中金公司-化工:关注聚MDI涨价及化学纤维补库存预期

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行业: 化工行业
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-01-23
证券研究报告 2017 年 1 月 22 日 化工 关注聚 MDI 涨价及化学纤维补库存预期 行业动态 行业近况 基础化工板块较上周下跌 2.2%,沪深 300 指数上涨 1.1%。基础 化工板块跑输大盘 3.2 个百分点,涨跌幅居于所有板块第 28 位。 涨幅居前:世龙实业、凯美特气、金禾实业、黑猫股份、长青股 份等;跌幅居前:昌九生化、滨化股份、科恒股份、湘潭电化、 河池化工等。 P/E (x) 2017E 2018E 股票名称 评级 目标 价格 桐昆股份-A 推荐 18.50 13.4 11.7 恒逸石化-A 推荐 17.80 21.7 16.9 长青股份-A 推荐 23.00 27.5 21.5 佰利联-A 推荐 16.00 19.2 18.4 上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工(中信)板块 P/E (TTM)为 72.31,P/E(2017E)为 43.86,P/E(2018E)为 24.75。 从基础化工板块与沪深 300 的估值之比来看,目前这一比值为 5.47,高于一年来的均值 5.19。 上周 Brent 原油涨 0.07%,WTI 原油涨 0.10%。国内化工品种涨 幅前五:丁二烯、百草枯、硝酸铵、聚 MDI、丁苯橡胶;跌幅前 五:硫磺、醋酸、二甲醚、涤纶长丝 FDY、赖氨酸。 库存低位加剧供应紧张,1Q 化学纤维价格有望继续上涨。截止 2016 年 11 月,化学纤维制造业库存周转天数降低至 19.3 天,库 存规模下降至 360 亿元,库存周转天数和库存规模均下降至自 2012 年以来的最低水平,库存水平低位将加剧市场供应紧张,有 望推动化学纤维产品价格上涨。涤纶推荐桐昆股份,恒逸石化; 粘胶纤维推荐三友化工,澳洋科技。 关注环保趋严背景下高污染化工行业供给面改善带来的投资机 会。根据人民网,2017 年起环保部将采取对空气质量恶化、大气 污染防治措施不落实的地区及责任人进行问责,并积极运用新司 法解释打击违法行为等措施,继续加强环保整治。受环保政策趋 严影响,高污染行业落后小产能将逐步退出,将助力供给面不断 改善,促进行业龙头集中度增强。关注环保趋严背景下高污染化 工行业供给面改善带来的投资机会,其中农药行业推荐扬农化工, 长青股份;钛白粉推荐佰利联;环氧丙烷推荐万华化学;食品饲 料添加剂推荐金禾实业、阜丰集团等。 中金一级行业 127 基础材料 沪深300 中金化工 118 相对值 (%) 评论 供应紧张推动聚 MDI 价格持续创新高。厂商限量供货,市场供应 持续紧张,上周聚 MDI 价格继续上涨 1,550 元/吨(+6.4%)至 25,750 元/吨,再创历史新高,自 2016 年 4 季度以来聚 MDI 价格 累计已经上涨 45%,自 2016 年初以来累计上涨 140%。而主要 原材料苯胺价格上周仅上涨 3%,聚 MDI 价差持续扩大,按照目 前聚 MDI 和原材料价格计算,价差已达到 17,400 元/吨,盈利能 力创历史最高水平。推荐万华化学。 109 100 91 82 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 相关研究报告 • 磷肥企业限产保价态度坚定,未来价格上涨空间更大 (2016.12.23) • 油价上涨与供需改善共振,继续看好涤纶涨价 (2016.12.22) • “十三五规划”推进化工新材料产业发展 (2016.12.20) • 锂电池受益于“十三五规划”大幅提升新能源汽车应用比例 (2016.12.20) • 锂电池行业:买点出现 (2016.12.19) • 出口关税或将取消:磷肥出口受益,尿素不受拉动 (2016.12.12) 风险 环保政策执行低于预期,化学纤维补库存低于预期。 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 高峥 李璇 唐卓菁 贾雄伟 分析员 zheng.gao@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080511010038 SFC CE Ref: AZD599 分析员 xuan.li@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080515080008 SFC CE Ref: BGG514 分析员 zhuojing.tang@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080516060003 SFC CE Ref: BFK685 联系人 xiongwei.jia@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080116080015 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 目录 1、本周观点:关注聚 MDI 涨价及化学纤维补库存预期 ...................................................................... 4 1.1 行业热点关注 ................................................................................................................ 4 1.2 重点公司跟踪 ................................................................................................................. 5 1.3 行业近况 .....................................................................................................................10 2、板块估值及个股行情 ........................................................................................................... 14 3、化工产品价格回顾 .............................................................................................................. 17 3.1 化肥 ..........................................................................................................................19 3.2 农药 ..........................................................................................................................20 3.3 饲料添加剂 ..................................................................................................................21 3.4 聚合物及塑料 ...............................................................................................................22 3.5 煤化工 .......................................................................................................................25 3.6 化纤 ..........................................................................................................................25 3.7 氯碱 ..........................................................................................................................28 3.8 氟化工 .......................................................................................................................30 3.9 橡胶 ..........................................................................................................................30 3.10 涂料化学品 ................................................................................................................31 4、公司公告 ......................................................................................................................... 35 图表 图表 1: 聚 MDI 价格 ................................................................................................................. 4 图表 2: 聚 MDI 价差 ................................................................................................................. 4 图表 3: 化学纤维制造业库存周转天数 ............................................................................................ 4 图表 4: 化学纤维制造业库存规模 ................................................................................................. 4 图表 5: 中金公司重点关注公司估值表 ............................................................................................ 9 图表 6: 上周各行业相对沪深 300 涨跌幅 .......................................................................................14 图表 7: 石油化工和基础化工行业相对沪深 300 涨跌幅 ......................................................................14 图表 8: 基础化工子行业涨跌幅 ...................................................................................................15 图表 9: 本周涨幅前十个股 .........................................................................................................15 图表 10: 本周跌幅前十个股 .......................................................................................................15 图表 11: 基础化工板块绝对估值变化 ............................................................................................16 图表 12: 基础化工板块相对估值变化 ............................................................................................16 图表 13: 化工产品涨跌幅排名表 .................................................................................................17 图表 14: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 .............................................................................18 图表 15: 无机鞣料出口价格 .......................................................................................................18 图表 16: 染料进口价格.............................................................................................................18 图表 17: 化肥价格走势.............................................................................................................19 图表 18: 国内化肥开工率走势 ....................................................................................................19 图表 19: 化肥产品进出口情况 ....................................................................................................20 图表 20: 农药价格走势.............................................................................................................21 图表 21: 国内农药开工率走势 ....................................................................................................21 图表 22: 农药产品进出口情况 ....................................................................................................21 图表 23: 饲料添加剂价格走势 ....................................................................................................22 图表 24: 饲料添加剂产品进出口情况 ............................................................................................22 图表 25: 聚氨酯价格走势 ..........................................................................................................23 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 26: 图表 27: 图表 28: 图表 29: 图表 30: 图表 31: 图表 32: 图表 33: 图表 34: 图表 35: 图表 36: 图表 37: 图表 38: 图表 39: 图表 40: 图表 41: 图表 42: 图表 43: 图表 44: 图表 45: 图表 46: 图表 47: 国内聚氨酯开工率走势 .................................................................................................23 聚合物及塑料产品进出口情况 .........................................................................................24 煤化工价格走势 ..........................................................................................................25 国内煤化工开工率走势 .................................................................................................25 甲醇进出口情况 ..........................................................................................................25 化纤价格走势.............................................................................................................26 国内化纤开工率走势 ....................................................................................................26 化纤产品进出口情况 ....................................................................................................27 化纤产品进出口情况(2) .............................................................................................28 氯碱价格走势.............................................................................................................29 国内氯碱开工率走势 ....................................................................................................29 PVC 