广发证券-广发化工研究周报(1月第4期):关注粘胶等细分行业龙头,产品价差整体涨跌相当

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行业: 化工行业
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-01-15
投资策略|化工 证券研究报告 广发化工研究周报(1 月第 4 期) Tabl e_Title 关注粘胶等细分行业龙头,产品价差整体涨跌相当 Ta ble_Summary 行业评级 持有 Table_Grade 前次评级 持有 报告日期 2017-01-22 相对市场表现 核心观点: Tabl e_Chart 化工  行业观点 沪深300 3% 未来一段时间,基础化工行业的发展态势为: (1)在原油限产背景下, 预计 WTI 油价中枢将在 50-60 美元/桶附近震荡上行; (2)大部分化工品价 格伴随原油价格波动,精细化学品价格相对稳定,供给端格局较好的化工品 仍具有独立行情; (3)供给侧改革方面,关注产能可能永久性退出的化工子 -8% -19% -30% 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 行业;关注部分地区环保趋严对行业的影响; (4)下游实质性需求复苏有待 观察。给予基础化工行业“持有”评级。  分析师: Table_Aut hor 重点关注子行业 020-87555888-8635 子行业方面,可重点关注: (1)粘胶短纤行业; (2)尿素及煤化工企业; wangjianyu@gf.com.cn (3)低估值个股; (4)细分食品添加剂; (5)电子化学品。  王剑雨 S0260511080001 分析师: 郭 敏 S0260514070001 化工品:原油、橡胶价格平稳,煤炭下跌,棉花上涨;化工品价格上 021-60750613 行,价差涨跌相当 gzguomin@gf.com.cn 分析师: (一)原油、橡胶价格平稳,煤炭下跌,棉花上涨 周 航 S0260516080006 020-87575171 (二)化工品价格上行 zhouhang@gf.com.cn 在我们跟踪的 231 个产品中,本周与上周比:93 种产品价格上涨,92 种产品价格平稳,46 种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数 的 40%、40%和 20%。价格涨幅较大的产品包括:盐酸(31%) (16.7%) 、 相关研究: 聚乙烯醇(PVA) (14.4%) 、磷酸一铵(14.0%) 、浓硝酸(上海) (13.1%) 、 广发化工研究周报(1 月第 3 鞋底原液(10.3%) 、中温煤沥青(9.8%) 、丁腈橡胶(9.5%)、丁二烯(9.2%) 、 期):关注粘胶短纤和尿素 Table_Report 2017-01-15 天然乳胶(9.1%) 、国际丁二烯(8.5%) 、聚合 MDI(8.5%)、纯砒啶(7.8%) 、 行业;化工品价格整体保持 改制煤沥青(7.3%) 、粗酚(7.2%) 。价格跌幅较大的产品包括:磷矿石(- 平稳 10.3%) 、醋酸(-7.3%) 、二甲醚(-7.3%) 、甘氨酸(-7.0%)、液氯(-6.7%)、 。 广发化工研究周报(1 月第 2 (三)化工品盈利能力涨跌相当 2017-01-09 期):关注尿素春耕行情, 在我们跟踪的 43 个产品价差中,与上周相比:21 种产品价差扩大,7 部分化工产品价差扩大 种产品价差平稳,15 种产品价差缩小,三类产品个数占比分别为 49%、17% 广发化工研究周报(1 月第 1 和 35%。价差扩大幅度较大的产品为:醋酸乙烯法 PVA(38.6%)、电石法 期):关注尿素春耕行情; 2017-01-02 PVA(36.7%) 、黄磷(24.3%) 、环氧丙烷(16.7%)、顺酐法 BDO(14.2%) 、 化工品价格保持平稳,价差 PTA(12.2%) 、草甘膦(11.6%) 。价差缩小幅度较大的产品为:醋酸(-20.7%) 、 涨跌相当 二甲醚(-11.3%) 、己二酸(-9.0%) 、涤纶短纤(-7.9%)、乙烯法 PVC(-7.2%) 。  数据跟踪 Table_Contacter 行业走势:落后大盘。行业估值:超越历史均值。  风险提示 1、原油价格剧烈波动;2、终端需求持续低迷;3、重大安全生产事故;4、 尿素行业去产能低于预期;5、因天气等原因导致春耕尿素需求大幅减少。 识别风险,发现价值 浙江众成 阳谷华泰 回天新材 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 投资策略|化工 目 录 一、 行业观点........................................................................................................................... 5 二、 重点关注子行业................................................................................................................. 5 三、 化工品:原油、橡胶价格平稳,煤炭下跌,棉花上涨;化工品价格上行,价差涨跌相当........ 6 (一) 原油、橡胶价格平稳,煤炭下跌,棉花上涨 .......................................................... 6 (二) 化工品价格上行...................................................................................................... 7 (三) 化工品盈利能力涨跌相当 ....................................................................................... 7 四、 数据跟踪........................................................................................................................... 8 (一) 行业走势:落后大盘 .............................................................................................. 