20.00 68.27 三年期 将于2018年12月10日上市交易 宁开投资、宁经控股解禁日为2017 杭钢股份 8.40 5.28 59.09% 已完成发行 96.10 218.22 一/三年期 年3月24日,钢钢网、华安基金、天 堂硅谷等为2019年3月 2016年2月27日,已向证监会报送反 本钢板材 5.38 4.91 9.57% 2015/12/8 40.00 168.72 一年期 馈意见回复材料 已于2015年8月获辽宁国资委批复, 未见证监会相关动态;2016年3月公 抚顺特钢 6.87 10.10 -31.98% 2015/8/15 20.00 89.31 一年期 告拟未来两年申请注册发行不超过 60亿元的债务融资工具 已于2015年10月获河北国资委批 复,未见证监会相关动态;2016年1 河钢股份 3.34 4.20 -20.48% 2015/9/30 80.00 354.66 一年期 月15日公告拟发行不超过50亿元的 公司债 首钢股份 6.62 4.91 34.83% 2015/9/7 110.00 350.16 三年期 5月10日,证监会要求补充反馈意见 2016年1月22日,已向证监会报送反 重庆钢铁 2.52 3.86 -34.72% 2015/9/10 49.60 111.79 三年期 馈意见回复材料 新兴铸管 5.17 4.87 6.16% 2016/3/17 33.00 188.36 一年期 三钢闽光 13.20 6.30 109.52% 2016/1/29 53.20 181.32 一年期 已中止 五矿发展 15.23 14.14 7.71% 2016/3/9 42.60 163.25 一年期 2016年4月15日,获得国资委同意 中钢天源 16.97 11.31 50.04% 2016/2/5 15.30 33.84 一年期 2016年3月18日,获得国资委同意 备注:(1)如果重大事项同时包括收购大股东资产和募资,取后者的定增价;(2)限售期以非关联方的为准 国泰君安 华泰联合 国泰君安、 齐鲁证券 海通证券 中信证券 申万宏源 华泰联合 国开证券 光大证券 国信证券 中银国际 资料来源:光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 表 8:主要上市公司股价表现 股票代码 2016/12/30 股票简称 000778 002110 000959 600581 600126 600231 601003 600782 600022 600282 600019 000898 000761 600808 600005 601005 000709 002075 600307 600569 000932 000717 000825 000708 600507 300034 600516 600117 600399 002318 002443 002478 601028 002490 600295 300226 002711 600058 000906 600180 600546 600093 600397 002469 002470 002215 002496 002170 002095 002584 000523 002373 002279 300209 002010 600119 603128 新兴铸管 三钢闽光 首钢股份 *ST八钢 杭钢股份 凌钢股份 柳钢股份 新钢股份 山东钢铁 南钢股份 宝钢股份 鞍钢股份 本钢板材 马钢股份 武钢股份 重庆钢铁 河钢股份 沙钢股份 酒钢宏兴 安阳钢铁 华菱钢铁 *ST韶钢 太钢不锈 大冶特钢 方大特钢 钢研高纳 方大炭素 西宁特钢 抚顺特钢 久立特材 金洲管道 常宝股份 玉龙股份 山东墨龙 鄂尔多斯 上海钢联 欧浦智网 五矿发展 物产中拓 瑞茂通 *ST山煤 禾嘉股份 安源煤业 三维工程 金正大 诺普信 辉丰股份 芭田股份 生意宝 西陇化工 广州浪奇 千方科技 久其软件 天泽信息 传化智联 长江投资 华贸物流 股价 元 本周 涨跌幅 本月 本年 总市值 亿元 PB LB PE TTM PS TTM 5.17 13.20 6.62 6.66 8.40 2.71 4.76 3.34 2.50 3.10 6.35 5.04 5.38 2.83 3.41 2.52 3.34 16.12 2.73 2.99 6.06 5.65 3.94 12.74 6.77 19.49 9.26 5.61 6.87 10.00 10.94 13.16 10.65 9.68 9.49 40.42 15.00 15.23 14.66 13.54 4.07 14.50 5.16 8.92 7.90 11.08 4.95 9.29 40.04 15.88 11.36 13.80 17.15 24.88 18.80 19.91 10.00 -3.36% 0.76% -0.60% 2.30% -6.46% -2.87% 5.54% -2.05% -1.19% 0.65% 0.47% -0.59% -2.36% -2.41% -0.87% 0.00% 2.14% 0.00% -1.80% -0.99% 9.19% 4.24% -1.50% -1.09% -3.97% 2.47% 0.33% 3.31% -0.72% -0.79% -1.08% 0.15% 2.50% -1.12% -3.46% 0.07% 8.70% -3.12% 0.41% -0.37% -3.55% 5.99% 0.39% 1.25% -4.47% 3.17% -0.60% -2.21% -4.35% 0.00% 1.25% -2.40% -2.33% -9.99% -0.21% -0.55% -0.50% -0.19% 25.59% -1.63% 14.04% -6.67% -5.90% -13.45% -0.30% -4.58% 8.01% -0.78% -3.26% -7.08% -4.71% -0.29% 0.00% 3.73% 0.00% -5.54% -4.47% 2.54% 18.70% -6.19% 0.95% -1.46% -6.92% -8.23% -1.23% -5.89% -11.03% -15.06% 0.23% -2.65% -11.68% -14.96% -18.28% 4.75% -9.93% -9.28% -9.13% -7.08% -7.17% -0.77% -3.04% 0.89% 0.82% -6.25% -7.10% -18.50% 0.00% -7.11% -15.02% -9.64% -23.23% -3.09% -8.25% -12.59% -19.86% 86.44% 62.25% -32.39% 3.58% -20.47% 15.25% 18.65% -19.61% -2.21% 15.12% 5.66% -3.24% -10.16% -1.73% -23.40% 1.34% -31.61% -28.72% -5.38% 85.89% 13.23% -3.90% 5.76% 11.42% -3.04% -25.98% -19.51% -26.34% -34.50% -38.00% -6.06% 14.51% -15.38% -3.43% -20.28% -14.19% -32.91% -8.41% -38.50% -8.13% -11.16% -11.64% -16.29% -21.83% -41.64% -33.24% -28.23% -45.59% -19.76% -24.55% -39.50% -36.53% -3.48% -19.75% 1.34% -12.25% 188 181 350 51 218 68 122 93 211 123 1045 354 157 204 344 109 355 356 171 72 