广证恒生证券研究所-家电行业周报:三大白电春节表现:产品升级明显,均价小幅提升

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行业: 家电行业
作者: 王亮 刘凯娜
发布日期: 2017-02-20
证券研究报告 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 谨慎推荐(维持) 三大白电春节表现:产品升级明显,均价小幅提升 2017.02.19 王亮(分析师) 刘凯娜(研究助理) 40 电话: 010-57385534 010-57385534 30 邮箱: wangl_a@gzgzhs.com.cn liukn@gzgzhs.com.cn 20 执业编号:  行业指数走势 A1310514080002 沪深300 家用电器(申万) 10 本周家电板块行情: 0 本周(2 月 13 日到 2 月 17 日)家用电器行业指数收益率为 3.44%,高于 沪深 300 指数(0.23%) 。29 个 SW 一级行业指数涨幅排行榜中,家电排在第 1 位。家电三级行业中,空调涨幅最大,其它视听器材涨幅最小。 -10 股价表现  本周行业重要事件及点评: 春节期间白电市场线上、线下冰火两重天,线下冰洗空三大产品同时出现 大幅负增长;线上市场三大产品虽然增速放缓,但依然实现中高速增长。产品 结构升级明显,均价提升。1、春节期间冰箱多门和对开门保持较高增长,冰 箱市场均价由去年的 3119 元,上涨至 3236 元,涨幅高达 3.8%。2、洗衣机产 品继续保持着结构优化的态势,大容量、变频功能,烘干功能,智能方面(如 WIFI 功能、自动投放功能)依然是市场的增长点。行业均价从 2016 年春节的 2175 元,增长到 2298 元。3、空调变频化、高能效化、智能化继续加强。APF 一级、APF 二级占线上变频市场的零售额份额分别为 15.0%、26.1%,同比份额 大幅提升 11.6%、6.0%。我们认为,当前消费需求升级持续加速,产品结构中 高端产品占比较大的企业受益较大。我们持续看好冰箱领域的美 菱电器 (000521) 。 2 月 13 日,美的集团总裁方洪波确认,美的已收购以色列运动控制系统解 决方案提供商 Servotronix 愈 50%的股份,在机器人关键零部件制造领域完成 了一次战略储备。我们认为此次收购能很好地与库卡收购形成协同效应,助力 美的在机器人领域的稳步前进,进一步完善机器人产业布局,加快效益释放。 我们持续看好美的集团(000333) 。 Juniper Research 公司在《2016-2021 年数字电视与视频发展展望》中指 出,2016 年末,全球使用 4K 超高清机顶盒的用户数字为 230 万,而根据预测, 这个数字到了 2021 年末将达到惊人的 1.89 亿之多,具有很大的发展潜力;观 众在观看 4K 内容的方式上也是多种多样,将会采用电视、智能手机以及平板 电脑等多种方式进行观看。当前视频内容资源较少是 4K 电视发展受限的主要 原因。随着未来几年视频资源的日益丰富,4K 电视和机顶盒业务将得到迅速发 展,我们持续看好海信电器(600060) 。  重点推荐公司盈利预测: EPS 重点公司 PE 股票代码 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 华帝股份 002035 0.58 0.9 1.3 1.94 45.8 29.5 20.4 13.7 美菱电器 000521 0.03 0.23 0.34 0.42 231.0 30.1 20.4 16.5 数据来源:公司公告、广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 15 页 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 8.2 6.1 10.9 相对表现 5.4 6.5 9.5 沪深 300 2.9 -0.4 1.4 行业估值(PE) 当前估值 18.62 平均估值 15.31 历史最高 25.46 历史最低 11.56 行业市盈率走势 30 25 20 15 10 5 相关报告 家电行业周报(20170102):家 电产品提价利于行业高端化发 展和盈利提升 家电行业周报(20170122):提 升产品力和渠道力,有望弱化房 地产调控对家电的影响 家电行业周报(20170205):预 计今年电视内外销均好于 2016, 龙头企业受益 家电行业周报(20170212):智 能马桶发展潜力巨大,有望进入 快速发展期 美菱电器(000521)调研报告: 冰箱变频技术领先且具价格优 势,盈利水平将持续提升 (20170212) 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 目录 1. 本周家电板块行情 ............................................................................................................................................. 4 2. 本周行业重点新闻 ............................................................................................................................................. 5 2.1 宏观政策与会展论坛 ............................................................................................................................... 5 【原题】报告显示:中国将成亚洲最大智能家居市场........................................................................ 5 2.2 新品与新技术 ............................................................................................................................................ 5 2.3 市场与营销 ............................................................................................................................................... 5 【原题】美的收购以色列工控公司 加码机器人产业.......................................................................... 5 【原题】线上线下冰火两重天 2017 春节白电市场简析..................................................................... 