中国银河-国家统计局12月份行业数据点评:全年投资增速6.9%,平稳收官

页数: 6页
行业: 房地产
作者: 陈智旭
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-01-20
[table_research] 行业点评●房地产开发 2017 年 1 月 20 日 公司点评报告模板 [table_main] 全年投资增速 6.9%,平稳收官 房地产行业 --国家统计局 12 月份行业数据点评 推荐 维持评级 核心观点: 分析师  事件:国家统计局发布 12 月房地产行业数据。  全年地产投资增速 6.9%,略超预期:全年地产投资升 6.9%,相比 前 11 月上升 0.4 个百分点,略超我们全年 5%的预期。12 月新开工 面积增速有所回升,全年实现同比增长 8.1%;土地购置面积增速降 幅继续收窄,全年跌幅 3.4%,而土地成交价款全年同比增速达到 19.8%,2016 年地价高企。 陈智旭 12 月销售回升,全年去库存效果显著:12 月销面、销额环比分别升 39%及 37%,去年 12 月环比分别升 34%及 31%,历年来 12 月都为 全年销售高点;同比来看 12 月销面、销额分别升 12%及 19%,相比 11 月的 8%及 13%有所回升,但依然大幅低于前三季度的表现。累 计来看,全年实现销面 15.73 万方,超过 13 年 13.06 万方创历史新 高,同比升 22.5%,实现销额 11.76 万亿元,同比升 34.8%,销面占 施工面积的比重由 2015 年的 17.5%继续攀升至 20.7%,2016 年末商 品房待售面积同比降 3.2%,为近几年来首次为负,整体去库存效果 显著。 相对沪深 300 表现 房企资金面整体宽松:12 月房企到位资金同环比均有所回升,全年 实现增长 15.2%,相比 1-11 月扩大 0.2 个百分点,二季度开始累计 增速基本都在 15%左右波动,其中国内贷款、定金及预收款、个人 按揭贷款累计增速分别为 6.4%、29.0%及 46.5%,相比 1-11 月国内 贷款升幅扩大超过 3 个百分点,定金及预收款、个人按揭贷款增速 连续回落两个月,但两者占到位资金比重均创历史新高,分别达到 29.1%及 16.9%。 资料来源:中国银河证券研究部     投资建议:在“因城施策、抑制泡沫”的政策基调下,2017 年销量 调整应该是大概率事件,尽管随着销量下滑土地购置及新开工面积 可能有所下降,但近两年火爆的楼市使房企资金面充裕,价格上预 计仍有上行的压力,其中一线及重点二三线城市,房企补库存的动 力依然强劲。具体来看,我们预计 2017 年全年销量下降 7%左右, 地产投资增速预计 4%左右,新开工同比下降 10%以上。投资方面, 从 2017 年全年来看,我们建议投资者关注如下两条投资主线:1) 低估值资源型,包括招商、首开,2)三四线去库存,包括新城、荣 盛。 风险提示:调控超出预期、销售增速放缓。 :021-20252646 :chenzhixu@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130516090001 房地产 2017-1-20 比较指数 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 相关研究 [table_report] 市场趋稳,精选个股——2017 年度策略(2017 年 1 月 13 日) 上海、天津地产新政点评(2016 年 11 月 29 日) 销售回升,投资趋稳——国家统计局 9 月房地产 行业数据点评(2016 年 10 月 19 日) 市场平稳,符合预期——国家统计局 8 月房地产 行业数据点评(2016 年 9 月 13 日) 去库存、提回款、高增速——房地产板块 2016 年中报总览(2016 年 9 月 5 日) 对 2016 年居民资产负债表的预测——央行 7 月 份信贷数据点评(2016 年 8 月 16 日) 增速趋稳,去化持续——国家统计局 7 月房地产 行业数据点评(2016 年 8 月 12 日) 增速回落,市场趋稳——国家统计局 6 月房地产 行业数据点评(2016 年 7 月 18 日) 投资销售增速回落,资金面趋稳——国家统计局 5 月房地产行业数据点评(2016 年 6 月 13 日) www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 月房屋新开工/万平米 2016-10 2016-06 2016-02 2015-10 2015-06 2015-02 2014-10 2014-06 2014-02 2013-10 2013-06 2013-02 2012-10 2012-06 2012-02 2011-10 30 20 10 62.0% 0 60.0% 月度地产投资额/亿元及同比/% 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 月度房屋新开工面积/万平米及同比/% 30,000 80% 25,000 60% 20,000 40% 15,000 20% 10,000 0% 5,000 -20% -40% 0 -60% 月同比/%(右) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1999-02 1999-11 2000-08 2001-05 2002-02 2002-11 2003-08 2004-05 2005-02 2005-11 2006-08 2007-05 2008-02 2008-11 2009-08 2010-05 2011-02 2011-11 2012-08 2013-05 2014-02 2014-11 2015-08 2016-05 40 (20) 1999-02 1999-11 2000-08 2001-05 2002-02 2002-11 2003-08 2004-05 2005-02 2005-11 2006-08 2007-05 2008-02 2008-11 2009-08 2010-05 2011-02 2011-11 2012-08 2013-05 2014-02 2014-11 2015-08 2016-05 1999-02 1999-11 2000-08 2001-05 2002-02 2002-11 2003-08 2004-05 2005-02 2005-11 2006-08 2007-05 2008-02 2008-11 2009-08 2010-05 2011-02 2011-11 2012-08 2013-05 2014-02 2014-11 2015-08 2016-05 地产投资累计同比/% 2005-02 2005-08 2006-02 2006-08 2007-02 2007-08 2008-02 2008-08 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2016-10 2016-06 2016-02 2015-10 2015-06 2015-02 月地产投资额/亿元 2014-10 2014-06 2014-02 2013-10 2013-06 2013-02 2012-10 2012-06 2012-02 图表 5 2011-06 图表 3 2011-10 2011-02 图表 1 2011-06 2011-02 行业点评/房地产开发 相关图表 图表 2 60 74.0% 50 72.0% 地产投资累计同比/% 图表 4 月同比/%(右) 图表 6 住宅投资占房地产投资比重 70.0% 68.0% 66.0% 64.0% 住宅投资占房地产投资比重 房屋新开工累计同比/% 100 80 60 40 20 0 (40) 房屋新开工累计同比/% 土地购置面积及成交价款累计同比/% 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 购置土地面积 土地成交价款 资料来源:wind、国家统计局、中国银河证券研究部 1 行业点评/房地产开发 图表 7 