183 137 224 57 90 82 159 59 89 84 57 53 84 59 87 64 99 163 58 138 81 163 51 45 248 101 75 83 101 93 59 152 93 73 612 61 100 1.1 2.6 1.4 (3.5) 1.5 1.3 2.7 1.1 1.3 1.9 0.9 0.8 1.3 1.1 1.2 8.5 0.8 14.6 1.8 1.5 3.0 56.4 1.0 1.6 3.7 6.5 2.7 2.4 4.5 3.3 2.9 1.8 3.6 3.2 1.3 13.2 6.7 3.3 3.5 3.1 2.4 2.7 1.8 3.7 2.7 6.0 2.2 3.9 12.3 5.5 3.4 4.9 4.6 3.7 5.5 6.6 2.8 35 75 (81) (4) (144) 29 (152) 16 24 (7) 24 (13) (6) (15) (6) (2) 35 288 (5) (6) (6) (15) (11) 21 22 65 168 (4) 62 74 96 40 (28) (29) 39 (128) 44 (5) 50 28 (3) 25 (7) 71 22 (57) 43 52 790 93 253 51 54 147 75 47 39 0.4 1.4 1.0 0.6 1.4 0.5 0.5 0.3 0.5 0.5 0.6 0.7 0.6 0.5 0.7 2.1 0.5 6.2 0.4 0.3 0.4 1.1 0.4 0.8 1.1 11.3 7.1 0.8 2.0 3.0 2.4 2.2 4.8 5.5 0.6 0.2 3.8 0.4 0.2 0.8 0.2 1.1 1.4 9.7 1.3 4.4 1.7 4.5 38.8 3.5 0.6 8.1 8.1 13.2 10.1 3.6 1.3 资料来源:WIND 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 王招华,光大证券钢铁+首席分析师,中国农业大学学士、北京大学 CCER 双学士,8 年钢铁证券研究经验,曾供 职于天相投顾、国金证券、广发证券等机构, 2015 年新财富钢铁行业第五名、水晶球钢铁行业第四名,2014 年 新财富钢铁行业第二名(团队),2010 年新财富钢铁行业第一名(团队),对大宗商品电商及互联网物流领域研 究有特长,熟悉公司:上海钢联、欧浦智网、宝钢股份、常宝股份、华菱钢铁、五矿发展、传化股份等。 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出 明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券 公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公 司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资 产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完 整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更 新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意 见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保 证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资 产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风 险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告 2017-01-01 钢铁行业 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 深圳 国际业务 姓名 濮维娜 周薇薇 徐又丰 李强 罗德锦 张弓 黄素青 邢可 计爽 陈晨 吕程 王昕宇 黄怡 郝辉 梁晨 杜婧瑶 吕淩 郭晓远 王曦 关明雨 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22167099 021-22169087 021-22169082 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167108 021-22167101 021-22167330 021-22169152 021-22169129 010-58452027 010-58452028 010-58452025 010-58452038 010-58452035 010-58452029 010-58452036 010-58452037 010-58452040 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 021-22169091 021-22169491 021-22169085 021-22169092 手机 13611990668 13671735383 13917191862 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15618296961 18017184645 15000608292 18616981623 15216717824 13699271001 13511017986 13901184256 13910115588 15811398181 15120072716 18610717900 18516227399 18614260865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13606938932 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 -15- 电子邮件 puwn@ebscn.com zhouww1@ebscn.com xuyf@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com xingk@ebscn.com jishuang@ebscn.com chenchen66@ebscn.com lvch@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com huangyi@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com dujy@ebscn.com lvling@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com guanmy@ebscn.com zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
钢铁行业周报:钢价继续下跌2.7%,焦炭价格半年来首次回落
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光大证券 - 钢铁行业周报:钢价继续下跌2.7%,焦炭价格半年来首次回落
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钢铁行业周报:钢价继续下跌2.7%,焦炭价格半年来首次回落
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