华泰证券-【华泰轻工一周谈】2017年第3期:如履薄冰,业绩为王

页数: 7页
行业: 造纸印刷
作者: 陈羽锋
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-01-22
证券研究报告 行业研究/行业周报 2017年01月22日 如履薄冰,业绩为王 行业评级: 轻工制造 增持(维持) 陈羽锋 执业证书编号:S0570513090004 研究员 025-83387511 chenyufeng@htsc.com 张前 0755-82492080 zhang_qian@htsc.com 联系人 【华泰轻工一周谈】2017 年第 3 期 本周主要观点:继续以业绩驱动为选股主线 在轻工指数上周一出现了 4.2%的单日最大跌幅之后,虽然后续出现了反 弹,但最终仍然以 1.6%的周跌幅跑输市场。我们上周推荐的博汇纸业、大 亚圣象、喜临门周涨幅分别位列轻工行业 106 支个股中的第 3、第 10、第 14 位。近期市场存在一定流动性宽松的预期,可能出现短期回暖,但我们 认为应该坚持以业绩驱动为选股主线,甄选基本面良好、业绩有超预期可 能、具有安全边际的价值股。板块方面,推荐受益于涨价行情的造纸板块 和估值偏低、业绩存在超预期可能的优质家居个股。 相关研究 1《大亚圣象(000910,买入): 经营持续改善, 业绩超预期增长》2017.01 2《轻工制造: 关注优质低估值品种》2017.01 3《轻工制造: 有花堪折直须折:关注涨价主 题》2017.01 行业走势图 行情回顾:轻工制造板块涨幅居 20 位 上周(2017 年 1 月 16 日-2017 年 1 月 20 日)轻工制造指数下跌 1.56%, 同期沪深 300 指数上涨 1.05%。在 28 个一级行业指数中,轻工指数涨幅 排名第 20 位;轻工二级子板块造纸、包装印刷、家用轻工指数周涨幅分别 为-0.64%、-2.00%、-1.83%。个股方面,周涨幅居板块前五的个股分别为: 纳尔股份(25.02%↑)、昇兴股份(9.56%↑) 、博汇纸业(7.40%↑)、丰 林集团(7.32%↑) 、宜宾纸业(5.59%↑);跌幅居前的个股分别为帝王洁 具(23.42%↓)、王子新材(15.22%↓)、海顺新材(11.47%↓)、安妮股 份(11.30%↓) 、永吉股份(9.55%↓)。 12% 7% 2% -3% -8% -13% 1601 1603 个股推荐 主要推荐好莱客(子行业景气度高,抗地产周期属性强于传统家居,业绩 存在超预期可能,peg<1)、大亚圣象(业绩超预期且未来仍有释放空间, 管理改善持续,估值较低) 、喜临门(长期受益于行业集中度提高,基本面 优异,估值较低)、丰林集团(有望继续受益于涨价行情,股权激励超市场 预期),建议关注博汇纸业(继续受益于纸价上涨,业绩有望超预期,仍然 存在补涨空间) 。 1605 轻工制造 1607 1609 1611 沪深300 资料来源:Wind 本周要闻 【宏观】香港万得通讯社报道,央行公开市场周日进行 300 亿元 14 天期 逆回购和 300 亿元 28 天期逆回购,当日公开市场没有逆回购到期,因此 当日净投放 600 亿元,为连续六日净投放,本周累计净投放 11900 亿元, 创单周净投放历史新高。周日还有 1175 亿元 MLF 到期。此外央行对 14 天 和 28 天 逆 回 购 需 求 进 行 询 量 。【 造 纸 】 Lucart 集 团 的 法 国 LavalsurVologne 厂的 PM10 卫生纸机成功开机。该改造将把纸机速度从 原来的 1300m/min 提升到 1600m/min。 风险提示:定制家居景气度下行;国家环保执行力度不达预期。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 22 日 本周观点 在轻工指数上周一出现了 4.2%的单日最大跌幅之后,虽然后续出现了反弹,但最终仍然 以 1.6%的周跌幅跑输市场。我们上周推荐的博汇纸业、大亚圣象、喜临门周涨幅分别位 列轻工行业 106 支个股中的第 3、第 10、第 14 位。近期市场存在一定流动性宽松的预期, 可能出现短期回暖,但我们认为应该坚持以业绩驱动为选股主线,甄选基本面良好、业绩 有超预期可能、具有安全边际的价值股。板块方面,推荐受益于涨价行情的造纸板块和估 值偏低、业绩存在超预期可能的优质家居个股。 个股方面,推荐好莱客(子行业景气度高,抗地产周期属性强于传统家居,业绩存在超预 期可能,peg<1)、大亚圣象(业绩超预期且未来仍有释放空间,管理改善持续,估值较低) 、 喜临门(长期受益于行业集中度提高,基本面优异,估值较低)、丰林集团(有望继续受 益于涨价行情,股权激励超市场预期),建议关注博汇纸业(继续受益于纸价上涨,业绩 有望超预期,仍然存在补涨空间)。