安信证券-航空行业周报:民航景气度回升,国内线预订增速喜人

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行业: 航天航空
作者: 张龙
发布机构: 安信证券
发布日期: 2017-02-21
Tabl e_Bas eInfo Tabl e_Title 行业周报 2017 年 02 月 21 日 航空 证券研究报告 民航景气度回升,国内线预订增速喜人 领先大市-A 投资评级 ■行业及公司要闻 维持评级 1)深圳将建飞机、高铁无缝对接综合枢纽。 2)厦门航空福州—纽约航线首航,亮相联合国。 3)海航系拟掷百亿美元买下美国飞机租赁公司。 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 ■国际油价走势 本周油价小幅波动,2 月 17 日布伦特原油及 WTI 原油分别收于 55.81 美元/桶与 53.40 美元/桶,周环比分别下跌 1.57%及 0.85%。 ■国际汇率走势 2 月 17 日,人民币兑美元中间价报 6.8456,较上周五中间价下跌 0.53%,达-363bps。 ■行业表现 1)景气指数 本周民航整体景气指数 152,环比上涨 6%,同比增长 11%。 国内航线景气指数 147,环比上涨 6%,同比增长 10%。 国际航线景气指数 175,环比上涨 5%,同比增长 13%。 港澳台航线景气指数 122,环比下降 3%,同比下降 10%。 2)量价指数 本周民航整体 RPK 指数 243,环比上升 15%;票价指数 84,环比下降 11%。 国内航线 RPK 指数 224, 环比上升 16%;票价指数 92,环比下降 11%。 国际航线 RPK 指数 320, 环比上升 11%;票价指数 65,环比下降 14%。 港澳台航线 RPK 指数 173, 环比上升 6%;票价指数 80,环比下降 17%。 3)客座率水平 本周民航整体客座率 85%,环比不涨不跌,同比增长 1pts。 国内航线客座率 87%,环比上涨 1pts,同比增长 2pts。 国际航线客座率 82%,环比下降 1pts,同比不涨不跌。 港澳台航线客座率 77%,环比下降 5pts,同比下跌 2pts。 ■预订情况 未来 3 个月预订指数趋势向好。 ■风险提示 燃油价格上涨;汇率大幅贬值;全球经济复苏不确定。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 航空 15% 11% 7% 3% -1% 2016-02 -5% -9% -13% 2016-06 沪深300 2016-10 资料来源:Wind 资讯 % 相对收益 绝对收益 1M -0.60 2.88 张龙 3M 9.47 11.05 12M 15.80 29.56 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511020030 zhanglong@essence.com.cn 021-35082939 胡光怿 报告联系人 hugy@essence.com.cn 相关报告 三大航 01 月生产数据点评:借春运之东 风,享供需之两旺 2017-02-17 春运收官,民航市场景气度退热 2017-02-15 春 节 长 假 民 航 市 场 表 现 平 稳 2017-02-06 春运升温,民航景气度继续攀升 2017-01-25 三大航 12 月生产数据点评:国内市场回 暖, 整体供需匹配 2017-01-18 行业周报/航空 内容目录 1. 行业及公司要闻 ...................................................................................................................... 3 1.1. 深圳将建飞机、高铁无缝对接综合枢纽 ........................................................................ 3 1.2. 厦门航空福州—纽约航线首航,亮相联合国 ................................................................. 3 1.3. 海航系拟掷百亿美元买下美国飞机租赁公司 ................................................................. 3 2. 宏观数据 ................................................................................................................................. 3 2.1. 油价水平 ........................................................................................................................ 3 2.2. 汇率水平 ........................................................................................................................ 4 3. 行业表现 ................................................................................................................................. 4 3.1. 景气指数 ........................................................................................................................ 4 3.2. 量价指数 ........................................................................................................................ 5 3.3. 客座率水平 .................................................................................................................... 7 3.4. 预订情况 ........................................................................................................................ 8 4. 风险提示 ................................................................................................................................. 