光大证券-钢铁行业周报:钢铁去产能不止是地条钢,违规高炉也可能会遭清理

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行业: 钢铁行业
作者: 王招华
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-01-22
2017 年 1 月 22 日 钢铁行业周报(2017.1.16-2017.1.21) 钢铁去产能不止是地条钢,违规高炉也可能会遭清理 行业周报 投资建议 买入(维持)  短期关注:(1)1 月 19 日,国家发改委等六部委要求各省市 1 月 20 日前报送拉网式梳理核查的详细名单,具体包括“违规新增产能、违 法生产销售‘地条钢’ 、已退出产能复产”的三类情形企业,这或许 意味着未来不止是打地条钢,违规高炉也可能要重点打击,这是值得 高度关注的政策动向; (2)本周临近春节钢市交投清淡,本周钢价钢 价上涨 0.57%,尤其是长材价格上涨更为显著。  板块观点:鉴于钢铁去产能对改善全行业供求关系构成重大利好,钢 铁板块从现在到 6 月 30 日之前获得超额收益的概率很高,建议积极 买入配置,我们上调钢铁板块评级为“买入” ,并依次建议关注方大 特钢、河北钢铁、新钢股份、宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢 不锈、大冶特钢等。鉴于月度组合的持续性,我们对 1 月组合暂不做 调整。  股票关注:1 月投资组合:方大特钢、鲁银投资、大冶特钢、物产中 拓、常宝股份。光大钢铁组合本周涨幅 1.03%,本周光大钢铁组合跑 输钢铁板块 0.19 个百分点。  风险提示:钢价波动风险;公司经营不善的风险等。 分析师 王招华 (执业证书编号:S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 10% 0% -10% -20% 一周回顾  钢价涨 0.57%矿价涨 2.31%。本周 Myspic 综合指数上涨 0.57%,其中长 材上涨 1.07%;铁矿石综合指数上涨 2.31%;上海热轧比三级螺纹钢 溢价为 600 元/吨,环比上周下降 120 元/吨。 -30% 12-15 03-16 钢铁行业 06-16 09-16 沪深300  高炉开工率上涨,经销商库存季节性上涨。全国 163 家钢厂高炉开工 率为 73.90%,较上周上涨 1.52 个百分点;唐山 150 座高炉开工率为 75.61%,较上周上涨 1.83 个百分点;城市经销商库存本周环比上涨了 8.10%,其中长材库存上涨 10.41%。  钢铁板块本周上涨 0.84%。本周市场整体上涨,沪深 300 指数上涨 1.05%,上证综指上涨 0.33%;申万钢铁指数上涨 0.84%,跑输沪深 300 指数 0.21 个百分点。  关注股票盈利预测 2017/1/20 代码 EPS 简称 PE 股价 15A 16E 17E 15A 16E 17E 600784 鲁银投资 9.52 -0.11 0.26 0.09 -73 32 93 000708 大冶特钢 12.80 0.60 0.78 0.81 21 17 000906 物产中拓 15.60 0.22 0.31 0.39 54 38 002478 常宝股份 12.76 0.52 0.27 0.38 27 48 600507 方大特钢 7.91 0.18 0.19 0.22 75.0 31 来源:WIND,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 PB 涨跌幅 本周 本月 3.64 -3.05% -2.76% 16 1.58 -1.54% 0.47% 31 3.68 3.52% 6.41% 35 1.71 -3.48% -3.04% 27.0 4.29 9.71% 16.84% 1.03% 3.58% 投资组合涨跌幅: -1- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 目录 目录 .............................................................................................2 钢市指标:长材钢价显著上涨 ......................................................3 价格-成本-盈利:钢价涨 0.57%矿价涨 2.31% ....................................... 3 供给-内需-库存:高炉开工率上涨,经销商库存显著上涨 ................... 5 B2B 资讯:韵达股份正式上市......................................................8 B2B 行业资讯:太美医疗获 1 亿人民币 C 轮融资................................. 8 大宗商品电商资讯:欧冶云商全年累计实现交易量 3876 万吨 GMV 交易 量 .......................................................................................................... 9 互联网物流资讯:韵达股份正式上市 ................................................... 9 估值指标:钢铁板块本周上涨 0.84% .......................................... 10 股票推荐:超配钢铁股,关注方大特钢河钢股份 ....................... 10 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 钢市指标:长材钢价显著上涨 价格-成本-盈利:钢价涨 0.57%矿价涨 2.31%  周数据监测  本周国内钢价继续上涨,Myspic 综合指数上涨 0.57%,其中长材上涨 1.07%,扁平材上涨 0.04%。  