上海证券-核电行业跟踪报告三:能源局明确2017年核电计划开工8台机组

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行业: 电力行业
作者: 邵锐 倪瑞超
发布机构: 上海证券
发布日期: 2017-02-22
增持 证券研究报告 /行业研究/行业动态 ——维持 日期:2017 年 2 月 20 日 行业:机械设备-核电 能源局明确 2017 年核电计划 开工 8 台机组 -核电行业跟踪报告三 分析师: 邵锐 Tel : 021-53686137 滕文飞 E-mail: 021-53686 shaorui@shzq.com SAC tengwenfei 151 证书编号:S0870513050001 研究助 理: 倪瑞超 @shzq.co m Tel : 021-53686179 E-mail: niruichao@shzq.com 021-53686 SAC tengwenfei 151 证书编号: S0870116070010 行业经济数据跟踪(2016H1) @shzq.co 销售收入(亿元) m 累计增长 通行 利润(亿元) 累计增长  行业动态事项 国家能源局印发 2017 年能源工作指导意见的通知。其中对核电的 建成和开工建设提出了明确的进程。积极推进已开工核电项目建设,年 内计划建成三门 1 号机组、福清 4 号机组、阳江 4 号机组、海阳 1 号机 组、台山 1 号机组等项目,新增装机规模 641 万千瓦。积极推进具备条 1150.37 件项目的核准建设,年内计划开工 8 台机组。扎实推进三门 3、4 号机 -1.6% 组,宁德 5、6 号机组,漳州 1、2 号机组,惠州 1、2 号机组等项目前 79.93 -6.75% 期工作,项目规模 986 万千瓦。 (新闻来源:国家能源局) 最近 6 个月行业指数与沪深 300 比较 核能核电指数 沪深300 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 数据来源:WIND 报告编号:NRC17-IR04 首次报告日期: 2017 年 2 月 20 日 相关报告:2016/8/1 NRC-IR01 核电行业 深度报告《核电行业下半年风再来,共振 可期》 2016/9/19 NRC16-IR02 核电行业动态点 评《英国欣克利角 C 核电项目(HPC 项 目)获批,核电出海共振来临》 2016/11/4 NRC16-IR05 核电行业动态点 评《中广核 ACPR50S 建设正式启动,核 电市场增量空间再次打开》  事项点评 1. 2016 年核准预期落空,2017 年有望成为核电大年 根据我们之前对核电行业的持续跟踪,我们去年根据核电的 2020 年中国核电装机容量达到 58000 MW,在建容量将达到 30000 MW 的目 标,预判 2016 年核电机组有望核准 6 台的规模。但是实际的核准预期 落空。 我们判断主要原因是:核电设备平均利用率低(2016 年仅 79.55%, 首次跌破 80%)、对三代核电技术的担忧(三代核电技术尚未成功运营 的案例)、核电技术路线的争议。 而此次国家能源局首次在工作中明确了 2017 年核电机组的开工计 划为 2017 年计划开工 8 台机组。信号意义重大。 根据我们此前的行业深度报告,我们判断 2017 年有望核准开工的 机组为荣成石岛湾 1&2、徐大堡 1&2、陆丰 1&2、海阳 3&4。为了弥补 2016 年空挡,未来几年有望每年保持 8 台的核准建设计划。 2. 我们与市场的不同:核准落空,但是招标从未停止 我们从 2016 年下半年开始建立核电设备的招标数据库,主要覆盖 中核和中广核的设备招标和中标数据。根据我们的动态跟踪 2016 年核 电核准虽然落空,但是尚未核准的核电机组的设备招标从未停止。 漳州 1&2、徐大堡 1&2、宁德 5&6、陆丰 1&2、昌江 3&4 的设备招 标都在有条不紊的进行中,其中昌江 3&4 以前关注度不高,但各种设备 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 1 行业动态 招标也在进行中,包括各种水泵和管道。 3、 核电板块:除了核准和开工,我们还要关注什么 由于目前的核准和开工,包括海上核电站建设,数字都在市场预 期范围内,虽然时间和进程上有可能超预期,但是好像很难引领市场 行情。除了核准和开工,我们还要关注什么? 我们认为未来核电板块未来需要重点关注两方面: 一、核电出口超预期。作为继高铁以后,中国高端制造的又一项 核心高端制造产品,在英国核电项目绿灯以后,我们需要重点关注核 电未来出口是否有望超预期。其有望真正打开行业的增长瓶颈,带来 更多的市场空间。 二、更需要关注企业的内生增长。在大板块行情缺乏的背景下, 我们需要重点关注企业的内生增长能力,即在原来优势产品保持的基 础下,多品类产品拓展和拿单的能力。  风险提示: 核电机组审批开工不及预期/核电事故造成建设中断/ 核电设备利用率持续走低/核电出口受挫  投资建议:根据我们持续的跟踪,核电板块行情难持续,我们建 议重点关注核电板块内内生增长能力强的公司。 台海核电(002366):①主管道 50%市场份额,②多品类业务开展情 况:市场开发:核二三级压力容器锻件、主设备支撑、机械贯穿件等 新产品领域。研发项目:启动华龙一号锻造主泵泵壳及铸造主泵泵壳 项目、CAP1000 主泵泵壳及配套叶轮、导叶等取得批量订单。即将开 展项目:核电主蒸汽管道;③控股股东多次增持,目前已经增持 220.6 万股,未来有望继续增持,最新一期增持均价 51.44 元/股,目前价 格安全性高。 江苏神通(002438):市场存在预期差,不仅仅是核电蝶阀球阀。 阿波罗(IPO 排队中):多次中标各类泵产品。 2016 年 11 月 4 日 2 行业动态 分析师承诺 邵锐 倪瑞超 本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好,行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下,我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送,版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。 3
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