光大证券-环保行业周报:定增细则修订需更加关注业绩,PPP+一带一路环保板块加油

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行业: 环保工程
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-02-19
2017 年 2 月 19 日 环保 定增细则修订需更加关注业绩,PPP+一带一路环保板块加油 行业周报 ◆ 一周观点:证监会修订定增实施细则,环保中小市值企业受影响大,需 更加关注价值蓝筹以及业绩增速快的成长股。 买入(维持) 证监会修订定增实施细则。定增监管加强后我们预计未来定增市场规模及 增速将出现下滑,环保板块中小市值企业受影响最大,市场需要更加关注 价值蓝筹以及业绩增速快的成长股,而其他融资方式(包括 PPP+ABS 等) 将可能成为未来环保板块的选择。 分析师 财政部 PPP 项目中心发布《全国 PPP 综合信息平台项目库第五期季报》。 入库项目和落地项目均持续稳步上升,入库项目地区集中度提高,市政工 程、交通运输、城镇综合开发等行业领跑项目库,践行绿色低碳理念、助 力结构发展。 此外本周我们组织了一带一路电话会议,并发布了一带一路环保行业简报。 我们对一带一路环保总体观点是,一带一路环境问题很敏感,针对一带一 路沿线新兴经济体和发展中国家的绿色产业转移是未来发展趋势,一带一 路项目更多是国企先行,环保作为项目的重要组成部分、更多是与央企国 企结合形成联合体“走出去”,工业园区、环保科技园等形式是环保企业 在一带一路中需要探讨探索的方式。推荐逻辑有三:1 是龙头企业或有央企 国企背景公司,2 是率先布局一带一路环保公司,3 是地处一带一路沿线省 份企业。 1)PPP。推荐中金环境、博世科、盈峰环境、碧水源。2)一带一路:推荐 天翔环境,关注中材节能。3)大气:推荐清新环境。4)自下而上推荐: 神雾节能、启迪桑德、高能环境。5)环境监测:建议关注雪迪龙。6)关 注港股投资机会:推荐港股龙头企业北控水务、光大国际。 陈俊鹏 (执业证书编号:S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 郑小波 (执业证书编号:S0930515080002) 0755-23945524 zhengxb@ebscn.com 行业与上证指数对比图 10% 3% -5% -13% -20% 03- 04- 04- 05- 05- 06- 06- 0616 16 16 16 16 16 16 16 环保 沪深300 相关研报 估值切换叠加政策出台,环保进入最佳配 置时点 ···························2017-01-10 ◆ 上周板块表现:上周(2017 年 2 月 13 日至今)环保板块下跌 1.28%, 沪深 300 上涨 0.29%,创业板下跌 0.64%。细分子板块环保设备下跌 2.31%, 环保工程及服务板块下跌 0.61%,水务和燃气板块分别上涨 0.12%和下跌 1.95%。 ◆ 投资组合: 价值投资:启迪桑德、中金环境、高能环境 成长推荐:博世科、天翔环境、雪迪龙 证券 公司 代码 名称 000826 启迪桑德 300422 博世科 300362 天翔环境 300145 中金环境 603588 高能环境 002658 雪迪龙 股价 33.60 38.09 18.40 24.39 28.17 16.19 敬请参阅最后一页特别声明 15A 1.1 0.34 0.11 0.42 0.33 0.43 EPS 16E 1.58 0.54 0.34 0.71 0.62 0.54 17E 15A 2.11 30.5 0.86 112.0 0.55 167.3 1.01 58.1 1.24 85.4 0.68 37.7 PE 16E 17E 21.3 70.5 54.1 34.4 45.4 30.0 15.9 44.3 33.5 24.1 22.7 23.8 -1- 投资 评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 证券研究报告 2017-02-19 环保 目 录 1、 本周观点及行情回顾 .................................................................................................................3 1.1、 本周投资组合........................................................................................................................................... 3 1.2、 周观点—关注两会环保主题以及业绩环保股 ........................................................................................... 