川财证券-国家医保药品目录调整催化2017年一季度医药行情

页数: 6页
行业: 医药制造
作者: 王艳茹
发布机构: 川财证券
发布日期: 2017-01-02
证券研究报告 行业研究 / 行业动态 2016 年 12 月 30 日 国家医保药品目录调整催化 2017 年一季度医药行情 核心观点 王艳茹 研究员 执业证书编号:S1100516110002 8621-68416988-235 Wangyanru@cczq.com  自 9 月 29 日人保部发布《2016 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育 保险药品目录调整工作方案(征求意见稿)》以来,医保目录调整备受 市场关注。按照意见稿,医保目录调整将在年底前公布初步方案。当前 医药板块行情低迷,我们认为年底医保目录调整的出台预期,有望催生 程培 联系人 执业证书编号:S1100116050015 8621-68416988-234 chengpei@cczq.com 新的 2017 年一季度的医药板块行情。  点评: (1)本次调整突出强调以临床需求为导向,临床认可度和药物经济 性是重要考虑因素。调入药品重点考虑临床价值高的新药、地方医保增 加较多的药品、儿童用药、急抢救用药、职业病特殊用药等。而在过往 5 年中已被国家和省级药品监管部门发文明确限制的药品,将极有可能 被调出目录或调整限制使用。意见稿突出强调了医保药品中临床认可和 药物经济性两大特征。 (2)医保目录调整受益品种有望带来相关公司业绩增长新动力。根据 2009 年医保目录调整后的品种表现,进入医保目录通常对于药品销售具 有显著促进作用。本次目录调整涉及上市药企众多,出台前后有可能出 现显著的分化走势,强烈建议关注政策出台前后一季度医药板块投资机 会。  投资建议:建议关注受益品种对公司业绩可能有较大弹性的的上市公司 (1)创新药:恒瑞医药(甲磺酸阿帕替尼片、艾瑞昔布片)、信立泰 (比伐卢定、阿力沙坦酯);(2)多省增补: 华润双鹤(匹伐他汀钙、 喷他佐辛、珂立苏);(3)儿童用药:济川药业(蒲地蓝消炎口服液) ; (4)国家谈判品种:广生堂(替诺福韦酯,待批)。 川财证券研究所 成都  风险提示:1.实际公布结果与本报告整理资料有偏差的风险;2.相关品 种进入医保目录后价格调整的风险;3.医药行业增速下滑的风险。 高新区交子大道 177 号中海国际 中心 B 座 17 楼,610041 总机:(028)86583000 传真:(028)86583002 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1 川财证券研究/行业研究 2009 年 12 月,人力资源和社会保障部发布了 2009 年版《国家基本医疗保险、 工伤保险和生育保险药品目录》 , 共收载了 2196 个品种。 西药部分共有药品 1164 个。 其中甲类 349 个,乙类 791 个,另有 20 个仅限工伤保险用药,4 个仅限生育保险用 药;中成药部分共有药品 987 个,其中甲类 154 个、乙类 833 个。 此次国家医保目录调整时隔 7 年,期间 CFDA 批准上市了大量化药和中成药品, 由于没有调整,均未进国家医保目录,其中只有一部分药品进入部分地方医保目录, 国家医保目录调整时滞延长影响了新上市药物的普及和使用;此外,在这 7 年时间 里,目录中也有一批药物在临床使用过程中发现了诸多问题,或者临床有效性不足, 在这次医保调整过程中面临着淘汰或被限制使用。 本次调整临床认可度和药物经济性是重要考虑因素 调入药品重点考虑临床价值高的新药、地方医保增加较多的药品、儿童用药、 急抢救用药、职业病特殊用药等。而在过往 5 年中已被国家和省级药品监管部门发 文明确限制的药品,将极有可能被调出目录或调整限制使用。意见稿突出强调了医 保药品中临床认可和药物经济性两大特征。 按照征求意见稿的精神,我们搜集整理了上市公司种有可能调入的品种,整理 如附表 1-4。同时按照临床专家的反馈,我们认为以下类别药品存在较大入选机会。 1.重大新药创制品种 鼓励药物创新一直是国家卫生领域的重要举措。创新药由于研发投入和市场门 槛不断提高,新出创新药基本都定位为高价高品质药物,导致其使用人数有限,医 保纳入创新药使得创新药放量,患者人数扩容。考虑到临床认可程度和医保承受能 力,我们认为仅有一部分药物有望纳入医保,重点关注甲磺酸阿帕替尼片(恒瑞医 药),康柏西普眼用注射液(康弘药业)。 2.临床广泛使用 按照此次调整的操作规则,由约 400 人咨询专家确定的初步药物名单,将交由 20000 名各省遴选专家进行投票选择,因此部分新上市药物的知名程度、使用量将 极大影响遴选专家的投票,预计进入地方医保目录比较多的品种有望受益。这里我 们重点关注特利加压素(翰宇药业)、匹伐他汀钙、喷他佐辛(华润双鹤)。 3.儿科用药 为配合国家二胎生育政策,儿童用药的安全有效性近年来被格外关注。央视在 今年 9 月份首播儿童安全用药公益片,引起强烈社会反响。本次目录调整意见稿中, 儿科用药也被特别指出,因此我们认为儿童药物品种有望被更多纳入到医保目录中。 重点关注:蒲地蓝消炎口服液(济川药业),注射用牛肺表面活性剂(珂立苏,华 润双鹤)。 