国信证券-环保行业周报：坚定看好神雾双雄，布局今年高景气的土壤板块

行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 超配 [Table_IndustryInfo] 环保Ⅱ 环保行业周报 （维持评级） 2017 年 01 月 23 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 沪 深300 环 保Ⅱ 1.4 1.2 行业周报 坚定看好神雾双雄，布局今年高景气 的土壤板块 1.0 0.8  本周投资观点： 0.6 J-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 相关研究报告： 《环保行业周报：雾霾催化大气板块，布局行 业龙头》 ——2017-01-18 《环保行业周报：大力执行生态文明考核，关 注大气及节能板块》 ——2017-01-16 《环保行业周报：中央财经领导小组会议关注 环保重大工程，神雾节能金川项目发布》 —— 2017-01-03 《环保行业周报：河长制及水十条实施考核出 台，水治理进入效果时代深化阶段》 —— 2016-12-19 《环保行业 2017 年投资策略：龙头整合、节 能崛起》 ——2016-12-19 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E- MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：姚键 E- MAIL： yaojian1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080006 联系人：邵潇 电话： 0755-22940659 E- MAIL： shaoxiao@guosen.com.cn 上周神雾双雄（神雾环保与神雾节能）周五表现强势。十三五能源发展规划中强 调的煤炭分质利用和钢铁行业改造都利好神雾的技术，而且我们认为环保从末端 治理转向前端节能是大趋势，坚定长期看好神雾环保和神雾节能。 《污染地块土壤管理办法》出台，今年《土壤污染防治法》也有望推进，土壤修 复行业处在爆发初始阶段。核心标的高能环境前期调整后，已到布局良机。 推荐业绩优秀的大气治理企业，推荐清新环境、龙净环保。 监测类企业，推荐聚光科技、盈峰环境和雪迪龙。 PPP 仍是长期主题，布局质地优秀，成长确定的平台公司，固废龙头启迪桑德， 云南省环保平台云投生态。  本周行情回顾：环保板块表现平淡，节能、监测和大气板块表现较好 行情回顾与总结：本周环保板块整体下跌 1.11%（总市值加权），上证综指上涨 0.33%，创业板指数-1.01%。 分子板块来看：本周板块表现平淡。监测+0.45%，节能+0.41%，电力-0.36%， 大气治理-0.69%，水处理-0.79%，固废-1.17%，生态修复-1.51%，燃气-1.62%， 再生资源-1.96%。 周行业新闻：能源发展十三五规划和污染地块土壤环境管理办法发布 发改委、国家能源局正式印发能源发展“十三五”规划 ，要求十三五能源消费总 量控制在 50 亿吨标准煤以内，煤炭消费总量控制在 41 亿吨以内。关于煤电， 要加快淘汰落后产能，全面实施燃煤机组超低排放与节能改造，利好清新环境等。 要求大力推进煤炭分质梯级利用，神雾环保有望受益。要积极推进钢铁、建材、 化工等高耗煤行业节能减排改造，利好神雾节能。还提出要放开电力、天然气竞 争性环节价格。 环境保护部发布《污染地块土壤环境管理办法（试行）》。明确了污染地块的管理 部门为地方各级环境保护主管部门。坚持谁污染谁治理，实行终身责任制。《办 法》要求对拟开发利用为居住用地和商业、学校、医疗、养老机构等公共设施用 地的污染地块，经风险评估确认需要治理与修复的，土地使用权人应当开展治理 与修复。我们认为《办法》的出台将加强污染地块的监控，并加快污染地块的治 理，确保受污染的土地在再利用时得到合理治理，杜绝此前“常州学校毒地”事 件的再次发生，利好土壤修复类公司，推荐高能环境。 独立性声明： 重点公司盈利预测及投资评级  作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明。 公司 代码 000820 300156 002200 300203 002672 公司 名称 神 雾节能 神 雾环保 云 投生态 聚 光科技 东 江环保 投资 评级 买入 买入 买入 买入 买入 昨 收盘 总 市值 （ 元） （ 百万元） 30.49 19,430 26.30 26,564 23.47 4,322 30.12 13,644 17.68 15,685 EPS 2016E 2017E 0.48 0.95 0.72 1.15 0.38 0.76 0.85 1.19 0.46 0.60 PE 2016E 2017E 63.5 32.1 36.5 22.9 61.8 30.9 35.4 25.3 38.4 29.