华泰证券-钢铁行业周报：钢铁供给侧改革预期不断强化

证券研究报告 行业研究/行业周报 2017年01月23日 钢铁供给侧改革预期不断强化 行业评级： 黑色金属 增持（维持） 钢铁Ⅱ 增持（维持） 陈雳 研究员 执业证书编号：S0570512070041 010-56793977 chenli8305@htsc.com 邱瀚萱 010-63211166 联系人 qiuhanxuan@htsc.com 相关研究 1《钢研高纳(300034,买入): 2016 年继续保 持盈利》2017.01 2《钢铁Ⅱ/黑色金属: 宝钢业绩超预期，关注 年报行情》2017.01 3《钢铁Ⅱ/黑色金属: 乘军工东风，高温合金 或迎强需求》2017.01 行业走势图 钢铁行业周报 170122 行业及公司要闻：各地 2017 年去产能指标陆续出台 1）发改委发文要求各省区市对本地区相关钢铁企业进行拉网式梳理核查； 中央环保督察将在 2017 年实现全国各省全覆盖，并将适时组织开展督察 “回头看”；2）从 2017 年起，江苏将用 2 年时间压减钢铁产能 1170 万吨； 3）2017 年天津、山西、吉林、内蒙古的钢铁去产能目标分别设定为 180 万吨、170 万吨、80 万吨、55 万吨； 6）久立特材拟定增募资不超过 15 亿元，用于核电及半导体等领域用精密管材项目、航空航天材料及制品项 目等；7）宝钢股份预计 2016 年实现净利润约 88.12 亿元，同比增加 770%； 价格：钢材及铁矿石价格上涨 现螺纹钢、 热卷的价格分别为 3349、3779 元/吨，周变动幅度分别为 1.58%、 0.19%；螺纹最新期货价格为 3251 元/吨，周变动幅度为 1.37%；现国内 唐山 66%铁精粉价格 614 元/吨，周跌幅 0.94%。港口印度 63.5%铁精粉 价格 640 元/吨，周涨幅 0.79%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为 785、690 元/吨，周涨幅分别为 3.29%、2.99%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别 为 13.98、5.75 元/吨，周变动幅度分别为 17.22%、4.87%。山西二级冶 金焦报 1842 元/吨，周跌幅 2.12%。 利润：吨钢利润持续增厚 现加权生铁和钢坯成本分别报 2139、2598 元/吨，周跌幅分别为 0.07%、 0.04%。分产品来看，现螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的加权利润分 别为 63、99、266、771、10 元/吨，周变动幅度分别为 44、35、5、11、 16 元/吨。 12% 7% 2% -3% -8% -13% -18% 1601 1603 黑色金属 1605 1607 钢铁Ⅱ 1609 1611 沪深300 资料来源：Wind 产销存：粗钢产量微增，社会库存继续上升 根据中钢协数据，12 月下旬全国重点企业粗钢日均产量 166.38 万吨，旬 环比变动 0.50%；预估全国粗钢日均产量 217.99 万吨， 旬环比变动 0.33%。 截至周末，社会库存总计 1102.9851 万吨，周环比上升 8.12%；分产品来 看，现螺纹钢、热轧板卷的库存分别为 561.9、192.8 万吨，周变动幅度分 别为 9.89%、5.35%。截止 12 月下旬末，中钢协统计重点钢铁企业钢材库 存为 1230.79 万吨，比上一旬下降 42.17 万吨；环比变动-3.31%。 周报观点：钢铁股行情需关注需求预期差 1）上周上证综指上涨 0.33%，钢铁板块上涨 0.64%，表现优于大盘；2） 节前部分钢厂检修或提前放假造成供应减少，加上去地条钢、中频炉等去 化预期加强，钢贸商开始备货，钢价走强；3）下周发改委或公布全年钢铁 去产能计划，建议关注超预期带来的短期机会；去产预期已趋一致，预期 差可能存在于去产能实际效果及下游需求；4）上周华泰证券钢铁组发布高 温合金深度报告，我们认为近期热度较高的军工改革将开启军工行业高增 长业绩拐点，高端原材料高温合金有望受益，继续推荐关注钢研高纳。 风险提示：经济形势变化；产品价格及成本价格变化等。