光大证券-环保行业周报:土壤污染终身追责,修复市场有序打开

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行业: 环保工程
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-01-23
2017 年 1 月 23 日 环保 土壤污染终身追责,修复市场有序打开 行业周报 ◆ 一周观点:本周市场仍延续低位震荡,市场情绪未见好转。2016 年度业 绩预披露陆续公布,真正兼具成长性和低估值的公司将得到强支撑。目前 板块整体估值偏低(对应 17 年动态 PE25X),业绩增速上行(预测 17 年 行业整体增速在 30%-35%),行业政策催化不断出台。我们维持上周的观 点,继续推荐 17 年业绩成长确定性高的股票组合。 ◆ 环保部发布《污染地块土壤环境管理办法(试行)》。这是继 16 年 5 月国务院《土壤污染防治行动计划》发布后,有关土壤治理的又一重要政 策。“土十条”强调建设土壤环境质量监测网络,我们测算将带来相应的 监测设备投资 192 亿元以及每年运营 50 亿元。在修复治理上,我们预计 “十三五”期间将需投入千亿以上规模。“土十条”中明确政府主导、企 业担责、公众参与、社会监督的责任体系,而近期环保部发布的《办法》 是对《土十条》中有关责任明确的具体诠释,在责任担当上强调“谁污染、 水治理”以及“终身追责”的原则,保证了每一个疑似污染地块或污染地 块的责任主体可追溯性,同时在管理职责上,强调属地管理、联合监管。 我们认为《办法》的出台对土壤污染的治理实施提供了前提保障,将推动 治理市场的加速打开。建议关注:修复标的高能环境(修复龙头,新增修 复订单翻倍至 15 个亿)、博世科(收购加拿大 RX 公司完善在土壤修复的 技术布局)以及监测标的盈峰环境。 ◆上周板块表现: ◆投资组合: 价值投资:启迪桑德、中金环境、清新环境 成长推荐:博世科、天翔环境、高能环境 ◆风险提示:市场系统性风险 EPS 公司 名称 000826 启迪桑德 300422 博世科 300362 天翔环境 300145 中金环境 300156 神雾环保 603588 高能环境 000967 盈峰环境 分析师 陈俊鹏 (执业证书编号:S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 郑小波 (执业证书编号:S0930515080002) 0755-23945524 zhengxb@ebscn.com 联系人 行业与上证指数对比图 10% 3% -5% -13% -20% 03- 04- 04- 05- 05- 06- 06- 0616 16 16 16 16 16 16 16 环保 上周环保板块下跌 1.6%,同时沪深 300 上涨 1.05%,创业板下跌 1.01%。 细分子板块环保设备下跌 0.52%,环保工程及服务板块下跌 1.11%,水务和 燃气板块分别下跌 0.91%和 2.03%。 证券 代码 买入(维持) 股价 33.86 36.75 18.25 24.35 26.30 28.14 14.40 敬请参阅最后一页特别声明 PE 15A 16E 17E 1.10 0.34 0.11 0.42 0.18 0.33 0.15 1.58 0.54 0.34 0.71 0.74 0.62 0.34 15A 2.11 30.7 0.86 108.1 0.55 165.9 1.01 59.9 1.23 146.1 1.24 85.3 0.50 96.0 16E 17E 21.4 68.1 53.7 34.3 35.5 45.4 42.3 16.0 42.7 33.2 24.1 21.4 22.7 28.8 -1- 投 资 评 级 买入 买入 买入 买入 增持 买入 买入 沪深300 相关研报 3 年内受到环保处罚不得 IPO,利好污染治 理市场 ·····························2016-07-03 重拳出击,垃圾强制分类制度引领正确道路 ······································2016-06-26 《水污染防治法》加紧修订,强化预防利好 环境监测市场 ····································2016-06-19 估值切换叠加政策出台,环保进入最佳配 置时点 ···························2017-01-10 证券研究报告 2017-01-23 环保 目 录 1、 本周观点及行情回顾 .................................................................................................................3 1.1、 本周投资组合........................................................................................................................................... 3 1.2、 周观点—估值切换叠加政策出台,环保进入最佳配置时点 ..................................................................... 3 1.3、 投资组合 .................................................................................................................................................. 4 2、 政策聚焦及行业要闻 .................................................................................................................6 2.1、 政策聚焦 .................................................................................................................................................. 