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周投资观点：坚定看好神雾双雄，布局今年高景气 的土壤板块  上周神雾双雄（神雾环保与神雾节能）周五表现强势。十三五能源规划中强 调的煤炭分质利用和钢铁行业改造都利好神雾的技术，而且我们认为环保从 末端治理转向前端节能是大趋势，坚定长期看好神雾环保和神雾节能。  《污染地块土壤管理办法》出台，今年《土壤污染防治法》也有望推进，土 壤修复行业处在爆发初始阶段。核心标的高能环境前期调整后，已到布局良 机。  推荐业绩优秀的大气治理企业，推荐清新环境、龙净环保。  监测类企业，推荐聚光科技、盈峰环境和雪迪龙。 PPP 仍是长期主题，布局质地优秀，成长确定的平台公司，固废龙头启迪桑德， 云南省环保平台云投生态。 周行业新闻：能源发展十三五规划发布，污染地块土 壤环境管理办法出台 发改委、国家能源局正式印发能源发展“十三五”规划，要求十三五能源消费总 量控制在 50 亿吨标准煤以内，煤炭消费总量控制在 41 亿吨以内。规划中涉及环 保板块的几点要求:  总目标之一就是要求能源环保低碳化。单位国内生产总值二氧化碳排放比 2015 年下降 18%。能源行业环保水平显著提高，燃煤电厂污染物排放显著 降低，具备改造条件的煤电机组全部实现超低排放。  关于煤电，要加快淘汰落后产能，力争关停 2000 万千瓦。2020 年煤电装机 规模力争控制在 11 亿千瓦以内。全面实施燃煤机组超低排放与节能改造，推 广应用清洁高效煤电技术，严格执行能效环保标准，强化发电厂污染物排放 监测。全国煤电仍有将近 4 亿千瓦的改造空间，而且污染物的监测强化，大 气治理领域的外延，工业燃煤锅炉和窑炉改造提升工程的推进，将使得大气 板块保持高景气，利好清新环境等。规划还要去要大力推广热、电、冷、气 一体化集成供能，提高能源利用效率，利好迪森股份等。  规划要求推进能源绿色低碳发展，大力推进煤炭分质梯级利用。煤不能仅用 于燃料，而要更多地成为原料。神雾环保有望受益，其蓄热式燃烧工艺充分 利用煤炭的分质利用大幅降低电石生产能耗，新型 PE 煤化工技术的推广，将 开辟煤成为化工原料取代石油的新工艺路径，前景广阔。  规划还要求要提升能效环保标准，积极推进钢铁、建材、化工等高耗煤行业 节能减排改造，利好神雾节能。其技术可利用在钢铁、有色领域的固体废物 再处理和节能改造，改变当前行业污染严重，没有合适技术处理固体废弃物 的局面。  此外，规划中提出要放开电力、天然气竞争性环节价格，逐步形成及时反映 市场供求关系、符合能源发展特性的价格机制，相关天然气公司有望受益。 环境保护部发布《污染地块土壤环境管理办法（试行）》，坚持谁污染谁治理，实 行终身责任制。  请务必阅读正文之后的免责条款部分 《办法》明确了污染地块的管理部门为地方各级环境保护主管部门。对于造 全球视野 本土智慧 Page 3 成土壤污染的单位或者个人应当按照“谁污染，谁治理”原则承担治理与修 复的主体责任。土壤污染治理与修复实行终身责任制。  《办法》要求，县级环境保护主管部门应当建立本行政区域疑似污染地块名 单，并对具有高风险的污染地块优先开展环境保护监督管理。污染地块土地 使用权人应当根据风险评估结果，并结合污染地块相关开发利用计划，有针 对性地实施风险管控。县级以上环境保护主管部门及其委托的环境监察机构， 有权对本行政区域内的疑似污染地块和污染地块相关活动进行现场检查。  《办法》要求对拟开发利用为居住用地和商业、学校、医疗、养老机构等公 共设施用地的污染地块，经风险评估确认需要治理与修复的，土地使用权人 应当开展治理与修复。我们认为《办法》的出台将加强污染地块的监控，并 加快污染地块的治理，确保受污染的土地在再利用时得到合理治理，杜绝此 前“常州学校毒地”事件的再次发生，利好土壤修复类公司，推荐高能环境。 表 1：重点行业新闻总结 发 改委印 发印发 《节水 型社会 建设“ 十三五 ”规划 》 。 发 改委、 水利部 等印发 《 “ 十三五 ”实行 最严格 水资源 管理制 度考核 工作实 施方案 》。 科 技部、 环保部 等印发 《节能 减排与 低碳技 术成果 转化推 广清单 (第二 批 )的公 告》。 环 境保护 部发布 《污染 地块土 壤环境 管理办 法（试 行）》 。 环 保部发 布《固 定污染 源排污 许可分 类管理 名录（ 试行 ） （征 求意见 稿）》 。 资 料来源 ：国信 证券经 济研究 所整理 本周板块行情回顾：环保板块表现平淡，节能、监测 和大气板块表现较好 行情回顾与总结：本周环保板块整体下跌 1.11%（总市值加权），上证综指上涨 0.33%，创业板指数-1.01%。 涨幅居前的个股主要是科隆环境+6.4%，宜宾纸业+5.6%，中原环保+5.08%，大 禹节水+4.83%（高送转），清新环境+4.80%。 跌幅居前的个股主要有富春环保-11.31%，易世达-10.85%，迪森股份-10.14%，重 庆燃气-6.95%，派思股份-6.88%。 分子板块来看：本周板块表现平淡。监测+0.45%，节能+0.41%，电力-0.36%，大 气治理-0.69%，水处理-0.79%，固废-1.17%，生态修复-1.51%，燃气-1.62%，再 生资源-1.96%。 