8 (二) 行业估值:超越历史均值 ....................................................................................... 8 五、 行业要闻........................................................................................................................... 9 六、 风险提示........................................................................................................................... 9 附录:数据概览 ..................................................................................................................... 10 (一) 板块数据............................................................................................................... 10 (二) 宏观数据............................................................................................................... 11 (三) 下游数据............................................................................................................... 12 (四) 价格及价差波幅超过 5%的化工品........................................................................ 13 (五) 广发化工重点覆盖标的一览表 .............................................................................. 21 图表目录 图 1 原油期货价格及美元走势(美元/桶) .......................................................... 6 图 2 煤炭价格走势(元/吨) ................................................................................ 6 图 3 郑商所棉花期货结算价(元/吨) .................................................................. 7 图 4 上期所天然橡胶期货收盘价(元/吨) .......................................................... 7 图 5 子行业一周涨跌幅(%) .............................................................................. 8 图 6 基础化工 PE 走势(TTM) .......................................................................... 8 图 7 全部 A 股与基础化工 PE 走势(TTM)........................................................ 8 图 8 子行业一个月涨跌幅(%) ........................................................................ 10 图 9 子行业三个月涨跌幅(%) ........................................................................ 10 图 10 子行业动态 PE(TTM)相对历史均值溢价 .............................................. 10 图 11 相关价格指数(当月同比,%) ............................................................... 12 图 12 规模以上工业增加值增速(累计同比,%) ............................................. 12 图 13 房地产新开工、竣工、销售累计同比(%) ............................................. 12 图 14 国内汽车产量累计同比(%) ................................................................... 12 图 15 国内主要家电产量累计同比(%) ........................................................... 12 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 投资策略|化工 图 16 棉花期货价格走势..................................................................................... 12 图 17 纺织品产量累计同比(%) ...................................................................... 13 图 18 服装及衣着附件出口额当月同比(%) .................................................... 13 图 19 盐酸(31%)价格走势 ............................................................................. 13 图 20 聚乙烯醇价格走势..................................................................................... 13 图 21 磷酸一铵价格走势..................................................................................... 