2 2 川财证券研究 2016-12-30 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 4.中药、民族药 中医中药一直以来政策非常支持,2016 年 12 月 25 日,我国首部为振兴传统中 医药而制定的国家法律——中医药法尘埃落定,所以这一次会遴选一批中药品种, 我们重点关注临床反馈较好的一些品种,如蒲地蓝消炎口服液(济川药业)、九味 镇心颗粒(北陆药业)等。 此外,征求意见稿特别指出,对于 2015 年以国家价格谈判方式确定公立医院 集中采购价格的 3 种药品,考虑到临床需求和价格降幅,提请咨询专家重点考虑, 并以谈判确定的采购价格作为价格数据进行评审。我们认为有较大概率在此次调整 中纳入,重点关注替诺福韦酯(广生堂,优先审评)。 医保目录调整受益品种有望带来相关公司业绩增长新动力 根据 2009 年医保目录调整后的品种表现,进入医保目录通常对于药品销售具有 显著促进作用,如石药集团的恩必普、康缘药业的热毒宁自批准进入国家医保目录 以来,销量连续大幅增长。本次目录调整涉及上市药企众多,对于重磅产品调入或 有调出的企业,出台前后有可能出现显著的分化走势,强烈建议关注政策出台前一 季度医药板块投资机会。 表格 1: “十二五”期间我国获批上市的 1 类新药 批准文号 产品名称 生产厂家 国药准字 S20150002 Sabin 株脊髓灰质炎灭活疫苗 中国医学科学院医学生物学研究所 国药准字 H20110084 艾拉莫德片 先声药业有限公司 国药准字 H20110041 艾瑞昔布片 江苏恒瑞医药股份有限公司 国药准字 S20150016 肠道病毒 71 型灭活疫苗(人二倍体细胞) 中国医学科学院医学生物学研究所 国药准字 H20140104 甲磺酸阿帕替尼片 江苏恒瑞医药股份有限公司 国药准字 S20130012 康柏西普眼用注射液 成都康弘生物科技有限公司 国药准字 H20140022 吗啉硝唑氯化钠注射液 江苏豪森药业股份有限公司 国药准字 H20130029 帕拉米韦氯化钠注射液 广州南新制药有限公司 国药准字 H20140129 西达本胺片 深圳微芯生物科技有限责任公司 国药准字 H20110061 盐酸埃克替尼片 贝达药业股份有限公司 国药准字 S20110021 重组戊型肝炎疫苗(大肠埃希菌) 厦门万泰沧海生物技术有限公司 国药准字 H20138002 阿利沙坦酯片 深圳信立泰药业股份有限公司 国药准字 H20133376 吡非尼酮胶囊 北京康蒂尼药业有限公司 国药准字 S20110014 聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液 石药集团百克(山东)生物制药有限公司 国药准字 S20110003 注射用重组人尿激酶原 上海天士力药业有限公司 资料来源:CFDA 网站,川财证券研究所 3 3 川财证券研究 2016-12-30 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 表格 2: 地方医保化药品种统计 药品名称 公司 适应症 入选地方医保数 备注 头孢甲肟 上海医药、灵康药业 广谱半合成头孢菌素类抗生素 20 头孢噻利 恒瑞医药 新型第四代注射用头孢菌素 15 阿莫西林氟氯西林 科伦药业、振东制药 复合抗生素 15 汉防己甲素片 康恩贝 风湿痛、关节痛、神经痛 15 艾普拉唑 丽珠集团 新型质子泵抑制剂、抑制胃酸分泌 13 不受 CYP2C19 酶 基因多态性影响 匹伐他汀钙 华润双鹤 降脂药 11 作用与阿托伐他 汀相似 特利加压素 翰宇药业 出血性食管静脉曲张 10 雷莫司琼 华北制药 用于癌症化疗引起的恶心、呕吐等消化道症状 10 阿糖腺苷 科伦药业 疱疹病毒感染所致的口炎、皮炎、脑炎及巨细 胞病毒感染 7 喷他佐辛 华润双鹤 镇痛药、麻醉辅助用药 6 广谱抗病毒药 资料来源:PDB pharma,川财证券研究所 表格 3: 中药相关品种统计 药品名称 公司 适应症 备注 蒲地蓝消炎口服液 济川药业 用于疖肿、腮腺炎、咽炎、扁桃体炎等 大株红景天胶囊 康缘药业 用于冠心病、心绞痛属于心血瘀阻证,症见胸痛、胸闷、心慌、气短等 天麻醒脑胶囊 汉森制药 用于肝肾不足所致头痛头晕,记忆力减退,失眠,反应迟钝,耳鸣,腰酸 妇科断红饮胶囊 千金药业 用于功能失调性子宫出血 九味镇心颗粒 北陆药业 失眠,贫血,神经衰弱 诺迪康颗粒 西藏药业 用于气滞血瘀所致胸痛胸痹 民族药 十味蒂达胶囊 西藏药业 舒肝理气,清热解毒,利胆溶石。 民族药 消痛贴膏 奇正藏药 消肿止痛 民族药 白脉软膏 奇正藏药 舒筋活络 民族药 复方枇杷叶膏 贵州百灵 清肺,止咳,化痰 资料来源:PDB pharma,川财证券研究所 表格 4: 儿童用药相关品种 药品名称 公司 适应症 OTC 情况 注射用牛肺表面活性剂 (珂立苏) 华润双鹤 生儿呼吸窘迫综合征的治疗 处方药 蒲地蓝消炎口服液 济川药业 用于疖肿、腮腺炎、咽炎、扁桃体炎等 处方药 小儿鼻炎片 同仁堂 鼻炎治疗 处方药 儿童清咽解热口服液 亚宝药业 儿童咽炎治疗 处方药 小儿清肺化痰口服液 葵花药业 用于小儿风热犯肺所致的咳嗽 OTC 维生素 AD 滴剂 山大华特 维生素 AD 补充 OTC 甘草锌颗粒 山大华特 儿童锌补充剂 OTC 咳速停糖浆 贵州百灵 儿童咳嗽治疗 OTC 资料来源:PDB pharma,川财证券研究所 4 4 川财证券研究 2016-12-30 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 风险提示  1.实际公布结果与本报告整理资料有偏差的风险;  2.相关品种进入医保目录后价格调整的风险;  3.医药行业增速下滑的风险。 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽 责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不 会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入:20%以上; 增持:5%-20%; 中性:-5%-5%; 减持:-5%以下。 行业投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配:高于 5%; 标配:介于-5%到 5%; 低配:低于-5%。 5 5 川财证券研究 2016-12-30 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制 作。本报告仅供川财证券有限责任公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接 收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公 司机密材料,如非本公司客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准 确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点 和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,本公司可能会发 出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资 标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状 态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人员、交易人员)根据不同假设、研 究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知 的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之 用,并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑 到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客 户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、财务、税收等方面 咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担 保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关 研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止 的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜 在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建 议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不 构成本报告的任何部分,仅为方便客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险 由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、 微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通, 投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、 刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所”,且不得对本报告进 行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权,私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权 利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:11080000 6 6 川财证券研究 2016-12-30 谨请参阅尾页声明及投资评级说明
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