本周国内矿价上涨,铁矿石综合指数上涨 2.31%,其中唐山铁矿上涨 1.39%,PB 粉矿上涨 1.59%,废钢价格持平,焦炭下跌 2.22%。  模拟普钢螺纹利润上涨,模拟热轧利润下降,模拟冷轧利润上涨;模拟 不锈钢冷轧利润上涨,不锈钢热轧利润上涨。  本周,国内 Myspic 指数/国际 CRU 指数比值是 0.73,环比持平;新疆 三级螺纹钢比上海溢价 180 元/吨,环比上周下降 50 元/吨;上海热轧比 三级螺纹钢溢价为 600 元/吨,环比上周下降 120 元/吨;上海冷轧比上 海热轧溢价 980 元/吨,环比上周上涨 70 元/吨。 表 1:钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测(元/吨) 品种 本周 1周 前 涨跌幅 4周 前 涨跌幅 52周 前 涨跌幅 CRU国际钢价 178 175 1.54% 174 2.30% 119 49.83% Myspic综合指数 129.05 128.32 0.57% 135.01 -4.41% 73.70 75.10% Myspic长材指数 137.12 135.67 1.07% 144.48 -5.09% 81.18 68.91% 121.34 121.29 0.04% 125.96 -3.67% 66.54 82.36% 4050 4050 0.00% 4300 -5.81% 2300 76.09% 上海取向硅钢 10050 10050 0.00% 10050 0.00% 14400 -30.21% 不锈钢冷卷304 17000 17050 -0.29% 14500 17.24% 12350 37.65% 不锈钢热卷304 18300 18300 0.00% 16500 10.91% 14100 29.79% 铁矿石综合指数 88.40 86.40 2.31% 83.10 6.38% 50.70 74.36% 唐山铁矿66% 730 720 1.39% 715 2.10% 430 69.77% PB粉矿CFR61.5% 640 630 1.59% 640 0.00% 310 106.45% 唐山废钢 1460 1460 0.00% 1530 -4.58% 1000 46.00% 原 燃 上海二级冶金焦 料 价 西北75#硅铁 格 陕西V O 2200 2250 -2.22% 2400 -8.33% 840 161.90% 钢 产 Myspic扁平材指数 品价 格 上海无缝管 5300 5300 0.00% 5800 -8.62% 4600 15.22% 83000 83000 0.00% 75000 10.67% 46000 80.43% 上海金川镍 83000 85000 -2.35% 92800 -10.56% 68800 20.64% 硅锰(Mn65Si17) 7300 7700 -5.19% 8400 -13.10% 4350 67.82% 巴西-北仑(美元/吨) 14.0 11.9 17.22% 10.8 29.57% 5.5 152.58% 西澳-北仑(美元/吨) 5.8 5.5 4.87% 5.0 15.09% 2.9 97.05% 螺纹 -28 -78 -64.48% 112 -125% -207 -86.60% 热卷 335 387 -13.47% 467 -28% -272 -223.27% 673 665 1.16% 650 3% -122 -650.35% 不锈钢冷轧304 509 348 46.44% 448 14% -953 -153.45% 不锈钢热轧304 -1750 -1912 -8.45% -1556 13% -3341 -47.61% 2 5 模拟 利 润 冷轧 注:(1)如无特殊说明,上述单位为元/吨;(2)利润数据中绝对值并不完全准确,只反映趋势;(3)本周的海运费为周四价 资料来源:Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 图 1:模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度提升 图 2:模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度提升 资料来源:Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源:Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图 3:国内/国外指数比值 图 4:新疆/上海三级螺纹价格差 国内外钢价指数 0.80 4500 0.75 4000 600 500 150.0 400 300 3500 200 0.70 3000 110.0 100 0 0.65 2500 0.60 (100) (200) 2000 (300) 70.0 2014/1/5 2015/1/5 国内/国际(右轴) 0.55 2017/1/5 2016/1/5 Myspic综合指数 1500 2013/1/5 2014/1/5 新疆-上海(右轴) CRU全球综合指数 资料来源:Mysteel 资料来源:Mysteel 图 5:热轧较螺纹钢溢价 图 6:冷轧较热轧溢价 4500 上海三级钢 新疆三级钢 1000 900 700 4500 800 600 3500 700 4000 500 600 400 3000 3500 500 400 300 2500 3000 200 2014/1/5 2015/1/5 2016/1/5 上海三级钢 2000 2013/1/5 (100) 2017/1/5 2014/1/5 冷轧-热轧(右轴) 上海热轧板卷 资料来源:Mysteel 敬请参阅最后一页特别声明 200 100 0 热轧-三级钢(右轴) 300 2500 100 2000 1500 2013/1/5 (400) 2017/1/5 2016/1/5 5000 800 4000 2015/1/5 2015/1/5 2016/1/5 上海热轧板卷 0 2017/1/5 上海冷轧 资料来源:Mysteel -4- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业  月数据监测:12 月产能利用率环比下降 3.9%,1 月计划上升 1.8%  由 216 家钢铁生产企业调查数据来看,12 月份国内主要螺纹钢、线材 生产厂家实际日均产量分别 48.7 万吨、23.2 万吨,环比 11 月份分别下 降 5.3 万吨、2.7 万吨;热轧板卷、冷轧板卷企业实际日均产量分别 50.4 万吨、11.9 万吨,环比 11 月份分别下降 0.3 万吨、0.3 万吨;中厚板 15.2 万吨,月环比基本持平。