进出口情况..........................................................................................................29 氟化工价格走势 ..........................................................................................................30 橡胶价格走势.............................................................................................................30 国内橡胶开工率走势 ....................................................................................................31 天然橡胶进口情况 .......................................................................................................31 钛白粉价格走势 ..........................................................................................................31 国内钛白粉开工率走势 .................................................................................................32 涂料化学品进出口情况 .................................................................................................32 主要产品价差走势 .......................................................................................................33 主要产品期货/现货价格走势对比 .....................................................................................34 上周重点公司公告汇总 .................................................................................................35 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 1、本周观点:关注聚 MDI 涨价及化学纤维补库存预期 1.1 行业热点关注 1.MDI 供应紧张推动价格持续创新高 厂商限量供货,市场供应持续紧张,上周聚 MDI 价格继续上涨 1,550 元/吨(+6.4%) 至 25,750 元/吨, 自 2016 年季度以来累计上涨 45%,自 2016 年初以来累计上涨 140%。 而主要原材料苯胺价格上周仅上涨 3%,聚 MDI 价差持续扩大。按照目前的聚 MDI 和原 材料价格计算,价差达到 17,400 元/吨,盈利能力创历史最高水平。推荐万华化学。 图表 1: 聚 MDI 价格 图表 2: 聚 MDI 价差 聚MDI-苯胺价差(右轴) 聚MDI 苯胺 元/吨 30,000 30,000 25,000 20,000 15,000 22,500 12,500 15,000 10,000 7,500 7,500 15,000 10,000 5,000 Jun-16 Dec-16 Dec-15 Jun-15 Dec-14 Jun-14 Jun-13 Dec-13 Dec-12 Jun-12 Dec-11 Jun-11 Jun-10 Dec-09 Dec-10 0 0 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 聚MDI(元/吨) 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 5,000 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 2.库存低位加剧供应紧张,1Q 化学纤维价格有望继续上涨 截止 2016 年 11 月,化学纤维制造业库存周转天数降低至 19.3 天,库存规模下降至 360 亿元,库存周转天数和库存规模均下降至自 2012 年以来的最低水平,库存水平低位将加 剧市场供应紧张,有望推动化学纤维产品价格上涨。涤纶推荐桐昆股份,恒逸石化;粘 胶纤维推荐三友化工,澳洋科技。 图表 3: 化学纤维制造业库存周转天数 27.0 图表 4: 化学纤维制造业库存规模 460 (天) 26.0 440 25.0 420 24.0 (亿元) 400 23.0 380 22.0 21.0 360 20.0 340 19.0 320 化学纤维制造业 化学纤维制造业 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 3.关注环保趋严背景下高污染化工行业供给面改善 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 Nov-16 Aug-16 Feb-16 May-16 Nov-15 Aug-15 Feb-15 May-15 Nov-14 Aug-14 Feb-14 May-14 Nov-13 Aug-13 Feb-13 May-13 Nov-12 Aug-12 Feb-12 May-12 300 Nov-16 Aug-16 Feb-16 May-16 Nov-15 Aug-15 Feb-15 May-15 Nov-14 Aug-14 Feb-14 May-14 Nov-13 Aug-13 Feb-13 May-13 Nov-12 Aug-12 Feb-12 May-12 18.0 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 根据人民网,2017 年环保部将建立完善目标责任制,继续开展《大气十条》实施情况和 约束性指标年度考核,对空气质量恶化、大气污染防治措施不落实的地区及责任人进行 问责,确保完成既定目标。同时 2017 年将持续开展环境保护法实施年活动,将大幅度提 高超标排污企业的违法成本。积极运用新的“两高”司法解释,加强环境行政执法与刑 事司法联动,持续保持环境执法高压态势。 (链接:http://politics.people.com.cn/n1/2017/0122/c1001-29040647.html) 关注环保趋严背景下高污染化工行业供给面改善。受环保政策趋严影响,高污染行业落 后小产能将逐步退出,将助力供给面不断改善,促进行业龙头集中度增强。农药推荐扬 农化工,长青股份;钛白粉推荐佰利联;环氧丙烷推荐万华化学;食品饲料添加剂推荐 金禾实业、阜丰集团等。 1.2 重点公司跟踪 1.万华化学:MDI 价格持续上涨,公司盈利能力创新高 预测盈利同比增长 130%。公司公告 2016 年业绩预增,归属净利 36.8 亿左右,预计同 比增长 130%。业绩增长主要原因为 MDI 单吨盈利能力提升、石化项目及六大事业部盈 利加速。 MDI 供应紧张推动价格持续创新高,2017 一季报高增长确定。行业供需紧张刺激产品 价格一路上涨,目前纯 MDI 价格 25,000 元/吨,较 2016 年同期上涨 71%,聚合 MDI 价格 25,000 元/吨,较 2016 年同期上涨 127%,但主要原材料涨幅不到 50%。按照目 前的 MDI 价格和原材料价格计算,价差达到 16,900 元/吨,MDI 盈利能力创历史最高水 平。基于 2016 年一季度 MDI 超低基数的水平上,2017 年一季报高增长确定,同比大幅 提升,再超预期。 石化项目满负荷运行,盈利能力凸显。公司目前石化装臵满负荷运转(2016 上半年石化 装臵开工负荷低基本没有贡献盈利) ,丙烯和下游产品价格持续上涨。丙烯目前价格 7,506 元/吨,较 16 年同期上涨 42%,环氧丙烷价格 11,200 元/吨,较 16 年同期上涨 33%, 后续石化盈利贡献有望超预期。 功能材料及特种化学品进入高速成长期,未来盈利增长空间广阔。作为公司的护城河, 六大事业部产品业务的拓展显著优化公司产业结构,开拓新的市场,预计未来两年该板 块增速将超过 25%。 我们将 2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币 1.62 元与 1.87 元上调 4.8%与 11.3% 至人民币 1.70 元与 2.08 元,上调目标价 7%至 29 元,维持推荐。 2.金禾实业:产品多点开花,业绩持续超预期增长 预测盈利同比增长 155~165%。公司发布 2016 年业绩修正公告,预计 2016 年归母净利 润 5.47 亿元~5.68 亿元,同比增长 155%~165%,较三季报时预计 100%~120%的增 长区间有大幅提升。按公司业绩预告的均值计算,预计 2016 年四季度归母净利润 2.06 亿元,继三季度之后再创历史新高。 四季度业绩超预期增长的主要原因是公司基础化工产品价格上涨,带来毛利增加超预期; 同时 2016 年新增年产 500 吨三氯蔗糖项目满产满销,叠加四季度期间价格持续上涨, 为公司业绩带来部分贡献。 甜味剂行业龙头,持续受益于格局好转。公司 1500 吨下一代甜味剂三氯蔗糖项目预计 在今年 4 月达产,届时公司产能将达到 2000 吨,市场占有率达到 30%左右,目前三氯 蔗糖售价在 45 万元/吨以上,预计吨净利超过 10 万元,新增产能投产将助力公司业绩大 幅增长。安赛蜜受益于竞争对手江苏浩波进入破产程序,行业供给端收缩,竞争格局持 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 续好转,价格上升到 4 万元/吨以上,同时公司在 2016 年 6 月完成安赛蜜扩产,产能提 高 30%到 1.2 万吨,预计公司将充分受益于安赛蜜产品的量价齐升。 化工产品景气度回升。受益于基础化工行业供需格局改善和原材料价格上涨,仅去年四 季度以来, 公司主要产品硝酸和三聚氰胺价格分别上涨 33%和 20%至 1500 元/吨和 7800 元/吨,带动公司基础化工板块销售额和毛利率增长。另外公司新投产的 20 万吨双氧水 项目也将为公司带来业绩增量。 因业绩超预期,我们将 2016/17 年盈利预测分别上调 23%和 24%至 0.97/1.15 元,引入 2018 年 EPS 预期为 1.40 元,16/17/18 年的经常性 EPS 为 0.83/1.15/1.40 元,利润增速 为 118%/38%/ 22%。我们维持推荐的评级,公司盈利能力强,增长确定,估值水平低, 维持目标价 20 元,目标价对应 2017 年 17x 市盈率。 3.长青股份:环保整治趋严供需格局迎来好转,麦草畏扩产助力业绩增长 我们将长青股份评级由“中性”上调至“推荐”,上调目标价至 23 元。我们认为随着环 保整治趋严以及下游农药巨头去库存周期趋于尾声,公司主要农药产品价格和利润情况 都将好转;同时伴随公司麦草畏等新产品的投产贡献利润增量,未来两年业绩将稳定增 长,预计 17/18 年业绩增速达 30/28%。理由如下: ► 环保趋严叠加农化巨头去库存接近尾声,农药供需格局将好转。供给端随着环保整 治趋严逐步淘汰落后小产能,行业集中度将不断提升;需求端伴随农化巨头去库存 趋于尾声,农药需求有望好转。农药行业景气度将回升,公司农药产品价格和利润 均有望好转。 ► 吡虫啉价格持续上涨,提供向上弹性。受到环保治理和原材料 CCMP 价格上涨影响, 4Q16 以来公司主要产品吡虫啉价格累计上涨 34%至 13 万元/吨。公司具备吡虫啉 产能 3000 吨并配套 CCMP 产能,将充分受益于价格上涨。 ► 麦草畏等新增产能投产将贡献利润增量。以 2016 年麦草畏需求量为基数,按照孟 山都耐麦草畏转基因作物推广面积测算,2017 年将新增麦草畏原药需求 1.3 万吨 (均 值) ,2019 年将新增 4.7 万吨(均值) ;供给端预计 2017 年新增麦草畏原药产能 1.2 万吨,有望全部被市场消化,其中公司新增 2000 吨产能已于 2016 年底投产,将助 力业绩快速增长。公司项目储备丰富,醚苯磺隆原药、环氧菌唑原药及茚虫威原药 等在建设中,草铵膦以及异噁草松项目已通过环评批复,储备项目为业绩增长奠定 基础。 上调评级至“推荐”。看好未来公司业绩稳步增长,上调 2016/17 年盈利预测 2%/10% 至 0.51/0.66 元,引入 2018 年 EPS 0.85 元。因上调业绩和估值切换,上调目标价 35.3% 至 23 元,对应 17 年 35x P/E。 4.桐昆股份:行业供需改善与油价高位推动业绩超预期增长 预测盈利同比增长 855~907%。桐昆股份发布 2016 年业绩预增公告,预计 2016 年实 现归属净利润 11~11.6 亿元,同比增长 855~907%,4Q16 实现归属净利润 5.4~6 亿元, 同比增长 3493~3892%,环比增长 157~186%。公司业绩超出预期,业绩增长主要因为 涤纶长丝行业供需好转,油价高位支撑涤纶价格并增厚库存收益,公司产品盈利能力显 著增强。 行业供需改善景气上行,推动公司涤纶业务发展。随着国家供给侧改革的推进,行业落 后、过剩产能陆续退出,行业内新项目产能释放增速下降,预计涤纶行业未来两年新增 产能增速不到 3%。而人民币贬值促进纺织服装产业链外需回暖,涤纶下游纺织服装需 求平稳增长,我们预计涤纶行业需求增速大于 5%,行业供需改善有望继续超预期,促 进涤纶行业景气上行,推动公司涤纶业务发展。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 油价高位支撑涤纶长丝价格,增厚公司盈利能力。2016 年油价不断由低位上涨,全年增 长 52%,对涤纶长丝价格构成成本支撑,推动涤纶长丝涨价。中金大宗商品组预计 17/18 年布伦特原油价格达到 52/53 美元/桶,有助于推动涤纶价格上涨,支撑涤纶价格维持高 位,从而增厚公司盈利能力。 1Q17 涤纶长丝有望继续涨价,有利于公司发挥龙头优势。随着春节过后下游纺织服装 企业逐渐开工复产,1Q17 涤纶行业需求有望持续复苏。我们预计行业供需改善与油价高 位将继续推动涤纶长丝价格上涨。桐昆股份是国内最大的涤纶生产企业,涤纶长丝产能 超过 400 万吨,业绩弹性巨大,涤纶长丝涨价有利于公司进一步发挥龙头优势,扩大盈 利规模。 涤纶行业复苏与油价高位推动业绩超预期增长,维持“推荐”评级。因业绩超出预期, 我们将 2016/17 年盈利预测分别上调 69%和 47%至 0.89 元和 1.11 元,分别同比增长 857%和 24%,引入 2018 年盈利预测 1.27 元,同比增长 15%。维持目标价 18.50 元不 变,对应 17/18 年 P/E 分别为 17 和 15 倍。 5.沧州明珠:业绩符合预期,隔膜与 BOPA 膜助力高速增长 预测盈利同比增长 126%。沧州明珠发布 2016 年业绩快报:营业收入同比增长 27%至 27.55 亿元,归属于上市公司股东的净利润同比增长 126%至 4.86 亿元,基本每股收益 0.76 元。业绩符合预期,业绩增长主要因为 PE 管道产品、锂离子电池隔膜产品销量增 加,BOPA 薄膜产品销售价格上涨提高了产品的盈利能力。 锂离子电池隔膜业务产销两旺提升业绩。2016 年公司干法隔膜受益于工艺水平改进,实 际产量提高较大,年产 2500 万平米的湿法锂离子电池隔膜项目正式投产。公司于 2016 年 12 月披露,2016 年全年干法隔膜产销量预计达到 1 亿平米,湿法隔膜产销量预计达 1500~2000 万平米。 高品质隔膜进口替代空间大,产能逐步放量增厚利润。随着政策和下游车企对电池品质 的要求越来越高,高品质隔膜处于结构性供不应求局面,目前动力电池隔膜约有 50%需 要进口,未来进口替代空间大。公司积极通过定增等途径扩张高品质湿法隔膜产能,湿 法隔膜陶瓷涂覆后价格约 6 元/平米,我们预计公司 2018 年湿法隔膜产能将达到 1.9 亿 平米,产能逐步投放有利于增厚利润。 BOPA 薄膜供不应求,产品价格与盈利能力提高。公司是 BOPA 薄膜行业的龙头公司, 随着全球 BOPA 巨头日本尤尼吉退出中国市场和下游市场需求增长,BOPA 薄膜产品出现 供不应求的局面,原料价格下降而销售价格不降反升,提高公司产品的盈利能力。BOPA 薄膜主要用于消费类产品包装,随着消费者生活水平和对产品品质的要求逐步提升, BOPA 薄膜业务有望进一步增长。 锂电池隔膜与 BOPA 薄膜业务有望继续推动公司增长,维持“推荐”评级。我们维持 2016 年盈利预测 0.76 元不变,预计 2017 年锂电池隔膜价格同比下滑,我们将 2017 年盈利 预测下调 6%至 0.95 元,引入 2018 年盈利预测 1.09 元。预计 2017 年锂电池隔膜价格 同比下滑,下调目标价 8%至 29 元,对应 17/18 年 P/E 30 倍和 27 倍。 6.佰利联:钛白粉涨价叠加龙蟒并表带动业绩高速增长 预测盈利同比增长 320~370%。佰利联发布业绩修正预告,预计 2016 年全年归母净利 润 4.68~5.24 亿元,同比增长 320~370%,较三季报发布时预计 250~300%的增长区间 大幅提升。按照公司公告的 2016 年归母净利润均值计算,公司去年四季度单季实现归母 净利润约 3.76 亿元。4Q16 业绩大幅增长的主要原因是去年四季度期间公司主导产品钛 白粉价格继续大幅上涨,盈利能力提高,同时公司于四季度开始并表四川龙蟒使得业绩 增厚所致。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 原材料涨价叠加海外需求旺盛,钛白粉价格持续上涨。2016 年全年原材料钛精矿价格上 涨 164%,其中四季度上涨 56%,原材料价格上涨支撑钛白粉涨价。海外需求旺盛拉动 钛白粉出口持续高增长,2016 年 1~11 月我国累计出口钛白粉 65.8 万吨,同比增长 36.3%。 原材料价格上涨叠加海外需求拉动钛白粉价格持续增长,目前佰利联金红石型钛白粉报 价已经上调至 17,100 元/吨,较 2016 年初累计上涨超过 40%。受限于环保及节能等多 重政策压力,预计未来 3 年国内钛白粉产能增速仅 3%,下游需求增速有望维持在 6%, 供需格局将持续改善,钛白粉价格有望继续上涨。 收购四川龙蟒实现强强联合。四川龙蟒拥有大规模的钒钛磁铁矿资源及 60 万吨/年以上 的钛精矿采选能力,围绕钒钛磁铁矿、钛精矿及钛白粉构建了完整的产业链。公司整合 四川龙蟒后钛白粉产能将达到 56 万吨,跃居国内第一、全球第四,同时可以提高钛精矿 自给能力,降低原料成本,进一步增强盈利能力。 因钛白粉价格大幅上涨,我们上调 2016/17 年盈利预测 21%和 6%至 0.24/0.65 元,引 入 2018 年 EPS 预期为 0.68 元。看好未来钛白粉涨价趋势,我们维持推荐评级。但因估 值下移,我们下调目标价 10.9%至 16 元,较目前股价有 32.3%的上行空间,目标价对 应 2017 年市盈率 25x。 7.上海家化:重新部署公司组织架构,业绩仍待观察 上海家化公告了组织机构调整的决议。本次调整后,将不再设臵原四大事业部;按照“研 发先行、品牌驱动、渠道创新、供应保障”的 16 字经营方针,设立品牌管理办公室管理 公司旗下所有品牌,负责各品牌的战略、运营、资源调配,直接向 CEO 汇报;设立渠道 管理办公室,全面承接公司品牌战略在各渠道的落地,制定和执行销售规划,直接向 CEO 汇报。同时明确了研发部、供应链部、战略投资部、法律部的职责。同时,公司披露了 16 年业绩预告,预计收入 53 亿元,同比下滑 9%,其中扣除花王后自有品牌收入 43.6 亿元,同比下滑 3%,净利润 2.3 亿元。 明确了品牌是公司发展的核心,营销体系从原本渠道驱动转变为品牌驱动。公司原先的 事业部设臵主要是按照渠道划分,佰草集事业部、大众消费品事业部、数字化营销事业 部和化妆品专营店事业部主要的是承接公司在百货、大流通、电商和化妆品专营店的销 售。组织架构调整后,公司的营销体系将从原来的渠道驱动转变为品牌驱动,品牌将承 担更多的策略和资源分配的决策权。品牌将预算分解到各个渠道,考核每个渠道的承接, 这样能够有效避免渠道销售为了完成短期的业绩而伤害到品牌的长期发展,有利于品牌 的长期发展。 