9 图表目录 图 1:原油价格小幅波动 ............................................................................................................. 3 图 2:国内航空煤油价格上涨 ...................................................................................................... 4 图 3:人民币兑美元汇率 ............................................................................................................. 4 图 4:总体航空景气度水平 2014-2017(Week8) ......................................................................... 5 图 5:国内线景气度水平 2014-2017(预测) ................................................................................. 5 图 6:国际线航空景气度水平 2014-2017(预测) .......................................................................... 5 图 7:地区线景气度水平 2014-2017(预测) ................................................................................. 5 图 8:量价指数环比增速显示量升价跌 ....................................................................................... 5 图 9:总体 RPK 指数 2014-2017(Week8) .................................................................................. 6 图 10:总体票价水平 2014-2017(Week8) .................................................................................. 6 图 11:国内线 RPK 指数 2014-2017(预测) ................................................................................. 6 图 12:国内线票价水平 2014-2017(预测)................................................................................... 6 图 13:国际线 RPK 指数 2014-2017(预测)................................................................................. 6 图 14:国际线票价水平 2014-2017(预测)................................................................................... 6 图 15:地区线 RPK 指数 2014-2017(预测)................................................................................. 7 图 16:地区线票价水平 2014-2017(预测)................................................................................... 7 图 17:客座率环比变动趋势 ....................................................................................................... 7 图 18:总体客座率 2014-2017(Week8) ...................................................................................... 7 图 19:国内线客座率 2014-2017(Week8) .................................................................................. 7 图 20:国际线客座率 2014-2017(Week8) .................................................................................. 8 图 21:地区线客座率 2014-2017(Week8) .................................................................................. 8 图 22:未来 3 个月未成行市场预订量同比增速 .......................................................................... 8 图 23:国内累计预订指数(截至 02.19) Top20 城市 .................................................................... 8 图 24:国内近期预订指数(02.13-02.19)Top20 城市 ................................................................... 8 图 25:境外累计预订指数(截至 02.19)Top10 地区 ..................................................................... 9 未找到图形项目表。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/航空 1. 行业及公司要闻 1.1. 深圳将建飞机、高铁无缝对接综合枢纽 2 月 19 日,深圳市交通运输委员会正式发布《综合交通“十三五”规划》 (以下简称“规划”) 。 规划提出,在机场片区规划新建空港高铁站,打造陆空一体化综合枢纽。未来将通过铁路“多 枢纽”引导“多中心”空间格局优化,其中,四大主要铁路枢纽包括深圳北站、深圳站、深 圳坪山站及空港高铁站。 新闻来源:http://news.carnoc.com/list/392/392547.html 1.2. 厦门航空福州—纽约航线首航,亮相联合国 2 月 15 日, 厦航福州—纽约航线首航,首航当日,厦航在纽约联合国总部与联合国签署协议, 成为全球首家与联合国开展可持续发展目标合作的航空公司。 