5 【原题】信利电子 7.2 亿元认购乐视致新股份 2.3%........................................................................... 7 【原题】寻求安全感:彩电业掀面板内部供应热潮............................................................................ 7 【原题】大有前途 4K 电视机顶盒或将迅猛增长................................................................................. 7 3. 本周行业重点数据跟踪 ..................................................................................................................................... 7 3.1 空调行业 ................................................................................................................................................... 7 3.2 冰箱行业 ................................................................................................................................................... 8 3.3 洗衣机行业 ............................................................................................................................................... 8 3.4 彩电行业 ................................................................................................................................................... 9 3.5 上游原材料行业 ....................................................................................................................................... 9 3.6 房地产行业 ............................................................................................................................................. 10 4. 本周行业重要公告 ............................................................................................................................................11 4.1 重点跟踪公司重要公告 ..........................................................................................................................11 4.2 其他上市公司重要公告 ..........................................................................................................................11 5. 上周发布证券研究报告摘要 ........................................................................................................................... 13 美菱电器(000521)调研报告:冰箱变频技术领先且具价格优势,盈利水平将持续提升(20170212) ......................................................................................................................................................................... 13 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 15 页 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 图表目录 图表 1 SW 一级行业周涨跌幅(%) ............................................................................................................... 4 图表 2 SW 家电三级行业周涨跌幅(%)........................................................................................................ 4 图表 3 行业个股周涨、跌幅前十 .................................................................................................................. 4 图表 4 2017 年 1-6 周线上、线下零售额变化趋势...................................................................................... 6 图表 5 洗衣机市场(线下)结构升级表现................................................................................................... 6 图表 6 线下、线上洗衣机各品类零售量变化趋势....................................................................................... 