3 2、 政策聚焦 ...................................................................................................................................7 2.1、 证监会修订定增实施细则 ........................................................................................................................ 7 2.2、 财政部发布全国 PPP 综合信息平台项目库第五期季报 ............................................................................ 7 3、 公司动态 ...................................................................................................................................7 图表目录 图 1:环保板块一周走势&周涨跌幅 ......................................................................................................................... 6 图 2:环保细分板块周涨跌幅榜................................................................................................................................ 6 图 3:环保子板块个股涨幅(%)............................................................................................................................. 6 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-02-19 环保 1、本周观点及行情回顾 1.1、本周投资组合 价值投资:启迪桑德、中金环境、高能环境 成长投资:博世科、天翔环境、雪迪龙 1.2、周观点—关注两会环保主题以及业绩环保股 ◆ 一周观点:证监会修订定增实施细则,定增监管加强后我们预计未来定 增市场规模及增速将出现下滑,环保板块中小市值企业受影响最大,市场需 要更加关注业绩高成长的价值蓝筹,而其他融资方式(包括 PPP+ABS 等) 将可能成为未来环保板块的选择。 (1)证监会修订实施细则 2 月 17 日,证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》,干货主要 包括:取消了原有的董事会决议日作为定价基准日的规定,明确只有发行期 首日可作为定价基准日;定增发行股份不得超过发行前总股本 20%:;定增距 离前次募集资金到位日不得少于 18 个月等。 总体解析:目前定增市场套利现象严重、尤其中小板及创业板,我们预计未 来定增市场规模及增速将出现下滑,环保板块中小市值企业受影响最大,市 场需要更加关注业绩高成长的价值蓝筹,此外其他融资方式(包括 PPP+ABS 等)将可能成为未来环保板块的选择。另外随着市场回暖,新股发行速度不 断加快,虽然打新套利区间不断缩窄,但是新股发行已经是 2017 年的大趋势, 我们建议市场继续关注新股发行、尤其是近年保持高增长的环保新股,而对 缺乏成长性的环保次新股需保持谨慎。 解析 1:取消了原有的董事会决议日作为定价基准日的规定,明确只有发行 期首日可作为定价基准日。环保公司套利机会将减少,预计参与定增市场机 构将更加关注环保公司的价值及成长。 解析 2:定增发行股份不得超过发行前总股本 20%。从历史上来看,定增发 行股份超过发行前总股本 20%的情况是很多的,因此该条款对未来定增影响 很大,环保新股、环保次新股以及市值较小环保公司更容易受到该条款的影 响。 解析 3:定增距离前次募集资金到位日不得少于 18 个月。许多环保次新股由 于操作 PPP 或 BOT/TOT 等模式项目需要再融资、将受到限制,相反其他融 资方式包括银行贷款、以及可转债、优先股、乃至 PPP+ABS 将可能成为未 来融资发展的新方向。 (2)全国 PPP 综合信息平台项目库第五期季报发布 2 月 13 日,财政部 PPP 项目中心发布《全国 PPP 综合信息平台项目库第五 期季报》。截至 2016 年 12 月末,全国入库项目共计 11,260 个,投资额 13.5 万亿元。其中,已签约落地 1,351 个,投资额 2.2 万亿 元,落地率 31.6%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2017-02-19 环保 入库项目和落地项目均持续稳步上升。