在过去的 2016 年厦航主营业务收入 208.2 亿元(增长 6.8%), 利润 22.25 亿元 (增长 23.2%) 新闻来源:http://news.carnoc.com/list/392/392085.html 1.3. 海航系拟掷百亿美元买下美国飞机租赁公司 2 月 16 日,由海航资本控股的渤海金控发布公告称,公司董事会已经批准收购美国金融租赁 公司 CIT 集团旗下的商业飞机租赁公司 C2 Aviation Capital, LLC(以下简称 C2),交易价格 约为 100.57 亿美元。 新闻来源:http://news.carnoc.com/list/392/392197.html 2. 宏观数据 2.1. 油价水平 本周油价小幅波动,2 月 17 日布伦特原油及 WTI 原油分别收于 55.81 美元/桶与 53.40 美元/桶,周环比分别下跌 1.57%及 0.85%。 2017 年 2 月,进口航空煤油到岸完税价格 4388 元/吨,国内航空煤油出厂价(含税)达到 4358 元/吨,较去年同期 2573 元/吨及 2543 元/吨的价格,同比均上涨 71%,较 2017 年 1 月环比 均上涨 2%。 图 1:原油价格小幅波动 布伦特原油 美元/桶 WTI原油 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 资料来源:Wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3 2017/01 2016/12 2016/11 2016/10 2016/09 2016/08 2016/07 2016/06 2016/05 2016/04 2016/03 2016/02 2016/01 2015/12 20.0 行业周报/航空 图 2:国内航空煤油价格上涨 国内出厂含税价 元/吨 环比 % 4,358 4400 4000 15 10 3600 5 3200 0 2800 -5 2400 2000 -10 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 资料来源:Wind,安信证券研究中心 2.2. 汇率水平 2 月 17 日,人民币兑美元中间价报 6.8456,较上周五中间价下跌 0.53%,达-363bps。 12 个月人民币兑美元 NDF 报 7.1020,较上周五中间价下跌 0.21%,达-152bps。 图 3:人民币兑美元汇率 中间价 NDF:12个月 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 2017/02 2017/01 2016/12 2016/11 2016/10 2016/09 2016/08 2016/07 2016/06 2016/05 2016/04 2016/03 2016/02 6.2 资料来源:Wind 3. 行业表现 3.1. 景气指数 本周(2017.02.13-02.19)春运收尾,错峰效应逐渐消退,全行业景气指数较上周全面回升, 总体表现依然优于去年同期(2016.02.15-21),国内、国际航线景气度显著提升,地区航线景 气度仍显疲弱。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4 行业周报/航空 图 4:总体航空景气度水平 2014-2017(Week8) 2014 2015 2016 图 5:国内线景气度水平 2014-2017(预测) 160 150 2014 2017 2017 160 152 150 140 140 130 130 120 120 110 110 100 100 90 2015 2017-预测 2016 147 90 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 资料来源:中航信,安信证券研究中心 资料来源:中航信,安信证券研究中心 图 6:国际线航空景气度水平 2014-2017(预测) 图 7:地区线景气度水平 2014-2017(预测) 205 195 185 175 165 155 145 135 125 115 105 95 2014 2017 2015 2017-预测 2016 2014 2017 160 2015 2017-预测 2016 150 175 140 130 122 120 110 100 90 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 资料来源:中航信,安信证券研究中心 资料来源:中航信,安信证券研究中心 3.2. 量价指数 图 8:量价指数环比增速显示量升价跌 % 25 总体RPK 国内RPK 国际RPK 地区RPK 总体票价 国内票价 国际票价 地区票价 % 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 -25 -25 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5 行业周报/航空 图 9:总体 RPK 指数 2014-2017(Week8) 2014 250 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 2015 图 10:总体票价水平 2014-2017(Week8) 2016 2017 2014 2015 2016 243 120 110 100 90 80 84 70 60 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 图 11:国内线 RPK 指数 2014-2017(预测) 图 12:国内线票价水平 2014-2017(预测) 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 2014 2017 2015 2017-预测 2016 2014 2017 130 224 2015 2017-预测 2016 120 110 100 90 80 92 70 60 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 图 13:国际线 RPK 指数 2014-2017(预测) 图 14:国际线票价水平 2014-2017(预测) 2014 2017 405 2015 2017-预测 2016 2014 2017 120 375 345 2017 130 2015 2017-预测 2016 110 320 315 100 285 90 255 225 80 195 70 165 60 135 105 65 50 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 6 行业周报/航空 图 15:地区线 RPK 指数 2014-2017(预测) 210 2014 2017 2015 2017-预测 图 16:地区线票价水平 2014-2017(预测) 2016 200 2015 2017-预测 2016 120 190 180 2014 2017 130 110 173 170 100 160 90 150 80 140 80 70 130 60 120 110 50 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 3.3. 