国海证券-化工行业周报:新能源汽车补贴政策终落地,关注三元材料及燃料电池龙头

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行业: 化工行业
作者: 代鹏举
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-01-02
2017 年 01 月 03 日 研究所 证券分析师: 021-68591581 联系人 : 021-68591581 联系人 : 021-20281096 行业研究 代鹏举 S0350512040001 daipj@ghzq.com.cn 司马湫 S0350115080001 simq@ghzq.com.cn 张翠翠 S0350115090020 zhangcc@ghzq.com.cn 评级:推荐(维持) 新能源汽车补贴政策终落地,关注三元材料及燃 料电池龙头 ——化工行业周报 投资要点: 最近一年行业走势 沪深300涨幅 基础化工涨幅 140.00%  市场回顾:上周,化工板块上涨 0.41%,沪深 300 指数下跌 0.40%, 化工板块跑赢同期沪深 300 指数 0.81 个百分点。年初至今,化工板 块累计上涨 6.85%,沪深 300 指数累计下跌 12.14%,化工板块跑 赢同期沪深 300 指数 18.99 个百分点。  行业观点:新能源补贴政策落地,利好三元材料及燃料电池汽车, 建议重点关注当升科技(300073)及燃料电池龙头雪人股份 (002639) 。2016 年 12 月 29 日财政部、科技部、工业和信息化部 及发展改革委发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策 的通知》,新补贴标准分别对客车、乘用车及物流车动力电池能量密 度出台更加细致化要求,对于非快充类纯电动客车,85-95wh/kg 补 贴系数为 0.8,95-115wh/kg 补贴系数为 1,115wh/kg 以上补贴系数 为 1.2;乘用车方面,纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不 低于 90wh/kg,对高于 120wh/kg 的按 1.1 倍给予补贴,鼓励动力电 池向高能量密度方向发展;货车及专用车方面,动力电池能量密度 不低于 90wh/kg。根据电池不同的技术路线判断,三元材料尤其是 高镍型三元材料是动力电池的发展方向,三元材料龙头企业将优先 受益于新能源补贴落地。此外,新政策对于燃料电池汽车补贴有所 倾斜,将维持 2016 年标准不变,对于燃料电池乘用车,给予 20 万 元/辆补贴。对于燃料电池小型货车、客车,给予 30 万/辆补贴。对 于燃料电池大中型客车,中重型货车,给予 50 万/辆补贴,同时制 定了燃料电池技术标准,额定功率不低于驱动电机额定功率的 30%, 且不小于 30KW,燃料电池补贴标准明晰化有望推动燃料电池行业 快速发展,优先布局燃料电池企业将优先受益,我们推荐燃料电池 龙头雪人股份(002639) 。  尿素春季行情持续高涨,建议重点关注华鲁恒升(600426)。本周 尿素价格持续上涨,出厂报价累计涨幅 100-170 元/吨至 1600-1670 元/吨。国务院关税税则委员于 2016 年 12 月 23 日发布《关于 2017 年关税调整方案的通知》, 2017 年取消尿素、氯化铵等氮肥出口关 税;取消重钙、普钙等磷肥出口关税;取消磷酸一铵、磷酸二铵、 氮磷二元肥等复合肥出口关税, 复合肥出口关税从 30%下调至 20%。 受益于 2017 年关税力度明显放松利好因素,上周末尿素价格暴涨 100.00% 60.00% 20.00% -20.00% 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 化工 -2.1 4.6 -7.1 沪深 300 -7.2 1.7 -11.3 相关报告 《化工行业周报:2017 年部分化肥出口关税 取消,关注农化板块投资机会》—— 2016-12-25 《化工行业周报:甲醇价格持续上涨,继续关 注周期品投资机会》——2016-12-18 《石油化工行业事件点评报告:油价上涨,利 好油气采掘+煤化工+油田服务业》—— 2016-12-14 《化工行业周报:攀枝花钛白粉污染事件持续 发酵,涤纶长丝继续高景气》——2016-12-12 《化工行业事件点评报告:污染事件倒逼环保 核查,钛白粉“涨”声不断》——2016-12-07 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 80-100 元/吨,关税政策出台将有利于提升化肥价格上涨的预期,同 时春节临近,铁路货运压力加大,经销商的备货需求有望持续增加, 尿素价格将继续上涨。我们推荐华鲁恒升(600426) ,建议重点关注 阳煤化工(600691) 。  行业推荐评级。化工行业安全监管升级,淘汰落后产能利好行业发 展,优质公司值得重点关注;新能源汽车补贴落地,对新能源汽车 动力电池能量密度更加细致化,同时鼓励向高能量密度方向发展, 此外补贴政策对燃料电池标准做出规定,利好行业发展。我们认为 化工部分子行业受益于下游应用驱动,同时行业本身供给收缩加快, 行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。  风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进 展不及预期。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2016-12-30 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 002637.SZ 赞宇科技 14.05 0.10 0.28 0.52 140.5 50.2 27.0 买入 002002.SZ 鸿达兴业 7.34 0.53 0.33 0.42 13.8 22.2 17.5 买入 600527.SH 江南高纤 7.08 -0.02 0.05 0.21 -354.0 141.6 33.7 买入 601678.SH 滨化股份 7.29 0.44 0.31 0.39 16.6 23.5 18.7 增持 603026.SH 石大胜华 39.74 0.22 0.98 1.61 180.6 40.6 24.7 买入 002639.SZ 雪人股份 12.33 0.03 0.06 0.21 411.0 205.5 58.7 买入 300228.SZ 富瑞特装 12.79 0.06 0.13 0.15 213.2 98.4 85.3 增持 EPS 投资 PE 002643.SZ 万润股份 36.30 0.76 1.05 1.61 47.8 34.6 22.5 买入 600426.SH 华鲁恒升 13.25 0.94 0.74 0.77 14.1 17.9 17.2 买入 300409.SZ 道氏技术 34.40 0.52 0.48 0.80 66.2 71.7 43.0 买入 300236.SZ 上海新阳 38.50 0.23 0.31 0.46 167.4 124.2 83.7 买入 002224.SZ 三力士 15.04 0.38 0.48 0.68 39.6 31.3 22.1 买入 002382.SZ 蓝帆医疗 12.17 0.69 0.40 0.52 17.6 30.4 23.4 买入 002389.SZ 南洋科技 23.08 0.14 0.21 0.40 164.9 109.9 57.7 买入 002584.SZ 西陇科学 15.88 0.39 0.66 0.92 40.7 24.1 17.3 买入 002601.SZ 佰利联 12.66 0.55 1.17 1.63 23.0 10.8 7.8 买入 002709.SZ 天赐材料 42.17 0.77 1.37 1.54 54.8 30.8 27.4 买入 300073.SZ 当升科技 43.07 0.07 0.54 0.89 615.3 79.8 48.4 买入 002108.SZ 沧州明珠 20.37 0.35 0.86 1.02 58.2 23.7 20.0 买入 002382.SZ 蓝帆医疗 12.17 0.69 0.40 0.52 17.6 30.4 23.4 买入 资料来源:公司数据,国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 证券研究报告 本周重点推荐标的 分类 证券代码 证券简称 收盘价(元) 2016/12/30 PE 市值 2015 2016E 推荐核心逻辑 2017E 2018E 国际油脂四季度供应趋向紧张,公司油脂化学品和表面 活性剂产能均占市场份额的 1/3 以上,表面活性剂涨价 002637.SZ 赞宇科技 14.05 58.6 140.5 50.2 27.0 15.4 幅度相对较小,存在提价预期。