13 图 22 浓硝酸价格走势 ........................................................................................ 13 图 23 鞋底原液价格走势..................................................................................... 14 图 24 中温煤沥青价格走势 ................................................................................. 14 图 25 丁腈橡胶价格走势..................................................................................... 14 图 26 丁二烯价格走势 ........................................................................................ 14 图 27 天然乳胶价格走势..................................................................................... 14 图 28 国际丁二烯价格走势 ................................................................................. 14 图 29 聚合 MDI 价格走势 ................................................................................... 15 图 30 纯砒啶价格走势 ........................................................................................ 15 图 31 改质煤沥青价格走势 ................................................................................. 15 图 32 粗酚价格走势 ............................................................................................ 15 图 33 天然橡胶价格走势..................................................................................... 15 图 34 环氧丙烷价格走势..................................................................................... 15 图 35 国际纯苯价格走势..................................................................................... 16 图 36 双酚 A 价格走势........................................................................................ 16 图 37 国际尿素价格走势..................................................................................... 16 图 38 磷矿石价格走势 ........................................................................................ 16 图 39 醋酸价格走势 ............................................................................................ 16 图 40 二甲醚价格走势 ........................................................................................ 17 图 41 甘氨酸价格走势 ........................................................................................ 17 图 42 液氯价格走势 ............................................................................................ 17 图 43 液化气(长岭炼化)价格走势 .................................................................. 17 图 44 醋酸乙烯法 PVA 价差走势 ........................................................................ 17 图 45 电石法 PVA 价差走势 ............................................................................... 17 图 46 黄磷价差走势 ............................................................................................ 18 图 47 环氧丙烷价差走势..................................................................................... 18 图 48 顺酐法 BDO 价差走势 .............................................................................. 18 图 49 PTA 价差走势 ........................................................................................... 