月度土地购置面积/万平米及同比/% 图表 8 9,000 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 月土地购置面积/万平米 图表 9 2016-10 2016-06 2016-02 2015-10 2015-06 2015-02 2014-10 2014-06 2014-02 2013-10 2013-06 2013-02 2012-10 2012-06 2012-02 2011-10 2011-06 2011-02 0 历年销面占施工面积比重 33.4% 32.7% 31.8% 35.0% 33.0% 29.6% 31.0% 29.0% 27.2% 25.8% 27.0% 25.0% 23.3% 21.6% 23.0% 20.7% 19.4%19.6% 21.0% 17.5% 16.6% 19.0% 17.0% 15.0% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 销面占施工面积比重 月同比/%(右) 商品房销售累计表现/% 图表 10 160 月商品房销售面积、销售额及销面同比 25,000 140 60% 50% 20,000 120 100 15,000 80 10,000 40% 30% 20% 10% 60 20 图表 11 历年销售额分季度占比 图表 12 90% 37% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 34% 35% 35% 34.8% 32% 26.3% 70% 26% 10.0% 23% 25% 24% 26% 14.4% 40.0% 80,000.00 35.0% 70,000.00 30.0% 60,000.00 25.0% 50,000.00 20.0% 27% 15.0% 10.0% 24% 23% 25% 5.0% 26% 0.0% -5.0% 13% 17% 17% -6.3% 14% 16% 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 0% -10.0% 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 2016-10 2016-06 2016-02 2015-10 2015-06 2015-02 2014-10 2014-02 2013-10 2013-06 2013-02 2012-10 2012-06 2012-02 2011-10 2011-06 2014-06 月商品房销售面积/万平米 月销面同比/%(右) 100% 80% 月商品房销售额/亿元 商品房销售额 销额同比(右) 商品房待售面积及同比 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 商品房销售面积 -20% 2011-02 1999-02 1999-11 2000-08 2001-05 2002-02 2002-11 2003-08 2004-05 2005-02 2005-11 2006-08 2007-05 2008-02 2008-11 2009-08 2010-05 2011-02 2011-11 2012-08 2013-05 2014-02 2014-11 2015-08 2016-05 (40) -10% 0 0 (20) 0% 5,000 40 商品房待售面积/万平米 同比/%(右) 资料来源:wind、国家统计局、中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 2005-02 2005-08 2006-02 2006-08 2007-02 2007-08 2008-02 2008-08 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 销面累计同比/% 月度开发资金来源 新开工累计同比/% 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) 国内贷款/%(右) 定金及预收款/%(右) 个人按揭贷款/%(右) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2008-02 2008-07 2008-12 2009-05 2009-10 2010-03 2010-08 2011-01 2011-06 2011-11 2012-04 2012-09 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2008-02 2008-07 2008-12 2009-05 2009-10 2010-03 2010-08 2011-01 2011-06 2011-11 2012-04 2012-09 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 图表 13 房地产开发资金来源累计同比/% 200.00 150.00 100.00 50.00 月开发资金来源/亿元 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 月同比/%(右) 2006-02 2006-08 2007-02 2007-08 2008-02 2008-08 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 合计开发资金来源/% 2016-10 2016-06 2016-02 2015-10 2015-06 2015-02 2014-10 2014-06 2014-02 2013-10 2013-06 2013-02 2012-10 2012-06 2012-02 2011-10 图表 15 2011-06 2011-02 行业点评/房地产开发 图表 14 主要开发资金来源累计占比 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 0.00 20.0% 15.0% -50.00 10.0% 5.0% 国内贷款 自筹资金 合计开发资金来源/% 定金及预收款 地产投资累计同比/% 个人按揭贷款 图表 16 销售额、开发资金与地产投资累计同比 100 80 60 40 20 (20) 0 (40) 商品房销售额/% 图表 17 销售、新开工及购置土地面积累计同比 120 100 80 60 40 20 (20) 0 (40) (60) 购置土地累计同比/% 资料来源:wind、国家统计局、中国银河证券研究部 1 行业点评/房地产开发 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 陈智旭,行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注 册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直 接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息 为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 行业点评/房地产开发 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: [table_contact] 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区:詹 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:李笑裕 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3
国家统计局12月份行业数据点评:全年投资增速6.9%,平稳收官
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