新任 CEO 对消费品理解深厚,改革执行能力强。张总上任家化不到两个月的时间里即洞 察到了公司组织架构上的痛点并大刀阔斧的改革,确立了提升研发能力和加强品牌建设 的经营策略,同时加大渠道渗透和管理供应链和库存。我们相信张总能够带领家化在消 费升级和渠道变革的背景下,扭转不利因素带来的影响,提升公司品牌和渠道能力。 预计公司自有品牌的收入将出现恢复性的上涨,综合毛利率将得到提升。同时,影响 4Q16 的一次性费用投入将不再重复, 销售费用率相比 16 年有所下降。 因此上调 17 年 EPS 20% 到 0.39 元,引入 18 年 EPS 0.46 元。公司经营面拐点已现,维持推荐评级。但是由于业 绩下滑,长期业绩有待观察,下调目标价 8%至 31.2 元,对应 2017 年 80 倍 P/E。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 5: 中金公司重点关注公司估值表 代码 002470.SZ 000902.SZ 600426.SH 002538.SZ 化肥 000792.SZ 600096.SH 600251.SH 600141.SH 002250.SZ 农药 600486.SH 002391.SZ 002562.SZ 食品及饲 600873.SH 料添加剂 0546.HK 002597.SZ 600160.SH 氟化工 600636.SH 染料 002440.SZ 002002.SZ 002254.SZ 002324.SZ 600176.SH 300196.SZ 材料 600409.SH 002172.SZ 600309.SH 600277.SH 002381.SZ 002108.SZ 002074.SZ 锂电池材料 002091.SZ 300037.SZ 600884.SH 002326.SZ 002643.SZ 002341.SZ 电子材料 300236.SZ 300398.SZ 002741.SZ 300072.SZ 环保材料 600803.SH 钛白粉 002601.SZ 民爆 002037.SZ 600315.SH 日化 002094.SZ 0963.HK 601233.SH 涤纶 000703.SZ 1899.HK 轮胎产业链 601058.SH 公司 金正大 新洋丰 华鲁恒升 司尔特 盐湖股份 云天化 冠农股份 兴发集团 联化科技 扬农化工 长青股份 兄弟科技 梅花生物 阜丰集团 金禾实业 巨化股份 三爱富 闰土股份 鸿达兴业 泰和新材 普利特 中国巨石 长海股份 三友化工 澳洋科技 万华化学 亿利洁能 双箭股份 沧州明珠 国轩高科 江苏国泰 新宙邦 杉杉股份 永太科技 万润股份 新纶科技 上海新阳 飞凯材料 光华科技 三聚环保 新奥股份 佰利联 久联发展 上海家化 青岛金王 华熙生物科技 桐昆股份 恒逸石化 兴达国际 赛轮金宇 评级 推荐 推荐 推荐 推荐 回避 中性 中性 中性 推荐 推荐 推荐 推荐 中性 推荐 推荐 中性 中性 推荐 推荐 中性 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 中性 推荐 确信买入 推荐 推荐 中性 推荐 推荐 中性 中性 推荐 中性 推荐 推荐 推荐 中性 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 中性 股价 2017/1/22 7.39 10.09 12.92 9.19 18.33 9.04 7.74 13.57 16.21 35.88 18.19 12.01 6.88 4.31 17.83 11.23 13.86 14.40 7.15 12.49 28.32 9.91 34.10 9.56 10.40 24.68 7.19 10.56 20.75 30.19 13.36 47.37 12.63 15.10 33.25 17.56 33.05 60.80 18.78 46.85 14.19 16.00 16.16 26.59 29.19 11.36 14.89 13.93 3.60 4.16 总市值 (亿 元 ) 流通市值 (亿 元 ) 230 131 159 65 338 118 60 69 146 110 66 65 210 92 92 237 62 108 171 76 76 240 71 179 75 558 149 45 130 261 132 85 141 122 119 87 62 59 67 553 138 248 52 179 110 41 178 220 53 95 200 61 160 64 336 101 61 65 89 111 40 39 214 92 92 203 59 89 148 76 45 241 36 177 58 534 150 23 127 143 71 54 104 80 103 51 64 27 25 418 140 74 53 178 94 41 178 220 53 94 EPS 2014A 0.28 0.43 0.65 0.20 0.70 (1.96) 0.21 0.93 0.61 1.47 0.65 0.07 0.16 0.28 0.29 0.08 0.01 1.68 0.14 0.25 0.73 0.20 0.69 0.26 (0.15) 1.12 0.12 0.31 0.26 0.04 0.20 0.70 0.31 0.10 0.27 0.17 0.35 0.87 0.19 0.34 0.82 0.03 0.67 1.33 0.15 0.45 0.09 (0.22) 0.22 0.15 2015A 0.35 0.57 0.73 0.34 0.30 0.08 0.17 0.15 0.71 1.47 0.66 0.15 0.14 0.23 0.38 0.08 (0.70) 0.96 0.21 0.16 0.96 0.40 1.01 0.22 0.20 0.74 0.06 0.25 0.33 0.67 0.24 0.67 0.59 0.18 0.71 (0.21) 0.22 1.01 0.16 0.69 0.82 0.05 0.25 3.28 0.28 0.52 0.09 0.11 0.12 0.08 P/E 2016E 0.34 0.48 0.70 0.37 0.16 (1.21) 0.03 0.24 0.37 1.43 0.51 0.28 0.27 0.26 0.97 0.04 0.20 0.96 0.31 0.09 1.11 0.57 1.23 0.40 0.34 1.70 0.17 0.24 0.95 1.19 0.29 1.21 0.66 0.22 0.99 0.15 0.28 1.33 0.18 1.29 0.38 0.24 0.12 0.34 0.44 0.56 0.89 0.47 0.20 0.17 2017E 0.39 0.58 0.84 0.50 0.17 (0.08) 0.14 0.33 0.62 1.79 0.66 0.39 0.30 0.31 1.15 0.08 0.23 1.05 0.41 0.14 1.28 0.69 1.50 0.55 0.64 2.08 0.27 0.28 1.09 1.63 0.31 1.44 0.76 0.35 1.32 0.30 0.41 1.75 0.23 1.97 0.83 0.65 0.22 0.39 0.55 0.69 1.11 0.64 0.38 0.22 2014A 2015A 27 21 23 18 20 18 46 27 26 61 -5 118 38 46 15 93 27 23 24 24 28 28 162 79 43 50 15 19 60 47 146 146 958 -20 9 15 50 33 50 80 39 29 51 25 49 34 37 43 -69 53 22 33 58 115 34 42 80 62 703 45 65 56 68 70 41 21 148 86 125 47 101 -83 94 151 70 60 100 117 138 68 17 17 533 320 24 65 20 8 192 104 25 22 164 159 -64 122 16 30 29 49 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 2016E 2017E 22 19 21 17 19 15 25 18 117 106 -7 -114 276 56 56 41 44 26 25 20 36 27 44 31 26 23 17 14 18 16 266 145 69 60 15 14 23 17 139 90 25 22 17 14 28 23 24 17 30 16 15 12 43 27 43 n.a. 22 19 25 19 47 44 39 33 19 17 68 44 34 25 121 59 119 81 46 35 107 82 36 24 38 17 66 25 132 72 79 68 67 54 20 16 17 13 30 22 18 10 24 19 相对行业指数涨幅 PEG( 13~15 年 CAGR) 近 一 周 近 一 个 月 16年 至 今 0.7 0.3% -6.7% -13.1% n.a -6.5% -11.2% -19.1% 0.5 1.9% 0.7% 31.2% 0.5 -7.1% -6.4% -12.7% -2.2 -0.9% -2.2% -14.7% -2.0 0.1% -1.5% -16.5% -1.4 -2.4% -1.0% -17.0% 7.3 -8.2% -13.3% 7.5% 1.2 1.3% 2.6% 0.4% 2.5 1.6% 2.5% 38.2% 2.5 8.2% 8.4% 18.0% 0.7 -1.1% -0.3% -2.9% 19.3 5.5% 11.4% -9.7% 18.6 6.0% 24.4% 39.0% 2.2 13.9% 23.4% 77.9% -7.3 5.8% 12.3% -37.9% n.a 2.2% 5.0% -2.8% -2.6 2.9% -6.8% -8.5% 1.0 2.3% 0.4% -16.4% 13.0 0.7% 4.3% -7.6% 2.0 0.4% -7.8% 3.8% 0.3 2.1% 0.7% 0.9% 0.8 2.0% -2.9% 10.0% -11.5 2.7% 8.7% 38.7% 0.3 0.5% 7.1% -16.3% -1.3 7.1% 19.2% 53.7% -4.1 0.6% 4.5% -6.4% -3.1 -5.6% -5.5% -23.4% 3.1 -0.4% 2.0% 32.1% 0.1 -0.7% 0.1% -4.6% 2.9 -0.8% 4.2% -8.9% 80.4 -1.6% -5.6% -4.8% 0.2 -2.4% -7.4% -21.6% 0.5 -0.5% -6.2% -14.2% 1.1 -0.8% -4.3% -3.6% n.a -9.5% -11.8% 19.2% -72.0 -2.4% -9.7% -0.4% 2.2 0.6% 8.6% -9.5% -65.2 1.3% -0.9% -29.3% 0.7 3.0% 0.7% 120.1% 2.2 5.9% 6.0% 4.0% 2.7 -0.4% 3.5% 29.3% -1.7 -0.6% -0.6% -27.8% 0.1 5.4% 5.1% -16.6% 3.5 -0.7% 9.6% 7.5% 0.5 2.3% -0.8% -26.9% 6.0 1.4% 4.4% 27.5% -3.6 -0.1% 0.4% 39.2% -0.9 -4.1% 4.7% 155.9% -4.4 1.4% 4.1% 16.6% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 1.3 行业近况 1. 农药 208 个农药制剂产品拟获生产批准证书。工信部公示 2017 年拟颁发农药制剂产品生产 批准证书名单(第二批) ,公示时间为 2017 年 1 月 18 日至 2017 年 1 月 25 日。名单中 包含广东植物龙生物技术股份有限公司 10 亿 PIB/毫升苜蓿银纹夜蛾核型多角体病毒悬 浮剂、深圳诺普信农化股份有限公司 10%草铵膦水剂、江苏辉丰农化股份有限公司 23% 高效氯氟氰菊酯微囊悬浮剂以及南京高正农用化工有限公司 60%代森联•吡唑醚菌酯水 分散粒剂等 207 个农药制剂产品。(世界农化网) 《农药工业水污染物排放标准》拟年内发布。1 月 10 日上午,环保部水环境管理司召开 了《农药工业水污染物排放标准》 (征求意见稿)专家审查会,提出一是农药工业水污染 物排放标准的制订以技术为依据,二是充分考虑保护环境的需要,三是同时控制水质和 水量,四是加强对特征污染因子的控制,五是合理参考发达国家标准,六是分类指导。 (世界农化网) AMVAC 收 购 Andersons 公 司 FFIII™ 草 坪 杀 菌 剂 产 品 线 。 AMVAC 化 学 公 司 从 Andersons 公司植物营养部门收购了 FFIII™杀菌剂产品线。FFIII 含有三种高效活性成分 丙环唑、百菌清和五氯硝基苯,可共同为草坪提供病害保护。(世界农化网) 拜耳承诺在美投资 80 亿美元。据彭博报道,特朗普发言人 Sean Spicer 周二表示,拜耳 已经向特朗普承诺,一旦和孟山都的合并交易通过监管审批,拜耳将在美国投资 80 亿美 元,并在孟山都增加 3000 个就业岗位。(中化新网) 巴西国家卫生监督局近日批准拜耳杀虫剂氟吡呋喃酮。巴西国家卫生监督局(Anvisa)近日 批准拜耳杀虫剂 Sivanto(活性成分:氟吡呋喃酮) ,可在咖啡、柑橘、甘蓝和烟草上使 用。该产品商业化推广前,氟吡呋喃酮还需获得巴西农业、畜牧业和供应局(MAPA)和 巴西环保署(IBAMA)两个机构的批准。(世界农化网) 美国环保署近日批准陶氏 EnlistDuo® 除草剂使用范围扩展到 34 个州。美国环保署 (EPA) 近日批准 EnlistDuo® 除草剂使用范围由 15 个州扩展到 34 个州。在这 34 个州的登记获 得批准后,EnlistDuo® 除草剂可在美国大部分 Enlist™玉米、大豆以及棉花上使用。(世 界农化网) 巴西授权在马托格罗索州使用甲氨基阿维菌素苯甲酸盐。巴西农业、畜牧业和供应部 (MAPA)在 2016 年 12 月 23 日通过官方的第 273 号公报公布,由巴西最大的大豆种植 州马托格罗索州的棉铃虫爆发导致的“植物检疫紧急状态” 将延长至 2018 年 1 月 15 日。 此项决定在该产品正式在巴西完成登记前就授权使用以甲氨基阿维菌素苯甲酸盐为活性 成分的产品。根据多位专家的解释,该活性成分是防控棉铃虫的最有效物质,但是其使 用受到环保人士和巴西国家卫生监督局(Anvisa)的反对,反对人士认为此产品的毒性 在可接受范围之外。(世界农化网) 美国环保署发布四种新烟碱类农药风险评估文件。美国环保署近日发布了新烟碱杀虫剂 噻虫胺、噻虫嗪、呋虫胺对于授粉昆虫的初步风险评估,并更新了其于 2016 年 1 月发布 的吡虫啉初步风险评估。更新的吡虫啉评估分析了对水生物种的潜在威胁,并确定了对 水生昆虫的风险。 (世界农化网) 2. 大宗化工品 美国对华硫酸铵作出反倾销肯定性终裁。美国商务部 18 日宣布终裁结果,认定从中国进 口的硫酸铵存在倾销行为, 中国厂商的倾销幅度为 493.46%。基于倾销幅度的终裁结果, 美国商务部将通知美国海关对中国出口的上述产品征收相应的保证金。(人民网) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 年产能超 1 万立方米的气凝胶工厂在武汉落成。日前,弘大科技投产的一座年产能超 1 万立方米的气凝胶大规模产业化工厂在武汉市新洲区正式落成,它将成为我国气凝胶原 材料的最大生产厂家,约占全球产能的 1/8。 (中化新网) 百万吨乙烯成套技术示范应用项目通过验收。近日, “十二五”国家科技支撑计划先进制 造领域“百万吨乙烯成套工艺技术、关键装备研发及示范应用”项目通过科技部高新司 组织的验收。(中化新网) 能源发展“十三五”规划:部署七大任务。1 月 17 日从国家发改委网站获悉,国家发展 改革委、国家能源局《能源发展“十三五”规划》,综合考虑安全、资源、环境、技术、 经济等因素,提出 2020 年能源发展在消费总量、安全保障、供应能力、消费结构、系 统效率、环保低碳和普遍服务 7 个方面的主要目标。 (中化新网) 多地接通知控制煤电规模 一批项目推迟至“十三五”后。近日,国家能源局向甘肃、广 东、新疆等省份下发通知,要求压减煤电投产规模。截至目前,已有十一个省(区、市) 收到相关通知,83 个项目被要求缓建,共计 10010 万千瓦。(生意社) 两年内湖北省将全域退出煤炭生产。1 月 15 日, 《省政府工作报告》释放煤炭去产能决 心:两年之内,湖北省内煤炭生产企业将全部关闭,全域退出煤炭生产行业。 (中化新网) 盈德气体与山西美锦能源集团签订战略合作协议。盈德气体公布,集团与山西美锦能源 集团签订了战略合作协议,在原有合作项目基础上,将山西美锦能源集团的资源优势与 盈德气体的技术、工程建设服务优势结合,在化工、环保,以及能源清洁转化高效利用 项目上进行深度合作,初步会以 4 个国内和 4 个国外项目作为战略合作的基石。 (天天聚 氨酯网) 艺康集团收购 ABEDNEGO 环境服务公司。艺康集团正式收购了 Abednego 环境服务公 司。Abednego 是一家私人控股公司,年销售额约达 4000 万美元,提供化学品、专有技 术和服务解决方案。未来,Abednego 将成为艺康集团旗下纳尔科品牌工业水业务的一个 分支。(中化新网) 壳牌提价北美聚醚多元醇。2017 年 2 月 15 日起,或在合同允许的情况下,壳牌将提价 北美 CARADOL® 聚醚多元醇,上调幅度为 0.06 美元/磅,合约 132 美元/吨。 (天天化工 网) 巴西 Braskem 北美分公司在德克萨斯州建新工厂。巴西石油化工制造商 Braskem SA 在德克萨斯州建立了一家新工厂,原始成本估计在 3400 万美元左右,主要生产超高分子 聚乙烯(UHMWPE)。(天天化工网) COATEX 公司宣布上调水性添加剂价格。2017 年 2 月 1 日起,在合同允许范围内,COATEX 公司将增加水性丙烯酸分散剂和增稠剂的价格。增幅将在 5-8%。此次涨价是为了应对近 期原料价格的上涨。(中化新网) 巴斯夫宣布上调聚醚和 TDI 价格。从 2017 年 2 月 1 日起,或按照根据合同所允许,巴 斯夫将对 Pluracol® 聚醚产品和 Lupranate® TDI 产品进行价格上调,聚醚上涨 132 美元/ 吨,TDI 上涨 220 美元/吨。 (天天化工网) 3. 环保与环保材料 济南公布重污染天气应急减排企业名单,涉及多家农药生产企业。济南市环保局网站挂 出“济南市重污染天气应急减排企业名单” ,名单中共涉及 73 家企业,涉及农药生产企 业有山东绿霸化工股份有限公司、济南科赛基农化工有限公司、山东绿邦作物科学股份 有限公司、山东胜邦绿野化学有限公司等。 (世界农化网) 南京开展臭氧专项整治行动,将关停一批化工企业。目前《南京市关于有效缓解臭氧污 染提升环境质量的实施方案》已开始实施,方案中确定了十项行动计划,比如对汽车喷 涂、汽修行业的整治,船舶航运行业的整治,化工行业的整治等,除了关停一批化工企 业外,还将加快对现有化工、钢铁、电力、水泥等产业的升级改造,完成一批重点工业 企业污染治理和清洁生产提标。 (江苏省环保厅) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 河北全省检查发现环境问题 84 起。1 月 15 日,河北箥各级各部门检查各类涉气企业 7701 家,共检查发现原煤散烧、未落实停限产措施、焚烧垃圾、覆盖不到位等环境问题 84 起。 (环境保护部) 环保部通报京津冀及周边地区重污染天气督查情况,再次发现临汾多家企业排污严重超 标。环境保护部对临汾市多家焦化企业用于熄焦的废水进行取样监测,发现山西三维瑞 德焦化有限公司、山西焦化集团有限公司、临汾万鑫达焦化有限责任公司、临汾晋能焦 化有限公司熄焦废水中化学需氧量(COD)、氨氮、挥发酚等污染物严重超标排放,少数 企业仍存在严重违法排放行为。 (环境保护部) 《污染地块土壤环境管理办法》发布:坚持谁污染谁治理,实行终身责任制。环境保护 部近日发布《污染地块土壤环境管理办法(试行)》 (以下简称《办法》) ,自 2017 年 7 月 1 日起施行,指出,造成土壤污染的单位或者个人应当按照“谁污染,谁治理”原则 承担治理与修复的主体责任。责任主体发生变更的,由变更后继承其债权、债务的单位 或者个人承担相关责任。 (环境保护部) 4. 新材料 工信部发布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》。