同时公司具有较高的安 全边际,收购杜库达和南通凯塔各 60%股权,承诺业绩, 涨价 2016 年、2017 年、2018 年标的公司实现的净利润分别 周期 不低于1 亿元、1.8 亿元和 2.1 亿元。 品 PVC/烧碱量价齐升带动公司业绩快速增长。公司全资子 公司中谷矿业 PVC/烧碱综合项目一期转固投产后,PVC、 002002.SZ 鸿达兴业 7.34 177.7 13.8 22.2 17.5 14.7 烧碱的产销量分别增加 30 万吨至 60 万吨。 拟定增 12 亿元建设土壤修复、PVC 生态屋及环保材料项 目,拓展公司产业链,优化产业布局,未来业绩可期。 目前公司持有 OPCONAB 公司 17.01%的股权,通过并购基 金收购了 OPCON 业务核心两大子公司 SRM 和 OES 100% 股权。OPCON 是巴拉德的供货商,已进入全球主要汽车 002639.SZ 雪人股份 12.33 83.1 411.0 205.5 58.7 36.3 燃料 制造商的采购体系:奔驰(公司累计供货 300 多套)等。 参股 5%美国 CN(未来持股比例有望增至 20%),推动雪 人压缩机技术的发展和延伸。收购佳运油气 100%股权, 电池 加快雪人压缩机在油气应用领域的市场开拓进程,扩大 销售规模,提高公司整体盈利能力。 液态氢源材料进入大试阶段,3 万吨储氢材料项目建设 300228.SZ 富瑞特装 12.79 60.2 213.2 98.4 85.3 67.3 蓄势待发,前景广阔; 携手如皋经开区,借助平台优势 加快推进公司氢能源战略建设。 公司 OLED 相关产品主要为 OLED 中间体,主要由烟台九 OLED 材料 目生产。此外公司出资 3000 万元投资设立江苏三月光 002643.SZ 万润股份 36.30 132.0 47.8 34.6 22.5 17.0 电科技公司,负责开发 OLED 显示产品。未来随着 OLED 产业技术提高,显示领域渗透率加大,则该业务有望成 为新的利润增长点。 收购昊鑫新能源和湖南金富力,布局锂电池正极材料及 石墨 烯 300409.SZ 道氏技术 34.40 74.0 66.2 71.7 43.0 33.7 石墨烯改性业务,发展空间广阔。在技术方面,公司储 备了多年的陶瓷墨水纳米技术,该技术与锂电池正极材 料及石墨烯改性工艺有很高的相通性。 国内少数同时生产电解液和六氟磷酸锂的厂商,由于六 002709.SZ 天赐材料 42.17 137.1 54.8 30.8 27.4 24.2 氟磷酸锂价格疯涨,电解液的价格随市从去年 3.5 万一 直提价到目前的 6.5 万,公司成本优势明显。 三元材料暂缓应用于客车政策有望4 月份放开,同时高 锂电 材料 300073.SZ 当升科技 43.07 78.8 615.3 79.8 48.4 32.1 镍三元材料是乘用车正极材料发展趋势。公司高镍三元 材料海门一期实现满产,二期中旬投产,将有力提高公 司盈利能力。 002108.SZ 沧州明珠 20.37 130.7 58.2 23.7 20.0 16.2 BOPA 膜价格上涨,盈利能力增强;湿法隔膜如期投产, 且定增加码湿法隔膜,强化龙头地位。 资料来源:wind、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 4 证券研究报告 内容目录 1、 本周行业策略观点..................................................................................................................................................7 2、 重要行业动态 .........................................................................................................................................................8 3、 重点跟踪公司动态及逻辑 .......................................................................................................................................9 3.1、 赞宇科技(002637) ........................................................................................................................................10 3.2、 鸿达兴业(002002) ........................................................................................................................................10 3.3、 滨化股份(601678) ........................................................................................................................................10 3.4、 江南高纤(600527) ........................................................................................................................................ 11 3.5、 上海新阳(300236) ........................................................................................................................................ 11 3.6、 菲利华(300395) ........................................................................................................................................... 