截至 2016 年 12 月末,全国入库项 目 11,260 个、总投资 13.5 万亿元,其中识别阶段 6,987 个,总投资 6.7 万 亿元;准备阶段 1,936 个,总投资 3 万亿元;采购阶段 986 个,总投资 1.5 万亿 元;签约落地 1,351 个,总投资 2.2 万亿元;移交阶段尚无项目。 12 月末,全国入库项目落地率为 31.6%,与 1 月末、3 月末、6 月末、9 月末 落地率 19.6%、21.7%、23.8%、26.0%相比,项目落地数和落地率稳步上升。 入库项目地区集中度较高。按入库项目数排序,贵州、山东(含青岛)、新 疆、四川、 内蒙古位居前五名,分别为 1,788 个、1,087 个、852 个、848 个、 828 个,合计占入库项目总数的 48.0%。按入库项目投资额排序,贵州、山 东(含青岛)、云南、河南、四川位居前五名,分别为 16,034 亿元、12,229 亿元、10,302 亿元、9,538 亿元、9,180 亿元, 合计占入库项目总投资的 42.4%。 市政工程、交通运输、城镇综合开发等行业领跑项目库。截至 12 月末,市 政工程、交通运输、城镇综合开发 3 个行业项目 数和投资额均居前 3 名, 合计分别占入库项目总数、总投资的 54%、68%。 践行绿色低碳理念,助力结构优化。公共交通、供排水、生态建设和环境保 护、水利建设、可再生能源、教育、科技、文化、养老、医疗、林业、旅游 等多个领域 PPP 项目都具有推动经济结构绿色低碳化的作用。按该口径, 截至 12 月末,全国入库项目中绿色低碳项目 6,612 个、投资额 5.5 万亿元, 分别占全国入库项目的 58.7%、40.5%。其中,已签 约落地项目 792 个,投 资额 8,296 亿元,与 1 月末相比,新增落 地项目 581 个,新增落地投资 5,570 亿元,落地率由 1 月末的 23% 提高至 32%。 (3)本周团队组织一带一路电话会议,并发布一带一路环保行业简报 我们对一带一路环保总体观点是,一带一路环境问题很敏感,针对一带一路 沿线新兴经济体和发展中国家的绿色产业转移是未来发展趋势,一带一路项 目更多是国企先行,环保作为项目的重要组成部分、更多是与央企国企结合 形成联合体“走出去”,工业园区、环保科技园等形式是环保企业在一带一 路中需要探讨探索的方式。推荐逻辑有三:1 是龙头企业或有央企国企背景 公司,2 是率先布局一带一路环保公司,3 是地处一带一路沿线省份企业。 ◆“一带一路”环境问题很敏感: 一带一路沿线许多区域的生态环境整体脆弱(60 余个国家中,中东中亚等环 境较差,欧洲环境较好),造成的原因一是原本这些区域存在土壤贫瘠、荒 漠化等生态环保问题,二是一旦大型项目上马、经济开发活动加剧,可能会 为环境带来新的挑战,如水污染、大气污染等。 ◆绿色转移是未来趋势: 因此“一带一路对环保板块影响”的核心逻辑初步判断是,一带一路沿线的 新兴经济体和发展中国家普遍将面临新工业化以及全球产业转移带来的环 境污染问题。 ◆国企优先,模式多样: 我们认为,一带一路的项目输出中,除了大型专项环保项目,其余大部分环 保项目可能不会独立打包,海外业主将更多倾向选择大型设备工程运营服务 商,如建筑、交运大型央企国企,环保项目也许将通过与这些大型央企国企 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2017-02-19 环保 合作的形式实现绿色输出,可能先从环保基础设施建设示范项目开始,模式 将是 PPP 等各种形式、灵活处理;另外沿线国家是否给环保企业单独减免 关税等政策是关键问题。 ◆“一带一路”是环保上市公司业绩增长的重要催化因素: 我们统计了 2016 年环保板块业绩预告(此次披露业绩预告的公司有 40 家、 占板块公司 2/3 左右),整体增速在 33-55%;表面看上去很高,其实有 20% 是负增长甚至净利润为负、且有许多公司就在“丝绸之路经济带”或“21 世纪海上丝绸之路”省份以内,也就是说仍有许多环保上市公司存在一带一 路的海外绿色输出需求、寻求更多订单以保持公司正常经营。 ◆重点受益标的: 我们从 3 个维度分析相关标的:1 是龙头企业或央企背景公司拥有大型合作 伙伴资源率先受益,2 是率先布局一带一路环保公司,3 是地处一路一带省 份企业。 (4)推荐标的 1)PPP。推荐中金环境、博世科、盈峰环境、碧水源。2)一带一路:推荐 天翔环境,关注中材节能。3)大气:推荐清新环境。4)自下而上推荐:神 雾节能、启迪桑德、高能环境。5)环境监测:建议关注雪迪龙。6)关注港 股投资机会:推荐港股龙头企业北控水务、光大国际。 1.2.1、行情回顾 上周(2017 年 2 月 13 日至今)环保板块下跌 1.28%,沪深 300 上涨 0.29%, 创业板下跌 0.64%。细分子板块环保设备下跌 2.31%,环保工程及服务板块下 跌 0.61%,水务和燃气板块分别上涨 0.12%和下跌 1.95%。