1 月 16 日,工信部政法司对 外发布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》(下称《规定》),《规定》共三十二 条,主要规定了如下内容:一是明确了新能源汽车的定义和范围。二是完善了生产企业 准入条件。三是完善了产品准入条件。四是建立了运行安全状态监测制度。五是完善了 监督检查措施。六是强化了法律责任。(高工锂电) 汽车动力电池产能门槛适度调低。 《汽车动力电池行业规范条件》 (简称《规范条件》 )已 经完成了多轮征求意见,不久将对外正式公布。与 1 个多月前工信部发布的《汽车动力 电池行业规范条件》 (征求意见稿)相比,修改版的《规范条件》将锂离子动力电池单体 企业年产能门槛调低至 30 亿瓦时至 50 亿瓦时范围,同时,规范条件将提高研发、产品 性能方面的要求。 (中华新网) 江苏公布十三五新能源汽车推广方案 2020 年推广将超 25 万辆。日前,江苏省印发关 于《“十三五”新能源汽车推广应用实施方案》的通知。根据通知,“十三五”期间,江 苏全省推广应用新能源汽车标准车超过 25 万辆,基本建成适度超前、布局合理、车桩相 随、智能高效的充电基础设施体系,累计建设充电桩约 17 万个,力争建成充电桩 20 万 个,满足 20 万辆新能源汽车充电的需求。(高工锂电) 优美科购买 3M 旗下 NCM 正极材料系列专利。Umicore(优美科)官网发布新闻称, Umicore 已从 3M 获得镍钴锰(NMC)专利族的所有权,这种正极材料可广泛应用于锂离子 电 池 中 。 通 过 这 一 交 易 , Umicore 获 得 了 先 前 已 经 获 得 3M 许 可 的 三 个 专 利 (US6964828-Lu-Dahn,US6660432-Paulsen,US7211237-Eberman)的所有现有的和未 来的许可权。(高工锂电) NSCC 传 OLED 材料大增产,产能增至 3 倍。日经产业新闻 18 日报导, 新日铁住金(Nippon Steel & Sumitomo Metal)旗下子公司新日铁住金化学(NSCC、Nippon Steel & Sumikin Chemical Co., Ltd.)将增产使用于 OLED 的发光材料,计划扩增福冈工厂设备、将 OLED 材料产能扩增至现行的 3 倍。(中国 OLED 网) 特斯拉将再投 3.5 亿美元在电池工厂 为 Model 3 生产电机。据《财富》杂志网络版报 道,美国内华达州州长布莱恩•桑多瓦(Brian Sandoval)周二晚间表示,特斯拉将在造 价 50 亿美元的超级电池工厂为 Model 3 生产电动机,特并将额外投资 3.5 亿美元在超级 电池工厂建立生产线,以生产电动机和变速箱零部件。Model 3 将在特斯拉加州费利蒙工 厂生产。 (中国电池网) 东芝发布 OLED 电视新品。日系彩电品牌东芝在日本本土低调推出该品牌旗下首款 4K OLED 电视——X910,属于东芝旗下的 REGZA 品牌,作为旗下首款 OLED 电视,东芝在 这款 X910 上拿出了看家本领,采用了独特的 OLED Engine Beauty Pro 画质引擎,还采 用成熟超解像技术和 4K 广色域还原技术。 (中国 OLED 网) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 2020 年全球电池储能市场将增至 140 亿美元。国际可再生能源署称,2015 年电池储能 市值达 22 亿美元,预计 2020 年将跃增至 140 亿美元,并表示在电池储能能够以一个主 流选择完全融入电力系统之前,需要克服一些挑战,包括规范化监管的不可靠性及对储 能益处的意识缺乏。虽然成本也是一大挑战,但国际可再生能源署称住宅及公共事业规 模的储能成本已大幅下降,并且将继续削减。 (高工锂电) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 2、板块估值及个股行情 基础化工板块较上周下跌 2.2%,沪深 300 指数上涨 1.1%。基础化工板块跑输大盘 3.2 个百分点,涨跌幅居于所有板块第 28 位。涨幅居前:世龙实业、凯美特气、金禾实业、 黑猫股份、长青股份等;跌幅居前:昌九生化、滨化股份、科恒股份、湘潭电化、河池 化工等。 图表 6: 上周各行业相对沪深 300 涨跌幅 2 1 0.9 0.3 0.2 0 (1) -0.6 -0.9 -1.0 -1.1 -1.1 -1.3 -1.4 -1.6 (2) -1.8 -1.9 -2.0 -2.0 -2.1 -2.1 -2.2 -2.5 (3) -2.6 -2.7 -2.8 -2.8 -3.0 -3.0 -3.2 -3.2 -3.2 (4) 银行 家电 食品饮料 非银行金融 汽车 煤炭 建筑 钢铁 建材 交通运输 石油石化 电力及公用事业 电子元器件 国防军工 农林牧渔 传媒 医药 有色金属 餐饮旅游 房地产 电力设备 轻工制造 通信 计算机 商贸零售 纺织服装 机械 基础化工 综合 -3.7 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 7: 石油化工和基础化工行业相对沪深 300 涨跌幅 基础化工 石油化工 沪深300 250% 200% 150% 100% 50% 0% 14-01 14-02 14-03 14-04 14-05 14-06 14-07 14-08 14-09 14-10 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 -50% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 8: 基础化工子行业涨跌幅 农用化工 500% 合成纤维及树脂 化学原料 化学制品 400% 300% 200% 100% 0% 14-01 14-02 14-03 14-04 14-05 14-06 14-07 14-08 14-09 14-10 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 -100% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 9: 本周涨幅前十个股 代码 公司 股价 近一周绝 对涨幅 近一周相对 沪 深 300涨 幅 近一个月 绝对涨幅 近 一 个 月 相 对 15年 至 今 相 对 16年 至 今 相 对 沪 深 300涨 幅 沪 深 300涨 幅 沪 深 300涨 幅 002748.SZ 002549.SZ 002597.SZ 002068.SZ 002391.SZ 300261.SZ 600309.SH 002694.SZ 600803.SH 300225.SZ 世龙实业 凯美特气 金禾实业 黑猫股份 长青股份 雅本化学 万华化学 顾地科技 新奥股份 金力泰 25.00 11.36 17.83 9.12 18.19 10.02 24.68 36.80 14.19 10.87 29.1% 18.2% 11.8% 9.9% 6.1% 5.7% 5.0% 4.5% 3.7% 3.6% 28.1% 17.2% 10.7% 8.8% 5.0% 4.6% 3.9% 3.5% 2.7% 2.6% 22.67% 12.92% 22.97% 13.01% 0.66% -1.18% 21.16% -12.40% 0.21% 6.57% 21.3% 11.5% 21.6% 11.6% -0.7% -2.6% 19.8% -13.8% -1.2% 5.2% 132.5% 14.7% 172.0% 21.6% 22.5% 37.0% 20.9% 361.4% 23.8% 107.7% 31.1% 0.2% 74.2% 14.6% 14.3% -3.5% 50.0% 129.2% 0.3% 31.9% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 10: 本周跌幅前十个股 代码 公司 股价 近一周绝 对涨幅 近一周相对 沪 深 300涨 幅 近一个月 绝对涨幅 近一个月相对 沪 深 300涨 幅 15年 至 今 相 对 沪 深 300涨 幅 16年 至 今 相 对 沪 深 300涨 幅 600228.SH 601678.SH 300340.SZ 002125.SZ 000953.SZ 300243.SZ 002341.SZ 000818.SZ 600141.SH 002360.SZ 昌九生化 滨化股份 科恒股份 湘潭电化 河池化工 瑞丰高材 新纶科技 方大化工 兴发集团 同德化工 16.29 6.59 45.96 13.20 14.08 14.55 17.56 10.88 13.57 11.19 -15.9% -13.6% -13.2% -13.2% -12.9% -12.7% -11.7% -10.9% -10.3% -9.4% -17.0% -14.7% -14.3% -14.2% -13.9% -13.8% -12.7% -11.9% -11.4% -10.4% -5.84% -2.23% -21.62% -10.93% -9.86% -4.15% -16.50% -20.00% -17.36% -6.67% -7.2% -3.6% -23.0% -12.3% -11.2% -5.5% -17.9% -21.4% -18.7% -8.1% 56.6% 23.1% 160.4% 109.0% 102.5% 97.2% 14.7% 156.9% -4.1% 65.8% 10.9% 10.9% 36.6% 0.5% -2.7% -18.1% 15.5% 25.8% 3.8% 1.6% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部;注:剔除停牌公司 上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工(中信)板块 P/E(TTM)为 72.31,P/E (2017E)为 43.86,P/E(2018E)为 24.75。从基础化工板块与沪深 300 的估值之比来 看,目前这一比值为 5.47,高于一年来的均值 5.19。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 15 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 11: 基础化工板块绝对估值变化 基础化工板块估值 图表 12: 基础化工板块相对估值变化 均值 基础化工相对沪深300估值 均值 7 140.00 120.00 6 100.00 6 80.00 60.00 5 40.00 5 20.00 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 2016-06 2016-09 2016-12 4 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 16 2016-06 2016-09 2016-12 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 3、化工产品价格回顾 涨幅居前: 1. 丁二烯涨 7.37%至 23,171 元/吨。部分厂家丁二烯装臵停车造成供应紧张,下游 合成胶价格涨势延续。 2. 百草枯涨 7.14%至 15,000 元/吨。供应依旧紧张。 3. 硝酸铵涨 6.59%至 1,568 元/吨。铵企库存较低,厂家装臵开工率低。 4. 聚 MDI 涨 6.40%至 25,759 元/吨。厂商库存不足,供应紧张。 5. 丁苯橡胶涨 6.22%至 22,200 元/吨。原料丁二烯价格连续上涨支撑,沪胶市场大 涨推动。 跌幅居前: 硫磺(-8.89%)、醋酸(-7.69%)、二甲醚(-5.71%)、涤纶长丝 FDY(-2.79%)、赖氨 酸(-2.79%)。 图表 13: 化工产品涨跌幅排名表 产品涨幅排名 ( 元 /吨 ) 本周价格 周涨幅 价格 (元/吨) 丁二烯 百草枯 硝酸铵 聚MDI 丁苯橡胶 蛋氨酸 顺丁橡胶 环氧丙烷 维生素K3 丙烯酸 腈纶短纤 丙烯酸甲酯 苯酚 丙烯酸丁酯 聚醚软泡 产品跌幅排名 月涨幅 (%) 本周价格 周涨幅 (%) 月涨幅 7.37% 7.14% 6.59% 6.40% 6.22% 6.13% 5.48% 4.91% 4.44% 4.24% 4.17% 4.17% 4.00% 3.85% 3.60% 3.03% 3.00% 2.74% 2.53% 2.52% 2.08% 2.04% 2.03% 1.92% 1.74% 1.69% 1.60% 1.42% 1.40% 1.13% 0.93% 0.92% 0.64% 0.60% 0.48% 0.40% 0.19% 0.18% 0.13% 0.10% 0.07% 0.02% 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 34.71% 20.00% 6.59% 18.94% 25.42% 1.28% 23.70% 4.66% 4.44% 4.24% 8.28% 4.17% 1.30% 3.85% 4.07% 2.15% -0.48% 2.74% 5.19% 0.46% 3.15% 5.98% 1.01% 10.42% 1.74% -5.36% 12.39% 4.71% 1.40% -3.55% 0.46% 7.49% 15.11% 2.15% 8.85% -3.13% 1.93% 4.67% -0.74% -1.13% 0.60% 4.40% 0.01% 1.69% 0.00% 1.28% 0.00% 6.53% 1.03% 4.44% 钛精矿 1,400 0.00% 复合肥 环氧乙烷 1,950 0.00% 苯胺 丙酮 纯苯 ABS PX外盘 合成氨 乙烯(USD/吨) 聚醚硬泡 环己酮 甲醇 维生素B3 CPL 麦草畏 PP DMF 尿素(小颗粒) 天然橡胶 粘胶短纤 尿素(大颗粒) PVC(电石法) 氯化铵 TDI 聚乙烯 WTI原油(USD/桶) 布伦特原油(USD/桶) 三聚磷酸钠 磷酸 碳酸锂 维生素B1 棉浆粕 烧碱(99%) 苯乙烯 氯化钾 DAP (%) 季度涨幅 23,171 15,000 1,568 25,750 22,200 26,840 23,302 11,356 117,500 12,300 13,725 12,500 7,800 13,500 11,500 11,900 10,300 7,500 8,100 16,250 883 2,745 1,005 10,600 11,700 3,000 63,500 17,800 108,500 9,571 5,450 1,650 18,820 16,650 1,660 6,200 528 28,000 10,977 52 55 5,867 4,407 120,000 355,000 7,900 3,725 10,600 1,970 2,350 PS 季度涨幅 年度涨幅 ( 元 /吨 ) 年度涨幅 价格 年度涨幅 91.01% 51.52% 12.00% 39.19% 62.04% 9.37% 49.59% 12.44% 67.86% 64.00% 10.69% 66.67% 8.33% 56.98% 9.52% 21.74% 28.75% 31.58% 50.00% 27.70% 9.96% 26.44% -1.95% 0.00% 41.82% 31.58% 81.43% 62.56% 1.40% 7.44% 14.74% 27.91% 55.34% 2.52% 28.28% -14.84% 18.92% -28.21% 3.20% 7.64% 11.63% 6.04% 7.40% 7.14% 12.70% -8.14% 6.43% 21.84% 1.03% 17.50% 310.76% 17.65% 7.87% 146.41% 155.17% -16.64% 191.21% 51.92% 150.00% 119.64% 10.69% 92.31% 40.54% 104.55% 36.90% 40.00% 90.74% 117.39% 84.09% 75.68% 25.78% 29.09% 0.00% 35.90% 87.20% 72.41% 58.75% 88.36% -17.80% 39.63% 30.54% 25.00% 100.53% 36.92% 24.39% 29.84% 16.62% 150.00% 19.63% 78.18% 91.74% 1.28% 0.88% 3.36% 12.70% 18.26% 53.61% 43.24% -9.63% -4.08% 0.00% 47.37% 105.88% 0.00% -13.33% -13.33% (元/吨) 硫磺 醋酸 二甲醚 本周价格 周涨幅 月涨幅 (%) 本周价格 Henry Hub天然气(USD/MMBtu) 涤纶长丝FDY 赖氨酸 MAP 苏氨酸 浓硝酸 丁酮 涤纶长丝DTY 涤纶长丝POY PET切片 PTA 甲苯 涤纶短纤 棉花 黄磷 碳酸锂 维生素B1 棉浆粕 烧碱(99%) 苯乙烯 氯化钾 DAP 钛精矿 复合肥 环氧乙烷 金红石型钛白粉(佰利联) PVC糊树脂 硫酸钾 维生素B5 R134a PX 甲醛 磷矿石 高效氯氰菊酯 PTFE PVC(乙烯法) 吡虫啉 氯氰菊酯 醋酐 味精 硫酸 环氧氯丙烷 DMC 电石 锐钛型钛白粉(南京钛白) 草甘膦 纯碱 聚乙烯醇 周涨幅 季度涨幅 (%) 月涨幅 -8.89% -11.48% -3.08% -10.63% -6.28% -13.31% 3.95% -9.57% -0.27% -0.18% -2.39% -2.27% -2.56% 3.42% 6.05% -2.08% -0.48% -0.09% 1.69% 0.00% 1.28% 0.00% 6.53% 1.03% 4.44% 0.00% 0.00% 5.26% 4.27% -4.00% 0.00% -5.17% 2.44% 4.57% 0.00% 0.00% 0.00% 6.25% -4.39% 5.04% 0.00% 0.00% 0.00% -2.86% 5.88% 2.78% 0.00% 3.57% -2.02% 6.17% 年度涨幅 (%) 季度涨幅 30.16% 5.88% 19.72% 20.83% 14.58% 28.69% 23.44% 15.56% 16.84% 9.80% 12.71% 17.01% 20.16% 11.25% 4.11% 15.63% 2.67% 10.69% 7.14% 12.70% -8.14% 6.43% 21.84% 1.03% 17.50% 47.37% -13.33% 9.34% 18.75% 6.67% 6.82% -5.17% -1.63% 6.93% 15.65% 0.00% 0.00% 6.25% -5.67% 25.00% 0.00% -4.67% -1.14% 54.55% 9.76% 23.33% 5.32% 25.00% 19.75% 38.71% (%) 年度涨幅 820 2,700 3,867 3.21 9,138 10,810 1,975 10,400 1,478 6,863 10,200 8,600 7,600 5,290 5,700 8,250 15,776 14,575 120,000 355,000 7,900 3,725 10,600 1,970 2,350 1,400 1,950 9,506 17,100 9,600 2,350 275,000 19,950 6,870 1,330 320 105,000 42,500 7,075 125,000 63,000 5,100 6,500 340 9,000 18,500 3,165 14,500 24,250 2,150 -8.89% -7.69% -5.71% -4.59% -2.79% -2.79% -2.47% -2.35% -1.99% -1.58% -0.97% -0.72% -0.65% -0.47% -0.44% -0.30% -0.08% -0.05% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -15.46% 50.00% 44.02% 47.78% 37.41% 22.84% 3.95% -11.49% 14.45% 28.87% 36.00% 39.84% 44.21% 28.71% 20.00% 34.36% 24.43% 15.83% 3.36% 12.70% 18.26% 53.61% 43.24% -9.63% -4.08% 