11 3.7、 雪人股份(002369) ........................................................................................................................................12 3.8、 富瑞特装(300228) ........................................................................................................................................12 3.9、 万润股份(002643) ........................................................................................................................................12 3.10、 天赐材料(002709) ......................................................................................................................................13 3.11、 当升科技(300073) ......................................................................................................................................13 3.12、 沧州明珠(002108) ......................................................................................................................................14 3.13、 道氏技术(300409) ......................................................................................................................................14 3.14、 三力士(002224) .........................................................................................................................................14 3.15、 精功科技(002006) ......................................................................................................................................15 3.16、 佰利联(002601) .........................................................................................................................................15 3.17、 西陇科学(002584) ......................................................................................................................................16 3.18、 蓝帆医疗(002382) ......................................................................................................................................16 3.19、 华鲁恒升(600426) ......................................................................................................................................16 4、 上周市场行情回顾................................................................................................................................................17 5、 重点标的盈利预测................................................................................................................................................21 6、 风险提示 ..............................................................................................................................................................21 请务必阅读正文后免责条款部分 5 证券研究报告 图表目录 图 1:年初至今化工板块与沪深 300 涨跌幅 ...............................................................................................................17 图 2:上周 29 个板块涨跌幅 .......................................................................................................................................18 图 3:年初至今 29 个板块涨跌 ...................................................................................................................................19 图 4:上周化工各子板块涨跌幅 ..................................................................................................................................19 图 5:年初至今化工各子板块涨跌幅 ...........................................................................................................................20 表 1:基础化工市盈率(TTM,中值) .......................................................................................................................17 表 2:基础化工市净率(中值) ..................................................................................................................................18 