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2017-02-19 环保 图 1:环保板块一周走势&周涨跌幅 图 2:环保细分板块周涨跌幅榜 200% 板块周涨跌幅 150% 0.29% 0.12% 100% -0.61% -0.64% 50% -1.28% 0% -1.95% -2.31% -50% 资料来源:Wind 资料来源:Wind 上周(2017 年 2 月 13 日至今)个股涨幅情况看: 水务领域涨幅前三的是漳州发展(+16.57%)、国中水务(+2.90%)、绿城 水务(+0.93%); 固废领域涨幅前三分别是格林美(+6.12%)、伟明环保(+1.10%)、盛运 环保(+0.85%); 大气治理领域涨幅前三为菲达环保(+1.35%)、龙净环保(+1.18%)、三 维丝(+0.91%); 环境监测&节能领域涨幅前三为长青集团(+5.38%)、先河环保(+3.58%)、 凯迪生态(-1.38%); 转型环保领域涨幅居前三为海陆重工(-0.22%)、联发股份(-0.47%)、华 光股份(-1.25%)。 图 3:环保子板块个股涨幅(%) 华光股份 -1.25 转型环保 联发股份 -0.47 海陆重工 -0.22 凯迪生态 -1.38 先河环保 3.58 长青集团 三维丝 5.38 0.91 龙净环保 1.18 菲达环保 1.35 绿城水务 大气 0.93 国中水务 水 2.90 漳州发展 盛运环保 伟明环保 节能+环境监测 16.57 0.85 1.10 格林美 6.12 固废 资料来源:Wind 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 2017-02-19 环保 2、政策聚焦 2.1、证监会修订定增实施细则 2 月 17 日,证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》,干货主要 包括:取消了原有的董事会决议日作为定价基准日的规定,明确只有发行期 首日可作为定价基准日;定增发行股份不得超过发行前总股本 20%:;定增距 离前次募集资金到位日不得少于 18 个月等。 2.2、财政部发布全国 PPP 综合信息平台项目库第五期季 报 2 月 13 日,财政部 PPP 项目中心发布《全国 PPP 综合信息平台项目库第五 期季报》。截至 2016 年 12 月末,全国入库项目共计 11,260 个,投资额 13.5 万亿元。其中,已签约落地 1,351 个,投资额 2.2 万亿 元,落地率 31.6%。 3、公司动态 20170213【中金环境】项目中标:公司拟设立清河县华宇清城工程项目管 理有限公司建设运行“清河县清水河区域生态综合治理工程 PPP 项目” 。新 公司注册资本为 28300 万元,其中公司出资 95%,清河县兆城投资有限公司 出资 5%【来源:公司公告】 20170213【巴安水务】项目中标:公司全资子公司江苏巴安建设近日中标 南通经济技术开发区国际数据中心产业园基础设施配套一期工程(一标段), 合同中标价为 2157.07 万元人民币【来源:公司公告】 20170213【神雾环保】债券发行:公司拟以现金认购形式,向不超过 200 名特定对象非公开发行票面总额合计不超过人民币 12 亿元(含 12 亿元)的 公司债券,用于偿还公司债务和补充公司营运资金,债券期限不超过三年(含 三年)。本次非公开发行的公司债券拟申请在深圳证券交易所挂牌转让【来 源:公司公告】 20170213【三维丝】股票质押:公司第一大股东罗红花女士于 2017 年 2 月 3 日将其所持有的公司 13,050,000 股股份质押,占其所持股份的 20.10%。截 至公告披露日,罗红花女士持有公司股份 64,940,942 股,占公司总股本的 16.85%。其所持有公司股份累计被质押的股份 46,110,000 股,占其所持公司 股份的 71%,占公司总股本的 11.96%【来源:公司公告】 20170213【三维丝】重大事项:公司第一大股东罗红花向法院起诉,要求 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2017-02-19 环保 公司二股东坤拿公司及其实控人廖政宗赔偿损失 2 亿元。罗红花认为,坤拿 公司及其实控人在公司重组过程中作出了公开承诺,但在 2016 年第二次临时 股东大会上对罢免罗祥波及罗红花的议案投了赞成票,并在随后召开董事会 议,选举廖政宗为董事长,解聘罗祥波总经理职务,聘任朱利民为总经理。 以上行为已严重违反其在重组中作出的承诺【来源:公司公告】 20170213【启源装备】重大事项:公司名称拟由“西安启源机电装备股份 有限公司”变更为“中节能环保装备股份有限公司”,英文名称拟由 XI'AN QIYUAN MECHANICAL AND ELECTRICAL EQUIPMENT CO.,LTD.”变更 为“CECEP ENVIRONMENTAL PROTECTION EQUIPMENT CO.,LTD.”, 公司原股票简称“启源装备”变更为“中环装备”,证券代码不变【来源: 公司公告】 20170213【雪浪环境】业绩披露:公司 2016 年年度营业收入 6.96 亿元,同 比增长 20.15%; 归属于上市公司股东的净利润 8870.73 万元, 同比增长 56.84%; 基本每股收益 0.7392 元;加权平均净资产收益率 12.05%。