图 2：环保板块估值情况 120% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100% 80% 60% 40% 0% -20% -40% 2015-04-01 2015-05-12 2015-06-18 2015-07-28 2015-09-07 2015-10-21 2015-11-27 2016-01-06 2016-02-19 2016-03-23 2016-4-19 2016-5-16 2016-6-12 2016-7-9 2016-8-5 2016-9-1 2016-9-28 2016-10-25 2016-11-21 2016-12-18 2017-1-14 20% 环 保 与 公 用 事业 上证综指 资 料来源 ： Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 创业板指 2015-10-09 2015-10-30 2015-11-20 2015-12-11 2016/1/1 2016-01-22 2016-02-12 2016-03-04 2016-03-25 2016-04-15 2016-05-06 2016-05-27 2016-06-17 2016-07-08 2016-07-29 2016-08-19 2016-09-09 2016-09-30 2016/10/21 2016/11/11 2016/12/2 2016/12/23 图 1：上周环保板块市场走势 环 保 PE 创 业 板 PE 上 证 综 指 PE 资 料来源 ： Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 全球视野 本土智慧 Page 图 3：重点公司周涨跌幅情况（ %） 4 图 4：子板块周涨跌幅情况（%） 8% 1 6% 0.5 4% 2% 0 易世达 博世科 格林美 国祯环保 雪浪环境 远达环保 中电环保 维尔利 伟明环保 南方汇通 兴源环境 深圳燃气 天翔环境 三聚环保 瀚蓝环境 聚光科技 清新环境 水 务 大 气 治 理 水 治 理 固 废 治 理 生 态 修 复 燃 气 Ⅱ 科融环境 电 力 SW -6% -0.5 工 业 节 能 Ⅱ -4% 环 境 监 测 SW -2% SW 0% 再 生 资 源 -1 -8% -10% -12% -1.5 -2 -14% -2.5 资 料来源 ： Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 资 料来源 ： Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 本周上市公司公告回顾 表 2：重点上市公司公告总结 中 标情况 【 深圳能 源】中 标巴布 亚新几 内亚拉 姆二 期 18 万千瓦 水电 站项目 。 【 铁汉生 态】中 标伊河 嵩县城 区水生 态治 理 PPP 项目 ，总投 资 3.58 亿元 。 【 华西能 源】签 订宜宾 市滨水 文化特 色街区 滨江路 道路管 网、绿 化工程 和旧州 塔城 市绿地 工程建 设 PPP 项 目，项 目总投 资 7.67 亿元。 【 启迪桑 德】签 署了《 和龙边 境经济 合作 区 2015-2018 年 地 下综合 管廊项 目 PPP 协 议》 年 度业绩 预告 【 永清环 保】预 计 2016 年 归母净 利 润 1.13 亿 元到 1.47 亿 元，同 比增 长 0%到 30%。 【 环能科 技】预 计 2016 年 归母净 利 润 6263 万元 到 7306 万 元，同 比增 长 20%到 40%。 【 富春环 保】发 布 2016 年 年度报 告， 公司实 现营业 收入 26.99 亿 元，同 比下 降 6.17%， 实现归 母净利 润 2.45 亿元 ，同比 增长 35.03%。 【 盈峰环 境】预 计 2016 年 归母净 利 润 2.35 亿 元到 2.70 亿 元，同 比增 长 110%到 141%。 【 巴安水 务】预 计 2016 年 归母净 利 润 1.31 亿 元到 1.46 亿 元，同 比增 长 70%到 90%。 【 高能环 境】预 计 2016 年 归母净 利润 同比增 长 45%到 65%。 【 万邦达 】预 计 2016 年归 母净利 润 2.55 亿元 到 2.81 亿元 ，同比 下降 3.11%到 12.07%。 【 中电环 保】预 计 2016 年 归母净 利 润 1.06 亿 元到 1.16 亿 元，同 比下 降 5%到 15%。 【 龙马环 卫】预 计 2016 年年 度实现 营业总 收入约 为 222,025 万 元，与上 年同期 相比将 增加 44.93%左 右，归属 于上市 公司股 东的净 利润约 为 21,108 万 元，与 上 年同期 相比将 增加 40.00%左 右。 【 先河环 保】预 计 2016 年 归母净 利 润 1.04 亿 元到 1.17 亿 元，同 比下 降 20%到 35%。 其他 【 东江环 保】拟 与广晟 财务公 司签署 《金融 服务协 议》。 