105.88% -13.33% 28.13% 34.65% 24.68% -12.96% 27.91% 8.57% 14.21% 47.78% -11.11% -16.00% 6.25% 26.91% 31.58% -16.00% -3.77% -9.09% 36.00% 15.38% 34.06% 30.79% 40.78% 35.85% 58.09% 13,100 0.00% 0.00% -3.68% 16.96% 19 0.00% -40.63% -67.80% -95.97% 5,700 23.91% 35.71% 9,506 0.00% 5.26% 9.34% 28.13% 液氯 炭黑 0.00% 14.00% 金红石型钛白粉(佰利联) PVC糊树脂 17,100 0.00% 4.27% 18.75% 34.65% 醋酸乙烯 5,800 0.00% 0.00% 0.00% 9,600 0.00% -4.00% 6.67% 24.68% BDO 11,000 0.00% 3.77% 30.18% 39.68% 硫酸钾 维生素B5 2,350 275,000 0.00% 0.00% 0.00% -5.17% 6.82% -5.17% -12.96% 27.91% 毒死蜱 涤纶工业丝 27,000 10,000 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -12.90% 13.64% 资料来源:百川资讯,万得资讯,中国资讯网,卓创资讯,中纤网,中国环氧网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 17 6.42% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 14: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 月度 季度 年度 涨幅居前 跌幅居前 丁二烯(+34.71%) 丁苯橡胶(+25.42%) 顺丁橡胶(+23.70%) 百草枯(+20.00%) 聚 MDI(+18.94%) 液氯(-40.63%) 赖氨酸(-13.31%) 醋酸(-11.48%)苏氨酸(-9.57%)硫磺(-8.89%) 涨幅居前 跌幅居前 涨幅居前 跌幅居前 丁二烯(+34.71%) 维生素 B3(+12.39%) 维生素 K3(+4.44%) 丙烯酸甲酯(+4.17%) 丙烯酸(+4.24%) 液氯(-67.80%) TDI(-28.21%) PVC(电石法)(-14.84%) 复合肥(-13.33%) 棉浆粕(-8.14%) 丁二烯(+310.76%) 顺丁橡胶(+191.21%) 丁苯橡胶(+155.17%) 维生素 K3(+150.00%) TDI(+150.00%) 液氯(-95.97%) 吡啶(-19.51%) 麦草畏(-18.94%) 蛋氨酸(-16.64%) 氯氰菊酯(-16.00%) 资料来源:百川资讯,万得资讯,中国资讯网,卓创资讯,中纤网,中国环氧网,中金公司研究部 图表 15: 无机鞣料出口价格 图表 16: 染料进口价格 25,000 7,000 6,500 20,000 6,000 15,000 5,500 5,000 10,000 4,500 5,000 4,000 无机鞣料出口价格(元/吨) 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 分散染料进口单价(美元/吨) 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 18 活性染料进口单价(美元/吨) 2016-11 2016-07 2016-03 2015-11 2015-07 2015-03 2014-11 2014-07 2014-03 2013-11 2013-07 2013-03 2012-11 2012-07 2012-03 2011-11 2011-07 2011-03 2010-11 2010-07 2010-03 2009-11 0 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 化工子板块动态: 3.1 化肥 尿素:小颗粒尿素涨 0.92%至 1,650 元/吨,大颗粒尿素涨 0.48%至 1,660 元/吨。 相关个股:华鲁恒升、四川美丰、湖北宜化、鲁西化工、*ST 建峰、河池化工、华昌化 工、赤天化、*ST 沧大、柳化股份、ST 川化、*ST 天化、阳煤化工、中海石油化学(H)、 中化化肥(H) 。 磷肥:MAP 跌 2.47%至 1,975 元/吨,DAP 价格维持在 2,350 元/吨。下游复合肥厂商采 购减缓。 相关个股:湖北宜化、六国化工、兴发集团、新洋丰、司尔特、鲁北化工。 钾肥:氯化钾价格维持在 1,970 元/吨,硫酸钾价格维持在 2,350 元/吨。 相关个股:盐湖股份、冠农股份、中信国安、金谷源。 图表 17: 化肥价格走势 2,600 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 (元/吨) 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 尿素(小颗粒) 4,000 (元/吨) (元/吨) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 尿素(大颗粒) DAP 复合肥 MAP 氯化钾 硫酸钾 资料来源:中国资讯网,百川资讯,中金公司研究部 图表 18: 国内化肥开工率走势 100% 100% 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 80% 80% 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2016-04 2016-09 100% 100% 2015-11 120% 二铵 2016-04 2016-09 一铵 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 合成氨 2015-11 尿素 2010-11 0% -20% 2010-06 -20% 2010-06 2010-11 2011-04 2011-09 2012-02 2012-07 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 0% 复合肥 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 氯化钾 硫酸钾 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 19 磷酸 黄磷 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-11 -20% 2010-06 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-03 2014-08 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-11 0% 2010-06 -20% 磷矿石 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 19: 化肥产品进出口情况 250 尿素出口数量 (万吨) 尿素出口平均单价 (美元/吨) 650 200 550 150 450 350 100 250 50 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 出口单价 2016年 磷酸一铵出口数量 (吨) 2015-05 9月 10月 11月 12月 2015-01 8月 2014-09 7月 2015年 2015-01 6月 2014-09 600,000 5月 2014年 2014-05 4月 2014-01 3月 2013年 2013-09 300 0 2013-05 350 200,000 2013-01 400 400,000 2012-09 450 600,000 2012-05 500 800,000 2012-01 550 1,000,000 磷酸二铵出口平均单价 (美元/吨) 2010-01 600 1,200,000 2月 2012-05 出口单价 650 1,400,000 1月 2012-01 2016年 磷酸二铵出口数量 (吨) 2011-09 9月 10月 11月 12月 2011-05 8月 2011-01 7月 2015年 2011-09 1,600,000 6月 2014年 2010-09 5月 2011-05 4月 2013年 2011-01 3月 2010-09 2月 2010-05 1月 2010-05 2010-01 150 0 磷酸一铵出口平均单价 (美元/吨) 900 500,000 800 700 400,000 600 300,000 500 400 200,000 300 100,000 500 140 450 120 400 100 350 80 300 60 250 40 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 出口单价 2016年 氯化钾进口数量 (万吨) 2013-01 9月 10月 11月 12月 2012-09 8月 2012-05 7月 2015年 2012-01 6月 氯化钾进口平均单价 (美元/吨) 1月 2月 3月 4月 2013年 5月 6月 2014年 7月 8月 2015年 9月 10月 11月 12月 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 2012-05 2012-01 2011-09 2011-05 2011-01 0 2010-09 2010-01 200 20 2010-05 160 5月 2014年 2011-09 4月 2011-05 3月 2013年 2011-01 2月 2010-09 1月 2010-05 2010-01 200 0 进口单价 2016年 资料来源:海关总署,中金公司研究部 3.2 农药 草甘膦:价格维持在 24,250 元/吨。全国开工企业 12 个:华中 3 个;华北 1 个;华东 6 个:江苏地区 4 个,浙江地区 2 个;西南 2 个。其中,IDA 路线开工 5 个。原材料甘氨 酸价格开始下跌。 相关个股:扬农化工、新安股份、江山股份。 百草枯:涨 7.14%至 15,000 元/吨,上游吡啶价格维持在 16,500 元/吨。供应紧张。 相关个股:红太阳、沙隆达 A。 吡虫啉:价格维持在 125,000 元/吨。毒死蜱价格维持在 2.70 万元/吨,麦草畏涨 1.40% 至 10.85 万元/吨。 农药相关个股:红太阳、扬农化工、长青股份、新奥股份、新安股份、沙隆达 A、华信 国际、诺普信、利尔化学、辉丰股份、*ST 蓝丰、利民股份、升华拜克、江山股份、国 发股份、湖南海利、钱江生化、广信股份。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 20 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 20: 农药价格走势 50,000 40,000 (元/吨) 45,000 35,000 40,000 30,000 180,000 (元/吨) (元/吨) 160,000 140,000 35,000 120,000 25,000 100,000 20,000 80,000 30,000 25,000 60,000 15,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 40,000 20,000 0 13-07 吡啶 草甘膦 14-01 百草枯 14-07 15-01 毒死蜱 15-07 16-01 吡虫啉 16-07 17-01 麦草畏 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 草甘膦 2016-04 2016-09 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-06 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-03 2014-08 2013-10 2013-05 0% 2012-12 20% 0% 2012-07 40% 20% 2012-02 60% 40% 2011-09 80% 60% 2011-04 100% 80% 2010-11 120% 100% 2010-06 120% 2010-11 图表 21: 国内农药开工率走势 百草枯 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 图表 22: 农药产品进出口情况 草甘膦进口数量 (吨) 10,000 400 9,000 1,200 350 8,000 300 7,000 250 6,000 200 5,000 150 4,000 3,000 100 2月 3月 4月 2013年 5月 6月 2014年 7月 8月 2015年 9月 10月 11月 12月 2016年 进口价格 2016-09 1月 2016-05 9月 10月 11月 12月 2016年 2016-01 8月 2015-09 7月 2015年 2015-05 6月 2015-01 5月 2014年 2014-09 4月 2013年 2014-05 3月 2014-01 2月 2013-09 1月 2,000 2013-05 0 2013-01 0 2012-09 50 2012-05 200 2012-01 400 2011-09 600 2011-05 800 2011-01 1,000 草甘膦进、出口平均单价 (美元/吨) 2010-09 450 2010-05 草甘膦出口数量 (吨) 1,400 2010-01 1,600 出口价格 资料来源:海关总署,中金公司研究部 3.3 饲料添加剂 味精:价格维持在 6,500 元/吨。 黄原胶:价格维持在 12,750 元/吨。 氨基酸:赖氨酸跌 2.79%至 10,810 元/吨,苏氨酸跌 2.35%至 10,400 元/吨,蛋氨酸涨 6.13%至 26,840 元/吨。 相关个股:梅花生物、莲花健康、*ST 星湖、蓝星新材、和邦生物、阜丰集团(H) 。 维生素:VB1 价格维持在 35.50 万元/吨,VB3 涨 1.60%至 6.35 万元/吨,VB5 价格维持 在 27.50 万元/吨,VK3 涨 4.44%至 11.75 万元/吨。 相关个股:兄弟科技、新和成、亿帆医药。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 21 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 23: 饲料添加剂价格走势 9,000 (元/吨) (元/吨) 35,000 120,000 8,500 30,000 100,000 8,000 25,000 7,500 20,000 7,000 15,000 400,000 (元/吨) 300,000 80,000 250,000 60,000 200,000 150,000 40,000 6,500 10,000 6,000 5,000 100,000 20,000 50,000 0 味精 (元/吨) 350,000 0 黄原胶(右轴) 苏氨酸 赖氨酸 蛋氨酸 维生素B1 维生素B3 维生素K3 维生素B5 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 图表 24: 饲料添加剂产品进出口情况 45,000 味精出口数量 (吨) 1,600 40,000 味精出口平均单价 (美元/吨) 1,500 35,000 1,400 30,000 25,000 1,300 20,000 1,200 15,000 1,100 10,000 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2014-01 2013-09 2014-09 蛋氨酸进口数量 (吨) 出口价格 2016年 5,500 16,000 2013-05 9月 10月 11月 12月 2013-01 8月 2012-09 7月 2015年 2012-05 6月 2014-05 18,000 5月 2014年 2012-01 4月 2011-09 3月 2013年 2011-05 2月 2011-01 1月 2010-09 0 2010-05 2010-01 1,000 5,000 蛋氨酸进口平均单价 (美元/吨) 5,000 14,000 4,500 12,000 10,000 4,000 8,000 3,500 6,000 3,000 4,000 2014-01 2013-09 9月 10月 11月 12月 2013-05 8月 2013-01 7月 2015年 2012-09 6月 2012-05 5月 2014年 2012-01 4月 2011-09 3月 2013年 2011-05 2月 2011-01 1月 2010-09 0 2010-05 2010-01 2,500 2,000 进口价格 2016年 资料来源:海关总署,中金公司研究部 3.4 聚合物及塑料 MDI:纯 MDI 价格维持在 25,000 元/吨,聚 MDI 涨 6.40%至 25,750 元/吨;原料纯苯 涨 2.53%至 8,100 元/吨,苯胺涨 3.00%至 10,300 元/吨。聚 MDI:厂商库存不足,供应 紧张。 TDI :涨 0.18%至 28,000 元/吨。 相关个股:万华化学、沧州大化。 环氧丙烷:涨 4.91%至 11,356 元/吨。受环保影响厂家开工率低,下游聚醚刚需备货支 撑。 相关个股:万华化学、滨化股份、方大化工、石大胜华、沈阳化工。 塑料:聚乙烯涨 0.13%至 10,977 元/吨,聚丙烯涨 1.13%至 9,571 元/吨。原料乙烯涨 2.03%至 1,005 美元/吨,丙烯价格维持在 7,400 元/吨。