表 3:基础化工市值 ....................................................................................................................................................18 表 4:基础化工近一周涨幅前五 ..................................................................................................................................20 表 5:基础化工近一周跌幅前五 ..................................................................................................................................20 请务必阅读正文后免责条款部分 6 证券研究报告 1、 本周行业策略观点 行业观点:新能源补贴政策落地,利好三元材料及燃料电池汽车,建议重点关 注当升科技(300073)及燃料电池龙头雪人股份(002639) 。2016 年 12 月 29 日财政部、科技部、工业和信息化部及发展改革委发布了《关于调整新能源汽车 推广应用财政补贴政策的通知》,新补贴标准分别对客车、乘用车及物流车动力 电池能量密度出台更加细致化要求,对于非快充类纯电动客车,85-95wh/kg 补 贴系数为 0.8,95-115wh/kg 补贴系数为 1,115wh/kg 以上补贴系数为 1.2;乘 用车方面,纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于 90wh/kg,对高于 120wh/kg 的按 1.1 倍给予补贴,鼓励动力电池向高能量密度方向发展;货车及 专用车方面,动力电池能量密度不低于 90wh/kg。根据电池不同的技术路线判断, 三元材料尤其是高镍型三元材料是动力电池的发展方向,三元材料龙头企业将优 先受益于新能源补贴落地。此外,新政策对于燃料电池汽车补贴有所倾斜,将维 持 2016 年标准不变,对于燃料电池乘用车,给予 20 万元/辆补贴。对于燃料电 池小型货车、客车,给予 30 万/辆补贴。对于燃料电池大中型客车,中重型货车, 给予 50 万/辆补贴,同时制定了燃料电池技术标准,额定功率不低于驱动电机额 定功率的 30%,且不小于 30KW,燃料电池补贴标准明晰化有望推动燃料电池 行业快速发展,优先布局燃料电池企业将优先受益,我们推荐燃料电池龙头雪人 股份(002639) 。 尿素春季行情持续高涨,建议重点关注华鲁恒升(600426) 。本周尿素价格持续 上涨,出厂报价累计涨幅 100-170 元/吨至 1600-1670 元/吨。国务院关税税则委 员于 2016 年 12 月 23 日发布《关于 2017 年关税调整方案的通知》, 2017 年 取消尿素、氯化铵等氮肥出口关税;取消重钙、普钙等磷肥出口关税;取消磷酸 一铵、磷酸二铵、氮磷二元肥等复合肥出口关税,复合肥出口关税从 30%下调 至 20%。受益于 2017 年关税力度明显放松利好因素,上周末尿素价格暴涨 80-100 元/吨, 关税政策出台将有利于提升化肥价格上涨的预期,同时春节临近, 铁路货运压力加大,经销商的备货需求有望持续增加,尿素价格将继续上涨。我 们推荐华鲁恒升(600426),建议重点关注阳煤化工(600691) 。 行业推荐评级。化工行业安全监管升级,淘汰落后产能利好行业发展,优质公司 值得重点关注;新能源汽车补贴落地,对新能源汽车动力电池能量密度更加细致 化,同时鼓励向高能量密度方向发展,此外补贴政策对燃料电池标准做出规定, 利好行业发展。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动,同时行业本身供 给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。 请务必阅读正文后免责条款部分 7 证券研究报告 2、 重要行业动态 1) 赤峰市与神雾集团签订 70 万吨煤制乙二醇项目协议 12 月 28 日,赤峰市政府与北京神雾集团在北京昌平举行签约仪式,签订年产 70 万吨乙二醇项目合作框架协议(来源:中化新网) 2) 泰国橡胶局预测橡胶出口明年看增。 泰国橡胶局(RAOT)预测 2017 年橡胶出口将取得增长,橡胶价格趋向攀升,主 因是得到农业及合作社部减少橡胶种植面积的政策支持(来源:商务部网) 3) 欧盟或将全面禁售全氟辛酸类物质。 近日,欧盟委员会发布 G/TBT/N/EU/411 号技术性贸易措施通报,拟对欧盟 REACH 法规附件 XVII 进行修订。根据草案,欧盟将全面禁止全氟辛酸(PFOA) 及其盐的生产和上市,任何物质、混合物或物品中的 PFOA 及其盐的含量不得 超过 25ug/kg(ppb),并且所含的 PFOA 关联物质的含量不得超过 1000 ppb。新 规的意见征求于 2016 年 12 月截止,于 2017 年上半年生效。(来源:中国国门 时报) 4) 北京元旦起放开所有盐产品价格,可跨区域经营。 2017 年 1 月 1 日开始,北京将放开所有盐产品价格,取消食盐准运证,允许现 有食盐定点生产企业进入流通销售领域,食盐批发企业可开展跨区域经营。这是 记者从 27 日举办的北京市盐业体制改革媒体通气会上获悉的。 (中国化肥网) 请务必阅读正文后免责条款部分 8 证券研究报告 3、 重点跟踪公司动态及逻辑 本周重点推荐标的 分类 证券代码 证券简称 收盘价(元) 2016/12/30 PE 市值 2015 2016E 推荐核心逻辑 2017E 2018E 国际油脂四季度供应趋向紧张,公司油脂化学品和表面 活性剂产能均占市场份额的 1/3 以上,表面活性剂涨价 002637.SZ 赞宇科技 14.05 58.6 140.5 50.2 27.0 15.4 幅度相对较小,存在提价预期。同时公司具有较高的安 全边际,收购杜库达和南通凯塔各 60%股权,承诺业绩, 涨价 2016 年、2017 年、2018 年标的公司实现的净利润分别 周期 不低于1 亿元、1.8 亿元和 2.1 亿元。 品 PVC/烧碱量价齐升带动公司业绩快速增长。公司全资子 公司中谷矿业 PVC/烧碱综合项目一期转固投产后,PVC、 002002.SZ 鸿达兴业 7.34 177.7 13.8 22.2 17.5 14.7 烧碱的产销量分别增加 30 万吨至 60 万吨。 拟定增 12 亿元建设土壤修复、PVC 生态屋及环保材料项 目,拓展公司产业链,优化产业布局,未来业绩可期。 目前公司持有 OPCONAB 公司 17.01%的股权,通过并购基 金收购了 OPCON 业务核心两大子公司 SRM 和 OES 100% 股权。OPCON 是巴拉德的供货商,已进入全球主要汽车 002639.SZ 雪人股份 12.33 83.1 411.0 205.5 58.7 36.3 燃料 制造商的采购体系:奔驰(公司累计供货 300 多套)等。 参股 5%美国 CN(未来持股比例有望增至 20%),推动雪 人压缩机技术的发展和延伸。收购佳运油气 100%股权, 电池 加快雪人压缩机在油气应用领域的市场开拓进程,扩大 销售规模,提高公司整体盈利能力。 液态氢源材料进入大试阶段,3 万吨储氢材料项目建设 300228.SZ 富瑞特装 12.79 60.2 213.2 98.4 85.3 67.3 蓄势待发,前景广阔; 携手如皋经开区,借助平台优势 加快推进公司氢能源战略建设。 公司 OLED 相关产品主要为 OLED 中间体,主要由烟台九 OLED 材料 目生产。