五大品种实际产能利用率月环比整体下降 3.9%;日均产量下降 8.6 万吨。  12 月期间受雾霾天气影响,华北、中南区域钢铁企业停产、限产现象较 为频繁,其轧材产量明显下降;随着传统春节来临,下半月终端需求将 进一步转弱,但考虑到环保限令解除将带动一定的复产积极性,整体而 言,1 月份计划产量仍有小幅回升。  具体分品种来看,1 月份螺纹钢计划日均产量 48.8 万吨,月环比微增 0.1 万吨;线材计划日均产量 23.2 万吨,月环比基本持平;热轧板卷、 冷轧板卷日均产量分别 52.0 万吨、12.7 万吨,月环比分别上升 1.5 万 吨、0.8 万吨;中厚板 15.8 万吨,上升 0.6 万吨。五大品种计划产能利 用率整体上升 1.4%,计划日均产量共计上升 3.0 万吨;同比产能利用率 上升 1.8%,日均产量上升 4.3 万吨。  分区域来看,华北、中南区域计划日均产量增量分别达到 2.8 万吨、1.5 万吨;东北区域日均产量环比增加 0.4 万吨;华东、华南、西南、西北 区域日均产量分别下降 0.3 万吨、0.4 万吨、0.5 万吨、0.6 万吨。  2 月份实际出口/接单量环比 11 月份下降 6.0%;1 月份计划出口/接单量 下降 5.0%,线材、热轧板卷、中厚板出口下降明显,而冷轧板卷出口 量则继续上升。  当前钢厂库存量环比 12 月份上升 3.7%,其中除热轧板卷库存小幅回落 以外,螺纹钢、线材、中厚板库存均有 3%-7%的增幅。 供给-内需-库存:高炉开工率上涨,经销商库存显著上涨 敬请参阅最后一页特别声明  周数据监测  本周 Mysteel 调研的全国 163 家钢厂高炉开工率为 73.90%,较上周上 涨 1.52 个百分点;唐山 150 座高炉开工率为 75.61%,较上周上涨 1.83 个百分点;  本周上海主要仓库线螺终端采购量较上周下跌 43.79%,较上月下降了 36.4%,较去年下降了 24.49%;  钢材库存方面,本周 Mysteel 统计的全国重点城市经销商库存本周环比 上涨了 8.10%,其中长材库存上涨 10.41%,板材库存上涨 4.18%;12 月下旬末,重点钢铁企业钢材库存量 1230.79 万吨,旬环比下降 3.31%。  本周港口铁矿石库存环比上周上涨了 0.47%,1 月 20 日钢厂进口矿平 均库存天数为 35 天,继两周前上涨了 5 天;  1 月 20 日上海大额银行承兑汇票月贴现率为 3.4‰, 较一周前下降了 0.1 个千分点,较上月上涨了 0.21 个千分点,较上年上涨 0.53 个千分点; -5- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 本周钢材市场心态指数为 50%,较上周上涨了 1 个百分点。  表 2:钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 Mysteel全国163家钢厂高炉开 工率(%) 产销 唐山钢厂高炉开工率(%) 沪线螺终端采购量(吨) 经销商钢材库存(万吨) 长材库存(万吨) 库存 板材库存(万吨) 港口铁矿石库存(万吨) 资金 沪大额银行月贴现率(‰) 本周五 1周前 涨跌幅 4周前 涨跌幅 52周前 涨跌幅 73.90% 72.38% 2.10% 75.14% -1.65% 74.17% -0.36% 75.61% 13175 1104 710 394 11805 3.35 73.78% 23439 1021 643 378 11750 3.40 2.48% -43.79% 8.10% 10.41% 4.18% 0.47% -1.5% 75.61% 20598 895 536 360 11145 3.06 0.00% -36.04% 23.31% 32.60% 9.47% 5.92% 9.48% 78.66% 17449 870 450 420 9780 2.85 -3.88% -24.49% 26.83% 57.86% -6.39% 20.71% 17.54% 注:(1)沪热卷开票量为10家仓库一周内前4天平均值,沪线螺终端采购量为统计的特定仓库每周的情况;(2)唐山高炉开工率为统计本周内 的某天的情况;(3)其他均为本周五的情况 资料来源:Mysteel、西本新干线、WIND、光大证券研究所 图 8:铁矿石港口库存与进口铁矿石库存 图 9:重点钢企钢材库存(更新到 12 月下旬) 12000 40 11500 38 1800.00 36 1700.00 34 11000 1600.00 32 10500 10000 30 1500.00 28 1400.00 26 1300.00 24 9500 9000 2015/12/9 2016/3/9 铁矿石港口库存(万吨) 2016/6/9 2016/9/9 重点企业钢厂钢材旬库存(万吨) 22 1200.00 20 1100.00 2016/12/9 1000.00 2013/1/10 进口铁矿石平均库存(天,右轴) 资料来源:西本新干线 2014/1/10 2015/1/10 2016/1/10 资料来源:Mysteel  图 10:票据贴现率近期有所回落 10.00 图 11:钢材市场心态指数 沪大额银行承兑汇票贴现率(‰)  95% 钢材市场心态指数:螺纹钢 85% 9.00 75% 8.00 65% 7.00 55% 6.00 45% 35% 5.00 25% 4.00 15% 3.00 2.00 2013/1/5 5% 2014/1/5 资料来源:西本新干线 敬请参阅最后一页特别声明 2015/1/5 2016/1/5 2017/1/5  资料来源:Mysteel -6- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业  月数据监测:2016 年粗钢产量 8.08 亿吨同比增 1.2%  12 月份国内钢铁行业 PMI 指数下降 3.4 个百分点至 47.6%,降至荣枯 线以下。  