6 图表 7 线上洗衣机各品类零售额份额(%)相对稳定................................................................................. 6 图表 8 2016 年全年空调产销量增速持续上升.............................................................................................. 8 图表 9 2016 年全年空调内销量增速持续上升.............................................................................................. 8 图表 10 冰箱销量增速逐步上升 .................................................................................................................... 8 图表 11 冰箱内外销量增速继续上升 ............................................................................................................ 8 图表 12 洗衣机产销量增速持续上升 ............................................................................................................ 8 图表 13 洗衣机内销出口量增速持续上升 .................................................................................................... 8 图表 14 2016 年彩电销量持续上升 ............................................................................................................... 9 图表 15 2016 年彩电销量持续上升 ............................................................................................................... 9 图表 16 冷轧板平均价格持续上升 ................................................................................................................ 9 图表 17 LME 铜价格持续上升 ......................................................................................................................... 9 图表 18 上海宝新 0.5mm304/2B 冷轧不锈钢卷价格持续上升 ..................................................................... 9 图表 19 中国塑料价格指数持续上升 ............................................................................................................ 9 图表 20 镀锌板卷全国平均价格持续上升 .................................................................................................. 10 图表 21 电工钢板带产销量持续上升 .......................................................................................................... 10 图表 22 2016 年空调电机累计产销量同比增长 7.37%............................................................................... 10 图表 23 2016 年冰箱压缩机销量同比增长 11.5%....................................................................................... 10 图表 24 30 大中城市商品房周累计成交套数增速持续下滑...................................................................... 10 图表 25 2016 全年我国商品房住宅累计销售面积持续增长...................................................................... 10 图表 26 重点跟踪公司本周重要公告 .......................................................................................................... 11 图表 27 其他上市公司本周重要公告 .......................................................................................................... 11 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 15 页 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 1. 本周家电板块行情 本周(2 月 13 日到 2 月 17 日)家用电器行业指数收益率为 3.44%,高于沪深 300 指数(0.23%)。29 个 SW 一级行业指数涨幅排行榜中,家电排在第 1 位。家电三级行业中,空调涨幅最大,其它视听器材涨 幅最小。 图表 1 SW 一级行业周涨跌幅(%) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 3.44 0.23 资料来源:Wind,广证恒生整理 图表 2 SW 家电三级行业周涨跌幅(%) 7.0 6.0 5.0 3.44 4.0 3.0 2.0 1.0 0.23 0.0 空调 家用电器 洗衣机 冰箱 家电零部件 小家电 彩电 资料来源:Wind,广证恒生整理 沪深300 其它视听器材 (流通市值加权平均;单位%) 个股层面,本周涨幅排名前三的分别是创维数字(9.02%)、春兰股份(7.53%)、美的集团(7.07%), 本周跌幅排名前三的分别是圣莱达(-12.00%) 、华意压缩(-4.22%)、飞科电器(-3.74%)。 