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 指标速览 图表1： 一周行业指标变动情况速览 指标 螺纹 热卷 单位 元/吨 3349 元/吨 3779 原料价格 焦炭 进口矿 国产矿 模拟成本 钢材价格 本周最新数据 周度环比变动 月度同比变动 年度同比变动 ↑ ↑ ↓ ↓ ↑ ↑ 元/吨 1843 元/吨 690 元/吨 614 ↓ ↑ ↓ ↓ ↑ ↓ ↑ ↑ ↑ 生铁 钢坯 元/吨 2670 元/吨 2810 ← ↓ ↓ ↓ ↑ ↑ 模拟利润 螺纹 热卷 元/吨 64 元/吨 267 ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ 社会库存 总量 螺纹 热卷 万吨 1103 万吨 562 万吨 193 ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↑ 资料来源：WIND，华泰证券研究所 要闻汇总 华泰观点 1）上周上证综指上涨 0.33%，钢铁板块上涨 0.64%，表现优于大盘；2）节前部分钢厂检 修或提前放假造成供应减少，加上去地条钢、中频炉等去化预期加强，钢贸商开始备货， 钢价走强；3）下周发改委或公布全年钢铁去产能计划，建议关注超预期带来的短期机会； 去产预期已趋一致，预期差可能存在于去产能实际效果及下游需求；4）上周华泰证券钢 铁组发布高温合金深度报告，我们认为近期热度较高的军工改革将开启军工行业高增长业 绩拐点，高端原材料高温合金有望受益，继续推荐关注钢研高纳。 钢铁行业  发改委发文进一步打击地条钢，要求各省区市对本地区相关钢铁企业进行拉网式梳理 核查；  从 2017 年起，江苏将用 2 年时间压减钢铁产能 1170 万吨；  2017 年天津、山西、吉林、内蒙古的钢铁去产能目标分别设定为 180 万吨、170 万 吨、80 万吨、55 万吨；  环保部消息，中央环保督察将在 2017 年实现全国各省全覆盖，并将适时组织开展督 察“回头看”；  东北特钢 2013 年第一期中期票据未按期足额兑付利息，13 东特钢 MTN1 已构成实 质性违约。 上市公司  久立特材计划非公开发行股票不超过 1.56 亿股，拟募集资金总额不超过 15 亿元，用 于核电及半导体等领域用精密管材项目、航空航天材料及制品项目等；  欧浦智网公告称，公司董事长兼总经理陈礼豪一致行动人陈倩盈计划自 2017 年 1 月 18 日起的四个月内，合计增持公司股份市值不超过 5 亿元；  宝钢股份预计 2016 年实现归属上市公司股东净利润约 10.13 亿元，同比大约增加 770%；  河钢股份预计 2016 年实现归属上市公司股东净利润约 15-16 亿元，同比大约增加 162%-179%；  太钢不锈预计 2016 年实现归属上市公司股东净利润约 10.5-12.5 亿元，同比大约扭 亏 47.6-49.6 亿元；  钢研高纳预计 2016 年实现归属上市公司股东净利润约 0.90-1.00 亿元，同比大约下 降 20%-28%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 钢材原料价格 图表2： 钢材原料价格汇总 1 周变动 品种 国内铁矿石 进口现货铁矿石 巴西—中国海运费($/t) 澳洲—中国($/t) 巴西进口矿 澳大利亚进口矿 新加坡掉期 焦炭 主焦煤 硅铁 废钢 生铁 钢坯 产地及规格 唐山 66% 614 印度 63.5% 640 — 13.98 — 5.75 港口价 65% 785 港口价 61.5% 690 62% 美元/吨 80 山西二级冶金焦 1843 华北 1550 华北 75# 5500 上海≧6mm 1708 唐山 L10 2670 唐山普碳 150 2810 LME 三月期镍($/t) 国内现货镍 LME 期交所 9910 长江现货市场 82675 现价 +/- 1 月变动 % +/- 1 年变动 % +/- % -5.85 5.00 2.05 0.27 25.00 20.00 0.83 -40.00 0.00 0.00 -11.70 0.00 -30.00 -0.94% 0.79% 17.22% 4.87% 3.29% 2.99% 1.05% -2.12% 0.00% 0.00% -0.68% 0.00% -1.06% -29 -10.00 1.74 0.65 15 20 1 -239 -10 -400 -35 -30 -50 -4.55% -1.54% 14.18% 12.66% 1.95% 2.99% 1.37% -11.47% -0.64% -6.78% -2.01% -1.11% -1.75% 252 290 8.63 2.84 415 335 39 1153 950 1050.0 667 1300 1250 69.35% 82.86% 161.36% 97.32% 112.16% 94.37% 95.14% 167.03% 158.33% 23.60% 64.04% 94.89% 80.13% -415 -2075.00 -4.02% -2.45% -875 -6650 -8.11% -7.44% 1165 13525 13.32% 19.56% 资料来源：中联钢，WIND，华泰证券研究所 图表1： 铁矿石（含税）价格对比（元/吨） 图表2： 海运费走势（美元/吨） 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 图表3： 主要煤炭品种价格（含税价，元/吨） 图表4： 废钢价格（含税价，元/吨） 