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 22 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 25: 聚氨酯价格走势 14,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 (元/吨) 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - 18,000 纯苯 7,500 (元/吨) 7,000 16,000 6,500 14,000 6,000 5,500 12,000 5,000 10,000 4,500 4,000 8,000 3,500 20,000 15,000 10,000 5,000 聚MDI 19,000 (元/吨) TDI BDO (元/吨) 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 3,000 10-07 6,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 (元/吨) 25,000 纯MDI 苯胺 (元/吨) 环氧丙烷 30,000 (元/吨) 纯MDI DMF(右轴) 聚醚硬泡 聚MDI 聚醚软泡 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 图表 26: 国内聚氨酯开工率走势 MDI TDI 60% 环氧丙烷 BDO 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 23 DMF 丁酮 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-11 2010-06 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-11 40% 2010-06 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 0% 2015-01 20% 0% 2014-08 20% 0% 2014-03 20% 2013-10 40% 2013-05 40% 2012-12 60% 2012-07 60% 2012-02 80% 2011-09 80% 80% 2011-04 100% 100% 2010-11 120% 100% 2010-06 120% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 27: 聚合物及塑料产品进出口情况 2013年 40,000 6月 2014年 7月 8月 2015年 1月 2月 2016年 3月 4月 5月 2013年 聚MDI进口数量 (吨) 0 9月 10月 11月 12月 60,000 6月 2014年 7月 8月 2015年 9月 10月 11月 12月 进口数量:二苯基甲烷二异氰酸酯(纯MDI):当月值 2,600 聚MDI进、出口平均单价 (美元/吨) 2,400 35,000 2,200 50,000 30,000 2,000 25,000 40,000 20,000 30,000 1,800 1,600 1,400 15,000 1,200 20,000 10,000 3,500 20,000 3,000 15,000 2,500 10,000 2,000 5,000 1,500 4,000 2,000 2013年 200,000 2014年 7月 8月 2015年 9月 10月 11月 12月 2016年 3月 4月 2013年 乙烯进口数量 (吨) 2月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (5,000) 1,700 180,000 1,600 160,000 1,500 140,000 1,400 120,000 1,300 100,000 1,200 80,000 1,100 60,000 1,000 40,000 900 2014年 2015年 2016年 350,000 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 进口数量:乙烯:当月值 2016年 丙烯进口数量 (吨) 2013-09 9月 10月 11月 12月 2013-05 8月 2013-01 7月 2015年 2012-09 6月 2012-05 5月 2014年 2012-01 4月 2011-09 3月 2013年 2011-05 2月 2011-01 1月 2010-09 0 2010-05 2010-01 800 20,000 1,700 300,000 1,500 250,000 1,300 200,000 1,100 150,000 900 100,000 700 50,000 丙烯进口平均单价 (美元/吨) 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2015-01 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 进口价格 2016年 聚乙烯进口数量 (万吨) 2015-05 2015年 9月 10月 11月 12月 2012-05 8月 2015-05 2014年 7月 2012-01 6月 2014-09 2013年 5月 2011-09 4月 2011-05 3月 2011-01 2月 2010-09 1月 2010-05 2010-01 500 0 1,700 聚乙烯进口平均单价 (美元/吨) 1,600 100 1,500 80 1,400 1,300 60 1,200 40 1,100 20 2013年 3,000,000 2014年 2015年 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 进口数量:聚乙烯:当月值 2016年 聚丙烯进口数量 (吨) 2013-05 9月 10月 11月 12月 2013-01 8月 2012-09 7月 2012-05 6月 2012-01 5月 2011-09 4月 2011-05 3月 2011-01 2月 2010-09 1月 2010-05 2010-01 1,000 0 1,700 聚丙烯进口平均单价 (美元/吨) 1,600 2,500,000 1,500 2,000,000 1,400 1,500,000 1,300 1,200 1,000,000 1,100 500,000 2016-01 2015-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 9月 10月 11月 12月 2016年 2012-09 8月 2012-05 7月 2015年 2012-01 6月 2011-09 5月 2014年 2011-05 4月 2011-01 3月 2013年 2010-09 2月 2010-05 1月 2010-01 1,000 0 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 2012-05 2012-01 2011-09 2011-05 2011-01 进口价格 乙烯进口平均单价 (美元/吨) 进口价格 资料来源:海关总署,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 24 出口价格 2016-01 6月 2015-09 5月 2015-05 4月 2015-01 3月 2014-09 2月 2014-05 1月 1月 TDI进、出口平均单价 (美元/吨) 1,000 0 0 2010-09 进口金额:聚亚甲基苯基异氰酸酯(聚合MDI或粗MDI):当月值 TDI出口数量 (吨) 进口数量:聚亚甲基苯基异氰酸酯(聚合MDI或粗MDI):当月值 9月 10月 11月 12月 2016年 2014-01 6,000 8月 2013-09 8,000 7月 2015年 2013-05 10,000 6月 2013-01 25,000 5月 2014年 2016-09 4月 2016-09 3月 2016-05 2月 2016-05 1月 2013年 TDI进口数量 (吨) 0 9月 10月 11月 12月 2016年 2012-09 8月 2012-05 7月 2015年 2012-01 12,000 6月 2011-09 5月 2014年 2011-05 4月 2011-01 3月 2013年 2010-09 2月 2010-05 1月 (5,000) 2010-01 0 2010-05 2010-01 1,000 10,000 5,000 120 进口金额:二苯基甲烷二异氰酸酯(纯MDI):当月值 2016年 聚MDI出口数量 (吨) 2016-09 5月 2016-05 4月 2016-01 3月 2015-09 2月 2015-05 1月 2015-01 0 (2,000) 2014-09 1,500 1,000 2014-05 1,700 2,000 2,000 2014-01 1,900 3,000 4,000 2013-09 2,100 4,000 6,000 2013-05 5,000 2013-01 2,300 8,000 2012-09 2,500 6,000 2012-05 7,000 10,000 2011-09 12,000 纯MDI进、出口平均单价 (美元/吨) 2010-01 2,700 2012-01 2,900 2011-05 纯MDI出口数量 (吨) 8,000 2011-01 9,000 2010-09 纯MDI进口数量 (吨) 14,000 2010-05 16,000 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 3.5 煤化工 甲醇:涨 1.69%至 3,000 元/吨。下游备货小高峰。 二甲醚:跌 5.71%至 3,867 元/吨。下游液化气价格走低。 醋酸:跌 7.69%至 2,700 元/吨。下游厂家开工较低,需求较淡。 相关个股:新奥股份、远兴能源、*ST 云维、华鲁恒升、中国化学、东华科技、中国三 江化工(H)。 图表 28: 煤化工价格走势 6,000 12,000 (元/吨) 5,000 10,000 4,000 8,000 3,000 6,000 2,000 4,000 1,000 2,000 - (元/吨) 0 甲醇 二甲醚 甲醛 醋酸 醋酐 醋酸乙烯 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 图表 29: 国内煤化工开工率走势 80% 100% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 甲醇 二甲醚 甲醛 2016-04 2016-09 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-11 2010-06 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-11 0% 2010-06 0% 醋酸 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 图表 30: 甲醇进出口情况 甲醇进口数量 (吨) 200,000 900,000 甲醇出口数量 (吨) 1,200 甲醇进、出口平均单价 (美元/吨) 180,000 7月 2015年 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 1月 2月 3月 2013年 4月 5月 2014年 6月 7月 2015年 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 进口数量:甲醇:当月值 2016-09 6月 2016-05 5月 2014年 2016-01 4月 2015-09 3月 2013年 2015-05 2月 2015-01 1月 0 2014-09 0 2014-05 0 200 2014-01 20,000 2013-09 40,000 100,000 2013-05 200,000 400 2013-01 60,000 2012-09 300,000 600 2012-05 80,000 2012-01 400,000 800 2011-09 100,000 2011-05 120,000 500,000 2011-01 140,000 600,000 2010-09 160,000 700,000 1,000 2010-05 800,000 2010-01 1,000,000 进口金额:甲醇:当月值 资料来源:海关总署,中金公司研究部 3.6 化纤 PX、PTA、MEG:PX 价格维持在 6,870 元/吨,PX 外盘涨 2.08%至 883 美元/吨;PTA 跌 0.47%至 5,290 元/吨;MEG 价格维持在 7,900 元/吨。 相关个股:荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、丹化科技、保税科技、中国三江化工(H) 。 涤纶纤维:涤纶短纤跌 0.30%至 8,250 元/吨;涤纶长丝 POY 跌 0.72%至 8,600 元/吨, 涤纶长丝 FDY 跌 2.79%至 9,138 元/吨,涤纶长丝 DTY 跌 0.97%至 10,200 元/吨。涤纶 长丝:下游厂商负荷较低,需求清淡。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 25 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 相关个股:华西股份、桐昆股份、尤夫股份、江南高纤、海利得、春晖股份。 粘胶短纤:涨 0.60%至 16,650 元/吨。 相关个股:三友化工、澳洋科技、京汉股份、吉林化纤、新乡化纤、南京化纤、恒天海龙。 氨纶 40D:价格维持在 31,500 元/吨。 相关个股:泰和新材、华峰氨纶、友利控股。 图表 31: 化纤价格走势 17-01 16-09 16-07 16-05 16-03 16-01 15-11 15-09 15-07 15-05 17-01 16-07 16-01 15-01 14-07 15-07 涤纶工业丝 涤纶长丝FDY 腈纶短纤 16-11 锦纶切片 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 氨纶40D 2016-11 涤纶短纤 2016-06 粘胶短纤 10-07 10-01 5,000 15-03 10,000 CPL PET切片 (元/吨) 15-01 15,000 20,000 0 0 17-01 20,000 10,000 5,000 乙二醇 25,000 30,000 10,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 30,000 40,000 15,000 PX外盘(右轴) (元/吨) 60,000 50,000 20,000 14-11 70,000 PTA 25,000 14-09 PX 35,000 (元/吨) 30,000 14-07 棉浆粕 (元/吨) 35,000 14-05 棉花 80,000 16-07 2,000 16-01 0 15-01 4,000 14-07 5,000 14-01 6,000 13-07 10,000 13-01 8,000 12-07 15,000 12-01 10,000 11-07 12,000 20,000 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (美元/吨) 11-01 25,000 (元/吨) 10-01 14,000 15-07 16,000 (元/吨) 30,000 10-07 35,000 涤纶长丝POY 涤纶长丝DTY 资料来源:中纤网,百川资讯,中金公司研究部 图表 32: 国内化纤开工率走势 100% 120% 100% 80% 100% 80% 80% 60% 60% 60% PTA 粘胶纤维 氨纶纤维 资料来源:中纤网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 26 涤纶短纤 涤纶长丝 2016-01 2015-08 2015-03 2014-10 2014-05 2013-12 2013-07 2013-02 2012-09 2012-04 2011-11 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-11 2010-06 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 0% 2011-04 0% 2010-11 20% 0% 2010-06 20% 2011-06 40% 40% 20% 2011-01 40% 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 33: 化纤产品进出口情况 1,400,000 30,000 PX进口数量 (吨) 2,100 PX出口数量 (吨) PX进、出口平均单价 (美元/吨) 1,900 1,200,000 25,000 1,000,000 20,000 800,000 15,000 600,000 10,000 1,700 1,500 1,300 900 700 1月 2月 3月 4月 2013年 300,000 5月 6月 2014年 7月 2015年 8月 9月 10月 11月 12月 250,000 200,000 80,000 150,000 60,000 100,000 40,000 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 进口数量:对二甲苯(PX)(29024300):当月值 120,000 100,000 2014-01 9月 10月 11月 12月 2013-09 8月 2013-05 7月 2013-01 6月 2012-09 5月 2012-05 4月 2012-01 3月 2013年 2016年 PTA进口数量 (吨) 2月 (5,000) 2011-09 1月 0 2011-05 0 2011-01 2010-01 200,000 2010-09 500 5,000 2010-05 400,000 1,100 2014年 2015年 进口金额:对二甲苯(PX)(29024300):当月值 2016年 1,700 PTA出口数量 (吨) PTA进、出口平均单价 (美元/吨) 1,500 1,300 1,100 900 700 20,000 1,000,000 进口价格 2016-09 2016-05 2016-01 9月 10月 11月 12月 2016年 2015-09 8月 2015-05 7月 2015年 2015-01 6月 2014-09 5月 2014年 2014-05 4月 2014-01 3月 2013年 1,400 MEG进口数量 (吨) 2月 2013-09 1月 2013-05 9月 10月 11月 12月 2016年 2013-01 8月 2012-09 7月 2015年 2012-05 6月 2012-01 5月 2014年 2011-09 4月 2013年 2011-05 3月 (50,000) 2011-01 2月 0 2010-09 1月 500 2010-01 0 2010-05 50,000 出口价格 MEG进口平均单价 (美元/吨) 1,300 800,000 1,200 1,100 600,000 1,000 900 400,000 800 700 200,000 600 2013年 2014年 2015年 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 进口数量:乙二醇(MEG):当月值 2016年 250,000 PET进口数量 (吨) 2,100 PET出口数量 (吨) 200,000 1,700 60,000 1,500 150,000 50,000 1,300 1,100 100,000 900 30,000 9月 10月 11月 12月 120,000 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 2012-05 2012-01 进口数量:PET(聚对苯二甲酸乙二醇酯):当月值 2013年 2016年 涤纶进口数量 (吨) (50,000) 2016-09 8月 9月 10月 11月 12月 2016-09 7月 2015年 8月 2016-05 6月 7月 2016-05 5月 2014年 6月 2016-01 4月 5月 2015-09 3月 2013年 4月 2016-01 2月 3月 2015-09 1月 2月 2011-09 1月 2011-05 0 0 2011-01 500 2010-01 10,000 14,000 700 50,000 20,000 2010-09 40,000 (10,000) PET进、出口平均单价 (美元/吨) 1,900 70,000 2010-05 80,000 2013-05 (200,000) 2013-01 9月 10月 11月 12月 2012-09 8月 2012-05 7月 2012-01 6月 2011-09 5月 2011-05 4月 2011-01 3月 2010-09 2月 2010-05 1月 2010-01 500 0 2014年 2015年 涤纶出口数量 (吨) 出口数量:PET(聚对苯二甲酸乙二醇酯):当月值 2016年 2,300 涤纶进、出口平均单价 (美元/吨) 2,100 12,000 100,000 10,000 1,900 1,700 80,000 1,500 8,000 1,300 60,000 6,000 1,100 40,000 4,000 900 700 5月 6月 2014年 7月 2015年 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 资料来源:海关总署,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 27 进口价格 出口价格 2015-05 4月 2015-01 3月 2013年 2014-09 2月 2014-05 1月 2014-01 9月 10月 11月 12月 2016年 2013-09 8月 2013-05 7月 2015年 2013-01 6月 2012-09 5月 2014年 2012-05 4月 2012-01 