【 巴安水 务】拟 推出员 工持股 计划， 本次员 工持股 计划所 持有的 股票累 计不超 过公 司股本 总额 的 10% 资 料来源 ： Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 国信证券投资评级 类别 股票 投资评级 行业 投资评级 级别 定义 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解， 通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影 响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司 客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公 司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写， 但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、 建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司 可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联 机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能 为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息 及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不 保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在 任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形 式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投 资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切 后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指 取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证 券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析， 形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布 的行为。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 国信证券机构销售团队 华北区（机构销售一部） 李文英 华东区（机构销售二部） 汤静文 华南区（机构销售三部） 赵晓曦 海外销售交易部 赵冰童 010-88005334 021-60875164 0755-82134356 0755-82134282 13910793700 13636399097 15999667170 13693633573 liwying@guosen.com.cn tangjingwen@guosen.com.cn zhaoxxi@guosen.com.cn zhaobt@guosen.com.cn 王 吴 邵燕芳 梁 0755-82133148 0755-25472670 13480668226 13602596740 shaoyf@guosen.com.cn liangjia@guosen.com.cn 梁轶聪 颜小燕 程可欣 021-60873149 0755-82133147 18601679992 13590436977 886-0975503529(台湾) liangyc@guosen.com.cn yanxy@guosen.com.cn chengkx@guosen.com.cn 边祎维 倪 黄明燕 夏 13726685252 18616741177 18507558226 18682071096 王艺汀 林 刘紫微 吴翰文 13726685252 13726685252 13828854899 13726685252 陈雪庆 张南威 简 18150530525 13726685252 13726685252 杨云崧 周 欧子炜 18150530525 13726685252 赵海英 张欣慰 玮 13726685252 许 婧 18600319171 国 15800476582 婧 若 鑫 佳 雪 洁 18150530525 010-66025249 13810917275 13726685252 zhaohy@guosen.com.cn 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