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 国内钢材价格 图表5： 国内钢材价格变化 1 周变动 品种 型号 φ25mm 3349 φ25mm 3251 φ8mm 3464 5.5mm 3779 1.0*1250*2500 4861 20mm 3526 1.0mm 4890 0.476mm 7350 355mm*3.0 3380 ф108*4.5 4150 4″GB 3320 50WW800 7100 30Q130 16500 5# 3330 螺纹 螺纹期货 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中板 镀锌板 彩涂板 热轧窄带 无缝管 焊管 无取向硅钢 取向硅钢 角钢 300 系冷轧不锈 400 系冷轧不锈 300 系热轧不锈 400 系热轧不锈 现价 304/2B 卷宽 1219mm,2.0mm 16700 430/2B 卷宽 1219mm,2.0mm 9600 304/No.1 卷宽 1500mm,4.0mm 16000 430/No.1 卷宽 1500,4.0mm 9100 +/- 1 月变动 % +/- 1 年变动 % +/- % 52 44 41 7 13 19 120 0 30 0 -30 0 0 0 1.58% 1.37% 1.20% 0.19% 0.27% 0.54% 2.52% 0.00% 0.90% 0.00% -0.90% 0.00% 0.00% 0.00% -76 239 -56 -29 1 -116 -60 50 -120 -300 -60 0 0 -170 -2.22% 7.93% -1.59% -0.76% 0.02% -3.19% -1.21% 0.68% -3.43% -6.74% -1.78% 0.00% 0.00% -4.86% 1404 1422 1446 1780 2129 1582 1900 2200 1350 1750 1340 3550 0 1270 72.19% 77.75% 71.66% 89.04% 77.93% 81.38% 63.55% 42.72% 66.50% 72.92% 67.68% 100.00% 0.00% 61.65% 0 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -1000 -500 -1500 -700 -5.65% -4.95% -8.57% -7.14% 5500 3000 5600 3700 49.11% 45.45% 53.85% 68.52% 资料来源：WIND，中联钢，华泰证券研究所；单位-元/吨，以周五报价为基准 图表6： 建筑用钢价格走势（元/吨） 图表7： 板材价格走势（元/吨） 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 国际钢材价差 图表8： 国际钢材价格汇总 本周价格 上周价格 国际钢价比较 周环比增长% 月环比增长% 月同比增长% 美元/吨 上周价差 与中国价差 热轧板卷 美国 684 欧盟 589 韩国 664 东南亚 520 662 583 635 520 3.3 1.0 4.6 0.0 3.3 5.9 11.0 0.0 63.2 71.7 62.3 73.3 134 39 114 -30 108 29 81 -34 冷轧板卷 美国 926 欧盟 696 韩国 740 东南亚 575 904 694 719 575 2.4 0.3 2.9 0.0 2.4 4.5 11.1 0.0 64.8 61.5 25.0 66.7 217 -13 31 -134 197 -13 12 -132 热镀锌 美国 926 欧盟 717 韩国 620 东南亚 800 904 710 620 786 2.4 1.0 0.0 1.8 2.4 6.1 -0.8 9.1 44.9 64.4 53.1 23.1 185 -24 -121 59 168 -26 -116 50 中厚板 美国 673 欧盟 599 韩国 544 东南亚 480 656 583 535 480 2.6 2.7 1.7 0.0 3.5 3.8 0.9 -4.0 32.7 61.5 33.0 60.0 165 91 36 -28 154 81 33 -22 螺纹钢 美国 584 欧盟 487 韩国 527 东南亚 455 584 472 522 455 0.0 3.2 1.0 0.0 0.0 3.0 7.8 0.0 8.1 22.4 28.9 62.5 114 17 57 -15 122 10 60 -7 网用线材 美国 584 欧盟 503 东南亚 455 535 488 455 9.2 3.1 0.0 9.2 5.2 -3.2 32.4 35.6 54.2 114 33 -15 73 26 -7 小型材 美国 628 欧盟 663 韩国 634 东南亚 445 628 636 