华创证券-国防军工行业快评：中船重工电子信息产业整合座谈会点评

行业研究 国防军工 证券研究报告 行 业 快 评 2017 年 01 月 23 日 国防军工 中船重工电子信息产业整合座谈会点评 事 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 项 证券分析师 证券分析师：华中炜 中船重工 2017 年 1 月 19 日召开电子信息产业整合座谈会，集团公司董事长胡 问鸣指出，有关部门、各相关单位将继续加快业务整合，有计划，分步骤将集 执业编号：S0360512040001 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 团公司电子信息类研究院所和企业资产全部注入中电广通上市平台。 主要观点 联系人：姚婕 1.中电广通成为北船集团下综合船舶电子信息产业上市平台 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 中电广通已经在 2016 年年底以现金方式向中国电子出售了全部资产和负债， 联系人：周佳莹 并且向中船重工集团非公开发行股份收购长城电子 100%的股权，并直接间接 持有赛斯科 100%的股权。此次收购完成后，中电广通成为主营水声信息传输 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 装备和各类电控系统的公司；根据中船重工召开的电子信息产业整合座谈会内 容，中电广通会成为北船集团下综合船舶电子信息产业上市平台，把集团公 推荐公司及评级 司电子信息类研究院所和企业资产注入中电广通。 2．北船未来整合思路根据“四个产业方向，是个产业板块”进行推进 公司名称及代码 评级 北船目前已经整合出中船重工（核心民船军船的平台），中国动力（舰船动力 平台）和中电广通（综合舰船电子平台），未来北船思路是想要分成“四个产 业方向十个产业板块，每个板块都需要控股型的上市公司。”四个产业方向为 海洋装备产业（船舶海工、动力装备、水中装备）、战略新兴产业（电子信 息、新能源、新材料）、机电装备产业（交通运输、特种装备）和现代服务 行业表现对比图(近 12 个月) 业（军贸物流、金融服务）。 12% 3.投资建议： 近期，北船和南船在资本市场上关注度比较高。南船作为混改第一批试点，已 经初步提出若干混改实施原则：优先选在在纯民品、竞争性强的业务领域进行 2016-01-11～2017-01-09 3% -6% -15% 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 16/11 积极混改；持续做好资产证券化工作，并优先支持做好相关单位开展员工持股 沪深300 试点，近期有望得到国资委批复。此外，市场有南船和北船合并的传言和预期。 相关研究报告 目前北船整个战略规划清晰，中电广通已经作为船舶电子信息类资产的整合 平台，未来北船整合会根据四个产业方向和十个产业板块持续推进。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 国防军工 《国防军工行业报告：辽宁舰跨海区训练& 鹘鹰 2.0 首飞，关注航母下水进度等板块催 化剂》 2016-12-26 《国防军工行业报告：2017 年军工行业投 资策略：蓄势待发，等风来&年度推荐标的： 中直股份》 2017-01-03 《国防军工行业报告：兵工集团印发混改指 导意见，关注军工板块混合所有制改革相关 投资机会》 2017-01-09 未经许可，禁止转载 行业快评  事件： 中船重工 2017 年 1 月 19 日召开电子信息产业整合座谈会，集团公司董事长胡问鸣指出，有关部门、各相关单位将 继续加快业务整合，有计划，分步骤将集团公司电子信息类研究院所和企业资产全部注入中电广通上市平台。  点评： 中电广通已经在 2016 年年底以现金方式向中国电子出售了全部资产和负债，并且向中船重工集团非公开发行股份收 购长城电子 100%的股权，并直接间接持有赛斯科 100%的股权。此次收购完成后，中电广通成为主营水声信息传输 装备和各类电控系统的公司；中船重工集团承诺长城电子 2017 年、2018 年和 2019 年扣非后归母净利润为 0.616、 0.749 和 0.863 亿元。根据中船重工召开的电子信息产业整合座谈会内容，中电广通会成为北船集团下综合船舶电子 信息产业上市平台，把集团公司电子信息类研究院所和企业资产注入中电广通。与中电广通的水声信息传输装备直 接相关的研究院所有 715 所（声学、光学、磁学探测设备）和 726 所（水声对抗、水声导航）；并且北船集团下的专 门从事水声电子整研制生产中船重工海声科技有限公司也是直接相关公司。除此之外， 724 所（舰载雷达） 、722 所 （通信系统和通信设备）等相关研究院所的注入也可以期待。 北船目前已经整合出中船重工（核心民船军船的平台），中国动力（舰船动力平台）和中电广通（综合舰船电子平台） ， 未来北船思路是想要分成“四个产业方向十个产业板块，每个板块都需要控股型的上市公司。”四个产业方向为海洋 装备产业（船舶海工、动力装备、水中装备）、战略新兴产业（电子信息、新能源、新材料）、机电装备产业（交通 运输、特种装备）和现代服务业（军贸物流、金融服务） 。 图表 1 中船重工三家上市公司今年资本运作情况 公司 资本运作情况 公司主营国内海军舰船装备的研发制造和完整船舶配套设备制造。2010、2013 年收购了大船重工、渤海重工（核 中国重工 潜艇资产未注入）、北船重工和山船重工的民船和军品业务，加上武船重工（常规潜艇，轻型护卫舰和登陆舰）， 一共 5 家造船企业。作为中船重工集团的核心民船军品和其他海洋装备的上市平台。2015 年营收 598.11 亿元，归 母净利亏损 26.21 亿元。 公司是 2016 年收购了 703 所（哈尔滨船舶锅炉涡轮轮机研究所）、704 所（上海船舶设备研究所）、711 所（上 中国动力 海船用柴油机研究所）、712 所（武汉船用电力推进装置研究所）、火炬能源、风帆集团等所有中船重工集团里有 关动力的资产后，从风帆股份改名为中国动力。作为中船重工集团军民船和海洋装备的综合动力上市平台。2015 年营收 57.51 亿元，归母净利 1.75 亿元。 公司近期进行资产重组，剥离原有业务，收购中船重工集团子公司长城电子，集团承诺长城电子 2017 年、2018 中电广通 年以及 2019 年扣非后归母净利润合计为别为 0.616、0.7488 及 0.8627 亿元。根据集团的意愿，中电广通有望作 为中船重工集团的综合舰船电子信息上市平台。2015 年营收 4.09 亿元，归母净利亏损 1.25 亿元。 资料来源：公司公告，华创证券 近期，北船和南船在资本市场上关注度比较高。南船作为混改第一批试点，已经初步提出若干混改实施原则：优先 选在在纯民品、竞争性强的业务领域进行积极混改；持续做好资产证券化工作，并优先支持做好相关单位开展员工 持股试点，近期有望得到国资委批复。此外，市场有南船和北船合并的传言和预期。目前北船整个战略规划清晰， 中电广通已经作为船舶电子信息类资产的整合平台，未来北船整合会根据四个产业方向和十个产业板块持续推进。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 行业快评 军工组分析师介绍 华创证券高级分析师：姚婕 中国航空研究院工学硕士。曾任职于中航工业成都飞机工业公司。2016 年加入华创证券研究所。2015 年新财富最佳 分析师军工行业第五名、水晶球卖方分析师第二名团队成员。 华创证券助理分析师：周佳莹 西南财经大学经济学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 崔文涛 务 办公电话 企业邮箱 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 行业快评 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上； 推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%； 中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上； 中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及 证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 地址：上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-50581170 会议室：010-66500900 会议室：0755-82828562 会议室：021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4