公司拟向全体股东 每 10 股派 1.25 元(含税) 【来源:公司公告】 20170214【中金环境】股票质押:公司控股股东沈金浩先生于 2 月 13 日因 融资需求将其所持的公司股份 18,000,000 股质押给农业银行,质押股份占其 所持股份 10.13%,占公司总股本 2.70%;完成后沈金浩先生累计质押公司 89,000,000 股,占公司总股本 13.33%【来源:公司公告】 20170214【三维丝】股份增持:公司董事兼持股 5%以上股东丘国强先生于 2016 年 12 月 14 日至 2017 年 2 月 14 日累计增持公司股份 3,856,388 股,金额 64,151,718 元,占公司总股本 1%;完成后共计持有公司 36,104,020 股,占 公司总股本 9.37%。丘国强先生后续按其增持计划继续增持公司股份,总增 持金额 8000-10000 万元【来源:公司公告】 20170214【易世达】股份增持:公司股东阎克伟先生及其控制的于庆新证 券账户于 1 月 29 日以 18.9 元/股的价格增持公司股票 3,050,000 股,又于 2 月 5 日继续增持公司股份 210,000 股;完成后阎克伟及其控制的证券账户合计持 有公司股份 7,682,023 股(其中阎克伟持有 4,062,674 股,于庆新持有 3,619,349 股) ,占公司总股本 6.51%,成为公司控股 5%以上股东【来源:公司公告】 20170214【格林美】项目中标:公司于 2 月 13 日与丰城市政府签署《江西 城市矿产资源大市场项目投资合同书》,拟参与江西城市矿产资源大市场项 目。 该项目预计总投资 15 亿元, 其中公司出资 5 亿元用于基础设施建设投资, 其他投资将由各入驻项目建设方完成【来源:公司公告】 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 2017-02-19 环保 20170214【科林环保】业绩披露:公司发布 2016 年业绩快报,2016 年实现 总营收 326,101,428.28 元,同比下降 9.87%,实现归母净利 20,787,374.49 元, 同比下降 24.78%,利润下降主要系宏观经济、业务市场形势严峻,公司收入 下降及上年同期公司出售子公司权益收益较大所致【来源:公司公告】 20170215【富春环保】股权转让:2017 年 2 月 15 日,公司与江苏寰亚能源 签署股权转让协议,公司拟以自有资金出资人民币 16,634 万元收购寰亚能源 所持有的南通常安能源 92%股权【来源:公司公告】 20170215【富春环保】对外并购:2017 年 2 月 15 日,公司与江苏寰亚能源 签署股权转让协议,公司拟以自有资金出资人民币 16,634 万元收购寰亚能源 所持有的南通常安能源 92%股权【来源:公司公告】 20170216【润邦股份】人事变动:公司董事 LOH Swee Peng 先生因个人原 因申请辞去公司董事职务,辞职后不在公司担任任何职务【来源:公司公告】 20170216【中国天楹】项目中标:公司与长春市双阳区人民政府签订了《长 春市双阳区生活垃圾焚烧发电特许经营项目合作协议》,并获得合作期内对 双阳区生活垃圾处理的特许经营权。该项目建设总规模为处理生活垃圾 1050 吨/天,合作期限为 30 年【来源:公司公告】 20170216【博世科】对外投资:公司拟使用自有资金与武汉华堂环境共同 出资设立控股子公司团风博世科,注册资本共计人民币 697.40 万元,其中公 司持有其 60%股权,华堂环境持其 40%股权【来源:公司公告】 20170216【博世科】业务进展:公司全资子公司加拿大博世科因海外市场 拓展需要,拟向加拿大汇丰银行申请总额不超过 1950 万元加币的综合授信额 度,汇丰银行(中国)拟为其向加拿大汇丰银行提供担保。现公司决定通过存 单质押的担保方式向汇丰银行(中国)提供发担保,反担保期限暂定 1 年【来 源:公司公告】 20170216【京蓝科技】业务进展:公司全资子公司京蓝沐禾于 2 月 15 日取 得内蒙古自治区住房和城乡建设厅颁发的建筑业企业资质证书,有效期至 2022 年 2 月 10 日止【来源:公司公告】 20170216【环能科技】重大事项:公司完成名称变更,中文名称由“四川 环能德美科技股份有限公司”变更为“环能科技股份有限公司”,英文名称 由“Sichuan Scimee Sci.&Tech. Co.,Ltd”变更为“Scimee Sci.&Tech. Co.,Ltd”。 本次更名只涉及变更公司全称,公司简称和股票代码不变【来源:公司公告】 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 2017-02-19 环保 20170217【盈峰环境】项目中标:2017 年 2 月 16 日,公司与仙桃市人民政 府签订了 《仙桃市循环经济产业园 PPP 项目合作框架协议》。 面积约 1000 亩, 总投资概算约 20 亿元,本项目分二期建设,预估总周期为三年【来源:公 司公告】 20170217【巴安水务】项目中标:公司与 PID & KUKL 签订尼泊尔加德满 都谷地供水改善项目合同。