图表 3 行业个股周涨、跌幅前十 周涨幅前十 周跌幅前十 代码 简称 收盘价 周涨幅 代码 简称 收盘价 周涨幅 000810.SZ 创维数字 14.74 9.02 002473.SZ 圣莱达 23.24 -12.00 600854.SH 春兰股份 8.00 7.53 000404.SZ 华意压缩 9.75 -4.22 000333.SZ 美的集团 32.25 7.07 603868.SH 飞科电器 44.51 -3.74 300160.SZ 秀强股份 12.89 6.35 002290.SZ 禾盛新材 21.68 -3.52 002677.SZ 浙江美大 13.05 6.27 300403.SZ 地尔汉宇 56.89 -3.40 002723.SZ 金莱特 26.78 6.19 300475.SZ 聚隆科技 23.36 -2.71 002032.SZ 苏泊尔 36.65 6.05 002418.SZ 康盛股份 9.77 -2.69 000651.SZ 格力电器 27.41 5.54 603996.SH 中新科技 20.36 -2.44 603355.SH 莱克电气 46.47 4.71 002242.SZ 九阳股份 17.52 -2.40 002035.SZ 华帝股份 27.55 3.81 002420.SZ 毅昌股份 9.56 -2.35 (注:我们覆盖标的与 SW 家用电器板块相比,剔除了万家乐、德奥通航、雷科 防务、长青集团、国盛金控,新增了和而泰、拓邦股份。) 资料来源:Wind,广证恒生整理 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 4 页 共 15 页 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 2. 本周行业重点新闻 2.1 宏观政策与会展论坛 【原题】报告显示:中国将成亚洲最大智能家居市场 (资料来源: 中国家电网 2017-02-13) Source :http://news.cheaa.com/2017/0213/501579.shtml 国际管理咨询公司科尔尼最近发布的《群雄逐鹿的全球智能家居战场》报告显示,到 2020 年,全球 智能家居的整体规模将由目前的 100 亿美元增长至 500 亿美元,并有望在 2030 年激增至 4000 亿美元。到 2030 年,亚洲市场销售额将超过 1150 亿美元,占据全球市场 25%以上的份额。其中,中国得益于日益增 加的家庭收入(经济学人智库的研究显示:到 2030 年,年收入突破 3.5 万美元的中国家庭将超过 4000 万 户) ,或将在 2020 年前成为亚洲最大的智能家居市场。 报告指出,四个重大的变化趋势使得联网智能家居在亚洲成为现实,同时,这四大趋势将加速智能家 居市场的进一步扩张: 1)互联性和智能化。智能手机在技术和处理能力方面的进步大大提高了家居设备的互联性。大数据 和人工智能的采用,让部分应用能够迎合用户的需求和期望,使得家居生活日益智能化。 2)互操作性。随着不同制造商生产的产品之间的互操作性不断增强,智能家居应用在消费者中逐渐 普及。产业联盟的迅速增加以及为标准化协议和开放平台所做的努力使得智能家居生态系统不断完善。 3)产品可及性和成本。几乎各类家居设备都已经是自动化产品,有 80%已经实现了智能化并且在市面 上可购买。随着关键技术和部件的成本下降,智能家居设备如洗衣机、冰箱和门锁等的价格也将更加亲民。 4)全新盈利模式。智能家居应用正在与更广泛的网络相联,从而连接生态系统内的所有企业,催生 全新的盈利模式。例如带有液晶显示器的联网冰箱可以通过线上广告带来收入。 2.2 新品与新技术 无 2.3 市场与营销 【原题】美的收购以色列工控公司 加码机器人产业 (资料来源: 中国家电网 2017-2-14) Source : http://news.cheaa.com/2017/0214/501698.shtml 2 月 13 日,美的集团总裁方洪波确认,美的已收购以色列运动控制系统解决方案提供商 Servotronix 愈 50%的股份。 以色列 Servotronix 公司创立于 1987 年,为一家专注于开发和销售运动控制及自动化解决方案的企 业。公司主要向工业机器人、电子装配、半导体、机械工具、医疗仪器等多个行业,提供全面的运动控制 方案,以及编码器、伺服驱动器、及多轴运动控制器等产品。 对于此次收购的原因,方洪波表示, “这次战略合作是美的在拓展自动化和智能制造产业上的又一个 里程碑”。美的看重的是 Servotronix“在运动控制领域的技术实力和创新潜力”。美的收购以色列 Servotronix 的主要意义,在于完善了其机器人产业链,在机器人关键零部件制造领域完成了一次战略储 备。方洪波称,美的是把机器人作为一个产业来做的,这次收购的以色列公司是做工业自动化整体解决方 案,以后在机器人产业的其他环节,美的也都将会去布局和涉及。 【原题】线上线下冰火两重天 2017 春节白电市场简析 (资料来源: 中国家电网 2017-02-14) Source :http://news.cheaa.com/2017/0214/501691.shtml 春节期间白电市场,线上、线下冰火两重天,线下市场春节期间寒意依旧,冰洗空三大产品同时出现 大幅负增长;线上市场三大产品虽然增速放缓,但依然实现中高速增长,各产品具体市场表现如下: 冰箱市场 线下周度监测数据显示,春节期间冰箱市场,零售量同比负增长 13.7%,零售额同比负增长 10.2%。 春节期间冰箱市场均价由去年的 3119 元,上涨至 3236 元,涨幅高达 3.8%。冰箱价格上涨主要受两方面因 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 5 页 共 15 页 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 素推动,一方面是结构升级的推动,另一方面是原材料成本的上升传导至零售终端。 图表 4 2017 年 1-6 周线上、线下零售额变化趋势 80.0 78.5 38.7 11.7 30.0 -20.0 64.5 35.6 6.9 0.4 -5.7 -25.3 -25.3 -70.0 冰箱 两门 三门 线下零售额售额同比增长(%) 多门 对开门 线上零售额同比增长(%) 数据来源:中国家电网,中怡康,广证恒生整理 洗衣机市场 监测数据显示,春节期间线下市场,零售量同比负增长 18.3%,零售额同比负增长 13.3%,原来一直 保持大幅增长的滚筒产品,在春节期间也出现疲态,零售量同比负增长 10.5%,零售额同比负增长 7.6%, 波轮产品延续下滑的态势,零售量负增长 21.2%,零售额负增长 20.0%。零售额下滑幅度均小于零售量下 滑幅度,说明产品继续保持着结构优化的态势,变频功能,烘干功能,智能方面依然是市场的增长点。结 构升级主要体现在以下几个方面: 图表 5 洗衣机市场(线下)结构升级表现 洗衣机市场结构升级 滚筒产品份额 进一步提升 大容量产品份额 进一步提升 具体内容 滚筒零售额份额从 2016 年的 55.7%上升到今年的 59.3%,波轮产品零售额份额则从 42.6%下滑到 39.2%。 8.0+波轮零售额份额从 2016 年的 23.9%上升到 48.8%,同比增长 62.6%;9.0+滚筒零售额份额从 2016 年的 21.9%上升到 43.9%,同比增长 87.5%。 