此外公司出资 3000 万元投资设立江苏三月光 002643.SZ 万润股份 36.30 132.0 47.8 34.6 22.5 17.0 电科技公司,负责开发 OLED 显示产品。未来随着 OLED 产业技术提高,显示领域渗透率加大,则该业务有望成 为新的利润增长点。 收购昊鑫新能源和湖南金富力,布局锂电池正极材料及 石墨 烯 300409.SZ 道氏技术 34.40 74.0 66.2 71.7 43.0 33.7 石墨烯改性业务,发展空间广阔。在技术方面,公司储 备了多年的陶瓷墨水纳米技术,该技术与锂电池正极材 料及石墨烯改性工艺有很高的相通性。 国内少数同时生产电解液和六氟磷酸锂的厂商,由于六 002709.SZ 天赐材料 42.17 137.1 54.8 30.8 27.4 24.2 氟磷酸锂价格疯涨,电解液的价格随市从去年 3.5 万一 直提价到目前的 6.5 万,公司成本优势明显。 锂电 三元材料暂缓应用于客车政策有望4 月份放开,同时高 材料 300073.SZ 当升科技 43.07 78.8 615.3 79.8 48.4 32.1 镍三元材料是乘用车正极材料发展趋势。公司高镍三元 材料海门一期实现满产,二期中旬投产,将有力提高公 司盈利能力。 请务必阅读正文后免责条款部分 9 证券研究报告 002108.SZ 沧州明珠 20.37 130.7 58.2 23.7 20.0 16.2 BOPA 膜价格上涨,盈利能力增强;湿法隔膜如期投产, 且定增加码湿法隔膜,强化龙头地位。 资料来源:wind、国海证券研究所 我们重点推荐赞宇科技(002637) 、鸿达兴业(002002) 、江南高纤(600527) 、 滨化股份(601678)、石大胜华(603026)、雪人股份(002639)、富瑞特装 (300228) 、当升科技(300073)、道氏技术(300409) 、 天赐材料(002709)、 沧州明珠(002108)、万润股份(002643)、上海新阳(300236) 、菲利华(300395)、 三力士(002224) 、回天新材(300041) 、西陇科学(002584) 、佰利联(002601) 、 精功科技(002006)、蓝帆医疗(002382) 。 3.1、 赞宇科技(002637) 国际油脂四季度供应趋向紧张,赞宇科技(002637)油脂化学品和表面活性剂 产能均占市场份额的 1/3 以上,表面活性剂涨价幅度相对较小,存在提价预期。 同时公司具有较高的安全边际,收购杜库达和南通凯塔各 60%股权,承诺业绩, 2016 年、2017 年、2018 年标的公司实现的净利润分别不低于 1 亿元、1.8 亿 元和 2.1 亿元。考虑到杜库达和南通凯塔的业绩并表,预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.28、0.52 和 0.91 元,维持“买入”评级。 3.2、 鸿达兴业(002002) PVC/烧碱量价齐升带动公司业绩快速增长。公司全资子公司中谷矿业 PVC/烧碱 综合项目一期转固投产后,PVC、烧碱的产销量分别增加 30 万吨至 60 万吨。 公司主要产品 PVC 市场价格大幅上涨,目前 PVC(电石法)市场平均价格在 7100 元/吨左右(历史最高价格是 2010 年的 9000 元/吨),相对 15 年底价格低 点上涨 50%左右。 拟定增 12 亿元建设土壤修复、PVC 生态屋及环保材料项目,拓展公司产业链, 优化产业布局,未来业绩可期。公司拟以 5.65 元/股发行底价募集资金不超过 12.15 亿元,用于土壤修复项目(6.18 亿元)及 PVC 生态屋及环保材料项目(2.38 亿元) ,实现对公司 PVC 生产过程中副产品的循环利用,自主研发出土壤调理剂 (是一种新型环保土壤修复产品),能够进一步完善产业链布局,充分发挥产业 链协同效应。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.33、0.42 和 0.50 元,给予“买 入”评级。 3.3、 滨化股份(601678) 10 月中央环保督查组山东巡检重点检查氯醇法环氧丙烷,落后产能有望加速淘 汰,下游聚醚景气好转,供需双轮驱动有望助力环氧丙烷价格创新高,产品价差 有望继续增长;山东作为烧碱的主要产地,巡查将对烧碱供给产生影响,同时下 游氧化铝扩张助力产品价格继续上涨。环氧丙烷和烧碱是公司的主要盈利来源, 请务必阅读正文后免责条款部分 10 证券研究报告 将充分受益于产品价格上涨。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.31、0.39 和 0.43 元,给予“增持”评级。 3.4、 江南高纤(600527) 公司是国内涤纶毛条和复合纤维的龙头公司,涤纶毛条目前市占率超过 50%, 随着涤纶毛条价格企稳回升,公司有望优先受益,ES 纤维占比大幅提升,随着 “二胎政策”及人口老龄化等方面的影响,公司 ES 纤维前景广阔;定增 4 万吨 高性能复合短纤维,有利于渗透高端客户供应体系,从而抢占行业未来发展的制 高点;小额贷款公司业务收缩,将逐步消除拖累公司业务的影响。认为公司前景 广阔,基于审慎性风险,暂不考虑本次定增影响,预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.05、0.21 和 0.40 元,给予“买入”评级。 3.5、 上海新阳(300236) 公司是国内半导体电子化学品及设备龙头,技术和产能优势突出。目前公司主 要生产 IC 制造、IC 先进封装、IC 传统封装相关的化学品和设备产品。公司传 统化学品业务稳步发展,晶圆化学品等高端产能占比不断增加;划片刀业务逐步 放量,IC 载板业务进度加速;300mm 大硅片项目有望为公司增厚业绩,大硅片 是半导体产业必备环节,目前国内尚属空白。目前公司的主要客户有:中芯国际、 海力士、华力微、晶方科技等,随着大陆半导体制造产能的扩张,公司作为上游 材料供应商将确定性受益。 公司正积极进行产业链的延伸。成立新阳恒硕、新阳硅密加码锡合金焊接球、湿 法工艺设备;收购江苏考普乐、成立新阳海斯布局高端涂料、汽车表面处理行业。 预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.31、0.46 和 0.60 元,给予“买入”评级。 3.6、 菲利华(300395) 公司高性能石英玻璃材料在半导体领域应用广泛,有望受益于消费类电子产品 快速增长。公司长期专注于石英材料领域,主要从事高性能石英玻璃材料及制品 的生产与销售,其产品广泛应用于 TFT-LCD、光通讯、光学、太阳能、航空航 天等领域。公司是全球第五家、中国唯一一家具备半导体原产设备厂商供应商资 格的企业,半导体用天然石英锭材已获东京电子(TEL)的认证,同时也在申请 美国应用材料公司(AppliedMaterials)认证,FLH321 和 FLH321L 牌号产品均 已进入国际半导体产业链,在国内半导体配套石英行业居领先地位。认为半导体 行业近年来在消费类电子产品的强劲拉动下发展空间广阔,公司在成功打入壁垒 较高的全球半导体供应链后已具先发优势,未来有望受益于半导体行业的持续发 展。 公司已具备生产高精度半导体及 TFT-LCD 光掩膜基板技术能力,OLED 的大量 应用有望拉动公司产品需求。公司 2014 年 IPO 时募集资金主要投向 200 吨/年 的合成石英玻璃锭产能及新增 2400 吨/年天然料石英玻璃锭产能项目,其中合成 请务必阅读正文后免责条款部分 11 证券研究报告 石英玻璃锭主要用于光掩膜基板等精密光学用制品的生产。公司公告当前募投项 目建设进展顺利,有望于 2016 年 6 月底开始投产,预计 2016 年底能够贡献产 能。看好公司作为国内高性能石英玻璃材料的龙头企业,受益于消费电子产品拉 动下半导体行业的蓬勃发展,特别是受 OLED 等技术的推动公司光掩模基板产 品有望迎来大量需求,并持续受益于我国航空航天产业的蓬勃发展。