12 月,全国粗钢产量 6722 万吨,同比增长 3.2%;生铁产量 5747 万吨, 同比增长 4.1%;钢材产量 9571 万吨,同比下降 0.2%;钢材日均产量 308.7 万吨,同比增长 0.4%,环比下降 2.9%。  2016 全年,全国粗钢产量 80837 万吨,增长 1.2%;生铁产量 70074 万吨,增长 0.7%;钢材产量 113801 万吨,增长 2.3%。  12 月下旬重点钢企粗钢日均产量 166.38 万吨,环比上一旬增加 0.82 万吨,增幅 0.49%。据此估算,本旬全国粗钢日均产量 218 万吨,旬环 比增加 0.72 万吨,增幅 0.33%。  12 月我国出口钢材 780 万吨,环比下跌 3.94%,同比下降 26.79%; 2016 年全年我国累计出口钢材 1.09 亿吨,同比下降 3.03%。  12 月份我国进口铁矿砂及其精矿 8895 万吨,环比下跌 3.29%,同比下 跌 7.6%;2016 年全年我国累计进口铁矿砂及其精矿 10.25 亿吨,同比 上涨 7.49%。  12 月全国粗钢日均表观消费量 194 万吨,环比下降 2 万吨,同比上涨 10.97%。  11 月我国无缝管出口 33.91 万吨,同比下降 7.19%;取向硅钢进口 0.18 万吨,同比下降 80.33%。  12 月,汽车产量为 298 万辆,同比增长 13.3%;水泥产量同比上涨 0.92%;发电量同比上涨 8.53%。 表 3:中国钢铁产品进出口指标 2016/1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 粗钢出口(万吨) 2015/11 2015/12 1,022 1,134 1,036 863 1,051 966 992 1,164 1,084 958 YOY -1.12% 4.82% -5.37% 3.98% 28.01% 6.11% 1.22% 23.01% 4.73% -7.40% -21.88% -15.52% -16.37% 占产量比重 16.15% 17.62% 16.40% 14.91% 14.87% 13.77% 14.06% 16.75% 16.23% 13.98% 13.73% 11.83% 无缝钢管出口(万吨) 36.54 35.51 40.19 33.60 36.40 39.10 35.24 35.99 35.30 39.30 36.64 31.89 7.12% -9.64% 5.28% -0.62% 9.29% 0.08 0.05 0.09 0.17 0.34 YOY 取向硅进口量(万吨) YOY -24.67% -32.97% 0.89 1.38 23.12% 133.75% -8.66% 0.82 -5.15% -26.96% 21.43% 0.77 0.94 2016/9 2016/10 2016/11 936 811 -14.84% -16.08% 0.26 0.25 855 12.89% 33.91 -7.19% 0.18 -16.04% -10.60% -92.08% -94.48% -92.12% -86.88% -66.41% -73.20% -62.69% -80.33% 资料来源:Mysteel、中国联合钢铁网、IISI、中国钢铁工业协会、海关总署 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 图 12:12 月汽车产量同比上涨 13.3% 图 13:12 月钢铁 PMI 为 47.6% 60 16% 30% 15% 55 20% 14% 50 10% 13% 45 0% 2014/01 12% 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 40 11% -10% 35 2014/01 -20% 汽车产量增速 水泥产量增速 10% 2014/07 2015/01 2015/07 钢铁PMI指数 发电量增速 2016/01 2016/07 M2同比增速(右轴) 资料来源:WIND 资料来源:WIND 图 14:11 月我国钢材进出口量(万吨) 图 15:12 月粗钢表观消费量同比上涨 10.97% 1,200 210 10% 205 8% 1,000 6% 200 800 600 400 2% 190 0% 185 -2% -4% 180 200 0 2007/1 2008/1 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 2016/1 -200 4% 195 钢材净出口量 钢材出口量 -6% 175 -8% 170 2014/1 -10% 2014/7 2015/1 同比增速(右轴) 2015/7 2016/1 2016/7 全国粗钢日均表观消费量(万吨) 钢材进口量 资料来源:Wind,光大证券研究所 资料来源:Wind,光大证券研究所 B2B 资讯:韵达股份正式上市 B2B 行业资讯:太美医疗获 1 亿人民币 C 轮融资 敬请参阅最后一页特别声明  太美医疗获 1 亿人民币 C 轮融资。医疗行业 SaaS 解决方案提供商太美医 疗在年会上宣布获得 1 亿元人民币 C 轮融资,由元生资本领投,北极光 创投、经纬创投、凯风创投跟投。(托比网)  牵手天天快递,丹露网完成 Pre-A 轮融资。专业的白酒、葡萄酒、茶等 分享型饮品行业互联网平台丹露网与天天快递签订了了战略合作协议, 并宣布完成 Pre-A 轮融资。(托比网)  B2B 国际机票分销平台美亚商旅获 1.2 亿元融资。B2B 国际机票分销及 商旅系统服务平台广州美亚电子商务国际旅行社有限公司(以下简称 “美亚商旅”)宣布获得 1.2 亿元融资,此次融资由达晨创投、国家中 小企业发展基金共同投资,左驭资本担任财务顾问。