变频 变频滚筒零售额增长 1.7%,定频则负增长 69.0%, 烘干 烘干滚筒零售额增长 4.5%,单洗则负增长 10.3%, WIFI WIFI 智能滚筒零售额增长 381.8%,非 WIFI 则负增长 25.8%, 自动投放 自动投放滚筒零售额增长 26.4%,非自动投放则负增长 11.3%, 产品均价提高 行业均价从 2016 年春节的 2175 元,增长到 2298 元,其中滚筒洗衣机则从 3426 元增长到 3521,有近 100 元的涨幅。 数据来源:中国家电网,广证恒生整理 对应线下市场的萎缩,春节线上洗衣机市场则出现大幅增长。 图表 6 线下、线上洗衣机各品类零售量变化趋势 50.0 图表 7 线上洗衣机各品类零售额份额(%)相对稳定 60.0 38.6 38.3 50.5 50.6 40.0 29.4 50.0 45.3 44.7 30.0 40.0 20.0 10.0 30.7 30.0 0.0 20.0 -10.5 -20.0 -30.0 -18.3 -21.2 洗衣机 线下零售量同比增长(%) 6.1 10.0 0.0 波轮(%) 波轮 滚筒 线上零售量同比增长(%) 数据来源:中怡康,广证恒生整理 17.5 13.8 -10.0 滚筒(%) 2016年春节 数据来源:中怡康,广证恒生整理 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 6 页 共 15 页 8.0+波轮(%) 2017年春节 9.0+滚筒(%) 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 空调市场 据中怡康线下周度零售监测数据,2017 年春节期间, 空调零售量、零售额同比分别负增长 16.5%、13.4%, 行情十分惨淡。空调市场的产品升级趋势并未受到影响,空调市场的变频化、高能效化、智能化继续向前 推进。据数据显示,2017 年春节期间,变频占空调市场的零售额份额已经达到 81.4%,同比份额继续提升 3.0%;APF 一级、二级、三级占变频空调的零售额份额分别为 33.0%、30.5%、35.7%,其中 APF 一级份额同 比上涨 14.7%,APF 二级、三级份额则分别同比分别负增长 8.4%、5.6%,APF 一级替换 APF 二、三级的势 头不减;智能空调占空调市场的零售额份额已经达到 29.3%, 同比份额提升 10.3%,空调智能时代正在到来。 2017 年春节期间空调线上市场依旧强劲增长。据零售监测数据,2017 年春节期间,线上空调零售量、 零售额规模同比分别增长 45.6%、52.9%,市场依旧十分火爆。有两点变化:第一,相比去年线上动辄就 70%-80%的高增长,今年的线上空调市场增幅明显放缓; 第二,线上空调市场的产品结构开始升级,高能 效占比正在提升。据数据显示,2017 年春节期间,APF 一级、APF 二级占线上变频市场的零售额份额分别 为 15.0%、26.1%,同比份额大幅提升 11.6%、6.0%。 【原题】信利电子 7.2 亿元认购乐视致新股份 2.3% (资料来源:中国家电网 2017-2-15) Source : http://news.cheaa.com/2017/0215/501787.shtml 2 月 14 日,乐视网发布公告称,乐视致新决定增资扩股,信利电子出资 7.2 亿元,其中的 7,498,865 元计入注册资本,占增资后乐视致新总股本的 2.3438%,为公司第五大股东。乐视网仍为乐视致新第一大 股东及控股股东。乐视致新是上市公司乐视网的控股子公司,以乐视超级电视为品牌从事智能互联网电视 的研发、生产及销售业务,承载乐视网的大屏生态业务。 【原题】寻求安全感:彩电业掀面板内部供应热潮 (资料来源: 中国家电网 2017-2-15) Source : http://news.cheaa.com/2017/0215/501863.shtml 调研机构 HIS Markit 在 2 月 15 日表示,由于电视面板供应短缺的风险在 2017 年依然持续,许多彩电 品牌正在调整今年的面板采购计划和供应商策略,拥有集团内部面板资源的彩电品牌会增加内部面板采购 订单,以便确保能够获得足够的面板供应。 在全球一线彩电品牌制造厂商中,三星电子、LG 电子、TCL 和夏普都在增加其电视面板的内部供应数 量。数据显示,四家彩电品牌集团内部面板供应量总数占全部面板采购总数的平均份额,从 2016 年的 34% 提升到了 2017 年的 41%。IHS Markit 显示器供应链总监 Deborah Yang 指出,能够确保拥有足够且有竞争 力的面板供应资源,仍然是彩电品牌制造厂商在 2017 年的首要任务之一。 【原题】大有前途 4K 电视机顶盒或将迅猛增长 (资料来源: 中国家电网 2017-2-16) Source : http://news.cheaa.com/2017/0216/501872.shtml Juniper Research 公司在《2016-2021 年数字电视与视频发展展望》中指出,2016 年末,全球使用 4K 超高清机顶盒的用户数字为 230 万,而根据预测,这个数字到了 2021 年末将达到惊人的 1.89 亿之多,具 有很大的发展潜力;而观众在观看 4K 内容的方式上也是多种多样,将会采用电视、智能手机以及平板电脑 等多种方式进行观看。 Juniper Research 直言,当下 4K 机顶盒的发展也遇到一些瓶颈,其中最主要的问题就是内容匮乏: 虽然 YouTube、Netflix 等在线视频平台 Netflix 等在线视频平台在 4K 视频内容方面有所下功夫,但是资 源总量还是相对较少,仍不能满足用户对超高清视频的渴求。有专家认为,除了需要更多内容提供商加大 4K 方面的制作之外,也需要有电视台等方面增加对 4K 节目的安排、转播,为 4K 节目打造一个良好的大环 境,从而对发展 4K 电视和机顶盒创造良好条件。 3. 本周行业重点数据跟踪 3.1 空调行业 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 7 页 共 15 页 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 根据产业在线数据,2016 年全年空调总销量为 10,842 万台,同比增长 1.93%;内销量为 6,049 万台, 同比增长-3.51%;出口量为 4,793 万台,同比增长 9.74%。整体来看,空调出口继续上升,内销持续反转。 图表 8 2016 年全年空调产销量增速持续上升 图表 9 2016 年全年空调内销量增速持续上升 30.0 14,000 40.0 8,000 20.0 6,000 0.0 4,000 -20.0 2,000 -40.0 0 12,000 20.0 10,000 10.0 8,000 0.0 6,000 4,000 -10.0 2,000 -20.0 0 家用空调产量(万台) 家用空调销量(万台) 家用空调内销量(万台) 家用空调出口量(万台) 产量同比增速(%) 销量同比增速(%) 内销量同比增速(%) 出口量同比增速(%) 数据来源:产业在线,广证恒生整理 数据来源:产业在线,广证恒生整理 3.2 冰箱行业 据产业在线数据,2016 年全年冰箱总销量为 7417 万台,同比增长 1.6%;内销量为 3991.7 万台,同 比增长-5.9%;出口量为 3713.0 万台,同比增长 9.7%。