预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.55、0.65 和 0.78 元,给予“增持”评级。 3.7、 雪人股份(002369) 目前公司持有 OPCONAB 公司 17.01%的股权,通过并购基金收购了 OPCON 业务核心两大子公司 SRM 和 OES 100%股权。OPCON 燃料电池空气循环系统 拥有涡轮和螺杆两大技术,且是燃料电池龙头巴拉德的供货商,已进入全球主要 汽车制造商的采购体系:奔驰(公司累计供货 300 多套) 、丰田、通用、本田、 克莱斯勒、尼桑、印度塔塔、沃尔沃、雷诺、宝腾汽车。 参股 5%美国 CN(未来持股比例有望增至 20%),拥有燃料电池用涡轮空气压 缩机、离心压缩机、超临界二氧化碳发电等先进技术,大力推动雪人压缩机技术 的发展和延伸。 收购佳运油气 100%股权,加快雪人压缩机在油气应用领域的市场开拓进程,扩 大销售规模,提高公司整体盈利能力。 预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.06、0.21 和 0.34 元,维持“买入”评级。 3.8、 富瑞特装(300228) 液态氢源材料进入大试阶段,3 万吨储氢材料项目建设蓄势待发,前景广阔。 储 氢材料主要由控股子公司江苏氢阳能源有限公司实施,日产 100 公斤储氢材料 生产装置预计将于 6 月底建成进行大试。公司将于大试取得成功后,计划实施 储氢材料与储放氢设备产业化项目,项目将形成年产 3 万吨液态氢源材料和 2 万套氢能专用设备,每年可供应高纯氢气 1500 吨。氢气储存是燃料电池产业 化的关键,相对于高压储氢,液态储氢方法能使氢气密度达 55 克/升,氢气密 度提高 30%,是燃料电池储氢的发展趋势。公司液态储氢材料项目由程寒松教 授带领,设计合成一系列常温下呈液态的单一组分氮杂有机液态储氢材料,能够 有效降低脱氢温度,技术性能指标超过美国能源部颁布的车用储氢材料标准。预 计公司 2016-2018 年的 EPS 为 0.13 元、0.15 元和 0.19 元,维持“增持”评级。 3.9、 万润股份(002643) 公司以液晶材料为起点,构建多元化转型平台。公司作为国际液晶单体及中间 体的龙头供应商,是国内唯一同时向全球三大液晶巨头——Merck、Chisso 和 DIC 供货的厂商。近几年公司以液晶材料为起点,寻求多元化转型,目前已成功 构建四大业务平台:显示材料、环保材料、医药产品、其他功能性材料。受益全 请务必阅读正文后免责条款部分 12 证券研究报告 球液晶材料外包比例提升,传统业务加速增长。近年来混晶厂商继续扩大单体 产能的可能性较低,混晶生产商有将液晶单体外包生产的趋势,公司作为液晶单 体龙头供应商,未来有望持续受益。环保标准持续升级,环保材料需求爆发式增 长。为了应对日益严重的汽车尾气污染,各国纷纷出台更为严格的汽车尾气排放 标准与法规。欧洲于 2014 年率先强制推行重型车欧 VI 标准,推动发展中国家 的相关标准与法规的发展。此外随着“大众尾气门事件”催化,环保材料需求的 快速增长。目前公司沸石环保材料 V-1 一期 850 吨/年的产能满负荷运作。二期 5000 吨沸石环保材料进程预计于 2016 年开始陆续投产。该项目建成后,将有 力提升公司在全球高端 SCR 汽车尾气处理市场的竞争优势。收购 MP,全球医 药产业布局的开端。公司拟募 8.5 亿元收购美国 MP 公司 100%的股权,从而介 入市场前景更加广阔医药产业领域。MP 公司是一家致力于生命科学与体外诊断 领域的全球性企业,具有多年的行业经验和丰富的技术储备,公司产品系列丰富, 目前生产和销售产品超过 5.5 万种,经营业务遍布美国、新加坡、新西兰、法国、 中国等多个国家,构建健全的全球医药销售网络,利于生物医药在亚太地区的推 广。预计公司 2016-2018 年的 EPS 为 1.05、1.61 和 2.14 元,维持“买入”评 级。 3.10、 天赐材料(002709) 公司作为国内少数生产六氟磷酸锂与电解液公司,产品成本受原材料碳酸锂影响, 但是原材料碳酸锂价格上涨通过六氟磷酸锂传导至终端产品电解液,成本弱化效 应明显,碳酸锂价格每上涨 10 万元/吨,电解液成本仅增加 4000 元/吨。电解液 售价随市从 4 万元/吨上涨至 7 万元/吨,公司盈利能力明显优于其他电解液厂商。 定增开发新型锂盐,抢占市场先机。相比传统六氟磷酸锂,双(三氟甲烷磺酰) 亚胺锂(LiTFSI)具有较高的导电性,在电解质中添加 LiTFSI 可以提高导电率 及电池充放电特性同时提高低温放电性能以及高温保存后的容量保持率;二氟磷 酸锂(LiPF2)主要起到添加剂作用,可以提高锂电池的高温循环性能与储存性 能、低温输出性能以及过充保护与均衡容量性能。预计公司 2016-2018 年的 EPS 为 1.37、1.54 和 1.74 元,维持“买入”评级。 3.11、 当升科技(300073) 公司是全球少数能够批量生产高镍三元材料并用于动力电池的正极材料企业。 公司目前拥有 10000 吨正极材料产能。公司海门一期使用募集资金 2.2 亿元在 江苏南通新建海门一期工程,包括锂电池三元材料产能 2340 吨/年,前驱体材料 产能达 8088 吨/年,2015 年 7 月,车用高镍三元材料实现满产。海门二期工程 第一阶段今年上半年有望投产,新增高镍三元材料产能 2000 吨/年。暂缓三元材 料用于客车不改行业高景气度,公司业绩进入快速增长时期。高镍三元材料具 有能量密度高、循环性能好等优势,符合动力电池的发展方向。虽然 1 月份工信 部提出暂缓三元材料电池在客车上使用,但此限制政策有望 4 月份放开,同时更 高标准的三元材料动力电池标准有望出台,公司作为高镍三元材料龙头有望优先 受益。根据公司一季业绩预告,公司一季度净利润 1200-1600 万元,实现扭亏 为盈。随着三元暂缓用于客车的政策逐步放开,公司三元材料有望高速增长。预 计公司 2016-2018 年的 EPS 为 0.54、0.89 和 1.34 元,维持“买入”评级。 请务必阅读正文后免责条款部分 13 证券研究报告 3.12、 沧州明珠(002108) 湿法隔膜扩产项目稳步推进,随着湿法隔膜渗透率快速提升,公司有望优先受 益。目前公司拥有干法隔膜 5000 万平方米,计划通过调节工艺参数将产能扩大 到 6500 万平方米。湿法隔膜项目目前稳步推进,2500 万平方米湿法隔膜项目 已于 2016 年 1 月如期投产,干法隔膜主要供给比亚迪、LG、万向等知名厂商, 湿法隔膜 1 月份开始量产,目前小批量供给比亚迪,ATL、力神等公司处于认证 期。以自筹资金新建 6000 万平方米湿法隔膜项目正在稳步推进,其中一条 3000 万平方米生产线,预计 2016 年底投产,第二条 3000 万平方米生产线预计 2017 年上半年投产。2016 年 1 月 25 日,公司拟以每股 14.16 元的价格,募集资金 不超过 7.08 亿元,其中 5.92 亿元用于年产 1.05 亿平米湿法锂离子电池隔膜项 目,预计 2018 年有望全部投产,届时公司拥有 1.9 亿平方米湿法隔膜。自特斯 拉采用湿法隔膜与陶瓷涂覆技术结合,提高了电池容量同时解决了电池安全性问 题,湿法隔膜发展空间巨大。随着新产能逐步释放,公司锂电池隔膜将进入高速 增长期。预计 2016-2018 年的 EPS 为 0.86、1.02 和 1.26 元,维持“买入”评 级。 3.13、 道氏技术(300409) 陶瓷墨水是公司重要的收入和利润贡献来源,3D 渗花墨水有望成为未来业绩增 长点。2016 年公司推出抛光砖用 3D 渗花墨水,渗花墨水喷墨打印技术可将瓷 砖打印出大理石效果(可替代天然大理石),大大提升了产品的附加值。随着陶 瓷墨水国产化渗透率的不断提升,凭借成本和规模优势,3D 渗花墨水业务有望 成为重要利润贡献点。 大力发展陶瓷行业供应链管理业务,推动建陶行业标准化。目前国内釉面材料 产值为 700 亿元左右,且行业较为分散。