18 图 50 草甘膦价差走势 ........................................................................................ 18 图 51 聚合 MDI 价差走势 ................................................................................... 18 图 52 气头尿素价差走势..................................................................................... 19 图 53 醋酸价差走势 ............................................................................................ 19 图 54 二甲醚价差走势 ........................................................................................ 19 图 55 己二酸价差走势 ........................................................................................ 19 图 56 涤纶短纤价差走势..................................................................................... 19 图 57 乙烯法 PVC 价差走势 ............................................................................... 20 图 58 氨纶价差走势 ............................................................................................ 20 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 投资策略|化工 图 59 三聚磷酸钠价差走势 ................................................................................. 20 表 1 化工板块一周涨幅前 20 位个股 .................................................................. 11 表 2 化工板块一周跌幅前 20 位个股 .................................................................. 11 表 3 广发化工重点覆盖标的一览表(2017 年 1 月 22 日) ............................... 21 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 22 投资策略|化工 一、行业观点 未来一段时间,基础化工行业的发展态势为: (1)在原油限产背景下, 预计 WTI 油价中枢将在 50-60 美元/桶附近震荡上行; (2)大部分化工品价格伴随原油价格波动,精细化学品价格相对稳定;供给端 格局较好的化工品仍具有独立行情; (3)供给侧改革与收缩方面,关注产能可能永久性退出的化工子行业;关注部 分地区环保趋严对相关子行业的影响; (4)下游实质性需求复苏有待观察。 给予基础化工行业“持有”评级。 二、重点关注子行业 子行业方面,可重点关注: (1)粘胶短纤行业: (1)近期粘胶短纤价格持续上行,核心原因是供需格局持 续改善,步入景气周期,2017 年行业无新增产能投放,供需继续向好; (2)高开工、 低库存,供应紧张成常态。当前粘胶开工负荷超 90%,库存低至 4 天,厂家普遍超 签,节前淡季不淡,节后有望迎来更大涨幅。 投资标的:三友化工、澳洋科技、南京化纤、中泰化学。 (2)尿素行业及煤化工公司: (1)2016 年 9-11 月,煤炭价格进入加速上涨阶 段及天然气优惠政策取消。导致尿素行业因原材料价格上涨而成本增加,部分企业 开工降低,尿素价格受成本传导及行业开工降低因素进入上涨通道,综合成本低的 企业将受益; (2)近期出台的 2017 年尿素出口关税政策的调整,国际竞争力将增 强,出口有望恢复; (3)长期来看,尿素行业去产能明确,但目前产能的过剩将成 为限制尿素持续涨价的因素;(4)在目前原油震荡上行,煤炭价格稳定的背景下, 有机胺等部分化工产品价格上行,而以煤为原料的部分化工产品价差扩大,盈利能 力有望改善。 投资标的:华鲁恒升、鲁西化工。 (3)细分食品添加剂:关注产能可能永久或暂时退出,行业格局将发生重大 改变的化工子行业,如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等子行业。 相关标的:金禾实业。 (4)低估值个股:部分优质成长股和白马股,业绩增长扎实稳健,当前估值水 平仍处低位。 投资标的:海利得、嘉化能源。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 22 投资策略|化工 (5)电子化学品:半导体方面,根据日本、韩国半导体发展历史来看, “国家 支持+企业联动”是产业弯道超车的一种有效方式。我国半导体行业加速发展,将 为有技术和服务优势的本土电子化学品及上游原材料企业提供历史发展机遇; OLED 方面,OLED 在苹果、三星等大厂的推动下,未来替代 LCD 是大势所趋。 相关标的:强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、 新纶科技。 三、化工品:原油、橡胶价格平稳,煤炭下跌,棉花上涨; 化工品价格上行,价差涨跌相当 (一)原油、橡胶价格平稳,煤炭下跌,棉花上涨  上周末,WTI 油价收于 52.42 美元/桶,较前一周末收盘上涨 0.1%;  煤炭价格方面,阳城无烟煤价格保持平稳,潞城动力煤下跌 80 元/吨;  棉花价格收于 15185 元/吨,较前一周末收盘价上涨 1.1%;  橡胶价格收于 19680 元/吨,较前一周末收盘价下跌 0.2%。 