6 2.2、 行业要闻 .................................................................................................................................................. 6 3、 公司动态 ...................................................................................................................................7 4、 定向增发 ...................................................................................................................................8 5、 公司下周大事提醒 .....................................................................................................................9 图表目录 图 1:环保板块一周走势&周涨跌幅 ......................................................................................................................... 4 图 2:环保细分板块周涨跌幅榜................................................................................................................................ 4 图 3:环保板块个股周涨幅前十................................................................................................................................ 4 图 4:环保板块个股周跌幅前十................................................................................................................................ 4 表 1:价值组合一周表现.......................................................................................................................................... 5 表 2:成长组合一周表现.......................................................................................................................................... 5 表 3:本周水处理要闻 .............................................................................................................................................. 6 表 4: 本周固废要闻 ................................................................................................................................................ 6 表 5:本周大气监测要闻........................................................................................................................................... 6 表 6: 本周环保上市公司重大项目中标情况汇总 .................................................................................................... 7 表 7: 本周环保上市公司业绩预告汇总 ................................................................................................................... 7 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-01-23 环保 1、本周观点及行情回顾 1.1、本周投资组合 价值投资:启迪桑德、中金环境、清新环境 成长投资:博世科、天翔环境、高能环境 1.2、周观点—估值切换叠加政策出台,环保进入最佳配 置时点 ◆ 一周观点:本周市场仍延续低位震荡,市场情绪未见好转。2016 年度业 绩预披露陆续公布,真正兼具成长性和低估值的公司将得到强支撑。目前板 块整体估值偏低(对应 17 年动态 PE25X),业绩增速上行(预测 17 年行业 整体增速在 30%-35%),行业政策催化不断出台。我们维持上周的观点,继 续推荐 17 年业绩成长确定性高的股票组合。 ◆ 环保部发布《污染地块土壤环境管理办法(试行)》。这是继 16 年 5 月 国务院《土壤污染防治行动计划》发布后,有关土壤治理的又一重要政策。 “土十条”强调建设土壤环境质量监测网络,我们测算将带来相应的监测设 备投资 192 亿元以及每年运营 50 亿元。在修复治理上,我们预计“十三五” 期间将需投入千亿以上规模。