整体来看,冰箱产销量持续上升,出口量持续上升。 图表 10 冰箱销量增速逐步上升 图表 11 冰箱内外销量增速继续上升 20.0 10,000 15.0 8,000 10.0 6,000 5.0 4,000 0.0 30.0 6,000 20.0 5,000 4,000 10.0 3,000 0.0 2,000 2,000 -5.0 -10.0 -10.0 1,000 -20.0 0 0 冰箱累计产量(万台) 冰箱累计销量(万台) 冰箱累计产量同比增速(%) 冰箱累计销量同比增速(%) 数据来源:产业在线,广证恒生整理 冰箱内销量(万台) 内销量同比增速(%) 冰箱出口量(万台) 出口量同比增速(%) 数据来源:产业在线,广证恒生整理 3.3 洗衣机行业 据产业在线数据,2016 年全洗衣机总销量为 5950 万台,同比增长 6%;内销量 4115 万台,同比增长 5.4%;出口量为 2249 万台,同比增长 6.3%。整体来看,洗衣机持续上升。 图表 12 洗衣机产销量增速持续上升 图表 13 洗衣机内销出口量增速持续上升 10.0 8,000 20.0 5,000 5.0 6,000 10.0 4,000 0.0 3,000 -10.0 2,000 -20.0 1,000 -30.0 0 0.0 4,000 -5.0 2,000 -10.0 0 洗衣机产量(万台) 产量累计同比(%) 洗衣机内销量(万台) 内销量同比增速(%) 洗衣机销量(万台) 销量累计同比(%) 数据来源:产业在线,广证恒生整理 数据来源:产业在线,广证恒生整理 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 8 页 共 15 页 洗衣机出口量(万台) 出口量同比增速(%) 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 3.4 彩电行业 据产业在线数据,2016 年全年彩电总销量为 13683 万台,同比增长 11.94%;内销量为 5745 万台,同 比增长 8.60%;出口量为 7949 万台,同比增长 11.9%。整体处于上升趋势。 图表 14 2016 年彩电销量持续上升 图表 15 2016 年彩电销量持续上升 20.0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 彩电产量(万台) 彩电销量(万台) 产量累计同比(%) 销量累计同比(%) 数据来源:产业在线,广证恒生整理 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 彩电内销量(万台) 彩电出口量(万台) 内销量累计同比(%) 出口累计同比(%) 数据来源:产业在线,广证恒生整理 3.5 上游原材料行业 图表 16 冷轧板平均价格持续上升 图表 17 LME 铜价格持续上升 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 冷轧板中国市场周平均价(美元/吨) LME铜周平均现货收盘价(美元/吨) 数据来源:wind,广证恒生整理 数据来源:LME,广证恒生整理 图表 18 上海宝新 0.5mm304/2B 冷轧不锈钢卷价格持续上升 图表 19 中国塑料价格指数持续上升 24,000 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 上海地区宝新0.5mm304/2B冷轧不锈钢卷周平均价(元/吨) 数据来源:钢之家,广证恒生整理 中塑指数周平均值 数据来源:中塑资讯,广证恒生整理 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 9 页 共 15 页 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 图表 20 镀锌板卷全国平均价格持续上升 图表 21 电工钢板带产销量持续上升 5,500 15.0 5,000 10.0 4,500 5.0 4,000 900 800 700 600 500 0.0 400 3,500 -5.0 3,000 2,500 -10.0 2,000 -15.0 300 200 100 0 重点企业电工钢板带累计产量(万吨) 重点企业电工钢板带累计销量(万吨) 重点企业电工钢板带产量累计同比(%) 重点企业电工钢板带销量累计同比(%) 全国0.5mm镀锌板卷周平均价(元/吨) 数据来源:钢之家,广证恒生整理 数据来源:中国钢铁工业协会,广证恒生整理 图表 22 2016 年空调电机累计产销量同比增长 7.37% 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 图表 23 2016 年冰箱压缩机销量同比增长 11.5% 25.0 16,000 20.0 14,000 12,000 15.0 10,000 10.0 8,000 5.0 6,000 0.0 4,000 -5.0 2,000 -10.0 0 空调电机产量累计值(万台) 销量:空调电机:当月值:累计值 产量累计同比(%) 销量累计同比(%) 数据来源:产业在线,广证恒生整理 0 冰箱压缩机累计产量(万台) 冰箱压缩机累计销量(万台) 产量同比增速(%) 销量同比增速(%) 数据来源:产业在线,广证恒生整理 3.6 房地产行业 房地产方面, 2017 年 2 月 6 至 2 月 12 日, 30 大中城市商品房成交套数为 24167 套,全年累计成交 194579 套,累计同比增长-24.84%;2016 年 12 月全国商品房销售面积为 17977.1 万平方米,2016 年全年累计销 售面积为 137540 万平方米,累计同比增长 22.4%。 图表 24 30 大中城市商品房周累计成交套数增速持续下滑 50.0 40.0 30.0 20.0 3,000,000 60.0 160,000 2,500,000 50.0 140,000 40.0 120,000 2,000,000 10.0 1,500,000 0.0 图表 25 2016 全年我国商品房住宅累计销售面积持续增长 30.0 100,000 20.0 80,000 10.0 -10.0 1,000,000 -20.0 500,000 -30.0 -40.0 0 -10.0 40,000 -20.0 20,000 -30.0 0 30大中城市商品房累计成交(套) 数据来源:Wind,广证恒生整理 60,000 0.0 商品房住宅销售面积(万平方米) 数据来源:国家统计局,广证恒生整理 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 10 页 共 15 页 同比增速(%) 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 4. 本周行业重要公告 4.1 重点跟踪公司重要公告 图表 26 重点跟踪公司本周重要公告 公告日期 证券代码 证券名称 主题 事件描述 公司调研:1)公司蒸、烤产品(自产)终端售价 5000-6000 元,去年 销售 12 万台,营收 2-3 亿元;净水器(代工)出厂价两千多元,终端 售价六千多元,主要是家用;2)今年公司烟机销量增长 15%,价格上 2017/02/13 002508.SZ 老板电器 投资者关 涨 5%。