图 1 原油期货价格及美元走势(美元/桶) 图 2 煤炭价格走势(元/吨) 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 22 投资策略|化工 图 3 郑商所棉花期货结算价(元/吨) 图 4 上期所天然橡胶期货收盘价(元/吨) 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 (二)化工品价格上行 在我们跟踪的 231 个产品中,本周与上周比:93 种产品价格上涨,92 种产品价 格平稳,46 种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数的 40%、40%和 20%。化工品价格上行。 价格涨幅较大的产品包括:盐酸(31%) (16.7%) 、聚乙烯醇(PVA) (14.4%) 、 磷酸一铵(14.0%)、浓硝酸(上海) (13.1%)、鞋底原液(10.3%)、中温煤沥青(9.8%)、 丁腈橡胶(9.5%)、丁二烯(9.2%)、天然乳胶(9.1%) 、国际丁二烯(8.5%) 、聚合 MDI(8.5%) 、纯砒啶(7.8%)、改制煤沥青(7.3%) 、粗酚(7.2%) 、天然橡胶(6.6%)、 环氧丙烷(PO)(5.8%)、国际纯苯(5.3%)、双酚 A(5.2%)、国际尿素(5.1%)。 价格跌幅较大的产品包括:磷矿石(-10.3%)、醋酸(-7.3%)、二甲醚(-7.3%)、 甘氨酸(-7.0%)、液氯(-6.7%)、液化气(长岭炼化)(-6.0%) 。 (三)化工品盈利能力涨跌相当 在我们跟踪的 43 个产品价差中,与上周相比:21 种产品价差扩大,7 种产品价 差平稳,15 种产品价差缩小,三类产品个数占比分别为 49%、17%和 35%。化工品 盈利能力涨跌相当。 价差扩大幅度较大的产品为:醋酸乙烯法 PVA(38.6%)、电石法 PVA(36.7%) 、 黄磷(24.3%) 、环氧丙烷(16.7%)、顺酐法 BDO(14.2%) 、PTA(12.2%) 、草甘膦 (11.6%) 、聚合 MDI(10.4%)、气头尿素(7.7%)。其中,电石法 PVA、气头尿素 价差扩大受益于产品价格提振;环氧丙烷、顺酐法 BDO、PTA、草甘膦价差扩大受 益于产品价格提振和原料成本下行双重作用因素;醋酸乙烯法 PVA、聚合 MDI 价 差扩大受益于产品价格上行大于原料价格上行带来的影响;黄磷价差扩大受益于原 料成本下行大于产品价格下降带来的影响。 价差缩小幅度较大的产品为:醋酸(-20.7%)、二甲醚(-11.3%)、己二酸(-9.0%)、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 22 投资策略|化工 涤纶短纤(-7.9%) 、乙烯法 PVC(-7.2%)、氨纶(-6.8%)、三聚磷酸钠(-5.2%)。 其中,二甲醚价差缩小是产品价格下降所致;三聚磷酸钠价差缩小是原料成本上行 所致;醋酸、涤纶短纤价差缩小是产品价格下降和原料成本上行双重作用因素所致; 己二酸、乙烯法 PVC、氨纶价差缩小是原料成本上行大于产品价格上行带来的影响。 四、数据跟踪 (一)行业走势:落后大盘 上周,基础化工板块下跌 1.92%,落后大盘 2.34 个百分点;化工子行业以跌为 主,表现较好的有其他纤维、合成革、改性塑料板块,表现较差的有磷化工及磷酸 盐、磷肥。无机盐等板块。 图 5 子行业一周涨跌幅(%) 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 (二)行业估值:超越历史均值 截止上周末,基础化工 PE(TTM)为 41 倍,较前一周下降 1.7%,其相比全部 A 股估值溢价 22.5 倍。目前,基础化工 PE 水平超越 2012 年 1 月以来的均值。 图 6 基础化工 PE 走势(TTM) 图 7 全部 A 股与基础化工 PE 走势(TTM) 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 22 投资策略|化工 五、行业要闻 (1)2016 年全球石油产量保持 39 亿吨。根据美国《油气杂志》的年终统计, 估计 2016 年全球石油(包括原油、凝析油和油砂)产量接近 39.2 亿吨,比上年略减 0.1%。欧佩克石油产量增幅达到 3.0%,以 16.6 亿吨占全球的 42.3%,其中伊朗、伊 拉克增势强劲,沙特阿拉伯也有 2.3%的增长。 (来源:中化新网) (2)国家发改委:食盐仍有降价空间。国家发展改革委经济体制综合改革司巡 视员王强 19 日说,2017 年 1 月 1 日盐业体制改革正式启动以来,食用盐价格稳中 有降,未来仍有降价空间。 王强在当日召开的新闻发布会上说,从 2017 年 1 月 1 日到 1 月 19 日的价格监 测情况看,食用盐价格降得比较多,以前要八九百块钱一吨,现在市场上也就四五 百块钱一吨,降了近一半,零售价也降了一些。 王强介绍说,我国盐的储量非常丰富,产能也跟得上。盐行业的生产企业全年 产能是 1.1 亿吨,但社会消费的盐不到 9000 万吨,完全可以满足。另外,食盐仍有 降价空间。以井矿盐为例,从开采出来到进入市场,一斤的成本是一块钱左右,而 目前市场上价格在三块钱左右,降价是有空间的。 (来源:中化新网) 六、风险提示 1、原油价格剧烈波动; 2、终端需求持续低迷; 3、重大安全生产事故; 4、尿素行业去产能低于预期; 5、因天气等原因导致春耕尿素需求大幅减少。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 22 投资策略|化工 附录:数据概览 (一)板块数据 1、板块涨跌幅 图8 子行业一个月涨跌幅(%) 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 图9 子行业三个月涨跌幅(%) 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 2、子行业估值 图 10 子行业动态 PE(TTM)相对历史均值溢价 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 22 投资策略|化工 3、一周涨跌幅前 20 位个股 表 1 化工板块一周涨幅前 20 位个股 股票代码 股票简称 一周涨跌幅 现价 股票代码 股票简称 (%) 002748.SZ 002549.SZ 002377.SZ 000782.SZ 002597.SZ 002068.SZ 600249.SH 002648.SZ 002391.SZ 300261.SZ 世龙实业 凯美特气 国创高新 美达股份 金禾实业 黑猫股份 两面针 卫星石化 长青股份 雅本化学 29.13 18.21 16.56 15.38 11.79 9.88 7.99 7.08 6.06 5.70 一周涨跌幅 现价 (%) 25.00 11.36 10.70 11.70 17.83 9.12 11.63 13.01 18.19 10.02 000049.SZ 600309.SH 002694.SZ 000698.SZ 300061.SZ 600803.SH 