“土十条”中明确政府主导、企业担责、公众 参与、社会监督的责任体系,而近期环保部发布的《办法》是对《土十条》 中有关责任明确的具体诠释,在责任担当上强调“谁污染、水治理”以及“终 身追责”的原则,保证了每一个疑似污染地块或污染地块的责任主体可追溯 性,同时在管理职责上,强调属地管理、联合监管。我们认为《办法》的出 台对土壤污染的治理实施提供了前提保障,将推动治理市场的加速打开。建 议关注:修复标的高能环境(修复龙头,新增修复订单翻倍至 15 个亿)、 博世科(收购加拿大 RX 公司完善在土壤修复的技术布局)以及监测标的盈 峰环境。 1.2.1、上周行情回顾 上周环保板块下跌 1.6%,同时沪深 300 上涨 1.05%,创业板下跌 1.01%。 细分子板块环保设备下跌 0.52%,环保工程及服务板块下跌 1.11%,水务和燃 气板块分别下跌 0.91%和 2.03%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2017-01-23 环保 图 1:环保板块一周走势&周涨跌幅 200% 图 2:环保细分板块周涨跌幅榜 沪深300 WIND环保概念指数 创业板指 150% 1.05% 100% 50% 0% -1.60% -1.01% -1.22% -1.55% -50% -2.86% 资料来源:WIND -2.74% 资料来源:WIND 个股涨幅情况看,本周涨幅前十分别是科融环境(+6.4%)、中原环保(+5.1%)、 大禹节水(+4.8%)、清新环境(+4.8%)、神雾环保(+3.9%)、云投生 态(+3.8%)、聚光科技(+3.5%)、凯迪生态(+2.3%)、江南水务(+2.2%)、 盈峰环境(+1.8%)。 个股跌幅上,本周跌幅前十的为富春环保(-11.3%)、迪森股份(-10.1%)、 博世科(-6.9%)、科林环保(-6.2%)、永清环保(-5.9%)、华控赛格(-5.9%)、 格林美(-5.8%)、清水源(-5.5%)、国祯环保(-5.0%)、雪迪龙(-5.0%)。 图 3:环保板块个股周涨幅前十 图 4:环保板块个股周跌幅前十 周跌幅前十 周涨幅前十 7.0% 6.0% 5.0% 6.4% 0.0% 5.1% 4.8% 4.8% 4.0% 3.0% 2.0% -2.0% 3.9% 3.8% -4.0% 3.5% 2.3% 2.2% -6.0% 1.8% -8.0% 1.0% -10.0% 0.0% -12.0% 资料来源:Wind -6.9% -6.2% -5.9% -5.9% -5.8% -5.5% -5.0% -5.0% -10.1% -11.3% 资料来源:Wind 1.3、投资组合 1.3.1、组合收益情况 价值股投资组合:启迪桑德、中金环境、清新环境; 成长股投资组合:博世科、天翔环境、高能环境。 本周价值组合收益 0.88%,跑输沪深 300 指数 0.17 个百分点,跑赢申万公用 事业指数 1.75 个百分点。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2017-01-23 环保 表 1:价值组合一周表现 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨跌幅 权重 组合收益 沪深 300 申万公用事业指数 (元) 000826.SZ 启迪桑德 33.86 1.50% 300145.SZ 中金环境 24.35 -2.52% 40.00% 002573.SZ 清新环境 19.20 4.80% 30.00% 0.88% 1.05% -0.86% 30.00% 资料来源:Wind 图 5:价值股走势 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 价值股组合累计收益 沪深300 申万公用事业指数 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 本周成长股组合收益-1.22%,跑输沪深 300 指数 2.28 个百分点,跑输申万公 用事业指数 0.36 个百分点。 表 2:成长组合一周表现 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨跌幅 权重 组合收益 沪深 300 申万公用事业指数 (元) 300362.SZ 天翔环境 18.25 0.27% 300422.SZ 博世科 36.75 -6.87% 39.46 002573.SZ 高能环境 19.20 4.80% 18.20 -1.22% 1.05% -0.86% 30.00% 资料来源:Wind 图 6:成长股走势 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 成长股组合累计收益 沪深300 申万公用事业指数 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2017-01-23 环保 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 2、政策聚焦及行业要闻 2.1、政策聚焦 2.1.1、环保部发布《污染地块土壤环境管理办法(试行)》 2017 年 1 月 18 日,环保部发布《污染地块土壤环境管理办法(试行)》, 《办法》自 2017 年 7 月 1 日起施行。《办法》规定了污染地块土壤环境治 理与修复的实施路径,设立了地块土壤环境调查与风险评估制度、污染地块 风险管控制度、污染地块治理与修复制度,明确了相关责任主体,提出了诸 多具体的监管措施。 点评:1)在责任承担上,强调“谁污染、谁治理”以及“终身追责”的原则。《办法》 要求造成土壤污染的单位或个人应当承担治理与修复的主体责任。一旦主体变更或承继, 由变更后继承其债权、债务的单位或个人承担相关责任,若主体不明确的,所在地县级 人民政府依法承担责任。这样保证了每一个疑似污染地块或污染地块的责任主体可追溯 性,避免权责不明,有法不可依。另外,《办法》强调土壤污染治理与修复实行终身追 责制。2)在管理职责上,强调属地管理、联合监管。环保部对全国土壤环境工作实施统 一的监督管理,地方各级环境保护主管部门负责本行政区的疑似污染地块和污染地块相 关活动的监管管理。县级环保主管部门应该会同工业信息化、城乡规划、国土资源等部 门,建立本行政区域疑似地块名单,并及时上传污染地块信息系统。3)实行全国联网, 信息共享。