合同金额为 30,980,189.74 美元和 118,760,000.00 尼 泊尔卢比,项目采用 EPC+O&M 模式运作,主要包括在加德满都三座污水处 理厂的设计、建设、五年的运营,总处理量 6.87 万吨/天,运营五年后移交 招标人,地点为尼泊尔,加德满都市【来源:公司公告】 20170217【碧水源】项目中标:公司于 2017 年 2 月 17 日中标武汉控股关于 北湖污水处理厂及其附属工程设备采购安装项目,中标价格为 93,008.58 万元。 本公司持有武汉控股 5.04%的股权,且本公司董事何愿平先生同时担任武汉 控股的董事,武汉控股为本公司的关联法人,本次交易构成关联交易【来源: 公司公告】 20170217【龙源技术】股份减持:近日公司股东烟台燃控于 2017 年 2 月 13 日至 2 月 14 日通过大宗交易方式累计减持公司股份 400 万股,占公司总股本 的 0.78%。且烟台燃控于 2016 年 12 月 28 日减持公司股份 231.82 万股,占公 司总股本的 0.45%。上述三次累计减持股份 631.82 万股,占公司总股本的 1.23% 【来源:公司公告】 20170217【东江环保】股份增持:公司控股股东广晟公司的下属全资子公 司广晟金控以自有资金于 2017 年 1 月 12 日至 2017 年 2 月 16 日期间,增持 公司 A 股股份合计 8,871,576 股,占公司总股本 1.00%,增持均价为人民币 18.14 元/股;连同本次增持后,广晟公司及其子公司合计持有公司股份 139,456,690 股,占公司总股本的 15.72%,其中持有公司 A 股股份 136,560,690 股,占公司总股本的 15.39%,持有公司 H 股股份 2,896,000 股,占公司总股 本的 0.33%【来源:公司公告】 20170217【巴安水务】债券发行:公司拟以现金方式公开发行规模不超过 人民币 8 亿元(含 8 亿元) 、期限为不超过 5 年(含 5 年)的公司债券,债券 每张面值 100 元【来源:公司公告】 20170217【东方园林】一般事项:公司注册资本由 252,177.9867 万元变更为 267,736.0406 万元,经营范围新增“出租办公用房” 【来源:公司公告】 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 2017-02-19 环保 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 代码 公司 名称 流通 A (百万) 当前 股价 目标价 002310 东方园林 1416 14.64 300187 永清环保 595 70 000826 启迪桑德 EPS(元) P/E(x) 投资评级 P/B(x) 15A 16E 17E 15A 16E 17E 15A 16E 17E 上次 本次 38.00 0.24 0.54 0.79 61.00 27.11 18.53 5 4 4 买入 买入 12.36 21.30 0.17 0.33 0.41 72.71 37.45 30.15 8 7 6 买入 买入 38.09 43.30 0.34 0.54 0.86 112.03 70.54 44.29 14 10 8 买入 买入 847 33.60 40.00 1.10 1.58 2.11 30.55 21.27 15.92 4 4 3 买入 买入 002573 清新环境 1065 18.53 28.30 0.48 0.81 1.21 38.60 22.88 15.31 6 5 4 买入 买入 300145 中金环境 394 24.39 30.03 0.42 0.71 1.01 58.07 34.35 24.15 5 5 3 买入 买入 603588 高能环境 242 28.17 35.00 0.33 0.62 1.24 85.36 45.44 22.72 6 5 5 买入 买入 000967 盈峰环境 445 14.38 18.55 0.15 0.39 0.53 95.87 36.87 27.13 3 3 2 买入 买入 300422 博世科 资料来源:Wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 2017-02-19 环保 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 陈俊鹏,光大证券研究所投资产品研究部副总经理,环保及公用事业行业首席分析师。长江商学院工商管理硕士, 加州大学伯克利分校 Haas 商学院交换学生,上海交通大学工学士。2011 年 8 月加入光大证券研究所,8 年证券行 业从业经验,8 年行业工作经验。2016 年获新财富公用事业第五名;2015 年获东方财富最佳选股公用事业行业第 一名;2014 年获 STARMINE 亚太区公用事业行业第三名、亚太区材料行业第三名,“今日投资”最佳选股分析师 公用事业第二名;2013 年获“金牛奖”环保行业第三名,“水晶球”公用事业第六名,STARMINE 大陆和香港地 区设备类最佳选股分析师第一名,“今日投资”最佳选股分析师公用事业第一名。