(托比网) -8- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 大宗商品电商资讯:欧冶云商全年累计实现交易量 3876 万吨 GMV 交易量  欧冶云商全年累计实现交易量 3876 万吨 GMV 交易量,全年融资发生额 突破 200 亿。2016 年,欧冶云商全年累计实现交易量 3876 万吨 GMV 交 易量,其下属各子平台经营业绩也持续攀升。成立不到 2 年的欧冶云商, 正在通过持续创新步入加速迭代的快车道。其中,欧冶金融志在解决中 小客户融资难、融资贵的难题,全年融资发生额突破 200 亿。 互联网物流资讯:韵达股份正式上市  韵达股份正式上市。2017 年 1 月 18 日上午,韵达控股股份有限公司在 深圳证券交易所挂牌上市,正式登陆资本市场。公司证券简称“韵达股 份”,公司证券代码为“002120”。圆通、中通、申通和韵达这四家通 达系民营快递企业已经全部完成上市,在快递市场增速回落的背景下, 2017 年的快递行业将迎来全面的资本竞争。(亿邦动力网) 表 4:近期 B2B、钢铁电商及互联网物流公司融资情况 公司 食务链 时间 10月11日 融资进程 融资金额 A+轮 5000万元人民币 格格家 10月12日 A+轮 汽配1号 10月13日 天使 ofo共享单车 卖好车 易酒批 有粮网 焙友之家 网化商城 易果生鲜 10月14日 10月20日 10月21日 10月24日 10月25日 11月6日 11月7日 C轮 A+轮 C轮 Pre-A轮 A轮 A+轮 C+轮 1.3亿美元 近两千万美元 1亿美元 千万级人民币 1500万元人民币 数千万元人民币 2亿美元 投资方 启赋资本领投 广发信德领投,顺为资本、平安 创投跟投 瑞领资本、钜润、洪泰、国经技 开 滴滴出行等 茂信资本、创新工场和北极光 景林资产领投 玖创资本与唯猎资本联合投资 良材资本 普华资本 苏宁 1亿元人民币 快塑网 11月15日 B+轮 3.5亿元人民币 基石资本领投 汽配1号 车满满 11月22日 11月23日 Pre-A轮 B轮 1000万元人民币 7750万元人民币 美晨科技 传化智联 美星集团、华南某化纤集团领 投,原有投资方零一资本等跟投 君上资本及胖猫创投领投 产业资本 深圳浙联资本领投 江苏高投、杭州浩联、艾想投资 、长甲集团 两家国际著名投资机构 搜芽 11月27日 A及A+轮 数千万人民币 一起印 找化网 好料 11月28日 12月4日 12月5日 Pre-A轮 天使 Pre-A轮 千万元人民币 800万元人民币 2700万元人民币 玩转停车 12月12日 A轮 千万级人民币 运满满 好工品 有木头网 优板网 12月12日 12月19日 12月20日 12月21日 D1轮 Pre-A轮 Pre-A轮 1.1亿美金 数百万元人民币 千万元人民币 1600万元人民币 货车帮 12月22日 B-1轮 找油网 1月4日 A+轮 万商壹站 易点租 供应室 第1车贷 唯捷城配 太美医疗 1月5日 1月6日 1月10日 1月11日 1月12日 1月15日 A轮 Pre-B轮 B轮 B轮 A轮 C轮 丹露网 1月16日 Pre-A轮 美亚商旅 1月17日 资料来源:光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 九合创投领投 国际金融公司(IFC)和全明星基 金等 云九资本领投,云启资本和SIG跟 1000万美元 投 数千万元人民币 乔景资本领投,顺融资本跟投 7000万元人民币 拉卡拉基金领投 数千万元人民币 凯进资本领投 1.15亿美元 3.6亿元人民币 1亿人民币 1.2亿元人民币 德屹资本领投 元生资本领投 关注热点 食材B2B平台 打造“互联网高端食品公司”新目标 汽车配件B2B交易平台 国内首家共享单车公司,正式从校园打入城市 国内领先的专业汽车流通服务平台 酒类B2B电商 大宗粮食电商服务平台 糕点B2B平台 小批量化学品B2B交易平台 生鲜电商 将用于布局特殊塑料、跨境电商以及打造SaaS化技 术服务平台 汽配B2B供应链平台 国内领先的“SaaS+TMS”企业 服装面料B2B平台 印刷B2B企业 为化工行业的供应商、采购商提供B2B撮合交易 箱包原材料B2B 互联网+停车 车货匹配平台 工业品B2B平台 打造木材行业SaaS交易平台 国内新型板材B2B垂直平台 本轮融资资金将主要用于夯实我们的车货匹配平台 资金将用于加深原有的江苏、浙江和广东三个区域 的密度 休闲食品B2B电商平台 企业租赁电商 科研B2B采购平台 汽车科技金融服务平台 同城物流平台 医疗行业SaaS解决方案提供商 专业的白酒、葡萄酒、茶等分享型饮品行业互联网 平台 达晨创投、国家中小企业发展基 B2B国际机票分销平台 金共同投资 -9- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 估值指标:钢铁板块本周上涨 0.84%  本周市场整体上涨,沪深 300 指数上涨 1.05%,上证综指上涨 0.33%, 创业板指数下跌 1.01%;申万钢铁指数上涨 0.84%,跑输沪深 300 指数 0.21 个百分点;光大新材料指数下跌 0.94%,跑输沪深 300 指数 1.99 个百分点;光大大宗商品电商指数下跌 1.86%,跑输沪深 300 指数 2.91 个百分点。  本周,钢铁及大宗商品电商板块涨幅居前的个股分别是柳钢股份 (16.25%)、方大特钢(9.71%)、南钢股份(8.79%)、新钢股份(8.19%)、 马钢股份(5.42%);本周钢铁及大宗商品电商板块跌幅居前的个股分别 是长江投资(-10.96%)、禾嘉股份(-7.03%)、首钢股份(-7.02%)、天泽信 息(-6.72%)、山东墨龙(-6.39%)。 