环保部组建全国污染地块土壤环境信息系统,县级以上地方环保部门按照环 保部的规定,在本行政区域内组织建设和应用污染地块信息系统。 2.2、行业要闻 表 3:本周水处理要闻 日期 资料来源 标题 2017-1-22 经济观察报 主要内容 2017 年 1 月中旬,发改委召集 PPP 专家,对发改委的第二批 PPP 典型案例进 行评选。这次上报的 PPP 项目有 200 多个,评选比较严格,初步只挑选出 50 个项目;项目的来源有两个,一个是各个省发改委上报,还有一个是项目运营 商上报。 “新的技术、资源,对于新型 PPP 项目,更关注绩效的考核标准,对 可用性付费的新模式要控制合理的工程利润水平,应以运营绩效为考核目标。 还有就是重视程序上的严谨,包括立项的程序、招标采购的程序。 ” 资料来源:北极星环保网 表 4: 本周固废要闻 日期 资料来源 2017-1-19 环保部 标题 主要内容 《污染地块土壤环境管理办 1)地方各级环境保护主管部门负责本行政区域内的疑似污染地块和污染地块相 法》 关活动的监督管理;2)造成土壤污染的单位或者个人应当按照“谁污染,谁治 理”原则承担治理与修复的主体责任,土壤污染治理与修复实行终身责任制;3) 县级环境保护主管部门应当建立本行政区域疑似污染地块名单,并对具有高风 险的污染地块优先开展环境保护监督管理。 资料来源:环保部 表 5:本周大气监测要闻 日期 资料来源 2017-1-18 环保部 2017-1-20 纽约时报 标题 主要内容 《高污染燃料目录(二次征求 1)扩大了适应城市的范围;2)调整了高污染燃料的涵盖类型,其中把工业废 意见稿) 》 弃物、垃圾、农林剩余物、餐饮业使用的木炭等辅助性燃料除开;3)调整了高 污染燃料的分类;4)删除了有挂管理规定的内容。 《控雾霾遏产能中国取消 本周,中国国家能源管理局在 2016 年停止 18 个煤电项目基础上,直接取消了 103 个火力发电项目》 计划中和在建的 85 个项目,其中包括数十个已开始建设的项目。它们分布在 13 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 2017-01-23 环保 个省市,大部分位于中国煤炭资源丰富的北部和西部。绿色和平组织编制的数 据显示,仅这些项目的发电能力加起来比整个德国的火力发电量还高。 2017-1-20 环保部 发布 2016 年全国空气质量状 全国 338 个地级及以上城市,1436 个空气质量监测点的监测结果表明,2016 况 年全国环境空气质量总体向好,重点区域主要污染物浓度同比下降,但部分地 区特别是北方地区冬季大气污染形势依然严峻。2016 年全国 338 个地级及以上 城市中,有 84 个城市空气质量达标,占了 24.9%。优良天数比例是 78.8%,同 比提高了 2.1 个百分点。 重污染天气比例为 2.6%, 同比下降 0.6 个百分点; PM2.5 的浓度为 47 微克每立方米,同比下降了 6%;PM10 的浓度同比下降了 5.7%。 第一批实施空气质量新标准的 74 个城市中,空气质量相对较好的前 10 位城市 分别是海口、舟山、惠州、厦门、福州、深圳、丽水、珠海、昆明和台州市。 空气质量相对较差的前 10 位城市分别是衡水、石家庄、保定、邢台、邯郸、唐 山、郑州、西安、济南和太原市。 资料来源:环保部、北极星节能环保网 3、公司动态 表 6: 本周环保上市公司重大项目中标情况汇总 日期 公司名称 中标项目 2017.1.16 伟明环保 公司中标万年县垃圾焚烧发电项目并签订投资及特许经营协议,该项目规模日处理生活垃圾 500 吨,总投资约为人民币 2 亿元。 资料来源:WIND 表 7: 本周环保上市公司业绩预告汇总 日期 公司名称 业绩预告(归母净利润) 市场一致预期 2017.1.16 环能科技 6262.5 万-7306 万,同比增 20%-40% 9174 万,同比增 75.8% 2017.1.16 永清环保 11,289.6 万-14,676.53 万元,同比增 0%-30% 16611 万,同比增 47.14% 2017.1.16 美晨科技 41000-47200 万元,同比增 96.07%-125.7% 41356 万,同比增 97.77% 2017.1.18 盈峰环境 23,500-27,000 万元,同比增 109.63%%-140.85% 27234 万,同比增 142.94% 2017.1.18 巴安水务 13107 万-14649 万元,同比增 70%-90% 15754 万,同比增 104.33% 2017.1.19 天瑞仪器 4,770.92 万–5,679.66 万元,同比增 5%-25% 7657 万,同比增 68.53% 2017.1.19 先河环保 10408 万-11709 万元,同比增 20%-35% 11737 万,同比增 35.32% 资料来源:WIND 表 8:本周环保上市公司重要信息汇总 日期 公司名称 信息类别 2017.1.17 东江环保 【股权变动】 2017.1.17 格林美 2017.1.18 巴安水务 2017.1.18 雪迪龙 2017.1.18 重庆水务 2017.1.19 科融环境 2017.1.20 盛运环保 内容 张维仰先生以 22.126 元/股的价格将其持有的本公司 61,030,624 股转让给广晟公司,占公 司总股本 6.88%,完成后张维仰先生仍持有公司股 121,055,67 股,占公司总股本 13.66%, 为公司第二大股东 【非公开发行】 公司拟筹划非公开发行股票事项,将于 2017 年 1 月 18 日开市起停牌。预计停牌时间不超 过十个交易日 【员工持股计划】公司筹划员工持股计划,预计本次员工持股计划所持股票累计不超过公司总股本 10%,其 中任一持有人所持份额对应的股票数量不超过公司总股本 1%。 【非公开发行】 公司发布非公开发行 A 股股票预案,拟向不超过 10 名特定对象发行不超过(含)65,377, 333 股以募集不超过 94,404.87 万元资金,发行价格不低于 14.44 元/股。 【债券发行】 公司发布关于 2013 年发行债券“12 渝水务”的付息公告,每手债券将按票面利率 5.12% 派发利息 51.2 元(含税) 。 【战略融资】 公司与江苏银行徐州分行签订战略合作协议,江苏银行拟在 2017-2021 年五年内给予公司 意向性综合融资额度 50 亿元人民币。 