擅长产业链深度研究。 郑小波,环保及公用事业高级分析师。中山大学投资学硕士。12 年开始从事煤炭、公用事业等行业研究工作。15 年加入光大证券研究所,主要负责环保及公用事业的研究工作。2015 获得新财富“最佳海外市场研究”第四名(核 心成员),2016 年获新财富公用事业第五名。 投资建议历史表现图 环保 14% 9% 4% -1% -6% 日期 评级 2017-01-10 买入 买入— 增持— 减持— 卖出— 中性— -11% -16% 环保 Jul-16 Jun-16 Jun-16 Jun-16 Jun-16 May-16 May-16 May-16 May-16 May-16 Apr-16 Apr-16 Apr-16 Apr-16 Mar-16 -21% -26% 沪深300 资料来源:光大证券研究所 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出 明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 2017-02-19 环保 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证 券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公 司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资 产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、 完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或 更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意 见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保 证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资 产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风 险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 深圳 国际业务 姓名 陈蓉 濮维娜 胡超 周薇薇 李强 罗德锦 张弓 黄素青 邢可 陈晨 王昕宇 郝辉 梁晨 郭晓远 王曦 关明雨 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22169086 021-62158036 021-22167056 021-22169087 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167108 021-22169150 021-22167233 010-58452028 010-58452025 010-58452029 010-58452036 010-58452037 010-58452026 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 021-22167107 021-22167111 021-22169085 021-22169092 手机 13801605631 13611990668 13761102952 13671735383 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15618296961 15000608292 15216717824 13511017986 13901184256 15120072716 18610717900 18516227399 15135130865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13827421872 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 -13- 电子邮件 chenrong@ebscn.com puwn@ebscn.com huchao6@ebscn.com zhouww1@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com xingk@ebscn.com chenchen66@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com guanmy@ebscn.com zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
环保行业周报:定增细则修订需更加关注业绩,PPP+一带一路环保板块加油
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