表 5:光大指数及市场主要指数 指数 本周价 本周涨幅 本月涨幅 本年涨幅 光大新材料指数 1696 -0.94% 3.86% 3.86% 光大大宗商品电商指数 申万钢铁指数 上证综指 2054 2890 3123 -1.86% 0.84% 0.33% -0.55% 3.57% 0.63% -0.55% 3.57% 0.63% 沪深300指数 3355 1.05% 1.35% 1.35% 创业板指数 1881 -1.01% -4.14% -4.14% 资料来源:WIND,光大证券研究所 股票推荐:超配钢铁股,关注方大特钢河钢股份 敬请参阅最后一页特别声明  上半年中频炉清零的概率非常高,若此有望减少在产产量年化 4000 万 吨以上,下半年则有望去在产的违规高炉,若此有望再减少在产产量年 化 3000-4000 万吨以上,二者合计占全国粗钢产量的近 10%,对改善 全行业供求关系构成重大利好,上半年钢价有望上涨 20%。  鉴于钢铁去产能对改善全行业供求关系构成重大利好,钢铁板块从现在 到 6 月 30 日之前获得超额收益的概率很高,建议积极买入配置,我们上 调钢铁板块评级为“买入”,并依次建议关注方大特钢、河北钢铁、新 钢股份、宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、大冶特钢等。鉴 于月度组合的持续性,我们对 1 月组合暂不做调整。 -10- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 表 6:关注股票及盈利预测 2017/1/20 代码 EPS 简称 PE 股价 15A 16E 17E 15A 16E 17E 600784 鲁银投资 9.52 -0.11 0.26 0.09 -73 32 93 000708 大冶特钢 12.80 0.60 0.78 0.81 21 17 000906 物产中拓 15.60 0.22 0.31 0.39 54 38 002478 常宝股份 12.76 0.52 0.27 0.38 27 48 600507 方大特钢 7.91 0.18 0.19 0.22 75.0 31 来源:WIND,光大证券研究所 PB 涨跌幅 本周 本月 3.64 -3.05% -2.76% 16 1.58 -1.54% 0.47% 31 3.68 3.52% 6.41% 35 1.71 -3.48% -3.04% 27.0 4.29 9.71% 16.84% 1.03% 3.58% 投资组合涨跌幅: 表 7:近期有增发计划(或已增发)的钢铁行业上市公司 2017/1/20 鄂尔多斯 新钢股份 南钢股份 当前股价较增 增发价定价 募资/资产 总市值 发价溢价 基准日 定价 6.95 39.86% 2016/7/13 29.00 100.31 2.94 30.27% 2016/6/20 17.60 106.74 2.87 25.09% 2016/1/12 45.29 142.24 当前股价 增发定价 9.72 3.83 3.59 限售期 一年期 一年期 一年期 当前进展 保荐机构 7月14日发布定增预案 7月21日获江西国资委批复 5月9日,证监会要求补充反馈意见 3月30日,获得证监会发审委无条件 西宁特钢 5.43 5.76 -5.73% 2015/5/19 52.06 56.75 三年期 通过,但还未收到书面材料 参与增发的小股东将于2016年8月12 山东钢铁 2.63 2.52 4.37% 已完成发行 50.00 221.46 一年期 日上市交易 凌钢股份 2.90 2.19 32.42% 已完成发行 20.00 73.06 三年期 将于2018年12月10日上市交易 宁开投资、宁经控股解禁日为2017 杭钢股份 7.88 5.28 49.24% 已完成发行 96.10 204.71 一/三年期 年3月24日,钢钢网、华安基金、天 堂硅谷等为2019年3月 2016年2月27日,已向证监会报送反 本钢板材 5.44 4.91 10.79% 2015/12/8 40.00 170.60 一年期 馈意见回复材料 已于2015年8月获辽宁国资委批复, 未见证监会相关动态;2016年3月公 抚顺特钢 6.89 10.10 -31.78% 2015/8/15 20.00 89.57 一年期 告拟未来两年申请注册发行不超过 60亿元的债务融资工具 已于2015年10月获河北国资委批 复,未见证监会相关动态;2016年1 河钢股份 3.54 4.20 -15.71% 2015/9/30 80.00 375.90 一年期 月15日公告拟发行不超过50亿元的 公司债 首钢股份 6.89 4.91 40.33% 2015/9/7 110.00 364.44 三年期 5月10日,证监会要求补充反馈意见 2016年1月22日,已向证监会报送反 重庆钢铁 2.52 3.86 -34.72% 2015/9/10 49.60 111.79 三年期 馈意见回复材料 新兴铸管 5.00 4.87 2.67% 2016/3/17 33.00 182.17 一年期 三钢闽光 12.16 6.30 93.02% 2016/1/29 53.20 167.03 一年期 已中止 五矿发展 14.79 14.14 4.60% 2016/3/9 42.60 158.54 一年期 2016年4月15日,获得国资委同意 中钢天源 14.88 11.31 31.56% 2016/2/5 15.30 29.67 一年期 2016年3月18日,获得国资委同意 备注:(1)如果重大事项同时包括收购大股东资产和募资,取后者的定增价;(2)限售期以非关联方的为准 国泰君安 华泰联合 国泰君安、 齐鲁证券 海通证券 中信证券 申万宏源 华泰联合 国开证券 光大证券 国信证券 中银国际 资料来源:公司公告、WIND、光大证券钢铁团队 资料来源:光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 表 8:主要上市公司股价表现 股票代码 2017/1/20 股票简称 000778 002110 000959 600581 600126 600231 601003 600782 600022 600282 600019 000898 000761 600808 600005 601005 000709 002075 600307 600569 000932 000717 000825 000708 600507 300034 600516 600117 600399 002318 002443 