客座率水平 图 17:客座率环比变动趋势 总体 % 6 国内 国际 地区 4 2 0 -2 -4 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 图 18:总体客座率 2014-2017(Week8) % 91 87 2014 2015 2016 图 19:国内线客座率 2014-2017(Week8) 2017 % 93 89 85 2014 2015 2016 2017 87 85 83 81 79 77 73 75 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 7 行业周报/航空 图 20:国际线客座率 2014-2017(Week8) % 93 2014 2015 2016 图 21:地区线客座率 2014-2017(Week8) % 88 2017 2014 84 89 2015 2016 2017 77 80 82 85 76 72 81 68 77 64 73 60 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49 W53 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 3.4. 预订情况 春运错峰效应逐渐消退,民航市场回归正常生产状态,预订量同比增速平稳回升,总体趋势 向好;未来 3 个月预订指数,国内航线涨势喜人,同比增速超 20%;国际航线及地区航线近 期增速平稳,3 月末开始稳步回升。 图 22:未来 3 个月未成行市场预订量同比增速 % 国内航线(预订) 国际航线(预订) 港澳台航线(预订) 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 资料来源:中航信,安信证券研究中心 图 23:国内累计预订指数(截至 02.19) Top20 城市 1834 1677 1361 1075 874 710 654 636 629 543 501 458 437 428 389 382 362 353 349 327 图 24:国内近期预订指数(02.13-02.19)Top20 城市 北京 上海 广州 昆明 成都 西安 三亚 深圳 重庆 海口 杭州 厦门 哈尔滨 沈阳 南京 乌鲁木齐 天津 大连 郑州 长沙 北京 上海 广州 成都 深圳 昆明 西安 重庆 杭州 海口 三亚 厦门 乌鲁木齐 郑州 南京 长沙 武汉 沈阳 青岛 哈尔滨 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2146 1907 1728 1221 1105 1101 954 910 777 649 618 567 507 501 497 494 490 469 462 439 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 8 行业周报/航空 图 25:境外累计预订指数(截至 02.19)Top10 地区 9.加拿大 10.德国 6.美国 3.韩国 1.日本 4.香港 2.台湾 8.澳门 5.泰国 7.澳大利亚 资料来源:Wind,中航信,安信证券研究中心 4. 风险提示 燃油价格上涨;汇率大幅贬值;全球经济复苏不确定。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 9 行业周报/航空  行业评级体系 收益评级: 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上; 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%; 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;  Table_AuthorStatement 分析师声明 张龙声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚 实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、 研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 10 行业周报/航空  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 朱贤 许敏 孟硕丰 李栋 侯海霞 潘艳 北京联系人 原晨 温鹏 田星汉 王秋实 张莹 李倩 周蓉 深圳联系人 胡珍 范洪群 孟昊琳 Tab le_Sales 021-35082701 021-35082852 021-35082953 021-35082788 021-35082821 021-35082870 021-35082957 010-83321361 010-83321350 010-83321362 010-83321351 010-83321366 010-83321355 010-83321367 0755-82558073 0755-82558044 0755-82558045 gejy@essence.com.cn zhuxian@essence.com.cn xumin@essence.com.cn mengsf@essence.com.cn lidong1@essence.com.cn houhx@essence.com.cn panyan@essence.com.cn yuanchen@essence.com.cn wenpeng@essence.com.cn tianxh@essence.com.cn wangqs@essence.com.cn zhangying1@essence.com.cn liqian1@essence.com.cn zhourong@essence.com.cn huzhen@essence.com.cn fanhq@essence.com.cn menghl@essence.com.cn 安信证券研究中心 Tabl e_Addr ess 深圳市 地 址: 邮 编: 上海市 地 址: 邮 编: 北京市 地 址: 邮 编: 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 518026 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 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航空行业周报:民航景气度回升,国内线预订增速喜人
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安信证券 - 航空行业周报:民航景气度回升,国内线预订增速喜人
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航空行业周报:民航景气度回升,国内线预订增速喜人
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