627 445 0.0 4.2 1.1 0.0 0.0 10.9 6.0 0.0 3.6 28.0 26.8 34.8 140 175 146 -43 143 151 142 -40 资料来源：Mysteel，华泰证券研究所 图表9： CRU 国际钢价指数走势 图表10： CRU 钢材品种价格走势 资料来源：Wind，华泰证券研究所 资料来源：Wind，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 模拟利润测算 图表11： 国内粗钢生产成本测算 生产成本 上周成本 粗钢生产成本 周涨跌% 元/吨 月同比% 来源 产品 月涨跌% 进口矿 生铁 2234 钢坯 2704 2211 2677 1.082% 0.991% -0.127% 0.142% 73.385% 61.413% 国产矿 生铁 2051 钢坯 2502 2076 2528 -1.197% -1.051% -6.423% -5.589% 67.389% 56.165% 加权 生铁 2139 钢坯 2599 2141 2600 -0.067% -0.041% -3.369% -2.811% 70.343% 58.743% 资料来源：WIND，华泰证券研究所；以周五数据为准 图表12： 国内主要钢材品种利润测算 钢材利润 来源 产品 本周 上周 周涨跌幅 元/吨 月涨跌幅 月同比幅 毛利率 进口矿 生铁 31 钢坯 0 螺纹钢 -38 线材 26 热卷 161 冷板 666 中板 -95 59 0 -56 18 183 683 -84 -28 0 18 8 -22 -17 -12 -35 0 -69 -52 -29 -3 -103 158 342 161 176 441 740 272 1.16% 0.00% -1.34% 0.87% 4.99% 16.03% -3.16% 国产矿 生铁 231 钢坯 -100 螺纹钢 165 线材 174 热卷 373 冷板 878 中板 117 206 -101 94 111 339 839 73 25 1 71 62 34 39 44 115 105 85 105 131 156 56 285 169 291 309 577 875 407 8.65% -3.56% 5.78% 5.87% 11.55% 21.13% 3.87% 加权 生铁 143 钢坯 -197 螺纹钢 64 线材 100 热卷 267 冷板 772 中板 11 141 -172 19 65 261 761 -6 1 -25 44 35 6 11 16 49 32 8 26 51 77 -23 228 107 226 243 509 807 340 5.35% -7.01% 2.22% 3.37% 8.27% 18.58% 0.36% 资料来源：Wind，华泰证券研究所；以周五数据为基准 图表13： 进口、国产矿钢坯生产价格（元/吨） 图表14： 进口、国产矿钢坯毛利对比（元/吨） 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 产销存 钢材产量 图表15： 全国粗钢日均产量（万吨） 月度 全国 重点大中型企业 日均 非重点企业 全国 重点大中型企业 环比（%） 非重点企业 2015 年 1 月上旬 1 月中旬 1 月下旬 2 月上旬 2 月中旬 2 月下旬 3 月上旬 3 月中旬 3 月下旬 4 月上旬 4 月中旬 4 月下旬 5 月上旬 5 月中旬 5 月下旬 6 月上旬 6 月中旬 6 月下旬 7 月上旬 7 月中旬 7 月下旬 8 月上旬 8 月中旬 8 月下旬 9 月上旬 9 月中旬 9 月下旬 10 月上旬 10 月中旬 10 月下旬 11 月上旬 11 月中旬 11 月下旬 12 月上旬 12 月中旬 12 月下旬 219.97 212.4 237.95 204.54 207.36 211.41 219.68 212.89 209.3 225.7 228.5 235.14 226.9 228.5 222.82 223.72 227.75 224.57 222.15 211 203.63 210.3 214.47 206.47 202.01 205.85 215.18 225.61 228.2 220.22 217.04 213.48 206.74 208.43 207.79 201.45 178.49 169.41 168.81 162.79 163.76 177.1 168.15 164.92 161.33 169.48 172.28 179.01 176.82 174.54 169.97 173.91 175.96 173.5 170.45 164.74 160.31 169.05 172.09 164.46 164.76 168.52 162.97 167.62 169.55 164.6 169.28 161.15 160.57 157.83 156.85 151.55 