公司通过为上下游企业提供陶瓷行业 供应链金融服务进入到胚体材料领域,推动胚体材料、釉面材料和建陶产业的标 准化,有利于增加客户粘性,协同主业快速发展。 收购昊鑫新能源和湖南金富力,布局锂电池正极材料及石墨烯改性业务,发展空 间广阔。在技术方面,公司储备了多年的陶瓷墨水纳米技术,该技术与锂电池正 极材料及石墨烯改性工艺有很高的相通性;在原材料方面,公司陶瓷墨水用的是 磷酸铁等原材料,与锂电材料的底层材料大部分是通用的。总体而言,公司的传 统业务与锂电池正极材料及石墨烯改性业务具有很高的相关性。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.48、0.80 和 1.02 元,给予“买入”评级。 3.14、 三力士(002224) 转型项目持续推进,大力发展量子通信业务。公司先后与国防科技大学吕梁军 民融合协同创新院签署战略合作协议,与王增斌团队合作,投资设立控股子公司 量子科技,成立量子产业基金。近期,公司又拟出资 6000 万元(公司持股 60%) , 与浙江如般创业投资有限公司共同投资设立山西三力士量子通信网络有限公司, 请务必阅读正文后免责条款部分 14 证券研究报告 且与山西省太原市民营经济开发区签订了《项目合作协议书》 ,将大力推动山西 省量子通信保密网络建设。同时量子通信催化频出,公司将显著受益。 公司无人潜器产业化不断取得突破性进展,其设计已基本定型,正进入无人潜器 配套系统采购的最后阶段,预计公司无人潜器产品即将产业化,作为首家将无人 潜器产业化的上市公司,未来发展有望超预期。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.48、0.68 和 0.95 元,维持“买入”评级。 3.15、 精功科技(002006) 受益光伏抢装,公司光伏业务大幅增长。近期,公司签订多个多晶硅铸锭炉订单, 订单总额超过 3.5 亿元,保障了公司今年光伏业务将得到大幅增长。拟收购盘古 数据 100%股权,布局 IDC 市场蓝海,进入大数据分析领域。盘古数据主营业 务为互联网数据中心基础架构服务以及基于互联网数据中心的增值服务,包括云 服务、大数据运营服务等。盘古数据规划 2016-2018 年建设并投入运营 13 个互 联网数据中心,机架总数约为 3 万个。天地投资、精功集团和吴晨鑫承诺盘古数 据 2016-2019 年实现净利润 3.3 亿元、5.9 亿元、6.9 亿元和 7.8 亿元。千吨级 高性能碳纤维生产线试生产成功,有望成为公司新的利润增长点。公司 2015 年 第一条碳纤维生产线出售给集团子公司精业新兴材料,2015 年 4 季度确认首条 碳纤维生产线收入 2.16 亿元,目前此条产能 1 千吨/年的高性能碳纤维生产线已 试生产成功。认为,首条高性能碳纤维生产线试生产的成功坚定了公司将高性能 碳纤维实现国产化的信心,未来有望在高性能碳纤维领域占有一席地位,有利于 公司高性能碳纤维生产线的对外销售,有望成为公司新的利润增长点。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.16、0.22 和 0.30 元,维持“买入”评级。 3.16、 佰利联(002601) 供给侧改革受益标的,供需两端双轮驱动,产品价格处于上升通道。从供应端 来看,在供给侧改革中,淘汰落后产能是核心。钛白粉行业作为高污染行业,相 同产值的工业废水、CODCr、SO2 排放量分别是化工行业的 3 倍左右,因此成 为供给侧改革的重中之重。从需求端来看,随着楼市成交量不断恢复,钛白粉需 求将受此刺激有所回升。钛白粉价格自 2016 年 1 月和 2 月经过两次上调, 3 月 9 日,公司再次宣布上调产品价格 300 元/吨,随着供需两端双轮驱动,公司 继续上调产品价格动力充足。 公司氯化法钛白粉稳定运行,切入 PPG 供应链前景广阔。氯化法技术壁垒高、 难度大,国内现建成并投入生产或者试产的氯化法钛白企业仅河南佰利联、漯河 兴茂钛业、云南新立、辽宁锦州钛业 4 家公司,目前公司氯化法钛白粉日产量达 200 吨,有望继续提高生产能力。公司产品品质也得到包括 PPG、广东新高丽 等下游厂家的广泛认可。目前国内钛白粉产能达 280 万吨,氯化法钛白粉占比 不足 2%,公司此次率先实现氯化钛白粉生产有望抢占市场先机。预计公司 2016-2018 年的 EPS 为 1.17、1.63 和 1.87 元,给予“买入”评级。 请务必阅读正文后免责条款部分 15 证券研究报告 3.17、 西陇科学(002584) 持续并购,由 IVD 业务进入精准医疗领域。公司将依靠规模、资金、资源等优 势,不断对体外诊断产业链上下游进行整合购并,逐步成为我国体外诊断行业的 龙头企业。近期公告收购海外公司,进入精准医疗领域,为公司发展注入新的发 展动力。布局试剂电商、医疗器械和大宗化学品三大平台,打造国内试剂领域 O2O 闭环供应商。公司的西陇医疗服务有限公司、电商平台“有料网”和“毛 博士实验室”进展顺利。公司将依靠先进的营销模式,具有强劲的配套服务能力, 有利于提高公司的经济效益和市场竞争能力,成为公司新的利润增长点。我们预 计公司 2015-2017 年 EPS 至 0.39、0.66 和 0.92 元,维持“买入”评级。 3.18、 蓝帆医疗(002382) 公司长期引领 PVC 手套行业发展。作为行业的领头羊和唯一上市平台,公司具 有远超同行的自动化生产效率、产品规模和品类优势,占据全球 13%的市场份 额,受益于美元升值和原油链的原材料成本下降,2016 年主业将保持较高的成 长速度。同时公司正积极向医疗大健康布局,包括透析和生物材料两大领域, 发展空间广阔。公司先后参股了东泽医疗、阳和投资,控股珠海大生和上海透析, 与青岛医潞曙签署了合作框架协议,与巨擎资本共同成立了医疗产业并购基金。 近期,公司与国内外知名生物材料工程研究院就实现医用生物材料科研与产业协 同发展进行了研讨,并与四川大学生物材料工程研究中心合作,有望实现产业与 医用生物材料等领域的协同布局。我们预计公司 2016-2018 年 EPS 至 0.40、 0.52 和 0.64 元,维持“买入”评级。 3.19、 华鲁恒升(600426) 公司传统尿素和肥料业务仍然是业绩主要贡献点,成本优势构筑竞争壁垒。目前 公司尿素的完全成本在 1150 元/吨左右,远低于行业平均水平 1350 元/吨。随着 公司传统产业升级和硝酸项目投产,尿素的生产成本有望进一步下降至 1000 元 /吨的水平。 5 万吨乙二醇项目已开始盈利,新增 50 万吨乙二醇项目建设正紧锣密鼓的进行, 项目达产后,将打开公司业绩的弹性空间。 拟以银行贷款和自筹资金投资 26.7 亿元建设 50 万吨/年煤制乙二醇项目,项目 建设期 2 年(于 2018 年投产) ,项目达产后,每年可实现营业收入 19 亿元,净 利润约 3 亿元。 股权激励完成,公司作为山东省国企,在国企改革的大背景下,认为其存在国企 改革的预期。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.74、0.77 和 0.90 元,给予公司 “买入”评级。 请务必阅读正文后免责条款部分 16 证券研究报告 4、 上周市场行情回顾 上周,化工板块上涨 0.41%,沪深 300 指数下跌 0.40%,化工板块跑赢同期沪 深 300 指数 0.81 个百分点。年初至今,化工板块累计上涨 6.85%,沪深 300 指 数累计下跌 12.14%,化工板块跑赢同期沪深 300 指数 18.99 个百分点。上周, 中小板综指数上涨 0.24%,化工板块跑输同期中小板综指数 0.17 个百分点。年 初至今,中小板综指数累计上涨 4.68%,化工板块跑赢同期中小板综指数 2.17 个百分点。上周,创业板综指数上涨 0.84%,化工板块跑输同期创业板综指数 0.43 个百分点。年初至今,创业板综指数累计上涨 25.45%,化工板块跑输同期 创业板综指数 18.60 个百分点。 