【并购基金】 公司与中节能华禹基金签署战略合作协议,拟共同设立规模约 200 亿元的产业并购基金, 其中本公司出资比例将不低于 30%;同时中节能华禹基金将协助本公司与地方政府就特许 经营、PPP 项目合作等方面展开合作。 资料来源:WIND 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2017-01-23 环保 4、定向增发 表 9:环保上市公司增发情况汇总 证券代码 证券简称 增发进度 增发价格 (元) 增发数量 (万股) 募资资金 (亿元) 300334.SZ 津膜科技 股东大会通过 15.22 2,483.57 300335.SZ 迪森股份 实施 16.30 4,601.23 2016-1-13 7.50 300362.SZ 天翔环境 实施 26.52 3,770.74 2016-1-19 10.00 300090.SZ 盛运环保 实施 8.30 26,096.39 2016-1-21 21.66 000826.SZ 启迪桑德 发审委通过 27.59 16,852.13 18.23 13,000.00 2016-5-4 23.70 29.72 1,345.90 300055.SZ 300385.SZ 万邦达 实施 雪浪环境 股东大会通过 603686.SH 龙马环卫 股东大会通过 4,000.00 002658.SZ 雪迪龙 股东大会通过 300422.SZ 博世科 实施 36.20 1,519.34 2016-11-2 5.50 中原环保 实施 14.59 7,830.71 2016-9-26 11.42 12.80 4,487.45 2016-3-31 5.74 600187.SH 国中水务 证监会批准 4.80 19,831.09 碧水源 实施 37.41 3,000.00 2016-2-3 11.22 002616.SZ 长青集团 实施 17.76 1,176.80 2016-3-31 2.09 300203.SZ 聚光科技 股东大会通过 24.45 000035.SZ 中国天楹 发审委通过 13,600.00 002479.SZ 富春环保 董事会预案 7,986.11 300388.SZ 国祯环保 实施 20.51 2,549.66 2016-4-20 5.23 300266.SZ 兴源环境 实施 34.50 1,920.58 2016-5-9 6.63 实施 19.00 6,000.00 2016-5-27 11.40 300021.SZ 大禹节水 实施 17.88 4,034.43 2016-6-24 7.21 000939.SZ 凯迪生态 实施 9.30 45,750.54 2016-12-2 42.55 300262.SZ 巴安水务 实施 16.48 7,281.55 2016-10-10 12.00 600461.SH 洪城水业 实施 10.52 4,982.41 2016-5-12 5.24 2016-11-11 10.48 000544.SZ 300056.SZ 300070.SZ 300190.SZ 三维丝 维尔利 实施 6,537.73 3,000.00 600874.SH 创业环保 股东大会通过 25,069.85 300152.SZ 科融环境 股东大会通过 10,000.00 002310.SZ 东方园林 实施 000068.SZ 华控赛格 股东大会通过 002200.SZ 云投生态 发审委通过 12.14 5,930.81 000711.SZ 京蓝科技 实施 16.54 9,492.14 2016-11-16 15.70 23.4 1,756.20 2016-9-21 4.11 6.63 6,974.90 2017-1-17 1.74 2017-1-19 5.24 300437.SZ 清水源 实施 600217.SH 中再资环 发审委通过 000967.SZ 盈峰环境 股东大会通过 300425.SZ 环能科技 300332.SZ 天壕环境 实施 资料来源:WIND 敬请参阅最后一页特别声明 增发上市日 -8- 13.94 7,521.52 100,000.00 7,433.49 8.24 6,361.15 证券研究报告 2017-01-23 环保 5、公司下周大事提醒 表 10:上市公司下周大事提醒 日期 公司 内容 2017-1-23 天翔环境 13592.6016 万股首发原股东限售股份上市流通 2017-2-14 雪浪环境 年报预计披露 2017-2-15 京蓝科技 年报预计披露 2017-2-28 津膜科技 年报预计披露 2017-3-3 科林环保 年报预计披露 资料来源:WIND 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 2017-01-23 环保 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 代码 公司 名称 流通 A (百万) 当前 股价 目标价 EPS(元) 15A 16E P/E(x) 17E 15A 16E 投资评级 P/B(x) 17E 15A 16E 17E 上次 本次 002310 东方园林 558 13.45 38.00 0.24 0.54 0.79 56.04 24.91 17.03 5 4 4 买入 买入 300187 永清环保 592 11.48 21.30 0.17 0.33 0.41 67.53 34.79 28.00 8 7 6 买入 买入 300422 博世科 69 36.75 43.30 0.34 0.54 0.86 108.09 68.06 42.73 14 10 8 买入 买入 300056 三维丝 217 15.54 20.20 0.17 0.47 0.72 91.41 33.06 21.58 10 4 4 买入 买入 000826 启迪桑德 841 33.86 40.00 1.10 1.58 2.11 30.78 21.43 16.05 4 4 3 买入 买入 002573 清新环境 1064 19.20 28.30 0.48 0.81 1.21 40.00 23.70 15.87 6 5 4 买入 买入 300145 中金环境 360 24.35 30.03 0.42 0.71 1.01 57.98 34.30 24.11 5 5 3 买入 买入 603588 高能环境 243 28.14 35.00 0.33 0.62 1.24 85.27 45.39 22.69 6 5 5 买入 买入 18.55 0.15 0.34 0.50 96.00 42.35 28.80 3 3 2 买入 买入 14.40 000967 盈峰环境 445 资料来源:Wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 2017-01-23 环保 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 陈俊鹏,光大证券研究所投资产品研究部副总经理,环保及公用事业行业首席分析师。