41.48 42.99 69.14 41.75 43.6 34.31 51.53 47.97 47.97 56.22 56.22 56.13 50.08 53.96 52.85 49.81 51.79 51.07 51.7 46.26 43.32 41.25 42.38 42.01 37.25 37.33 52.21 57.99 58.65 55.62 47.76 52.33 46.17 50.6 50.94 49.9 -4.28% -3.44% 12.03% -14.04% 1.38% 1.95% 3.91% -3.09% -1.69% 7.84% 1.24% 2.91% -3.50% 0.71% -2.49% 0.40% 1.80% -1.40% -1.08% -5.02% -3.49% 3.28% 1.98% -3.73% -2.16% 1.90% 4.53% 4.85% 1.15% -3.50% -1.44% -1.64% -3.16% 0.82% -0.31% -3.05% 3.63% -5.09% -0.35% -3.57% 0.60% 8.15% -5.05% -1.92% -2.18% 5.05% 1.65% 3.91% -1.22% -1.29% -2.62% 2.32% 1.18% -1.40% -1.76% -3.35% -2.69% 5.45% 1.80% -4.43% 0.18% 2.28% -3.29% 2.85% 1.15% -2.92% 2.84% -4.80% -0.36% -1.71% -0.62% -3.38% -27.94% 3.64% 60.83% -39.62% 4.43% -21.31% 50.19% -6.91% 0.00% 17.20% 0.00% -0.16% -10.78% 7.75% -2.06% -5.75% 3.98% -1.39% 1.23% -10.52% -6.36% -4.78% 2.74% -0.87% -11.33% 0.21% 39.86% 11.07% 1.14% -5.17% -14.13% 9.57% -11.77% 9.59% 0.67% -2.04% 2016 年 1 月上旬 1 月中旬 1 月下旬 2 月上旬 2 月中旬 2 月下旬 3 月上旬 3 月中旬 3 月下旬 4 月上旬 4 月中旬 4 月下旬 5 月上旬 5 月中旬 5 月下旬 6 月上旬 6 月中旬 6 月下旬 7 月上旬 205.44 201.21 199.71 206.13 205.88 204.22 207.61 216.44 212.3 226.21 227.99 231.44 230.03 234.76 238.54 234.75 223.19 225.82 225.32 156.81 151.36 150.57 156.11 155.55 159.19 158.74 166.21 163.1 168.63 168.79 171.93 170.96 174.58 177.77 174.16 168.01 173.93 170.42 48.63 49.85 49.14 50.02 50.33 45.03 48.87 50.23 49.2 57.58 59.2 59.51 59.07 60.18 60.77 60.59 55.18 51.89 54.90 1.98% -2.06% -0.75% 3.21% -0.12% -0.81% 1.66% 4.25% -1.91% 6.55% 0.79% 1.51% -0.61% 2.06% 1.61% -1.59% -4.92% 1.18% -0.22% 3.47% -3.48% -0.52% 3.68% -0.36% 2.34% -0.28% 4.71% -1.87% 3.39% 0.09% 1.86% -0.56% 2.12% 1.83% -2.03% -3.53% 3.52% -2.02% -2.55% 2.51% -1.42% 1.79% 0.62% -10.53% 8.53% 2.78% -2.05% 17.03% 2.81% 0.52% -0.74% 1.88% 0.98% -0.30% -8.93% -5.96% 5.80% 年度 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 7 月中旬 7 月下旬 8 月上旬 8 月中旬 8 月下旬 9 月上旬 9 月中旬 9 月下旬 10 月上旬 10 月中旬 10 月下旬 11 月上旬 11 月中旬 11 月下旬 12 月上旬 12 月中旬 12 月下旬 225.32 222.51 222.54 229.18 221.2 230.58 231.91 227.54 229.11 226.43 224.16 226.5 226.93 226.47 225.63 217.28 217.99 168.97 162.08 169.86 174.9 168.08 