图 1:年初至今化工板块与沪深 300 涨跌幅 沪深300涨幅 基础化工涨幅 中小板综 创业板综 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 表 1:基础化工市盈率(TTM,中值) 板块名称 最新市盈率 年初市盈率 1 年前市盈率 2 年前市盈率 沪深 300 25 25 31 30 全部 A 股 51 51 61 41 中小企业板 56 56 73 45 创业板 78 78 112 61 基础化工 55 55 60 34 基础化工/沪深 300 2.2 2.2 1.9 1.1 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 请务必阅读正文后免责条款部分 17 证券研究报告 表 2:基础化工市净率(中值) 板块名称 最新市净率 年初市净率 1年前市净率 2 年前市净率 沪深 300 2.6 2.6 3.4 3.2 全部 A 股 4.3 4.3 5.2 3.3 中小企业板 4.6 4.6 5.7 3.4 创业板 6.2 6.2 7.7 4.5 基础化工 4.2 4.2 5.0 3.0 基础化工/沪深 300 1.6 1.6 1.5 0.9 最新总市值 年初总市值 1 年前总市值 2 年前总市值 基础化工 2.38 2.38 2.38 1.20 全部 A 股 54.69 56.73 56.73 41.10 4.35% 4.20% 4.20% 2.92% 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 表 3:基础化工市值 单位(万亿) 化工市值 A 股占比 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 图 2:上周 29 个板块涨跌幅 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 请务必阅读正文后免责条款部分 18 证券研究报告 图 3:年初至今 29 个板块涨跌 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 图 4:上周化工各子板块涨跌幅 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 请务必阅读正文后免责条款部分 19 证券研究报告 图 5:年初至今化工各子板块涨跌幅 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 表 4:基础化工近一周涨幅前五 代码 名称 周涨幅 月涨跌幅 年初至今 最新收盘股价 年内最高价 年内最低价 603823.SH 百合花 61.12% 114.55% 114.55% 32.74 32.74 12.72 300576.SZ 容大感光 60.97% 114.41% 114.41% 25.45 25.45 9.89 300575.SZ 中旗股份 49.58% 99.07% 99.07% 63.90 66.99 26.75 600230.SH *ST 沧大 15.62% 15.96% 52.74% 23.69 24.13 9.21 600228.SH 昌九生化 12.87% 36.17% 21.67% 19.65 21.26 9.61 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 表 5:基础化工近一周跌幅前五 代码 名称 周涨幅 月涨跌幅 年初至今 最新收盘股价 年内最高价 年内最低价 603928.SH 兴业股份 -18.88% 91.15% 91.15% 27.85 34.35 12.14 300163.SZ 先锋新材 -12.73% -21.53% -17.59% 10.35 15.09 7.99 000819.SZ 岳阳兴长 -10.46% -9.69% -26.63% 26.20 37.56 22.32 603033.SH 三维股份 -9.61% 104.08% 104.08% 51.57 64.88 21.06 300320.SZ 海达股份 -8.64% -10.82% 16.09% 17.56 20.39 8.61 资料来源:wind、国海证券研究所(截止 2016 年 12 月 30 日) 请务必阅读正文后免责条款部分 20 证券研究报告 5、 重点标的盈利预测 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2016-12-30 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 002637.SZ 赞宇科技 14.05 0.10 0.28 0.52 140.5 50.2 27.0 买入 002002.SZ 鸿达兴业 7.34 0.53 0.33 0.42 13.8 22.2 17.5 买入 600527.SH 江南高纤 7.08 -0.02 0.05 0.21 -354.0 141.6 33.7 买入 601678.SH 滨化股份 7.29 0.44 0.31 0.39 16.6 23.5 18.7 增持 603026.SH 石大胜华 39.74 0.22 0.98 1.61 180.6 40.6 24.7 买入 002639.SZ 雪人股份 12.33 0.03 0.06 0.21 411.0 205.5 58.7 买入 300228.SZ 富瑞特装 12.79 0.06 0.13 0.15 213.2 98.4 85.3 增持 002643.SZ 万润股份 36.30 0.76 1.05 1.61 47.8 34.6 22.5 买入 600426.SH 华鲁恒升 13.25 0.94 0.74 0.77 14.1 17.9 17.2 买入 300409.SZ 道氏技术 34.40 0.52 0.48 0.80 66.2 71.7 43.0 买入 300236.SZ 上海新阳 38.50 0.23 0.31 0.46 167.4 124.2 83.7 买入 002224.SZ 三力士 15.04 0.38 0.48 0.68 39.6 31.3 22.1 买入 002382.SZ 蓝帆医疗 12.17 0.69 0.40 0.52 17.6 30.4 23.4 买入 002389.SZ 南洋科技 23.08 0.14 0.21 0.40 164.9 109.9 57.7 买入 002584.SZ 西陇科学 15.88 0.39 0.66 0.92 40.7 24.1 17.3 买入 002601.SZ 佰利联 12.66 0.55 1.17 1.63 23.0 10.8 7.8 买入 002709.SZ 天赐材料 42.17 0.77 1.37 1.54 54.8 30.8 27.4 买入 300073.SZ 当升科技 43.07 0.07 0.54 0.89 615.3 79.8 48.4 买入 002108.SZ 沧州明珠 20.37 0.35 0.86 1.02 58.2 23.7 20.0 买入 002382.SZ 蓝帆医疗 12.17 0.69 0.40 0.52 17.6 30.4 23.4 买入 EPS 投资 PE 资料来源:公司数据,国海证券研究所 6、 风险提示 相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期 请务必阅读正文后免责条款部分 21 国海证券股份有限公司 【分析师承诺】 代鹏举,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 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化工行业周报:新能源汽车补贴政策终落地,关注三元材料及燃料电池龙头
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