3月 2013年 2011-09 2月 2011-05 1月 500 2011-01 0 2010-09 0 2010-05 20,000 2010-01 2,000 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 34: 化纤产品进出口情况(2) 18,000 人造粘胶短纤进口数量 (吨) 45,000 人造粘胶短纤出口数量 (吨) 4,000 16,000 40,000 14,000 35,000 12,000 30,000 10,000 25,000 2,500 8,000 20,000 2,000 6,000 15,000 4,000 10,000 2,000 5,000 0 0 人造粘胶短纤进、出口平均单价 (美元/吨) 3,500 3,000 1,500 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2016-01 2016-05 2016-09 出口价格 锦纶进、出口平均单价 (美元/吨) 5,500 1,000 1,000 2015-09 6,000 2014-09 锦纶出口数量 (吨) 进口价格 2015-05 9月 10月 11月 12月 2016年 2015-01 8月 2014-05 7月 2015年 2014-01 6月 2013-09 5月 2014年 2013-05 4月 2014-09 1,200 1,200 3月 2013年 2013-01 2月 2012-09 1月 2012-05 9月 10月 11月 12月 2016年 2012-01 8月 2011-09 7月 2015年 2011-05 6月 锦纶进口数量 (吨) 1,400 5月 2014年 2011-01 4月 2010-09 3月 2013年 2010-05 2月 2010-01 1月 1,000 5,000 800 800 4,500 600 600 4,000 400 400 3,500 3月 4月 2013年 4,000 5月 6月 2014年 7月 2015年 8月 9月 10月 11月 12月 氨纶出口数量 (吨) 10,000 9,000 3,000 8,500 8,000 2,500 1,500 1,000 出口价格 氨纶进、出口平均单价 (美元/吨) 9,500 3,500 2,000 进口价格 2016年 2014-05 2月 2014-01 1月 2013-09 9月 10月 11月 12月 2016年 2013-05 8月 2013-01 7月 2015年 2012-09 6月 氨纶进口数量 (吨) 2,500 5月 2014年 2012-05 4月 2013年 2012-01 3月 2011-09 2月 2011-05 1月 3,000 2011-01 0 2010-09 0 2010-05 200 2010-01 200 7,500 2,000 7,000 1,500 6,500 2016-01 2016-05 2016-09 2016-01 2016-05 2016-09 3,500 2015-09 4,000 2,000 2015-05 2,500 2015-09 进口价格 4,500 PTMEG出口数量 2015-05 9月 10月 11月 12月 2016年 2014-05 8月 2014-01 7月 2015年 2015-01 8,000 6月 2015-01 10,000 (吨) 5月 2014年 2014-09 12,000 4月 2013年 3,000 PTMEG进口数量 3月 2013-09 2月 2013-05 1月 9月 10月 11月 12月 2016年 2013-01 8月 2012-09 7月 2015年 2014-09 (吨) 6月 出口价格 PTMEG进、出口平均单价 (美元/吨) 3,000 1,500 6,000 2,500 1,000 4,000 2,000 500 2,000 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (500) (2,000) 2013年 2014年 2015年 2016年 2013年 2014年 2015年 2016年 进口价格 2014-05 4月 2014-01 3月 2013-09 2月 2013-05 1月 9月 10月 11月 12月 2013-01 8月 2012-09 7月 2012-05 6月 2012-01 5月 2011-09 4月 2011-05 3月 2011-01 2月 2010-09 1月 2010-05 1,500 0 0 2010-01 14,000 5月 2014年 2012-05 4月 2013年 2012-01 3月 2011-09 2月 2011-05 1月 2011-01 0 0 2010-09 5,000 2010-01 5,500 500 500 2010-05 6,000 1,000 出口价格 资料来源:海关总署,中金公司研究部 3.7 氯碱 纯碱:价格维持在 2,150 元/吨。 相关个股:双环科技、山东海化、三友化工、和邦生物、金晶科技、华昌化工。 烧碱:价格维持在 3,725 元/吨。 PVC:PVC 糊树脂价格维持在 9,600 元/吨,电石法 PVC 涨 0.40%至 6,200 元/吨,乙烯 法 PVC 价格维持在 7,075 元/吨,电石价格维持在 3,165 元/吨。 相关个股:鸿达兴业、英力特、中泰化学、天原集团、新疆天业、金路集团、亿利洁能、 君正集团、氯碱化工、金牛化工。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 28 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 35: 氯碱价格走势 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 4,000 (元/吨) 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 (元/吨) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 电石 纯碱 液氯 (元/吨) 烧碱(99%) PVC(电石法) PVC糊树脂 PVC(乙烯法) 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 纯碱 烧碱 聚氯乙烯 2016-04 2016-09 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-06 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-03 2014-08 2013-10 2013-05 2012-12 0% 2012-07 20% 0% 2012-02 40% 20% 2011-09 60% 40% 2011-04 80% 60% 2010-11 100% 80% 2010-06 100% 2010-11 图表 36: 国内氯碱开工率走势 电石 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 图表 37: PVC 进出口情况 (吨) PVC粉出口数量 1,300 140,000 1,200 70,000 120,000 1,100 60,000 100,000 1,000 80,000 900 60,000 800 40,000 700 30,000 20,000 20,000 2013年 2014年 2015年 2016年 资料来源:海关总署,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 29 进口价格 出口价格 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 (20,000) 2015-05 9月 10月 11月 12月 2016年 9月 10月 11月 12月 2015-01 8月 8月 2014-09 7月 2015年 7月 2014-05 6月 6月 2014-01 5月 2014年 5月 2013-09 4月 4月 2013-05 3月 2013年 3月 2013-01 2月 2月 2012-09 1月 1月 2012-05 600 0 0 2012-01 10,000 2011-09 40,000 2011-05 50,000 PVC粉进、出口平均单价 (美元/吨) 2011-01 160,000 2010-09 PVC粉进口数量 2010-05 (吨) 80,000 2010-01 90,000 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 3.8 氟化工 R22:价格维持在 9,750 元/吨。 R134a:价格维持在 19,950 元/吨。 相关个股:巨化股份、三爱富、多氟多、东岳集团(H) 。 图表 38: 氟化工价格走势 80,000 160,000 (元/吨) 70,000 140,000 60,000 120,000 50,000 100,000 40,000 80,000 30,000 60,000 20,000 40,000 10,000 20,000 0 0 R22 (元/吨) R134a PTFE 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 3.9 橡胶 天然橡胶:涨 0.64%至 18,820 元/吨。泰国洪水加重造成市场紧张供应预期增强,合成 胶价持续大涨。 合成橡胶:顺丁橡胶涨 5.48%至 23,302 元/吨,丁苯橡胶涨 6.22%至 22,200 元/吨。原 料丁二烯价格持续上涨。 相关个股:赛轮金宇、青岛双星、风神股份、S 佳通。 图表 39: 橡胶价格走势 45,000 40,000 35,000 (元/吨) 40,000 (元/吨) 30,000 35,000 35,000 25,000 30,000 25,000 20,000 25,000 20,000 15,000 30,000 (元/吨) 20,000 15,000 15,000 10,000 10,000 5,000 5,000 0 0 天然橡胶 10,000 5,000 0 丁二烯 苯乙烯 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 30 丁苯橡胶 顺丁橡胶 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 丁苯橡胶 2016-04 2016-09 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 2013-10 2013-05 2012-12 2012-07 2012-02 2011-09 2011-04 2010-06 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-03 2014-08 2013-10 2013-05 2012-12 0% 2012-07 20% 0% 2012-02 40% 20% 2011-09 60% 40% 2011-04 80% 60% 2010-11 100% 80% 2010-06 100% 2010-11 图表 40: 国内橡胶开工率走势 顺丁橡胶 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 图表 41: 天然橡胶进口情况 40 天然橡胶进口数量 (万吨) 5,600 天然橡胶进口平均单价 (美元/吨) 5,100 35 4,600 30 4,100 3,600 25 3,100 20 2,600 15 2,100 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 10月 11月 12月 2014-01 9月 2013-09 8月 2013-05 7月 2015年 2013-01 6月 2014年 2012-09 5月 2012-05 4月 2013年 2012-01 3月 2011-09 2月 2011-05 1月 2011-01 0 2010-09 600 2010-01 1,100 5 2010-05 1,600 10 进口价格 2016年 资料来源:海关总署,中金公司研究部 3.10 涂料化学品 钛精矿价格维持在 1,400 元/吨,金红石型钛白粉(攀钢钛业)价格维持在 15,800 元/吨, 金红石型钛白粉(佰利联)价格维持在 17,100 元/吨。锐钛型钛白粉(南京钛白)价格 维持在 14,500 元/吨。 相关个股:佰利联、*ST 钒钛、中核钛白、金浦钛业、安纳达。 丁酮跌 1.58%至 6,863 元/吨,丙烯酸涨 4.24%至 12,300 元/吨。 相关个股:齐翔腾达、万华化学、卫星石化。 图表 42: 钛白粉价格走势 3,000 24,000 (元/吨) 4,000 (元/吨) 22,000 2,500 (美元/吨) 3,500 20,000 2,000 3,000 18,000 1,500 16,000 2,500 14,000 1,000 2,000 12,000 500 1,500 10,000 0 8,000 钛精矿 1,000 金红石型钛白粉(攀钢钛业) 锐钛型钛白粉(南京钛白) 金红石型钛白粉(佰利联) 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 31 钛白粉出口平均单价 钛白粉进口平均单价 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 钛精矿 2016-10 2016-06 2016-02 2015-10 2015-06 2015-02 2014-10 2014-06 2014-02 2013-10 2013-06 2013-02 2012-06 2016-10 2016-06 2016-02 2015-10 2015-06 2015-02 0% 2014-10 20% 0% 2014-06 40% 20% 2014-02 40% 2013-10 60% 2013-06 80% 60% 2013-02 80% 2012-10 100% 2012-06 100% 2012-10 图表 43: 国内钛白粉开工率走势 钛白粉 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 图表 44: 涂料化学品进出口情况 钛白粉进口数量 (吨) 25,000 80,000 钛白粉出口数量 (吨) 4,000 70,000 20,000 钛粉进、出口平均单价 (美元/吨) 3,500 60,000 3,000 50,000 15,000 2,500 40,000 2,000 30,000 1,500 20,000 8月 2015年 9月 10月 11月 12月 1月 2月 2016年 丙烯酸及其盐进口数量 (吨) (2,000) 3月 4月 2013年 20,000 5月 6月 2014年 7月 8月 2015年 9月 10月 11月 12月 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 2013-01 2012-09 进口金额:丁酮[甲基乙基(甲)酮](29141200):当月值 3,000 18,000 10,000 进口数量:丁酮[甲基乙基(甲)酮](29141200):当月值 2016年 丙烯酸及其盐出口数量 (吨) 2016-09 2014年 7月 丙烯酸及其盐进、出口平均单价 (美元/吨) 2,500 16,000 2,000 14,000 8,000 12,000 6,000 1,500 10,000 4,000 2,000 8,000 1,000 6,000 500 4,000 2013年 2014年 2015年 2016年 6月 7月 2015年 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 资料来源:海关总署,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 32 进口价格 出口价格 2015-09 5月 2014年 2015-05 4月 2015-01 3月 2013年 2014-09 2月 2014-05 1月 (2,000) 2014-01 0 2013-09 9月 10月 11月 12月 2013-05 8月 2013-01 7月 2012-09 6月 2012-05 5月 2012-01 4月 2011-09 3月 2011-05 2月 2011-01 1月 2010-09 0 2010-05 0 2,000 2010-01 12,000 6月 2016-05 2013年 5月 2016-09 4月 2016-05 3月 2016-01 2月 2016-01 0 1月 (100) 2015-09 2,000 2015-05 4,000 100 出口价格 丁酮进、出口平均单价 (美元/吨) 2015-01 6,000 200 进口价格 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2014-09 8,000 300 丁酮出口数量 (吨) 2014-05 10,000 400 9月 10月 11月 12月 2016年 2014-01 12,000 500 8月 2013-09 14,000 600 7月 2015年 2013-05 16,000 700 6月 2013-01 800 5月 2014年 2012-05 4月 2012-09 18,000 0 3月 2013年 2012-01 2月 2012-05 1月 2012-01 9月 10月 11月 12月 2016年 2011-09 8月 2011-09 7月 2015年 2011-05 6月 丁酮进口数量 (吨) 900 5月 2014年 2011-01 4月 2011-05 3月 2013年 2011-01 2月 2010-01 1月 2010-09 0 2010-09 0 2010-05 1,000 10,000 2010-05 5,000 2010-01 10,000 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 45: 主要产品价差走势 元/吨 元/吨 36,000 苯酚-丙酮-苯-丙烯价差(右轴) 苯酚 24,000 20,000 丙酮 18,000 15,000 12,000 10,000 6,000 5,000 27,000 7,500 18,000 5,000 9,000 2,500 0 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 0 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 30,000 元/吨 15,000 40,000 22,500 12,500 30,000 15,000 10,000 20,000 7,500 7,500 纯MDI-苯胺价差(右轴) 纯MDI 苯胺 10,000 环氧树脂-双酚A-环氧氯丙烷价差(右轴) 环氧氯丙烷 环氧树脂 双酚A 元/吨 粘胶短纤-棉浆粕价差(右轴) 棉浆粕 粘胶短纤 10,000 8,000 6,000 4,000 10,000 2,000 0 5,000 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 100,000 元/吨 氨纶-纯MDI-PTMEG价差(右轴) 0 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 60,000 20,000 元/吨 45,000 15,000 纯MDI PTA-PX价差(右轴) PX 3,500 PTA PTMEG 80,000 氨纶40D 2,500 60,000 30,000 10,000 15,000 5,000 1,500 40,000 500 20,000 0 (500) Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 0 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 20,000 元/吨 涤纶短纤-PTA-MEG价差(右轴) 40,000 2,000 元/吨 PET切片 