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 22 日 行情回顾 上周(2017 年 1 月 16 日-2017 年 1 月 20 日)轻工制造指数下跌 1.56%,同期沪深 300 指 数上涨 1.05%。在 28 个一级行业指数中,轻工指数涨幅排名第 20 位;轻工二级子板块造 纸、包装印刷、家用轻工指数周涨幅分别为-0.64%、-2.00%、-1.83%。 图表1: 轻制造指数与沪深 300 指数单日涨跌幅对照 沪深300指数 3.0% 轻工制造指数 2.0% 1.0% 0.0% 2017/01/16 2017/01/17 2017/01/18 2017/01/19 2017/01/20 -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表2: 轻工制造子版块周涨跌幅 0.0% 造纸Ⅱ 轻工制造 家用轻工Ⅱ 包装印刷Ⅱ -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 22 日 图表3: 各行业指数(申万)周涨跌幅情况 3.0% 2.0% 1.0% -3.0% -4.0% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 个股方面,周涨幅居板块前五的个股分别为:纳尔股份(25.02%↑)、昇兴股份(9.56% ↑)、博汇纸业(7.40%↑)、丰林集团(7.32%↑)、宜宾纸业(5.59%↑);跌幅居前的 个股分别为帝王洁具(23.42%↓)、王子新材(15.22%↓)、海顺新材(11.47%↓)、安 妮股份(11.30%↓)、永吉股份(9.55%↓)。 图表4: 轻工行业涨跌幅榜 涨幅榜 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 简称 纳尔股份 昇兴股份 博汇纸业 丰林集团 宜宾纸业 太阳纸业 神雾节能 晨鸣纸业 康耐特 大亚圣象 跌幅榜 周涨跌幅 25.02% 9.56% 7.40% 7.32% 5.59% 4.96% 4.78% 4.36% 3.76% 3.51% 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 简称 帝王洁具 王子新材 海顺新材 安妮股份 永吉股份 文化长城 曲美家居 新通联 海伦钢琴 东方金钰 周涨跌幅 -23.42% -15.22% -11.47% -11.30% -9.55% -9.54% -8.45% -8.33% -8.32% -7.98% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 综合 通信 纺织服装 电气设备 机械设备 化工 休闲服务 商业贸易 计算机 轻工制造 房地产 有色金属 农林牧渔 医药生物 采掘 公用事业 电子 传媒 国防军工 交通运输 建筑装饰 汽车 建筑材料 钢铁 非银金融 食品饮料 -2.0% 家用电器 -1.0% 银行 0.0% 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 22 日 一周要闻 【宏观】香港万得通讯社报道,央行公开市场周日进行 300 亿元 14 天期逆回购和 300 亿 元 28 天期逆回购,当日公开市场没有逆回购到期,因此当日净投放 600 亿元,为连续六 日净投放,本周累计净投放 11900 亿元,创单周净投放历史新高。周日还有 1175 亿元 MLF 到期。此外央行对 14 天和 28 天逆回购需求进行询量。 【宏观】国家外汇管理局公布数据显示,2016 年 12 月银行结售汇逆差 3203 亿元,其中 12 月银行代客结售汇逆差 2983 亿元,创 2016 年 1 月以来新高。2016 年全年,银行累 计结售汇逆差 22465 亿元人民币,银行代客累计结售汇逆差 21216 亿元。 【宏观】2016 年第四季度全国主要城市地价监测报告出炉。2016 年第四季度,全国主要 监测城市地价总体水平为 3826 元/平方米,商服、住宅、工业地价分别为 6937 元/平方米、 5918 元/平方米和 782 元/平方米。 【宏观】国家主席习近平周一在瑞士发言称,中国经济总体运行平稳,预计 2016 年 GDP 增 6.7%,虽不及目标,但在主要经济体中依然是最高水平。 【宏观】发改委称截至 2016 年底,我国累计吸引外资超过 1.77 万亿美元。2016 年我国 吸引外资 8132.2 亿元人民币,同比增长 4.2%。 