175.89 177.42 172.09 174.29 172.02 170.15 172.22 172.38 171.96 171.24 165.56 166.38 56.35 60.43 52.68 54.28 53.12 54.69 54.49 55.45 54.82 54.41 54.01 54.28 54.55 54.51 54.39 51.72 51.61 0.00% -1.25% 0.01% 2.98% -3.48% 4.24% 0.58% -1.88% 0.69% -1.17% -1.00% 1.04% 0.19% -0.20% -0.37% -3.70% 0.33% -0.85% -4.08% 4.80% 2.97% -3.90% 4.65% 0.87% -3.00% 1.28% -1.30% -1.09% 1.22% 0.09% -0.24% -0.42% -3.32% 0.50% 2.64% 7.24% -12.82% 3.04% -2.14% 2.96% -0.37% 1.76% -1.14% -0.75% -0.74% 0.50% 0.50% -0.07% -0.22% -4.91% -0.21% 资料来源：WIND，华泰证券研究所 钢材库存 图表16： 国内主要钢材品种库存变动 品种 本周 社会库存统计 周环比增长% 上周 万吨 月同比增长% 月环比增长% 螺纹 线材 热轧卷板 中板 冷轧卷板 钢材库存总计 561.9 146.3 192.8 97.3 104.8 1103.0 511.3 129.5 183.0 93.3 103.0 1020.1 9.89% 12.92% 5.35% 4.31% 1.73% 8.12% 24.47 37.38 13.14 9.12 3.07 20.01 22.41 80.56 -22.28 -4.60 -22.94 7.50 铁矿石库存总计 11471.0 11340.0 1.16% 5.91 15.33 资料来源：Wind，华泰证券研究所；以周五数据为基准 图表17： 社会钢材库存整体走势（万吨） 图表18： 螺纹钢库存走势（万吨） 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 资料来源：中联钢，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 风险提示 国内外宏观经济形势及政策调整 国内外宏观经济形势的变化和货币政策的调整都可能影响到行业的整体表现，若下游需求 进一步恶化，钢铁行业仍然可能出现业绩大幅下滑。 钢材及原材料价格变动风险 虽然目前铁矿石价格和海运费被钢价倒逼下滑，但钢材利润并未得到明显改善，若钢价持 续下滑，加之钢厂减产带来的规模效应递减，钢铁公司盈利可能继续下行。 下游需求持续低迷对钢铁行业的影响 若下游汽车行业产销量低于预期，房地产行业新开工面积继续下滑，钢铁需求将会继续下 降，对钢铁行业影响将十分明显。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 23 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时， 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。 全资子公司华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格，经营许可证编号为：AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 －报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准； －报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准； －投资建议的评级标准 －投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码：100032 电话：86 25 83389999 /传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht-rd@htsc.com 电子邮件：ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码：518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932 /传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098 /传真：86 21 28972068 电子邮件：ht-rd@htsc.com 电子邮件：ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10