长江商学院工商管理硕士, 加州大学伯克利分校 Haas 商学院交换学生,上海交通大学工学士。2011 年 8 月加入光大证券研究所,8 年证券行 业从业经验,8 年行业工作经验。2016 年获新财富公用事业第五名;2015 年获东方财富最佳选股公用事业行业第 一名;2014 年获 STARMINE 亚太区公用事业行业第三名、亚太区材料行业第三名,“今日投资”最佳选股分析师 公用事业第二名;2013 年获“金牛奖”环保行业第三名,“水晶球”公用事业第六名,STARMINE 大陆和香港地 区设备类最佳选股分析师第一名,“今日投资”最佳选股分析师公用事业第一名。擅长产业链深度研究。 郑小波,环保及公用事业高级分析师。中山大学投资学硕士。12 年开始从事煤炭、公用事业等行业研究工作。15 年加入光大证券研究所,主要负责环保及公用事业的研究工作。2015 获得新财富“最佳海外市场研究”第四名(核 心成员),2016 年获新财富公用事业第五名。 投资建议历史表现图 环保 14% 9% 4% 日期 评级 2017-01-10 2017-1-16 买入 买入 -1% -6% -11% -16% 环保 Jul-16 Jun-16 Jun-16 Jun-16 Jun-16 May-16 May-16 May-16 May-16 May-16 Apr-16 Apr-16 Apr-16 Apr-16 Mar-16 -21% -26% 买入— 增持— 减持— 卖出— 中性— 沪深300 资料来源:光大证券研究所 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出 明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 2017-01-23 环保 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证 券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公 司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资 产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、 完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或 更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意 见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保 证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资 产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风 险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 深圳 国际业务 姓名 陈蓉 濮维娜 胡超 周薇薇 李强 罗德锦 张弓 黄素青 邢可 陈晨 王昕宇 郝辉 梁晨 郭晓远 王曦 关明雨 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22169086 021-62158036 021-22167056 021-22169087 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167108 021-22169150 021-22167233 010-58452028 010-58452025 010-58452029 010-58452036 010-58452037 010-58452026 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 021-22167107 021-22167111 021-22169085 021-22169092 手机 13801605631 13611990668 13761102952 13671735383 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15618296961 15000608292 15216717824 13511017986 13901184256 15120072716 18610717900 18516227399 15135130865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13827421872 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 -12- 电子邮件 chenrong@ebscn.com puwn@ebscn.com huchao6@ebscn.com zhouww1@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com xingk@ebscn.com chenchen66@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com guanmy@ebscn.com zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
环保行业周报:土壤污染终身追责,修复市场有序打开
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