12,000 1,600 30,000 22,500 20,000 15,000 10,000 7,500 1,200 8,000 800 4,000 400 0 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 0 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 10000.00 30,000 甲苯 PTA 16,000 TDI-甲苯价差(右轴) TDI 乙二醇 元/吨 醋酐-醋酸价差(右轴) 25,000 5,000 元/吨 醋酸 聚醚硬泡-环氧丙烷价差(右轴) 7,000 聚醚硬泡 醋酐 环氧丙烷 8000.00 4,000 20,000 6000.00 3,000 15,000 5,000 4000.00 2,000 10,000 4,000 2000.00 1,000 5,000 3,000 0.00 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 6,000 0 2,000 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 资料来源:百川资讯,万得资讯,中国资讯网,卓创资讯,中纤网,中国环氧网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 33 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 图表 46: 主要产品期货/现货价格走势对比 22,000 2,600 (美元/吨) (元/吨) 2,400 20,000 7,000 7,000 (元/吨) (元/吨) 6,500 6,500 6,000 6,000 5,500 5,500 5,000 5,000 4,500 4,500 4,000 4,000 2,200 18,000 2,000 16,000 1,800 14,000 1,600 12,000 天然橡胶期货价 PVC期货价 天然橡胶现货价(右轴) 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 2015-06 2015-04 2015-02 2014-12 2014-10 2014-08 2014-06 2017-01 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 1,000 2014-05 8,000 2014-03 1,200 2014-01 10,000 2014-04 1,400 PVC现货价(右轴) 20,000 8,000 19,000 19,000 7,500 7,500 18,000 18,000 7,000 7,000 17,000 17,000 6,500 6,500 16,000 16,000 6,000 6,000 15,000 15,000 5,500 5,500 14,000 14,000 5,000 5,000 4,500 4,500 20,000 (元/吨) (元/吨) 8,000 (元/吨) (元/吨) 棉花期货价 600 13,000 550 12,000 2,900 500 (美元/吨) (元/吨) 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 2015-06 2015-04 2015-02 2014-12 2014-10 2014-08 PTA期货价 棉花现货价(右轴) 3,100 3,300 2014-06 2014-04 2017-01 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 3,500 2015-05 3,500 2015-03 10,000 2015-01 4,000 10,000 2014-11 4,000 2014-09 11,000 2014-07 11,000 2014-05 12,000 2014-03 13,000 12,000 2014-01 13,000 PTA现货价(右轴) 12,000 (元/吨) (元/吨) 11,000 11,000 10,000 450 2,700 400 2,500 2,300 2,100 9,000 350 9,000 300 8,000 250 1,900 10,000 8,000 7,000 7,000 200 甲醇期货价 聚丙烯期货价 甲醇现货价(右轴) 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 34 聚丙烯现货价(右轴) 2017-01 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 5,000 2017-01 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 2014-05 2014-03 100 2014-01 1,500 6,000 5,000 2014-05 150 2014-03 1,700 6,000 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 4、公司公告 图表 47: 上周重点公司公告汇总 股票代码 股票简称 公告内容 公告日期 000973.SZ 佛塑科技 (1)2016年度业绩预告:归属净利润0.95~1.15亿元,YoY+14.87~39.05%,EPS 0.098~0.119元。(2)公司为华工百川提 供的总计2.32亿元财务资助逾期。 1月16日 002597.SZ 金禾实业 (1)向上修正2016年度业绩预告:因Q4公司整体基础化工产品价格环比上涨和新增年产500吨三氯蔗糖项目满产满销,归 属净利润5.47~5.68亿元,YoY+155~165%,EPS 0.58~0.62元。(2)股东大会通过控股股东和实际控制人避免同业竞争承 诺函、房地产业务专项自查报告、延长本次公开发行可转换债券方案相关决议有效期等议案。 1月16日 300285.SZ 国瓷材料 (1)2016年度业绩预告:归属净利润1.29~1.38亿元,YoY+50~60%,EPS 0.45-0.48元。(2)董事会利润分配预案:每 10股派发现金股利1元并以资本公积转增10股。 (1)控股子公司润康获得高新技术企业证书。(2)股东大会通过拟签订经销商融资平台合作协议并为经销商提供担保的议 案。 将于1月18日以15.96元/股非公开发行0.7亿股股票,募资净额10.96亿元,锁定期1年,并发布相关文件。 (1)选举董事长,聘任总经理、副总经理、财务总监和董事会秘书。( 2)股东大会通过修订公司章程、修订股东大会议事 规则、发行超短期融资券以及2017年第一期员工持股计划草案等议案。 2016年度业绩预告:归属净利润0.63~0.84亿元,同比下降20~40%。 股东大会通过预计2017年日常关联交易、为全资控股子公司及联营公司提供担保额度等议案。 (1)向上修正2016年度业绩预告:因钛白粉价格涨幅很大及子公司龙蟒钛业报表合并,归属净利润 4.68~5.24亿元, YOY+320~370%,。(2)获得企业稳岗补贴83万元。 (1)拟于2月6日下午2:30在常州召开2017年第一次临时股东大会。(2)董事会通过增加公司经验范围、修订公司章程及授 权董事会办理工商变更登记手续等议案。 实际控制人以0.25亿元增持127万股,持股比例上升0.3%。 股东大会通过终止本次非公开发行股票事项、重大资产重组方案等议案。 2016年度业绩预告:归属净利润5.5亿元,由亏转盈,原因在于MTO产品毛利率提升、7月投产后聚丙烯产能和销量的提升以 及浙江美福的权益收益。 (1)拟出资1.94亿元,联合星景生态、开发公司设立瓮安县草塘“十二塘”景观工程(一期)PPP项目项目公司,占股97%。 (2)拟投资52.5万美元,联合励源生态循环控股有限公司共同投资设立 “励源海博斯环保科技(合肥)有限公司”,占股35% 。 2016年度业绩预增公告:归属净利润11~11.6亿元,YoY+855~907%。 控股股东部分股份质押。 收到建德城投公司搬迁损失补偿金4615.65万元。 重大资产重组,继续停牌。 1月16日 002215.SZ 诺普信 002250.SZ 联化科技 600873.SH 梅花生物 300398.SZ 600141.SH 飞凯材料 兴发集团 002601.SZ 佰利联 300169.SZ 天晟新材 300363.SZ 300031.SZ 博腾股份 宝通科技 2198.HK 中国三江化工 002140.SZ 东华科技 601233.SH 600873.SH 600596.SH 002226.SZ 桐昆股份 梅花生物 新安股份 江南化工 002341.SZ 新纶科技 公布第一期股票期权激励计划(草案),拟向公司员工授予 1000万份股票期权,行权价格为20.5元,有效期5年,2017-20 年业绩考核目标分别为,以2016年净利润为基数,当年净利润增长率不低于130%、330%、590%、990%。 1月17日 300387.SZ 富邦股份 (1)2016年度业绩预告:归属净利润0.73~0.91亿元,YoY+14.8~43.1%。(2)“Forbon”商标被认定为驰名商标。 1月17日 300056.SZ 三维丝 600803.SH 新奥股份 002408.SZ 齐翔腾达 300037.SZ 新宙邦 600309.SH 万华化学 000703.SZ 恒逸石化 002562.SZ 兄弟科技 300054.SZ 0973.HK 002172.SZ 鼎龙股份 L'OCCITANE 澳洋科技 600315.SH 上海家化 300285.SZ 国瓷材料 002250.SZ 联化科技 002591.SZ 恒大高新 002326.SZ 永太科技 600596.SH 002389.SZ 300041.SZ 002562.SZ 300037.SZ 002597.SZ 002539.SZ 002637.SZ 新安股份 南洋科技 回天新材 兄弟科技 新宙邦 金禾实业 云图控股 赞宇科技 300398.SZ 飞凯材料 300261.SZ 600160.SH 002108.SZ 002215.SZ 雅本化学 巨化股份 沧州明珠 诺普信 (1)以1.26亿元现金和发行0.45亿股股份购买厦门珀挺80%股权,发行价除权除息后为12.8元/股。(2)向九州联增一期发 行0.11亿股股份,募资2亿元,发行价除权除息后为17.71元/股。 (1)公司组织机构、公司高级管理人员调整。(2)拟于2月8日召开第一次临时股东大会。 (1)向上修正2016年度业绩预告:因部分产品价格上涨和产能扩增,归属净利润 4.4~5.3亿元,YoY+140~190%。(2)投 资者关系电话及传真号码变更。 因购买海斯福股权、增持8万股、减持638万股股份、实施股权激励计划,控股股东持股比例降至 43.24%。 (1)2016年度业绩预增公告:归属净利润36.8亿元,YoY+130%。(2)以21.55元/股非公开发行1.16亿股股票,募资净额 24.6亿元,锁定期1年,并发布相关文件。 (1)2017年度日常关联交易金额预计29.8亿元。(2)拟开展外汇衍生品交易业务、商品衍生品交易业务。( 3)预计2017 年度公司对控股子公司担保及控股子公司间互保额度合计137亿元。(4)修订商品衍生品交易管理制度。(5)拟于2月13日 召开第一次临时股东大会。 向上修正2016年度业绩预告:因公司生产经营总体稳定,营业收入增长超预期,归属净利润 1.48~1.73亿元,YoY+80~ 110%。 非公开发行认购对象报价认购环节顺利结束,明日复牌。 宣布将Le Couvent Des Minimes品牌出售给HLD Group和Didier Tabary先生,交易已于2017年1月12日完成。 控股股东部分股份补充质押。 (1)2016年度业绩预减公告:归属净利润2.26亿元,YoY-90%。(2)公司组织机构调整。(3)高管调整:聘任董秘韩敏 为首席财务官,副总经理叶伟敏/黄震因部门撤销不再担任大众消费品/佰草集事业部总经理。(4)15.8万股限制性股票将于 1月24日解锁上市。 (1)在利润分配预案预披露补充中,持股5%以上的股东新余赛瑞祥表示根据未来半年的情况决定是否减持公司股份,并承 诺,若减持,则减持数量不超过700万股。(2)高管张兵增持5万股,计划未来半年继续增持累计不低于30万股不超过300万 股。 公司选择不上调“11联化债”公司债券后2年的票面利率,债券持有人有权在第5个计息年度付息日将其持有的债券全部或部分 按面值回售给发行人。 公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过, 1月19日起复牌。 (1)以3亿元现金和0.2亿股股份为对价购买浙江手心100%股权和佛山手心90%股权,发行价19.51元/股。(2)拟非公开发 行股份以募资7亿元用于支付现金对价和中介费用以及投资建设液晶产品、环保设施整体提升改造、氟化盐循环利用、上海 研究院建设等项目。 收到建德城投公司搬迁启动资金3754万元。 公司将使用最高额不超过3亿元的2015年非公开发行股票暂时闲臵募集资金适时购买保本型理财产品。 2016年度业绩预告:归属净利润0.92~1.1亿元,YoY+10~30%。 拟筹划非公开发行股票,1月19日起停牌。 2016年限制性股票首次授予登记完成。 披露了对公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复。 (1)第一期员工持股计划锁定期于1月20日届满。(2)控股股东股票质押式回购。 全资子公司杭州油脂化工签署了《股权收购协议之补充协议》。 (1)全资子公司安庆飞凯高分子材料获得高新技术企业证书。( 2)拟每10股派发现金股利1元,并以资本公积金每10股转 增25股。 控股股东股权质押及解除质押。 商务部初步裁定,原产于日本的进口偏二氯乙烯—氯乙烯共聚树脂存在倾销。 2016年度业绩快报:营收27.5亿元,YoY+26.64%,归属净利润4.86亿元,YoY+126.39%,EPS 0.76元/股。 第二期员工持股计划累计持股0.46亿股,占比5%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 35 1月16日 1月16日 1月16日 1月16日 1月16日 1月16日 1月16日 1月16日 1月16日 1月16日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月17日 1月18日 1月18日 1月18日 1月18日 1月18日 1月18日 1月18日 1月18日 1月18日 1月18日 1月18日 1月18日 1月19日 1月19日 1月19日 1月19日 1月19日 1月19日 1月19日 中金公司研究部: 2017 年 1 月 22 日 600389.SH 江山股份 列入“十二五”科技支撑计划的“氯噻啉的清洁生产技术”被整体验收核准同意,累计240万专项资金将计入2017年营业外收入。 1月19日 002411.SZ 600884.SH 000009.SZ 必康股份 杉杉股份 中国宝安 1月19日 1月19日 1月19日 002709.SZ 天赐材料 0963.HK 600527.SH 600160.SH 002250.SZ 002381.SZ 300067.SZ 002538.SZ 600277.SH 002254.SZ 300072.SZ 300261.SZ 华熙生物科技 江南高纤 巨化股份 联化科技 双箭股份 安诺其 司尔特 亿利洁能 泰和新材 三聚环保 雅本化学 600409.SH 三友化工 600873.SH 600309.SH 600352.SH 002206.SZ 002250.SZ 300236.SZ 梅花生物 万华化学 浙江龙盛 海利得 联化科技 上海新阳 002341.SZ 新纶科技 000553.SZ 002170.SZ 601058.SH 沙隆达A 芭田股份 赛轮金宇 董事会、监事会任期于2017年2月25日届满,将换届选举。 “13杉杉债”近次回售申报有效数量为0手。 大股东股权解除质押。 (1)公司将以5173.5万元转让农一电子商务75.7%的股权给公司实际控制人仲汉根的女儿,构成关联交易。( 2)拟于2月13 日召开第一次临时股东大会。(3)拟向有关银行申请综合授信合计25.4亿元。 2017年第一期员工持股计划的银行账户和证券账户已开立完毕,尚未购买公司股票。 重大资产重组,继续停牌。 12芭田债将于1月25日付息。 签署募集资金三方监管协议。 (1)2016年度业绩预告:归属净利润0.92~1.1亿元,YoY+50~80%,EPS 0.14~0.16元/股。(2)产业并购基金青岛星微 被选定为瑞信的“韩国锦湖轮胎株式会社债权人出售42.01%股份项目”的优先协商对象。 (1)1.5亿股股份将于1月23日解除限售,占比46.21%。(2)实际控制人徐金富承诺2年内不减持,股东林飞、徐金林、毛 世凤承诺2016年度非公开发行股票完成后六月内不减持。 对Revitacare的收购已完成。 2016年度业绩预告:归属净利润0.29亿元,扭亏为盈。 (1)授予经营层引进国外先进技术和设备项目决策权限。( 2)使用自有资金为控股的公司提供委托贷款。 修订公司章程。 (1)拟于2月17日召开第一次临时股东大会。(2)修订公司章程。(3)拟进行董事会换届选举。 以3000万元认购苏州锐发打印技术有限公司10%股权,以投资建设数码喷头的生产线。 以闲臵募集资金1.09亿元和自有资金1亿元购买了银行理财产品。 控股股东部分股份解除质押。 获得武器装备质量管理体系认证证书。 控股股东部分股份质押。 对创业板非公开发行A股申请文件反馈意见的回复进行了补充说明。 (1)2016年度业绩预告:归属净利润同比增长80%。(2)控股子公司三友盐化与土地收储交易中心对剩下 5000亩盐田土地 签订收购合同,2017年将收到2.4亿土地补偿款与0.46亿元所属地上附着资产补偿款。 (1)控股股东将延期购回所质押股权。(2)设立公司2017年第一期员工持股计划管理委员会。 (1)签订募集资金专户存储三方监管协议。(2)宁波工厂一期MDI装臵(40万吨/年)复产。 (1)2016年公司债券(第一期)将于2月3日付息。(3)收到关于非公开发行股票申请的反馈意见通知书。 使用暂时闲臵募集资金3,000万元购买人理财产品。 不上调“11联化债”后两年的票面利率。 实际控制人兼董事长增持50.6万股股份。 (1)全资子公司新纶材料日本拟出资2000万美元在常州投资设立孙公司。(2)拟投资3.52亿元在常州功能材料产业基地投 资新建锂电池铝塑膜软包生产线,产能规划300万平方米/月。(3)拟将原投向TAC功能性光学薄膜材料项目的募集资金中的 2.5亿元变投入锂电池电芯用高性能封装材料项目。(4)拟为下属企业提供财务资助额度不超过1.1亿元。(5)拟为全资子 公司新纶材料日本株式会社向境内银行申请内保外贷业务,担保总额不超过 2亿元。(6)拟于2月6日召开第二次临时股东大 会。 取消原定于1月25日召开的第一次临时股东大会。 以自有资金1亿元购买理财产品。 2016年度业绩预增公告:归属净利润同比增长85-105%。 601117.SH 中国化学 (1)修订公司章程、董事会议事规则及投资等管理办法。( 2)董事会通过2017年度企业预算、2017年度投资计划等议案。 1月20日 002643.SZ 300180.SZ 1899.HK 万润股份 华峰超纤 兴达国际 股东鲁银投资减持28.9万股股份,现持有8.47%股权。 收到关于发行股份购买资产的反馈意见通知书。 注销库存股231.2万股。 1月20日 1月20日 1月20日 002496.SZ 辉丰股份 600873.SH 600143.SH 002170.SZ 002250.SZ 梅花生物 金发科技 芭田股份 联化科技 000599.SZ 青岛双星 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 36 1月19日 1月19日 1月19日 1月19日 1月19日 1月19日 1月19日 1月19日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 1月20日 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:江薇 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
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