烟机 KA 渠道基本无增长,专卖店有少许增长;3)产品售价在 系活动 一二三线城市没差别,部分三线地区高端产品成交率和配套率高,成 交价高于一二线城市;4)24 小时厨房换新项目会在今年落地,目前 采取报名制度,盈利来自产品,主要针对产品已使用 5-10 年,但没时 间、精力及意愿去自己负责更新的情况。 公司与佛山市顺德区人民政府签署《投资意向书》 ,拟通过在顺德区建 2017/02/15 002705.SZ 新宝股份 公司公告 立小家电全球知名品牌引进和双创孵化智造基地。项目计划总投资 20 亿元,用地 330 亩。 84 位首次限制性股票授予对象的 361.8 万股 (占股本总数的 0.4956%) 2017/02/15 002508.SZ 老板电器 股票解锁 限制性股票,及 28 位预留部分限制性股票授予对象的 28.8 万股(占 公司股本总数的 0.0394%)限制性股票将于 2017 年 2 月 17 日解锁。 2017/02/15 603355.SH 莱克电气 业绩快报 2016 年度业绩快报:公司实现营业收入 44.26 亿元,同比增长 10.58%; 归母净利润 5.15 亿元,同比增长 41.47。 1)2016 年公司零售渠道营收+20%左右,电商渠道+50%左右,工程渠 道+40%。2017 年公司投入 KA 渠道的销售费用不会变动,电商平台可 能会小幅增加,公司总销售费用会增加,但占营收的比重会下降;2) 2017/02/16 002508.SZ 老板电器 投资者关 平均 10 台油烟机配比 9 台燃气灶,配比 1.5 台消毒柜;3)公司在一 系活动 线、二线、三线城市的收入占比分别为 20%、45%、35%;4)洗碗机和 蒸箱有希望成为下一个收入占比比较高的产品;5)茅山厂各品类的产 能总和约 270 万台。如果所有厂区全部采用双班制,就吸油烟机来说, 产能可以达到 400 万台。 公司与经销商对于新终端门店的改造、建设均有明确的合同约定,并 2017/02/17 002035.SZ 投资者关 华帝股份 系活动 根据合同严格考核,改造费用分两年核销;2)2017 年将继续以烟机、 灶具为主加大研发投入,对热水器品类进行突破,全面升级蒸、烤、 消开发,产品品类向洗碗机等小家电多元化拓展,实现三年 100 亿, 五年做第一的目标。 数据来源:Wind,广证恒生整理 4.2 其他上市公司重要公告 图表 27 其他上市公司本周重要公告 公告日期 证券代码 证券名称 2017/02/13 002676.SZ 顺威股份 主题 高管变动 事件描述 公司董事、副总裁杨昕先生因个人原因辞职。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 11 页 共 15 页 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 股票解除 2017/02/13 002519.SZ 银河电子 2017/02/13 002677.SZ 浙江美大 2017/02/14 002032.SZ 苏泊尔 业绩快报 2017/02/15 002676.SZ 顺威股份 公司停牌 2017/02/15 002759.SZ 天际股份 股票质押 2017/02/15 000100.SZ TCL 集团 公司公告 2017/02/15 002677.SZ 浙江美大 业绩预告 2017/02/15 002242.SZ 九阳股份 业绩快报 质押 公司控股股东银河电子集团解除质押 2300 万股公司股票(占其所持 公司股份的 11.28%,占公司总股本的 3.42%) 。 业绩快报 2016 年度业绩快报: 公司实现营业收入 6.66 亿元, 同比增长 28.54%; 归母净利润 2.03 亿元,同比增长 30.12%。 2016 年度业绩快报:公司实现营业收入 119.47 亿元,同比增长 9.51%;归母净利润 10.78 亿元,同比增长 21.21%。 公司将自 2017 年 2 月 16 日(星期四)开市起停牌。 持股 5%以上股东新华化工质押 1500 万股公司股份,占其所持公司股 份的 16.75%,占公司总股本的 3.32%。 持股 5%以上股东李东生先生并未实施并提前终止实施减持公司股 份计划。 2017 年第一季度业绩预告:公司预计实现归母净利润 3720.55 万元 –4865.33 万元,同比增长 30%-70%。 2016 年度业绩快报: 公司实现营业收入 73.16 亿元, 同比增长 3.62%; 归母净利润 7.05 亿元,同比增长 13.77%。 1)公司 2006 年起就开始研发新能源汽车用 PTC 电加热器产品,是 国内最早研发新能源汽车 PTC 电加热器的企业,也是目前国内唯一 能生产带有集成控制系统的新能源汽车电加热器企业。产品从应用 2017/02/16 300217.SZ 东方电热 投资者关 方面来讲主要有车内空调电加热器、动力电池电加热器、除霜除雾 系活动 电加热器及座椅电加热器等四种类型,价格从几十元到几千元不等, 毛利率较空调用电加热器产品要明显高一些;2)国内多晶硅价格受 进口产品的冲击,仍然有一定的下行压力,公司的客户包括江苏中 能、洛阳中硅等国内多晶硅主要生产企业。 公司以 0 元的价格受让青岛澳柯玛创新加速器有限公司持有的合 2017/02/16 600336.SH 澳柯玛 公司公告 伙企业 34.88%的份额(对应认缴出资额 3000 万元),并承担相应 出资义务。 2017/02/16 002723.SZ 金莱特 公司公告 董事会同意将公司参股公司金信小额贷的注册资本由原来的 2 亿元 减少至 1.35 亿元,公司持股比例由原来的 30%变更为 44.44%。 公司持股 5%以上股东蒋光勇先生(持有 1200 万股公司股票, 占公 2017/02/16 002723.SZ 金莱特 公司公告 司总股本的 6.4274%)计划自本减持计划公告之日起三个交易日后 的十二个月内减持 200 万股公司股票。 2017/02/17 000016.SZ 奋达科技 公司股票及公司债自 2017 年 2 月 20 日(星期一)开市起继续停 公司停牌 牌,以继续推进重组事宜。 拟以中国人民银行公布的现行金融机构人民币一年期贷款基准利率 2017/02/17 000016.SZ 深康佳 A 公司公告 上浮 15%的利率向参股公司万容科技提供不超过 5000 万元的委托 贷款。 2017/02/17 603366.SH 日出东方 2017/02/17 002242.SZ 九阳股份 公司收购 公司与帅康股份签署了《股份转让协议》 ,拟通过支付现金 7.35 亿 元(超募资金和节余募集资金)收购其 75%的股权。 投资者关 1)营收变化:从渠道构成看,电商增长迅速,占比持续提高,线下 系活动 受渠道优化调整影响有所下降;从产品构成看,西式电器类、营养 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 12 页 共 15 页 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 煲类、净水、料理机、烘焙类产品增长较快,食品加工机类产品有 所下滑(以豆浆机为主);2)公司将继续坚持经销商制以及社会分 工进行线上销售,整体运作模式由九阳统筹运作;3)产品收入排名 第一的仍然是豆浆机(占比持续下降) ,其次是饭煲、压力煲、电磁 炉、料理机等产品。