300225.SZ 600160.SH 300320.SZ 002464.SZ 现价 股票代码 德赛电池 万华化学 顾地科技 沈阳化工 康耐特 新奥股份 金力泰 巨化股份 海达股份 金利科技 5.29 4.98 4.55 3.93 3.76 3.73 3.62 3.60 3.50 3.49 41.00 24.68 36.80 7.94 20.72 14.19 10.87 11.23 16.58 69.00 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 表 2 化工板块一周跌幅前 20 位个股 股票代码 股票简称 一周涨跌幅 股票简称 (%) 300537.SZ 600228.SH 002735.SZ 601678.SH 300340.SZ 002125.SZ 000953.SZ 300243.SZ 300481.SZ 002341.SZ 广信材料 昌九生化 王子新材 滨化股份 科恒股份 湘潭电化 河池化工 瑞丰高材 濮阳惠成 新纶科技 -18.11 -15.90 -15.22 -13.63 -13.22 -13.16 -12.87 -12.72 -12.26 -11.67 一周涨跌幅 现价 (%) 35.96 16.29 46.80 6.59 45.96 13.20 14.08 14.55 27.20 17.56 000818.SZ 600141.SH 300109.SZ 002768.SZ 603026.SH 002360.SZ 002538.SZ 002136.SZ 600301.SH 600423.SH 方大化工 兴发集团 新开源 国恩股份 石大胜华 沙隆达 A 司尔特 安纳达 *ST 南化 柳化股份 -10.89 -10.31 -10.11 -9.80 -9.78 -9.39 -9.28 -8.82 -8.53 -8.32 10.88 13.57 41.71 22.10 33.59 11.19 9.19 16.03 11.90 8.15 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 (二)宏观数据 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 22 投资策略|化工 图 11 相关价格指数(当月同比,%) 图 12 规模以上工业增加值增速(累计同比,%) 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 (三)下游数据 图 13 房地产新开工、竣工、销售累计同比(%) 图 14 国内汽车产量累计同比(%) 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 图 15 国内主要家电产量累计同比(%) 图 16 棉花期货价格走势 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 22 投资策略|化工 图 17 纺织品产量累计同比(%) 图 18 服装及衣着附件出口额当月同比(%) 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 (四)价格及价差波幅超过 5%的化工品 1. 价格涨幅超过 5%的产品 图19 盐酸(31%)价格走势 图20 聚乙烯醇价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图21 磷酸一铵价格走势 图22 浓硝酸价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 / 22 投资策略|化工 图23 鞋底原液价格走势 图24 中温煤沥青价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图25 丁腈橡胶价格走势 图26 丁二烯价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图27 天然乳胶价格走势 图28 国际丁二烯价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14 / 22 投资策略|化工 图29 聚合MDI价格走势 图30 纯砒啶价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图31 改质煤沥青价格走势 图32 粗酚价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图33 天然橡胶价格走势 图34 环氧丙烷价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 22 投资策略|化工 图35 国际纯苯价格走势 图36 双酚A价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图37 国际尿素价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 2. 价格跌幅超过 5%的产品 图38 磷矿石价格走势 图39 醋酸价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 22 投资策略|化工 图40 二甲醚价格走势 图41 甘氨酸价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图42 液氯价格走势 图43 液化气(长岭炼化)价格走势 据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 3. 价差涨幅超过 5%的产品 图44 醋酸乙烯法PVA价差走势 图45 电石法PVA价差走势 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17 / 22 投资策略|化工 图46 黄磷价差走势 图47 环氧丙烷价差走势 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图48 顺酐法BDO价差走势 图49 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图50 草甘膦价差走势 图51 聚合MDI价差走势 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 PTA价差走势 请务必阅读末页的免责声明 18 / 22 投资策略|化工 图52 气头尿素价差走势 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 4. 