国金证券-环保行业点评：京津冀大气治理有望超预期，环保需求再度提升

2017 年 02 月 22 日 证券研究报告 环保 2017 年日常报告 评级：买入 维持评级 苏宝亮 陈苗苗 分析师 SAC 执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 联系人 (8621)60230249 chenmiaomiao@gjzq.com.cn 行业点评 京津冀大气治理有望超预期，环保需求再度提升 事件 1. 2017 年 2 月 22 日，环境保护部副部长赵英民表示，2017 年是“大气十条”第一阶段的决战之年，京津冀区域 将从推进冬季清洁取暖、扩大工业企业错峰生产范围等 6 个方面加大治理力度。 2. 2017 年 2 月 26 日，将是京津冀协同发展三周年记。 3. 开展 2017 年第一季度空气质量专项督查的 18 个督查组 2 月 15 日已全部进驻京津冀及周边地区 18 个城市。截 至 16 日，督查组共走访督导检查 137 个部门和企业，发现问题 33 个。 评论  “京津冀一体化”三周年之际，政策加码，环境治理将是 2017 年京津冀的重点工作之一： 2017 年 2 月是京 津冀一体化上升为国家战略三周年的月份。同时 2017 年是《京津冀协同发展生态环境保护规划》目标到期 年，目前来看环保任务艰巨，治理行动将急剧加速。2015 年 12 月 30 日国家发改委发布的《京津冀协同发展 生态环境保护规划》提出：到 2017 年，京津冀地区 PM2.5 年平均浓度要控制在 73 微克/立方米左右。虽然京 津冀、长三角、珠三角区域空气质量有改善，PM2.5 平均浓度比 2013 年下降幅度均超 30%，超过“大气十 条”的要求。但是京津冀地区冬季雾霾频发，引起全国人民的高度关注，倒逼政府将治理工作落到实处。《京津 冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案(征求意见稿)》有望近期落地，执行范围以及执行力度或超预期。  以冬季重污染天气治理为重点，京津冀区域将推行错峰生产。环保部部长提出，京津冀区域要以冬季重污染天 气治理为重点。我们认为在提及的六大措施之下，环保工作将更加细分，目标指向性更强。京津冀区域将推行 工业企业错峰生产，以减少冬季重污染天气影响。冬季处于采暖季，由于燃煤导致污染排放量增加 30%左右， 但采暖是刚需，因此为让出环境容量，京津冀区域将推行工业企业错峰生产。同时《征求意见稿》或指出水 泥、铸造及砖瓦窑等行业冬季采暖季全部实施错峰生产，具体体现在 2016 年冬季 AQI 持续“爆表”的区域采 取产能限产 50%，电解铝厂限产 30%以上，氧化铝企业限产 50%左右，部分农药企业冬季取暖季将全部停 产。  地方两会有望将环保作为重要议题。我们认为，全国两会将大概率聚焦民生，大气污染及雾霾治理将成为热点 议题。2017 年是《大气污染防治行动计划》终期考核之年，政府将背水一战。政府已密集出台相关细分领域的 十三五规划，如 2016 年 11 月印发的《 “十三五”生态环境保护规划》也首次剑指大气污染防治，提出量化指 标。治霾限产，环保督查趋严，问责力度加码。3 月 3 日和 3 月 5 日在北京将召开两会，京津冀部分钢厂已经 收到 2 月下旬至 3 月上旬的环保限产指令，为保“两会”蓝天白云。另外近期环保部督查组进驻京津冀 18 个 城市，检查力度和执行力度空前。可见政府对大气质量的高度重视，短期环境监测和治理的需要提升。  环保治理成为去产能的主要手段，看好网络化监测和非电领域超净排放。供给侧改革、高耗能行业去产能的背 景下，我们认为 1）处理非电行业超净排放的公司有望受益。推荐清新环境：公司专注于燃煤电厂烟气脱硫脱 硝，近期受益煤电超净排放技改市场再扩容及独享的技术优势，治霾龙头地位凸显；同时率先通过石化烟气治 理迈入潜力大的非电治理行业。推荐雪浪环境：公司在垃圾焚烧烟气净化细分领域具有优势，丰富的项目经验 和突出的市场品牌保证公司订单充沛。2）网格化监测将充分受益于京津冀环保治理推行，同时“2+26”城市 考核临近治理提速，关注河北地区环境监测和 VOCs 治理标的先河环保。 投资建议  两会的来临叠加京津冀地区大气污染防治工作的加速推进将共同加强各方对环保的核查力度，利好环保企业， 推荐清新环境（深耕煤电烟气处理，拓展非电行业烟气治理）；先河环保（高端环境监测仪器仪表领军企业）； 雪浪环境（垃圾焚烧烟气净化龙头） 。同时建议关注京津冀地区的环保企业，如碧水源、高能环境等。 -1敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 风险提示  政策落地执行低于预期 -2敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%； 中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 -3敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭 受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 电话：010-66216979 电话：0755-83831378 传真：021-61038200 传真：010-66216793 传真：0755-83830558 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：201204 邮编：100053 邮编：518000 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址：中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址：中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7BD -4敬请参阅最后一页特别声明