002478 601028 002490 600295 300226 002711 600058 新兴铸管 三钢闽光 首钢股份 *ST八钢 杭钢股份 凌钢股份 柳钢股份 新钢股份 山东钢铁 南钢股份 宝钢股份 鞍钢股份 本钢板材 马钢股份 武钢股份 重庆钢铁 河钢股份 沙钢股份 酒钢宏兴 安阳钢铁 华菱钢铁 *ST韶钢 太钢不锈 大冶特钢 方大特钢 钢研高纳 方大炭素 西宁特钢 抚顺特钢 久立特材 金洲管道 常宝股份 玉龙股份 山东墨龙 鄂尔多斯 上海钢联 欧浦智网 五矿发展 物产中拓 600180 600546 600093 600397 002469 002470 002215 002496 002170 002095 002584 000523 002373 002279 300209 002010 600119 603128 瑞茂通 *ST山煤 禾嘉股份 安源煤业 三维工程 金正大 诺普信 辉丰股份 芭田股份 生意宝 西陇化工 广州浪奇 千方科技 久其软件 天泽信息 传化智联 长江投资 华贸物流 股价 元 本周 涨跌幅 本月 本年 总市值 亿元 PB LB PE TTM PS TTM 5.00 12.16 6.89 6.13 7.88 2.90 5.08 3.83 2.63 3.59 6.93 5.73 5.44 3.11 3.74 2.52 3.54 16.12 2.82 3.20 5.04 5.43 4.77 12.80 7.91 19.36 8.83 5.43 6.89 9.79 11.94 12.76 9.97 9.82 9.72 39.90 14.82 14.79 0.00 12.88 4.32 12.82 5.09 8.75 7.39 10.70 4.55 8.91 39.92 15.88 11.46 12.95 16.81 21.11 18.74 19.41 9.26 -2.15% 0.16% -7.02% -1.76% -3.67% 2.11% 16.25% 8.19% 2.73% 8.79% 1.32% 4.95% 0.93% 5.42% 4.76% 0.00% 3.51% 0.00% 1.81% 3.56% -4.91% -0.37% -2.65% -1.54% 9.71% -3.01% -0.67% 0.56% -0.29% -4.02% 0.00% -3.48% -4.68% -6.39% -0.10% -0.75% -2.69% -3.14% 0.00% -2.79% 2.61% -7.03% -1.17% -0.23% -1.86% -2.90% -4.21% -3.57% -1.87% 0.00% -1.55% -4.92% 2.19% -6.72% -2.04% -10.96% 0.87% -3.29% -7.88% 4.08% -7.96% -6.19% 7.01% 6.72% 14.67% 5.20% 15.81% 9.13% 13.69% 1.12% 9.89% 9.68% 0.00% 5.99% 0.00% 3.30% 7.02% -16.83% -3.89% 21.07% 0.47% 16.84% -0.67% -4.64% -3.21% 0.29% -2.10% 9.14% -3.04% -6.38% 1.45% 2.42% -1.29% -1.20% -2.89% 0.00% -4.87% 6.14% -11.59% -1.36% -1.91% -6.46% -3.43% -8.08% -4.09% -0.30% 0.00% 0.88% -6.16% -1.98% -15.15% -0.32% -2.51% -7.40% -3.29% -7.88% 4.08% -7.96% -6.19% 7.01% 6.72% 14.67% 5.20% 15.81% 9.13% 13.69% 1.12% 9.89% 9.68% 0.00% 5.99% 0.00% 3.30% 7.02% -16.83% -3.89% 21.07% 0.47% 16.84% -0.67% -4.64% -3.21% 0.29% -2.10% 9.14% -3.04% -6.38% 1.45% 2.42% -1.29% -1.20% -2.89% 0.00% -4.87% 6.14% -11.59% -1.36% -1.91% -6.46% -3.43% -8.08% -4.09% -0.30% 0.00% 0.88% -6.16% -1.98% -15.15% -0.32% -2.51% -7.40% 182 167 364 47 205 73 130 107 221 142 1140 404 159 227 378 107 376 356 177 77 152 131 272 58 105 81 152 57 90 82 62 51 78 60 88 64 98 159 0 131 86 144 50 44 232 98 69 79 101 93 60 143 91 62 611 60 93 1.1 2.4 1.5 (3.2) 1.4 1.4 2.9 1.3 1.3 2.2 1.0 0.9 1.4 1.2 1.3 8.5 0.8 14.6 1.9 1.6 2.5 54.2 1.2 1.6 4.3 6.4 2.6 2.3 4.5 3.2 3.2 1.7 3.4 3.2 1.4 13.0 6.6 3.2 0.0 3.0 2.6 2.4 1.8 3.7 2.6 5.8 2.0 3.8 12.3 5.5 3.4 4.6 4.5 3.2 5.5 6.4 2.6 34 69 (84) (4) (136) 31 (162) 18 25 (8) 26 (15) (6) (16) (6) (2) 38 288 (5) (7) (5) (14) (13) 21 26 65 160 (4) 62 73 104 39 (27) (30) 40 (126) 43 (5) 0 26 (3) 22 (7) 70 20 (55) 39 50 787 93 255 48 53 125 75 46 36 0.3 1.3 1.1 0.6 1.4 0.6 0.5 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.6 