铁釜饭煲占饭煲总收入约三成,毛利率高于传 统饭煲;4)公司 ODM 外包生产的比例在七成左右。 数据来源:Wind,广证恒生整理 5. 上周发布证券研究报告摘要 美菱电器(000521)调研报告:冰箱变频技术领先且具价格优势,盈利水平将持续提升(20170212) ● 春节前夕,我们调研了美菱电器,了解冰箱行业发展情况和公司的经营情况。 ● 公司 0.1 度变频技术行业领先。1、公司较早成立了冰箱变频研究所,提前储备了冰箱变频自有技术, 在冰箱变频化的发展趋势中占得先机。变频控制器和压缩机都是公司自己研发,仅通过变频技术使得产品 达到国家新标准,而不用从其它方向提升。2、由于自主研发的变频一体板的广泛应用,公司变频冰箱价 格整体上较定频产品多几百元,具有价格竞争优势。3、股东长虹给美菱提供的硬件基础和软件支持具有 优势,集团内部(华意压缩)有协同作用。4、能紧跟或引领冰箱发展潮流,我们预计未来小容积冰箱的 变频化将成为竞争焦点。 ● 公司产品结构优化明显。1、在冰箱行业整体销量持续下滑长达两年多的大背景下,变频冰箱持续逆势 增长超过一年。2016 年 1-11 月, 变频冰箱销量同比增长 18.17%。变频冰箱销量占公司冰箱总销量约 35.2%, 占变频冰箱全市场份额约 28.5%。2、CHiQ 二代冰箱的发布及其性价比的提升(如:食物识别准确率由 80% 提升至近 100%,而最高售价却由万元以上降低至 8999)助力公司智能冰箱的普及。 ● 公司治理改善初见成效,期间费用率将继续降低。公司 2013 年更换管理层后开始控制销售费用,调整 销售架构,将独立运营的营销公司拆并成营销中心/办事处,总部分配任务指标并统一负责各营销中心的 采购、财务等事项,营销中心只负责执行销售策略并完成销售指标,有力降低了成本,改善了销售费用(较 2012 年下降 3.6%) 。我们预计公司的期间费用率将继续降低。 ● 我们维持《美菱电器(000521)深度报告:专注变频与智能、加快品牌力提升,在冰箱结构升级中最 受益》 、 《美菱电器(000521)点评报告:变频冰箱增长红利显著,美菱电器受益明显》中的观点。在不考 虑股权激励基金提取的情况下,我们预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.23 元、0.31 元、0.42 元,对 应当前的 PE 分别为 30 倍、22 倍、16 倍。基于公司净利润的快速增长,我们按 2017 年 EPS 的 30 倍估算, 合理股价为 9.3 元,相比较 20170212 收盘价 6.93 元,还有 34%的空间,维持公司“强烈推荐”的评级。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 13 页 共 15 页 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 构销售团队: 区域 姓名 移动电话 电子邮箱 张岚 (86)18601241803 zhanglan@gzgzhs.com.cn 褚颖 (86)13552097069 chuy@gzgzhs.com.cn 王静 (86)18930391061 wjing@gzgzhs.com.cn 步娜娜 (86)18320711987 bunn@gzgzhs.com.cn 吴昊 (86)15818106172 wuhao@gzgzhs.com.cn 廖敏华 (86)13632368942 liaomh@gzgzhs.com.cn 李文晖 (86)13632319881 liwh@gzgzhs.com.cn 姚澍 (86)15899972126 yaoshu@gzgzhs.com.cn 华北机构销售 上海机构销售 广深机构销售 战略与拓展部 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 14 页 共 15 页 证券研究报告 家电行业周报 2017.02.13-2017.02.19 广证恒生: 地址:广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 4 楼 电话:020-88836132,020-88836133 邮编:510623 股票评级标准: 强烈推荐:6 个月内相对强于市场表现 15%以上; 谨慎推荐:6 个月内相对强于市场表现 5%—15%; 中性:6 个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动; 回避:6 个月内相对弱于市场表现 5%以上。 分析师承诺: 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出 具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内,公司与所评价或推荐的 证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示: 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证 该信息未经任何更新,也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息 或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对 任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东(广州证券股份有限公司)各部门 及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度,有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下,投资者阅 读本报告时,我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权 交易,或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法 规政策许可的情况下,我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能 在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有 限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式 的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”,且不得对本报告进 行有悖原意的删节和修改。 市场有风险,投资需谨慎。 第 15 页 共 15 页
家电行业周报:三大白电春节表现:产品升级明显,均价小幅提升
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家电行业周报:三大白电春节表现:产品升级明显,均价小幅提升
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