【造纸】云南云景林纸股份有限公司以原木浆为原料的“集木优品”本色纸系列产品将于 3 月份正式上市,标志着公司将扭转产品单一的局面,实现“思景”、 “集木优品”双品牌 战略。 【造纸】江西依托南方林业产权交易所统一的林权流转信息化平台,推进林权流转交易市 场建设,去年林权交易额达 3 亿元。截至 2016 年 12 月底,南方林业产权交易系统共挂 牌林权交易项目 524 项,成交 378 项,成交面积 9.4 万亩。 【造纸】2016 年,四川省达州市开江县林业总产值首次突破 10 亿元大关,达到 10.9289 亿元,同比增长 20%,农民人均林业收入 1617 元。 【造纸】Lucart 集团的法国 LavalsurVologne 厂的 PM10 卫生纸机成功开机。该改造将把 纸机速度从原来的 1300m/min 提升到 1600m/min。 【造纸】江苏上善纸业有限公司年产 65 万吨包装纸项目的一期项目投产,一期项目预计 产能为 20 万吨/年。 【包装】为解决塑料污染问题,印度 EnviGreen 初创企业研发制造出由天然淀粉和植物油 为原料合成的“塑料袋”。这种环保包装袋由 100%有机物构成,可生物降解,不污染环 境,甚至可以食用。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 22 日 公司动态 【大亚圣象】公司发布 2016 年度业绩预告,预计归母净利同比增长 60%—90%。 【丰林集团】(1)经公司财务部门初步测算,预计 2016 年年度归母净利润同比增长 55%-75%。(2)公司拟以 2016 年度经审计的公司总股本为基数,向全体股东每 10 股派 发现金红利 1.00 元(含税),同时以资本公积转增股本的方式向全体股东每 10 股转增 10 股。 (3)公司发布 2017 年度限制性股票股权激励计划,拟向 77 名激励对象授予权益总 计 1033 万股,占本计划签署时公司股本总额的 2.2%。 【劲嘉股份】公司公布 2016 年业绩快报,公司营业总收入同比增长 1.8%,营业利润同比 减少 15.8%,利润总额同比减少 15.6%,归母净利同比减少 19.3%。与三季度公司业绩预 报相比,公司 2016 年度业绩未达预期。 【中顺洁柔】公司股东大会审议通过《关于湖北中顺新建 20 万吨高档生活用纸项目的议 案》 。 【曲美家居】公司与河南恒大家居产业园有限公司签订了《家居企业合资合同》,拟在河 南省兰考县共同设立河南恒大曲美家居有限责任公司。河南恒大曲美总投资 2.3 亿元,注 册资本为 1 亿元,公司出资 6000 万元,出资比例 60%。 【索菲亚】公司与河南恒大家居产业园有限公司合资成立河南恒大索菲亚家居有限责任公 司,项目总投资金额不超过 12 亿元;初始注册资本 1 亿元,公司以货币现金形式认缴注 册资本 6000 万元,持有合资公司股权 60%。 【珠江钢琴】公司拟向惠州市力创五金制品有限公司购买铁板等相关产品,预计 2017 年 全年交易总额不超过 6000 万人民币。 【珠江钢琴】公司拟开展远期结售汇业务,根据目前公司出口业务和进口材料的实际规模, 自 2017 年 1 月 1 日起至 2017 年 12 月 31 日止,预计远期结售汇业务累计总额不超过等 值 5000 万美元。 【珠江钢琴】公司拟使用不超过 1.2 亿元人民币的自有闲置资金进行短期的保本理财产品 投资。 【珠江钢琴】公司全资子公司广州珠江钢琴文化教育投资有限公司的参股子公司福建珠江 埃诺教育管理有限公司拟分别向集团公司、及其控股子公司广州艾茉森电子有限公司购买 智能钢琴、智能数码乐器等教育配套产品。该日常关联交易已经独立董事事前认可并发表 独立意见,经公司第二届董事会第六十二次会议审议通过。 【威华股份】公司向控股股东、实际控制人李建华先生借款,借款金额为人民币 1.2 亿元, 借款期限不超过 8 个月(自借款资金到账之日起至 2017 年 1 月 15 日止) ,年利率为不超 过 6.8%,利息自借款金额到账当日起算。该事项已经董事会通过,并得到独立董事一致 同意意见。 【宜华生活】公司发行的 2017 年第一期中期票据所计划募集的 4 亿元人民币资金已全额 到账,发行利率为 4.75%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 行业研究/行业周报 | 2017 年 01 月 22 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7
【华泰轻工一周谈】2017年第3期:如履薄冰,业绩为王
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