0.6 0.7 2.1 0.5 6.2 0.5 0.4 0.3 1.1 0.5 0.8 1.3 11.2 6.8 0.8 2.0 2.9 2.6 2.2 4.5 5.5 0.6 0.2 3.7 0.4 0.0 0.8 0.2 1.0 1.3 9.5 1.2 4.2 1.6 4.3 38.7 3.5 0.6 7.6 8.0 11.2 10.1 3.6 1.2 资料来源:WIND 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 王招华,光大证券钢铁+首席分析师,中国农业大学学士、北京大学 CCER 双学士,8 年钢铁证券研究经验,曾供 职于天相投顾、国金证券、广发证券等机构, 2015 年新财富钢铁行业第五名、水晶球钢铁行业第四名,2014 年 新财富钢铁行业第二名(团队),2010 年新财富钢铁行业第一名(团队),对大宗商品电商及互联网物流领域研 究有特长,熟悉公司:上海钢联、欧浦智网、宝钢股份、常宝股份、华菱钢铁、五矿发展、传化股份等。 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出 明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券 公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公 司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资 产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完 整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更 新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意 见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保 证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资 产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风 险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告 2017-01-22 钢铁行业 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 深圳 国际业务 姓名 濮维娜 周薇薇 徐又丰 李强 罗德锦 张弓 黄素青 邢可 计爽 陈晨 吕程 王昕宇 黄怡 郝辉 梁晨 杜婧瑶 吕淩 郭晓远 王曦 关明雨 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22167099 021-22169087 021-22169082 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167108 021-22167101 021-22167330 021-22169152 021-22169129 010-58452027 010-58452028 010-58452025 010-58452038 010-58452035 010-58452029 010-58452036 010-58452037 010-58452040 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 021-22169091 021-22169491 021-22169085 021-22169092 手机 13611990668 13671735383 13917191862 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15618296961 18017184645 15000608292 18616981623 15216717824 13699271001 13511017986 13901184256 13910115588 15811398181 15120072716 18610717900 18516227399 18614260865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13606938932 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 -15- 电子邮件 puwn@ebscn.com zhouww1@ebscn.com xuyf@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com xingk@ebscn.com jishuang@ebscn.com chenchen66@ebscn.com lvch@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com huangyi@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com dujy@ebscn.com lvling@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com guanmy@ebscn.com zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
钢铁行业周报:钢铁去产能不止是地条钢,违规高炉也可能会遭清理
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钢铁行业周报:钢铁去产能不止是地条钢,违规高炉也可能会遭清理
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