价差跌幅超过 5%的产品 图53 醋酸价差走势 图54 二甲醚价差走势 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图55 己二酸价差走势 图56 涤纶短纤价差走势 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19 / 22 投资策略|化工 图57 乙烯法PVC价差走势 图58 氨纶价差走势 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 图59 三聚磷酸钠价差走势 数据来源:百川资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20 / 22 投资策略|化工 (五)广发化工重点覆盖标的一览表 表 3 广发化工重点覆盖标的一览表(2017 年 1 月 22 日) 收盘价 总市值 2016 年 PB (1/20) (1/20) 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 增长率 (MRQ) 西陇科学 15.88 93 0.16 0.25 0.37 102.4 63.5 42.9 61.1% 5.50 三友化工 9.56 177 0.22 0.52 0.65 42.9 18.4 14.7 132.6% 2.62 安诺其 7.90 43 0.11 0.21 0.26 69.3 37.6 30.4 84.1% 4.05 史丹利 10.71 125 0.53 0.57 0.70 20.1 18.7 15.3 7.4% 3.14 华鲁恒升 12.92 161 0.73 0.73 1.01 17.8 17.6 12.8 1.2% 2.03 国瓷材料 37.01 111 0.29 0.45 0.74 128.9 83.1 50.2 55.1% 6.71 鼎龙股份 20.86 102 0.33 0.44 0.52 64.1 47.9 40.4 33.8% 4.56 阳谷华泰 16.94 49 0.14 0.55 0.77 124.6 31.1 22.1 301.2% 7.99 联化科技 16.21 147 0.71 0.50 0.70 23.0 32.1 23.0 -28.4% 2.72 和邦生物 4.80 193 0.06 0.09 0.12 80.3 55.8 39.4 43.8% 1.87 回天新材 11.12 45 0.21 0.35 0.44 53.1 31.6 25.3 68.2% 2.86 道氏技术 31.37 67 0.24 0.51 1.12 132.5 61.8 28.1 114.4% 5.85 飞凯材料 60.80 63 1.01 1.32 1.69 60.1 46.1 36.0 30.3% 8.25 强力新材 27.05 70 0.34 0.46 0.68 80.4 58.5 39.5 37.6% 7.40 金正大 7.39 232 0.35 0.41 0.51 20.9 18.1 14.6 15.4% 2.56 海利得 18.03 88 0.40 0.65 0.86 44.9 27.9 20.9 61.1% 3.19 金禾实业 17.83 101 0.38 1.00 1.08 46.9 17.9 16.5 162.1% 4.45 扬农化工 35.88 111 1.47 1.51 1.96 24.4 23.8 18.3 2.6% 3.37 长青股份 18.19 65 0.66 0.54 0.69 27.5 33.6 26.3 -18.1% 2.25 嘉化能源 9.11 119 0.51 0.65 0.82 17.7 14.0 11.1 26.4% 3.16 沈阳化工 7.94 65 0.23 0.84 1.00 34.6 9.4 8.0 267.6% 1.57 科恒股份 45.96 54 -0.63 0.30 0.45 -72.9 152.5 101.9 147.8% 4.33 兰太实业 12.04 53 -0.08 0.34 0.67 -159.3 35.8 17.9 545.1% 2.67 鲁西化工 5.47 80 0.20 0.16 0.20 27.7 34.1 27.7 -19.9% 0.95 证券简称 EPS PE 数据来源:广发证券发展研究中心 (注:本周更新) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21 / 22 投资策略|化工 广发基础化工行业研究小组 Table_Research 王剑雨: 首席分析师,中国人民大学经济学博士,曾先后工作于综合开发研究院(中国深圳) 、粤海控股集团有限公司,2009 年进入 广发证券发展研究中心。 郭 敏: 资深分析师,同济大学材料学硕士,5 年基础化工和新材料行业研究经验,2014 年进入广发证券发展研究中心。 周 航: 高级分析师,华南理工大学管理学硕士,工学学士,2014 年进入广发证券发展研究中心。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入: 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河北路 183 号 深圳市福田区金田路 4018 北京市西城区月坛北街 2 上海市浦东新区富城路 99 大都会广场 5 楼 号安联大厦 15 楼 A 座 03- 号月坛大厦 18 层 号震旦大厦 18 楼 100045 200120 04 邮政编码 510075 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 020-87555888-8612 518026 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告 内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承 担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表 广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复 制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22 / 22
广发化工研究周报(1月第4期):关注粘胶等细分行业龙头,产品价差整体涨跌相当
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广发化工研究周报(1月第4期):关注粘胶等细分行业龙头,产品价差整体涨跌相当
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